A股市场表现 - "924"行情一周年以来A股主要指数涨幅显著 沪指累计涨超40% 深成指累计涨超65% 创业板指累计涨超108% 科创50累计涨126.5% [1] - 市场呈现"小登股"强势格局 代表个股如芯原股份年涨幅292.90% 生益电子涨131.45% 寒武纪-U涨105.22% 而"老登股"代表如海天味业跌12.68% 五粮液跌8.68% 中国人寿跌8.44% [2] - 今日市场低开高走 三大指数集体收涨 上证指数涨0.83% 深证成指涨1.80% 创业板指涨2.28% 科创50上涨3.49% 全市场超4400只个股上涨 成交额23474.78亿元 较上日缩量1713.16亿元 [16] 半导体设备进口 - 中国8月半导体生产设备（SPE）进口额达26亿美元 同比增长12% 环比下降22% 环比下降主要由于7月高基数 [5] - 年初至今SPE进口额达212亿美元 同比增长3% 较前7个月同比增速改善1个百分点 [5] - 进口需求增长主要由光刻设备驱动 同比增55% 该领域本土化能力有限 其需求是衡量中国整体晶圆制造设备（WFE）需求的领先指标 [6] 区域半导体设备需求 - 上海进口需求强劲 同比增132% 表明该市28纳米及以下逻辑芯片产能在持续扩张 [6] - 湖北SPE进口需求回升 同比增23% 环比增296% 可能暗示长江存储或武汉新芯扩产 [6] - 广东进口需求开始正常化 环比下降46% 尽管同比仍增164% [6] 设备类型进口结构 - 光刻设备占SPE进口总额28.6% 同比提升8个百分点 非光刻设备占比71.4% [7] - 蚀刻设备进口额558亿美元 同比增2% 沉积设备进口额576亿美元 同比降6% [7] - 离子注入机进口额118亿美元 同比降34% 其他设备进口额同比增27% [7] 阿里巴巴与AI合作 - 阿里巴巴股价大涨9% 与英伟达开展Physical AI合作 覆盖数据合成处理、模型训练、环境仿真强化学习及模型验证测试等领域 [13] - 公司宣布token使用量每2-3个月翻一倍 在未来三年3800亿元投入计划基础上追加投资 [13] - 全球数据中心电力消耗预计到2033年将较2022年增长10倍 阿里云2022年数据中心产能约2.5GW 预计到2032年增长到25GW [13] 行业政策与动态 - 商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》 开展智能网联汽车准入和上路通行试点 培育数字国潮品牌 [20] - 六部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能 新建改建项目须制定产能置换方案 [21] - 国家新闻出版署批准11款进口游戏 包括《宇宙机器人》等 [22] 资金流向与龙虎榜 - 主力资金净流入951.73亿元 电子行业净流入规模最大 北方华创居首 [26] - 净流入前五大行业为电子、计算机、电力设备、机械设备、医药生物 净流出前五大行业为银行、汽车、煤炭、社会服务、建筑装饰 [26] - 龙虎榜显示机构净买入力星股份24169.98万元 汇成股份15173.86万元 北方华创14288.91万元 [31] 知名游资动向 - 炒股养家买入山子高科1.053亿元 深科技5981万元 [35] - 中山东路买入北方华创2.314亿元 黄河旋风7049万元 [35] - 毛老板买入北方华创3.874亿元 呼家楼卖出北方华创2.103亿元 [35] 行业估值与拥挤度 - 电力设备、电子、传媒领涨 银行、煤炭、通信领跌 [36] - 机械设备、公用事业、国防军工交易热度提升居前 农林牧渔、非银金融、食品饮料PE处于历史百分位低位 [36] - 申万行业拥挤度显示公用事业、医药生物、食品饮料拥挤度较低 通信、煤炭拥挤度下降明显 [38]

