资源储量更新 - Sepon新发现(SND)金铜项目完成第一阶段资源提取工作 新增黄金储量70 7吨 铜储量0 33百万吨 资源估算报告符合JORC标准 [1] - SND项目使公司权益黄金资源量增加28%至约440吨 矿区发现总计106 9吨黄金当量金属(铜按金当量折算) [1][2] - 矿区总矿石量达0 13十亿吨 金当量品位0 81克/吨 包括93 7百万吨"控制级"资源(平均品位金0 57克/吨 铜0 27%)和37 8百万吨"推断级"资源(平均品位金0 46克/吨 铜0 22%) [2] 项目开发潜力 - 通过深部钻探可能进一步增加SND矿床资源量 矿体向下延伸保持开放 Lane Xang Minerals计划雨季结束后恢复钻探 [2] - 选矿回收率表现优异 浮选+尾矿氰化联合金回收率达88% 铜回收率达88 5% 中硬度矿石适合浮选工艺 [3] 产能扩张计划 - 国内子公司武隆矿业2025年矿石处理能力将达满产3 000吨/日 鸡笼矿业计划将日处理能力提升至1 000吨 西登坪金矿二期项目获采矿许可证 设计年产金超1吨 [4] - 老挝Sepon矿区周边矿床勘探按计划推进 南部SND金铜矿床有望支撑未来产量增长 加纳Wassa矿重启DMH采坑将提升黄金产量 [5] 资本运作进展 - 鸡笼矿业2025年3月10日在港交所主板上市 募集资金40%用于新矿山收购 海外融资渠道打通将加速并购和资源储备扩张 [6] 财务与估值 - 维持2025-2026年盈利预测分别为29 9亿元和31 9亿元 对应16倍2025年PE和15倍2026年PE [7]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 贵金属：黄金关税与影子联储扰动黄金市场，黄金突破窗口或将开启，COMEX黄金一度突破3500美元/盎司，随后价差收窄至4.9美元/盎司[1] - 工业金属：铜冶炼收缩预期下加工费回暖，铝国内外利好政策释放短期震荡运行[2] - 能源金属：锂供给扰动持续发酵价格强势反弹，电碳涨0.8%至7.2万元/吨[2] - 稀土磁材：价格走势分化，轻稀土镨钕价格下跌1.9%至52万元/吨[31] 贵金属 - 黄金突破3500美元/盎司后回落，COMEX与伦敦金现价差收窄至4.9美元/盎司[1] - 中长期全球货币信用、公共债务及大国对抗担忧未缓解，黄金长期走牛格局未逆转[1] - 建议关注兴业银锡、盛达资源、紫金矿业等标的[1] 工业金属 - 铜：全球库存增加3.54万吨，中国电解铜产量环比增3.47%，TC上升至-37.98美元/吨[2] - 铝：电解铝行业理论开工产能达4400.5万吨，周增1万吨，社会库存保持低位[2] - 建议关注洛阳钼业、明泰铝业、中国铝业等标的[2] 能源金属 - 锂：电碳涨至7.2万元/吨，碳酸锂期货主连涨8.9%，江西锂矿停产确定性增加[2] - 钴：硫酸钴涨1.3%至5.2万元/吨，钴中间品涨1.6%至13.08美元/磅[145] - 金属硅：社会库存54.7万吨周增0.7万吨，有机硅DMC周度产量5.05万吨[153] - 建议关注西藏矿业、赣锋锂业、天齐锂业等标的[2] 稀土磁材 - 轻稀土：氧化镨钕跌1.9%至52万元/吨，镨钕金属跌0.5%至64万元/吨[31] - 重稀土：氧化镝跌1.5%至162万元/吨，金属铽跌1.3%至703万元/吨[31] - 进出口：7月稀土永磁出口量同比变化未披露，前7月累计数据未提及[211] 价格走势 - 贵金属：COMEX黄金年涨31%，白银年涨31.5%[25] - 基本金属：LME铜年涨11.2%，铝年涨2.4%[26] - 能源金属：碳酸锂年跌4.2%，氢氧化锂年跌5.3%[29] - 小金属：黑钨精矿年涨37.2%，APT年涨36.8%[33]

