公司询价转让详情 - 华峰测控于12月15日确定了询价转让的初步价格为162.82元/股 [1] - 本次询价转让的拟转让股份已获得全额认购 [1] - 参与报价的机构投资者共计19家，有效认购股份数量为342万股，对应有效认购倍数为2.52倍 [1] - 初步确定的受让方为11家机构投资者，拟受让股份总数为135.53万股 [1]

格隆汇12月15日丨华峰测控(688200.SH)公布，根据2025年12月15日询价申购情况，初步确定的本次询 价转让价格为162.82元/股。 ...

公司财务决策 - 华峰测控于2025年12月11日召开董事会，审议通过了关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案 [1] - 公司计划使用最高不超过4.00亿元人民币的暂时闲置募集资金进行现金管理 [1] - 现金管理将投资于安全性高、流动性好的保本型投资产品，包括但不限于保本型理财产品、结构性存款、大额存单等 [1] 资金使用安排与授权 - 该现金管理授权期限自董事会审议通过之日起12个月内有效 [1] - 资金在额度范围内可滚动使用 [1] - 公司表示该事项不会影响募集资金投资项目进度和公司正常生产经营 [1] - 资金使用前提是保证不影响募集资金投资项目实施并确保募集资金安全 [1]

公司概况与IPO计划 - 苏州联讯仪器股份有限公司于2025年8月15日科创板IPO申请获受理，计划募集资金19.54亿元，该募资额相当于公司当前总资产的1.35倍，净资产的2.75倍 [2][23] - 公司成立于2017年3月，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造与销售 [4][24] - 公司展现出高成长性，营收从2022年的2.14亿元跃升至2024年的7.89亿元，并于2024年成功扭亏为盈，实现净利润1.4亿元 [2][23] 行业地位与赛道优势 - 公司处于光通信与半导体测试设备黄金赛道，受益于人工智能、算力需求爆发带来的数据中心建设加速，以及新能源汽车普及推动的碳化硅功率器件产业化进程 [5][25] - 在光通信测试仪器领域，公司是全球极少数能量产供货400G、800G高速光模块核心测试仪器的厂商，也是全球第二家推出业内最高水平1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商 [5][25] - 根据Frost&Sullivan数据，2024年公司在中国光通信测试仪器市场份额为9.9%，位列市场第三，是前五名中唯一的本土企业 [5][25] - 在半导体测试设备方面，其碳化硅功率器件晶圆级老化系统在国内市场份额高达43.6%，稳居第一 [5][26] 财务表现与潜在风险 - 客户集中度高企，2022年至2025年一季度，前五大客户销售收入占比最低为42.64%，最高达到62.64% [7][28] - 应收账款账面余额从2022年末的8962.97万元激增至2025年一季度末的3.06亿元，同期坏账准备从717万元增加至2562万元 [9][30] - 2024年计提的应收账款坏账占当年归母净利润近17% [10][31] - 存货规模快速膨胀，各期末存货账面余额从2022年的0.74亿元激增至2025年一季度的4.21亿元 [11][32] - 经营活动现金流恶化，2024年为净流入0.81亿元，但2025年一季度转为净流出0.53亿元 [12][33] 上市前争议操作 - 公司在亏损年份仍进行大额现金分红，2022年亏损超3800万元却分红2106万元，2023年亏损超5500万元再度分红约1500万元，两年合计分红约3606万元，占累计净亏损比例约37% [13][34] - 公司账上有2.54亿元现金及8000万元理财资金，但IPO募资计划中仍有1.5亿元明确用于补充流动资金，构成“带病分红”现象 [14][34] - 监管机构已关注此行为，交易所在首轮审核问询中要求公司量化说明补充流动资金的必要性 [14][34] 知识产权与研发风险 - 2024年9月，美国竞争对手Aehr公司以侵犯其在中国两项专利权为由，向苏州中院提起诉讼，要求公司停止侵权并赔偿，诉讼仍在审理中 [16][36] - 诉讼期间公司获得1.33亿元订单 [17][37] - 公司研发投入率从2022年的24.99%骤降至2025年一季度的28.25%，与行业龙头Keysight约15%的研发投入率形成对比 [17][37] 募投项目与产能利用 - 本次IPO募集的19.54亿元将投向下一代光通信测试设备、车规芯片测试设备等六个项目 [18][38] - 公司当前产能利用率未达满负荷，电子测试仪器产销率多在60%至80%之间，半导体测试设备产销率在60%至70%之间 [19][39] 股权架构与历史问题 - 创始人胡海洋在公司成立时通过潘易鹏代持55%股权，三个月后以“工商登记便利”为由完成股权还原，但代持人实缴资本仅100万元，胡海洋未实际出资却获得控制权 [20][40] - 2018年1月股权还原操作通过中间人杨建“曲线救国”分两次转让，最终形成胡海洋、杨建各持股55%、45%的格局，该复杂操作恰逢原东家上海乘讯提起借贷诉讼之际 [20][40]

