股价表现 - 9月16日盘中下跌2.06%至9.04元/股 成交金额3215.90万元 换手率0.59% 总市值53.82亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨49.67% 近5日下跌0.33% 近20日上涨3.31% 近60日上涨30.64% [2] - 主力资金净流出184.42万元 大单买入占比15.94% 卖出占比21.67% [1] 资金动向 - 今年以来3次登上龙虎榜 最近7月14日龙虎榜净买入-6121.71万元 [2] - 买入总计4347.92万元（占比5.59%） 卖出总计1.05亿元（占比13.45%） [2] - 股东户数3.59万户 较上期减少0.26% 人均流通股16602股 较上期增加0.26% [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入7.68亿元 同比增长10.17% [2] - 归母净利润1.50亿元 同比增长88.14% [2] - A股上市后累计派现6.08亿元 近三年累计派现2.08亿元 [3] 业务构成 - 铁精粉业务占比76.99% 球团业务占比9.03% 铜精粉业务占比5.10% [2] - 其他业务包括机械加工（0.41%）和其他补充业务（8.46%） [2] - 主营业务涉及铁矿石开采及精粉生产销售 所属申万行业为钢铁-冶钢原料-铁矿石 [2] 公司概况 - 成立于1996年9月28日 上市于1996年11月28日 [2] - 总部位于山东省淄博市张店区中埠镇 [2] - 概念板块包括山东国资、小盘、钒电池、国资改革、融资融券等 [2]

成本控制与运营优化 - 通过人力资源改革、划小核算单元管理和差异化薪酬机制提升效率 [2] - 铁路物流布局实现铁精粉"直装直运"，降低区域物流成本 [2] - 铁精粉产品毛利率同比提升8.16个百分点 [2] 产品结构与产销数据 - 主要产品为铁精粉，铜精粉为副产品 [2] - 2025年上半年生产铜精粉金属量533.68吨，销售467.00吨 [2] 股东回报政策 - 2025年半年度分红方案为每10股派发现金股利0.50元（含税） [2][3] - 以总股本595,340,230股为基数，共计派发现金29,767,011.50元 [2][3] - 坚持持续稳定分红机制回馈股东 [2] 资源勘探进展 - 大张地区铁矿勘探工作正在进行中 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][11] 核心财务表现 - 2025年H1营业收入52.72亿元 同比+25.64% [5] - 归母净利润11.07亿元 同比+55.79% [5] - 扣非归母净利润11.12亿元 同比+73.98% [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为28.52/32.25/34.65亿元 [11] - 当前股价对应PE为17.3/15.3/14.3倍 [11] 矿产金业务 - H1产量6.75吨 同比-10.56% [6] - H1销量6.76吨 同比-10.91% [6] - 销售单价699.95元/克 同比+41.42% [6] - 销售成本319.06元/克 同比+11.78% [6] - 全维持成本355.41元/克 同比+34.28% [6] - Q2产量3.42吨 环比+2.29% [7] - Q2销量3.43吨 环比+3.08% [7] - Q2销售成本284.11元/克 环比-19.99% [7] 其他金属业务 - 电解铜产量2,798.45吨 同比+4.65% [6] - 电解铜销量2,842.12吨 同比+5.13% [6] - 电解铜销售单价69,718.53元/吨 同比+9.38% [6] - 铜精粉产量1,187.64吨 同比+39.76% [6] - 铜精粉销量1,115.14吨 同比+60.69% [6] - 铜精粉销售单价20,590.08元/吨 同比+128.07% [6] 资本结构与现金流 - 港股上市募集资金净额约31亿港元 [8] - 资产负债率降至37.19% 较2024年末下降10.06个百分点 [10] - 经营活动现金净流入16.13亿元 同比+12.39% [10] - 筹资活动现金流净额18.46亿元 [10] - 投资活动现金流净额-8.66亿元 [10] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年收入111.05/115.85/119.05亿元 [11] - 预测毛利率54.2%/56.8%/58.0% [13] - 预测净利率29.2%/31.6%/33.1% [13] - 预测ROE 17.2%/16.3%/15.0% [13] - 当前P/S 4.4/4.3/4.1倍 [13] - 当前P/B 3.7/3.1/2.6倍 [13]

