市场表现 - 12月15日午后，芯片股出现震荡下挫行情 [1] - 芯原股份股价下跌超过10% [1] - 华虹公司、江波龙、翱捷科技、成都华微、乐鑫科技等多只股票下跌超过5% [1] 板块动向 - 算力芯片与存储芯片方向领跌市场 [1]

芯片ETF天弘市场表现 - 12月15日，芯片ETF天弘开盘下跌1.08%，报2.018元 [1] - 该ETF自2024年4月18日成立以来，累计回报率达104.32% [1] - 近一个月该ETF的回报率为0.75% [1] 芯片ETF天弘持仓股表现 - 重仓股中，芯原股份开盘跌幅最大，达5.06% [1] - 兆易创新开盘下跌2.32%，澜起科技下跌2.02%，寒武纪下跌2.08% [1] - 中芯国际开盘下跌1.41%，海光信息下跌1.05%，豪威集团下跌0.85%，长电科技下跌0.92% [1] - 部分重仓股逆势上涨，北方华创开盘上涨1.25%，中微公司上涨0.16% [1] 芯片ETF天弘产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证芯片产业指数收益率 [1] - 基金管理人为天弘基金管理有限公司，基金经理为洪明华 [1]

数字芯片设计板块市场表现 - 数字芯片设计板块整体呈现持续走弱态势 [1] - 芯原股份股价跌幅超过10% [1] - 江波龙、德明利、摩尔线程、东芯股份等公司股价跟随下跌 [1]

科创ETF（588050）市场表现 - 12月15日，科创ETF（588050）开盘下跌1.01%，报1.369元 [1] - 该ETF自2020年9月28日成立以来，总回报为-3.35% [1] - 该ETF近一个月的回报为-2.02% [1] 科创ETF（588050）重仓股表现 - 其重仓股普遍下跌，其中芯原股份开盘跌幅最大，达5.06% [1] - 寒武纪开盘跌2.08%，澜起科技开盘跌2.02% [1] - 中芯国际开盘跌1.41%，金山办公开盘跌1.27%，海光信息开盘跌1.05% [1] - 石头科技开盘跌0.99%，传音控股开盘跌0.45%，联影医疗开盘跌0.14% [1] - 中微公司是少数上涨的重仓股，开盘微涨0.16% [1] 产品基本信息 - 科创ETF（588050）的业绩比较基准是上证科创板50成份指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为工银瑞信基金管理有限公司，基金经理为赵栩 [1]

涉及的行业与公司 * **公司**：芯原股份（芯原科技）[1] * **行业**：半导体设计、AI芯片、RISC-V处理器、高速接口IP[4][17][18] 核心观点与论据 1. 战略投资与并购动态 * 公司以2000万元注册资本和3.5亿元现金，获得竹电半导体2.11%股份，共同投资方包括大基金三期、上海国投先导、亦庄国投等知名机构[2][3] * 投资完成后，公司持有天随心愿（竹电半导体母公司）40%股权，成为第一大股东并取得控制权[2][3] * 此次并购旨在实现技术互补，强化公司在视觉处理领域的技术优势，提升在端侧AI和云侧AI芯片市场的竞争力[2][5] * 公司已终止对新莱的并购，但仍是其重要股东，并将继续保持合作关系，同时扩大与其他RISC-V IP供应商的合作[2][3][6] 2. 业务进展与市场表现 * 公司四季度基础项目推进顺利，新签订单情况良好，在手订单和新签订单均在增加，业务持续增长[4][16] * 自2024年9月底新政出台以来，公司股票表现强劲，2025年上涨460%，曾一度达到千亿估值，跑赢科创50指数、上证综指和科创100指数[4][12] * 公司对AI ASIC领域未来发展充满信心，并自视为该领域的龙头企业[4][12] 3. 技术合作与生态布局 * 公司与谷歌合作开源Coral NPU项目（0.27B参数），旨在推动生态系统发展，为开发者提供免费资源，该项目采用RISC-V架构[2][10] * 公司认为高通收购美国RISC-V高性能公司表明RISC-V产业前景广阔，公司仍致力于推动RISC-V发展，并相信其未来将取得更大市场份额[2][11] * 公司保持开放态度，与Five等合作伙伴关系稳定，是Five的股东，并在多个项目（如AI Pad）上有合作[15] * 公司参与成立上海开放处理器产业创业中心，与多家机构共同推动产业生态系统发展[7] 4. 