文章核心观点 - 锂电池应用场景正从陆地汽车拓展至eVTOL飞行器及船舶等新领域 其高能量密度、长循环寿命、快速充放电等核心优势与各领域需求精准匹配 正在改交通、能源及工业发展格局 [1] - 随着电动化在飞行、航行及储能等新兴场景渗透率提升 持续看好锂电池需求的进一步放量 [1] - 固态电池、钠离子电池等新技术突破将加速各场景电动化率提升 [1] - 固态电池中期验收有望于年底前完成 技术方案将收敛且确定性增强 头部电池厂及整车厂有望于年底前开启新一轮订单招标 看好锂电设备跨年行情 [1] 锂电池应用场景拓展 - 锂电池应用场景从陆地行驶的汽车逐步拓展到在空中飞行的eVTOL飞行器 再到水中航行的船舶 [1] - 这种跨场景渗透是锂电池高能量密度、长循环寿命、快速充放电能力等核心优势与各领域发展需求精准匹配的必然结果 [1] 新兴技术发展 - 固态电池、钠离子电池等新技术的突破会进一步加速各场景电动化率的提升 [1] - 固态电池中期验收有望于年底前完成 技术方案将进一步收敛 确定性逐步增强 [1] 行业展望与订单预期 - 随着电动化在空中飞行、水面航行和新能源储能等新兴场景渗透率逐步提升 持续看好锂电池需求的进一步放量 [1] - 头部电池厂及整车厂有望于年底前开启新一轮订单招标 看好锂电设备跨年行情 [1]

美联储12月货币政策会议与人事动态 - 美联储12月货币政策例会于12月9日至10日举行，会议结果即将公布[1] - 根据CME“美联储观察”工具，市场对美联储12月降息25个基点的概率预测在86.2%至89.4%之间高位震荡，最新一期概率为87.6%[2][3][4][5][6] - 美联储内部存在分歧，今年12位票委中有5人、全部19名FOMC成员中有10人公开表示没有充分理由降息[6] - 美联储主席鲍威尔仍有望推动降息，本次会议焦点在于其能否拼凑出足够共识以尽量减少异议[6] - 美国总统特朗普即将对美联储新主席候选人进行最后一轮面试，国家经济委员会主任凯文·哈塞特仍是首要人选[6] - 候选人哈塞特表示，美联储“有充足空间”大幅下调基准利率，其立场与特朗普高度一致[7][8] - 特朗普表示，将以新任美联储主席是否会立即采取降息行动作为衡量其表现的关键标准[9] 工业硅与多晶硅期货价格走势分化 - 12月9日，工业硅期货主力SI2601合约报收8340元/吨，下跌3.47%，跌破前期支撑位[10] - 同日，多晶硅期货主力PS2601合约报收55610元/吨，上涨3.45%，多个远月合约涨幅超过5%[10] 工业硅价格走弱原因分析 - 需求端走弱：有机硅企业计划12月联合减产，上周开工率已下滑，对工业硅需求或走弱[10] - 供应端季节性下跌：西南企业停产数量持续增加，西北产区可能因环保问题限产[10] - 成本支撑减弱：煤炭价格大幅下行，硅煤价格可能跟随下行，工业硅生产成本或下移[11] - 工业硅作为高耗能产品，对煤炭依赖明显，焦煤价格回落削弱了其成本支撑[11] - 进入12月工业硅延续累库格局，下游多晶硅枯水期减产及有机硅减产挺价，导致需求持续转弱[10] - 12月以来西南地区枯水期减产效应边际减弱，而有机硅、多晶硅行业需求同步收缩，库存去化受阻[13] - 在下游需求同步走弱的情况下，12月工业硅仍呈累库格局，基本面持续偏弱[13] 多晶硅价格走强原因分析 - 价格上行主要受消息面影响：12月9日有消息称“多晶硅产能整合收购平台”正式成立，公司名称为北京光和谦成科技有限责任公司，注册资本30亿元[12] - 