股东会信息 - 2025年第一次临时股东会7月28日在深圳召开，227人出席，所持表决权占47.1184%[2] - 公司9名董事5人出席，3名监事1人出席，董秘出席，高管列席[4] 议案表决 - 《关于变更注册资本等议案》同意票占比99.7888%[5] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意票占比99.7888%[5] - 《关于废止<监事会议事规则>的议案》同意票占比99.9847%[6] - 《关于公司为子公司提供担保额度预计的议案》普通股股东同意票占比99.9822%[8] - 议案1、2.01等为特别决议议案获2/3以上通过，议案2的9个子议案均通过[9] - 《关于公司为子公司提供担保额度预计的议案》5%以下股东同意票占比99.9043%[12] 见证情况 - 见证律所认为会议决议合法有效[10]

会议信息 - 影石创新2025年第一次临时股东会于7月28日召开[2] - 会议召集通知于7月12日发布，股权登记日为7月21日[5] 股东出席情况 - 出席现场和网络投票股东及代理人227人，代表188,945,056股，占比47.1184%[9] - 出席现场会议股东及代理人12人，代表109,279,248股，占比27.2517%[9] - 参与网络投票股东215人，代表79,665,808股，占比19.8668%[9] - 中小投资者股东及代理人11人，代表35,091,824股，占比8.7511%[9] 议案表决情况 - 《关于变更注册资本等议案》同意188,546,187股，占比99.7888%[15] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》以特别决议方式审议通过[17] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意188,546,387股，占比99.7890%[20] - 《关于废止<监事会议事规则>的议案》同意188,916,180股，占比99.9847%[22] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意188,545,987股，占比99.7887%[24] - 《关于修订<募集资金管理办法>的议案》同意188,546,187股，占比99.7888%[27] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》同意188,548,314股，占比99.7900%[29] - 《关于修订<累积投票制实施细则>的议案》同意188,545,987股，占比99.7887%[31] - 《关于修订<对外投资管理办法>的议案》同意188,545,387股，占比99.7884%[33] - 《关于修订<对外担保管理办法>的议案》同意188,544,887股，占比99.7882%[36] - 《关于公司为子公司提供担保额度预计的议案》总表决同意188,911,480股，占比99.9822%；中小股东表决同意35,058,248股，占比99.9043％[38] 决议有效性 - 德恒律师认为公司本次会议决议合法有效[39]

公司发展历程 - 影石创新创始人刘靖康回忆创业艰难历程，曾面临资金链断裂与行业寒冬的双重危机 [2] - 2016年公司账面仅剩30万元，首款产品Nano全景相机良率低至35%，创始团队月薪仅1500元 [6] - 获得IDG投资后渡过危机，创始团队至今仍在公司，共同参与上市敲钟 [6] - 2024年6月11日公司登陆科创板，成为A股"智能影像第一股" [7] 行业与市场洞察 - 智能消费设备已从单一功能发展为融合物联网、AI、机器人技术的场景化解决方案 [3] - 影像设备不仅是工具，更是帮助用户记录生活、创造情感连接的载体 [3] - 中国硬科技厂商通过产品迭代和技术攻坚改写了行业规则，赢得全球话语权 [3] - 海外市场需求潜力大，UGC经济崛起为出海提供基础 [10] 产品与技术创新 - 产品线覆盖全景相机、运动相机、手机稳定器、视频会议相机等 [3] - 全景相机"一键记录全场"功能激活传统运动相机渗透率低的领域 [5] - "隐形自拍杆"功能创造新需求，解决画面清爽度痛点 [5] - 近三年累计研发投入14.8亿元，占营收比例13.16%，拥有境内外专利900项（发明专利189项） [11] 全球化战略 - 创立首日即选择出海战略，避开国内低价竞争红海 [10] - 采取高定价性价比策略，产品价格比大疆、GoPro贵20%-30% [10] - 针对不同地区定制差异化营销策略，实现精细化运营 [10] - 业务覆盖全球200多个国家和地区，累计硬件用户数百万 [3][10] 资本市场与政策 - 科创板上市为科技企业提供更包容的盈利要求和融资平台 [7] - 以旧换新、消费补贴政策直接刺激高端市场需求，全景相机被纳入补贴范围 [8] - 地方专项资助和奖励加速企业技术突破，支持高精尖研发 [8] 未来规划 - 专注影像领域，持续探索智能影像边界 [11] - 目标在未来5-10年创造三个世界级先行者产品 [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖影石创新，给予“增持”评级 [5][7][154] 报告的核心观点 - 全球智能影像行业保持成长，影石产品持续引领行业发展，渠道布局领先，品牌积累深厚，有望保持市场领先地位 [9] - 短期公司产品迭代升级，国内外市场拓展，业绩将保持高增长；中长期行业空间广阔，产品矩阵丰富，上游产业链国产替代将降低成本，盈利能力保持较高水平 [9] 根据相关目录分别进行总结 智能影像设备：行业规模超 400 亿元，稳步增长 - 产品兼具便携、智能优势，降低影像内容创作门槛，运动相机小巧轻便、画质好、适应强，全景相机可 360°成像、视角自由切换，用户以年轻群体为主，场景从运动向日常拓展 [15][21][24] - 2024 年全球手持智能影像设备市场规模超 400 亿元，预计 2027 年接近 600 亿元，增长动力源于户外运动兴起和短视频创作需求提升，欧美是主要市场，亚洲增速较快，专业级产品应用场景扩展 [33][37][47] - 行业洗牌，国货出海抢占份额，全景相机影石领先，运动相机传统龙头份额瓦解，国产品牌加速替代，未来国产龙头有望扩大领先优势 [54][58][73] - 产业链分工专业化，上游核心组件和中游品牌商进入壁垒高，中游软件算法是竞争关键，如影石的 AI 低光视频增强技术 [74][82] 公司简介：全球智能影像龙头，团队年轻且专注 - 公司 2015 年成立，从全景拓展到运动，2015 - 2017 年聚焦全景相机，2018 - 2021 年品牌破圈，2022 年至今推出新品，收入增长 [87][88] - 主营业务聚焦消费级影像设备，年出货量超 220 万台，收入利润高速增长，产品矩阵丰富，境外收入占比超 70%，渠道布局完善，盈利能力领先但净利率下滑 [91][92][104] - 管理团队以 90 后年轻高管为主，团队长期稳定，实控人为董事长刘靖康 [106][109] 竞争优势：产品迭代高效，渠道、品牌占据先机 - 产品需求洞察强，迭代速度快，推出实用功能，产品线更新领先，新品转化收入能力强，研发投入高，人才激励优，在研项目丰富 [110][111][121] - 渠道海外布局早，线下覆盖超 1 万家网点，线上占比提升，Best Buy 等重要渠道占比增加，分区域看，国内线上线下均衡，美国线下、日本和德国线上渠道各有亮点，未来内销和外销渠道均有增量 [125][129][134] - 品牌坚持“Think Bold”文化，与 KOL 合作，宣传侧重场景体验，多元激励促营销裂变，品牌力稳步提升 [135][140][142] 市场空间及盈利预测 - 行业长期出货量空间测算，目标用户超 16 亿，稳态年出货量达 5304 万台，市场规模全景相机 133 亿元、运动相机 477 亿元，影石远期收入有望达 357 亿元 [146][150][151] - 预计 2025 - 2027 年公司收入端高增长，整体毛利率降低但保持较高水平 [153] - 首次覆盖给予“增持”评级，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 11.8/16.8/22.5 