并购交易核心条款 - 公司拟以发行股份及支付现金方式收购芯来科技97.0070%股权 交易完成后持股比例将达100% [1] - 发行价格定为106.66元/股 相当于定价基准日前20日均价的81.11% 停牌前收盘价的69.71% [1] - 发行价格显著高于2025年6月定增价72.68元/股 略高于8月询价转让价105.21元/股 [1] 业务运营表现 - 截至2025年第二季度末在手订单金额30.25亿元 连续七个季度保持高位 [2] - 2025年7月1日至9月11日新签订单12.05亿元 较去年第三季度全期大幅增长85.88% [2] - 新签订单中AI算力相关订单占比约64% [2] 标的公司芯来科技概况 - 成立于2018年 是中国本土首批RISC-V IP提供商之一 员工111人中研发团队占比75.68% [3] - 累计开发超过70款IP产品 包括20多款RISC-V IP 全球授权客户超300家 [3] - 芯片累计出货量达数亿颗 2024年RISC-V IP业务收入位居国内前列 [3] - 2023年7月成为全球首家通过ISO26262 ASIL-D级别汽车功能安全认证的RISC-V IP公司 [3] - 主营业务为半导体IP设计授权服务 毛利率超过90% 剔除股份支付影响后接近盈亏平衡 [3] 公司战略布局 - 被誉为"中国半导体IP第一股"和"AI ASIC龙头企业" 2025年上半年AI算力相关收入占比约52% [4] - 布局RISC-V行业超过7年 2018年作为首任理事长单位牵头成立中国RISC-V产业联盟 [5] - 截至2025年6月底联盟会员单位达204家 累计推广40多款国产RISC-V芯片新品 [5] - 2024年9月联合发起成立上海开放处理器产业创新中心 [5] - 截至2025年6月末半导体IP获10余款RISC-V芯片采用 为20家客户的23款芯片提供定制服务 [6] 交易战略意义 - 通过收购补足CPU IP 构建全栈式异构计算IP平台 增强客户粘性 [7] - 整合后将利用自有IP和芯片定制平台加速RISC-V规模化落地 [8] - 发挥RISC-V IP与其他处理器IP的协同效应 提升技术壁垒和市场影响力 [8] - 预计交易完成后总资产和营业收入将进一步提升 [8]

行业调研概况 - 沪深两市本周共有501家上市公司接受机构调研[1] - 机械设备行业接受调研公司数量最多达81家 电子行业53家 电力设备行业41家[2] - 计算机和食品饮料行业机构关注度有所提升[1] 细分领域调研分布 - 专用设备板块接受调研公司31家位列第一 通用设备26家 半导体24家[3] - 军工电子和计算机设备行业机构关注度提升 各有10家公司接受调研[3] - 汽车零部件21家 化学制品20家 IT服务17家接受调研[3] 上市公司调研活跃度 - 博实结接受调研次数最多达4次[3] - 晶盛机电机构来访接待量237家排名第一 联创光电66家 武商集团49家[3][5] - 开普云接待48家 齐鲁银行42家 欢瑞世纪40家机构调研[5] 半导体行业动态 - 芯原股份与多家RISC-V领先企业合作 其半导体IP已被10余款芯片采用 为20家客户的23款RISC-V芯片提供定制服务[5] - 芯原股份基于RISC-V核推出多个芯片设计平台 涵盖视频转码 健康监测 物联网通信等领域[5] - 公司周五收盘20CM涨停[6] 存储芯片进展 - 江波龙企业级存储产品在中国企业级SATA SSD总容量排名中位列第三 国产品牌第一[8] - 公司主控芯片全系列产品累计实现超过8000万颗批量部署[8] - UFS4.1产品正处于多家Tier1厂商导入验证阶段[8] - 公司周五收盘涨近14%[8] 芯片研发进展 - 中微半导重点研发车规大资源芯片和端侧AI芯片项目 即将流片 预计明年投放市场[10] - 裕太微2.5G以太网物理层芯片已实现量产 10G以太网芯片研发有序推进[10] - 晶盛机电实现半导体8-12英寸大硅片设备国产化 