股价表现 - 9月29日股价上涨5.37%至97.87元/股 成交额4.97亿元 换手率4.25% 总市值212.76亿元 [1] - 连续4天上涨 区间累计涨幅6.45% [1] 公司业务结构 - 桩基业务占比77.04% 风电塔筒占比14.38% 导管架占比6.72% 其他业务占比1.85% [1] - 主营业务为风力发电设备零部件研发生产销售 同时涉及农业机械、港口机械等领域的设备生产和钢材销售 [1] 基金持仓情况 - 工银灵动价值混合A(010744)二季度持有16.19万股 占基金净值比例2.13% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈80.79万元 连续4天累计浮盈91.15万元 [2] - 基金规模4.98亿元 今年以来收益20.4% 近一年收益24.31% 成立以来亏损13.48% [2] 基金经理信息 - 基金经理吕焱累计任职时间2年261天 管理资产总规模28.11亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报27.57% 最差基金回报5.35% [2]

股价表现 - 9月26日股价上涨5.07%至95.90元/股 成交额2.37亿元 换手率2.04% 总市值208.48亿元 [1] - 连续3天上涨期间累计涨幅达4.61% [1] 公司业务构成 - 主营业务为风力发电设备零部件研发生产销售 桩基产品占比77.04% 风电塔筒占比14.38% 导管架占比6.72% [1] - 公司成立于2009年8月18日 2021年11月24日上市 注册地址位于江苏省如东经济开发区 [1] 基金持仓情况 - 华富新能源股票型发起式A(012445)二季度持有21万股 占基金净值比例2.82% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈97.23万元 三日累计浮盈84.42万元 [2] - 基金规模2.52亿元 今年以来收益率57.92% 近一年收益率75.95% 成立以来收益率11.08% [2] 基金经理信息 - 基金经理沈成累计任职时间3年273天 管理资产总规模16.61亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报72.93% 最差基金回报11.08% [2]

股价及交易表现 - 9月25日公司股价上涨1.92% 成交额达3.97亿元[1] - 当日融资买入3726.58万元 融资偿还3689.66万元 实现融资净买入36.92万元[1] - 融资融券余额合计1.87亿元 其中融资余额1.85亿元 占流通市值0.93% 处于近一年10%分位低位水平[1] 融资融券状况 - 融资余额1.85亿元 较近期处于低位[1] - 融券余量2.22万股 融券余额202.62万元 超过近一年90%分位水平 处于高位[1] - 9月25日融券偿还300股 融券卖出0股[1] 公司基本情况 - 公司成立于2009年8月18日 2021年11月24日上市 总部位于江苏省如东经济开发区[2] - 主营业务为风力发电设备零部件研发生产销售 涵盖农业机械、港口机械、环保机械等领域[2] - 收入构成：桩基77.04% 风电塔筒14.38% 导管架6.72% 其他业务1.85%[2] 股东结构变化 - 截至9月10日股东户数1.58万户 较上期减少1.74%[2] - 人均流通股7821股 较上期增加1.77%[2] - 香港中央结算有限公司新进成为第八大流通股东 持股183.57万股[3] - 贝莱德中国新视野混合A持股168万股保持不变 广发高端制造股票A退出十大股东[3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入20.30亿元 同比增长461.08%[2] - 同期归母净利润2.05亿元 同比增长90.61%[2] - A股上市后累计派现2.37亿元 近三年累计派现4130.44万元[3]

风电投资机会展望：主机盈利改善，中欧海风共振 20250923 摘要 受光伏冲击及政策推动，风电装机预期上调，预计 2025 年装机量或创 新高，达 110-120GW，未来几年维持 100GW 高位。山东竞价结果显 示，风电竞争优势相对光伏明显。 2025 年上半年风电招标量同比增长 8.8%，全年有望超过去年，达历史 第二高。风电价格自 2024 年三季度 V 型反转，预计 2025 年四季度主 机厂毛利率改善，均价同比上涨约 6 个百分点。 中国风机价格较欧洲便宜 50%以上，出口盈利能力远超国内。金风科技 预计明年出货量维持两位数增长，上半年订单创新高，达 18GW。 2025 年二季度风电主机厂毛利率普遍改善，受益于订单增加、出口增 长及海上风电交付。预计下半年主机环节盈利将继续提升。 金风科技技术路线调整，从直驱到半直驱再到双馈，逐步摆脱成本劣势， 预计今年及明年业绩将显著提升。 海上风电行业受政策调整影响，预计下半年景气度提升。新增并网容量 增加，招标项目积压释放可能性增大，海洋经济政策定调带来明确拐点。 深远海项目是国内海上风电新方向，示范项目启动标志着专属经济区项 目正式开始，推动技术升级和 ...

