每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：1、主要产品北美UL认证工作是否已全部顺利完成？公 司产品在北美市场的实际反馈和认可度如何？2、公司近期发布的SEA数智盘柜产品，以其智能化、模 块化的特点引人关注，这款新品在未来数据中心（特别是AI算力、东数西算）领域的市场竞争力和前 景？预计将为公司在业务结构、盈利能力或市场地位上带来哪些积极的转变？ （文章来源：每日经济新闻） 良信股份（002706.SZ）9月30日在投资者互动平台表示，目前公司已有部分断路器产品取得UL认证并 于北美市场展开销售，未来公司将继续拓展海外UL标准场景评估，提升海外市场竞争力。另外，SEA 数智盘柜集数字化、智能化核心优势，将为基础设施、民商用建筑、数据中心等领域客户提供更灵活丰 富的配电方案，有望优化公司业务结构，进一步提升公司市场竞争力。 ...

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点 - 电力设备及新能源板块本周表现强劲，上涨3.86%，涨幅排名第一，显著跑赢上证指数 [1] - 新能源汽车领域迎来重磅新品上市，鸿蒙智行全新问界M7和尚界H5正式推出，覆盖增程和纯电版本，技术配置领先 [2][10][12] - 新能源发电领域呈现分化态势，8月国内光伏装机量同比大幅下降55.29%，但逆变器出口金额同比微增2.22% [3][30][31] - 电力设备及工控领域需求稳健，8月全社会用电量再次突破万亿千瓦时，达到10154亿千瓦时，同比增长5.0% [4][56] 分板块总结 新能源汽车 - 全新问界M7正式上市，提供12款配置车型，售价区间27.98-37.98万元，配备宁德时代电池，增程版CLTC综合续航最高达1625km，纯电续航315km，搭载华为乾崑智驾ADS 4系统 [2][10] - 尚界H5同步上市，共6款车型，售价区间15.98-19.98万元，增程版CLTC综合续航1360km，纯电版续航最高655km，全系标配鸿蒙智能座舱 [2][12] - 锂电池材料价格整体稳定，三元正极NCM523周环比上涨1.57%至11.65万元/吨，碳酸锂电池级微涨0.41%至7.38万元/吨 [19] 新能源发电 - 1-8月太阳能发电新增装机230.61GW，同比增长64.73%，但8月单月新增仅7.36GW，同比下滑55.29%，环比下降33.33% [3][37] - 逆变器出口1-8月累计金额434.02亿元，同比增长7.85%，8月单月出口62.94亿元，同比微增2.22%，环比下降3.37% [30] - 组件出口8月单量27.27GW，环比增长30.53%，同比增长31.02%，1-8月累计出口178.63GW，同比微增0.42% [31] - 产业链价格方面，硅料致密料均价51元/kg，N型182mm硅片价格持稳于1.35元/片，TOPCon电池片-182mm周环比上涨2.44%至0.042美元/W [40][41][42][47] 电力设备及工控 - 1-8月全社会用电量累计68788亿千瓦时，同比增长4.6%，其中第二产业用电量43386亿千瓦时（占比63.1%），同比增长3.1% [4][56] - 分产业看，第一产业用电量1012亿千瓦时（占比1.5%），同比增长10.6%，第三产业用电量13297亿千瓦时（占比19.3%），同比增长7.7% [4][56] - 工控及机器人领域关注人形机器人产业化机会，重点推荐参与Tesla机器人供应链的鸣志电器、三花智控等 [67] 板块行情与重点公司 - 电气设备板块本周上涨3.86%，子行业中太阳能指数涨幅最大（+5.62%），核电指数跌幅最大（-0.67%） [79][82] - 重点推荐公司包括宁德时代（2025E PE 25倍）、科达利（2025E PE 25倍）、大金重工（2025E PE 29倍）等，均给予"推荐"评级 [5] - 本周涨幅前五股票为向日葵（+57.86%）、中电鑫龙（+29.90%）、大洋电机（+20.50%）等 [82]

公司主营业务 - 主营低压断路器附件产品 以断路器为载体 通过与断路器组合最终应用于各种配用电场合 实现用电控制与保护功能 [1] - 主营产品包括框架断路器附件 塑壳断路器附件和智能终端电器 [1] 客户群体 - 主要客户群体集中在低压电器行业 包括正泰电器 良信股份 常熟开关 德力西 厦门宏发 泰永长征 首瑞天津等国内企业 [1] - 客户包括施耐德 ABB 西门子 伊顿等国际知名企业 [1] - 客户包括国家电网和南方电网 [1] 产品应用领域 - 部分产品通过下游客户产品应用到数据中心配用电保护场景 [1]