亿元，同比增速 18.6%/42.3%/34.1%，截至 2025 年 7 月 24 日价格对应 PE 分别为 57/40/30 倍 [154]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行A股股票4100万股，发行价格为47.27元/股，募集资金总额为193,807万元，扣除发行费用后募集资金净额为174,776.61万元 [1] - 募集资金已通过容诚会计师事务所验资报告确认，验资报告编号为容诚验字〔2025〕518Z0066号 [1] 募集资金专户存储 - 公司在兴业银行深圳宝安支行新增开立募集资金专项账户，用于超募资金的存储、使用和管理 [2] - 公司与中信证券、兴业银行深圳宝安支行签订三方监管协议，规范募集资金管理和使用 [2] - 募集资金专项账户账号为337060100107098866，截至2025年7月14日专户余额为0.00万元 [3] 三方监管协议主要内容 - 专户仅用于首次公开发行股票超募资金的存放和使用，不得存放非募集资金或用作其他用途 [3] - 公司可将闲置募集资金以符合规定的现金管理产品形式存放，但不得影响募集资金投资计划 [3] - 保荐机构中信证券有权对募集资金存放、管理和使用情况进行持续督导，包括现场调查和查询账户资料 [5] - 银行需按月向公司和保荐机构提供账户对账单，邮箱地址为project_insta360@citics.com [5] - 专户单次或12个月内累计支取金额超过5000万元且达到募集资金净额20%时，需在5个工作日内通知保荐机构 [6] - 若银行三次未及时提供对账单或未配合调查，公司可单方面终止协议并注销专户 [7] - 协议自三方签署盖章之日起生效，至资金全部支出完毕且督导期结束后失效 [7] 其他条款 - 协议一式八份，公司、银行、保荐机构各持一份，并向上海证券交易所、中国证监会深圳监管局报备 [8] - 争议解决方式为协商不成时提交北京仲裁委员会仲裁，仲裁裁决为终局裁决 [7]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票4100万股，发行价格为47.27元/股，募集资金总额为193,807.00万元 [1] - 扣除发行费用（不含增值税）后，募集资金净额为174,776.61万元，已由容诚会计师事务所审验确认 [1] 募集资金专户开立情况 - 公司在兴业银行深圳宝安支行新增开立募集资金专项账户，用于超募资金的存储、使用和管理 [2] - 募集资金专户账号为337060100107098866，初始存放金额为0元 [2] 募集资金三方监管协议主要内容 - 专户仅用于首次公开发行股票超募资金的存放和使用，不得存放非募集资金或用作其他用途 [2] - 公司可将暂时闲置的募集资金以符合规定的现金管理产品形式存放，但需确保不影响募集资金投资计划 [3][4] - 保荐机构中信证券有权对募集资金存放、管理和使用情况进行持续督导，包括现场调查、查询专户资料等 [5][6] - 银行需按月向公司及保荐机构提供账户对账单，并在大额支取（单次或12个月内累计超5000万元且达募集资金净额20%）时及时通知保荐机构 [6][8] - 若银行三次未及时提供对账单或未配合调查，公司可单方面终止协议并注销专户 [7] - 协议自三方签署后生效，至账户资金全部支出完毕且保荐机构督导期结束后失效 [7]

公司战略动向 - 影石创新正式宣布进军无人机市场 计划推出自有品牌及与第三方合作孵化的两个品牌产品 同时评估行业投资机会 [1] - 公司已启动无人机业务布局 网络流传出印有"Insta360"和"Antigravity"标志的两款产品照片 外形设计差异明显 [1] - 此次进军被视为对行业竞争格局的积极回应 特别是对大疆向运动相机领域扩张的"边界对冲"式主动出击 [2] 技术储备与产业布局 - 公司深耕智能影像市场十年 具备图像稳定/模组化设计/AI剪辑等技术积累 能將影像能力从地面相机延伸至飞行平台 [4] - 已完成相关专利布局和工程团队筹建 为从"智能相机厂商"跃升为"全景立体影像平台"奠定基础 [4] - 航拍成为运动影像重要场景 公司需要飞行平台补齐生态闭环 