指数表现 - 上证科创板50成份指数强势上涨1.74%至2025年9月24日10:21 [1] - 科创50ETF指数上涨1.74% 最新价报1.46元 [1] 成分股表现 - 盛美上海上涨9.99% 股价创新高 [1] - 华海清科上涨7.10% [1] - 和辉光电上涨7.04% [1] - 中控技术及拓荆科技等个股跟涨 [1] 半导体设备动态 - 盛美上海推出首款KrF工艺前道涂胶显影设备Ultra Lith KrF [1] - 首台设备系统于2025年9月交付中国头部逻辑晶圆厂客户 [1] 投资机会分析 - 东吴证券建议关注国内AI芯片带来的封测设备端投资机会 [1] - 测试设备领域因国产AI芯片采用更大引脚和电流导致测试难度提升 关注国产测试机突破 [1] - 封装设备领域因国产AI芯片采用CoWoS先进封装 国内先进封装有望进入起量元年 关注国产封装设备新机遇 [1] 指数构成 - 上证科创板50成份指数由科创板市值大流动性好的50只证券组成 [2] - 前十大权重股包括寒武纪中芯国际海光信息澜起科技中微公司金山办公联影医疗芯原股份石头科技九号公司 [2] - 前十大权重股合计占比60.25% 截至2025年8月29日 [2] 相关ETF产品 - 科创50ETF指数(588040) [2] - 科创50增强ETF(588460) [2] - 场外联接A(021908) 联接C(021909) 联接I(022969) [2]

科创芯片ETF指数表现 - 9月24日开盘跌0.46%至1.520元 [1] - 近一个月回报率达16.96% [1] - 成立以来累计回报率为52.79% [1] 成分股价格变动 - 中芯国际跌1.27% 海光信息涨0.52% 寒武纪跌1.51% [1] - 澜起科技跌1.04% 中微公司跌2.81% 沪硅产业持平 [1] - 芯原股份跌2.78% 恒玄科技持平 华海清科涨0.45% 思特威跌0.71% [1] 基金产品信息 - 业绩比较基准为上证科创板芯片指数收益率 [1] - 管理人为鹏华基金管理有限公司 [1] - 基金经理为罗英宇 成立日期2025年7月16日 [1]

吉林省人工智能发展规划 - 到2027年智能算力规模突破5000PFLOPS [1] - 打造10个行业影响力数据集和5个垂直领域大模型 [1] - 建设50个以上高价值示范应用场景 [1] 算力基础设施布局 - 建设长春都市圈和吉林西部绿色算力集群 [3] - 实施算力联盟计划支持智算中心建设 [3] - 鼓励国产芯片部署与绿电消费比例提升 [3] AI算力概念股市场表现 - 板块年内平均上涨62.89%大幅跑赢大盘 [3] - 开普云 新易盛 芯原股份 中际旭创 工业富联累计涨幅超200% [3] - 吉视传媒日均换手率20.39%居首 IDC总面积达10万平方米 [3] 产业链订单与机构关注 - 芯原股份新签订单12.05亿元同比增长85.88% [4] - AI算力相关订单占比约64% [4] - 龙芯中科 中际旭创 海光信息 天孚通信 新易盛获机构频繁关注 [4] 行业发展驱动力 - 算力 算法 数据成为人工智能落地重要驱动力 [1] - AI大模型快速迭代带来算力需求倍增 [3] - 国家人工智能+行动深入推进带来发展机遇 [4]