技术发展方向与重点 * **端侧AI**：公司认为端侧设备具有更大的盈利潜力，建议关注端侧设备的发展机会[14] * **高速接口IP**：高速接口（SerDes）在数据中心中至关重要，公司关注112G及未来220G等高速接口IP产品发展，中国代理阿法维处于第一梯队[17][18] * **RISC-V**：RISC-V发展前景广阔，但取代ARM不现实，更可能形成三足鼎立局面；其在工业应用、自动驾驶等特殊领域表现出色；在服务器芯片方向，国内外企业都在探索[17] * **视觉处理与GPU**：通过前处理和后处理技术结合提升视频显示效果，并在GPU渲染方面取得突破[7] 其他重要信息 1. 宏观与行业环境 * 2025年第三次降息是自2024年9月以来的第六次降息，为行业带来利好，但未来一年内可能出现加息，企业需做好准备[2][9] * 日本货币政策调整、中央经济工作会议释放的积极信号等因素需要关注，预计2026年市场环境将继续向好[2][9] * 国家政策支持企业通过并购获取关键技术和IP，但也因国有资产保值增值等问题增加了并购难度[22] 2. 并购策略与行业观察 * 芯片公司可通过并购（如博通收购AvaGo、Elsa Logic）和自主研发提升竞争力，购买IP是相对容易的途径[20] * 并购常见问题集中在估值过高和文化融合上，解决方法包括创意性支付方式（分期、股票支付）和对赌协议[21] * 中国独特的差异化定价机制使得不同轮次投资者收益差异大，复杂化了估值问题[22] 3. 运营细节与风险提示 * 公司端侧处理器IP开发进展顺利，未受近期调整影响，前处理和后处理方面已签约实施[13] * 公司在RISC-V生态中保持中立，不会在并购后强制使用特定供应商的IP[13] * 与谷歌合作的开源项目，商业支持由Verisign提供[2][10] * 与高通、三星的ARM客户关系不受高通收购RISC-V公司的影响[11]

公司战略与并购动态 - 公司终止发行股份及支付现金收购芯来智融97.0070%股权的交易 [1] - 公司已签署协议，以天遂芯愿为收购主体获取逐点半导体的控制权 [1][3] - 终止芯来智融收购不会改变公司核心发展战略，未来将持续深化RISC-V领域布局 [1][2] - 收购逐点半导体旨在强化视觉处理技术优势，提升端侧与云侧AI ASIC市场竞争力，并通过分布式渲染与GPU结合完善布局 [3] RISC-V生态布局 - 公司深耕RISC-V行业超7年，其半导体IP已被RISC-V主要芯片供应商的10余款芯片采用 [3] - 公司为20家客户的23款RISC-V芯片提供一站式定制服务，相关项目陆续进入量产阶段 [3] - 作为芯来智融股东，公司将继续保持合作，并扩大与多家RISC-V IP核供应商的合作以推动国内生态发展 [2] 财务与运营表现 - 2025年第三季度营收创单季度历史新高，达12.81亿元，环比增长119.26%，同比增长78.38% [4] - 2025年前三季度整体营收22.55亿元，同比增长36.64% [4] - 2025年第三季度新签订单15.93亿元，同比大幅增长145.8%，其中AI算力相关订单占比高达65% [4] - 前三季度累计新签订单达32.49亿元，已超越2024年全年订单规模 [4] - 截至2025年第三季度末，公司在手订单达32.86亿元，其中来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企等客户的订单占比为83.52% [4] 业务结构分析 - 一站式芯片定制业务是核心增长引擎，在手订单中占比近90%，其中80%预计在一年内转化为收入 [4] - 2025年前三季度，芯片设计业务收入4.29亿元，同比增长80.67% [4] - 2025年前三季度，量产业务收入6.09亿元，同比增幅达158.12% [4] - 芯片设计业务中，与AI算力相关的收入占比约为73% [5] - 