股价表现 - 截至2025年8月8日收盘，赤峰黄金报收于25.9元，较上周的22.85元上涨13.35% [1] - 本周盘中最高价报26.35元，最低价报23.4元 [1] - 当前最新总市值492.21亿元，在贵金属板块市值排名4/11，在两市A股市值排名300/5151 [1] 子公司采矿权变更 - 辽宁五龙黄金矿业取得新采矿权证，有效期自2025年7月28日至2034年8月28日，矿区面积3.4957平方公里，生产规模6万吨/年 [1] - 五龙矿业原探矿权面积由0.6112平方公里扩大为1.0705平方公里 [1] - 赤峰吉隆矿业采矿权完成深部扩界，开采深度由737米至373米标高变更为737米至-135米标高，矿区面积8.9166平方公里，生产规模6万吨/年 [2] 老挝塞班金铜矿项目 - 完成第一阶段资源勘探工作，共完成65个钻孔，总进尺35,460米 [3] - 资源估算显示：控制的资源量9,370万吨，平均品位0.57克/吨金和0.27%铜；推断的资源量3,780万吨，平均品位0.46克/吨金和0.22%铜 [3] - 合计矿石量1.315亿吨，金当量品位0.81克/吨，黄金当量金属量约106.9吨 [3] - 初步冶金测试显示金和铜的整体选矿回收率分别达88%和88.5% [3] 相关ETF表现 - 黄金股ETF(159562)近五日涨跌7.96%，市盈率21.77倍 [7] - 最新份额为3.6亿份，减少900.0万份，主力资金净流入151.1万元 [7]

公司近况 - 公司于2025年6月末完成SND金铜矿项目第一阶段资源勘探工作，并于2025年8月7日出具符合JORC标准的资源估算报告，增储黄金70.7吨、铜33.2万吨 [1] - 矿产资源估算由公司万象矿业勘探部门完成，并由独立国际矿业咨询机构SRK审查 [1] 资源估算 - SND金铜矿项目探获黄金当量金属量106.9吨（金70.7吨、铜33.2万吨），公司黄金权益资源量有望升至440吨，提升28% [1] - 项目采用边界品位0.40克/吨黄金当量报告资源量，包含"控制的"级别资源量9,370万吨（平均品位0.57克/吨金和0.27%铜）和"推断的"级别资源量3,780万吨（平均品位0.46克/吨金和0.22%铜） [1] - 合计矿石量1.3亿吨，金当量品位0.81克/吨 [1] 增储潜力与选矿性能 - SND金铜矿深部矿化未封闭，公司认为可能通过勘探进一步增加矿产资源 [2] - 万象矿业计划在雨季结束后恢复钻探，目标增加和升级矿产资源 [2] - 初步冶金测试显示矿石适合浮选，金整体选矿回收率达88%，铜回收率达88.5% [2] 产量提升计划 - 国内方面：五龙矿业2025年计划达到日处理量3000吨满产能力，吉隆矿业计划推进至日处理量1000吨，溪灯坪金矿二期设计年产能超1吨 [2] - 海外方面：老挝Sepon矿接续矿区按计划推进，加纳Wassa矿重启DMH采坑提升产量并加大钻探工作 [2] 资本运作 - 公司2025年3月10日成功完成港股上市，募集资金中40%用于新矿山并购 [3] - 港股上市打通海外融资通道，有望加速并购步伐并扩大资源储备 [3] 盈利预测 - 维持2025/2026年盈利预测29.92/31.86亿元，当前股价对应16x/15x P/E [3] - 维持目标价35.21元，对应2025/2026年22x/21x P/E，较当前股价有38%上行空间 [3]

股价表现 - 赤峰黄金高开近5% 截至发稿涨4.91%报27.8港元 成交额947.98万港元 [1] 矿产资源发现 - 在老挝万象矿业塞班矿区发现富含金的斑岩型金铜矿床 并发布首个符合JORC标准的矿产资源量估算 [1] - 初始矿产资源量估计为1.315亿吨 金当量品位0.81克/吨 黄金当量金属量约106.9吨 [1] - 控制资源量级别9370万吨 每吨0.86克金当量 相当于258万盎司金当量 [1] 财务业绩 - 上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润10.80亿元到11.30亿元 同比增加52.01%到59.04% [1] - 业绩增长主要原因为黄金销售价格同比上升约41.76% 且成本费用得到有效控制 [1]

股价表现 - 赤峰黄金高开近5% 截至发稿涨4 91% 报27 8港元 成交额947 98万港元 [1] 矿产资源发现 - 在老挝万象矿业塞班矿区发现富含金的斑岩型金铜矿床 [1] - 发布首个符合JORC标准的矿产资源量估算 [1] - 初始矿产资源量估计为1 315亿吨 金当量品位为0 81克/吨 黄金当量金属量约106 9吨 [1] - 控制资源量级别9370万吨 每吨0 86克金当量 相当于258万盎司金当量 [1] 业绩预告 - 上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润为10 80亿元到11 30亿元 [1] - 同比增加52 01%到59 04% [1] - 业绩增长主要原因为黄金销售价格同比上升约41 76% 且成本费用得到有效控制 [1]

