合同签署 - 全资子公司蓬莱大金与海外海上风电开发商签署首个海上风电基础供应合同 [1] - 合同总金额折合人民币约12.5亿元 [1] - 合同金额占公司2024年度经审计营业收入的比例约33% [1] 产品供应 - 蓬莱大金将为海外海上风电项目提供超大型海上风电单桩、过渡段及附属结构 [1] - 此次合同为长期锁产协议下的首个执行合同 [1]

合同情况 - 2024年4月蓬莱大金与海外开发商签长期锁产协议，客户锁定不超40万吨产能并支付1400万欧元锁产费用[2] - 近日签首个供应合同，金额约12.5亿元，占2024年营收约33%[2] 交付与影响 - 2026年交付产品[4] - 合同履行预计对2026年业绩有积极影响[10] 其他要点 - 交易对手方为全球领先能源企业，近三年与公司有类似交易[5][6] - 合同实施周期长且外币结算，收入金额和时间有不确定性[11]

协议签署 - 公司全资子公司蓬莱大金与海外海上风电开发商签署长期锁产协议 有效期从当前至2030年底 [1] - 协议锁定不超过40万吨海外海上风电基础结构制造产能 [1] - 客户一次性支付1400万欧元锁产费用 [1] 合同执行 - 签署首个海上风电基础供应合同 为海外海上风电项目提供超大型单桩、过渡段及附属结构 [1] - 合同总金额折合人民币约12.5亿元 [1] - 合同金额占公司2024年度经审计营业收入比例约33% [1]

核心观点 - 固态电池产业化持续推进 政策端、材料端、电池端和应用端均有积极进展[2] - 国内储能系统招标高增 8月招标容量47.2GWh 同比+2158% 环比+1142% 前8月累计144.1GWh 同比增长约216%[3] - AIDC电力设备企业受益于资本开支扩增 阿里2025Q2 AI+云资本开支387亿元 同比+220% 腾讯2025Q2资本开支191亿元 同比+119%[3] - 电网设备企业延续稳步增长 下半年特高压招标有望放量[4] - 风电企业量利齐升 陆风招标交付高增 海风下半年交付进入高峰期[4] 固态电池产业化 - 政策端 工信部发布《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》支持全固态电池技术方向基础研究[2] - 材料端 赣锋锂业硫化锂实现批量出货 天齐锂业50吨硫化锂项目动工[2] - 电池端 珠海冠宇半固态电池量产出货 清陶能源预中标半固态电池储能项目 亿纬锂能10Ah全固态电池下线[2] - 应用端 大众汽车9月8日首次发布固态电池测试车 搭载QuantumScape电池技术[2] - 建议关注产业链相关公司 厦钨新能、天奈科技、容百科技、当升科技以及设备环节企业[2] 储能系统招标 - 2025年8月国内储能系统招标容量47.2GWh 同比+2158% 环比+1142%[3] - 2025年前8月储能系统累计招标144.1GWh 同比增长约216%[3] - 反映国内建设新型电力系统对储能的高度需求 为2026-2027年国内储能市场平稳发展奠定基础[3] - 建议关注储能产业链相关企业 阳光电源、亿纬锂能、盛弘股份、禾望电气、宁德时代、中创新航、德业股份等[3] AIDC电力设备 - 阿里2025Q2 AI+云资本开支387亿元 同比+220% 环比+57% 2025H1资本开支633亿元 同比+172%[3][32] - 腾讯2025Q2资本开支191亿元 同比+119% 环比-31% 2025H1资本开支466亿元 同比+102%[3][32] - AI投资维持增长趋势 国内外数据中心建设需求旺盛[3][32] - 重点关注AIDC电力设备相关企业 金盘科技、新特电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、中恒电气[3][32] 电网设备 - 2025年上半年主要企业业绩保持稳健增长态势 二季度交付有所放缓 预计下半年交付集中释放[4] - 行业头部企业持续强化品类拓展和出海布局 国内外AIDC景气度高企带动变压器、电源等设备需求持续高增[4] - 下半年特高压招标有望迎来放量[4] - 建议重点关注 国电南瑞、思源电气、许继电气、平高电气、三星医疗、开发科技等[4] 风电产业 - 陆风方面 2025年上半年国内招标、交付持续高增 零部件环节量利齐增 主机环节单价和毛利率拐点迹象明显[4] - 海风方面 上半年国内重点项目陆续开工 下半年交付有望进入高峰期 年底项目开工和深远海规划有望迎来积极变化[4] - 主机龙头国内外景气共振正在逐步验证 持续看好"两海"方向[4] - 建议重点关注 金风科技、东方电缆、大金重工等[4] 行业表现 - 8月电力设备板块上涨15.4% 表现强于大市 在申万31个一级行业中排名第6名[17] - 8月底电力设备行业PE估值为36.4倍 PB估值为2.8倍[17] - 细分行业中锂电池、储能和火电设备分别上涨20.9%、17%和16.5%[28] - 个股涨幅前十包括珠海冠宇(64.3%)、金盘科技(60.1%)、麦格米特(56.8%)等[28] 光伏产业 - 7月国内光伏新增装机量11.04GW 同比-48%[87] - 7月光伏组件出口规模约26.47GW 同比+7% 环比+1% 1-7月累计出口约177.11GW 同比-0.9%[87] - 光伏产业供需失衡局面延续 主产业链各环节价格普遍低于企业现金成本[88] - 重点关注协鑫科技、新特能源、通威股份[88] 美国储能市场 - 7月美国大储新增并网1.46GW 同比+93%[97] - 2025年1-7月累计装机7.11GW 同比+39.6%[97] - EIA预计美国2025全年大储装机18.5GW 同比+77%[97] - "大而美"法案生效 储能税收抵免时限从2032延长至2036[97] 欧洲储能市场 - 德国2025年1-8月累计装机2.1GW/3.5GWh 同比-19.5%/-11.8%[98] - 大储方面 2025年1-8月累计装机746MWh 同比+89.09%[98] - 户储方面 2025年1-8月累计装机2607MWh 同比-24%[98]