该消息引发业内较大关注，让市场对多晶硅“反内卷”进程的信心回升，从而带动价格上涨[12] - 自下半年以来，“多晶硅收储”是支撑价格上涨的重要因素，该公司注册消息是阶段性进展的确认，提振了市场信心[12] 工业硅与多晶硅行业基本面现状 - 多晶硅下游需求疲软：目前光伏产业链除多晶硅企业外，下游各环节企业生产均处于亏损状态，下游在成本与需求压力下排产量大幅下行[13] - 多晶硅供应过剩：虽然12月份产量有所下调，但总体仍供过于求，12月多晶硅仍存在持续累库情况[13] - 工业硅基本面供需两弱：在基本面处于供需两弱的状态下，工业硅价格或将围绕成本线震荡[13] 后市展望 - 多晶硅方面：当前期货价格仍升水现货，在供需双弱情况下，“收储”消息可能难以推动价格突破震荡区间上限，未来期货价格大概率逐步向现货价格靠拢[13] - 多晶硅在“反内卷”预期下价格有回升预期，但当前基本面仍偏弱，产能预期波动反复，价格上方空间相对有限，需等待政策信号落地验证[14] - 工业硅方面：在成本支撑削弱下，硅价或有一定下行空间，但预计后市煤价或逐步企稳，工业硅下行空间或相对有限[14] - 后期需关注硅煤价格、西北电价是否有波动[13]

市场整体环境与驱动因素 - 受美联储降息预期推动，全球权益市场整体风险偏好提升 [1] - A股市场震荡重返3900点 [1] - 美联储降息为流动性改善提供确认信号 [1] - 中央经济工作会议为“十五五”开局定调 [1] 未来政策关注点与市场影响 - 需关注美联储降息落地及点阵图对2026年降息路径的指引 [1] - 若美联储释放鸽派信号，或进一步提振科技股 [1] - 若美联储强调通胀风险，可能引发市场短期波动 [1] 投资策略建议 - 建议继续布局跨年行情 [1]

评选概况 - 2025年第十三届Wind“金牌分析师”评选结果于12月10日揭晓 [1] - 评选依据为万得平台上“买方机构研究报告阅读数”这一客观指标，并经过第三方审计机构复核 [1] - 买方机构阅读数统计范围涵盖公募基金、保险及保险资管、银行及银行理财子、券商资管、社保机构、信托公司及规模在百亿以上的私募机构 [1] - 本次评选共设立33个研究领域单项奖及4个机构奖项 [1] - 共有38家研究机构的600余个团队参与报名，其中26家机构最终获奖 [1] 研究领域单项奖获奖名单 策略研究 - 第一名：银河证券（杨超、王雪莹、周美丽）[3] - 第二名：国信证券（王开、陈凯畅）[3] - 第三名：浙商证券（廖静池、王杨、王大霁、高旗胜、赵闻恺、黄宇宸、陈吴、林琪、安健）[3] - 第四名：东吴证券（陈刚、陈梦、谢立昕、蒋珺逸、葛晓媛等）[3] - 第五名：国联民生（包承超、邓宇林、张晓春、吴安东、万清昱、肖遥志、周长民、付祺泰、肖辉煌）[3] 固定收益 - 第一名：浙商证券（覃汉、杜渐、邓贺方、沈聂萍、郑莎、唐蒿、李艳、崔正阳、陈婷婷、杨语涵）[3] - 第二名：华创证券（周冠南、张晶晶、许洪波、靳晓航、宋琦、王紫宇、张文星、赤少桦）[3] - 第三名：东吴证券（李勇、陈伯铭、徐沐阳、徐腊起等）[3] - 第四名：西部证券（姜珮珊、魏旭博、景高琦、维雨凡）[3] - 第五名：信达证券（李一爽、朱金保、沈扬、张弛）[3] 金融工程 - 第一名：国信证券（张欣慰、张宇、胡志超、陈梦琪、杨昕宇）[4] - 第二名：开源证券（魏建榕、张翔、傅开波、高鹏、苏俊豪、胡亮勇、王志豪、盛少成、何申昊、蒋韬）[4] - 第三名：国金证券（高智威、赵妍、许坤圣、胡正阳）[4] - 第四名：天风证券（王喆、惠政宝）[4] - 