东吴证券股份有限公司独立董事工作制度 （2025 年 11 月修订） 第一章 总 则 第一条 为进一步完善东吴证券股份有限公司（以下简称"公司"）的法 人治理结构，促进公司规范运作，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公 司法》）、中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《上市公司独 立董事管理办法》《上市公司治理准则》《证券公司治理准则》《证券基金经营 机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》《上海证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》（以下简称《上交所自律监管指引 1 号》）等法律、法规及规范性文件的规定，并结合《东吴证券股份有限公司章程》 （以下简称《公司章程》），制定本制度。 第二条 独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与其所受聘 的公司及其主要股东、实际控制人不存在直接或者间接利害关系或者其他可能影 响其进行独立客观判断关系的董事。 第三条 独立董事对公司及全体股东负有忠诚与勤勉义务。 独立董事应当认真履行职责，在董事会中发挥参与决策、监督制衡、专业咨 询作用，维护公司整体利益，保护中小股东的合法权益。 （一）具有注册会计师资格； （二）具有会计、 ...

东吴证券股份有限公司股东会议事规则 （2025 年 11 月修订） （四）董事会认为必要时； 第一章 总 则 第一条 为规范东吴证券股份有限公司（以下简称"公司"）行为，保证股 东会依法行使职权，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）《中 华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）中国证监会《上市公司股东会规 则》以及《东吴证券股份有限公司章程》（以下简称"公司章程"）的规定，制 定本议事规则。 第二条 公司应当严格按照法律、行政法规、本议事规则及公司章程的相关 规定召开股东会，保证股东能够依法行使权利。 公司董事会应当切实履行职责，认真、按时组织股东会。公司全体董事应当 勤勉尽责，确保股东会正常召开和依法行使职权。 第三条 股东会应当在《公司法》和公司章程规定的范围内行使职权。 第四条 股东会分为年度股东会和临时股东会。年度股东会每年召开一次， 应当于上一会计年度结束后的 6 个月内举行。 临时股东会不定期召开，出现有下列情形之一的，公司在事实发生之日起 2 个月以内召开临时股东会： （一）董事人数不足《公司法》规定的法定最低人数，或者少于公司章程 所定人数的三分之二时； （二）公司未弥补的亏损 ...

东吴证券股份有限公司信息披露事务管理制度 （2025 年 11 月修订） 第一章 总 则 第一条 为规范东吴证券股份有限公司（以下简称"公司"）信息披露工作， 建立、健全信息披露事务管理制度，提高信息披露事务管理水平和信息披露质量， 保护公司、股东、投资者及其他利益相关人的合法权益，根据《中华人民共和国 公司法》《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司信息 披露管理办法》（以下简称《信息披露办法》）、《上海证券交易所股票上市规 则》（以下简称《股票上市规则》）、《上海证券交易所上市公司自律监管指引 第2号--信息披露事务管理》《上海证券交易所公司债券上市规则》（以下简称 《债券上市规则》）、《上海证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则》（以下 简称《债券挂牌规则》）、《上海证券交易所债券自律监管规则适用指引第1号 ——公司债券持续信息披露》（以下简称《债券信息披露》）等相关法律、法规、 部门规章及规范性文件（以下简称"相关规则"）和《东吴证券股份有限公司章 程》（以下简称《公司章程》）的规定，结合公司实际情况，制定本制度。 第二条 本制度所称信息系指可能影响投资者决策或对公司证券及其衍生品 种 ...

证券代码：601555 证券简称：东吴证券 公告编号：2025-057 重要内容提示： ● 东吴证券股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第二次临时股东大 会（以下简称"本次会议"）是否有否决议案：无 一、会议召开和出席情况 东吴证券股份有限公司 2025年第二次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 （一）股东大会召开的时间：2025 年 11 月 24 日 （二）股东大会召开的地点：江苏省苏州工业园区星阳街 5 号 （三）出席会议的普通股股东及其持有股份情况： 本次会议的召集、召开程序及表决方式符合《中华人民共和国公司法》和《东 吴证券股份有限公司章程》等有关规定。鉴于公司董事长范力先生因工作原因未 能主持本次会议（线上参会），由全体董事共同推举董事孙中心先生主持本次会 议。 （五）公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、公司在任董事11人，出席11人，其中范力先生、马晓先生、郑刚先生、 1 沈光俊先生、蔡思达先生、陈忠阳先生、周中胜先生、罗妍女士以线上方式出席 本次会议； 2、公司在 ...

