西部证券（002673）发布研报称，风电行业保持高景气度，梳理2条选股主线：(1)风机中标价格表现优 异，风机盈利有望回暖，且后续装机量方面具备超预期潜力，海外风电需求高增进一步打开成长空间， 风机及零部件环节有望量利齐升，重视风机+零部件投资机会。(2)国内外海风需求共振，持续看好海风 成长性。国内海风项目推进顺利，预计2025-2026年国内海风装机量高增，后续国内深远海海风打开海 上风电成长空间。海外海风景气度高，看好海风出海。 西部证券主要观点如下： 风机中标价格持续提升，2026年风机销售盈利有望回暖 2024年底以来，受风电主机厂商自律以及下游业主端评标规则变化等因素影响，风电主机环节中标价格 体现出持续回升态势。根据比地招标网，2025年1-10月陆上风机平均中标单价为1618元/kW，同比 +6.86%;陆上风机(含塔筒)平均中标单价为2096元/kW，同比+9.78%。各主机厂商风机销售盈利后续有望 回暖。 2026年国内风机出货量有望超预期，风机出海打开成长空间 2025年风机招标量及核准量同样体现出同比提升数据，根据比地招标网，2025年1-10月陆上风机(不含 框架协议招标)招标量同比 ...

项目投资概况 - 公司拟投资建设三个陆上风力发电项目，总开发容量为95万千瓦 [1] - 项目总投资不超过人民币43.8亿元，项目资本金出资比例为20%，合计不超过人民币8.76亿元 [1] - 资本金由公司以自有资金支付，其余资金通过申请金融机构配套项目贷款解决 [1] 项目具体构成 - 项目包括大金重工曹妃甸区70万千瓦陆上风力发电项目和大金唐山丰南25万千瓦风电项目 [1] - 曹妃甸项目包含35万千瓦保障性项目和35万千瓦市场化两个子项目 [1] 项目建设与运营周期 - 曹妃甸保障性项目和市场化项目预计建设期为12个月 [1] - 丰南项目预计建设期为18个月，建设期自项目开工之日起计算 [1] - 所有项目建成后运营期均为20年 [1]

项目投资概况 - 公司拟通过下属控股子公司投资建设总容量95万千瓦的风电项目，包括曹妃甸区70万千瓦项目（含35万千瓦保障性项目和35万千瓦市场化项目）及唐山丰南25万千瓦项目 [1] - 项目总投资不超过人民币43.8亿元，项目资本金出资比例为20%，合计不超过人民币8.76亿元，由公司以自有资金支付 [1] - 其余资金由公司向金融机构申请配套项目贷款解决 [1] 项目时间规划 - 曹妃甸保障性项目与曹妃甸市场化项目预计建设期为12个月 [1] - 丰南项目预计建设期为18个月，建设期自项目开工之日起计算 [1] - 所有项目建成后运营期均为20年 [1]

行业前景 - 新能源投资建设向风电倾斜 国内海风规划饱满 预计国内风电装机有望持续保持高景气 [1] - 海外风电建设节奏加速 预计2026年起有望迎来建设高峰 [1] 企业机遇 - 国内风电企业凭借产品优势和性价比有望迎接海外需求放量 [1] 投资方向 - 建议把握受益于双海需求释放的相关部件及材料环节的投资方向 [1] - 具体投资环节包括叶片模具 叶片环节 轮毂铸件 碳纤维 [1]

风电招标情况 - 2025年9月22日至9月26日期间，共有24个风电项目启动采购，总规模为4078.25兆瓦 [1][2][3] - 主要开发商包括中国能建、大唐、华电和国家电投 [1][3] 风电中标情况 - 含塔筒陆上风电项目共计8个，总规模为1256.25兆瓦，项目中标均价为2109.08元/千瓦 [4] - 最高中标单价为2288.8元/千瓦，项目为陕西华电白水及咸阳永寿常宁镇25万千瓦风力发电机组采购，由运达股份中标 [4] - 最低中标单价为1635.9元/千瓦，项目为新疆华电阿勒泰青河50万千瓦风电项目采购，由金风科技中标 [4] - 不含塔筒陆上风电项目共计3个，总规模为558.75兆瓦，项目中标均价为1578.86元/千瓦 [5] 投资关注领域 - 建议关注海风板块，包括海缆、海工和桩基等领域 [6] - 建议关注海外拿单能力优异的企业投资机会 [6]