第五名：民生证券（叶尔乐、关舒丹、祝子涵）[4] ESG研究 - 第一名：国信证券（王开、陈凯畅、陈锐）[5] - 第二名：银河证券（马宗明、王新月）[5] - 第三名：浙商证券（祁星）[5] 餐饮旅游 - 第一名：国信证券（曾光、张鲁、杨玉莹）[6] - 第二名：开源证券（初敏、李睿娴、程婧雅）[6] - 第三名：国泰君安（刘越男、于清泰、许樱之、宋小寒、赵国振）[6] - 第四名：中信建投（刘乐文、陈如练）[6] - 第五名：浙商证券（拱洪印）[6] 传媒 - 第一名：东吴证券（张良卫、周良玖、张家琦、陈欣、郭若娜、张文雨、周高鼎等）[7] - 第二名：国海证券（杨仁文、方博云、谭瑞娇、吴倩、壬春宸）[7] - 第三名：开源证券（方光照）[7] - 第四名：中信建投（杨艾莉、杨晓玮、蔡佳成）[7] - 第五名：华创证券（刘欣、刘文轩、赵海楠、郭子萱、吴婧）[7] 电力及公用事业 - 第一名：东吴证券（袁理、唐亚辉、任逸轩、陈孜文、名明美）[8] - 第二名：国信证券（黄秀杰、郑汉林、刘汉轩、崔佳诚）[8] - 第三名：天风证券（郭丽丽、裴振华、王钰舒、赵阳、胡冰清、杨嘉政）[8] - 第四名：国泰君安（吴杰、于鸿光、傅逸帆、阎石、胡鸿程）[8] - 第五名：中信建投（高兴、侯启明）[8] 电力设备 - 第一名：东吴证券（曾朵红、阮巧燕、岳斯瑶、谢哲栋、郭亚男、司鑫尧、徐铖嵘、朱家佟、胡隽颖、许钧赫等）[9] - 第二名：国信证券（王蔚棋、王晓声、李恒源、李全、徐文辉、袁阳）[10] - 第三名：天风证券（孙潇雅、张童童、吴佩琳、高鑫、杨志芳）[10] - 第四名：民生证券（邓永康、李孝鹏、王一如、李佳、朱碧野、赵丹、林誉韬、席子屹、许浚哲、郝元斌）[10] - 第五名：中信建投（朱玥、许琳、任佳玮、陈思同、王吉颖、雷云泽、胡颖、郑博元）[10] 电子 - 第一名：民生证券（方竞、李少青、宋晓东、李萌、卢瑞琪、李伯语）[10] - 第二名：国信证券（胡剑、胡慧、叶子、张大为、詹浏洋、李书颖、连欣然）[10] - 第三名：中邮证券（吴文吉、翟一梦、万玮、陈天瑜、周晴）[10] - 第四名：中泰证券（王芳、杨旭、李雪峰、刘博文、丁贝渝、洪嘉琳、康丽侠）[10] - 第五名：长城证券（唐泓翼、周安琪）[10] 房地产 - 第一名：开源证券（齐东、胡耀文）[11] - 第二名：光大证券（何缅南、韦勇强）[11] - 第三名：中信建投（竺劲、黄啸天）[11] - 第四名：国信证券（杨侃、郑茜文、王懂扬、郑南宏）[11] - 第五名：国泰君安（涂力磊、谢皓宇、陈子仪、谢盐、白淑媛、曾佳敏、黄可意、陈昭颖）[12] 纺织服装 - 第一名：浙商证券（马莉、詹陆雨、邹国强、钟烨晨、马远方、周敏、陈钊）[13] - 第二名：华西证券（唐爽爽、李佳妮）[13] - 第三名：天风证券（孙海洋）[13] - 第四名：国信证券（丁诗洁、刘佳琪）[13] - 第五名：开源证券（吕明、林文隆、骆扬、郭彬）[13] 家电 - 第一名：天风证券（宗艳）[14] - 第二名：浙商证券（张云添、马莉、文煊、芦家宁）[14] - 第三名：国信证券（陈伟奇、王兆康、邹会阳、李晶）[14] - 第四名：国联民生（管泉森、孙珊、贺本东、崔甜甜、莫云皓）[14] - 第五名：国泰君安（蔡雯娟、谢丛睿、李阳）[14] 建材 - 第一名：光大证券（孙伟风、陈奇凡、吴钰洁、鲁俊）[15] - 第二名：天风证券（鲍荣富、王涛、林晓龙、王雯、塞青青）[16] - 第三名：东吴证券（黄诗涛、房大磊、石峰源等）[16] - 