行业投资评级 - 航空行业评级为"推荐"（维持），预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [2][9][57] 核心观点 - 民航反内卷措施持续推进：6月民航局部署整治"内卷式"竞争，7月航旅纵横整合37家航司直销资源，8月中国航协发布《航空客运自律公约》规范价格竞争 [9] - 需求端韧性显现：国内需求内生增长叠加国际航线持续修复，7月国际线ASK同比增速达春秋(34%)、吉祥(17.5%)、东航(14%) [2][3] - 供给端约束明确：5家航司机队数同比仅增3.5%，较2024年底增1.9%，其中国航/南航/东航机队增速分别为2%/4.5%/3.3% [4][16] - 成本压力缓解：油价下跌对航司成本形成减负效应 [9] 航司运营数据 运力指标（ASK） - **7月整体**：春秋(10.4%) > 东航(7.4%) > 南航(6.7%) > 国航(2.3%) > 吉祥(-3.0%) [2] - **1-7月累计**：春秋(9.6%) > 东航(7.5%) > 南航(5.7%) > 国航(3.2%) ≈ 吉祥(3.1%) [2] - **国际线高增长**：1-7月吉祥(56.6%) > 春秋(39.8%) > 东航(22.6%) > 南航(20.4%) > 国航(15.6%) [3] 收入客公里（RPK） - **7月国际线**：春秋(29.5%) > 吉祥(25.6%) > 东航(16.2%) > 南航(9.9%) > 国航(9.7%) [3] - **1-7月国内线**：东航(6.2%) > 南航(4.0%) > 春秋(3.7%) > 国航(1.1%) > 吉祥(-8.2%) [2] 客座率表现 - **7月单月**：春秋(91.9%，同比-1.5pts) > 吉祥(84.8%，同比-0.2pts) ≈ 东航(84.8%，同比+1.6pts) > 南航(84.4%，同比+0.5pts) > 国航(80.1%，同比-0.1pts) [4] - **1-7月累计**：春秋(90.7%，同比-0.9pts) > 南航(85.3%，同比+2.1pts) > 吉祥(85.1%，同比+0.5pts) > 东航(84.8%，同比+3.3pts) > 国航(80.6%，同比+1.2pts) [4] 重点公司推荐 - **华夏航空**：国内支线市场龙头，迎来经营拐点 [9] - **春秋航空**：低成本模式优势显著，国际线增速领跑(7月ASK+34%) [3][9][13] - **中国国航**：三大航中具备弹性释放空间 [9] - **吉祥航空**：国际线恢复领先(1-7月RPK+60.6%)，宽体机运营效率提升 [3][9][15]

行业投资评级 - 航空运输行业投资评级为"看好"，与上次评级一致 [2] 核心观点 - 行业客座率持续高位，但票价表现疲软，7月平均票价同比下降8.8% [3][4] - 8月14日中国航协发布《航空客运自律公约》，预计将遏制市场不当竞争，规范企业经营行为 [2][3] - 随着"反内卷"措施落实，行业恶意低价现象有望消减，或带动票价修复和座收回升 [3][12] - 建议重点关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空等 [3][12] 行业供需情况 - 2025年6月行业ASK、RPK同比分别增长5.5%、7.1%，较2019年同期增长15.0%、16.8% [3][14] - 6月客座率达到84.6%，同比提升1.3个百分点，较2019年同期提升1.3个百分点 [3][14] - 国内线周转量同比增长3.8%，国际及地区线恢复到2019年的97.7% [3][23] - 暑运期间飞机停飞比例环比下降，第32周停飞21天的飞机比例为2.50% [17] 票价表现 - 2025年初至今国内平均票价867元，同比下降9.1% [4] - 7月行业平均票价同比下降8.8%，8月上半月同比降幅收窄至8.0% [4] - 过去四周周度平均票价同比降幅在7.9%-10.8%之间 [4] - 25Q1、Q2行业平均票价分别为862、818元，同比分别下降10.6%、7.9% [25] 航司运营情况 - 7月六大航司国内线运力投放大多为低增速，国际线运力重点增投 [43] - 1-7月累计看，除国航、吉祥外，其他航司国内线运力同比均略有增长，春秋增速最高达4.0% [60] - 东航和南航国内线客座率同比增幅超过2个百分点，超过2019年同期3个百分点 [60] - 国际线方面，东航和吉祥周转量超过2019年同期水平 [60] 机队引进情况 - 7月南航净增长7架客机，为六大航司中最高 [64] - 1-7月累计南航、东航、国航分别净增长31、10、5架客机 [64] - 截至7月末，南航机队规模达950架，净增长增速3.6% [65] 成本因素 - 25Q1、Q2航空煤油出厂价均价同比分别下降10.0%、17.0% [4] - 8月国内航油含税出厂价5616元/吨，同比下降12.9% [4][36] - 汇率保持稳定，8月15日美元兑人民币中间价较2024年末微降0.71% [4][36]