股价表现 - 9月10日股价下跌5.03%至39.99元/股 成交额7.60亿元 换手率2.95% 总市值255.04亿元 [1] 公司基本情况 - 主营业务为风电塔架和火电锅炉钢结构生产销售 风电装备产品占比94.54% 新能源发电占比4.38% 其他业务占比1.07% [1] - 成立日期2003年9月22日 上市日期2010年10月15日 注册地址位于北京市东城区 [1] 基金持仓情况 - 宝盈鸿利收益混合A(213001)二季度减持7.66万股 当前持有100.24万股 占基金净值比例4.55% 为第四大重仓股 [2] - 该基金最新规模6.97亿元 今年以来收益24.2% 近一年收益34.93% 成立以来累计收益688.9% [2] - 9月10日该基金持仓浮亏约212.51万元 [2] 基金经理信息 - 张戈累计任职11年148天 管理规模17.79亿元 任职期间最佳回报43.85% 最差回报-1.28% [3] - 侯嘉敏累计任职4年87天 管理规模7.25亿元 任职期间最佳回报-9.49% 最差回报-54.88% [3]

核心财务表现 - 2025H1公司实现营业收入28.41亿元，同比增长109.48% [1] - 2025H1归母净利润5.47亿元，同比增长214.32% [1] - 2025H1扣非归母净利润5.63亿元，同比增长250.48%，创历史同期最高 [1] - 2025Q2实现净利润3.16亿元，同比增长161.04%，环比增长36.63% [1] 行业需求与市场前景 - 2024年全球海上风电拍卖总量达56.3GW创历史新高，欧洲贡献23.2GW占比41.2% [2] - GWEC预计未来两年全球新增100GW拍卖容量 [2] - 欧洲2025年拍卖容量从34.7GW上调至48.2GW，占全球核心市场六成以上 [2] - 欧洲拍卖中固定式约37.4GW占比78%，浮式约10.8GW占比22% [2] - 漂浮式风电预计2034年全球装机总量达19GW，欧洲贡献率57% [5] - GWEC预测漂浮式风电新增至2030年有望达GW级规模 [5] 订单与交付情况 - 2025年以来累计签单金额近30亿元 [3] - 在手海外海工订单总金额超100亿元，覆盖欧洲北海、波罗的海项目群 [3] - 订单预计主要集中在未来两年交付 [3] - 长期锁产协议规划至2030年，包含40万吨锁产计划 [3] - 25H1海外海工发运量同比增长超一倍 [3] - 出口业务收入占比近80%，同比提升23个百分点 [3] - 海外收入规模同比增长近200% [3] - 预计25-27年海外海工交付量持续提升 [3] 业务转型与新增曲线 - 公司从产品供应商向系统服务商转型 [4] - 新增远洋特种运输、船舶设计与建造、境外风电母港运营、新能源开发与运营等增长曲线 [4] - 25H1海外交付全部采用DAP模式，完成16批次全流程承运任务 [4] - 已成功研发3个海风装备运输特种船型 [4] - 首批自建2艘超大型甲板运输船2025年年内下水 [4] - 首条运输船预计2026年上半年启动首航 [4] - 与韩国航运公司签署23000DWT重型风电甲板运输船建造合同，价值3亿元，预计2027年交付 [4] - 正在参与多项欧洲浮式基础项目投标，并在马德里成立全球浮式风电中心 [5] 竞争优势与发展前景 - 物流体系搭建夯实产品盈利能力和综合供应实力 [6] - 欧洲供需偏紧且当地扩产速度放缓 [8] - 公司产品优质且交付及时 [8] - 高附加值产品结构进一步优化 [8] - 预计2025年营业收入60.64亿元同比增长60.5% [9] - 预计2026年营业收入80.21亿元同比增长32.3% [9] - 预计2027年营业收入104.31亿元同比增长30.1% [9] - 预计2025年归母净利润11.02亿元同比增长132.6% [9] - 预计2026年归母净利润15.09亿元同比增长36.9% [9] - 预计2027年归母净利润19.88亿元同比增长31.8% [9]