第四名：中泰证券（孙颖、聂磊）[16] - 第五名：国泰君安（鲍雁辛、花健祎、冯晨阳、杨冬庭、申浩、巫恺洋）[16] 建筑 - 第一名：天风证券（鲍荣富、王涛、王雯、王悦宜、塞青青）[17] - 第二名：银河证券（龙天光）[17] - 第三名：光大证券（孙伟风、陈奇凡、吴钰洁、鲁俊）[17] - 第四名：国信证券（任鹤、朱家琪）[17] - 第五名：国泰君安（韩其成、郭浩然、曹有成）[17] 交通运输 - 第一名：浙商证券（李丹、李逸、张梦婷）[18] - 第二名：华创证券（吴一凡、吴晨玥、梁婉怡、卢浩敏、霍鹏浩、李清影）[18] - 第三名：西南证券（胡光怪、杨蕊）[18] - 第四名：国金证券（郑树明、王凯婕、霍泽嘉）[18] - 第五名：天风证券（陈金海）[18] 煤炭 - 第一名：开源证券（张绪成、程镜）[19] - 第二名：民生证券（周泰、李航、王姗姗、卢佳琪）[19] - 第三名：信达证券（左前明、高升、李睿）[19] - 第四名：国海证券（陈晨、王璇）[19] - 第五名：山西证券（胡博）[19] 农林牧渔 - 第一名：天风证券（陈潇、吴立、黄建霖、陈炼、林毓鑫、戴飞、周新宇）[20] - 第二名：国信证券（鲁家瑞、李瑞楠、江海航）[20] - 第三名：开源证券（陈雪丽、王高展）[20] - 第四名：华安证券（王莺、万定宇）[20] - 第五名：国海证券（程一胜、熊子兴、王思言）[20] 非银行金融 - 第一名：中信建投（赵然、吴马涵旭、元良宸、沃听宇、李梓豪、何泾威）[21] - 第二名：开源证券（高超、卢崑）[21] - 第三名：东吴证券（孙婷、何婷、曹锟、武欣姝等）[21] - 第四名：国联民生（刘雨辰、朱丽芳、耿张逸、陈昌涛）[22] - 第五名：国泰君安（刘欣琦、孙坤、李嘉木、吴浩东、肖尧、王思玥）[22] 钢铁 - 第一名：民生证券（邱祖学、张弋清、南雪源、李挺、袁浩）[22] - 第二名：国泰君安（李鹏飞、刘彦奇、魏雨迪、王宏玉）[22] - 第三名：光大证券（王招华、戴默）[22] - 第四名：信达证券（高升、刘波）[22] - 第五名：中信建投（王介超、覃静、王晓芳、郭衍哲、汪明宇、邵三才）[22] 国防军工 - 第一名：中航证券（张超、方晓明、梁晨、李博伦、宋浩田、王绮文、闫天路、王玉茜、严慧、闫政圆、滕明滔、王菁青）[23] - 第二名：民生证券（尹会伟、孔厚融）[23] - 第三名：东吴证券（苏立赞、许牧、高正泰等）[23] - 第四名：国金证券（杨晨、任旭欢）[23] - 第五名：天风证券（王泽宇）[23] 机械 - 第一名：浙商证券（邱世梁、王华君、何家恺、周艺轩、王家艺、张菁、刘巍、黄华栋、陈明雨、李思扬、陈姝姝、孙旭鹏、王一帆、陈晨、姬新悦、周向昉、陈红、谢金翰、尹仕昕、杨子伟、汪成、曹宇、张筱晗）[24] - 第二名：东吴证券（周尔双、李文意、钱尧天、韦译捷、黄瑞等）[24] - 第三名：开源证券（孟鹏飞、欧阳蕤、黄雄）[24] - 第四名：国金证券（满在朋、秦亚男、李嘉伦、倪赵义、房灵聪）[24] - 第五名：西南证券（部桂龙、周鑫雨）[24] 基础化工 - 第一名：国海证券（董伯骏、李永磊、陈云、杨丽蓉、李娟廷、仲逸涵、李振方）[24] - 第二名：开源证券（金益腾、龚道琳、张晓锋、毕挥、蒋跨跃、徐正凤、李思佳、宋梓荣）[24] - 第三名：华安证券（王强峰、潘宁馨、刘天其）[24] - 第四名：民生证券（刘海荣、费晨洪、刘隆基、李家豪、曾佳晨、李金凤）[24] - 第五名：国金证券（陈屹、王明辉、杨翼荣、李含钰、任建斌）[24] 计算机 - 