行业投资评级 - 快递行业评级为"看好"，推荐申通快递、圆通速递，重点关注极兔速递、中通快递、韵达股份 [1] - 航运造船行业评级为"推荐"，关注中国船舶整合机会，推荐招商轮船、中远海能H [1] - 航空机场行业评级为"推荐"，推荐华夏航空、吉祥航空、中国国航等 [1] - 铁路公路行业评级为"关注"，推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路等 [1] 核心观点 快递行业 - 反内卷提价已从预期进入验证期，核心观察价格落地与执行、区域联动等 [1] - 行业可能出现三种情况：利润持续修复、行业分化加剧或更高维度整合并购 [1] - 7月快递业务收入1206.4亿元同比增长8.9%，业务量164亿件同比增长15.1% [46] 航运造船 - 中国船舶与中国重工合集手持订单金额3787亿，市值订单比0.76倍处于历史低位 [1] - VLCC本周运价34764美元/天环比持平，苏伊士原油轮运价下滑2%至51865美元/天 [3] - BDI指数本周五收于2044点环比微跌0.3%，好望角型散货船运价高位震荡 [3] 航空机场 - 暑运旺季量增价跌预期已充分反映，民航局"反内卷"政策有望优化行业竞争结构 [1] - 7月全国铁路完成旅客发送量4.55亿人同比增长6.6%，旅客周转量1770.69亿人公里增长5.7% [50] 铁路公路 - 8月4日-10日国家铁路运输货物7869.7万吨环比增长1.29%，高速公路货车通行5330万辆环比增长1.34% [50] - 高速公路板块高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线值得关注 [50] 市场表现 - 交通运输行业指数下跌0.47%跑输沪深300指数2.84个百分点 [4] - 仓储物流板块涨幅最大为1.89%，快递板块跌幅最大为-2.22% [4] - 年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运(28.37%) [7] - 上周超额收益最大的交运子行业为仓储物流，超额收益-0.48% [10] 重点公司推荐 - 快递：申通快递(62.82%年内涨幅)、圆通速递、极兔速递 [12] - 航运：中远海控(12.38%股息率)、中远海能(7.22%股息率) [20] - 航空：华夏航空、吉祥航空、中国国航 [43] - 铁路公路：大秦铁路(4.01%股息率)、招商公路(3.76%股息率) [20]

运营数据 - 2025年7月公司客运运力投入（按可用座位公里计）同比下降2 98%，其中国内航线下降8 26%，国际航线增长17 53%，地区航线下降48 59% [1] - 旅客周转量（按收入客公里计）同比下降3 16%，其中国内航线下降9 63%，国际航线增长25 59%，地区航线下降46 03% [1] - 客座率为84 81%，同比下降0 15个百分点，其中国内航线下降1 31个百分点，国际航线增长5 12个百分点，地区航线增长4 28个百分点 [1] - 国内客运运力投入环比上升13 69%，国内旅客周转量环比上升11 54%，国内客座率环比下降1 67个百分点 [2] - 国际客运运力投入环比上升5 18%，国际旅客周转量环比上升1 41%，国际客座率环比下降2 95个百分点 [2] 航线网络 - 新增无锡—济州往返航线（每周4班） [2] - 九元航空新增宁波—遵义往返航线（每周3班）和无锡—兰州往返航线（每周3班） [2] 机队规模 - 截至2025年7月31日，公司运营93架A320系列飞机（含27架A321、22架A320neo、14架A321neo）和10架波音787系列飞机 [4] - 九元航空运营27架波音737系列飞机 [4] - 当月未引进或退役飞机 [2][4]

股价表现 - 最新股价为12.81元，较前一交易日上涨2.07% [1] - 盘中最高触及12.90元，最低下探至12.49元 [1] - 成交量为217685手，成交金额达2.78亿元 [1] 业务运营 - 主营业务为航空运输服务，运营103架飞机，包括A320系列和波音787系列 [1] - 旗下子公司九元航空运营27架波音737系列飞机 [1] 运营数据 - 7月国际航线旅客周转量同比增长25.59% [1] - 7月国内航线旅客周转量同比下降9.63% [1] - 整体客座率为84.81%，其中国际航线客座率同比提升5.12个百分点 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出1111.73万元 [1] - 近五日累计净流出8129.42万元 [1]

