业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收36.7亿元，同比增长51.2%，归母净利润5.2亿元，同比增长0.3% [1] - 2025年第二季度公司实现营收23.2亿元，同比增长58.1%，归母净利润3.4亿元，同比增长1.7% [1] 盈利能力 - 2025年第二季度毛利率为50.2%，同比下降2.6个百分点，主要受产品结构变化影响 [2] - 销售费用率为16.1%，同比上升2个百分点，主要因营销投入和薪酬费用增加 [2] - 研发费用率为14.3%，同比上升4.2个百分点，主要因新品类扩张 [2] - 管理费用率为3.5%，同比下降0.2个百分点 [2] - 财务费用率为0.1%，同比上升0.2个百分点 [2] 区域市场表现 - 2025年上半年国内市场收入10亿元，同比增长78% [2] - 美国市场营收8.6亿元，同比增长55% [2] - 欧洲市场营收7.7亿元，同比增长31% [2] - 日韩市场营收2.8亿元，同比增长52% [2] 产品结构 - 2025年上半年消费级产品收入31.6亿元，同比增长54% [2] - 专业级产品收入0.1亿元，同比下降15% [2] - 配件收入4.6亿元，同比增长36% [2] 增长前景 - 预计在品类持续扩圈和新品类增量带动下，2025年下半年及2026年有望保持高速增长 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.96亿元、16.48亿元、21.12亿元，同比增长20.24%、37.76%、28.19% [3] - 公司现价对应PE估值分别为118倍、86倍、67倍 [3]

核心财务表现 - 营业收入36.71亿元 同比增长51.17% [1] - 利润总额5.40亿元 同比下降6.46% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.20亿元 同比增长0.25% [1] 盈利能力指标 - 扣除非经常性损益净利润4.92亿元 同比微增0.06% [1] - 利润总额与净利润增长出现分化 [1] 研发投入情况 - 研发费用达5.62亿元 较上年同期增长100.35% [1] - 研发投入规模超过净利润水平 [1]

公司股价与市值表现 - 上市不到3个月成为A股最受瞩目公司之一 股价屡创新高 被投资者称为"AI+全景+无人机三大热门赛道集于一身" 与寒武纪合称"影后、寒王" [1] - 市值曾维持在700亿元左右 财报发布后市值超过1300亿元 当前股价326.61元/股 微跌7%左右 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入36.71亿元 同比增长51.17% 归属于母公司净利润5.2亿元 同比增长0.25% [1] - 研发费用同比增长100.35%达5.62亿元 销售费用同比增长75.46%达6.28亿元 两项费用均超过上半年净利润 [1] 产品竞争格局 - 面临智能影像市场白热化竞争 需直面巨头大疆和不断涌现的初创公司 [2] - 近期密集发布影像产品GO Ultra和无人机产品"影翎Antigravity" 采取防守与进攻并重策略 [3] 行业竞争态势 - 2025年智能影像赛道创业热门 多家公司推出挂坠mini相机产品：追创创投投资的光子跃迁对标Insta360 GO系列 前美团高管创立的Looki定位多模态AI硬件 [6] - 大疆计划发布Osmo Nano最小运动相机 形态功能对标Insta360 GO系列 [6] - GO系列展现惊人爆发力：2022-2024年销售收入分别为1.27亿元、4.62亿元和9.01亿元 [6] 技术研发投入 - 在研项目达13个 包括新一代穿戴式相机、可穿戴饰品相机、智能飞行机器人、手持便携式Vlog相机等 预计总投入达16亿元 [16] - 研发费用持续增长 投入重技术研发是硬件企业跨越鸿沟的必经之路 [16] 新产品技术特性 - GO Ultra定位GO系列全新旗舰子线 重量53g（较GO 3S的39g重14g） 仍为最轻运动相机 [9][13] - 采用1/1.28英寸大底传感器 感光面积相比GO 3S提升221% 内置5nm AI芯片算力提升50倍 支持4K 60帧画质 [11] - 全球首款搭载叠片电池的运动相机 单相机续航70分钟 搭配拓展舱续航超200分钟 [12] 市场战略调整 - 改变过去追求轻巧与性能平衡的策略 GO Ultra通过形态调整释放空间提升性能以应对激烈竞争 [14] - 发掘旅游、生活类视频用户新群体并完成用户教育 让行业看到影像赛道潜力 [8] - 无人机业务被管理层寄予厚望 认为全景无人机能创造增量市场 覆盖传统设备无法满足的使用场景 [16] 供应链与产业环境 - 手机厂商多年培养的供应链产业使影像类产品零部件基本实现国产化 [8] - 初创企业虽难攻克云台等核心技术 但可在珠三角快速组装迷你相机产品 [8]