板块表现 - 电网设备板块当日上涨0.32% 领涨个股包括洛凯股份(涨10.02%)、杭电股份(涨10.00%)和崧盛股份(涨8.01%) [1] - 上证指数上涨0.04%至3861.87点 深证成指上涨0.45%至13063.97点 [1] - 板块内跌幅最大个股为科林电气(跌3.06%)、聚星科技(跌2.40%)和久盛电气(跌2.26%) [2] 个股交易情况 - 洛凯股份成交额1.94亿元 成交量7.94万手 收盘价24.93元 [1] - 远东股份成交量达102.64万手 为板块最高 成交额7.26亿元 [1] - 特锐德成交额7.57亿元 金龙羽成交额7.39亿元 均为板块较高水平 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出8.41亿元 游资净流入1.25亿元 散户净流入7.16亿元 [2] - 杭电股份主力净流入8975.88万元 占比29.79% 为个股最高 [3] - 万马股份主力净流入1.11亿元 但游资和散户均呈净流出状态 [3] - 洛凯股份主力净流入3027.30万元 占比15.58% [3]

板块整体表现 - 电网设备板块较上一交易日下跌0.5% [1] - 上证指数报收3883.69点，上涨0.22% [1] - 深证成指报收12996.38点，上涨0.13% [1] 领涨个股表现 - 崧盛股份收盘价39.00元，涨幅8.94%，成交量11.61万手，成交额4.471亿元 [1] - 南网科技收盘价50.98元，涨幅6.70%，成交量9.49万手，成交额4.62亿元 [1] - 大烨智能收盘价7.90元，涨幅5.76%，成交量25.74万手，成交额2.04亿元 [1] - 科林电气收盘价16.70元，涨幅4.18%，成交量3.85万手，成交额6265.85万元 [1] 领跌个股表现 - 聚星科技收盘价30.35元，跌幅4.95%，成交量4.59万手，成交额1.44亿元 [2] - 温州宏丰收盘价7.57元，跌幅3.81%，成交量44.31万手，成交额3.34亿元 [2] - 良信股份收盘价11.68元，跌幅3.31%，成交量39.98万手，成交额4.73亿元 [2] - 广信科技收盘价86.80元，跌幅3.11%，成交量8793.72手，成交额7758.06万元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出9.35亿元 [2] - 游资资金净流入8142.7万元 [2] - 散户资金净流入8.54亿元 [2]

公司财务表现 - 2024年上半年实现营业收入23.34亿元 同比增长16.12% [2] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润2.46亿元 同比增长4.11% [2] - 2024年全年营收42亿元 其中海外销售约10亿元 [8] 研发创新投入 - 每年研发投入超营收6% 达行业平均水平2倍 [3] - 设立国家级企业技术中心和博士后工作站 实施IPD流程使开发周期缩短40% [5] - 新产品可靠性大幅提升 技术创新从解决"一个问题"扩展到解决"一类问题" [5] 智能制造升级 - 杭州湾超级工厂规划年产值超百亿 引入核心先进工艺实现全流程数字共享系统 [5] - 产品质量PPM下降15.3% 产品平均交付周期缩短18.5% 人均有效生产效率提升20.8% [5] - 通过模具、注塑、冲压、焊接、电子、电镀等工艺实现智能制造 [5] 海外业务拓展 - 海外业务持续快速增长 采用"一国一策"策略强化国际业务体系 [6][8] - 建立15个海外服务网点 业务覆盖全球30多个国家和地区 [8] - 聚焦头部国际品牌客户 协同开拓全球市场 [6] 新能源领域合作 - 2024年助力光伏逆变器客户出货量超300GW 其中海外客户出货超130GW占比40%以上 [6] - 助力储能客户出货量超120GWh 其中海外客户出货超50GWh占比40%以上 [6] - 与华为、中兴、维谛、三菱、阳光电源等国际品牌建立深度合作 [6] 战略定位与发展 - 公司使命焕新为"开启电气智慧 赋能人与自然和谐共生" [9] - 愿景成为智慧低压电气解决方案的全球引领者 [9] - 坚持中高端市场定位 聚焦细分行业标杆客户 推进国际化发展 [9] 行业地位与技术 - 产品方案比肩世界一流水平 实现从追随到并驾齐驱的跨越 [11] - 专注智慧低压电气领域 选择目标集聚战略 [9] - 通过配电智能化升级能源效率 以新能源电气技术赋能新型电力系统 [9]