第一名：浙商证券（刘雯蜀、童非、刘静一、郑毅、张致远）[25] - 第二名：民生证券（吕伟、杨立天、郭新宇、丁辰晖、赵奕豪）[25] - 第三名：华西证券（刘泽晶、孟令儒奇、李静远）[25] - 第四名：中信证券（刘熹）[25] - 第五名：东吴证券（王紫敬、李康桥、戴晨、王世杰、张文佳等）[25] 汽车 - 第一名：东吴证券（黄细里、刘力宇、孟璐、郭雨蒙等）[25] - 第二名：民生证券（崔琰、白如、乔木、杜丰帆、马天韵、姜煦洲、完颜尚文）[25] - 第三名：国信证券（唐旭霞、杨衫、唐英韬、孙树林、贾济恺、余珊、曹翰民）[25] - 第四名：国联民生（高登、陈斯竹、辛鹏、喻虎、裴婉晓、于健）[25] - 第五名：西南证券（郑连声、郭靖雯、张雪晴、郭瑞晴）[25] 轻工制造 - 第一名：浙商证券（史凡可、傅嘉成、曾伟、褚远熙）[25] - 第二名：天风证券（孙海洋）[25] - 第三名：国信证券（夜欣、江祖）[25] - 第四名：国金证券（赵中平、张杨桓、尹新悦、张敏敏、唐执敬）[26] - 第五名：华西证券（徐林锋、吴菲菲）[26] 商贸零售 - 第一名：东吴证券（吴劲草、石旖瑄、阳靖、郗越、张家璇、王琳婧等）[26] - 第二名：国泰君安（刘越男、于清泰、许樱之、宋小寒、赵国振）[26] - 第三名：开源证券（黄泽鹏）[26] - 第四名：国信证券（张峻豪、柳旭、孙乔容若）[26] - 第五名：浙商证券（宁浮洁、吴安琪）[26] 石油石化 - 第一名：光大证券（赵乃迪、周家诺、蔡嘉豪、王礼沫、胡星月）[26] - 第二名：信达证券（左前明、刘红光、刘奕麟、胡晓艺）[26] - 第三名：东吴证券（陈淑娴、周少玟等）[26] - 第四名：国信证券（杨林、薛聪、余双雨、张歆钰、王新航、董丙旭）[26] - 第五名：天风证券（张墀墀、黄凯、朱韬宇、姜美丹、厉泽昭）[26] 食品饮料 - 第一名：方正证券（王泽华、梁甜、毛学东）[27] - 第二名：浙商证券（孙天一、杜宛泽、张家祯、满静雅）[27] - 第三名：东吴证券（苏轼、郭晓东、李茵琦、邓洁、孙瑜等）[27] - 第四名：华创证券（欧阳予、范子盼、田晨曦、刘旭德、严文炀）[27] - 第五名：华西证券（寇星、郭辉、卢周伟、王厚、沈嘉雯、吴越）[27] 通信 - 第一名：天风证券（王奕红、唐海清、康志毅、会芳沁、袁昊、陈汇丰）[28] - 第二名：开源证券（蒋颖）[28

恒生指数走势与衍生品策略 - 恒生指数于8日收于25765点，出现较大幅度下跌，多次尝试冲击保利加通道中线后均出现调整回落[2] - 技术信号总结显示短线稍偏乐观，买入信号8个，卖出信号7个，阻力位约26368点，第一支持位约25400点，第二支持位约25100点[3] - 建议买入牛证的投资者选择收回价靠近25100点的产品以降低风险，建议买入熊证的投资者考虑收回价在26600点或26800点左右的更稳健产品[3][4] 中信建投证券 (06066.HK) 走势分析 - 公司股价近期持续攀升，8日成交量较上一交易日放大，盘中高位达13.1元，一度突破保利加通道顶部，收盘报12.76元[9] - 后续上涨的下一阻力位看13.4元，突破后有望进一步上探13.8元[9] 美团-W (03690.HK) 走势与衍生品 - 公司股价连续三日反弹，8日收盘报99.5元，盘中曾突破100元，已非常接近保利加通道中线的99.6元，但呈现“升市缩量”态势[11] - 短线技术信号偏向看好，买入信号9个，卖出信号4个，短線支持位约95.8元，阻力位约102.7元[12] - 