公司及行业 * 公司为VeriSilicon（芯原股份，688521 SS）[1] * 行业聚焦于本地AI芯片生态系统 特别是AI训练和推理解决方案[2] 核心观点与论据 * 公司被视作本地AI芯片生态系统扩张的关键受益者 因其提供一站式服务（设计/生产管理服务）和IP产品组合（GPU/VPU/NPU/ISP/RISC-V IP等）[1][2] * 本地AI需求增长已开始对公司增长势头产生效果 截至9月中旬在手订单达30亿元人民币（7月至9月中旬订单较3Q24同比增长86%） AI计算订单占总订单的64%[1] * 第三方一站式服务和IP解决方案可为客户节省重复性工作支出 使其能专注于关键规格[1] * 维持买入评级 12个月目标价上调至250元人民币 目标价推导基于53倍2029年预期市盈率（原为46倍） 贴现回2026年 资本成本为10%[7] * 53倍目标市盈率源于同行2027年预期净利润同比增长与2026年预期交易市盈率的关系 基于公司2030年预期净利润同比增长42%（原为40%）[7] * 目标价隐含的2027年预期市销率为20倍 处于公司近期17-23倍远期市销率交易区间内[7] 财务预测与修订 * 下调2025年盈利预测至净亏损2700万元人民币（原为净亏损1800万元） 因微调3Q25 IP解决方案收入且新项目交付需要时间[3] * 上调2026-30年盈利预测1%~2% 以反映设计服务业务因本地AI生态系统从芯片组到设计服务/IP解决方案的扩张带来更强增长所驱动的更高收入[3] * 因产品组合向利润率较低的设计服务转变 下调2026-30年毛利率0.2至0.6个百分点[3] * 关键财务预测：2025年收入30.01亿元人民币（原为30.26亿元 下调1%） 2026年收入50.00亿元（上调1%） 2027年收入67.32亿元（上调2%）[7] * 关键财务预测：2025年净亏损2700万元 2026年净利润7.86亿元（上调1%） 2027年净利润13.21亿元（上调1%）[7] * 关键利润率预测：2025年毛利率45.9%（上调0.3个百分点） 2026年毛利率45.3%（下调0.2个百分点） 2027年毛利率44.1%（下调0.5个百分点）[7] 行业动态与客户进展 * 昆仑芯（私营）宣布从中国移动获得价值10亿元人民币以上的新项目以提供AI计算解决方案[2] * 中国联通于9月宣布其数据中心签署新合同以部署本地AI芯片组[2] * 对中国本地半导体/系统/云服务提供商客户的进展持积极态度 预期对第三方IP和一站式解决方案的需求将上升以驱动更好的投资回报率[2] 风险因素 * 技术发展慢于预期[14] * 人才获取和保留成本高于预期[14] * 客户在IP/新芯片组项目上的支出弱于预期[14] 其他重要信息 * 公司当前股价为203.00元人民币 相对目标价有23.2%的上涨空间[18] * 公司市值1014亿元人民币（143亿美元）[18] * 公司M&A Rank为3 代表成为收购目标的概率低（0%-15%）[18][24] * 高盛与其研究覆盖的公司存在业务往来并寻求此类业务 投资者应意识到可能存在影响报告客观性的利益冲突[5]

ETF表现 - 9月23日集成电路ETF（159546）开盘下跌0.42%至1.896元 [1] - 该ETF成立以来回报率达90.00% [1] - 近一个月回报率为13.00% [1] 成分股表现 - 中芯国际开盘下跌0.99% [1] - 海光信息下跌0.89% [1] - 寒武纪逆势上涨0.14% [1] - 豪威集团下跌0.50% [1] - 澜起科技下跌0.99% [1] - 兆易创新上涨0.51% [1] - 长电科技微涨0.10% [1] - 紫光国微下跌0.14% [1] - 芯原股份大幅下跌1.48% [1] - 瑞芯微下跌0.48% [1] 产品基本信息 - 跟踪标的为中证全指集成电路指数收益率 [1] - 基金管理人为国泰基金管理有限公司 [1] - 基金经理为麻绎文 [1] - 产品成立于2023年10月11日 [1]

