核心观点 - 对宁波高发拟设立海外子公司拓展国际市场进行点评，看好其长期发展并维持“推荐”评级；对美格智能进行首次覆盖，认为其在智能网联车通信模组领域领先，给予“推荐”评级 [8][13] 经济要闻 - 农业农村部支持海南推进农业科技创新，发展热带特色高效农业等 [2] - 中国人民银行和农业农村部联合印发意见，推动金融机构加大乡村振兴资金投放 [2] - 发改委就价格法修正草案征求意见，涉及完善政府定价等三方面内容 [2] - 国家主席习近平会见中欧领导人，强调中欧关系应坚持相互尊重等原则 [2] - 国家医疗保障局公布生育保险、跨省异地就医结算等医保相关数据 [2] - 上海市浦东新区印发生物医药产业园区功能提升方案，培育新兴赛道和未来产业 [2] - 美联储召开银行资本监管公开会议，探讨人工智能在金融监管中的潜在影响 [2] - 我国服装消费市场向好，物流与供应链多元融合且加速国际化 [2][5] - 商务部召开打击战略矿产走私出口专项行动推进会 [5] - 河南省调整退休人员基本养老金，7月31日前完成调整工作 [5] 重要公司资讯 - 新北洋子公司荣鑫科技中标中国建设银行出纳机具采购项目 [6] - 安琪酵母拟5.06亿元收购晟通糖业55%股权 [6] - 国科天成可转债申请获深交所受理 [6] - 蔚来建成高速换电网络，解决用户补能焦虑问题 [6] - 英特尔推进Intel 18A制程量产，计划推出相关处理器 [6] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐中广核技、国轩高科、劲仔食品等多只证券 [4] 每日研报-宁波高发 - 公司拟设立海外子公司投资摩洛哥生产基地，完善全球布局，打破国外市场空白 [8] - 2024年产品进入雷诺、斯特兰蒂斯等车企供应体系，此次设厂是“走出去”战略体现 [8] - 公司经营稳健，净利润率稳定，现金资产充足 [9] - 预计2025 - 2027年归母净利润2.21/2.56/2.99亿元，对应EPS0.99/1.15/1.34元，维持“推荐”评级 [10] 每日研报-美格智能 - 公司历经三阶段，坚持无线通信模组+物联网解决方案双轮驱动，在多行业建立先发优势 [11] - 智能网联车通信模组市场规模增长，2020 - 2024年复合增速21%，预计2024 - 2029年复合增长率26% [12] - 公司5G智能模组在智能座舱领域出货量领先，2024年出货量88.1万颗，市场份额35.1% [13] - 预计2025 - 2027年营业收入37.86、45.59、54.05亿元，归母净利润2.29、3.04、3.93亿元，首次覆盖给予“推荐”评级 [13]

核心观点 - 2025 年上半年中国经济在政策推动与内外需发力下保持稳定增长，但面临外部环境不确定性和房地产负向循环影响，雅鲁藏布江水电站开工释放中央财政加大发力信号，后续政策将宽松落地以推动经济发展转型；美格智能在智能网联车通信模组领域领先，未来营收和利润有望增长 [6][7][15] 雅鲁藏布江水电站相关内容 政策与经济影响 - 2025 年积极财政政策在消费补贴、设备更新改造和基建投资等方向发力，推动中国经济上半年稳定增长，GDP 实际增速达 5.3%，但面临外部贸易保护和房地产拖累问题，稳楼市和股市是解决地产拖累经济的发力方向 [6][7] - 雅鲁藏布江水电站开工释放中央财政加大发力信号，预示后续政策宽松，将推动经济构建新发展格局，实现稳健发展和转型 [7] 项目规模与拉动作用 - 雅鲁藏布江水电站投资总额 1.2 万亿，是三峡水电站动态投资的 4.8 倍，按 10 年建设周期算每年投资额 1200 亿，占 2024 年西藏城镇固定资产累计投资总额的 47.16%，对 GDP 拉动约 0.15 个百分点 [8] - 该项目年拉动水泥增量消耗约 486 万吨，占 2024 年西藏水泥产量的 36.46%，对相关行业高质量和尖端设备需求拉动大 [9] 受益上市公司 - 