中新社成都12月19日电 (记者王鹏)记者19日从雅砻江流域水电开发有限公司(下称雅砻江公司)获悉，依 托雅砻江两河口水电站打造的两河口算电融合示范项目当日在四川省甘孜州投运，这也是中国首个高海 拔岩洞式算力舱智算中心。 该项目由雅砻江公司与中国电信股份有限公司四川分公司合作共建。项目总投资约3.5亿元人民币，包 括6个算力舱，提供峰值算力约600PFLOPS(每秒浮点运算60亿亿次)。 近年来，人工智能技术快速发展带来算力需求大幅提升，算力的电力消耗持续增长，绿色电力与算力协 同发展成为推动能源结构转型和数字经济融合的关键路径。 此外，两河口水电站施工隧洞通风条件良好，温湿度常年保持恒定，冬春季节寒冷干燥，夏季无高温时 段，天然形成"恒温机房"环境。借助隧洞的天然恒温优势，两河口算电融合示范项目PUE值(数据中心 总能耗与IT设备能耗之比)控制在1.2以下，达到国内领先水平。 两河口算电融合示范项目部署了2000张国产算力芯片。项目投运后，雅砻江公司将用部分算力搭建人工 智能创新平台，开发气象预测、生产运维等专业大模型。中国电信自研算力既能满足自有系统智算需 求，还能通过智算调度平台"息壤"向需求单位输出高 ...

即将过去的2025年，科技产业历经诸多变革，助推科技股成为贯穿全年的行情主线。年末之际，人工智 能、芯片、新能源等科技主题的行情波动明显放大。随着AI泡沫之争再起，新一年的科技投资脉络成 为市场关注焦点。 迷雾之中， 长城基金2026年度投资策略会 如约而至。赵凤飞、尤国梁、梁福睿、龙宇飞、韩林、刘疆 等多位深耕"科技+"领域的基金经理，聚焦科技投资领域的热门问题展开深度探讨。 以下为本次策略会中长城基金"科技+"基金经理分享的部分精彩观点： 赵凤飞： 2026年的市场风格将更加均衡： 一是 算力板块内海外与国产算力趋向均衡， 二是 AI领域内 算力与应用趋向均衡， 三是 科技板块内AI与商业航天、量子计算等非AI赛道趋向均衡。 尤国梁： 前不久的可回收火箭发射相当于商业航天产业的"成人礼"，直接为 卫星互联网、太空算力、 6G 等未来赛道铺好了运力底座，一个全新的万亿级市场正在被打开。 梁福睿： 面对国内集采、海外药价管控带来的全球医药通缩压力，只有具备 全球化能力、能迭代现有 治疗方式的创新药与器械企业，才能突破发展瓶颈 。 龙宇飞： 医药行业核心竞争力标准持续演进 ：十几年前比拼商业化能力，5-10年前 ...

眼下正值年底，立足当下展望后市，A股市场将会如何表现？哪些投资方向值得关注？针对这些投资者 关心的问题，我们一起来看长城久祥基金经理刘疆的解读。 刘疆表示，年底临近，市场情绪偏谨慎，一方面部分资金有兑现收益的诉求，另一方面交易量持续收 缩，呈现强势品种不断缩圈、热点轮动过快较难把握的状态。但他倾向于认为，这种状态只是积极市场 下的必要调整，持续时间可能不会太长，市场的前景仍持续值得期待，而科技新兴成长板块将继续保持 引擎的地位。 投资方向上，刘疆认为可重点关注以下几个方面：一是以算力为核心的基础设施领域，当前该赛道景气 度正加速爆发，具体可关注算力芯片、光通信、PCB、液冷技术、存储设备及卫星算力等细分方向的投 资机会；二是AI驱动下的端侧与云端协同领域，随着AI基础设施建设逐步完善、AI技术能力持续迭 代，端侧硬件及云端应用中有望涌现潜出"爆品"，这类"爆品"将带动新生态与新产业链形成，相关投资 机会值得重点挖掘；三是具身智能场景落地领域，人形机器人、无人车、无人机等产品，将显著受益于 AI技术能力的进化，行业有望迎来爆发式发展，具备较高投资价值；四是"十五五"规划重点提及的战略 性新兴产业和未来产业。 责 ...

