股价及交易表现 - 2025年9月16日收盘价13.19元，单日上涨0.76% [1] - 当日成交量18.4万手，成交额2.42亿元，换手率0.84% [1] 资金流向 - 主力资金净流出1845.95万元，占成交额7.64% [1][3] - 游资资金净流入1004.22万元，占成交额4.16% [1] - 散户资金净流入841.73万元，占成交额3.48% [1] 运营数据表现 - 2025年8月客运运力投入（ASK）同比下降2.66%，其中国内航线下降6.77%、国际航线增长13.68%、地区航线下降54.18% [1][3] - 旅客周转量（RPK）同比下降1.91%，其中国内航线下降7.06%、国际航线增长20.44%、地区航线下降52.31% [1] - 客座率88.96%，同比提升0.69个百分点 [1][3] - 可用吨公里（ATK）同比增长0.59%，收入吨公里（RTK）同比增长1.10% [1] - 货物及邮件载运量同比增长13.42% [1] 机队配置情况 - 截至2025年8月31日，公司运营93架A320系列和10架波音787系列飞机 [1] - 子公司九元航空运营27架波音737系列飞机 [1] - 机队总规模达130架，当月未引进或退役飞机 [1]

行业投资评级 - 看好航空板块 投资评级为"看好" [4] 核心观点 - 暑运后半段进入旺季高峰 8月民航运力运量均同比增长 旅客运输量约7508万人次 同比24年增长3.0% [3] - 供给逻辑确定性强 预计未来3-5年行业机队供给增速趋缓 需求端具备弹性 客运量和客座率持续增长均已在相对高位 [4] - 推荐关注中国国航 华夏航空 春秋航空 吉祥航空 国泰航空 南方航空 中国东航 [4] 行业运营数据 - 8月民航国内运力同比24年增长1.3% 国内客流量同比24年增长2.2% [3] - 国际客运航班约6.1万班次 恢复至19年同期的88.6% 中国大陆赴日 韩 香港航班量排列前三 [3] - 8月民航日均飞机利用率为8.9小时 环比+0.3% 同比+0.2% 宽体机日均利用率为10.5小时 窄体机为8.9小时 支线飞机为5.9小时 [4] 航司总体表现 - 6家上市航司ASK运力同比2024年：中国国航+2% 中国东航+7% 南方航空+6% 吉祥航空-3% 春秋航空+12% 海航控股+3% [4] - RPK旅客周转量同比：中国国航+3% 中国东航+9% 南方航空+6% 吉祥航空-2% 春秋航空+12% 海航控股+3% [4] - 旅客运输量同比：中国国航-0.2% 中国东航+4% 南方航空+5% 吉祥航空-6% 春秋航空+13% 海航控股+0.7% [4] - 客座率表现：春秋航空93.9%大幅领先 中国国航83.7% 中国东航88.3% 南方航空87.0% 吉祥航空89.0% 海航控股87.7% [4] 国内市场表现 - ASK同比2024年变化：中国国航-1% 中国东航+3% 南方航空+5% 吉祥航空-7% 春秋航空+9% 海航控股-1% [4] - RPK同比2024年变化：中国国航+0.02% 中国东航+6% 南方航空+5% 吉祥航空-7% 春秋航空+10% 海航控股-0.1% [4] 国际市场表现 - 各航司同比大幅增投国际运力 ASK同比2019年变化：中国国航+4% 中国东航+17% 南方航空-8% 吉祥航空+86% 春秋航空+2% 海航控股-28% [4] - RPK同比2019年变化：中国国航+1% 中国东航+20% 南方航空-8% 吉祥航空+83% 春秋航空+0.4% 海航控股-31% [4] 地区市场表现 - 运力运量整体恢复进度相对缓慢 ASK同比2019年变化：中国国航-1% 中国东航+2% 南方航空-17% 吉祥航空-39% 春秋航空-78% 海航控股-40% [4] - RPK同比2019年变化：中国国航+3% 中国东航+19% 南方航空-9% 吉祥航空-33% 春秋航空-76% 海航控股-39% [4] 重点公司估值 - 南方航空：2025年预测PE 30倍 2026年15倍 2027年11倍 [7] - 中国东航：2025年预测PE 31倍 2026年15倍 2027年10倍 [7] - 春秋航空：2025年预测PE 19倍 2026年15倍 2027年13倍 [7] - 中国国航：2025年预测PE 32倍 2026年20倍 2027年15倍 [7] - 吉祥航空：2025年预测PE 18倍 2026年15倍 2027年11倍 [7] - 华夏航空：2025年预测PE 20倍 2026年13倍 2027年10倍 [7]