股价表现 - 赤峰黄金(06693)高开近5% 截至发稿涨4 91%报27 8港元 成交额947 98万港元 [1] 矿产资源发现 - 在老挝万象矿业塞班矿区发现富含金的斑岩型金铜矿床 并发布首个符合JORC标准的矿产资源量估算 [1] - 初始矿产资源量估计为1 315亿吨 金当量品位为0 81克/吨 黄金当量金属量约106 9吨 [1] - 控制资源量级别9370万吨 每吨0 86克金当量 相当于258万盎司金当量 [1] 业绩预告 - 今年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润为10 80亿元到11 30亿元 同比增加52 01%到59 04% [1] - 业绩增长主要原因为黄金销售价格同比上升约41 76% 且成本费用得到有效控制 [1]

黄金价格表现 - 美国期金8月8日触及每盎司3534.10美元的历史新高 [1] - 过去3-4个月金价因关税担忧缓和及美联储降息不急而动能减弱 整体处于区间震荡状态 [1] - 黄金波动率和换手率从4月高位持续回落 盘面冷却为价格上涨提供先决条件 [1] 价格驱动因素 - 美国就业走弱是重要催化 但非全部因素 [1] - 就业走弱为美联储提供降息理由 预计官员发言将逐渐转向鸽派 [1] - 杰克逊霍尔会议可能显示鲍威尔态度变化 [1] - 降息推进可能加剧已开始反弹的通胀趋势 [1] - 若降息与滞胀叙事结合 或带动金价开启新一轮上涨 [1] 核心标的公司 - 山东黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、湖南黄金等被列为重点关注公司 [1]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货当月连续合约上涨20.30美元至3453.7美元/盎司，涨幅0.59% [1] 央行黄金储备动态 - 中国央行7月末黄金储备增加6万盎司至7396万盎司，为连续第9个月增持 [1] - 自去年11月以来累计购买量达36吨 [1] 中国市场黄金需求 - 上海期货交易所仓库黄金注册规模跃升至历史最高水平，超过36吨金条被注册用于期货交割 [1] - 交易所库存过去一个月内几乎翻倍，反映套利活动激增 [1] - 期货相比实物金存在大额溢价，推动套利活动和期货需求 [1] - 交易商和银行利用价差在现货市场买入低价黄金并送入交易所仓库平仓获利 [2] - 世界黄金协会指出中国黄金交易需求强劲，期货价格升破实物金水平 [2] 机构观点与预测 - 花旗调整黄金看跌预测，预计未来三个月金价在3300-3600美元/盎司区间波动 [2] - 花旗认为美国经济恶化和15%进口关税将推动通胀和黄金上涨 [2] - 中金公司指出7月美国非农不及预期，经济出现弱化信号 [2] - CME9月降息概率升至80.3%，实际利率水平或回落 [2] 政策与行业动态 - 中国发布《黄金产业高质量发展实施方案(2025-2027)》，明确资源开发重点方向和增储上产目标 [2] - 方案重点推进资源勘探、开发区域及矿山建设 [2] 黄金行业标的 - 港股黄金及贵金属相关公司包括：紫金矿业(02899)、山东黄金(01787)、招金矿业(01818)、赤峰黄金(06693)、灵宝黄金(03330)、中国黄金国际(02099)、万国黄金集团(03939)、老铺黄金(06181)、潼关黄金(00340)、集海资源(02489) [3]

矿产资源发现 - 公司在老挝万象矿业塞班矿区发现富含金的斑岩型金铜矿床 [1] - 发布首个符合JORC标准的矿产资源量估算 [1] - 从勘探到JORC资源估算仅用14个月 [1] 资源量估算 - 初始矿产资源量估计为13,150万吨，金当量品位0.81克/吨 [1] - 相当于344万盎司金当量 [1] - 控制资源量级别9,370万吨，金当量品位0.86克/吨 [1] - 控制资源量相当于258万盎司金当量 [1] 资源潜力 - 深处矿化仍未封闭，显示有增加资源量的潜力 [1] 冶金测试结果 - 金整体选矿回收率达到88% [1] - 铜整体选矿回收率达到88.5% [1]