行业增长驱动力 - 政策目标明确，到2035年中国非化石能源消费占比将达30%以上，风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦 [2] - 技术取得突破，我国首个国家级海上风电试验基地建成后可开展世界最大容量风电机组和最长尺寸风机叶片的检测试验 [2] - 2025年上半年全国风电新增并网容量达5139万千瓦，累计并网容量攀升至5.73亿千瓦，同比增长22.7% [2] - 2025年上半年全国风电累计发电量5880亿千瓦时，同比增长15.6%，平均利用率维持在93.2%的高位 [2] 资本市场表现 - 近60只风电概念股年内股价平均上涨33.65%，中材科技以163.48%的涨幅领涨，电气风电年内涨幅达156.78% [4] - 截至2025年上半年，近半数风电概念股的公募基金持股比例超3%，三一重能以31.69%的公募基金持股比例居首 [4] - 2024年中材科技风电叶片销量24吉瓦，同比增长10.9%，市场占有率全球第一 [4] - 金风科技2025年上半年风机及零部件销售收入218.52亿元，占比76.58% [4] 机构观点与前景展望 - 摩根士丹利预计"十五五"期间风电年均新增装机容量将超110吉瓦，2028—2030年可达约120吉瓦 [5] - 风机价格已现回升，关键零部件供应商和海缆企业投资机会被看好 [5] - 机构一致预测东方电缆2025年、2026年净利润增幅超过30%，该股获得32家机构评级 [5] - 未来风电产业将成为科技创新、产业升级和绿色经济的重要驱动力，关注在深远海技术、数字化运维等领域的布局 [5]

股价表现 - 9月26日股价上涨5.07%至95.90元/股 成交额2.37亿元 换手率2.04% 总市值208.48亿元 [1] - 连续3天上涨期间累计涨幅达4.61% [1] 公司业务构成 - 主营业务为风力发电设备零部件研发生产销售 桩基产品占比77.04% 风电塔筒占比14.38% 导管架占比6.72% [1] - 公司成立于2009年8月18日 2021年11月24日上市 注册地址位于江苏省如东经济开发区 [1] 基金持仓情况 - 华富新能源股票型发起式A(012445)二季度持有21万股 占基金净值比例2.82% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈97.23万元 三日累计浮盈84.42万元 [2] - 基金规模2.52亿元 今年以来收益率57.92% 近一年收益率75.95% 成立以来收益率11.08% [2] 基金经理信息 - 基金经理沈成累计任职时间3年273天 管理资产总规模16.61亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报72.93% 最差基金回报11.08% [2]

股价表现与公司概况 - 金风科技9月25日股价上涨5.15%至14.10元/股 成交额19.77亿元 换手率4.31% 总市值595.73亿元 [1] - 公司主营业务为风力发电机组开发制造销售(76.58%) 风电场开发(11.12%) 风电服务(10.15%) 水务及其他业务(2.16%) [1] 机构持仓变动 - 南方中证500ETF二季度减持474.3万股 当前持股3072.89万股 占流通股比例0.74% [2] - 该基金当日浮盈约2120.29万元 [2] 基金产品表现 - 南方中证500ETF最新规模1134.38亿元 今年以来收益29.66% 近一年收益58.25% 成立以来收益146.02% [2] - 基金经理罗文杰管理规模1389.99亿元 任职期间最佳回报145.85% 最差回报-47.6% [3]