水电站设计和建设受益上市公司有中国电建、中国能建等央企建筑龙头 [10] - 建筑材料受益企业包括西藏天路、华新水泥等在西藏有产线布局的企业，2024 年底熟料产能中西藏天路占比 35%、华新水泥占比 28%等 [10] - 其他受益的还有减水剂龙头苏博特、垒知集团等以及地基处理、水电设备和爆破等相关上市公司 [10] 投资建议 - 坚持之前观点，“两新两重”项目稳定内需，央国企建筑公司受益政策大，优秀和龙头公司发展确定性高，有更好的估值修复和业绩弹性 [11] 美格智能相关内容 发展阶段与业务策略 - 美格智能历经“传统精密组件业务—拓展 4G 技术行业应用—无线通信模组 + 物联网解决方案”三大阶段，坚持双轮驱动产品策略，在核心行业建立先发优势并向新兴行业拓展 [13] 智能网联车市场 - 智能网联车成为智能模组核心应用场景，通信模组应用市场将加速发展，2020 - 2024 年市场规模复合增速 21%，预计 2024 - 2029 年复合增长率 26% [14] 公司优势与业绩预测 - 美格智能 5G 智能模组产品在智能座舱领域出货量领先，2024 年 5G 车载模组出货量 88.1 万颗，市场份额 35.1% 排名全球第一 [15] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 37.86、45.59、54.05 亿元，归母净利润分别为 2.29、3.04、3.93 亿元，对应 PE 分别为 52X、39X、30X，首次覆盖给予“推荐”评级 [15] 重要公司资讯 - 华东医药子公司注射用醋酸卡泊芬净新药简略申请获美国 FDA 批准，研发投入约 3620 万元，符合“制剂国际化”战略 [4] - 锦龙股份拟购买深圳本贸科技 29.3151% 股份，深圳本贸 2024 年末总资产 19.78 亿元等 [4] - 哈三联药品注射用盐酸地尔硫通过仿制药质量和疗效一致性评价 [4] - 中免市内免税品（成都）有限公司成立，注册资本 7000 万，由中免集团等共同持股 [4] - 贵州茅台与关联方共同出资 10 亿元成立研究院，茅台出资 5.1 亿元占股 51%，贵州茅台出资 4.9 亿元占股 49% [4] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐证券包括中广核技、国轩高科、劲仔食品、华鲁恒升、伊利股份、统联精密、兰剑智能 [3]

报告核心观点 - 本周报汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化观点，给出团队核心标的和核心组合，展示上周板块跟踪指数表现、公司深度报告、行业观点、各行业及大制造内部涨跌幅情况等内容 [1] 团队核心标的及核心组合 - 团队核心标的包括华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等 [1] - 核心组合有三一重工、徐工集团、山推股份等 [1] 上周板块跟踪指数表现 - 截至2025/07/18，上周表现最好的五大板块跟踪指数为通信（申万）（+8%）、医药生物（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%）、机械设备（申万）（+3%）、国防军工（申万）（+2%） [2] - 截至2025/07/18，上周大制造板块跟踪指数中表现最好的三大指数为长江锂电设备指数（+5%）、汽车零部件（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%） [2] 上周公司深度报告 旭光电子 - 国产真空器件领军者，可控核聚变、电子材料打开增长空间，行业评级看好（维持） [2] - 可控核聚变布局兆瓦级大功率电子管，2024 - 2027E营收CAGR约35%，兆瓦级电子管是ICRH核心器件，公司是国内兆瓦级电子管头部供应商，还可应用于广播电视和光刻机等领域 [4] - 电力设备业务深耕真空灭弧室领域，2024 - 2027E营收CAGR约10%，全球真空灭弧室规模预计从2024年的29.3亿美元增长至2029年的37.8亿美元，CAGR约5%；国内需求量从2023年的超500万只预计增长至2028年的760万只，CAGR约9%，国内产业集中度较高、CR2约60%，该业务2024年占营收54%，2022 - 2024年CAGR达12% [4][5] - 军工业务布局“弹、机、舰”领域，受益于国防开支预算持续提升，精密结构件24年营收占军工业务营收58%，嵌入式计算机系统24年占42%，该业务2024年占营收23%，2022 - 2024年CAGR达22% [5] - 电子材料业务是国内氮化铝材料领军者，受益于国产替代，公司具有全产业链规模化生产能力，德山化工占全球氮化铝市场75%份额，该业务2024年占营收5%，2022 - 2024年CAGR达86% [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入为19.5、23.9和30.3亿元，2024 - 2027年CAGR为24%；2025 - 2027年归母净利润为1.7、2.1和2.7亿元，2024 - 2027年CAGR为39%，对应PE为73X、58X、44X（截至2025年7月14日） [5] 麦迪科技 - 国内医疗信息化龙头，携手优必选/华为共拓康养机器人百亿赛道 [5] - 核心逻辑为光伏剥离迎盈利拐点、智慧医疗新品放量、布局康养机器人 [5] - 公司是急危重症场景医疗信息化龙头，医信板块毛利率远高于同业，测算24年末公司医信产品覆盖约60%三甲医院（最新约65%），医信板块毛利率超70%，较同业高10pct以上 [5] - 光伏板块出表，2025年一季度公司业绩扭亏并创历史新高 [5] - 医疗信息化产业升级，预计国内医疗软件行业24 - 29年CAGR为11.5%，“全链路数据互联 + AI大模型”推动医信产业升级，公司已有卡位，如与华为联合发布全场景智能化生命通道信息平台、联合华为开发急危重症大模型一体机、完成AED急救无人机首飞 [5] - 协同华为、优必选等头部厂商，共谋康养机器人百亿市场落地，已开启康养机器人百人试用计划，行业受政策加码、老年人护理需求增长驱动，中期有百亿级市场，公司有数据采集、医院/养老机构渠道入口优势 [5] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为0.62、0.83、1.24亿元，同比扭亏、+34.7%、+47.9%，PE倍数分别为83、62、42倍（数据截至2025年7月18日），公司估值水平低于同业总体均值，看好公司发展 [5] 上周行业观点 - 机械行业总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程开工，工程机械内外双驱 [3] - 国防行业军贸引领战略重估，中东等地区订单值得期待 [3] 上周重点公司点评 中际联合 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长78% - 114% [6] - 风电高空安全作业设备龙头，国内风电高景气 + 海外及多领域拓展打开成长空间，国内风电市场需求向上，产品单机价值量提升，海外市场拓展有望带来增量业绩空间，产品向多领域拓展，新兴领域推出多款新品，物料输送机、爬塔机有望成为拳头产品 [6] - 预计2025 - 2027归母净利润为5.0、6.2、7.4亿，同比增长60%、23%、20%，CAGR = 21%，2025年7月14日收盘价对应PE为13、11、9倍 [6] 中船防务 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长213% - 268% [6] - 