芯片设计业务前三季度94.70%的收入来自28nm及以下工艺，81.97%来自14nm及以下工艺 [5] AI技术布局与IP业务 - 公司核心IP中的图形处理器（GPU）IP、神经网络处理器（NPU）IP和视频处理器（VPU）IP合计占IP业务收入的70%，三类IP均属于AI芯片范畴 [5] - 根据IPnest统计，2024年公司半导体IP授权业务市场占有率位居中国第一、全球第八，知识产权授权使用费收入排名全球第六 [6] 市场地位与客户 - 公司已与三星、谷歌、亚马逊、微软及国内互联网巨头达成深度合作 [6] - “绑定头部客户+覆盖全产业链”的策略使公司在AI算力定制市场占据先发优势 [6] 股价表现 - 截至2025年12月12日收盘，公司2025年以来股价累计涨幅高达184%，最新市值为783.74亿元 [1]

并购与资产重组 - 恩捷股份拟通过发行股份方式购买中科华联100%股份，并向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金，中科华联是专业研发、生产和销售湿法锂离子电池隔膜整套生产装备的高新技术企业 [1] - 芯原股份终止以发行股份及支付现金方式购买芯来智融97.0070%股权的重大资产重组，因标的公司管理层及交易对方提出的核心诉求与市场环境、政策要求及公司和全体股东利益存在偏差 [5] - *ST步森终止以现金方式出售陕西步森服饰智造有限公司35%股权的重大资产重组，因各方未能就交易价格、交易方案等相关核心条款达成一致 [6] - 天康生物拟以现金12.75亿元购买新疆羌都畜牧科技有限公司51%股权，羌都畜牧主营生猪的养殖和销售 [11] - 格林美以4亿元收购河南循环科技产业集团有限公司16.38%的股权 [12] - 佐力药业拟以总价3.56亿元收购多种微量元素注射液资产组，包括已上市品种“多种微量元素注射液（Ⅰ）”、“多种微量元素注射液（Ⅱ）”和在研品种“多种微量元素注射液（Ⅲ）”的相关资产 [12] - 一品红参股的美国Arthrosi Therapeutics, Inc.拟被Sobi美国以9.5亿美元首付款及最高达5.5亿美元里程碑付款收购100%股权，一品红通过全资子公司持有Arthrosi 13.45%股权 [13] - 嘉化能源拟吸收合并全资子公司浙江嘉化双氧水有限公司 [14] 股权融资与资本运作 - 天顺风能披露定增预案，拟募集资金总额不超过19.5亿元，用于多个新能源装备制造基地、海工装备及码头工程项目 [7] - 雷赛智能披露定增预案，拟募集资金总额不超过11.44亿元，用于智能装备运动控制核心零部件研发及产业化等项目 [7] - 中环环保披露定增预案，拟向实际控制人发行股票募集资金总额不超过3亿元，用于补充流动资金和偿还银行贷款 [7] - 长安汽车控股子公司深蓝汽车拟开展增资扩股，预计募资规模约61.22亿元，其中公司拟以非公开协议方式增资不超过31.22亿元 [8] - 长安汽车全资子公司长安科技拟开展增资扩股，增资总额为30亿元，增资完成后公司最终持有其75%股权 [9] - 保利发展披露可转债发行预案，拟募集资金总额不超过50亿元，用于杭州保利天奕、石家庄保利裕华天珺等9个项目 [9] - 安博通董事会审议通过启动H股上市相关筹备工作的议案，授权期限为自董事会审议通过之日起12个月内 [3] - 鹏辉能源正在筹划境外发行H股并在香港联交所上市 [3] - 首药控股正在筹划发行H股并在香港联交所上市 [3] 重大投资与项目建设 - 国电电力董事会审议通过投资建设国能谏壁八期2×100万千瓦扩建项目，项目动态总投资72.18亿元，资本金比例30% [15] - 嘉泽新能拟投资建设敦化泽瑞新能源300MW风电项目和融安板榄150MW风电项目，装机容量共计450MW，估算总投资共计约23.66亿元 [15] - 新凤鸣董事会审议通过启动新凤鸣（埃及）36万吨/年功能性纤维项目，总投资约2.8亿美元 [16] - 健盛集团拟通过香港子公司在埃及投资建设年产1.8亿双棉袜、1200万件无缝内衣等项目，项目投资总额8.18亿元（合1.17亿美元） [16] - 