公司发展里程碑 - 公司迎来成立19周年重要时刻 自2006年9月首航以来稳步成长[1] - 年旅客运输量近3000万人次 整体机队规模达130架[1] - 累计承运旅客突破1.9亿人次 航线网络覆盖亚洲欧洲及大洋洲主要城市[1] 战略定位与运营数据 - 始终以"HVC高价值航司"战略为核心发展[1] - 通过"双品牌双模式"战略形成差异化发展格局[6] - 主品牌吉祥航空以全服务航司定位深耕上海南京基地 积极拓展洲际航线[6] - 旗下九元航空以低成本模式扎根广州贵阳 覆盖东南亚和东北亚市场[6] - 累计飞行里程达15.4亿公里 自有机队规模103架[6] - 自有机队包括93架空客A320系列飞机和10架波音787-9梦想飞机[6] - 九元航空运营27架波音737系列飞机[6] 周年庆活动与运力部署 - 围绕"看世界 更青春"主题推出多项线上线下互动活动[11] - 上海浦东机场T2航站楼"似锦"国际贵宾室引入智能机器人互动体验[11][9] - 线上"飞行狂飙赛"设置19万积分大奖及19元优惠券包福利[11] - 加大国庆中秋双节期间热门航线运力投入[11] - 重点加密新疆内蒙古甘肃青海等西北长线航点班次[11] - 加大张家界桂林等中短途旅游航线运力投放[11] - 在西南东北等探亲客流集中区域动态增班[11] - 上海至海拉尔南京至昆明等国内航线热度持续走高[11] - 上海浦东—希腊雅典南京—韩国—济州等国际航线备受青睐[11]

运力投放策略 - 公司加大国庆中秋双节运力投入以应对出行高峰 [1] - 重点加密新疆、西北环线及海拉尔等长线热门航点班次 [1] - 加大张家界、桂林等中短途旅游航线运力投放 [1] - 在西南、东北等探亲客流集中区域动态增班 [1] 航线运营表现 - 上海至海拉尔、南京至昆明等国内航线热度持续走高 [1] - 上海浦东—雅典、南京—济州等国际航线备受旅客青睐 [1] 公司运营数据 - 公司累计承运旅客突破1.9亿人次 [1] - 航线网络覆盖亚洲、欧洲和大洋洲多个主要城市 [1] - 公司与旗下九元航空累计飞行里程达15.4亿公里 [1] - 公司自有机队规模103架（93架空客A320系列飞机和10架波音787-9梦想飞机） [1] - 九元航空运营27架波音737系列飞机 [1]

行业核心观点 - 中国航空业将迎来期待多年的超级周期 供需持续向好 若公商需求恢复持续 航司盈利中枢将显著上行且可持续 [1][2] - 行业具备长逻辑 票价上升两大条件已在十四五期间实现 票价市场化保障高客座率向票价传导 机队增速放缓减弱三四线增投压力 [2] - 建议增持航空布局长逻辑 优选高品质航网 航网品质将决定传统航司未来盈利中枢上行空间与持续性 [6] 供需状况 - 供给端进入低增时代 空域时刻瓶颈持续 航司理性放低资本开支 反内卷将保障十五五机队规划维持低增 [2] - 需求端航空消费仍处低频次与低渗透初级阶段 航空人口红利尚未结束 短期波动不改中长期稳健增长趋势 [2] - 目前客座率已高于2019年并全球居前 [1][2] 季度表现分析 - Q2航司同比大幅减亏 4-5月公商需求同比恢复增长 淡季留存大部分燃油成本缩减 [3] - Q3暑运公商需求意外走弱 但票价下降与油价下降对冲 估算暑运盈利仍将同比增长 [3] - 2023-24年Q3盈利已连续两年超过2019Q3 预计2025Q3盈利或继续同比增长 有望再次高于2019Q3 [4] - 9月初公商需求快速恢复 北京市场带动量价回升 预计9月公商需求或创历史同期新高 国内含油票价同比转正 [4] 市场前景与机遇 - 国庆中秋连休拼假效应明显 预计十一黄金周出游需求旺盛 航司预售量价良好 [1][5] - 若公商需求恢复可持续 预计2026年航司盈利中枢将开启显著上行 [5] - 民航局2025/26年冬航季将继续严控时刻增长 淡季管控低价助力航司继续大幅减亏 短期保障2025全年扭亏为盈 [5] - 未来旺季将展现票价市场化效应而盈利弹性巨大 [4] 投资建议 - 建议战略性重视并提前布局航空超级周期长逻辑 将提供业绩估值双重空间 [6] - 优选高品质航网 增持中国国航 吉祥航空 南方航空 中国东航 春秋航空 [6] - 油价下降与反内卷有望加速盈利上升 [6]