市场表现 - 9月22日A股三大指数全线上涨 上证指数涨0.22% 深证成指涨0.67% 创业板指涨0.55% 科创50指数涨3.38% 北证50指数涨0.71% [1] - 全市场超2100只个股上涨 逾70只涨停 3100余只下跌 成交额达2.14万亿元 较前日减少2070亿元 连续29个交易日超2万亿元 [1][2] - 科技板块强势领涨 电子行业涨3.71% 计算机行业涨1.70% 智能音箱指数涨逾6% GPU指数涨逾5% 消费电子板块爆发 [1][2][3] 资金动向 - 上周融资余额增加466.46亿元 两融余额达23981.85亿元 创历史新高 电子行业获融资净买入166.42亿元居首 [3] - 9月22日主力资金净流出149.51亿元 电子行业获主力净流入46.29亿元 银行与非银金融分别获3.05亿和2.73亿元净流入 [4] - 融资客集中加仓胜宏科技(21.12亿元) 中芯国际(20.56亿元) 主力资金青睐领益智造(17.33亿元) 英维克(11.32亿元) [3][4] 板块分化 - 电子板块多股涨停 鸿富瀚 长盈精密 中科蓝讯 唯特偶均20%涨停 芯原股份涨逾17% 立讯精密等涨停 [2] - 计算机板块初灵信息20%涨停 中科曙光 东华软件涨停 有色金属行业涨0.98% 位列涨幅前三 [2] - 社会服务(-2.04%) 美容护理(-1.36%) 商贸零售(-1.31%)跌幅居前 电力设备遭主力净流出31.43亿元 [2][4] 市场展望 - 分析认为海外流动性改善与国内基本面蓄势将推动中期市场震荡向上 三季报交易窗口期临近 [5] - 产业趋势关注固态电池 AI算力 人形机器人 商业航天等领域 建议维持较高仓位布局国产算力 创新药出海机会 [5][6] - 当前万得全A滚动市盈率22.16倍 沪深300滚动市盈率13.97倍 市场交投活跃度处于2018年以来高位 [4][5]

消费电子概念股市场表现 - 年内13只消费电子概念股股价实现翻倍 其中芯原股份累计上涨229.96% 工业富联累计上涨213.47% [1] 机构调研活动 - 9月以来超30家消费电子概念股获得机构调研 澜起科技 深南电路 领益智造月内机构调研家数均超百家 [1] 融资客加仓情况 - 9月以来超半数概念股获得融资客加仓 寒武纪-U 立讯精密 东山精密 拓普集团 中芯国际等8股融资净买入额均超10亿元 [1] - 获得融资客加仓超3亿元的概念股中 有13股业绩有望持续增长 机构一致预测2025年和2026年净利润增长率持续超30% [1]

股价表现 - 9月22日收盘价203.00元 单日上涨17.34% [2] - 全天振幅达17.28% 换手率8.24% [2] - 成交额80.82亿元 因涨幅超15%上榜龙虎榜 [2] 资金流向 - 主力资金净流入4.83亿元 [3] - 龙虎榜合计净买入5.23亿元 其中买入额9.78亿元 卖出额4.55亿元 [2] - 沪股通专用席位净买入1.88亿元 买入金额3.22亿元 卖出金额1.34亿元 [2][3] 机构交易动向 - 机构专用席位净买入2.73亿元 位列买二席位 买入金额2.73亿元 [2] - 前五大买入营业部包括瑞银证券上海花园石桥路营业部买入1.44亿元 中信证券上海分公司买入1.22亿元 国泰君安上海江苏路营业部买入1.17亿元 [3] - 前五大卖出营业部中华宝证券上海东大名路营业部卖出0.97亿元 中信证券北京中关村大街营业部卖出0.82亿元 招商证券上海世纪大道营业部卖出0.80亿元 [3]

芯原股份龙虎榜交易数据 - 2025年9月22日收盘价203元 单日涨幅达17.34% [1] - 当日机构专用席位净买入2.73亿元 占全天成交额8.08亿元的3.38% [1][2] - 沪股通专用席位同时位列买一和卖一 买入3.22亿元(占比3.98%)的同时卖出1.34亿元 [2] 买方席位结构 - 前五大买方合计买入8.78亿元 占总成交额10.84% [2] - 除机构席位外 瑞银证券上海花园石桥路营业部买入1.44亿元(占比1.79%) [2] - 中信证券上海分公司买入1.22亿元(占比1.51%) 国泰君安江苏路营业部买入1.17亿元(占比1.45%) [2] 卖方席位分布 - 前五大卖方合计卖出4.55亿元 华宝证券上海东大名路营业部卖出0.97亿元 [2] - 中信证券北京中关村大街营业部卖出0.82亿元 招商证券上海世纪大道营业部卖出0.80亿元 [2] - 东方财富拉萨团结路第一营业部卖出0.62亿元 该席位历史上榜752次 胜率30.05% [2]