突破碳化硅装备多项核心技术[10] 半导体材料与设备 - 上海新阳成为56条12寸线和23条8寸线的基准材料 占比分别超过70%和60%[11] - 公司现有产能1.9万吨/年 合肥新阳一期规划扩充至4.35万吨/年[11] - 产品包括硫酸铜电镀液 清洗液 蚀刻液和研磨液等[11] 专用芯片发展 - 晶华微带HCT功能的血糖仪专用芯片实现技术突破 已完成批量交付[11] - 78系列触控显示芯片和72JE系列小家电触控芯片已完成流片 将于下半年推出量产样品[11] - 公司将推出支持更高串数的智能BMS平台解决方案[11] GPU芯片规划 - 龙芯中科2K3000集成GPUIP核心LG200 已有多家客户导入[12] - 即将交付流片的9A1000是首款GPGPU芯片 图形性能对标RX550 具有几十T算力[12] - 后续还有9A2000和9A3000的芯片规划[12]

市场整体表现 - A股市场收盘75股涨停 剔除ST板块后67股涨停 整体封板率达74.26% [1] 涨停个股分析 - 上海建工封单量最高达101.31万手 东珠生态52.63万手 荣盛发展50.45万手 青山纸业50.13万手 [2] - *ST亚太连续5天涨停 苏宁环球和淳中科技连续4天涨停 东珠生态等6股连续3天涨停 炬申股份等10股连续2天涨停 [2] - 24股封单资金超1亿元 芯原股份9.43亿元 东珠生态5.87亿元 炬申股份3.74亿元 [2] - 芯原股份拟收购芯来科技97.0070%股权 交易完成后芯来科技将成为全资子公司 [2] - 收购完成后公司将通过RISC-V技术资源协同加速规模化落地 构建硬件平台和软件生态 [3] 有色金属板块 - 北方铜业上半年生产铜精矿含铜2.17万吨 电解铜13.70万吨 [4] - 盛达资源东晟矿业采矿项目年产能25万吨 投产后将增加银金属产量 [4] - 湖南白银子公司宝山矿业2025年计划采掘总量88.4万吨 铅锌矿量45万吨 [4] 算力板块 - 科华数据推出液冷数据中心全生命周期服务 [5] - 特发信息承接鹏城云脑二期项目Atlas900 AI计算集群建设 [5] - 润建股份与阿里在AI应用和算力领域开展业务合作 [6] 影视板块 - 金逸影视计划对老旧影院进行改造升级 [7] - 中国电影主出品《南京照相馆》并参与出品多部影片 [8] 龙虎榜交易数据 - 机构净买入山子高科1.23亿元 金信诺6955.87万元 德明利5587.22万元 [9] - 深股通净买入赢合科技1.02亿元 金信诺9113.58万元 [9] - 沪股通净买入方正科技1.4亿元 净卖出芯原股份2.25亿元 [9] - 游资净买入山子高科1.43亿元 净卖出晓程科技5423.02万元 [9]

市场表现 - A股三大指数冲高回落 沪指盘中最高涨至3892.74点创阶段新高 午盘收3884.71点涨0.24% 深证成指涨0.15% 创业板指跌0.52%[2] - 沪深北三市半日成交16487亿元 较上个交易日同期放量1526亿元[2] 房地产板块 - 房地产板块盘初走强 新大正开盘1分钟封上涨停 收获2连板 苏宁环球走出4连板行情[4][5] - 香江控股涨10.11% 荣盛发展涨10.06% 南都物业涨9.97% 华夏幸福涨9.95%[7] - 政策面推动城市高质量发展 系统推进"好房子"和完整社区建设 加快构建房地产发展新模式[7] - 华源证券称高品质住宅迎发展浪潮 中银证券指流动性安全且重仓高能级城市的房企具阿尔法属性[8] 半导体产业链 - 半导体产业链延续涨势 东芯股份涨超10% 德明利涨停[4] - 芯原股份复牌后20%幅度涨停 午盘报183.6元/股创历史新高 总市值接近千亿元[4][8] - 公司收购芯来科技97.0070%股权 构建全栈式异构计算IP平台[10][11] - 新签订单12.05亿元 较去年第三季度全期大幅增长85.88% AI算力相关订单占比约64%[10] 机器人概念 - 机器人概念持续活跃 首开股份走出8天7板行情[12][13] - 