行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 航空行业8月供需延续稳步增长，票价同比表现略好于7月，需关注近期量价回暖趋势 [1] - 反内卷背景下，积极看待航空股投资机会，需求端具韧性（国内需求内生增长+国际航线持续修复），供给持续约束，油价下跌对成本减负 [7] - 重点看好华夏航空（支线市场龙头，迎来可持续经营拐点）、春秋航空（低成本核心竞争力）、中国国航（三大航弹性释放）、吉祥航空（国际航线领先恢复） [7] 航司8月运营数据分析 整体运营表现 - 8月ASK同比增速排序：春秋(+12.0%) > 东航(+6.8%) > 南航(+6.4%) > 国航(+2.3%) > 吉祥(-2.7%) [1] - 8月RPK同比增速排序：春秋(+12.2%) > 东航(+8.7%) > 南航(+6.0%) > 国航(+3.2%) > 吉祥(-1.9%) [1] - 1-8月累计ASK同比增速排序：春秋(+10.0%) > 东航(+7.4%) > 南航(+5.8%) > 国航(+3.1%) > 吉祥(+2.3%) [1] - 1-8月累计RPK同比增速排序：东航(+11.3%) > 春秋(+9.1%) > 南航(+7.9%) > 国航(+4.5%) > 吉祥(+2.9%) [1] 分航线运营表现 国内航线 - 8月ASK同比增速排序：春秋(+9.1%) > 南航(+4.9%) > 东航(+3.3%) > 国航(-1.2%) > 吉祥(-6.8%) [1] - 8月RPK同比增速排序：春秋(+9.6%) > 东航(+5.5%) > 南航(+4.9%) > 国航(0.0%) > 吉祥(-7.1%) [1] - 1-8月累计ASK同比增速排序：春秋(+4.7%) > 东航(+1.9%) > 南航(+1.8%) > 国航(-1.1%) > 吉祥(-9.2%) [1] - 1-8月累计RPK同比增速排序：东航(+6.1%) > 春秋(+4.5%) > 南航(+4.1%) > 国航(+1.0%) > 吉祥(-8.0%) [1] 国际航线 - 8月ASK同比增速排序：春秋(+27.2%) > 东航(+15.8%) > 吉祥(+13.7%) > 国航(+12.6%) > 南航(+11.4%) [2] - 8月RPK同比增速排序：春秋(+26.3%) > 吉祥(+20.4%) > 东航(+17.4%) > 国航(+12.9%) > 南航(+9.4%) [2] - 1-8月累计ASK同比增速排序：吉祥(+49.7%) > 春秋(+37.9%) > 东航(+21.6%) > 南航(+19.1%) > 国航(+15.2%) [2] - 1-8月累计RPK同比增速排序：吉祥(+53.9%) > 春秋(+34.0%) > 东航(+25.2%) > 南航(+21.1%) > 国航(+15.3%) [2] 地区航线 - 8月ASK同比增速排序：南航(+3.4%) > 东航(-3.5%) > 国航(-5.7%) > 春秋(-40.5%) > 吉祥(-54.2%) [2] - 8月RPK同比增速排序：南航(+6.0%) > 东航(-1.3%) > 国航(-2.2%) > 春秋(-39.8%) > 吉祥(-52.3%) [2] - 1-8月累计ASK同比增速排序：南航(+2.0%) > 国航(-1.8%) > 东航(-4.8%) > 吉祥(-28.1%) > 春秋(-44.7%) [2] - 1-8月累计RPK同比增速排序：南航(+3.2%) > 东航(+2.4%) > 国航(-0.3%) > 吉祥(-25.1%) > 春秋(-45.4%) [2] 客座率表现 - 8月客座率排序：春秋(93.9%，同比+0.2%，环比+2.0%) > 吉祥(89.0%，同比+0.7%，环比+4.1%) > 东航(88.3%，同比+1.6%，环比+3.6%) > 南航(87.0%，同比-0.3%，环比+2.6%) > 国航(83.7%，同比+0.8%，环比+3.6%) [3] - 1-8月客座率排序：春秋(91.2%，同比-0.8%) > 吉祥(85.6%，同比+0.5%) > 南航(85.5%，同比+1.7%) > 东航(85.3%，同比+3.0%) > 国航(81.1%，同比+1.1%) [3] 机队规模变化 - 2025年8月5家上市航司合计净增加12架飞机 [3] - 截至8月底，5家航司机队数同比增加3.6%，较2024年底增加2.3% [3] 重点公司运营数据详情 南方航空 - 8月客座率87.0%，同比-0.3pts，环比+2.6pts [8] - ASK同比+6.4%（国内+4.9%，国际+11.4%） [8] - RPK同比+6.0%（国内+4.9%，国际+9.4%） [8] 中国国航 - 8月客座率83.7%，同比+0.8pts，环比+3.6pts [9] - ASK同比+2.3%（国内-1.2%，国际+12.6%） [9] - RPK同比+3.2%（国内0.0%，国际+12.9%） [9] 中国东航 - 8月客座率88.3%，同比+1.6pts，环比+3.6pts [10] - ASK同比+6.8%（国内+3.3%，国际+15.8%） [10] - RPK同比+8.7%（国内+5.5%，国际+17.4%） [10] 春秋航空 - 8月客座率93.9%，同比+0.2pts，环比+2.0pts [11] - ASK同比+12.0%（国内+9.1%，国际+27.2%） [11] - RPK同比+12.2%（国内+9.6%，国际+26.3%） [11] 吉祥航空 - 8月客座率89.0%，同比+0.7pts，环比+4.1pts [12][13] - ASK同比-2.7%（国内-6.8%，国际+13.7%） [12] - RPK同比-1.9%（国内-7.1%，国际+20.4%） [13] 行业动态 - 华夏航空拟回购股份用于员工持股计划或股权激励，回购金额0.8亿元-1.6亿元，回购价格不超过13.54元/股 [7]