证券板块整体表现 - 2024年11月24日证券板块整体上涨0.22%，同期上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，国联民生以2.87%的涨幅领涨，首创证券以-2.27%的跌幅领跌 [1][2] - 从资金流向看，证券板块当日主力资金净流出12.83亿元，游资资金净流入3.69亿元，散户资金净流入9.14亿元 [2] 领涨个股表现 - 国联民生收盘价10.40元，涨幅2.87%，成交29.76万手，成交额3.04亿元 [1] - 国盛证券收盘价17.86元，涨幅2.76%，成交44.43万手，成交额7.88亿元 [1] - 兴业证券收盘价6.69元，涨幅2.14%，成交94.10万手，成交额6.25亿元 [1] 领跌个股表现 - 首创证券收盘价20.20元，跌幅-2.27%，成交37.57万手，成交额7.57亿元 [2] - 长江证券收盘价7.92元，跌幅-1.12%，成交84.91万手，成交额6.79亿元 [2] - 西南证券收盘价4.40元，跌幅-0.90%，成交64.22万手，成交额2.84亿元 [2] 个股资金流向 - 国盛证券主力资金净流入4802.51万元，主力净占比6.10%，但游资和散户资金分别净流出2287.57万元和2514.94万元 [3] - 东方证券主力资金净流入3152.71万元，主力净占比6.60% [3] - 申万宏源主力资金净流入2129.78万元，主力净占比4.00%，游资资金净流入1351.80万元 [3]

文章核心观点 - 研报继续看好公司海外业务成长，维持买入评级，并将2025年经调整净利润预测从183亿元上调至323亿元 [1] 近期事件与合作 - 公司与土耳其旅游促进和发展局加深战略合作，共同将土耳其打造为面向全球游客的超级目的地 [1] - 2025年上半年土耳其入境航班预订量同比增长38%，酒店预订量同比增长16% [1] - 英国、德国与中国为主要客源市场，印度尼西亚市场预订量同比大幅增长178% [1] 国际与出境业务表现 - 第三季度出境酒店和机票预订量攀升至2019年同期水平的140%，同比增长近20% [2] - 黄金周期间出境预订量同比增长约30%，日本、韩国及东南亚为热门目的地，欧洲成为关键增长区域 [2] - 第三季度Trip.com总预定量同比增长约60%，亚太地区同比增长逾50%，中东、欧洲等新市场展现亮眼增长 [2] - Trip.com APP在10-11月全球市场（不含中国大陆）双端MAU同比增长69%，亚洲市场（不含中国大陆）同比增长64% [2] 国内业务与入境游表现 - 第三季度整体住宿预订营业收入同比增长18%，环比增长29% [3] - 国内旅游需求旺盛，游客追求新奇沉浸式体验，主要城市及偏远地区预订量均呈现增长 [3] - 第三季度国内酒店价格同比降幅收窄至低个位数，黄金周期间价格呈上涨趋势 [3] - 第三季度入境游预订量同比增长超过100%，亚太地区为主要客源地，欧洲和美国也实现强劲增长 [3]

核心观点 - 东吴证券继续看好携程集团海外业务成长，维持“买入”评级，并将公司2025年经调整净利润预测从183亿元上调至323亿元 [1] 近期事件与合作 - 携程集团与土耳其旅游促进和发展局加深战略合作，共同将土耳其打造为面向全球游客的“超级目的地” [1] - 2025年上半年土耳其入境航班预订量同比增长38%，酒店预订量同比增长16% [1] - 英国、德国与中国为主要客源市场，印度尼西亚市场预订量同比大幅增长178% [1] 国际与出境业务表现 - 第三季度出境酒店和机票预订量攀升至2019年同期水平的140%，同比增长近20% [2] - 黄金周期间出境预订量同比增长约30%，日本、韩国、东南亚为热门目的地，欧洲的冰岛、挪威等目的地预订量大幅增长 [2] - 第三季度Trip.com总预定量同比增长约60%，亚太地区同比增长逾50%，中东、欧洲等新市场展现亮眼增长 [2] - Trip.com APP在10-11月于全球市场（不含中国大陆）双端MAU同比增长69%，其中亚洲市场（不含中国大陆）同比增长64% [2] 国内业务与入境游表现 - 第三季度公司整体住宿预订营业收入同比增长18%、环比增长29% [3] - 国内旅游需求旺盛且多样化，北京、上海、成都等主要城市及拉萨等偏远地区预订量均呈现增长 [3] - 第三季度国内酒店价格同比降幅收窄至低个位数，黄金周期间价格呈上涨趋势 [3] - 第三季度携程平台入境游预订量同比增长超过100%，亚太地区为主要客源地，欧洲和美国实现强劲增长 [3]

