纪要涉及的行业或公司 * **行业**：科技行业（商业航天、核聚变、半导体、机器人、电子通信、存储设备）、扩大内需相关行业（社服、商贸零售、食品饮料、家电、旅游、免税、餐饮）、周期性板块（有色金属、化工、新能源）、债券市场、美股、黄金市场[1][5][6][8][10][12][13] * **公司**：中芯国际、中微公司、拓荆、晶合集成、华润微、光模块厂商（源杰科技等）、峨眉山、九华旅游、中国中免、茶百道、蜜雪冰城、沪上阿姨、小菜园、绿茶、豫园小面[10][11][13] 核心观点与论据 * **A股市场展望**：A股短期处于震荡蓄势阶段，年底年初有望企稳反弹，建议逢低布局春季行情[1][5][14] * 论据：国内政策预期偏强，若年底明初政策集中发力（如降准降息、财政扩张），将对市场产生积极影响[2][7][14] * 论据：外部风险缓释，美元走弱及年底结汇需求旺盛有助于人民币升值，提升市场情绪[2][3][15] * **国内经济状况**：11月经济数据整体偏弱，但实现全年5%的GDP增长目标难度不大[1][4] * 论据：社会消费品零售总额同比增速仅为1.3%，创近三年新低，并已连续六个月下滑[1][4] * 论据：投资各分项走弱，地产和狭义基建降幅扩大，制造业增速压缩；出口和工业生产相对较强[1][4] * **海外市场动态**：美联储降息预期强化，但政策存在不确定性；日本央行加息影响有限[1][2] * 论据：美国失业率升至4.6%，核心CPI同比增速降至2.6%，强化了明年可能降息甚至两次降息的预期[1][2] * 论据：美联储主席热门候选人沃什较为鹰派，增加了政策不确定性[1][2] * **投资建议方向**： * **科技主题**：受政策支持且资金活跃，关注商业航天、核聚变、半导体、机器人[1][5] * **扩大内需**：关注海南封关及内需政策带来的机会，如社服、商贸零售、食品饮料、家电、旅游、免税、餐饮[1][5][12][13] * **周期性板块**：随着PPI转正预期增强，关注有色金属、化工、新能源[1][5] * **其他资产观点**： * **美债**：收益率在4.0%-4.2%区间震荡，目前在4.15%左右，可逐步做多，长期配置性价比存在[1][6] * **美股**：因流动性改善呈现软着陆态势，小盘科技股弹性较高，但需注意杠杆风险[1][6] * **黄金**：因降息预期升温而震荡偏强，但已接近前期高点，建议谨慎操作，逐步止盈[1][6] * **国内债市**：仍值得参与，尤其是长债，预计明年长债收益率区间在1.6%-1.9%，中枢为1.75%，目前收益率在1.8%以上，有参与机会[2][8] 其他重要内容 * **资金面与流动性**：当前资金面出现超预期宽松，预计12月底至1月份流动性良好，对权益市场不必过于悲观[2][7] * **风险偏好与配置**：风险偏好变化决定市场风格，目前建议成长与价值均衡配置；展望2026年，市场可能处于窄幅震荡状态，提高交易择时能力尤为重要[9] * **电子通信行业**：在人民币升值和流动性宽松背景下有望迎来不错行情，关注海外专利线需求以及先进制程、先进封装、半导体设备领域[10] * **存储设备领域**：看好国家政策支持及财政补贴带来的机会，推荐中微公司、拓荆、晶合集成、华润微等标的；半导体设备联合海外线在2026年将保持强势[11] * **消费板块复苏**：消费板块已有所复苏，关注旅游、免税、新消费（餐饮）等主线，预计2026年旅游业有较大机会[13] * **政策预期**：市场聚焦“十五五”开局之年的政策组合，期待财政前置、以旧换新补贴力度及重大项目落地进度释放积极信号[14]