窝轮市场投资者整体乐观，继续买入认购证，有投资者看至110元，若选择认购证，行使价高出市价约10%的产品相对安全[11][12][13] 瑞声科技 (02018.HK) 走势分析 - 公司股价近期以横盘为主，8日收盘报39.16元，技术信号呈“中立”，买卖信号数量相近[20] - 短线阻力位约40.3元，突破后下一目标位为41.9元，短期内涨至45元难度较大[20] 小米集团-W (01810.HK) 走势与衍生品 - 公司股价从前段低点36.6元已上涨约10%，8日收盘报42.58元[22] - 当前支持位约40元整数关口，若跌破则可能下探37.9元[23] - 有投资者在41元价位买入牛证并计划长期持有至50元以上，建议长期持有牛证者选择收回价距离现价较远的产品以控制收回风险[22][23] 百度集团-SW (09888.HK) 走势与衍生品 - 公司股价近期走势强劲，8日盘中高位达128元，接近保利加通道顶部，但随后回落[27] - 技术信号整体以“卖出”为主，卖出信号8个，买入信号7个，短線偏向下跌[27] - 后续下跌的支持位约117.7元，跌破后下一支持位为112.5元[27] - 尽管股价上涨，部分投资者转向看跌，窝轮市场有投资者反手买入收回价140.6元的熊证[27]

新规核心内容 - 中国基金业协会下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，拟建立阶梯化绩效薪酬调整机制 [1] - 新规规定，若主动权益类产品过去三年业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负，其基金经理绩效薪酬应较上年明显下降，降幅不得少于30% [1] - 若业绩低于基准超过十个百分点但基金利润率为正，其绩效薪酬也应当下降 [1] - 主动权益类基金业绩显著超过业绩比较基准且基金利润率为正的，其基金经理绩效薪酬可以合理适度提高 [4] 中信建投基金整体情况 - 截至今年三季度末，中信建投基金旗下共有65只产品，合计管理规模为714.86亿元，在同业中排名第77 [4] - 对比去年末，公司产品数量增加9只，但管理规模却下降了近24% [4] - 公司旗下6只股票型基金规模为10.7亿元，26只混合型基金规模为90.03亿元，权益类产品合计规模占比仅为14% [4] 基金经理周紫光业绩表现 - 研究部行政负责人周紫光旗下多只在管产品最近三年业绩均大幅跑输基准收益，符合《指引》中至少降薪三成的范畴 [1] - 周紫光管理的“中信建投智享生活A”和“中信建投智信物联网A”是公司旗下成立满三年的主动权益类基金中，仅有的两只年内收益为负的产品 [2] - “中信建投智享生活A”今年以来净值下跌约17.31%，跑输同期基准收益率约34.13个百分点 [2][3] - “中信建投智信物联网A”今年以来净值下跌约6.67%，跑输同期基准收益率约16.36个百分点 [2][3] - 从最近三年收益看，周紫光独立管理的三只基金净值跌幅在50%左右，大幅跑输基准：“中信建投低碳成长混合A”跑输约70个百分点，“中信建投智信物联网A”跑输约66个百分点，“中信建投智享生活A”跑输约55个百分点 [3] - 2025年中报显示，周紫光管理的上述三只产品的基金加权平均净值利润率均为负 [3] - 周紫光于今年10月中旬卸任“中信建投科技主题6个月持有混合”，其任职近3年的回报（A份额）为-44.31% [3] 公司其他基金经理业绩表现 - 