船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张，共促行业周期景气向上，周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善，新增订单增速或将放缓，但船价有望持续上行，集团船舶总装资产整合有序推进，竞争格局改善，效率提升可期 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润约9.0、16.6、27.0亿元，同比增长139%、84%、63%，2025年7月14日收盘价对应PE为44、24、15X，PB为2.1、1.9、1.7X [6] 金沃股份 - 公司发布2025年半年度业绩预告，2025上半年预计实现营收6.1 - 6.2亿元，同比增长7% - 9%；预计实现归母净利润0.25 - 0.29亿元，同比增长90% - 121%，业绩中枢为0.27亿元，同比增长106% [6] - 公司发布定增预案，聚焦升级产能、完善国际化布局等事宜，2025年4月18日发布预案，限售期6个月，募集资金拟投入轴承套圈智能智造生产基地改扩建、墨西哥生产基地建设、锻件产能提升等项目 [8] - 公司为技术领先、研发配套能力强劲的轴套龙头，丝杠、绝缘轴套等有望构建新增长极，人形机器人行业爆发在即，丝杠业务有望放量，绝缘轴套应用前景广阔 [8] - 预计公司2025 - 2027年收入为13、17、21亿元，同比增长16%、25%、27%；归母净利润为0.60、0.86、1.27亿元，同比增长131%、42%、48%，24 - 27年复合增速为69%，对应PE为125、88、59倍（截止2025年7月16日） [8] 重点公司盈利预测 - 报告给出华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等多家公司的市值、24EPS、25EPS（E）、26EPS（E）、24PE、25PE、26PE、ROE（2024）等盈利预测数据 [11]

核心观点 - 2025 年 6 月社零增速受“6·18”促销节奏前置和餐饮及可选消费恢复动能放缓影响而回落，消费复苏趋势延续但节奏放缓；6 月猪价呈“U”型走势，政策调控初见成效，中长期利于生猪市场平稳运行，建议关注相关行业受益标的 [5][10][11] 经济要闻 - 6 月全社会用电量 8670 亿千瓦时，同比增长 5.4%，分产业看，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量同比分别增长 4.9%、3.2%、9.0%、10.8% [1] - 7 月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5 年期以上 LPR 为 3.5%，1 年期 LPR 为 3%，均与上月持平 [1] - 美国政府审查马斯克的太空探索技术公司（SpaceX）与多个联邦政府机构合同，初步评估多数政府合同难以取消 [1] - “十四五”规划 17 项主要指标中，6 项已于 2024 年提前完成，11 项指标目标年底前将全部完成 [1] - 2025 年 1 - 6 月全国网上零售额增长 8.5%，品质商品、以旧换新、网络服务消费增长快，4 月以来平台外贸专区销售超 33 亿 [1] - 钢铁等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [1] - 央行就取消债券回购质押券冻结规定公开征求意见，核心是增强债券流动性，优化货币政策操作机制 [1] - 欧洲投资银行将推出 42.5 亿欧元融资支持计划，推动欧盟绿色转型并提升企业竞争力 [1] - 7 月美国消费者信心指数升至 61.8，为近 5 个月最高值，较 6 月增长 1.8%，较去年同期下降 6.9% [1][4] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设 5 座梯级电站，总投资约 1.2 万亿元 [4] 重要公司资讯 - 宇树科技开启上市辅导，最快 10 月提交 IPO 申请文件 [4] - 