行业与公司 * 纪要涉及的行业是中国电力设备与电气元件行业 特别是变压器和分接开关制造商 其增长主要受全球AIDC资本支出驱动 尤其是美国数据中心的需求[1] * 纪要通过专家访谈重点讨论了华鹏变压器公司 并提及了多家中国上市公司 包括良信股份(002706 CH BUY评级)、蔚蓝锂芯(002245 CH NC评级)、思源电气(002028 CH NC评级)和江海股份(002484 CH NC评级)[1][10] 核心观点与论据：美国变压器需求格局转变 * 美国变压器需求增长引擎正转向数据中心 其需求年内迄今(YTD)已增长50% 而公用事业需求增长放缓 可再生能源份额从70%降至20%[2][3] * 需求结构为：公用事业配电变压器订单占总量20% 输电变压器占40% 非公用事业(可再生能源和数据中心)占40% YTD[2] * 公用事业需求稳定 替换与新建各占一半 但其2022-2025年配电变压器库存建设已于2024年底完成 导致该板块增长放缓[3] * 数据中心变压器密度高于可再生能源项目 需要经过138kv至34.5kv 35.5kv至3.8kv/12.7kv 以及3.8kv/12.7kv至480v/690v三个级别的降压[4] 核心观点与论据：中国企业的增长机会 * 中国企业在美主要增长机会在非公用事业领域的大型变压器招标 YTD中国公司参与的招标中 60%来自可再生能源和数据中心 公用事业配电和输电项目分别占10%和30%[5] * 尽管存在贸易限制(特朗普政府限制69kV以上中国输变电设备) 但豁免可行 只是获取过程复杂 且数据中心采购中国产品面临的限制少于公用事业[5] * 中国制造商交付速度比全球竞争对手快60-70% 全球竞争对手交付周期为1.5-2年 而数据中心选择供应商时优先考虑安全 可靠性和快速交付[5] * 中国企业增长机会不限于美国市场 以华鹏为例 2024年出口占比为美国40% 欧洲30% 日本 澳大利亚 东盟 非洲等占25% 全球供应紧张使欧洲市场(如德国 爱尔兰 西班牙)更易进入[8] 核心观点与论据：价格趋势与供应链约束 * 价格呈上升趋势 过去两年因原材料成本波动已提价 其中因俄乌冲突后铜价上涨导致变压器价格上升15%[6] * 2025年价格进一步上涨源于美国关税提高 原关税25% 曾增至100%-200% 后降至55%(原25% + 新30%) 7月特朗普政府又提议对半成品铜材加征50%关税 影响尚不确定[7] * 中国制造商策略：对非公用事业公司订单 可承担最高30%的关税而不涨价 但对公用事业或电网公司订单 必须涨价以抵消额外关税影响[7] * 电力变压器供应紧张可能持续 海外制造商解决变压器产能限制需三年 但分接开关和套管短缺问题持续时间可能更长 其当前交付周期仍长于变压器[9] 其他重要内容：投资建议与风险 * 报告看好能为美国AIDC供应变压器 分接开关 配电系统(断路器) 锂电池(BBU)和超级电容器的中国公司[10] * 给予良信股份(002706 CH)买入评级 目标价13元人民币 基于25倍12个月预期市盈率[11] * 关键下行风险：良信在全球AIDC市场份额扩张慢于预期 中国低压电器需求增长慢于预期[11] * 关键上行风险：良信在全球AIDC市场份额扩张得到证实 政府宽松政策推动房地产FAI反弹 规模经济改善推动良信利润率恢复[11]

股价表现 - 9月11日股价上涨5.19%至11.55元/股，成交额3.08亿元，换手率2.98%，总市值129.72亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为低压电器研发、生产与销售，收入构成中配电电器占比63.82%，终端电器20.57%，控制电器12.55%，智能电工2.42%，其他业务0.65% [1] 基金持仓情况 - 华宝新兴成长混合A（代码010114）二季度持有77.42万股，占基金净值比例2.74%，位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约44.13万元，最新规模2.35亿元，今年以来收益率48.48%，近一年收益率82.56%，成立以来收益率58.21% [2] 基金经理信息 - 基金经理陈怀逸累计任职时间3年273天，管理资产总规模4.97亿元，任职期间最佳基金回报33.87%，最差回报15.08% [2]