亚太股市表现 - 12月15日亚太主要股指多数下跌，日经225指数跌1.31%至50168.11点，韩国KOSPI指数跌1.84%至4090.59点 [1] - A股三大指数集体收跌，上证指数跌0.55%至3867.92点，深证成指跌1.10%至13112.09点，创业板指低开低走 [2] - 港股恒生指数跌1.31%至25635.80点，恒生科技指数下跌超2% [2][5] - 沪深两市成交额1.79万亿元，较上一个交易日缩量3246亿元，全市场超2900只个股下跌 [2] A股市场板块动态 - 大消费股逆势大涨，零售、食品饮料方向活跃，白酒概念开盘表现较好，中锐股份2连板，贵州茅台跳空高开小幅收涨 [2] - 保险板块大涨超4%，中国平安大涨近5%收报67.08元/股刷新近4年新高，中国太保、中国人保等多只个股领涨 [2] - 国金证券研报指出，在明年大量定存到期背景下，分红险对低风险偏好资金具有吸引力，预计开门红新单保费和NBV将实现双位数增长，当前保险估值低位配置性价比高 [4] - 商业航天板块再度走强，华菱线缆、中超控股双双3连板，航天软件、航天电子等多股涨停，近期商业航天利好消息频出，政策层面工信部会议指出将加快卫星互联网建设发展 [4] - 算力芯片、存储芯片方向领跌，芯原股份跌超11%，华虹公司跌近5%，江波龙、翱捷科技等多股跌幅居前 [5] 港股与贵金属市场 - 港股科网股表现不佳，华虹半导体重挫逾6%，百度集团、快手-W、中芯国际、商汤-W跌超4% [5] - 黄金白银强势上涨，现货黄金日内涨超1%触及4343美元/盎司，现货白银涨超2% [7][8] - 现货铂金、现货钯金表现亮眼，日内涨幅均扩大至近3%，分别报1790美元/盎司、1532美元/盎司，今年累计涨幅分别为100%、75% [8] - 分析师普遍认为铂金上涨行情将继续，FXEmpire金融分析师Muhammad Umair预期铂金将在2026年飙升至2170美元至2300美元区间，显著高于其他机构对明年1550至1670美元/盎司的中值预期 [9][10]

市场表现 - 12月15日午后，芯片股出现震荡下挫行情 [1] - 芯原股份股价下跌超过10% [1] - 华虹公司、江波龙、翱捷科技、成都华微、乐鑫科技等多只股票下跌超过5% [1] 板块动向 - 算力芯片与存储芯片方向领跌市场 [1]

涉及的行业与公司 * **行业**：半导体设备行业、半导体制造行业（涵盖逻辑芯片与存储芯片）、AI算力芯片产业[1][4] * **公司**： * **设备公司**：中微、拓荆、微导、华海清科、中科飞测、华峰测控、新启微装（或为新旗微装）、芯源微、茂莱光学、精智达、交城超声[2][17][18][20] * **材料/化学品公司**：百傲化学、新慧联鑫（百傲化学子公司）[2][12][17] * **制造/代工厂**：中芯国际、华虹、长鑫存储、长江存储[6][10] * **互联网大厂**：腾讯[6] 核心观点与论据 * **行业进入AI驱动的十年大周期**：自2023年起，AI需求拉动半导体行业进入十年维度大周期，预计2030年全球半导体设备市场规模将突破1万亿美元，2025年规模为7000亿美元[1][4] * **国内设备市场增长与国产化机遇**： * 2025年国内半导体设备市场规模约为400亿元（或另一处提及400亿美元）[2][4][16] * 预计2026年先进逻辑端设备市场增长20%-25%[2][8][16] * 2026年存储设备市场被认为是“大年”，订单量预计在5至7万片之间[2][16] * 国内半导体设备国产化率整体不到25%，其中光刻机、量检测和涂胶显影环节国产化率最低，是未来投资重点[16] * **存储芯片市场迎来超级周期**： * 存储芯片具有周期性，2025年DRAM和NAND价格上涨主要受AI需求驱动，预计2026年仍将维持涨势[2][9] * 全球DRAM市场2026年增速预计在20%左右，NAND增速也较为可观[9] * 资本开支增速低于需求增长，供需缺口仍然存在[2][9] * **国内产业自主可控现状**： * **设计端**：算力芯片仍以海外产品为主，但推理阶段本土供应商性价比优势显现，市场份额正在提升[1][5][6] * **制造端**：成熟制程国产化率较高；先进逻辑制程（如7纳米）产能有限，目前10纳米以下先进制程产能约为3.25万片/月，7纳米产能约2万片/月，存在至少5万片/月的扩展空间[1][6][8] * **存储端**：国产化率低，但NAND领域有望在2026年追平国际水平；长鑫存储年底产能可达28万片/月，占全球份额近10-15%[1][6][10] * **AI芯片代工需求旺盛**： * 测算国内AI算力芯片、智能驾驶、手机SoC等对7纳米及以下先进逻辑工艺晶圆总月需求在7万片以上[8] * 目前先进制程产能无法满足需求，存在巨大扩产空间，设备投资需求巨大，国内先进逻辑投产需求可达100亿美元[1][8] * **政策支持至关重要**：美国限制背景下，中国国家及地方政府积极推动全产业链国产化，通过大型三期项目及“十五五”规划等政策提供支持[1][7] 其他重要内容 * **投资策略与关注领域**：2026年投资策略主要围绕存储领域展开，包括扩产受益、订单增长及从0到1的突破[2] * **国内存储厂商进展**： * 长鑫存储DDR5技术取得突破，并计划推进DRAM 3D化[10] * 长江存储在NAND领域技术领先，一期与二期合计产能约20万片/月，计划扩展至40万片/月[10] * 国内存储厂商通过填补国际巨头让出的低端市场空缺来抓住机遇[13] * **设备公司受益逻辑**：设备公司将显著受益于存储超级周期，高纯敞口设备公司（如拓荆）股价已跑赢板块，明年资本开支增速预期较高[2][11] * **具体技术与材料机会**：混合键合技术是提升存储产品层数的关键路径，百傲化学、超声电子等公司在相关材料/结构中应用前景广阔[2][12] * **未来扩产预期**：国内存储厂每年有望实现20万片的扩产，相较于当前每年10万片的增长是翻倍提升[14] * **数据中心资本开支**：未来五年全球数据中心累计资本开支将达2.5万亿美元，其中约2000亿美元用于半导体设备，按国内占比20%~30%计算，中国每年面临至少100亿美元以上的新设备需求[4] * **互联网公司资本开支**：国内互联网大厂2026年在AI方面的资本开支规划非常可观，将显著拉动算力芯片需求[2][6]