核心观点 - 报告认为证券行业在2026年将处于上升周期，维持"同步大市"评级，行业景气度有望延续，主要受益于"十五五"规划对资本市场投融资协调发展的政策支持以及2025年前三季度业绩明显回升的势头[8][14][15][16] - 预计2026年券商板块将呈现区间宽幅震荡走势，板块平均估值继续围绕2016年以来1.54倍的平均P/B波动，投行业务和两融业务将贡献行业营收主要增量，而自营业务可能拖累业绩表现[8] - 重点推荐配置思路包括龙头券商、具备差异化优势的中小券商、业绩韧性较强的券商以及估值明显低于板块平均的券商，具体推荐中信证券、国泰海通、广发证券、东吴证券、财通证券、国金证券[2][8] 政策环境分析 - "十五五"规划建议明确提出提高资本市场制度包容性、适应性，健全投融资相协调的资本市场功能，为2026年资本市场改革发展指明方向，将围绕支持科技创新、满足投资者财富管理需求、加强监管防控风险等重点任务推进改革[8][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] - 证监会提出新一轮资本市场改革六项重点任务，包括积极发展股权债券等直接融资、培育高质量上市公司、营造"长钱长投"制度环境、提升监管科学性、扩大制度型开放、营造规范包容市场生态，科创板创业板将成为股权融资主阵地[23][24][25][26][27][28] - 政策鼓励上市公司通过并购重组做优做强，2025年A股重大并购重组事件已超过2023-2024年总和，涉及交易金额超2022-2024年总和，同时引导上市公司增强投资者回报意识，2024年A股现金分红19366亿元(同比+14.0%)、股票回购1659亿元(同比+82.6%)均创历史新高[27][28][29][30][31][32][33][34][35] 2025年前三季度业绩回顾 - 2025年前三季度42家单一证券业务上市券商营收4195.60亿元，同比+42.55%，归母净利1690.49亿元，同比+62.38%，若剔除国泰海通吸收合并海通证券负商誉80.04亿元和国联民生并表民生证券的影响，营收同比+33.00%，归母净利同比+56.80%[54][55] - 业绩改善主要由零售经纪业务、两融业务、权益方向性业务带动，经纪业务手续费净收入1117.76亿元(同比+66.6%)、投行业务手续费净收入251.51亿元(同比+12.8%)、利息净收入339.06亿元(同比+37.8%)，而资管业务手续费净收入332.52亿元(同比-2.0%)出现下滑[64][65] - 头部券商经营稳健性及成长性优于中小券商，归母净利前五位为中信证券231.59亿元、国泰海通220.74亿元、华泰证券127.33亿元、中国银河109.68亿元、广发证券109.34亿元，加权平均ROE前五位为长江证券9.12%、国信证券9.05%、中国银河8.77%、广发证券8.18%、华安证券8.16%[55][59][63] 2026年主营业务展望 - 经纪业务：全市场日均股票成交量有望保持历史高位水平，预计2026年将在2025年日均16935亿元基础上窄幅波动，机构经纪业务有望逐步企稳，但代销金融产品业务仍面临公募基金销售费用改革压力，整体经纪业务有望维持高景气状态[67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89] - 自营业务：权益和固收自营均面临同比压力，自营业务收入占比向均值复归预期增强，2025年第三季度权益市场指数型上涨行情虽带来机会，但固收市场显著降温造成拖累[8][64][65] - 投行业务：股权融资规模有望持续回升，债权融资规模保持增长趋势，投行业务进一步回暖可期，2025年1-10月IPO规模明显回升，再融资规模同比增长[8][64][65] - 资管业务：全年收入大概率呈现窄幅波动，对上市券商整体业绩边际影响有限，2025年前三季度受固收市场降温影响出现下滑[8][64][65] - 信用业务：两融业务预期乐观向上，利息净收入有望持续增长，2025年1-10月两融余额持续刷新历史新高，两融年度日均余额创历史新高[8][64][65] 市场表现与估值 - 2025年以来券商指数整体呈现区间震荡，跑输沪深300指数，截至2025年11月21日证券Ⅱ行业指数年内涨跌幅为0.64%，板块内部分化明显，近半数个股跑赢券商指数[4][5][48][49] - 券商板块估值围绕近十年来1.54倍的平均P/B波动，重点推荐公司估值显示中信证券25年P/B为1.47倍，国泰海通1.02倍，广发证券1.24倍，东吴证券1.03倍，财通证券1.01倍，国金证券0.96倍[2][8][50]