板块表现 - 航空机场板块整体上涨1.24% 领先上证指数（涨0.04%）和深证成指（涨0.45%）[1] - 海航控股领涨板块 收盘价1.69元 涨幅4.32% 成交量1023.29万手 成交额17.02亿元[1] - 板块内10只个股中7只上涨 3只下跌 涨幅最高为海航控股（4.32%）和华夏航空（3.92%） 跌幅最大为厦门空港（-0.07%）和白云机场（-0.10%）[1] 个股交易 - 中国东航成交量最高达215.82万手 成交额8.66亿元 上海机场成交量最低仅8.01万手[1] - 春秋航空股价最高达53.50元 成交额3.97亿元 中国东航股价最低仅4.02元[1] - 厦门空港成交额最低为2345.66万元 白云机场成交额1.30亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.71亿元 游资净流入9371.05万元 散户净流入1.78亿元[2] - 海航控股获主力资金净流入7914.25万元（占比4.65%） 但遭游资净流出7726.56万元（占比-4.54%）[2] - 中信海直主力资金净流出5174.95万元（占比-16.52%）最高 散户净流入4019.90万元（占比12.83%）[2] - 春秋航空主力净流入738.23万元（占比1.86%） 华夏航空主力净流入702.19万元（占比3.44%）[2] - 白云机场获游资净流入790.43万元（占比6.07%） 中国国航获游资净流入2050.74万元（占比3.64%）[2]

行业投资评级 - 航空运输行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 暑运呈现量增价跌特征 8月三大航+春秋+吉祥ASK/RPK分别同比增长5.0%/5.8% 客座率同比提升0.6个百分点至86.8% 但国内线含油票价同比下降6.5%[5] - 9月公商务出行需求有望回暖 第37周（9/8-9/14）国内线含油票价同比转正增长2.5% 行业景气度有望底部改善[5][8] - 供给增速将维持较低水平 配合行业整治内卷式竞争 需求若好转将推动景气底部回暖[5][8] 航司运营表现 - 三大航8月供给同比增长5.1% 客座率同比提升0.6个百分点至86.3% 较2019年同期高0.9个百分点[6] - 分航线看 国内线需求增长3.4%快于供给2.3% 客座率提升0.9个百分点至87.4% 国际线运力投放增长13.2% 达2019年同期的104%[6] - 分航司看 东航客座率表现最佳 同比提升1.6个百分点至88.3% 国航和南航分别变化+0.8/-0.3个百分点[6] - 春秋航空8月运力投放增长12.0% 客座率小幅提升0.2个百分点至93.9% 其中国内线客座率提升0.4个百分点[7] - 吉祥航空8月供给下降2.7% 但客座率提升0.7个百分点至89.0% 国际线客座率显著提升4.7个百分点[7] 财务数据预测 - 中国国航2025-2027年预测EPS分别为0.05/0.33/0.50元 目标价A股9.25元/H股6.35港币[4][22] - 中国东航2025-2027年预测EPS分别为0.02/0.21/0.30元 目标价A股4.80元/H股3.65港币[4][22] - 南方航空2025-2027年预测EPS分别为0.01/0.28/0.38元 目标价A股7.35元/H股4.90港币[4][22] - 春秋航空2025-2027年预测EPS分别为2.43/3.08/3.52元 目标价67.80元[4][22] - 吉祥航空2025-2027年预测EPS分别为0.51/0.98/1.14元 目标价16.25元[4][22] 高频数据监测 - 第27-35周（6/30-8/31）国内线含油票价841元 同比下降6.5%[8] - 第36周（9/1-9/7）和第37周（9/8-9/14）国内线含油票价同比分别为-4.3%和+2.5% 呈现改善趋势[8] - 行业客座率保持高位 7-8月三大航+春秋+吉祥客座率同比增长0.6个百分点至85.2%[8]