业绩总结 - 2025年7月客运运力投入同比降2.98%，旅客周转量同比降3.16%，客座率84.81%同比降0.15%[1] - 2025年7月国内客运运力投入环比升13.69%，旅客周转量环比升11.54%，客座率环比降1.67%[2] - 2025年7月国际客运运力投入环比升5.18%，旅客周转量环比升1.41%，客座率环比降2.95%[2] - 2025年7月可用吨公里63159.93万吨公里，同比增0.18%，当年累计414612.03万吨公里，同比增6.42%[3] - 2025年7月可用座位公里508823.38万人公里，同比降2.98%，当年累计3371109.52万人公里，同比增3.05%[3] - 2025年7月可用货运吨公里17366.99万吨公里，同比增9.60%，当年累计111222.15万吨公里，同比增16.23%[3] - 2025年7月收入吨公里42120.98万吨公里，同比增1.55%，当年累计282789.77万吨公里，同比增8.58%[4] - 2025年7月收入客公里431523.58万人公里，同比降3.16%，当年累计2869428.72万人公里，同比增3.71%[4] - 2025年7月收入货运吨公里4371.20万吨公里，同比增28.73%，当年累计30968.09万吨公里，同比增64.73%[4] 用户数据 - 未提及 未来展望 - 未提及 新产品和新技术研发 - 未提及 市场扩张和并购 - 未提及 其他新策略 - 未提及 机队情况 - 截至2025年7月31日，公司运营93架A320系列飞机，10架波音787系列飞机，子公司九元航空运营27架波音737系列飞机[10] - 公司机队规模合计130架，含不同引进方式各型号飞机[12]

客运运力与周转量 - 2025年7月整体客运运力投入同比下降2.98% [1] - 整体旅客周转量同比下降3.16% [1] - 国际航线客运运力投入同比增长17.53% [1] - 国际航线旅客周转量同比增长25.59% [1] 航线网络拓展 - 当月新增无锡-济州定期航线 [1] - 新增宁波-遵义定期航线 [1] - 新增无锡-兰州定期航线 [1] 机队规模 - 截至7月底吉祥航空运营103架飞机 [1] - 旗下九元航空运营27架飞机 [1]

客运运力投入 - 2025年7月公司客运运力投入同比下降2.98% 其中国内航线下降8.26% 国际航线增长17.53% 地区航线下降48.59% [1] - 国内客运运力投入环比上升13.69% 国际客运运力投入环比上升5.18% [1] 旅客周转量表现 - 旅客周转量同比下降3.16% 其中国内航线下降9.63% 国际航线增长25.59% 地区航线下降46.03% [1] - 国内旅客周转量环比上升11.54% 国际旅客周转量环比上升1.41% [1] 客座率变化 - 整体客座率84.81% 同比下降0.15个百分点 其中国内航线下降1.31个百分点 国际航线上升5.12个百分点 地区航线上升4.28个百分点 [1] - 国内航线客座率环比下降1.67个百分点 国际航线客座率环比下降2.95个百分点 [1]

吉祥航空运营数据 - 2025年7月客运运力投入同比下降2 98% [1] - 同期旅客周转量同比下降3 16% [1] - 客座率为84 81%，同比下降0 15个百分点 [1]

板块整体表现 - 航空机场板块8月15日上涨1.7%，显著跑赢上证指数（涨0.83%）和深证成指（涨1.6%）[1] - 板块内10只主要个股全部上涨，涨幅区间为0.48%至4.16%[1][2] - 中国东航以4.16%涨幅领涨板块，收盘价4.01元[1] 个股价格与交易表现 - 中国东航成交量达189.55万手，成交额7.50亿元，为板块内成交量最大个股[1] - 海航控股成交量290.93万手居首，但成交额4.36亿元低于中国国航（9.34亿元）[1][2] - 春秋航空收盘价52.83元为板块最高，厦门空港成交量2.18万手为板块最低[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1.93亿元，游资净流出1.32亿元，散户净流出6052.98万元[2] - 中信海直主力净流入8593.99万元（占比11.44%），为板块最高[3] - 南方航空主力净流入5231.97万元（占比9.52%），海航控股主力净流入4617.81万元（占比10.60%）[3] - 厦门空港主力净流入占比达15.02%，为板块最高比例[3] - 华夏航空主力净流出612.50万元（占比4.87%），春秋航空主力净流出333.68万元（占比1.17%）[3]