投资评级 - 报告给予大金重工"买入"评级 [5][11] 核心观点 - 公司2025年上半年盈利表现强劲 扣非归母净利润创历史同期最高 达5.63亿元 同比增长250.48% [1] - 欧洲海上风电拍卖及招标进入高景气上行周期 2024年全球海上风电拍卖总量达56.3GW 创历史新高 其中欧洲贡献23.2GW（占41.2%）[2] - 公司海外海工订单充足 在手订单总金额超100亿元 项目覆盖欧洲北海、波罗的海多个海上风电项目群 预计主要集中在未来两年交付 [3] - 公司正从产品供应商向系统服务商转型 布局特种航运、船舶建造、漂浮式新产品等新增长曲线 [4][8] - 公司盈利预测被上修 预计2025-2027年归母净利润分别为11.02、15.09、19.88亿元 同比增长132.6%、36.9%、31.8% [11] 财务表现 - 2025H1公司实现营业收入28.41亿元 同比增长109.48% 实现归母净利润5.47亿元 同比增长214.32% [1] - 25Q2实现净利润3.16亿元 同比增长161.04% 环比增长36.63% [1] - 25H1公司海外海工发运量同比增长超一倍 出口业务收入占比近80% 相较去年同期提升23个百分点 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为60.64、80.21、104.31亿元 同比增长60.5%、32.3%、30.1% [11] - 预计2025-2027年毛利率分别为30.9%、31.3%、31.8% 净利润率分别为18.2%、18.8%、19.1% [13] 业务发展 - 公司长期锁产协议已规划至2030年 包含40万吨锁产计划 [3] - 特种航运方面 25H1海外交付全部采用DAP交付模式 顺利完成16批次全流程承运任务 已成功研发3个海风装备运输特种船型 [4] - 船舶建造方面 首批自建的2艘超大型甲板运输船将于2025年年内下水 首条有望2026年上半年启动首航 [8] - 公司与韩国某航运公司签署首个海外重型甲板运输船建造合同 预计将设计、建造、交付一艘23000DWT重型风电甲板运输船 折人民币3亿元 预计2027年交付 [8] - 漂浮式项目预计2029年全面步入商业化阶段 至2034年将占据全球海上风电装机总量的4% 其中欧洲贡献率高达57% [8] - GWEC预测 漂浮式风电新增至2030年有望提升至GW级规模 至2034年底全球漂浮式风电装机总量预计攀升至19GW [8] - 公司正在受邀参与和推进多项欧洲浮式基础项目的投标 并在西班牙首都马德里成立全球浮式风电中心 [8] 行业前景 - GWEC预计未来两年内全球还将新增100GW海上风电拍卖容量 [2] - 预计欧洲2025年的拍卖容量较年初34.7GW上调至48.2GW 继续扮演全球核心市场(占6成以上) 其中固定式约37.4GW（约78%）、浮式约10.8GW（约22%）[2] - 2025年伴随英国AR7拍卖年内预期落地、丹麦重启3GW海风招标、波兰启动4GW海风招标、法国启动AO10轮次拍卖等陆续释放 拍卖将陆续转化为装机需求 [2]

担保额度 - 2025年度公司与子公司互相担保额度总计不超200亿元[2] 授信额度 - 公司拟向汇丰银行申请不超7000万欧元综合授信额度[3] - 阳江大金风电拟向招行申请不超5000万元综合授信额度[3] - 盘锦大金海洋工程向民生、中信申请不超6亿和3亿元综合授信额度[4] 担保余额 - 截至披露日，公司及子公司担保余额为1119290.67万元[4] - 公司对下属子公司担保余额占2024年经审计净资产比例为153.75%[4] 担保情况 - 公司无对合并报表外公司担保情况[4] - 公司及子公司无逾期或涉诉担保[4]

公司股东情况 - 截至2025年8月29日 公司股东户数为49468户 [1]

公司业务布局 - 公司参与国内多个海上风电项目装备制造 [1] - 前瞻性布局曹妃甸全球深远海海工基地 [1] - 具备生产浮式基础、导管架及单桩等海风基础产品的综合制造能力 [1] 技术能力 - 制造能力覆盖深远海作业环境的前沿浮式基础 [1] - 产品线包含适用于深远海环境的导管架与单桩结构 [1]