宏观与货币政策 - 美联储于2025年9月17日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [4] - 美国8月CPI同比上涨2.9%，季调后环比上涨0.4%；核心CPI同比上涨3.1%，季调后环比上涨0.3% [4] - 美国8月非农就业人数增加2.2万人，7月季调后新增非农就业人数为7.9万人 [4] - 美联储降息启动新一轮全球政策周期，利率分化与港币资金面紧张推动中长期配置切换 [3] - 中长端美债收益率明显上行，部分短端收益率微降，曲线牛陡化；英国、德国长期债收益率上扬 [12] - 点心国债10年期收益率大幅下行，低于境内同期债券，期限利差出现罕见倒挂 [12] 汇率与航运成本 - 2025年9月17日美元兑人民币即期汇率为7.11，环比9月10日下降0.23%；欧元兑人民币汇率为8.41，环比上升0.93% [5] - 中国出口集装箱运价指数（CCFI）综合指数为1125.30，同比下降38.11%，环比下降2.07% [5] - 欧洲航线运价指数为1537.28，同比下降49.05%，环比下降6.19%；美东航线为918.22，同比下降38.80%，环比下降0.30% [5] - 美西航线运价指数为757.45，同比下降43.33%，环比下降2.19%；东南亚航线为813.94，同比下降25.98%，环比上升1.36% [5] 机械与出口行业 - 建议重点关注具备全球制造布局、品牌输出能力与渠道整合优势的出口型消费企业，推荐标的包括巨星科技、银都股份、涛涛车业、宏华数科、杰克股份 [3] - 2025年7月中国高尔夫球车出口额为0.33亿美元，环比下降1.54%，同比下降71.21%；1-7月累计出口额1.95亿美元，累计同比下降67.54% [7] - 高尔夫球车出口量为0.89万辆，同比下降72.12%；摩托车出口额环比下降3.17%，同比上升24.42%；出口量环比下降1.35%，同比上升18.11% [7] - 美国7月餐饮业RPI为99.7，环比下降0.3%；9月住房市场指数为32，同比下跌21.95% [6] - 美国7月成屋库存量155万套，同比增加15.67%；成屋销量401万套，同比上升0.75%；新建住房销量652万套，同比下降8.17% [6] - 美国7月批发销售环比增加1.4%，8月零售销售环比上升0.6% [6] 航空行业 - 中国航空业具备超级周期长逻辑，客座率已创新高且未来供需将继续向好 [8] - 若公商需求恢复可持续，预计2026年将开启盈利中枢上行，提供业绩估值双重空间 [8] - 中国航空业已进入供给低增时代，空域时刻瓶颈凸显且持续，机队增速放缓 [8] - 2025年Q3航司盈利有望再次高于2019年Q3，初步展现盈利中枢上行趋势与潜力 [9] - 预计2025年Q4航司将继续大幅减亏，全年扭亏为盈；反内卷政策将严控时刻增长并管控低价 [10] - 建议增持航空布局长逻辑，优选高品质航网，推荐中国国航、吉祥航空、南方航空、中国东航、春秋航空 [10] 半导体设备行业 - 全球人工智能基础设施支出预计2030年达到3-4万亿美元，AI发展带动测试设备需求快速增长 [18] - 全球集成电路测试设备市场规模2024年为75.4亿美元，预计2026年达到97.7亿美元，同比增长29.58% [19] - 2024年全球AI计算测试设备市场规模为23亿美元，并将持续成长；HBM产品迭代带来不断增加的测试需求 [19] - 服务器测试设备需求快速增长，推荐标的华峰测控、长川科技、精智达 [18] 能源与炼化行业 - 《求是》杂志发文强调整治企业低价无序竞争乱象，重点关注炼化投资机会 [22] - 山东地炼占全国炼油总产能的16.26%，存在去化空间；全国原油一次加工能力为9.69亿吨/年 [23] - 独立炼厂一次加工能力为3.76亿吨/年，占全国炼油能力的38.77%；山东独立炼厂加工能力为1.58亿吨/年 [23] - 中国政府即将对石化与炼油行业展开全面改革，年产能低于200万吨的炼厂可能面临关停；行业存在约6000万吨过剩产能 [24] 生物医药行业 - 诺诚健华2025年上半年营业收入7.31亿元，同比增长74.26%；归母净利润亏损0.30亿元，亏损同比收窄88.51% [30] - 奥布替尼2025年上半年销售额6.37亿元，同比增长52.84%；预计2025-2027年营收分别为14.43/18.59/26.91亿元 [29] - 公司自免多管线多适应症进入III期临床，包括奥布替尼用于PPMS、SPMS、ITP和SLE等适应症 [31] 新材料与低空产业 - 九州星际新增1.2万吨超高分子量聚乙烯纤维产能，计划2026年年底前将产能提升至2万吨 [32] - 塑新科技完成数千万元pre-A轮融资，用于推进万吨级生物酶法再生PET产线建设 [33] - 青昀新材完成数亿元C轮融资，用于新一代鲲纶超材料研发和产能扩张 [35] - 微分智飞完成近2亿元PreA及PreA+轮融资，加速飞行具身智能领域布局 [37] - 四川傲势科技完成4.83%股权转让，专注于高端无人装备系统研发和生产 [38]