市场整体表现 - A股在12月1日至5日的交易周迎来“开门红”，日线、周线和月线三个级别均呈现上涨，尽管周中有所震荡，但周五化解跌势，确认了自上周以来的反弹趋势[1] - 反弹进入第二周后，市场在量能未放大的背景下出现个股分化，周度收涨家数明显下滑[3] - 从个股涨跌家数看，12月5日上涨家数为2,338家，下跌家数为3,043家，而前一周（11月28日）上涨家数为4,544家，下跌家数为862家，显示市场广度收窄[4] 板块与概念表现 - 板块表现上，科技线呈现“软切硬”特征，两岸融合、商业航天以及周五异动的大金融（券商、保险）板块涨幅领先[5] - 根据Wind热门概念指数，上周涨幅领先的板块包括：工业金属（上涨12.14%）、商业航天（上涨6.30%）、卫星互联网（上涨6.27%）、挖掘机（上涨5.46%）、大飞机（上涨5.20%）、超导（上涨4.99%）[6] - 保险板块概念指数上周上涨4.15%[6] - 跌幅较大的板块主要集中在前期热门科技概念，包括：锂电电解液（下跌8.50%）、锂矿（下跌6.37%）、拼多多合作商（下跌6.42%）、小红书平台（下跌6.14%）、Kimi（下跌5.38%），以及AIGC、ChatGPT、短剧游戏、数据安全等人工智能相关概念[6] 政策与监管动态 - 周五盘后，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，其中第一项是调整保险公司投资相关股票的风险因子，旨在培育壮大耐心资本[7][8] - 该政策调整直接惠及沪深300、中证红利低波动100指数成分股以及科创板上市普通股，有分析称这可能为股市带来超千亿元增量资金[9] - 周五晚间，中国证监会研究起草了《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，这是A股首部上市公司监管专项行政法规，规定了上市公司现金分红、股份回购的基本要求，旨在增强投资者回报意识[12] - 周六，证监会主席吴清发表重要讲话，指出将对优质证券公司适当松绑，适度打开资本空间与杠杆限制，以提升资本运用效率，并鼓励证券公司增强资源整合能力，用好并购重组机制[13] - 周六，另一项政策《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，强化了基金投资的长期业绩考核，要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80%，对主动权益类基金经理的基金产品业绩指标考核权重应当不低于80%[17] 机构观点与配置方向 - 兴业证券认为，岁末年初是孕育躁动行情的重要窗口，市场处于基本面真空期，叠加政策预期升温、流动性充裕等因素，可能驱动市场[18] - 华金证券认为，明年春季行情可能于今年12月中下旬提前开启，主要因短期政策和外部事件可能偏积极，且短期流动性可能进一步宽松[18] - 若春季行情提前开启，华金证券认为短期科技成长和周期等行业表现可能相对占优[19] - 信达证券认为，2025年12月或成为布局跨年行情的窗口期，当前时点可以保持乐观，并指出历史上跨年行情启动前市场大多会先有一定调整[20] - 东吴证券给出了具体的配置方向建议：1）科技趋势方向：如AI应用、消费电子等前期滞涨品种；2）高景气方向：如半导体、储能/锂电产业链、工程机械、风电等；3）泛科技低位方向：如机器人、创新药等；4）政策预期或前瞻布局方向：如量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等概念[20] 未来一周重要事件节点 - 12月8日（周一）：2025人工智能+未来产业发展大会；智元第5000台通用具身机器人量产下线仪式[22] - 12月9日至10日（周二至周三）：美联储举行议息会议，市场倾向于认为将再次降息25个基点[22] - 12月10日（周三）：中国统计局公布11月CPI、PPI数据，业内专家预计11月CPI同比增速有望回升，PPI同比降幅预计由10月的-2.1%收窄至-2.0%左右[22] - 12月11日（周四）：短剧承制生态大会；2025算力产业生态高质量发展大会[23] - 12月12日（周五）：2025全球开发者先锋大会暨国际具身智能技能大赛[23]