苏州固锝增资子公司并在新加坡设立海外全资孙公司，经营范围涵盖多领域 [4] - 宏鑫科技与飞行汽车公司签订合同，预计对业绩产生积极影响 [4] - 虹软科技实控人提议实施 2025 年度中期现金分红方案 [4] - 长盈通预计 2025 年 1 - 6 月营收和净利润同比大幅增长，业务盈利情况持续改善 [4] 商贸零售行业 - 2025 年 6 月社零总额环比略降，同比增长 4.8%，增速环比 5 月降 1.6 个百分点，1 - 6 月累计同比增长 5.0%，消费复苏趋势延续但节奏放缓 [5] - 6 月社零增速放缓受“6·18”促销节奏前置和餐饮及可选消费恢复动能放缓影响 [5] - 按消费类型，必选消费稳健，可选品类修复动能趋缓，商品零售稳健，餐饮消费走弱，6 月商品零售额同比增长 5.3%，餐饮收入同比增长 0.9% [6] - 餐饮消费承压源于外卖平台优惠补贴和政策影响，商品零售中必选消费有韧性，可选消费分化 [6] - 高增品类延续结构性修复，政策驱动动能减弱，6 月家电、家具类销售额同比分别增长 32.4%、28.7%，金银珠宝类同比增长 6.1% [7] - 按零售业态，线上渠道稳健增长，线下结构性分化收敛，高性价比消费趋势延续，1 - 6 月全国网上零售额同比增长 8.5% [8] - 投资策略建议关注受益于政策驱动的耐用品赛道、具备渠道整合和产品竞争力的消费龙头企业，以及服务型与创新型消费板块潜在机会，推荐珀莱雅、周大生等 [8] 农林牧渔行业 - 2025 年 6 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 37.25 元/公斤、14.66 元/公斤和 25.29 元/公斤，环比分别降 4.82%、2.32%、1.90%，6 月猪价呈“U”型走势，7 月初冲高后大幅回落 [10] - 6 月猪价受供给节奏影响，上旬集团场出栏加快，下旬缩量挺价，7 月猪价急涨急跌，需求端因夏季高温和学校放假，终端消费需求不振 [10] - 6 月能繁母猪存栏量 4043 万头，环比微增 0.02%，增幅收窄，三方数据显示 6 月样本数据维持环比小幅增长 [11] - 5 月底以来政策调控密集，集中在“控产能 + 降体重 + 控二育”，7 月环保政策收紧，监管趋严对生猪市场短空长多 [11] - 政策引导产能调控是核心旋律，落后产能去化预期提升，25 年优质产能有望盈利，板块估值有安全性和向上弹性，养殖龙头有望率先估值修复 [12] - 建议关注成本领先、业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份等 [12] - 6 月牧原股份等 4 家上市企业销售均价环比下降，出栏量分化，头部企业完成度高，出栏均重除牧原微增外均明显下降 [13] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐中广核技、国轩高科、劲仔食品、华鲁恒升、伊利股份、统联精密、兰剑智能 [3]

公司产能扩张 - 全资子公司兰剑智能科技(临邑)有限公司开工建设机器人制造中心建设项目 总投资约2000万元[1] - 项目为超级工厂第四期工程 将建设智能物流机器人和具身智能机器人的生产、装配及测试车间[1] - 建成后预计年产各类物流机器人15000-20000台套 重点提升搬运机器人等核心产品产能规模[1]

链博会概况 - 第三届中国国际供应链促进博览会于7月16日至20日举办 主宾省山东通过展览展示和供应链国际合作推介洽谈会推动产业链国际化交流合作 [1] - 山东参展企业78家 展示面积2600平方米 展品1000余件 覆盖新一代信息技术 农业装备 港口物流等多个关键领域 [1] 参展企业动态 - 天中康元药业推出营养补充剂产品 在欧美市场反响热烈 已与多家国外企业对接洽谈 [1] - 鲁商集团展示"一盘货"战略下的高效韧性供应链生态 实现从生产到消费的全链路整合 链接全球合作伙伴 [2] - 兰剑智能展示4.5米高动态立体货架智能系统 配备蜘蛛侠料箱机器人和T40拣选机器人 实现智能仓储和智慧农业应用 [3] 合作成果 - 河北企业与兰剑智能就智能仓储系统达成供应链合作意向 [3] - 山东发挥区位和产业优势 完善供应链体系 深度融入全球产业链 展现"双链"韧性和活力 [3] 技术展示 - 参展企业覆盖链博会"六链一展区" 展示前沿创新成果和产品 吸引观众互动 [1] - 兰剑智能系统实现立体种植与无土栽培 批量生产零污染水培蔬菜 [3]