合作事件概述 - 南京宏泰半导体科技股份有限公司与全球领先的高性能半导体公司ADI正式签署合作备忘录，双方将在半导体测试与精密信号测量领域展开持续深度合作[1] - 合作旨在共同推动高性能测试系统的技术创新与市场应用落地[1] 合作具体内容与技术整合 - 宏泰科技率先将ADI高性能量测芯片六位半电压测量模块应用于其SoC测试平台MS8000的新一代高精度电源板卡AVI32上[2] - 该六位半电压测量模块体积小，采用10V、1V和0.1V三档设置，提供1KSPS的数据速率和准确测量，通过UART接口控制，支持SCPI协议[2] - ADI量测芯片的高性能精度与卓越的长期稳定度，助力宏泰科技在高精度源板的测试稳定性与测量精度方面具备了业界优秀的能力[2] - 后续双方将进一步围绕高性能信号链优化、系统级验证和新产品联合开发等方向展开持续探索[2] 合作方评价与展望 - 宏泰科技副总经理毛国梁表示，将ADI高性能量测芯片等技术引入其ATE平台，提升了系统性能，为未来实现更高性能与更复杂功能的芯片测试需求打下基础，将推动国产高端测试系统进一步向国际领先看齐[3] - ADI亚太区市场及技术总经理周文胜表示，宏泰科技在半导体测试系统集成领域展现出专业能力，ADI致力于通过高性能精密测量和信号处理技术赋能合作伙伴，相信双方携手能更好地服务中国市场，为全球半导体产业技术进步贡献力量[5] - 未来，双方将持续以技术创新为核心驱动力，共同探索高速、高带宽和智能化的测试新方向，助力半导体产业高质量发展[6] 宏泰科技公司及产品介绍 - 南京宏泰半导体科技股份有限公司是一家专业从事半导体测试设备研发、生产和销售的高新技术企业[7] - 公司产品覆盖半导体测试系统、半导体分选系统和配套使用的备品备件等[7] - 主营产品包括SoC测试机、模拟测试机、分立及功率器件测试机、三温分选机、晶圆分选机、SiC KGD分选机、标准转塔式分选机、移载机、AOI检测设备以及系统集成等[7] - 公司可为客户提供包含主流芯片测试和全自动分选及打标的整体测试解决方案[7] 相关产品技术规格 - **高精度电压电流源板AVI32**：是宏泰科技为MS8000 SoC测试平台最新推出的中功率高密度通用模拟测试板卡，专为应对物联网、移动设备和汽车电子等领域的PMIC, BMS等芯片的测试需求而设计[9][11] - AVI32提供32个通用模拟测试通道，每个通道均集成丰富的测试功能单元[11] - AVI32关键指标包括：四象限VI源（32通道，电压-30V~+80V/电流±1A）、高精度电压源（每通道独立，±10V量程，最大200uV Force Accuracy）、高精度差分测量单元（每8通道1个，最多4个，电压范围-10V~+80V）、GANG模式（任意相邻通道并联，最大电流32A）、TMU（每通道独立，最多32通道，电压范围-30V~+80V）[11] - **高功率浮动电压电流源板FPVI8**：是宏泰科技为MS8000 SoC测试平台最新推出的浮动高功率电压电流源板卡，专为高功率、高压电源管理芯片测试要求而设计，特别适用于汽车电子、工业控制、消费电子等应用[13] - FPVI8关键指标包括：四象限VI源（8通道，每通道独立浮动地，电压-60V~+160V/电流±10A）、高速测量单元（每4通道1个，最多2个，最大采样速率50Msps）、电压串接（最高可串联至640V）、电流并联（最大可并联至80A）、TMU（每通道独立，最多8通道，电压范围-30V~+160V）[13] - FPVI8具备200W脉冲功率以满足大功率器件的动态测试需求，以及60W直流连续功率以支持稳定状态的长时间测试[16]