雪祺电气计划在合肥市肥西县投资建设电子科技园及高端智能家居工业园项目，项目总投资5亿元，规划用地面积约60亩 [16] - 精测电子控股子公司拟投资建设上海精测半导体二期实验室扩建项目，计划总投资约3.5亿元，计划竞拍约26.8亩土地 [16] - 海南发展控股子公司拟投资建设珠海三鑫太阳能光伏建筑一体化及节能幕墙节能门窗生产基地（二期）项目，总投资2.15亿元 [17] - 隆盛科技及控股子公司将在无锡滨湖区投资建设江苏隆盛唯睿具身智能机器人创新中心项目，总投资额约3.5亿元，其中公司承担约2亿元，子公司承担约1.5亿元 [14][15] 公司治理与股权变动 - 中国高科直接控股股东方正国际教育的控股股东拟转让其持有的方正国际教育股权，将间接转让公司20.03%股份，可能导致公司控制权变更，公司股票自2025年12月15日起停牌 [8] - 欧派家居控股股东、实际控制人之一致行动人张秋芳于2025年12月12日增持公司股票21万股，占公司总股本0.03%，成交总额1046.64万元，并计划未来6个月内增持股份金额不低于5000万元，不超过1亿元 [21] - 浦东金桥董事长王颖因工作调动不再担任公司董事、董事长等职务 [19] - 金陵饭店董事长毕金标因工作变动辞去公司董事、董事长等职务，公司董事、总经理张胜新暂代行董事长职责 [19] 经营与财务事项 - 摩尔线程计划使用最高不超过75亿元的闲置募集资金进行现金管理，期限自董事会审议通过之日起12个月内 [8] - 迈得医疗拟回购股份用于减少注册资本，回购金额不低于2000万元，不超过4000万元，回购价格不超过24元/股 [11] - 祥生医疗2025年前三季度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利3元（含税） [11] - 富信科技应用于数通400G/800G高速率光模块的Micro TEC已批量出货，正与多家客户进行项目验证，预计今年相关销售收入占2024年度公司经审计整体收入的2%左右 [17] - 上海机场2025年11月浦东国际机场旅客吞吐量697.16万人次，同比增长15.47%；货邮吞吐量38.99万吨，同比增长14.16%；虹桥国际机场旅客吞吐量416.97万人次，同比增长4.67%；货邮吞吐量4.3万吨，同比增长6.75% [17] - 中关村共计34个在产产品入选《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》 [18] - 大禹节水子公司预中标两个高标准农田建设项目，预中标金额分别为1.37亿元和1.35亿元 [19] - 赛意信息牵头申报的基于模型仿真的智能排程软件科技攻关项目获国家科技重大专项立项 [20] 监管与风险事项 - *ST沪科因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [9] - 人福医药因收到《行政处罚事先告知书》，公司股票将被实施其他风险警示，股票简称由“人福医药”变更为“ST人福” [10] - 贝斯美实际控制人陈峰被绍兴市公安局取保候审，期限从2025年12月11日起算 [10][11]

宏观经济与政策导向 - 2026年金融工作主线为防风险、强监管、促高质量发展，需有力有序有效推进重点工作 [1] - 2025年中国经济总量预计达140万亿元左右，表现好于预期，2026年将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量与增量政策集成效应以推动经济稳中向好 [2] - 2026年经济工作将坚持内需主导、建设强大国内市场置于重点任务之首，以国内循环稳定性对冲国际循环不确定性 [3] - 国家发改委将多措并举促进投资止跌回稳，包括充分发挥政府投资资金作用、适当增加中央预算内投资规模、继续发挥新型政策性金融工具作用，并面向“十五五”谋划重大工程项目 [2] - 商务部、央行、金融监管总局联合发文，将通过加强大宗耐用消费品、数码产品等消费金融服务，以及完善分期付款、信用卡等产品服务模式，以更大力度提振消费 [2] - 