证券日报网讯12月18日，未来电器（301386）在互动平台回答投资者提问时表示，AI数据中心与传统 数据中心有许多相似之处，运营中都需要考虑安全性、可靠性和能源效率等问题。公司主营低压断路器 附件产品，涵盖框架断路器附件、塑壳断路器附件、智能终端电器三大品类，通过与断路器进行组合， 赋能断路器新增状态诊断、信号传感、多元控制保护等功能，能够广泛应用于数据中心配用电保护场 景，为配电系统提供全面保护、智能控制以及实时监测服务。 ...

浙江传统制造业上市公司转型升级概览 - 浙江辖区17个重点传统制造业的268家上市公司是区域产业转型升级的主力军 [1] - 2024年，该群体实现营业收入1.77万亿元，同比增长5.30%；实现利润总额1036.62亿元，同比增长2.04% [1] - 2025年前三季度实现营收1.32万亿元，同比增长1.06%，占辖区上市公司总营收的39.85% [1] - 2022至2024年，该群体年累计研发投入均超400亿元，2024年达454.42亿元，创历史新高 [1] 化工制造业 - 化工制造业是浙江17个重点传统制造业中上市企业数量最多的细分产业 [2] - 2024年，该行业上市公司实现营收2609亿元，同比增长5.99%；实现净利润194.17亿元，同比增长13.45% [2] - 2025年前三季度，其净利润增速进一步攀升至17.14%，远超17个重点传统制造业6.19%的平均增速 [2] - 浙江龙盛从单一染料生产商转型为多元化产品、一体化生产的全球纺织用化学品生产服务商 [2] - 浙江龙盛2024年研发投入6.01亿元，占营收比例3.78%，同比增长3.47%，拥有近1900项境内外专利 [3] - 杭氧股份从传统设备制造商转变为综合气体服务商，近三年气体业务收入占比稳定在60%左右 [3] - 杭氧股份在电子特气领域实现部分产品国产替代，为半导体产业链自主可控提供支撑 [3] 汽车零部件行业 - 行业公司正从配套传统燃油车向新能源、机器人赛道转型升级 [4] - 2024年，该行业上市公司实现营收1117.55亿元，同比增长8.20%；实现净利润68.92亿元，同比增长9.40% [4] - 2025年前三季度，净利润同比增长23.86%至65.78亿元 [4] - 双环传动聚焦新能源汽车高精密齿轮，2024年其新能源齿轮业务实现营收33.70亿元，占总营收38.38%，同比大幅增长51.21% [5] - 银轮股份从热管理主业拓展至储能、数据中心等数字能源业务，并提前布局机器人领域 [5] - 2024年，银轮股份数字能源业务收入达10.27亿元，占营收比重8.08%，同比增长47.44% [5] 低压电器行业 - 2024年，该行业上市公司实现营收1652.70亿元，同比增长9.62% [6] - 2025年前三季度，实现净利润77.35亿元，同比增长11.36% [6] - 正泰电器推进生产端数字化、智能化改造，其数字化工厂与未来工厂使总体生产效率提高20%以上，生产运营成本降低30%以上 [6] - 正泰电器低压电器未来工厂设计数字化率与关键工序数控化率均达到100% [6] - 正泰电器布局光伏新能源产业，2023年户用光伏装机市占率近30%；2025年前三季度持有光伏电站27.51GW，同比大幅增长 [6] - 横店东磁形成“磁材+光伏+锂电”多元格局，光伏业务营收占比常年稳定在六成左右 [7] - 2025年上半年，横店东磁光伏产品实现营收80.54亿元，同比增长36.58%；出货量13.4GW，同比增长超65%，位居行业前十 [7] 纺织服饰行业 - 2024年，浙江辖区纺织业上市公司实现营收396.87亿元，同比增长15.38%；纺织服装服饰业上市公司实现营收373.03亿元，同比增长0.92% [8] - 森马服饰从快时尚品牌转型为“家庭一站式购物”品牌，并以“出海”为核心增长点 [8] - 2024年，森马服饰与巴拉巴拉两大品牌海外门店总数突破100家，海外业绩规模同比增长40% [8] - 报喜鸟聚焦品牌年轻化与高端定制，2024年30岁以下消费者占比提升超10% [8] - 报喜鸟是成衣品牌服装企业中首家入选“工信部智能制造示范企业”的公司 [8] - 报喜鸟在全国800多家网点开展私人定制业务，定制业务营收已占其主品牌收入的20%—30% [8]

良信股份公告，公司于2025年12月3日召开了第七届董事会第七次会议，审议通过了《关于变更回购股 份用途的议案》，拟变更于2024年9月3日第六届董事会第二十四次会议审议通过的回购股份方案，将回 购股份用途由原方案中"为维护公司价值及股东权益，本次回购股份将采用集中竞价交易方式出售"变更 为"用于实施员工持股计划和股权激励"。 ...