投资评级 - 维持买入评级 [4] 核心观点 - 公司2025年上半年营收36.7亿元，同比增长51.2%，归母净利润5.2亿元，同比增长0.3% [2] - 第二季度营收23.2亿元，同比增长58.1%，归母净利润3.4亿元，同比增长1.7% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.96亿元、16.48亿元、21.12亿元，同比增长率分别为20.24%、37.76%、28.19% [4] - 当前股价对应PE估值为118倍、86倍、67倍 [4] 业绩表现 - 2025年第二季度毛利率50.2%，同比减少2.6个百分点，主要受产品结构变化影响 [3] - 销售费用率16.1%，同比增长2个百分点，因营销投入和薪酬费用增加 [3] - 研发费用率14.3%，同比增长4.2个百分点，源于新品类扩张 [3] - 管理费用率3.5%，同比减少0.2个百分点，财务费用率0.1%，同比增长0.2个百分点 [3] 区域与产品结构 - 2025年上半年国内市场收入10亿元，同比增长78% [3] - 美国市场营收8.6亿元，同比增长55% [3] - 欧洲市场营收7.7亿元，同比增长31% [3] - 日韩市场营收2.8亿元，同比增长52% [3] - 消费级产品收入31.6亿元，同比增长54% [3] - 专业级产品收入0.1亿元，同比减少15% [3] - 配件收入4.6亿元，同比增长36% [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入87.18亿元，同比增长56.39% [9] - 2026年营业收入122.69亿元，同比增长40.74% [9] - 2027年营业收入162.58亿元，同比增长32.51% [9] - 2025年摊薄每股收益2.983元，2026年4.109元，2027年5.268元 [9] - 净资产收益率（ROE）预计2025年25.00%，2026年25.62%，2027年24.72% [9] 市场预期 - 历史推荐显示市场对公司的买入评级占主导，目标价曾设定为111.00元 [11]

股价与交易表现 - 8月28日公司股价单日上涨18.84% 成交额达30.67亿元 [1] - 当日融资买入3.66亿元 融资偿还3.68亿元 融资净流出142.19万元 [1] - 融资融券余额合计9.93亿元 其中融资余额9.93亿元 占流通市值比例9.25% [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.70万户 较上期减少27.52% [2] - 人均流通股1795股 较上期增加37.96% [2] - 十大流通股东中出现六家新进机构投资者 包括博时汇兴回报持股61.24万股（第一大流通股东）和摩根新兴动力持股60.67万股（第二大流通股东） [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入36.71亿元 同比增长51.17% [2] - 同期归母净利润5.20亿元 同比微增0.25% [2] 业务构成与公司概况 - 主营业务为全景相机、运动相机等智能影像设备研发生产销售 [1] - 收入构成：消费级智能影像设备占比86.06% 配件及其他产品12.63% 专业级智能影像设备仅占0.30% [1] - 公司成立于2015年7月9日 于2025年6月11日上市 注册地址位于深圳市宝安区 [1]

财务表现 - 营业收入36.71亿元 同比增长51.17% [1] - 归母净利润5.2亿元 同比增长0.25% [1] - 扣非净利润4.92亿元 同比增长0.06% [1] - 基本每股收益1.43元 [1] - 经营活动现金流量净额同比下降 主因新增原材料采购备货 [1] 经营状况 - 主要业务采购模式、生产模式及销售模式未发生重大变化 [1] - 主要客户及供应商构成保持稳定 [1] - 经营管理层及核心技术人员未发生变动 [1] - 税收政策无重大调整 [1] 收入增长驱动因素 - 持续开拓市场策略见效 [1] - 新产品推出带动销售增长 [1] - 线上线下销售渠道同步扩张 [1] 新业务布局 - 计划推出双品牌无人机产品线 [2] - 自有品牌与影翎Antigravity全景无人机双线运营 [2] - 全景无人机业务采用第三方合作模式 [2] - 新产品目前处于公测阶段 [2] - 量产问题尚未完全解决 [2] - 未正式发售且未产生实际收入 [2] - 预计对2025年度业绩无重大影响 [2]