冷文鹏于去年7月从周紫光手中接管“中信建投北交所精选两年定开混合A”，约1年半的任职回报接近230%，该基金近三年收益跑赢同期基准近157个百分点 [4] - 艾翀与杨志武共管的“中信建投睿利A”近三年收益跑赢同期基准近29个百分点 [4] - 权益投资一部行政负责人栾江伟在管的5只主动权益基金近三年收益跑赢基准收益率10~16个百分点 [4] - 艾翀与杨志武共管的“中信建投睿信A”近三年收益跑输基准近20个百分点，但基金加权平均净值利润率为正 [3] - 谢玮管理的“中信建投医改A”近三年收益率跑输同期基准近8个百分点，且近期表现不佳，最近三个月净值跌近13% [3] - 冷文鹏今年10月接管“中信建投科技主题6个月持有混合”后，近2个月的任职回报接近-9% [3] - “中信建投科技主题6个月持有混合”自2022年12月15日成立至今，净值下跌48.49%，跑输同期基准收益68个百分点，2025年中报显示其基金加权平均净值利润率为-13.08% [3]

公司近期动态与产品获批 - 惠泰医疗心腔内超声导管近期获批上市，该产品为三维心腔内超声导管 [1] - 与传统二维超声技术相比，三维心腔内超声导管为心脏介入手术提供了更加立体和准确的影像指导，提高了手术安全性 [1] - 该产品进一步巩固公司在电生理领域的竞争优势 [1] 第四季度业绩展望 - 展望第四季度，在PFA产品快速放量的驱动下，公司收入有望延续前三季度的增长态势 [1] - 公司净利润在去年低基数基础上有望实现较收入更高的增长 [1] 明年业绩与业务展望 - 展望明年，公司收入和净利润有望实现较高的增长 [1] - 冠脉和外周业务有望保持稳健增长 [1] - 电生理业务方面，PFA产品今年国内手术量预计将超过5000例 [1] - PFA产品明年有望加速放量 [1] - 高密度标测导管、压力消融导管、心腔内超声导管有望借助后续的集采续约实现加速入院 [1] 投资评级 - 维持对公司的"买入"评级 [1]

人形机器人 - 美国政府聚焦机器人领域发展 提高产业战略高度 中美产业持续共振 机器人技术成为中美竞争的下一个主要前沿[1] - 美国企业形成“模型-仿真-硬件”闭环 资本与技术高度集中 国内供应链体系完善 加速场景落地 推进全栈式技术发展[1] - 板块回调较为充分 后续Gen3定点、新品发布、宇树IPO进展等事件催化值得重点关注 建议聚焦优质环节 把握确定性和灵巧手等核心变化[1] 工程机械 - 11月挖机内销超预期 出口在高基数上维持较高增速 非挖内销持续高增 总体基本面保持良好[2] - 工程机械内外销共振向上逻辑持续验证 应更重视海外数据 大部分企业海外业务利润占比基本达70%以上[2] - 下半年出口复苏是在高基数上的较高增速复苏 国内市场非挖内销正实现高增 行业内公司Q4经营情况保持良好[2] 锂电设备 - 锂电池应用场景从汽车拓展至eVTOL飞行器及船舶 其高能量密度等核心优势与各领域需求匹配 改写交通、能源及工业格局[3] - 电动化在飞行、航行及储能等新兴场景渗透率提升 持续看好锂电池需求进一步放量 固态电池、钠离子电池等新技术突破将加速电动化率提升[3] - 固态电池中期验收有望于年底前完成 技术方案将进一步收敛 确定性逐步增强 头部电池厂及整车厂有望于年底前开启新一轮订单招标 看好锂电设备跨年行情[1][3] PCB设备 - PCB行业呈现重回上行期、产品高端化、东南亚建厂等特点 产量增加及工艺变化有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求[4] - PCB设备中 