公司担保情况 - 截至公告披露日公司及其控股子公司对外担保余额约为273.01亿元 [1] - 对外担保余额占上市公司最近一期经审计净资产的比例为64.84% [1] - 对合并报表外单位提供担保余额约为15.08亿元占净资产的3.58%其余均为对控股子公司及子公司间担保 [1] 公司营收构成 - 2025年1至6月份公司光伏业务营收占比58.86%为主要收入来源 [1] - 低压电器业务营收占比40.42% [1] - 其他业务占比1.4%分部间抵销占比-0.68% [1] 公司市值 - 截至发稿公司市值为602亿元 [1]

公司股价表现 - 11月24日股价上涨5.13%，报收30.15元/股 [1] - 当日成交金额为6487.12万元，换手率达到7.97% [1] - 公司总市值为30.89亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年3月31日，于2022年11月9日上市 [1] - 主营业务为低压电器产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：继电器68.37%，配电控制29.75%，其他(补充)1.88% [1] 机构持仓动态 - 华泰柏瑞中证2000指数增强A（019923）于三季度新进十大流通股东，持有13.21万股，占流通股比例0.48% [2] - 该基金在11月24日浮盈约19.42万元 [2] 相关基金表现 - 华泰柏瑞中证2000指数增强A成立于2024年1月12日，最新规模为3.12亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为40.9%，近一年收益率为42.57%，成立以来收益率为64.47% [2] - 基金经理盛豪累计任职时间超过10年，现任基金资产总规模44.17亿元 [3]

铜价市场背景 - 今年以来沪铜期货价格持续攀升，近期已突破86000元/吨，处于近年高位 [1] - 铜价从4月上旬约72000元/吨的低位，一路涨至11月上旬的超86000元/吨 [4] - 铜作为核心工业材料，其下游应用场景涉及电力、建筑、家电、交通、电子等产业 [4] 企业套期保值策略与成效 - 公司采用"周度均价+浮动触发调价"的采购结算机制，在保障供应链稳定的同时面临价格波动挑战 [3] - 公司自2021年启动套期保值业务，初期以期货工具为主，2022年后开始探索期权工具的应用 [3] - 基于对铜市"供需偏紧、下行有限"的判断，预计铜价将在77000-82000元/吨区间震荡 [4] - 公司设计了"实货备兑看跌期权"策略，在77000元/吨以下分批卖出虚值看跌期权 [4] - 该策略在2025年7-9月累计卖出看跌期权对应现货规模8000吨，权利金收入超600万元，期内铜价在78000-81500元/吨区间震荡未触发行权 [4] - 通过卖出看跌期权，公司在震荡市中实现了成本优化，又保留了价格下跌时的主动采购权 [5] 风险管理体系与经验 - 公司已形成三类成熟期权策略：卖出看跌期权在震荡市中优化成本、牛市价差策略在温和看涨阶段控制支出、备兑策略在持有期货多头时增强收益 [6] - 期权工具被视为更贴近'保险'逻辑的灵活性风险管理工具，企业可通过买入期权支付权利金规避风险，或通过卖出期权收取权利金将可承受的风险转化为收益 [6] - 公司总结出运用期权工具的四个宝贵经验：市场研判能力、风控优先原则、渐进式创新路径、工具组合使用 [6] - 公司始终将期权头寸控制在套保需求范围内，保证金使用不超过账户总资金的50%，行权价以平值或浅虚值为宜 [7]

