股东会情况 - 公司2025年第一次临时股东会于9月9日14:30召开[3][4] - 出席股东会股东等259人，代表股份309,437,916股，占总股本28.5296%[5] 议案表决 - 《关于为子公司提供2025年度担保额度预计的议案》，同意308,896,077股，占比99.8249％[8] - 中小投资者同意31,339,968股，占中小股东有效表决权股份总数98.3027％[9]

股东情况 - 出席股东会股东及代理人259人，代表股份309,437,916股，占总股本28.5296%[6] - 参加表决中小股东及代理人252人，代表股份31,924,007股，占股本2.9433%[6] 股份情况 - 公司累计回购社会公众股份38,505,300股[6] - 公司发行在外有表决权总股本为1,084,619,720股[6] 议案表决 - 《关于为子公司提供2025年度担保额度预计的议案》同意308,896,077股，占比99.8249%[7] - 中小投资者同意31,382,168股，占比98.3027%[7]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][5][19] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩增长稳健，营收23.34亿元（同比+16.12%），归母净利润2.46亿元（同比+4.1%），扣非归母净利润2.24亿元（同比+12.5%）[1][8] - 2025年第二季度营收12.45亿元（同比+16.64%，环比+14.38%），归母净利润1.43亿元（同比-2.61%，环比+38.9%），扣非归母净利润1.23亿元（同比+9.88%，环比+22.71%），销售净利率11.68%（同比-2.3个百分点，环比+2.2个百分点）[1][8] - 公司贯彻"两智一新"战略，聚焦智能配电、智慧人居、新能源领域，业务重心向高成长的新能源及数据中心领域倾斜[1][16] - 新能源业务深度绑定阳光电源、华为、宁德时代、比亚迪等优质客户，推出高电压（2000V以上）平台产品，并积极拓展海外市场[2][16] - 数据中心领域拥有20年积累，产品覆盖配电、监控、运维等环节，与华为、中兴、维谛技术深度合作，受益于全球智算中心建设浪潮[2][18] - 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润4.61/5.23/6.04亿元（原预测4.05/4.90/5.60亿元），同比增速48%/14%/15%，EPS 0.41/0.47/0.54元，动态PE 28/25/21倍[3][19][20] 财务表现 - 2025年上半年营收23.34亿元（同比+16.12%），归母净利润2.46亿元（同比+4.1%）[1][8] - 2025年预测营收44.98亿元（同比+6.1%），净利润4.61亿元（同比+47.5%），毛利率稳定在30%[4][21] - 2026-2027年预测营收48.10/53.97亿元（同比+6.9%/12.2%），净利润5.23/6.04亿元（同比+13.6%/15.4%）[4][21] - ROE预计从2025年11.0%提升至2027年11.9%，资产负债率维持在25%-26%[4][21] 战略与业务布局 - 整合原有七大行业为新能源、智能楼宇、基础设施、数字能源四大板块，简化组织架构[1][16] - 新能源领域突破2000V电压产品技术限制，构建完整供应链体系，并加速海外市场拓展[2][16] - 数据中心产品应用于中国移动呼和浩特数据中心、中国联通周浦数据中心等重大项目，并通过维谛技术进入海外高端市场[2][18]

公司与华为合作 - 公司与华为在技术方面保持良好研发配合度 并在多项产品上实现共同研发[1] - 产品主要应用于华为数据中心机房配电和智能监控等领域[1] - 产品包含智能配电系统集成方案 中低压成套解决方案及微断 塑壳断路器 接触器等核心元器件[1] 数据中心行业前景 - 随着数据中心行业发展和需求量提升 公司会持续提升该行业的整体解决方案能力[1] - 公司计划拓展数据中心市场及客户份额[1]