大宗交易概况 - 11月25日，华峰测控在大宗交易平台共发生12笔交易，合计成交135.50万股，成交金额2.04亿元，所有交易成交价格均为150.39元，相对当日收盘价折价8.94% [2] - 近3个月内，公司累计发生13笔大宗交易，合计成交金额为2.22亿元 [3] 交易参与方分析 - 在11月25日的交易中，机构专用席位出现在2笔交易的买方或卖方，合计成交金额8812.85万元，净买入8812.85万元 [2] - 当日大宗交易的卖方营业部高度集中，绝大部分交易（11笔）的卖方均为中国中金财富证券有限公司北京建国门外大街证券营业部 [4][6] 近期市场表现与资金流向 - 截至11月25日收盘，华峰测控股价为165.16元，当日下跌0.06%，日换手率为1.77%，成交额为4.05亿元 [3] - 近5个交易日，公司股价累计下跌4.08%，期间主力资金合计净流出870.96万元，但11月25日当天主力资金净流入251.45万元 [3] 融资交易情况 - 公司最新融资余额为2.60亿元，近5日增加951.27万元，增幅为3.80% [4] 公司基本信息 - 北京华峰测控技术股份有限公司成立于1993年2月1日，注册资本为13553.3225万元人民币 [4]

控股股东减持 - 控股股东天津芯华投资控股有限公司通过大宗交易累计减持公司股份136万股，占公司总股本的1% [1] - 减持后控股股东持股数量由3724万股降至3588万股，持股比例由27.47%降至26.47% [1] - 减持行为系控股股东基于自身资金安排和资产配置需要，未改变其作为公司控股股东的地位，公司治理结构和控制权未发生实质变化 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是一家专注于半导体测试设备领域的企业，主要产品包括通用SOC测试系统、存储器测试系统及相关配套设备 [3] - 客户覆盖国内外多家集成电路设计、封测及晶圆制造企业，被视为本土高端测试装备领域的代表性企业之一 [3] 公司财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入9.39亿元，归属于母公司股东的净利润3.87亿元 [3] - 在半导体行业周期波动和下游客户投入节奏调整的情况下，公司仍保持较高盈利水平和一定的业绩韧性 [3]

大宗交易概况 - 2025年11月25日，华峰测控发生大宗交易，总成交135.5万股，总成交额2.04亿元，占该股当日总成交额的33.5% [1] - 大宗交易成交价为150.39元，较当日市场收盘价165.16元折价8.94% [1] 交易明细分析 - 当日共发生11笔大宗交易，成交价均为150.39元 [2] - 单笔最大成交金额为8512.07万元，成交56.6万股，买方为机构专用席位 [2] - 单笔第二大成交金额为5774.98万元，成交38.4万股 [2] - 其余9笔交易金额分布在300.78万元至1052.73万元之间，对应成交量在2万股至7万股之间 [2] - 部分交易披露了买卖方信息，买方涉及机构专用席位及其他营业部，卖方信息在提供的数据中未完整显示 [2]