文章核心观点 - 面对铜价持续攀升并处于近年高位的市场环境，以正泰电器为代表的一批制造业企业正通过灵活运用期权等金融工具进行套期保值，将价格波动风险转化为降本增效的实际成果 [1] 铜价市场背景 - 今年以来沪铜期货价格持续攀升，从4月上旬约72000元/吨的低位涨至11月上旬的超86000元/吨，处于近年高位 [1][3] - 铜作为核心工业原材料，其价格波动牵动下游制造业企业的敏感神经，下游应用场景涉及电力、建筑、家电、交通、电子等产业 [1][3] 公司套保需求与背景 - 正泰电器作为中国低压电器行业领军企业，其成本构成中原材料占比较大，铜是核心原材料，白银是关键导电材料，公司长期面临大宗原材料价格波动影响 [2] - 公司采用“周度均价+浮动触发调价”的采购结算机制，在保障供应链稳定的同时，也使成本控制持续面临价格波动挑战 [2] - 为应对价格波动挑战，公司自2021年启动套期保值业务，初期以期货工具为主，2022年后开始探索期权工具的运用 [2] 具体套保策略与成效 - 基于对铜市“供需偏紧、下行有限”的基本面判断，预计铜价将在77000元～82000元/吨区间震荡，公司设计了“实货备兑看跌期权”策略 [3] - 该策略在77000元/吨以下分批卖出虚值看跌期权，若到期铜价高于行权价，权利金可直接降低采购成本；若价格跌破行权价，则按计划接货并转为期货多头 [3] - 2025年7～9月，公司累计卖出看跌期权对应现货规模8000吨，权利金收入约600万元，期内铜价在78000元～81500元/吨区间震荡，未触发行权条件 [4] - 通过该策略，公司在震荡市中实现了成本优化，又保留了价格下跌时的主动采购权 [4] 成熟期权策略体系 - 公司已形成三类成熟期权策略：卖出看跌期权在震荡市中优化成本；牛市价差策略在温和看涨阶段控制支出；备兑策略在持有期货多头时增强收益 [5] - 期权工具更贴近“保险”逻辑，企业既可通过买入期权支付权利金规避风险，也可通过卖出期权收取权利金，将可承受的风险转化为收益 [5] 套保业务经验总结 - 成功运用期权工具的经验包括：市场研判能力、风控优先原则、渐进式创新路径、工具组合使用 [6] - 公司始终坚持严格的风险控制，期权头寸控制在套保需求范围内，保证金使用不超过账户总资金的50%，行权价以平值或浅虚值为宜 [6]

铜价市场背景 - 沪铜期货价格从4月上旬约72000元/吨的低位上涨至11月上旬的超86000元/吨，处于近年高位 [3] - 铜作为核心工业材料，其下游应用场景涉及电力、建筑、家电、交通、电子等产业 [3] - 铜价波动加剧对企业稳健经营构成压力，催生实体企业套期保值需求 [1][2] 公司概况与成本结构 - 公司是中国低压电器行业领军企业，业务涵盖配电电器、控制电器、电源电器等系统解决方案，市场网络覆盖全球140多个国家和地区 [1] - 公司采用"电器+新能源"双轮驱动的发展格局 [1] - 铜是低压电器核心原材料，白银是关键导电材料，原材料在制造业成本构成中占比较大 [1] - 公司采用"周度均价+浮动触发调价"的采购结算机制，在保障供应链稳定的同时面临价格波动挑战 [2] 套期保值业务发展 - 公司自2021年启动套期保值业务，初期以期货工具为主 [2] - 2022年后公司开始探索期权工具的运用，构建更加灵活、精细化的风险管理体系 [2] - 经过多年实践，公司已在日常经营中深度使用期权工具，建立起完善的期权策略体系 [5] 具体期权策略与成效 - 基于对铜市"供需偏紧、下行有限"的判断，预计铜价将在77000元～82000元/吨区间震荡 [3] - 公司设计"实货备兑看跌期权"策略，在77000元/吨以下分批卖出虚值看跌期权 [3] - 2025年7～9月，公司累计卖出看跌期权对应现货规模8000吨，权利金收入约600万元 [4] - 期内铜价在78000元～81500元/吨区间震荡，未触发行权条件，公司通过该策略在震荡市中实现成本优化并保留主动采购权 [4] 成熟期权策略体系 - 公司已形成三类成熟策略：卖出看跌期权在震荡市中优化成本；牛市价差策略在温和看涨阶段控制支出；备兑策略在持有期货多头时增强收益 [5] - 期权工具更贴近"保险"逻辑，企业可通过买入期权支付权利金规避风险，或通过卖出期权收取权利金将可承受的风险转化为收益 [5] 风险管理经验 - 公司总结四条经验：市场研判能力、风控优先原则、渐进式创新路径、工具组合使用 [6] - 公司始终将期权头寸控制在套保需求范围内，保证金使用不超过账户总资金的50%，行权价以平值或浅虚值为宜，严防流动性压力 [6]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [5] 核心观点 - 公司经营稳定，正发力海外等新市场 [1][3] - 公司低压电器业务保持较快增长，AIDC快速布局有望贡献未来新增量；户用光伏保持快速开发和高周转 [8] - 预计公司2025年归母净利润约为49.6亿元，对应市盈率（PE）约12.4倍 [8] 财务业绩总结 - **2025年前三季度业绩**：营业收入464.0亿元，同比持平；归母净利润41.8亿元，同比增长19.5%；扣非净利润38.1亿元，同比增长13.3% [1][3] - **2025年第三季度单季业绩**：营业收入167.8亿元，同比下降3.7%，环比增长11.4%；归母净利润16.2亿元，同比增长3.1%，环比增长16.8%；扣非净利润12.7亿元，同比下降12.2%，环比下降11.9% [1][3] - **盈利能力**：2025前三季度毛利率达27.51%，同比提升2.23个百分点；2025Q3单季度毛利率为26.51%，同比提升1.14个百分点，环比下降4.05个百分点 [8] - **费用控制**：2025前三季度四项费用率（销售、管理、研发、财务）合计为13.13%，同比微增0.48个百分点，基本保持稳定；2025Q3单季度四项费用率为12.83%，同比增0.45个百分点，环比降0.41个百分点 [8] - **现金流与资产负债**：2025前三季度经营活动净现金流达152.52亿元，同比大幅增长103.4%；2025Q3单季度经营净现金流为81.24亿元，同比增179.3%，环比增72.4%；2025Q3末资产负债率为66.09%，同比增3.21个百分点，环比降0.39个百分点 [8] 业务运营亮点 - **收入端分析**：三季度收入略降，预计主要因光伏端收入稍有压力，低压电器业务或保持增长，其中海外市场景气度较高 [8] - **毛利端分析**：毛利率提升预计主要因低压电器业务的盈利能力有所修复 [8] - **运营指标**：2025Q3末存货达546.26亿元，同比增长30.3%，环比上季度末增长1.7%；合同负债达55.28亿元，同比大幅增长94.7%，环比上季度末下降7.8% [8]