中国人民银行将于12月15日开展6000亿元买断式逆回购操作，期限6个月，以保持银行体系流动性充裕 [3] 行业监管与贸易政策 - 自2026年1月1日起，第三类监控化学品亚硫酰氯灌装含量不超过1千克的单个锂亚硫酰氯电池或电池组，进出口无需办理《监控化学品进出口核准单》和《两用物项和技术进出口许可证》 [4][5] - 美国总统特朗普签署行政令，旨在联邦层面统一人工智能监管规则，限制各州各自制定规则，以建立“负担最小”的全国性标准 [13] 公司动态与资本市场 - **茅台**：经销渠道2026年或将聚焦茅台1935、飞天茅台、精品茅台三大核心单品，非标产品（如生肖酒、公斤茅台）或将减量并市场化运作，同时已停止投放2025年未完成的计划外配额 [8] - **芯原股份**：终止发行股份及支付现金购买芯来智融97.0070%股权的重大资产重组交易 [9] - **人福医药**：因披露的年度报告财务指标存在虚假记载，公司股票将被实施其他风险警示，证券简称变更为ST人福，并于12月15日起停牌一天 [10][11] - **恩捷股份**：拟通过发行股份方式购买青岛中科华联新材料股份有限公司100%股份，并拟募集配套资金，股票将于12月15日起复牌 [12] - **摩尔线程**：公司拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理，公司回应称此为额度上限，实际金额将明显小于上限，且不会影响募投项目实施及主营业务发展 [7] 国际局势与地缘政治 - 欧盟同意无限期冻结俄罗斯央行在欧洲的资产，是否利用该资产援助乌克兰的决定需在欧盟峰会上做出 [14] - 美国总统特朗普称，泰国与柬埔寨领导人已同意从12月12日晚开始停止所有交火 [15] 市场事件与数据发布 - 12月16日，恒生港股通软件及半导体指数更名，将剔除中芯国际、华虹半导体等四只股票 [18] - 12月16日，国家统计局将公布规模以上工业生产、固定资产投资、社会消费品零售总额等一系列月度经济数据 [19] - 12月16日，深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市指数定期调整正式实施 [19] - 12月16日与17日，分别有新股健信超导和江天科技申购 [19][20] - 12月17日，2025小米“人车家全生态”合作伙伴大会将在北京召开 [21] - 12月19日至20日，摩尔线程MUSA开发者大会将在北京举行 [26] - 12月20日，富时中国A50指数季度调整于收盘后生效 [26] - 12月20日，将有新股强一股份、誉帆科技、双欣环保申购 [26] 机构策略观点 - **中信证券**：配置上应寻求交集，即海外敞口为基底、内需积极变化也会产生催化的品种，因内需品种一旦超预期修复估值弹性不小 [24] - **浙商证券**：建议持仓等待，伺机出击，行业配置可关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，以及走势顺畅、12月胜率较高的家电和利好频出的机械设备 [25] - **中国银河证券**：配置主线关注“十五五”重点领域如人工智能、新能源等，以及盈利修复路径清晰的制造业、资源板块，辅助线关注扩大内需政策下的消费板块及出海趋势 [27]

行情速递 - 主板市场领涨个股包括铜峰电子(+10.04%)、西陇科学(+10.00%)、东方通信(+9.98%)、博纳影业(+9.97%)和广西广电(+9.89%) [1] - 创业板市场领涨个股为国瓷材料(+20.02%)、联特科技(+15.87%)和长芯博创(+11.58%) [1] - 科创板市场领涨个股为晶丰明源(+20.00%)、燕东微(+16.84%)和合合信息(+13.80%) [1] - 活跃子行业中，SW电子化学品Ⅲ上涨4.36%，SW半导体设备上涨3.55% [1] 国内产业动态 - 台湾工研院联合錼创、追风科技推出首款全彩高分辨率Micro LED AI智慧眼镜，搭载0.49英寸单片全彩Micro LED显示器，分辨率达1920x1080 FULL HD，像素密度4536 