股价表现 - 2025年9月15日收盘价13.09元 较前日上涨0.31% [1] - 当日成交额2.45亿元 成交量18.76万手 换手率0.86% [1] 资金流向 - 主力资金净流出4392.38万元 占成交额17.91% [1][3] - 游资资金净流出910.05万元 占成交额3.71% [1] - 散户资金净流入5302.43万元 占成交额21.62% [1] 运营数据 - 2025年8月客运运力投入同比下降2.66% 其中国内航线下降6.77% 国际航线增长13.68% 地区航线下降54.18% [1][3] - 旅客周转量同比下降1.91% 其中国内航线下降7.06% 国际航线增长20.44% 地区航线下降52.31% [1] - 客座率88.96% 同比上升0.69个百分点 [1][3] - 可用吨公里同比增长0.59% 收入吨公里同比增长1.10% [1] - 货物及邮件载运量同比增长13.42% [1] 机队规模 - 截至2025年8月31日运营93架A320系列和10架波音787系列飞机 [1] - 子公司九元航空运营27架波音737系列飞机 [1] - 合计机队规模130架 当月未引进或退役飞机 [1]

股价表现 - 2025年9月15日收盘价13.09元，较前一交易日上涨0.31% [1] - 当日最高价13.18元，最低价12.95元，成交额2.45亿元，换手率0.86% [1] - 最新总市值285.89亿元 [1] 运营数据表现 - 2025年8月客运运力投入同比下降2.66%，其中国内航线下降6.77%，国际航线增长13.68%，地区航线下降54.18% [2] - 旅客周转量同比下降1.91%，其中国内航线下降7.06%，国际航线增长20.44%，地区航线下降52.31% [2] - 客座率88.96%，同比上升0.69个百分点 [2] - 可用吨公里同比增长0.59%，收入吨公里同比增长1.10% [2] - 货物及邮件载运量同比增长13.42% [2] 机队规模 - 截至2025年8月31日运营93架A320系列和10架波音787系列飞机 [2] - 子公司九元航空运营27架波音737系列飞机 [2] - 机队总规模130架，当月未引进或退役飞机 [2] 业务趋势 - 国际航线客运及货运增长显著 [2] - 国内航线运营数据呈现环比改善趋势 [2]

运营数据表现 - 8月客运运力投入同比下降2.66% [1] - 旅客周转量同比下降1.91% [1] - 客座率达88.96% 同比上升0.69个百分点 [1]

客运运力投入 - 2025年8月公司客运运力投入同比下降2.66% 其中国内航线下降6.77% 国际航线增长13.68% 地区航线下降54.18% [1] - 国内客运运力投入环比上升0.98% 国际客运运力投入环比上升0.35% [1] 旅客周转量 - 2025年8月旅客周转量同比下降1.91% 其中国内航线下降7.06% 国际航线增长20.44% 地区航线下降52.31% [1] - 国内旅客周转量环比上升5.67% 国际旅客周转量环比上升6.07% [1] 客座率表现 - 2025年8月整体客座率达88.96% 同比上升0.69个百分点 [1] - 国内航线客座率同比下降0.28个百分点 国际航线同比上升4.73个百分点 地区航线同比上升3.55个百分点 [1] - 国内航线客座率环比上升4.02个百分点 国际航线客座率环比上升4.54个百分点 [1] 机队运营情况 - 2025年8月公司及九元航空未引进或退役飞机 [2] - 公司运营93架A320系列飞机 包括27架A321机型 22架A320neo机型 14架A321neo机型 以及10架波音787系列飞机 [2] - 子公司九元航空运营27架波音737系列飞机 [2]

客运运力投入 - 2025年8月公司客运运力投入同比下降2.66% [1] - 国内航线客运运力投入同比下降6.77% [1] - 国际航线客运运力投入同比增长13% [1] - 地区航线客运运力投入未披露具体变动比例 [1] 国内航线运营表现 - 2025年8月国内客运运力投入环比上升0.98% [1] - 国内旅客周转量环比上升5.67% [1] - 国内航线客座率环比上升4.02个百分点 [1] 机队规模与变动 - 2025年8月公司及九元航空未引进新飞机 [1] - 同期未退役飞机 [1] - 截至2025年8月31日公司运营93架A320系列飞机 [1] - A320系列包括27架A321机型、22架A320neo机型和14架A321neo机型 [1] - 公司同时运营10架波音787系列飞机 [1]