公司控股子公司间接持有宇树科技股权 认缴基金份额比例约6.51%[15] - 开源证券预计2026年国产机器人出货量迎10倍增长 特斯拉Gen3机型测试规模达3万至5万台[15] - 国海证券称特斯拉Optimus引领产业化加速[16]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 并购芯来科技补全CPU IP矩阵 强化RISC-V领域布局 [1][3] - 新签订单创历史新高达12.05亿元 同比增长85.88% 其中AI算力相关订单占比64% [4] - 标的公司芯来科技2024年总收入7794.70万元 在中国RISC-V IP企业中收入位居前列 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别达31.8/40.6/58.8亿元 同比增长36.9%/27.6%/45.0% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别达0.1/0.6/1.4亿元 实现扭亏为盈 [4] 并购交易分析 - 通过发行股份及支付现金方式收购芯来科技97.0070%股权 交易完成后持股比例将达100% [1] - 芯来科技是中国本土首批RISC-V CPU IP提供商 拥有全系列RISC-V CPU IP矩阵和车规IP产品 [2] - 全球已授权客户超300家 产品应用于AI、汽车电子、工业控制等多元领域 [2] - 2023年7月成为全球首家通过ISO 26262 ASIL-D级别汽车功能安全认证的RISC-V CPU IP公司 [2] - 截至2025Q1剔除股份支付影响后已接近盈亏平衡 [2] 业务协同效应 - 芯原半导体IP已获RISC-V主要芯片供应商10余款芯片采用 为20家客户的23款RISC-V芯片提供一站式定制服务 [3] - 基于RISC-V核推出数据中心视频转码、可穿戴健康监测等多个芯片设计平台 [3] - 并购将补足CPU IP产品线 构建全栈式异构计算IP平台 [3] - RISC-V技术为AI计算提供显著优势 预计将提升AI ASIC业务效益与产业价值 [3] 财务表现与预测 - 2025年7月1日至9月11日新签订单12.05亿元 创历史新高 [4] - 预计2025年营业收入31.8亿元(同比增长36.9%) 2026年40.6亿元(增长27.6%) 2027年58.8亿元(增长45.0%) [4] - 预计2025年归母净利润0.11亿元(同比增长101.8%) 2026年0.64亿元(增长505.1%) 2027年1.44亿元(增长125.3%) [4][10] - 2024年营业收入23.22亿元(同比-0.7%) 归母净利润-6.01亿元 [10] - 2023年营业收入23.38亿元(同比-12.7%) 归母净利润-2.96亿元 [10] 估值指标 - 当前股价153.00元 总市值8043.41亿元 [6] - 预计2025年P/E为7631.7倍 2026年降至1261.3倍 2027年进一步降至559.9倍 [5] - 当前P/B为37.9倍 预计2027年降至34.4倍 [5][10]

交易方案概述 - 芯原股份拟通过发行股份及支付现金方式收购芯来科技97.0070%股权 交易完成后芯来科技将成为全资子公司[2] - 交易涉及31名交易对方 包括芯来共创(15.7389%)、胡振波(14.9652%)、芯来合创(11.7944%)等主要股东[3][4] - 标的资产最终交易价格尚未确定 将以评估机构出具的评估结果为基础协商确定[4] - 股份发行价格已确定为106.66元/股 不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价131.50元/股的80%(105.20元/股)[5][6] 公司业务优势 - 芯原股份拥有六大类关键处理器IP及1600多个数模混合IP和射频IP 