核心观点 - 报告认为中美算力芯片博弈是全球科技长期通缩的重要标志，美国AI泡沫一旦破灭，可能同步引发全球美元债务风险释放[2] - 报告提示需关注美元可能阶段性走强所指引的风险信号，随后可能出现美元、美债、美股三杀的局面[2] - 报告展望中国市场有望在海外风险释放过程中进行风格上的长期大切换，同时伴随人民币持续大幅升值[2] - 报告长期看好保险、央国企红利、反内卷行业、中概互联网、军贸等方向[3] 美联储政策与宏观经济分析 - 12月FOMC会议如期降息25个基点，美联储政策立场转向中性，不再预设降息路径，未来政策将取决于经济数据表现[8] - 美联储官方承认劳动力市场降温，删除了失业率“维持在低位”的描述，鲍威尔指出经调整后就业增长可能已转为负值[8] - 美联储将当前通胀主要驱动力归因于关税带来的商品价格上涨，并判断其影响可能是“一次性”的，预期在2026年一季度见顶后消退[8] - 美联储上调了GDP增长预期，承认消费和AI相关投资的韧性，经济呈现“高增长，弱就业”的复杂情景[8] - 经过三次降息后，美联储认为政策利率已进入“各种中性利率估计区间之内”，货币政策不再具有限制性[9] - 美联储面临“通胀风险偏上行”与“就业风险偏下行”的罕见局面，选择移至“中性”立场被视为最平衡的做法[9] 全球市场与风险研判 - 报告认为降息无法解决美国经济和产业的困境，若无其他新兴技术路径迸发，科技通缩或长期持续[10] - 美国AI泡沫一旦破灭，全球美元债务风险有望同步释放[10] 港股市场复盘 - 本周港股收跌，恒生指数收跌-0.42%，恒生中国企业指数收跌-1.29%，恒生科技指数收跌-0.43%[13] - 港股细分行业分化，核电核能、房地产服务和重型机械股方向超额领先[15] A股市场复盘 - 本周A股宽基指数多数收跌，上证指数收跌-0.34%，创业板指收涨+2.74%[20] - 远月股指期货分化，IH和IF贴水震荡走阔，IC和IM贴水收敛[23] - 从因子表现看，风格两极化，业绩预亏和高贝塔因子大幅领涨，同时基金重仓股和机构重仓股维持涨势[26] - 从产业层面看，科技和先进制造领涨，科技涨幅明显，而周期、消费和医药医疗跌幅明显[27] - 细分行业层面，航天装备、通信设备和电子化学品相对上证指数超额收益居前，焦炭、渔业和汽车服务相对较弱[31] - 本周外资期指持仓分化，IH维持净多但小幅收敛，IC、IF净空仓改善[39] - 在岸人民币掉期收益率震荡走平，离岸人民币掉期收益率下行，10年期美债收益率高过中债加掉期收益率[42] 下周关注热点 - 下周（12月15日至12月19日）需重点关注美国物价和非农就业数据[44]