公司与华为合作关系 - 公司与华为在技术方面保持良好研发配合度并在多项产品上实现共同研发 [1] - 合作产品主要应用于华为数据中心机房配电和智能监控等领域 [1] - 产品包含智能配电系统集成方案 中低压成套解决方案及微断 塑壳断路器 接触器等核心元器件 [1] 数据中心行业机遇 - 随着数据中心行业发展和需求量提升 公司将持续提升该行业整体解决方案能力 [1] - 公司计划拓展数据中心市场及客户份额 [1]

数据中心业务 - AI技术带动数据中心行业蓬勃发展 公司紧抓市场机遇进行产品及解决方案布局 [1] - 服务器功率攀升推动配电技术升级 公司针对电压等级提升 直流化及电力模块进行技术储备 [1] - 凭借新能源行业积累的直流断路器技术能力 公司正开展固态断路器技术预研与产品布局 [1] - 产品应用于数据中心机房配电 智能监控 智慧运维等领域 包含智能配电系统集成方案及中低压成套解决方案 [1][2] - 今年以来数据中心需求量有一定提升 国内市场仍以外资品牌主导 国产品牌替代空间巨大 [2] - 公司将集中资源开发头部客户 洞察全球趋势 通过大客户合作强化研发与服务能力 [2] 智能配电业务 - 基于双碳及数字化趋势 用电系统智能化需求将传导至整个低压配电业务链条 [3] - 智能配电业务作为战略投入 应用场景广泛 需整合低压网络上下游及数据监测 云端存储计算等环节 [3] - 核心价值是提升企业和社会能源利用效率 公司有整体战略规划和推进计划 [3] - 持续进行产品创新研发 依据场景需求成熟度和公司能力匹配度逐步推进应用场景覆盖 [3] - 加大电力电子 算法 软件研发人员配备 并与多所高校开展联合研发 [3] - 通过智能配电解决方案能力建设 推进石化冶金 大型基础设施 轨道交通等领域的进口替代进程 [3] 直流接触器业务 - 直流接触器产品在新能源汽车及储能行业有广泛应用场景和充足市场需求 [4] - 下游市场呈现明显头部集中趋势 该业务作为公司战略投入之一 [4] - 公司进行了充分研发投入与能力建设 目前正推进智能化生产线建设及相关生产体系打造 [4][5]

**全球低压电器市场与断路器行业分析** **涉及的行业与公司** * 行业：全球低压电器行业 特别是其中的断路器细分市场 以及数据中心（AIDC）供配电系统行业[1] * 公司：国际巨头包括施耐德、ABB、西门子 国内主要企业包括正泰电器、良信股份（良信电器）[1][5][10] **核心观点与论据** **市场现状与增长前景** * 2023年全球低压电器市场规模约4000亿元人民币 预计未来五年复合增长率约6%[1][3] * 市场增长主要受益于新能源发电和数据中心建设需求提升 推动产品向智能化、数字化转型[1][3] * 2024年全球新能源发电装机容量预计达到46亿千瓦[4] **数据中心领域的机遇** * 数据中心断路器是保障不间断供电的核心环节[1][6] * 预计到2026-2027年 全球数据中心低压电子产品市场规模将超过300亿元人民币[1][8] * 直流低压电子产品渗透率将从2025年的10%左右提升至2027年的30%以上[1][8] * 直流产品价值量（约每瓦6元）约为交流产品（约每瓦3元）的一倍 海外销售单位价值量比国内高20%至30%[8] * 数据中心配电系统向预制模组化（可将建设周期从12-15个月缩短至3-9个月）和智能化方向发展[2] **行业竞争格局** * 全球市场由施耐德、ABB、西门子等海外巨头主导[1][5] * 国内市场格局相对分散 2023年C23企业市占率约40% C25企业市占率约50%[5] * 施耐德国内市占率约15% 正泰电器市占率14%-15% 良信股份市占率约5%[5] * AIDC断路器市场目前主要由外资品牌占据较大份额[12] **良信股份的业务与发展** * 公司拥有26年发展历史 产品线完善 覆盖框架断路器、塑壳断路器、微型断路器等多种产品 覆盖中低压配电及控制各领域[9] * 深度布局新能源发电、储能、制碳中心和智能配电等前沿领域 并针对风能发电、光伏充电、电桩、5G基站以及计算中心等不同行业进行定制开发[1][9][10] * 推出行业领先的2000伏高压断路器和12千伏中压断路器[9] * 与华为、维谛等头部客户深度合作 开发定制化元件 并积极拓展互联网厂商客户[10] **技术布局与产品创新** * 公司低压电器产品覆盖交直流全品类 广泛应用于智能中心、HVDC及开关柜等配电设备中[10] * 在高压直流领域推出固态直流断路器 具有响应时间短、无电弧限制、使用寿命长等优势 将成为800伏HVDC数据中心的标配[11] * 与维谛合作开发适用于800伏HVDC架构的固态断路器 有望在2026年下半年推出市场 其单位价值量远高于传统交流断路器[11] **其他重要内容** * 国产品牌在技术和性价比方面已取得显著进步 有望借助AIGC发展契机积极拓展海外市场[12][13] * 海外断路器价值量较国内有显著增长 国内企业将充分受益于此趋势[12][13] * 良信股份有望通过海外AIDC断路器需求打造第二增长曲线[3][10]