行业供需概况 - 截至2025年10月，中国钢材总表观消费量达9.3亿吨，同比增长5% [1][2] - 2025年粗钢产量累计8.2亿吨，同比下降4% [2] - 2025年铁水日均产量平均为238万吨/天，同比增长3.7% [2] - 行业供过于求情况持续，预计2026年供给略有过剩为主要矛盾 [1][3] 需求结构分析 - 需求呈现“长弱板强”格局，板材消费量同比增加，其中热轧、冷轧及中厚板消费量分别增长1%、2%和5% [1][2] - 长材需求疲软，螺纹钢和线材消费量同比下滑5%和8%，但降幅收窄 [2] - 需求主要受地产行业拖累，造船、汽车、制造业和出口起到弥补作用 [1][2] 供给侧与政策影响 - 预计供给侧改革2.0可能约束粗钢产量5%-10%，下放指标主要考虑环保及碳排放达标程度 [1][7] - 2025年年初市场预计粗钢减产5000万吨，但实际预计仅减产3000万吨左右，2026年仍会进一步减产 [1][7] - “反内卷”趋势持续，预计螺纹价格有望修复至3500元/吨左右，盈利或增加50-100元/吨 [7] 价格与成本趋势 - 2025年钢材价格总体震荡下行，处于3000-3500元/吨区间，第三季度为年内价格最低点 [4] - 2025年焦煤价格下跌带动钢价下跌，预计2026年铁矿价格仍有下降空间 [5] - 2026年钢材价格预计维持震荡态势 [3][4] 行业盈利状况 - 2025年受益于成本下行，行业持续盈利，全年平均盈利能力处于2021-2025年最好水平 [6] - 钢材毛利在2025年7-9月盈利能力处于较高水平，其他时间处于盈亏平衡线附近 [6] - 2026年行业盈利有望持续向好 [6] 2026年投资策略 - 投资主线一：关注产品结构优质的头部钢铁公司，如宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢 [8] - 投资主线二：关注下游细分赛道景气度上行、盈利能力更强的成长性标的，如翔楼新材、甬金股份、久立特材 [8] - 2026年行业发展方向为“头部利润稳定+产能出清格局向好+多元需求弥补地产缺口” [8]

Q3业绩表现 - 25Q3收入为355.54亿元，同比增长14.2% [1] - 经调整净利润为49.86亿元，同比增长26.3% [1] - 经调整净利润率为14.0%，同比提升1.3个百分点 [1] AI大模型应用成效 - 迭代OneRec大模型，应用扩展至线上营销服务和电商商城场景 [2] - AI大模型应用带来国内线上营销服务收入约4%-5%的提升 [2] - AIGC营销素材带动线上营销服务消耗超30亿元 [2] - 推出OneSearch端到端生成式检索架构，驱动商城搜索订单量提升近5.0% [2] - OneRec应用为电商商城信息流GMV带来高单位数增长 [2] 各业务板块表现 - 25Q3直播业务收入96亿元，同比增长2.5% [3] - 线上营销服务收入201亿元，同比增长14.0% [3] - 包括电商在内的其他服务收入59亿元，同比增长41.3% [3] - 电商GMV同比增长15.2%达3850亿元 [3] 未来增长预期 - 预计Q4广告及电商业务继续保持高于行业的同比增速水平 [3] - 主业整体预计保持稳健增长 [3] - 可灵AI收入超过3亿元人民币，预计2025年达1.4亿美金 [4] - 可灵2.5 Turbo模型发布后登顶全球文生视频及图生视频模型榜单第一 [4] - 看好技术突破推动AI在视频生产行业渗透率提升 [4]