钻孔、镭钻、内层图形、外层图形、电镀、检测设备的价值量占比分别为15%、5%、6%、19%、19%、5% 为价值量及壁垒俱高的环节[4] - AI驱动行业向更高层数、更精细布线和更高可靠性方向发展 对加工工艺提出更高要求 各环节均有显著变化 建议关注钻孔环节的鼎泰高科及电镀环节的东威科技[4] 叉车与移动机器人 - 叉车大车内外销维持增长 7月内销同比+5% 出口同比+8% 8月内销同比+11% 出口+17% 9月内销同比+16% 出口+23% 10月内销同比+8% 出口+13%[5] - 看好叉车内外需共振向上 头部企业积极布局智能物流、无人叉车 今年Q4已推出物流领域具身智能相关产品 “无人化”有望快速放量[5] 机械板块重点推荐公司 - 重点推荐公司包括：恒立液压、奥比中光、柳工、徐工机械、杰瑞股份、耐普矿机、三一重工、中联重科、安徽合力、杭叉集团、华测检测、首程控股、先导智能、博众精工、海天国际、伊之密、普源精电、中际联合、迈为股份[6][7]

文章核心观点 - 中信建投财富管理从基本面、政策面、资金面、估值面、技术面五个角度分析A股，并对跨年行情表示期待，在投资策略上建议关注成长、科技、锂电、有色及创新药等主线，并建议在相关板块大幅调整时逆市加仓 [1] 基本面 - 基本面还未明显好转 [1] 政策面 - 逆周期政策仍在持续发力 [1] - 中共中央政治局12月8日会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能 [1] 资金面 - 增量资金正在陆续进场 [1] - A股目前呈现出增量资金多点开花的局面，包括个人投资者、国资、北向资金等，除了险资和量化私募之外 [1] 估值面 - 市场向上或仍有空间 [1] - 截至2025年12月8日，万得全A的风险溢价为54.01%，仍处于机会值之上 [1] - 当前阶段A股的整体估值仍处于可以接受的阶段 [1] 技术面 - 在两波上升浪的推动下，上证指数已突破2007年和2015年的高点的连线 [1] - 按照技术分析的理解，此压力线或将成为本轮行情有效的支撑线 [1] 投资策略 - 弹性维度：成长优于红利 [1] - 行业维度：关注科技（海外算力、消费电子、端侧、机器人、游戏、国内算力）+锂电（固态电池、储能）+有色+创新药等核心主线 [1] - 节奏维度：对于以上板块，如果出现大幅度的杀跌，可以考虑逆市加仓 [1]

A股市场整体研判 - 中金公司构建了市场“顶部”判别方法论，与前期“底部”判别研究共同形成“稳市”监测框架 [1] - 根据其“顶部”信号打分体系，当前A股市场相对健康，估值合理 [1] - 中金公司认为A股市场上行的底层逻辑并未发生动摇 [1] 券商行业观点 - 国金证券认为，在监管引导下，证券公司经营将更具韧性，优质券商有望进一步打开杠杆上限、提高ROE水平 [2] - 当前券商板块PB估值仅为1.36倍，年初至12月5日跑输上证指数15个百分点 [2] - 国金证券指出，板块股价和估值表现显著落后于业绩表现，看好板块估值修复 [2] 创新药行业分析 - 中信建投指出，2025年国家医保目录更新，共有127个目录外产品参与谈判竞价，最终114个成功纳入，成功率为88%，创近7年新高 [3] - 首个《商业健康保险创新药品目录》发布，19种药品纳入首版商保创新药目录，中信建投认为商保目录有望成为重要增量 [3] - 中信建投认为政策鼓励创新药发展，同时中国创新药管线国际化竞争力持续提升，出海模式升级，新技术推动行业快速发展 [3]