提升整体用户体验 [1] 市场竞争格局 - 运动相机市场形成影石/GoPro/大疆"三足鼎立"格局：影石专注Vlog小相机和360全景影像 GoPro稳固于极限运动场景 大疆向运动影像/稳定器领域纵深发展 [5] - 大疆不断将产品边界从无人机延伸至运动相机 推出Osmo系列进入影石主导的内容创作领域 [2] - 影石连续六年全球全景相机市占率第一达67.2% 2024年上半年营收超越GoPro成为全景相机和运动相机双料龙头 [5] 资本市场表现 - 公司于今年6月11日登陆科创板 首日股价大涨276.56% 总市值突破700亿元 跻身硬科技上市企业第一梯队 [5] - 技术实力结合资本充足 使公司上市月余便向大疆战略腹地发起攻击 [5] 行业发展趋势 - 消费级无人机进入门槛快速降低 用户基础快速扩张 DJI Neo等轻量级产品通过简化操作和压缩价格推动航拍大众化 [2] - 研究机构预测未来三年是消费级无人机"普及潮"重要窗口期 图像处理/硬件小型化/智能算法优势企业迎战略机会 [2] - 运动影像正从"地面视角"向"全空间表达"进化 航拍逐渐成为短视频和Vlog内容创作的标配 [1][6]

融资情况 - 公司首次公开发行4100.00万股A股，发行价47.27元/股，募资总额193,807.00万元，净额174,776.61万元[2] 资金余额 - 截至2025年7月14日，兴业银行深圳宝安支行专户余额为0.00万元[4] 资金支取规定 - 甲方1次或12个月内累计从专户支取超5000万元且达募资净额20%，甲乙应5个工作日内通知丙方并提供支出清单[7]

中国智能消费设备厂商核心竞争力 - 行业处于创新爆发期，中国企业在运动影像、智能清洁系统、短途交通机器人等领域取得引领性突破 [3] - 影石创新全景相机全球市占率接近70%，运动相机全球第二，通过产品创新定义新场景和新需求 [5] - 石头科技2025年Q1全球扫地机器人市占率19.3%，核心技术包括扫拖能力、智能化和互联互通 [7] - 九号公司4000元以上两轮车销量第一，割草机器人和电动滑板车在欧洲市场领先（德国50%、欧洲40%） [9] 把握消费新趋势的方法 - 九号公司通过车联网实时数据、电商评价、用户访谈等多渠道洞察需求，聚焦"快乐便捷"和安全性 [10] - 影石创新让工程师成为目标用户（如报销滑雪潜水费用），直接体验需求 [10] - 石头科技采用大数据反馈+实地调研（高管伪装用户进入海外卖场） [10] - 智能化产品趋势表现为更智能、更省心，满足"光脚自由奔跑的家"等本质需求 [11] 智能消费设备终极形态探讨 - 短期更可能发展专用场景机器人而非通用管家机器人 [13] - 影石创新认为垂类机器人会先蓬勃发展，再可能整合 [13] - 石头科技提出"大手机"概念：核心机器人搭载不同应用，需产业链协同支持 [13] - 特斯拉Optimus展示家庭控制潜力，但当前技术尚未成熟 [13] 人工智能对行业的影响 - AI赋予硬件"灵魂"，石头科技G30 space实现三维整理场景 [14] - 影石创新全景相机数据成为AI训练重要养料 [15] - 九号公司开发无边界割草机器人，利用多传感器融合技术 [15] - AI使设备从工具升级为交互伙伴甚至家庭成员 [15] 海外市场拓展策略 - 中国品牌在欧美高端市场影响力提升，出海模式从产品输出转向技术标准输出 [19] - 中国企业优势：高效创新、产业链无敌、数字化应用敏锐 [19] - 影石创新利用短视频精准投放系统实现全球化营销优势 [21] - 九号公司通过并购Segway获取品牌渠道资源，建议合作利用当地资源 [22] 供应链安全措施 - 影石创新推进器件国产化、越南转产、软件编码器替代 [23] - 九号公司实现锂电芯国产化替代（日韩→中国） [24] - 石头科技战略：国产化保障安全+多元化增强韧性+垂直整合提升竞争力 [24] 政策刺激效果 - "国补"使影石创新618销售同比增长160%，增长率提升60个百分点 [25] - 石头科技认为政策有效刺激消费升级，建议支持传感器/芯片等核心技术 [25] - 九号公司建议通过金融贴息降低购买门槛 [26] 科创板上市影响 - 提供资金支持关键技术研发 [28][29] - 增强人才吸引力（股权激励、信任感提升） [30][31] - 提升品牌公信力（合规性背书、合作伙伴信赖） [32][33] 行业未来展望 - 影石创新目标：突破品类天花板、开发千万级原创产品、建立自迭代知识体系 [36] - 九号公司愿景：服务全球10亿人、进入世界500强、给予奋斗者顶级回报 [36] - 石头科技方向：持续创新机制、打造世界级科技企业 [36] - 行业共识：避免价格战，追求"便捷有趣"的生活革新 [38][37]