财务表现 - 营业收入36.71亿元 同比增长51.17% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.2亿元 同比增长0.25% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4.92亿元 同比增长0.06% [1] - 基本每股收益1.43元 [1] 经营状况 - 主要业务的采购模式、生产模式及销售模式未发生重大变化 [1] - 主要客户及供应商构成、管理层及核心技术人员未发生重大变化 [1] - 税收政策及其他重大事项未发生重大变化 [1] 业绩驱动因素 - 营业收入增长源于持续开拓市场、新品推出及线上线下销售渠道扩张 [1] - 经营活动现金流量净额同比下降因新增原材料采购备货 [1] 新业务布局 - 计划推出自有无人机品牌及影翎Antigravity全景无人机品牌 [2] - 全景无人机业务与第三方合作运营 目前处于公测阶段 [2] - 量产问题尚未解决 未正式发售且未产生实际收入 [2] - 预计对2025年度经营业绩无重大影响 [2]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入36.71亿元，同比增长51.17% [1][1] - 公司同期实现归属净利润5.2亿元，同比增长0.25% [1][1] 业务聚焦 - 公司专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售 [1]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收36.71亿元 同比增长51.17% [1] - 归母净利润5.2亿元 同比微增0.25% [1] 研发投入与专利成果 - 研发费用同比翻倍 占营收比例达15.3% 显著高于行业平均水平 [1] - 上半年新增授权专利98项 累计境内外授权专利近1000项（含发明专利222项） [1] 产品与业务拓展 - 全景相机X5/Ace Pro 2街拍套装/GO Ultra等新品持续热销 [1] - 基于全景影像技术延伸业务版图 计划推出自有品牌及联合第三方孵化的全景无人机品牌"影翎Antigravity" [1] - 全景无人机产品处于公测阶段 未正式发售且未产生实际收入 预计不影响2025年度经营业绩 [1]

财务表现 - 上半年营业收入36.71亿元 同比增长51.17% 主要得益于全球市场开拓和新品推出 [1] - 净利润5.20亿元 同比增长0.25% [1] - 经营活动现金流量净额2.41亿元 较上年同期6.06亿元下降60.22% 受新增原材料采购备货影响 [1] - 研发费用5.62亿元 同比增长100.35% 研发投入占营业收入比例15.30% 较上年同期11.55%提升3.75个百分点 [1] 技术研发 - 拥有境内外授权专利998项 包括发明专利222项 实用新型378项 外观设计398项 [1] - 新申请发明专利69件 实用新型专利32件 外观设计专利52件 新授权专利101项 [1] - 核心技术包括全景图像采集拼接 防抖 AI影像处理 计算摄影 最高支持11K2D及10K3D分辨率影像 [2] - AI影像处理技术实现120个以上场景识别 150个以上物体识别 结合ReID行人重识别技术提升追踪稳定性 [2] - 计算摄影技术包含单帧HDR 单帧超级夜景等画质优化技术 [2] 产品体系 - 消费级产品包括ONEX系列全景相机 Ace系列运动相机 GO系列穿戴式相机 ONEX4支持8K全景视频拍摄 AcePro2搭载AI双芯片优化降噪与画质 [2] - 专业级产品包括Pro系列 TITAN系列VR全景相机 Connect系列AI视频会议一体机 [2] 市场布局 - 采用线上+线下 直营+经销全球化销售模式 线上通过官方商城 亚马逊 天猫 京东等平台销售 [3] - 线下覆盖全球60多个国家和地区 与AppleStore BestBuy BicCamera等知名渠道合作 [3] - 海外销售收入占比72.38% 主要集中于美国 日本及欧洲市场 [3] 新业务拓展 - 瞄准无人机赛道 计划推出自有品牌及影翎Antigravity全景无人机品牌 [3] - 全景无人机业务与第三方合作运营 产品处于公测阶段 尚未正式发售 预计对2025年度经营业绩无重大影响 [3] 法律风险应对 - 针对国际贸易摩擦及关税风险 持续优化海外供应链布局 [3] - 涉美337调查初步裁决显示仅部分产品落入GoPro1件外观专利范围 新外观设计方案未侵权 其余5件发明专利指控不成立 目前对生产经营无实质性影响 [3]