公司展示与产品创新 - 兰剑智能在第三届链博会先进制造链展馆展示了"蜘蛛侠：Sky-shuttle"料箱智能系统，该系统可实现机器人三维立体运行，吸引大量观众 [2] - 公司同时展出智慧农业立体种植解决方案和水培蔬菜智能种植柜，凸显其在智能物流领域的实力 [2] - 蜘蛛侠料箱智能仓储系统支持每小时100-1000多箱的吞吐量，兼容多尺寸料箱，可灵活避障并适配海外异形仓库 [3] - 该系统采用48伏直流供电，较传统380伏交流装备降低约50%能耗 [3] 技术研发与投入 - 2024年兰剑智能研发投入达1.28亿元，占营业收入10.56%，较2023年增长47.31% [3] - 公司持续投入研发以提升技术实力，推动智能仓储物流系统从重资产模式向轻量化转型 [3] 客户合作与行业应用 - 兰剑智能已为华为、比亚迪、宝洁、宁德时代等行业头部企业打造定制化智慧仓储系统 [4] - 通过技术赋能实现仓储、分拣、搬运等全环节机器人替代人工，降低企业仓储运营成本并助力无人仓及黑灯工厂落地 [4] 行业影响与战略意义 - 链博会为兰剑智能提供了展示智能仓储业务价值及中国技术力量的平台 [4] - 公司通过与国内外企业沟通需求，进一步化解产业链供应链问题，推动大生态体系下的供应链系统协同 [4]

公司业务与产品 - 公司是国内较早涉足物流领域、提供整体物流解决方案的高新技术企业，积极参与复杂场景的机器人应用探索 [1] - 公司智能仓储解决方案"蜘蛛侠：Sky-shuttle"首次亮相链博会先进制造链展区，引发关注 [1][3] - 产品突破机器人普及应用的适应性和成本瓶颈，打造安全、灵巧、轻盈、强韧、可负担的机器人解决方案 [3] - 蜘蛛侠料箱智能仓储系统实现高柔性吞吐量，单巷道分拣量达每小时100-1000+箱，兼容多种尺寸料箱和纸箱 [6] 市场与客户 - 公司客户遍布全球六大洲，企业愿景是"为世界智仓，给出中国答案" [3] - 公司希望通过链博会接触更多海外客户，展示中国智能仓储技术，推动全球需求对接与技术探索 [3][4] - 公司期待通过链博会深入了解海外市场需求与痛点，学习国外企业管理理念和文化 [4] 技术与创新 - 公司聚焦仓储管理等价值明确环节，引入自动化设备和数字化工具，确保技术利用有效性 [6] - 公司深入应用大数据、物联网技术，通过数据分析优化仓库布局和人力排班，提升作业效率 [6] - 公司采用数据驱动、人机协同模式，打通信息孤岛，实现供应链全链路数据透明 [6] 行业合作与发展 - 链博会汇聚产业上下游企业，为公司提供与合作伙伴探索创新合作模式的平台 [6] - 公司正与合作伙伴基于链博会建立的信任，探索优势互补的合作模式，推动产业链发展 [6] - 公司智能仓储业务是企业供应链重要一环，与生产制造紧密相连，实现物料与线边生产无缝对接 [3]

公司调研情况 - 知名私募甄投资产近期对兰剑智能进行了调研，调研形式包括特定对象调研、券商策略会/交流会、现场及线上 [1] - 公司订单充足，下游行业覆盖新能源、电动汽车、航空航天等新兴行业及传统行业 [1] - 2024年海外市场取得显著进展，新开拓巴西、墨西哥、加拿大、匈牙利、印尼等市场，并成功实施西班牙、泰国、新加坡等项目 [1] - 新成立兰剑匈牙利子公司，目前已有三家境外子公司 [1] - 海外市场项目落地金额达2.4亿元，较去年增长281% [1] - 项目实施周期一般为3-8个月，特大型项目超过12个月 [1] - 针对应收账款较多的问题，公司已构建完善的跟踪系统，实行跨部门管理机制以加强清理工作 [1] 机构背景 - 上海甄投资产管理有限公司成立于2014年07月，累计发行40余只私募基金产品 [2] - 管理规模突破20亿，累计管理规模突破50亿 [2] - 专注于固定收益投资，致力于为客户提供稳健优质的财富管理服务 [2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - SLAM自然导航技术推动场内物流迈向自主智能化，无人叉车作为叉车与AGV技术融合产物，近年渗透率提升迅速，是智慧物流商业化奇点代表性品种 [1] - “经济性+技术迭代+政策鼓励”三重因素驱动，无人叉车渗透率有望快速提升，其发展将为叉车行业带来结构性机遇 [2][5][6] - 传统叉车龙头和AGV/AMR龙头是无人叉车行业主要玩家，二者优势各异、处于不同发展阶段，行业竞争格局相对分散 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、无人叉车是什么？发展现况如何？ - 产品定义：无人叉车是叉车与AGV技术融合产物，广义指叉式AGV，狭义是智能化工业车辆，与AGV小车有根本差异，核心部件包括驱动、执行、导航等装置，AGV分8类，无人叉车有4种分类方式 [13][16][18] - 发展历程：无人叉车与AGV行业有近70年历史，海外始于20世纪50年代，国内始于70年代，2014年艾吉威推出首台无反射板激光叉车AGV并商用，近年SLAM自然导航技术使叉车AMR成为主流，较叉车AGV更具优势 [27][30][33] 二、无人叉车 vs 传统叉车：加速渗透动因？未来空间在哪？ - 行业概况：无人叉车行业处于“低渗透、高弹性”快速发展阶段，产业链涵盖上中下游，2015 - 2023年广义AGV和狭义无人叉车销售台量和金额均增长，无人叉车在AGV中渗透率提升，在传统叉车中仅1.66%，有广阔升级空间 [34][36][42] - 驱动因素①：经济效益，核心是机器替人。无人叉车均价近年降至22万元/台，成本大头是定位导航等装置，未来价格或继续下降。相同配置下无人叉车均价高出传统电叉约1倍，机器替人实现产业链利润再分配，无人叉车成本回收周期1 - 3年，具备显著TCO经济效益 [50][60][64] - 驱动因素②：技术迭代，应用场景趋于多元化。SLAM自然导航技术助力无人叉车“无人化”，NeRF和3DGS等技术提升其在动态和复杂场景应用能力，2023年SLAM自然导航的AMR无人叉车占比75%。5G+MEC赋予无人叉车集群作业能力，“开箱即用”设计或提升渗透率。无人叉车下游行业和销售车型与传统叉车有差异，未来有望发展为“工业移动具身智能” [66][70][85] - 驱动因素③：政策鼓励，智慧物流即时代所向。国家政策通过引导更新、场景扩容、监管松绑三轨协同推进智慧物流发展，无人叉车与无人物流车有望协同发展构建智慧物流产业闭环 [92][94] 三、传统叉车厂 vs AGV/AMR厂：竞争格局几何？各方优劣在哪？ - 竞争格局：无人叉车行业主要玩家分六类，2023年前三十强中传统AGV企业占比31%、传统叉车企业占比26%等，行业CR30约60%，CR10约30%，CR5约20%，竞争格局相对分散 [96][98][101] - 竞争要素：产品业务上，龙头公司均有系统化解决方案能力，叉车企业以叉车销售为主、回款快，AGV/AMR企业以解决方案为主、交付确收周期长，传统叉车企业产品谱系相对齐全；盈利能力上，叉车企业规模化、业绩稳健，AGV/AMR企业毛利率高但费用投入压制净利率，未来AGV/AMR企业利润弹性有望释放；市场开拓上，无人叉车目前应用场景局限于物流仓储行业，工业制造行业虽有开拓难度但空间大，传统叉车龙头公司有望率先突破，叉车龙头公司海外收入占比高，国际化发展战略逐步升级 [105][124][134] 四、投资建议 - 推荐关注安徽合力、杭叉集团等传统叉车龙头；建议关注极智嘉、兰剑智能等AGV/AMR企业，以及潜在上市标的海康机器、仙工智能等 [6]