市场整体表现 - 12月8日A股主要指数全线上涨，沪指涨0.54%，深成指涨1.39%，创业板指涨2.6% [2] - 市场呈现普涨格局，全市场超3400只个股上涨，沪深两市成交额达2.04万亿元，较上一交易日放量3109亿元 [2] - 市场上涨受周末多重利好刺激，呈现“带量上攻”特征，成交额重回2万亿元关口 [3] - 流动性增强支撑了市场高开后的走势，并促使成长风格板块展现弹性 [4] 驱动因素一：券商板块 - 券商板块（“牛市旗手”）在12月8日出现异动，被视为市场可能“拒绝回调”的积极信号 [7][9] - 券商异动受两大利好催化：一是监管层表态支持优质券商适度拓宽资本空间与杠杆上限；二是11月市场新开融资融券账户达14.07万户，环比10月增长8%，截至11月末融资融券账户总数达1551.73万户 [10][11] - 投资者信心增强时倾向于加杠杆操作，且券商板块年内涨幅偏低，截至12月5日中证全指证券公司指数年内仅上涨1.08%，存在“补涨”需求 [12] - 有研报认为，2025年市场活跃度回升将推动券商业绩高增，2026年行业ROE有望持续提升 [12] 驱动因素二：科技成长板块 - 科技成长方向是盘面赚钱效应最强的领域，带动创业板指和科创50指数领涨 [14] - 数据显示，创业板指年初至今涨幅达48.97%，科创50指数（原文为“科制20”）年初至今涨幅达36.59%，万得微盘股指数年初至今涨幅高达85.51% [15] - 科技行情具体围绕两大主线展开：以光通信为代表的算力硬件链，以及商业航天板块 [16] - 在放量上涨环境下，市场结构性分化明显，赚钱效应多集中于算力硬件与商业航天板块的前排核心标的 [17] 细分领域分析：算力与光通信 - 算力硬件链全天走强，其中天孚通信、中际旭创等“易中天”概念股股价创出新高 [17] - 人工智能发展推动通信行业进入景气周期，预计数据中心互联市场年均增速超20%，到2030年将新增200个大型数据中心，全球光通信市场规模预计到2030年将突破万亿美元 [21] - 人工智能仍是科技行业创新主线，国内AI芯片企业在国产替代方面取得进展，行业国产算力生态有望加速形成 [21] 细分领域分析：商业航天 - 商业航天板块近期事件催化不断：12月3日蓝箭航天完成国内首次一级火箭回收尝试；12月6日长征八号甲成功发射卫星互联网低轨卫星组；12月7日央视报道了山东、海南在商业航天取得的进展 [18][19][20] - 有分析认为，中国商业航天正处于类似SpaceX 2018-2020年的组网前夜，随着G60星链等进入密集发射期，卫星制造正向流水线生产转型，相关配套商将率先兑现业绩 [20]

全球半导体市场表现 - 2024年10月全球半导体销售额同比激增33%，总额达713亿美元（约合人民币5040亿元）[1] - 其中DRAM销售额同比飙升90%[1] - 人工智能（AI）是需求激增的最大助推力[1] 半导体行业供需动态 - AI发展导致大量行业产能转向用于AI加速器的高带宽内存（HBM）[1] - 产能转移导致用于标准DRAM和3D NAND的晶圆产出减少[1] 人工智能驱动的行业机遇 - 展望2026年，人工智能仍为科技行业创新主线[1] - 算力、存力、设备、先进封装等多环节有望受益[1] - 关注AI带来的半导体硬件增量机遇[1] 中国半导体产业发展 - 国内AI芯片企业快速发展并在国产替代方面取得阶段性成果[1] - 摩尔、沐曦等企业加快资本市场布局[1] - 腾讯等互联网厂商积极适配国产算力芯片，行业国产算力生态有望加速形成[1] - 关注外部限制之下算力、存储、设备等环节的国产替代进程[1] 相关公司股价表现 - 截至发稿，华虹半导体股价涨4.01%，报79.1港元[1] - 中芯国际股价涨3.58%，报72.25港元[1] - 上海复旦股价涨3.14%，报42.02港元[1]

东莞证券认为，展望2026年，该行认为人工智能仍为科技行业创新主线，算力、存力、设备、先进封装 等多环节有望受益。以算力芯片为例，近年来国内AI芯片企业快速发展并在国产替代方面取得阶段性 成果，摩尔、沐曦等企业加快资本市场布局，叠加腾讯等互联网厂商积极适配国产算力芯片，行业国产 算力生态有望加速形成。一方面，关注AI带来的半导体硬件增量机遇，另一方面，关注外部限制之下 算力、存储、设备等环节的国产替代进程。 芯片股多数走高，截至发稿，华虹半导体(01347)涨4.01%，报79.1港元；中芯国际(00981)涨3.58%，报 72.25港元；上海复旦(01385)涨3.14%，报42.02港元。 消息面上，据美国半导体行业协会（SIA）的最新数据，10月全球半导体销售额同比激增33%，总额达 713亿美元（约合人民币5040亿元），其中DRAM销售额同比飙升90%。分析认为，这背后的最大助推 力是，人工智能（AI）推动需求激增，大量行业产能转向用于AI加速器的高带宽内存（HBM），导致 用于标准DRAM和3D NAND的晶圆产出减少。 ...