板块整体表现 - 电网设备板块较上一交易日下跌0.71% [1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点 [1] - 板块主力资金净流出7.31亿元 游资资金净流入2.21亿元 散户资金净流入5.1亿元 [2] 领涨个股表现 - 正泰电器(601877)涨幅3.94%居首 收盘价28.20元 成交额13.83亿元 [1] - 扬电科技(301012)涨幅3.37% 收盘价21.46元 成交额2.29亿元 [1] - 科陆电子(002121)涨幅3.04% 收盘价6.78元 成交额5.30亿元 [1] - 思源电气(002028)涨幅2.92% 收盘价93.50元 成交额6.72亿元 [1] 领跌个股表现 - 雅达股份(430556)跌幅10.08%领跌 收盘价12.58元 成交额2.20亿元 [2] - 崧盛股份(301002)跌幅7.12% 收盘价30.77元 成交额4.07亿元 [2] - 杭州柯林(688611)跌幅6.18% 收盘价39.60元 成交额1.19亿元 [2] - 派诺科技(831175)跌幅6.12% 收盘价17.34元 成交额1.43亿元 [2] 资金流向特征 - 科陆电子(002121)主力净流入7018.83万元 净占比13.23% [3] - 思源电气(002028)主力净流入6264.47万元 净占比9.33% [3] - 扬电科技(301012)主力净流入3644.62万元 净占比15.93% [3] - 正泰电器(601877)游资净流入7653.49万元 净占比5.53% [3] - 万马股份(002276)主力净流入1.00亿元 净占比6.22% [3]

公司技术研发进展 - 公司正不断进行新产品研发及产品储备 [1] - 已针对400V及800V HVDC系统研发出低压解决方案 [1] - 将持续探索产品路线并提升产品布局能力以增强产品竞争力 [1] 公司客户与项目背景 - 公司曾中标中国电信240V HVDC集采项目 [3] - 公司是美国维谛的供应商 [3] 市场需求与产品规划 - 公司产品研发方向覆盖数据中心需求的400V HVDC方案 [1][3] - 公司技术布局包含英伟达最新最大功率的800V HVDC方案 [1][3] - 公司已规划未来更高功率的研发路径 [1][3]

知识产权成果 - 公司及子公司近期取得国家知识产权局颁发的6项发明专利证书 [1] - 公司及子公司近期取得国家知识产权局颁发的72项实用新型专利证书 [1] - 公司及子公司近期取得国家知识产权局颁发的9项外观设计专利证书 [1] 参与主体 - 良信股份及其子公司良信电器（海盐）有限公司参与专利获取 [1] - 子公司上海良信智能电工有限公司参与专利获取 [1] - 子公司上海智慧良信配电有限公司和良云智慧能源（广东）有限公司参与专利获取 [1]