行业投资评级 - 报告对电新行业维持"推荐"评级 [7][8] 核心观点 - 电新板块整体业绩承压但25Q2盈利环比改善 呈现持续修复态势 [3][4] - 新能源车板块业绩向好 25Q2归母净利润同比上升31.44% [4] - 新能源发电板块表现分化 光伏阶段性承压 风电营收净利双增 储能营收利润向好 [5] - 电力设备板块业绩稳健 25H1营收同比增长10% [6] - 人形机器人板块营收和利润均实现双位数增长 25H1归母净利润同比增长21.23% [6] 电新板块整体表现 - 2025H1实现营收16755.54亿元 同比增加3.49% 归母净利润861.47亿元 同比增加16.04% [3][12] - 2025Q2实现营收9206.13亿元 同比增长5.22% 环比增长21.95% 归母净利润495.89亿元 同比增加26.97% 环比增加35.64% [3][12] - 2025H1毛利率均值为19.50% 同比减少1.88Pcts 净利率均值为1.91% 同比下降1.91Pcts [3][14] - 2025Q2毛利率均值为19.56% 同比减少1.24Pcts 环比增加0.45Pcts 净利率均值为2.34% 同比下降0.78Pcts 环比增加2.73Pcts [3][14] 新能源汽车板块 - 2025H1实现营收6747.57亿元 同比上升10.67% 归母净利润580.45亿元 同比上升41.93% [4][16] - 2025Q2实现营收3578.87亿元 同比上升10.20% 归母净利润313.93亿元 同比上升31.44% [4][16] - 细分领域表现分化 铜箔营收同比增长45.10% 结构件归母净利润同比增长28.48% [23][24] - 电池板块2025H1营收2834.96亿元 同比上升9.58% 归母净利润336.61亿元 同比增长27.78% [27] - 正极材料中LFP正极表现较好 2025H1营收654.64亿元 同比上升15.26% 归母净利润36.77亿元 同比上升28.56% [33] - 负极材料2025H1营收290.84亿元 同比上升15.60% 归母净利润20.11亿元 同比上升36.25% [42] - 隔膜行业2025H1营收231.90亿元 同比上升21.65% 但归母净利润同比下降4.29% [48] - 电解液行业2025H1营收434.65亿元 同比增长10.71% 归母净利润13.88亿元 同比上升24.31% [53] 新能源发电板块 - 2025H1实现营收9646.02亿元 同比减少1.96% 归母净利润360.66亿元 同比减少4.60% [66] - 光伏行业2025H1营收5542.61亿元 同比减少13.29% 归母净利润-148.71亿元 亏损同比放大 [5][82] - 风电行业2025H1营收2281.18亿元 同比增长24.2% 归母净利润101.94亿元 同比增长16.0% [5][130] - 储能行业2025H1营收3141.69亿元 同比增长13% 归母净利润425.11亿元 同比增长31% [5][151] - 光伏细分环节中 硅料行业2025H1营收419.79亿元 同比下降13.23% 亏损61.02亿元 [90] - 风电细分环节中 主机厂2025H1营收678.32亿元 同比增长43.94% 铸锻件营收174.88亿元 同比增长49.48% [142][143] 电力设备板块 - 2025H1实现营收1740.49亿元 同比增长10% 归母净利润139.98亿元 同比增长10% [6][158] - 特高压板块2025H1营收272.0亿元 同比增长10% 归母净利润20.8亿元 同比增长18% [166] - 智能化板块2025H1营收538.0亿元 同比增长15% 归母净利润53.1亿元 同比增长20% [171] - 输配电设备板块2025H1营收228.8亿元 同比增长25% 归母净利润21.7亿元 同比增长25% [177] - 电表板块2025H1营收142亿元 同比下降4% 归母净利润24.9亿元 同比下降13% [186] 人形机器人板块 - 2025H1实现营收1122.08亿元 同比增长11.94% 归母净利润119.83亿元 同比增长21.23% [6][195] - 电机及驱动系统2025H1营收620.07亿元 同比增长19.71% 归母净利润74.48亿元 同比增长21.59% [212] - 减速系统2025H1营收273.90亿元 同比增长9.42% 归母净利润32.88亿元 同比增长19.41% [219] - 传感系统2025H1营收126.7亿元 同比增长8.68% 归母净利润8.5亿元 同比增长42.79% [209][212] 重点公司推荐 - 报告推荐宁德时代、科达利、中科电气、良信股份、东方电缆、明阳电气、厦钨新能、阳光电源、许继电气、明阳智能等10家公司 [7]

公司治理动态 - 公司于2025年9月9日召开2025年第一次临时股东会 [2] - 股东会审议通过《关于为子公司提供2025年度担保额度预计的议案》 [2] 财务安排 - 公司将为子公司提供2025年度担保额度 [2]