PPI，亮度超3000nits [1] - 上海交通大学与国星宇航签约共建国内首个太空计算联合实验室，聚焦自主可控太空计算芯片、机器人卫星及在轨增材制造等前沿领域 [1] - 歌尔集团与海尔集团达成战略合作，将结合歌尔在精密零组件、智能硬件及智能制造的技术，共同聚焦智能家电、工业互联网、新能源及人工智能等领域 [1] - 根据BCI报告，2025年第48周（11月24日至30日），华为手机市场份额达27.81%，领先苹果的17.12%超过10个百分点，其后为OPPO、vivo和荣耀等品牌 [1] 公司公告与交易 - 电科网安2025年1-11月日常关联交易实际发生额为28,325.44万元，远低于2026年预计的117,385万元，主要因市场环境变化和项目启动时间调整 [3] - 芯原股份为收购逐点半导体进行股权安排，通过SPV公司天遂芯愿增资，公司以所持逐点半导体2.11%股份及现金35,000万元参与 [3] - 云鼎科技预计2026年与山能集团、大地集团、建广数科等关联方发生日常关联交易，预计签订合同金额13.55亿元，预计实际发生金额14.84亿元 [3] - 亚信安全近日获得与收益相关的政府补助人民币100万元 [3] 海外产业动态 - 戴尔计划自12月17日起全面提高商用产品线售价，涨幅大致在10%-30%之间，具体取决于电脑存储配置 [3] - 意法半导体与欧洲投资银行达成10亿欧元新信贷额度，约60%资金用于提升卡塔尼亚、阿格拉特和克罗勒等核心基地的大规模制造能力，剩余40%投入研发领域 [3] - SK海力士已于2025年11月向ASMPT订购7套用于HBM4堆叠制造的热压键合机，每套配备两个键合头，TC键合是HBM生产中决定良率与性能的核心技术环节 [3] - 铠侠计划2026年在岩手县晶圆厂采用“第十代”技术生产新一代NAND闪存，通过将堆叠层数从218层增至332层，使单位面积存储容量提高59%，数据传输速度提高33% [3]

复牌公告 - 恩捷股份拟收购中科华联100%股份，后者为专业研发湿法锂离子电池隔膜整套生产装备及其他高分子材料设备的高新技术企业，股票复牌 [1] - 古鳌科技实际控制人变更为徐迎辉，股票复牌 [2] 定增与并购 - 天顺风能拟定增募资19.5亿元，用于多个风电装备制造基地、海工装备及码头、船舶购置项目 [3] - 雷赛智能拟定增募资不超过11.44亿元，用于智能装备运动控制核心零部件研发及产业化等项目 [3] - 天康生物拟以现金12.75亿元收购新疆羌都畜牧科技有限公司51%股权 [4] 股权转让与回购 - 迈得医疗拟以2000万元至4000万元回购股份，用于减少公司注册资本 [5] - 西测测试控股股东、实际控制人李泽新拟以48.59元/股协议转让422万股，占总股本5% [6] - 金天钛业询价转让价格为15.39元/股，拟受让股份总数为2266.25万股 [7] 对外投资与日常经营 - 赛意信息牵头申报的基于模型仿真的智能排程软件科技攻关项目获国家科技重大专项立项 [8] - 九安医疗美国子公司甲型流感、乙型流感、COVID-19及RSV四联检测家用试剂盒获FDA上市前通知 [8] - 嘉泽新能拟投建两个风电项目，总装机容量450MW，总投资约23.66亿元 [8] - 君实生物JS212临床试验获FDA批准，主要用于晚期恶性实体瘤治疗 [8] - 隆盛科技拟投资3.5亿元建设具身智能机器人创新中心项目 [8] - 沃森生物子公司收到冻干带状疱疹病毒mRNA疫苗《药物临床试验批准通知书》 [8] - 格林美拟以4亿元收购河南循环科技产业集团16.38%股权 [8] - 恒瑞医药HRS9531注射液临床试验获批准，针对MASH适应症全球暂无同类药物获批上市 [8] - 国电电力控股公司拟投建国能谏壁八期2×100万千瓦扩建项目，总投资72.18亿元 [8] - 国睿科技子公司国睿兆伏预中标“GXLF 项目片放泵浦源”项目，投标报价7600万元 [8] - 新凤鸣拟投资2.8亿美元在埃及建设36万吨功能性纤维项目 [8] - 芯原股份终止购买芯来智融97%股权 [9] - 摩尔线程拟使用75亿元闲置募集资金进行现金管理 [9]