长三角地区2025年前三季度经济表现 - 长三角地区在2025年前三季度展现出强劲经济韧性，国家战略叠加区位红利为区域经济注入持续动能 [1] - 区域GDP榜单显示头部城市地位稳固，但中腰部城市竞争白热化，排名出现洗牌 [1] 主要城市GDP数据与排名 - 上海市GDP总量为40721.17亿元，稳居第一，名义增长率为5.18% [2] - 苏州市GDP为19930.21亿元，排名第二，名义增长率为7.83% [2] - 杭州市GDP为16900.22亿元，排名第三，名义增长率高达11.08% [2] - 南京市GDP为14059.49亿元，突破1.4万亿元大关，排名第四，名义增长率为7.12% [2] - 合肥市GDP为10252.4亿元，首次跻身"万亿俱乐部"，名义增长率为5.73% [2] - 温州市GDP为7414.38亿元，以10.14%的增速反超徐州，增量达682.38亿元 [2][7] 南京市经济发展驱动力 - 经济韧性强劲源于"双核驱动"格局，江北新区与江宁开发区聚焦集成电路、生物医药等新质生产力 [3] - 年内新增高新技术企业超500家，专利授权量同比上涨15% [3] - 交通枢纽地位升级，南京港集装箱吞吐量增幅达8%，宁滁城际开通后人口吸附力凸显 [3] - 面临挑战包括房地产投资占比仍偏高，第三产业增速6.5%略逊于工业增速8.1% [4] - 智能制造与低碳转型成为破局关键，例如南钢集团数字化改造后能耗降低12% [4] 合肥市经济发展特点 - 正式跨入万亿层级，增量555.3亿元背后是"科里科气"的基因 [6] - 依托综合性国家科学中心，量子信息、新能源汽车等领域爆发式增长，蔚来汽车本地产能年内扩产30%，拉动产业链投资超200亿元 [6] - 长鑫存储专利数占全国存储芯片行业20% [6] - 自贸区合肥片区试点"揭榜挂帅"机制，推动科技成果转化率提升至35% [6] - 外贸依存度偏低为18%，需借力"一带一路"西向通道破圈，若保持当前增速明年有望冲击1.1万亿元 [6] 温州市经济表现与模式 - 以10.14%的增速领跑中游城市，增量682.38亿元彰显民营经济活力 [7] - "温州模式"升级版初见成效，低压电器产业集群年产值突破5000亿元，正泰集团光伏组件出口增长40% [7] - 跨境电商综试区政策吸引3000家企业入驻，带动就业增长8% [7] - 与徐州对比，温州数字经济占比38%高于徐州的31%，但徐州装备制造业基础更厚 [7] - 疫情后转向健康产业，如英特集团疫苗冷链物流网覆盖长三角，年营收增长25% [7] 区域经济发展趋势 - 长三角已从"单极引领"迈向"多核协同"，上海辐射力与中小城市特色化并进 [10] - 杭州以11.08%的增速亮眼，绍兴8.92%的增长依托纺织业数字化，而无锡3.52%的低速警示传统制造转型迫在眉睫 [10] - 区域竞争的本质是创新生态与开放胸怀的较量，城市崛起是政策、产业与民力协同的结果 [10]