实验室检测能力突破 - 哈尔滨海关技术中心同江综合实验室实现黑龙江省进口铜精粉检测领域零突破 [1] - 实验室完成3691吨进口铜精粉检测任务并压缩企业检测时间5天以上 [1] - 实验室具备铁矿砂及其精矿、铜精粉、煤炭、化肥等大宗能源和资源性商品检测资质和能力 [1] 检测效率提升 - 企业以往需将铜精粉样品送至外省检测且邮寄时间需3天以上且实验室检测需7至8天出结果 [1] - 同江综合实验室可将检测报告出具时间压缩至2天 [1] - 实验室已保障同江口岸及黑龙江省内各口岸进口铜精粉1.92万吨且检测25批次125项次且平均压缩企业通关时间3天以上 [1] 机构职能与服务范围 - 哈尔滨海关技术中心承担黑龙江省进出口商品法定检验职责 [1] - 机构拥有5个国家级重点实验室且具备能源、矿产、粮食、食品、动植物检疫等多个领域检测资质和能力 [1] - 机构为外贸企业提供高效优质检测服务并践行便利通关等基本要求 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入为7.68亿元，同比增长10.2% [3] - 净利润为1.53亿元，同比增长85.1% [3] - 基本每股收益0.2525元，较上年同期0.1342元增长88.2% [3] 资产负债结构 - 总资产40.35亿元，较期初38.98亿元增长3.5% [1] - 货币资金18.53亿元，较期初21.35亿元减少13.2% [1] - 交易性金融资产新增1.00亿元 [1] - 应收账款3093万元，较期初2717万元增长13.8% [1] - 存货9664万元，较期初9012万元增长7.2% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额1.26亿元，较上年同期-1.76亿元显著改善 [4] - 投资活动现金流量净额-3.88亿元，主要因购建长期资产支出 [4] - 筹资活动现金流量净额-7217万元，用于分配股利及利息支付 [4] 股东权益变动 - 归属于母公司股东权益34.38亿元，较期初33.56亿元增长2.4% [2] - 未分配利润20.14亿元，较期初19.29亿元增长4.4% [2] - 少数股东权益4671万元，较期初4329万元增长7.9% [2] 业务结构特征 - 主营业务为铁精粉、铜精粉、球团的生产销售及铁矿开采 [7] - 采用加权平均法计算存货发出成本 [16] - 固定资产折旧年限：房屋建筑物15-35年，机器设备10-22年 [20] - 无形资产摊销政策：土地使用权50年，采矿权37年 [23] 会计政策要点 - 金融资产按业务模式分为三类计量 [9][10] - 应收账款坏账准备按账龄组合计提 [14] - 研发支出研究阶段费用化，开发阶段资本化 [24] - 政府补助按与资产/收益相关分别处理 [36][37]

行业概况 - 黑色金属矿采选业营业收入同比下降14.3%至2312.4亿元，利润总额同比下降36.2%至219.0亿元[3] - 铁矿石价格指数（62%Fe,CFR）上半年下跌6.83%，呈现"先强后弱"震荡下行趋势[3] - 全国1-6月铁矿石原矿产量同比下降9.1%至50859.8万吨，进口量同比下降至59220.5万吨[3] - 港口库存同比减少1057万吨至13869.8万吨，下降7.1%[3] - 黑色金属矿采选业固定资产投资额累计增长12.5%，高于采矿业整体增幅9.1个百分点[3] 财务表现 - 营业收入同比增长10.17%至7.68亿元，归属于上市公司股东净利润同比增长88.14%至1.50亿元[1] - 经营活动产生的现金流量净额同比改善171.67%至1.26亿元，加权平均净资产收益率提升1.97个百分点至4.38%[1][2] - 货币资金余额18.54亿元，资产负债率13.62%，财务状况稳健[10] - 铁精粉业务收入同比增长14.80%至5.92亿元，毛利率提升8.16个百分点至25.39%[12] - 研发投入同比大幅增长310.91%至4474.69万元，主要因新增研发项目归集费用较大[12] 生产经营 - 铁精粉产量69.80万吨，销量69.00万吨；铜精粉金属量产量533.68吨，销量467.00吨[4] - 球团矿产量9.64万吨，销量5.98万吨；钒钛球团矿加工量9.74万吨，销量8.53万吨[4] - 业绩增长主要驱动因素包括铁精粉销量增加、单位生产成本下降及铜精粉量价齐升[4] - 通过优化采购渠道降低原材料备件采购成本，提升产品生产效率[4] 战略发展 - 取得山东省齐河县大张地区21.3平方公里铁矿普查探矿权，勘探工作全面启动[5][9] - 组建专业化团队布局有色金属资源项目，开展系统性调研与筛选[5] - 推进铁路物流领域布局，通过铁路专线实现大宗货物"直装直运"，降低区域物流成本[4] - 深化"数智金岭"建设，物流平台、检化验系统及人工智能配矿模型已上线运行[6] 公司治理 - 推出2025年半年度利润分配预案，每10股派现0.50元（含税），合计派发现金2976.70万元[6][18] - 2024年度累计现金分红1.07亿元，分红比例达归属于母公司净利润的52.54%[6] - 完成人力资源改革，实施划小核算单元管理及差异化薪酬机制，激发全员创效动力[4] 子公司情况 - 参股公司金鼎矿业净利润同比下降36.34%至7256.85万元，主要因铁矿石销售价格下降[13][14] - 全资子公司金召矿业净利润同比大幅增长255.47%，因铁矿石产销量增加及单位成本下降[14] - 控股子公司喀什球团净利润同比增长4.30%，主要因管理费用同比下降[15] - 参股公司山钢财务净利润同比下降35.02%，因存放同业利率降低及存款规模下降[15]