公司业务 - 公司主要生产和销售海上风电单桩、过渡段、导管架、浮式基础以及塔筒等海工装备产品 [2]

2025H1业绩表现 - 2025H1营收28.4亿元 同比增长109.5% 归母净利润5.5亿元 同比增长214.3% [1] - 毛利率28.2% 同比下降0.4个百分点 净利率19.2% 同比上升6.42个百分点 [1] - 业绩增长主要源于收入规模扩张 汇兑收益增加及费用控制优化 [1] 业务结构分析 - 风电塔筒业务收入26.9亿元 同比增长119.5% 占比94.5% 毛利率25.5% 同比提升2.9个百分点 [2] - 新能源发电业务收入1.2亿元 同比增长5.6% 其他业务收入0.3亿元 同比增长107.7% [2] - 海外市场收入22.4亿元 同比增长195.8% 占比79% 同比提升23个百分点 毛利率30.7% 同比提升3.1个百分点 [2] - 国内市场收入6亿元 同比持平 毛利率下降11.1个百分点至18.7% [2] 海外业务优势 - 公司为亚太区唯一实现海工产品交付欧洲市场的供应商 [2] - 欧洲海风市场具有强壁垒和高附加值特性 [2] - 2024年欧洲海风新增装机量占全球三分之一 [2] - GWEC预计2025-2034年欧洲年均新增海风装机12.6GW 达过去五年均值的4倍以上 [2] 订单与产能布局 - 2025H1新签出口海工产品订单30亿元 累计未交付订单超100亿元 [3] - 长期锁产协议规划至2030年 包含40万吨产能计划 [3] - 全球产能规划超300万吨 布局蓬莱/唐山/盘锦基地及欧洲/东南亚海外基地 [3] 新业务拓展 - 交付模式由离岸(EOB)延伸至到岸(DAP) 向系统服务商转型 [3] - 新增远洋特种运输/船舶设计与建造/境外风电港运营等业务线 [3] - 首批2艘自建超大型电板运输船2025年下水 2026-2027年排产计划已制定 [3] - 与韩国航运公司签署3亿元重型甲板运输船建造合同 2027年交付 [3] 新能源项目进展 - 自持已并网新能源项目规模500MW [4] - 在建陆上风电项目950MW 预计2026年下半年陆续投运 [4] 分红政策 - 首次实施中期分红 每10股派现0.86元(含税) 合计派发5484.64万元 占净利润比例10.04% [4]

公司股价表现 - 9月18日股价上涨5.35%至87.78元/股 成交额达2.17亿元 换手率2.04% 总市值190.83亿元[1] 主营业务构成 - 桩基业务占比77.04% 风电塔筒占比14.38% 导管架占比6.72% 其他业务占比1.85%[1] - 公司专注于风力发电设备零部件研发生产销售 同时涉及农业机械、港口机械等多元化业务[1] 基金持仓情况 - 信澳价值精选混合A(013393)二季度持有10.8万股 占基金净值比例5% 位列第六大重仓股[2] - 该基金最新规模1.36亿元 今年以来收益6.37% 近一年收益27.38% 成立以来亏损19%[2] - 9月18日该持仓实现浮盈48.17万元[2] 基金经理信息 - 基金经理李晓西累计任职5年215天 管理基金总规模8.94亿元[3] - 任职期间最佳基金回报17.38% 最差回报-57.63%[3]