公司上市进展 - 强一股份于2025年11月12日成功通过上海证券交易所科创板上市委审议 [2] - 公司计划募资15亿元 [2] 客户集中度与依赖 - 2025年上半年对B公司（华为）及配套测试厂的收入占比高达82.83%，较2022年的50.29%持续飙升 [2][4] - 前五大客户销售占比突破82.84% [2] - B公司不仅是第一大客户，还被认定为关联方，华为通过深圳哈勃投资持有强一股份6.4%股权 [2][3] - 2025年上半年对B公司收入同比暴增121.76%，而其他400余家客户合计收入仅6428.4万元，同比仅增长11.43% [4] - 公司承认B公司采购份额已达较高水平，未来增长空间有限 [4] 财务表现异常 - 毛利率从2022年的40.78%飙升至2025年上半年的68.99% [2][5] - 对B公司的销售毛利率高达61.62%，而对其他客户仅为35.45%，存在近26个百分点的巨大差异 [5] - 2024年归母净利润2.33亿元，但经营活动现金流量净额仅5687.44万元，仅为净利润的24.4% [6] - 存货跌价准备占比攀升至24.35%，显著高于同行约10%的平均水平 [4][6] - 2024年营收同比增长80.95%，净利润暴增1149.28%，与全球半导体行业个位数增速趋势背离 [7] 关联交易与供应商问题 - 实控人周明控制的关联供应商南通圆周率，报告期内采购占比最高达20.33%，但该供应商累计亏损超1.5亿元 [6] - 2022-2023年，公司将功能板、芯片测试板业务以账面价值294.85万元转让给南通圆周率，后经追溯评估市场价值达2140万元 [6] - 2024年公司关联销售占比高达40.09%，其中对B公司的关联销售占比超八成 [7] 合规与内控风险 - 公司历史经营中曾签订涉及对赌条款的特殊权利协议，若上市申请被否，条款将自动恢复效力 [8] - 实控人周明报告期外曾向公司拆借资金，截至报告期初尚未归还的利息达15.31万元 [8] - 韩国子公司因涉嫌商业秘密泄露被韩国特许厅调查，后该子公司被注销 [8] - 公司与瓴盛科技存在买卖合同纠纷，一审判决涉及货款71.3万美元及利息，被告已提起上诉 [9] 行业背景与公司定位 - 公司被称为"全球前十境内探针卡厂商"，处于半导体国产替代浪潮中 [2] - 公司解释客户集中系因境内中高端芯片设计市场集中度高，B公司为核心厂商 [5]

投资评级 - 报告对精智达维持“推荐”投资评级 [2][5] 核心观点 - 报告核心观点认为精智达是新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备行业领先企业，业绩有望持续增长，主要得益于半导体业务不断突破，销售规模同比高速增长220% [3][4][5] - 公司首台高速测试机成功交付，初步形成全站点服务能力，作为自主研发关键核心部件、核心芯片并提供端到端全栈技术和产品的设备供应商，具备较强壁垒和护城河 [4] - 公司半导体业务取得实质进展，研发投入持续加码，2025前三季度研发投入合计达1.05亿元，同比增长34.82%，第三季度研发投入4360.6万元，同比增长73.52% [4][5] 2025年三季报业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入7.53亿元，同比增长33.00% [3][4] - 2025年前三季度实现归母净利润4146.91万元，同比下降19.29%，实现扣非归母净利润3776.43万元，同比下降8.80% [3][4] - 2025年第三季度单季度公司实现营业收入3.09亿元，同比增长51.23% [4] 业务进展与竞争优势 - 半导体业务收入规模高速增长，半导体销售规模同比增长220% [4] - 存储测试业务中，高速FT测试机提前完成年初既定目标，KGSD CP测试机稳步推进验证 [5] - 算力芯片测试业务中公司已具备SoC测试机的长期战略技术储备 [5] - 探针卡业务受益于下游旺盛需求，公司具备长期量产经验和技术优势 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年公司每股收益（EPS）分别为1.92元、2.88元和3.80元 [5] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为1203.06百万元、1652.71百万元和2065.73百万元，增长率分别为49.80%、37.37%和24.99% [13] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为180.79百万元、270.53百万元和357.29百万元，增长率分别为125.54%、49.64%和32.07% [13] - 预计2025-2027年公司净资产收益率（ROE）分别为9.71%、13.06%和15.21% [13] 交易数据与估值 - 公司总市值193.28亿元，流通市值148.75亿元 [7] - 52周股价区间为62.0元至205.59元 [7] - 基于盈利预测，2025-2027年对应的市盈率（PE）分别为106.91倍、71.44倍和54.10倍 [13]