投资概况 - 中船科技子公司中船风电拟通过控股子公司额敏塔风在新疆塔城地区额敏县投资建设130万千瓦风电项目 总投资金额约571,165.91万元 [1][2] - 项目分两期实施 首期建设75万千瓦风电项目 后续55万千瓦根据实际情况推进 [2] - 本次投资不构成关联交易及重大资产重组 需提交股东大会审议 [1] 项目具体规划 - 项目总装机容量130万千瓦 采用6.25MW/10MW/15MW三种机型混合布置 配套建设10%容量（2小时）储能系统 [3] - 新建2座220kV升压汇集站 通过220kV线路接入国网塔额750kV变电站 [3] - 首期75万千瓦项目配置24台6.25MW机组、18台10MW机组及28台15MW机组 新建1座220kV升压站 配套7.5万kW/15万kWh储能系统 [3] 资金安排 - 项目总投资571,165.91万元 其中企业自筹114,233.18万元（占比20%） 申请贷款456,932.73万元（占比80%） [2] - 首期75万千瓦项目投资353,074.36万元 自筹70,614.87万元 贷款282,459.48万元 [2] 投资主体 - 项目通过额敏塔风新能源有限公司实施 该公司成立于2024年7月 注册资本1,000万元 [3] - 股东结构为中船风电持股85% 中国电建集团西北院持股10% 新疆电力设计院持股5% 各股东按持股比例出资 [3] 战略影响 - 项目有助于公司聚焦主责主业 促进风电主机装备与电站系统集成业务融合发展 [4] - 项目建成后预计提升公司风机设备市场份额 夯实业务发展格局并增强盈利能力 [4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 关注风电三条投资主线，一是国内海风储备项目高企且有政策护航，看好25年海风项目集中开工与高价值量订单招标启动；二是24年陆风招标高企，看好主机厂及零部件迎量利齐增阶段；三是海外海陆装机区域性高增，看好国内海缆、主机、零部件环节出海，建议关注明阳智能等多家公司[7] 根据相关目录分别进行总结 风机数据 - 周内山东0.6GW海风启动风机招标，本周共招标风机1.4GW，海/陆分别为0.6/0.8GW，2025年至今共招标46.5GW，海/陆分别为4.2/42.3GW[7][10] - 周内陆风中标4.5GW，2025年至今共中标风机57.7GW，海/陆分别为6.8/51GW，本周运达等多家厂商有中标，运达中标量占比30.9%最高[7][14] - 周内陆风中标均价为1793元/kW，各整机厂商中标均价均超1300元/kW，上海电气/远景中标均价超2000元/kW[7][16] 海风进展 - 截至20250711，我国竞配、核准、风机招标、海缆招标、开工阶段海风项目分别为71、16、7、9、15GW，广东、山东等省份存量项目较多[7][18] - 周内山东华能山东L场址（504MW）基础沉桩施工完成，广西钦州海风项目（900MW）海缆及附件开标，亨通预中标，金额8.2亿元[2][18] 投资建议 - 关注风电三条投资主线，建议关注明阳智能、东方电缆等多家公司[7][23] 重点公司盈利预测、估值及投资评级 |简称|股价（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）|2025E PB（倍）|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |东方电缆|50.19|2.29|2.94|3.65|21.90|17.10|13.76|4.27|推荐| |中天科技|14.15|1.04|1.17|1.29|13.61|12.10|11.00|1.27|推荐| |明阳智能|11.37|0.71|0.94|1.16|15.99|12.11|9.81|0.99|强推| |时代新材|13.20|0.92|1.09|1.32|14.32|12.13|10.01|1.60|推荐|[3] 行业基本数据 |指标|数值|占比%| | ---- | ---- | ---- | |股票家数(只)|302|0.04| |总市值(亿元)|52,957.04|5.00| |流通市值(亿元)|46,052.80|5.53|[4] 相对指数表现 |时间范围|绝对表现|相对表现| | ---- | ---- | ---- | |1M|7.2%|4.1%| |6M|10.7%|3.1%| |12M|28.3%|12.6%|[5]