股价表现 - 9月17日海力风电股价上涨5.01%至84.30元/股，成交额2.46亿元，换手率2.42%，总市值183.26亿元 [1] 公司基本信息 - 公司位于江苏省如东经济开发区，成立于2009年8月18日，2021年11月24日上市 [1] - 主营业务为风力发电设备零部件研发生产销售，并涉及农业机械、港口机械等多元化领域 [1] - 收入构成：桩基占比77.04%，风电塔筒14.38%，导管架6.72%，其他业务1.85% [1] 基金持仓情况 - 湘财新能源量化选股混合A（020779）二季度重仓持有1300股，占基金净值比例2.54%，位列第六大重仓股 [2] - 该基金成立于2024年9月4日，规模272.3万元，年内收益32.21%（同类排名2475/8172） [2] - 9月17日持仓浮盈约5226元 [2] 基金管理团队 - 基金经理车广路任职13年204天，管理规模1.3亿元，最佳回报54.67%，最差回报-40.29% [3] - 基金经理徐亦达任职5年129天，管理规模6.92亿元，最佳回报63.09%，最差回报-25.37% [3] - 基金经理包佳敏任职1年198天，管理规模3.6亿元，最佳回报52.79%，最差回报-0.02% [3]

股价与交易数据 - 9月15日海力风电股价下跌0.21% 成交额2.58亿元[1] - 当日融资买入1591.86万元 融资偿还2695.35万元 融资净流出1103.49万元[1] - 融资融券余额合计2.01亿元 其中融资余额1.99亿元占流通市值1.12% 处于近一年40%分位低位水平[1] 融券活动情况 - 9月15日融券偿还700股 融券卖出100股 卖出金额8193元[1] - 融券余量2.35万股 融券余额192.54万元 处于近一年90%分位高位水平[1] 公司基本信息 - 江苏海力风电设备科技股份有限公司成立于2009年8月18日 2021年11月24日上市[2] - 主营业务为风力发电设备零部件研发生产销售 收入构成：桩基77.04% 风电塔筒14.38% 导管架6.72% 其他1.85%[2] 股东结构变化 - 截至9月10日股东户数1.58万户 较上期减少1.74%[2] - 人均流通股7821股 较上期增加1.77%[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入20.30亿元 同比增长461.08%[2] - 归母净利润2.05亿元 同比增长90.61%[2] 分红与股东情况 - A股上市后累计派现2.37亿元 近三年累计派现4130.44万元[3] - 香港中央结算有限公司新进为第八大流通股东 持股183.57万股[3] - 贝莱德中国新视野混合A持股168.00万股保持不变 广发高端制造股票A退出十大流通股东[3]

投资评级 - 首次覆盖给予公司"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 2025H1公司实现营收20.30亿元，同比+461.08%，归母净利润2.05亿元，同比+90.61% [1] - 2025Q2公司营收15.93亿元，同比+570.63%/环比+264.99%，归母净利润1.41亿元，同比+315.82%/环比+121.16% [1] - 受益海上风电项目开工量回升，公司产品量利齐升，2025H1国内海上风电新增并网容量2.49GW，同比+200% [2] - 公司桩基/风电塔筒/导管架业务收入分别为15.64/2.92/1.36亿元，同比分别+1092.63%/+124.14%/+84.94% [2] - 桩基/风电塔筒/导管架业务毛利率分别为16.30%/11.91%/19.44%，同比分别+10.79/+18.39/+23.19个百分点 [2] - 2025H1公司整体毛利率17.04%，同比+15.16个百分点，2025Q2整体毛利率17.59%，同比+17.37个百分点/环比+2.54个百分点 [2] - 产能建设稳步推进，拥有多个生产基地，并规划建设江苏滨海基地、浙江温州基地、广东湛江基地、江苏启东（二期）等新基地 [2] - 公司可满足国内海风市场基本辐射，并提前布局出口基地，市场竞争力显著 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入分别为52.67/69.33/89.30亿元，同比+288.8%/+31.6%/+28.8% [3][10] - 预计归母净利润分别为6.54/9.52/12.85亿元，同比+888.5%/+45.6%/+35.0% [3][10] - 按照2025年9月10日收盘市值对应PE分别为26.48/18.18/13.47倍 [3][10] - 预计每股收益分别为3.01/4.38/5.91元 [10] - 预计毛利率分别为18.4%/19.4%/20.3%，净利率分别为12.5%/13.8%/14.5% [13] - 预计ROE分别为11.1%/14.5%/17.2% [10][13] 财务数据 - 2024A公司营收13.55亿元，归母净利润0.66亿元 [10] - 2025年9月10日收盘价79.60元，总股本217.39百万股，流通市值98.19亿元 [6] - 2025E经营活动现金流预计7.38亿元，投资活动现金流-3.05亿元，筹资活动现金流-1.63亿元 [11]