纪要涉及的公司 影石创新 纪要提到的核心观点和论据 - **市场表现与产品营收**：影石创新今年6月于科创板上市，上市前获市场高度关注 主要产品为全景相机和运动相机，覆盖消费级及专业级领域 过去三年营收分别为20亿、36亿和56亿，近三年收入复合年增长率超60%，约70%收入来自海外市场 全景相机市场份额领先，约占60%；运动相机市场规模约400亿元，年增速约10%，欧美市场为主，中国市场增速更快[2][3] - **竞争格局**：全球运动相机市场年出货量约5000万台，大疆、GoPro和影石三家龙头合计占20%左右份额，即约1000万台 竞争格局稳定，大疆和影石不断抢占GoPro份额 影石有望对标大疆实现全品类发展并赶超GoPro[4][5] - **财务状况**：财务表现优异，ROE超30%，毛利率超50%，自由现金流保持在几亿到十亿规模，基本没有有息负债 作为消费电子行业稀缺新消费龙头，有望借助资本市场在研发与销售上突破，实现中长期成长[2][6] - **2025年一季度业绩**：营收14亿元，同比增长41%；归母净利润1.8亿元，同比下降2.5% 下降原因是研发费用率同比增加3.2个百分点，销售费用率同比上升3个百分点 毛利率仍保持在50%以上[7] - **应对诉讼情况**：为应对337调查及加州中区法院诉讼，总体管理费用率同比上升1.4个百分点 初步结果表明仅部分出口美国产品落入GoPro主张的外观专利保护范围，可通过新外观设计规避，影响有限[8][9] - **全景相机优势及市场**：能提供360度视角和3D立体观感，视角范围广、立体感强，方便携带、操作简单 2023年市场规模50亿元，预计2027年达78亿元，增速12%；出货量从196万台增长至316万台，总体复合增速12.7% 欧美是主要消费市场，应用场景将拓展至户外运动、远程医疗及智慧城市等[10] - **未来盈利预测**：预计2025 - 2027年营收分别为81亿、112亿和145亿，净利润分别为12亿、17亿和23亿，净利润增速达40% 两年内收入规模有望突破110亿，利润接近20亿；若运动相机市场份额达30%以上，利润有望翻倍至40亿，对应20倍消费电子估值中枢，两年左右市值空间有望突破800 - 1000亿元，首次覆盖给予买入评级[4][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **全景相机构成产业链**：营业成本86%来自直接材料费用，IC和镜头模组分别占29%和25% 镜头模组供应商包括鸿景光电和舜宇光学[11] - **供应链和生产优化**：主要供应商包括索尼和安霸等平台，凭借规模优势有采购成本优化空间 2023年随着部分产品采购增加，镜头模组采购占比下降 生产主要依赖外协生产，2024年外协采购金额前三名是东莞能帅科技、立讯精密和东莞新能源科技 自2023年以来逐步加深与立讯精密合作，预计未来增加更多系列合作[12][13] - **技术创新突破**：软件开发形成全景图像采集拼接技术、防抖技术、AI影像处理技术等 具备较强产品创新能力，如2016年Nano全景相机实现移动端即插即用，2019年Go系列为影像设备微细化和可穿戴提供可能 2025年推出英斯塔360云服务，提升全景相机使用体验[14] - **销售网络布局**：75%为境外销售，以欧美、日韩等发达国家和地区为主，亚太地区尤其是中国境内市场影响力快速增长 线下收入占比52%，覆盖一万多家零售门店及90多座海内外机场，与Apple Store及Best Buy长期合作 利用互联网电商平台拓展线上渠道，包括官方商城、第三方电商平台及京东自营和亚马逊自营等[15]