2024年半导体IP授权业务市场占有率中国第一全球第八 知识产权授权使用费收入全球第六[7] - GPU IP出货量超过20亿颗 NPU IP被91家客户的140多款芯片采用 出货量近2亿颗 VPU IP被全球前20大云平台提供商中的12家采用[7] - 2025年上半年芯片设计业务收入中AI算力相关收入占比约52%[8] - 截至2025年第二季度末在手订单金额30.25亿元 创历史新高 2025年7月1日至9月11日新签订单12.05亿元 同比增长85.88% 其中AI算力相关订单占比约64%[11] 标的公司价值 - 芯来科技是中国本土首批RISC-V CPU IP提供商 拥有全系列RISC-V CPU IP矩阵和车规IP产品 全球授权客户超300家[9] - 2023年7月成为全球首家通过ISO 26262 ASIL-D级别汽车功能安全认证的RISC-V CPU IP公司 2024年CPU IP业务收入在中国RISC-V IP企业中位居前列[9] - 截至2025年6月末 芯原半导体IP已获得RISC-V主要芯片供应商的10余款芯片采用 为20家客户的23款RISC-V芯片提供一站式芯片定制服务[10] 战略协同效应 - 交易将完善芯原核心处理器IP+CPU IP的全栈式异构计算版图 强化AI ASIC设计灵活度和创新能力[6] - 通过协同芯来科技在RISC-V领域的技术资源 加速推进RISC-V规模化落地 构建开放硬件平台和开源软件生态[11] - 芯原基于RISC-V核推出多个芯片设计平台和硬件开发板 包括数据中心视频转码、可穿戴健康监测等解决方案[10]

芯原股份订单与收购 - 2025年7月1日至9月11日新签订单12.05亿元，较去年第三季度全期大幅增长85.88%，创历史新高，其中AI算力相关订单占比约64% [1] - 截至2025年第二季度末在手订单金额30.25亿元，已连续七个季度保持高位，预计对后续经营业绩产生深远影响 [1] - 拟发行股份及支付现金收购芯来科技97.0070%股权，发行价格106.66元/股，交易完成后将全资控股芯来科技，加速RISC-V生态在中国发展 [2] 首开股份股权投资 - 控股子公司盈信公司间接持有宇树科技约0.3%股权，持股比例很低，对基金决策无控制力和影响力 [4] - 盈信公司认缴出资3亿元于金石成长股权投资基金，实缴出资1.8亿元，持有基金认缴份额比例约6.51% [4] 扬杰科技收购 - 拟支付现金22.18亿元收购贝特电子100%股权，贝特电子专注于电力电子保护元器件研发、生产和销售 [5] - 交易设置业绩承诺，2025年-2027年贝特电子扣非归母净利润合计不低于5.55亿元 [5] 上海谊众股份回购 - 实际控制人提议以自有资金或自筹资金回购股份，资金总额不低于3000万元不超过3500万元，回购价格不高于董事会决议前30日均价150% [7] *ST金科资本运作 - 因执行《重整计划》进行资本公积转增股本，总股本增至106.34亿股，转增52.94亿股股份已登记至管理人账户 [7] - 股票于9月11日停牌1个交易日，9月12日复牌 [7] 先导智能股价波动 - 股票连续10个交易日收盘价涨幅偏离值累计超过100%，属于严重异常波动，公司基本面未发生重大变化 [8] - 固态电池设备业务仍处于技术迭代与产业化准备阶段，尚未进入大规模量产周期，业务推进存在不确定性 [8] 大烨智能股权转让 - 实际控制人陈杰协议转让2535万股（占总股本8%）予中胜峥盈基金，转让价格6.75元/股，权益变动后控股股东及实际控制人未发生变化 [9] 长江资源勘查 - 以8538万元竞拍成功宁夏六盘山盆地海原区块石油天然气探矿权，已备案勘查实施方案，预计总投资不超过1.3亿元 [9] 旺能环境项目协议 - 全资子公司浙江旺能与大竹县人民政府签署餐厨垃圾处理服务补充协议，由新设项目公司承担投融资、设计、建设、运营等 [10] 抚顺特钢要约收购 - 锦程沙洲要约收购期限届满，预受要约股份1989.36万股，占总股本1.01%，要约收购完成后公司上市地位不受影响 [10] 厦门空港运营数据 - 2025年8月旅客吞吐量270.70万人次，同比增长5.18%，货邮吞吐量3.17万吨，同比增长5.11% [10] 精工钢构股东质押 - 控股股东精工控股集团及其下属子公司累计质押股份4.59亿股，占其所持股份77.69%，占公司总股本23.07% [11] 优刻得股权转让 - 控股股东莫显峰、华琨协议转让2342.85万股（占总股本5.13%）予太盈开阳一号基金，转让价格19.74元/股，总价款4.62亿元，控股股东及实际控制人未发生变化 [12] 泰禾智能股权变动 - 股东许大红协议转让1061.31万股（占总股本5.79%）予阳光新能源，转让完成后阳光新能源及其一致行动人合计持股26.03%，控股股东及实际控制人未发生变化 [13] 阳煤化工更名 - 证券简称自2025年9月17日起由"阳煤化工"变更为"潞化科技"，证券代码不变，主营业务及发展战略未发生重大变化 [13] 吉林高速项目中标 - 控股子公司吉林省科维交通工程有限公司以联合体成员形式中标高速公路施工总承包项目，总中标价95.92亿元，子公司联合体占比约3.39% [14] 海峡环保关联交易 - 拟与控股股东子公司签署光伏微电网能源管理项目合作合同，合作期限三年，预计每年关联交易金额不超过700万元，累计不超过2100万元 [14] 京基智农股权转让 - 控股股东京基集团协议转让2651.5万股（占总股本5%）予中恒通基金，转让价格16.06元/股，总对价4.26亿元，控股股东及实际控制人未发生变化 [15] 停复牌情况 - 复牌公司包括*ST金科、抚顺特钢、芯原股份 [16] - 无新增停牌公司 [16]

交易概况 - 芯原股份拟通过发行股份及支付现金方式收购芯来科技97.007%股权并募集配套资金预计构成重大资产重组交易完成后芯来科技将成为全资子公司[2][5] - 发行股份价格为106.66元/股不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%[8] - 交易对方包括胡振波芯来共创芯来合创小米产投中关村芯创上海君联厦门建发等17家机构及个人合计持有标的公司97.007%股权具体持股比例从15.7389%至1.4562%不等支付方式尚未确定[5][6] 标的公司业务与行业背景 - 芯来科技是国内首批基于RISC-V开放指令集架构打造应用生态的企业之一产品应用于AI汽车电子工业控制5G通信物联网网络安全存储等领域是全球RISC-V IP赛道第一梯队企业[2][11] - RISC-V是基于精简指令集原则的开放指令集架构第三方机构预测2025年全球基于RISC-V架构处理器核的芯片出货量将达800亿颗目前在物联网工业控制车规级芯片等领域已实现规模化落地[2][11] - 芯原股份通过交易将构建开放RISC-V硬件平台打造开源RISC-V软件生态推动RISC-V生态体系在中国市场快速发展[2] 财务数据 - 芯原股份2025年上半年营业收入9.74亿元同比增长4.49%归母净利润-3.20亿元2024年同期为-2.85亿元总资产63.20亿元同比增长36.50%归属于上市公司股东的净资产36.02亿元同比增长69.74%[11][12] - 芯来科技截至2025年3月31日总资产4.34亿元2023年2024年及2025年第一季度净利润剔除股份支付后分别为-82.91万元-761.74万元-1209.75万元尚未盈利主要因行业技术密集研发投入大及股权激励导致股份支付费用较高[14][15][17] 股价波动与停复牌安排 - 公司股价停牌前第21个交易日7月31日收盘价99.30元/股停牌前一交易日8月28日收盘价153元/股区间累计上涨54.08%[8][9] - 剔除科创50指数大盘因素后涨跌幅23.85%剔除半导体指数同行业板块因素后涨跌幅25.88%达到上交所重大资产重组累计涨跌幅标准[9] - 公司自8月29日停牌计划9月12日复牌停牌前总市值804.3亿元[2][8]