公司治理 - 公司于2025年9月22日召开第五届第十九次董事会会议 审议《修订<董事会审计委员会工作细则>》等文件 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入100%来自交通运输、仓储和邮政业 [1] - 公司当前市值为295亿元 [1] 股价信息 - 公司股票收盘价为13.52元 [1]

审计机构变更 - 2025年拟聘请上会为财务报告及内控审计机构，尚需股东会审议[3] - 已与中审众环沟通变更事宜，其无异议[4] 上会情况 - 2024年末有注册会计师553名，签过证券审计报告的185名[5] - 2024年度业务收入68343.78万元，审计业务47897.88万元，证券业务20445.12万元[5] - 2024年为72家上市公司提供年报审计，收费8137.03万元[5] - 截至2024年末，计提职业风险基金为零，职业保险赔偿限额10000万元[6] - 近三年受行政处罚1次、监管措施6次、纪律处分1次[7] 费用情况 - 2024年财务审计收费160万元，2025年预计相同[9] - 2024年内控审计收费50万元，2025年预计相同[9]

公司治理结构调整 - 拟取消监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权，废止《监事会议事规则》[1] - 法定代表人辞任，需在30日内确定新法定代表人[4] 股份相关规定 - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额10%[5] - 董事会为他人取得股份提供财务资助决议，需全体董事三分之二以上通过[5] - 公司因特定情形收购股份，经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[6] 股东权益与义务 - 股东按所持股份类别享有权利、承担义务[7] - 股东请求撤销股东会、董事会决议期限为决议作出之日起60日内[8] 股东会相关规则 - 审议批准公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[11] - 单独或合计持有公司10%以上股份股东请求时，2个月内召开临时股东会[12] 董事与监事规定 - 董事会由9名董事组成，含3名独立董事、1名职工董事[28] - 独立董事人数不少于董事会人数三分之一，至少一名为会计专业人士[28][30] 财务与利润分配 - 会计年度结束4个月内报送并披露年度报告，上半年结束2个月内报送并披露中期报告[38] - 分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[38] 制度修订与发布 - 股东会议事规则等13项公司治理制度拟修订或制定[49] - 公告于2025年9月23日发布[53]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会召开日期为2025年10月9日14点，地点在上海浦东新区会议室[3] - 网络投票起止时间为2025年10月9日，不同平台有不同投票时段[3][5] - 本次股东会审议议案于2025年9月23日披露于相关网站及报纸[8] 股权相关 - 股权登记日为2025年9月25日[13] - 股东需于2025年9月29日到指定地点办理出席会议资格登记手续[16] 议案情况 - 特别决议议案为1、2.01、2.02[10] - 对中小投资者单独计票的议案为3[10] - 无涉及关联股东回避表决和优先股股东参与表决的议案[10] 其他 - 预计会期半天，股东食宿、交通等费用自理[17]

会议信息 - 现场会议于2025年10月9日14:00召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[3] - 股权登记日为2025年9月25日[3] - 会议地点在上海浦东新区康桥东路2弄2号楼2212会议室[3] 审议事项 - 审议取消监事会并修订《公司章程》议案[3] - 审议新增及修订公司部分治理制度议案，涉及10项制度修订[13] - 审议选聘公司2025年度财务报告及内控审计机构议案[3] 其他要点 - 拟聘任上会会计师事务所为2025年度审计机构，费用210万元/年[16] - 公司拟使用上证信息股东会提醒服务[6] - 股东发言不超三分钟，按股份数行使表决权[9]

会议信息 - 公司第五届监事会第十七次会议于2025年9月22日召开[1] - 会议通知于2025年9月17日以电子邮件发出并电话确认[1] - 会议由监事会主席林乃机召集并主持[1] 议案审议 - 会议审议通过取消监事会并修订《公司章程》的议案[2] - 《监事会议事规则》相应废止[2] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[2]