行业定义与分类 - 半导体IP是芯片设计中经过验证、可重复使用的功能模块，包含指令集、功能描述等核心元素[2] - 按交付方式分为软核、固核、硬核；按产品类型分为处理器IP（49.53%市场份额）、接口IP（26.66%）、物理IP（15.79%）和数字IP（8.02%）[2][7] 市场规模与增长 - 2024年全球半导体IP市场规模达84.81亿美元，其中处理器IP占比49.10%，接口IP占比27.89%[6][7] - 中国半导体IP市场2024年规模为147.03亿元，预计2025年将增长至186.34亿元，年增长率约26.7%[1][7] - 消费电子领域是最大需求端，2024年市场规模56.48亿元，预计2025年达70.42亿元[8] 竞争格局分析 - 全球市场高度集中，前四大供应商（ARM、Synopsys、Cadence、Alphawave）合计占据75%市场份额[12] - 2024年全球TOP10厂商营收70.89亿美元，同比增长22.8%，市场份额从81.76%提升至83.49%[12] - 本土企业包括寒武纪、芯原股份、平头哥等，在RISC-V和AI IP领域取得进展，但高端市场仍由国际巨头主导[12] 发展驱动因素 - 智能手机、物联网终端、新能源汽车等终端产品放量直接带动芯片设计需求攀升[1][13] - 芯片自主可控需求推动本土IP采购意愿增强，中高端市场国产替代空间逐步释放[12] - 轻设计模式降低芯片设计难度与成本，形成风险共担、利益共享的生态圈[4] 技术发展历程 - 行业从20世纪50年代开始技术探索，经历萌芽期、初步发展期后，目前进入快速成长与产业扩张阶段[9] - 半导体IP已成为芯片设计的核心产业要素，具有技术密集度高、知识产权集中等特点[9]

半导体板块表现 - 半导体板块9月1日大涨1.91% 近一个月涨幅超过20% [1] 芯原股份收购芯来智融 - 芯原股份拟以发行股份及支付现金方式收购芯来智融股权并募集配套资金 目前持有芯来智融2.99%股权 拟通过交易取得全部或控股权 [1] - 芯来智融是中国本土最早的RISC-V CPU IP供应商之一 成立于2018年 专注于RISC-V CPU IP及平台方案研发 [1] - 芯来智融拥有超过300家国内外正式授权客户 业务覆盖AI、汽车电子、5G通信、网络安全、存储等领域 是全球首个获得ISO26262 ASIL-D产品认证的RISC-V CPU IP供应商 [1] 芯原股份业务地位 - 芯原股份是全球知识产权授权使用费收入排名第六的企业 IP种类在全球前十IP企业中排名前二 被誉为中国半导体IP第一股 [2] - 公司依托自主半导体IP提供平台化、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务 在AI驱动下ASIC芯片定制需求快速增长 [2] RISC-V产业生态建设 - 上海市经信委2018年率先出台支持RISC-V政策 芯原股份作为首任理事长单位牵头成立中国RISC-V产业联盟 截至2025年6月底会员单位达204家 [3] - 2024年芯原联合达摩院、芯来智融发起成立上海开放处理器产业创新中心 专注于RISC-V处理器技术研发和产业化应用 [3] - 2025年7月上海举办第五届RISC-V中国峰会 来自17个国家参会总人次达8188人 上海市政府表示将加强与国际基金会合作完善产业生态 [3] 收购战略意义 - 收购将帮助芯原股份完成CPU IP拼图 形成从处理器内核到系统级整体解决方案的完整布局 [2][4] - 芯来智融的AI方向布局将补齐芯原股份RISC-V在AI领域的矩阵 加速在AIoT、汽车电子等高增长场景的规模化落地 [4] - 双方自2018年起已有合作历史 本次交易将共同构建中国RISC-V产业生态 [2][3] 交易进展 - 交易处于筹划阶段 芯来智融估值尚未最终确定 [4] - 公司股票自8月29日起停牌不超过10个交易日 交易不会导致实际控制人变更 不构成重组上市 [4]