核心财务表现 - 营业收入7.68亿元 同比增长10.17% [1] - 归母净利润1.5亿元 同比增长88.14% [1] - 第二季度归母净利润1.01亿元 环比增长106.12% [1] - 经营活动现金流量净额1.26亿元 同比增长171.67% [1] - 利润总额1.93亿元 同比增长98.33% [1] 战略转型举措 - 从铁矿石生产加工商向综合矿产资源生产加工和服务商转型 [2] - 从成本费用单元向效益导向型经营利润中心转变 [2] - 从生产经营单轮驱动向生产经营与资本运营双轮驱动升级 [2] 主营业务表现 - 铁精粉产量69.8万吨 同比增产15.74万吨 [2] - 铁精粉销量69万吨 同比增加16.06万吨 [2] - 铁精粉毛利率提升8.16个百分点至25.39% [2] - 副产品铜精粉实现量价齐升 [2] 资源拓展进展 - 取得山东省齐河县大张地区铁矿普查探矿权证 [3] - 勘查区具有品位高、矿体厚、埋深浅特点 [3] - 组建专业化团队开展有色金属资源调研筛选 [3] 物流与管理优化 - 通过铁路专线实现大宗货物直装直运 [3] - 降低区域物流成本并扩大市场服务半径 [3] - 实施人力资源改革与差异化薪酬机制 [3] 股东回报政策 - 2024年度累计派现1.07亿元 分红比例达52.54% [1] - 2025年半年度拟每10股派现0.50元 预计派现2976.7万元 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入为7.68亿元，同比增长10.17% [1] - 归母净利润为1.50亿元，同比增长88.14% [1] - 扣非归母净利润为1.37亿元，同比增长70.91% [1] - 基本每股收益为0.25元 [1] - 加权平均净资产收益率为4.38% [2] - 毛利率为27.71%，同比上升10.12个百分点 [2] - 净利率为19.97%，较上年同期上升8.08个百分点 [2] - 第二季度毛利率为30.83%，同比上升12.87个百分点，环比上升6.74个百分点 [2] - 第二季度净利率为25.09%，较上年同期上升10.71个百分点，较上一季度上升11.05个百分点 [2] 费用控制 - 期间费用为5410.79万元，较上年同期减少331.59万元 [2] - 期间费用率为7.04%，较上年同期下降1.19个百分点 [2] - 销售费用同比增长28.21% [2] - 管理费用同比增长0.57% [2] - 研发费用同比增长4.31% [2] - 财务费用同比减少19.38% [2] 估值指标 - 市盈率（TTM）约为23.30倍 [2] - 市净率（LF）约为1.58倍 [2] - 市销率（TTM）约为3.32倍 [2] 股东结构 - 股东总户数为3.26万户，较一季度末下降1867户，降幅5.42% [2] - 户均持股市值由一季度末的11.64万元增加至12.91万元，增幅10.92% [2] 公司概况 - 公司位于山东省淄博市张店区中埠镇，成立于1996年9月28日，上市于1996年11月28日 [3] - 主营业务涉及铁矿石开采，铁精粉、铜精粉、钴精粉、球团矿的生产、销售及机械加工与销售 [3] - 主营业务收入构成为：黑色金属91.13%，其他(补充)8.46%，机械加工0.41% [3] - 所属申万行业为钢铁-冶钢原料-铁矿石 [3] - 所属概念板块包括钒电池、小盘、融资融券、国资改革、山东国资等 [3]

贸易总额 - 2025年前7个月蒙古对外贸易总额达142亿美元，同比下降9 0% [1] - 出口贸易额78亿美元，同比下降16 1% [1] - 进口贸易额65亿美元，同比增长10 7% [1] - 贸易顺差13亿美元，同比下降55 2% [1] 商品种类 - 蒙煤出口额同比下降24亿美元 [1] - 羊绒出口额同比下降2亿美元 [1] - 原油出口同比下降0 4亿美元 [1] - 铁矿石出口同比下降0 2亿美元 [1] - 铜精粉出口额上涨11亿美元 [1] - 锌矿石出口额上涨0 3亿美元 [1] 贸易伙伴 - 前5大出口目的国分别为中国（91 9%）、瑞士（5 0%）、美国（1 2%）、俄罗斯（0 4%）和意大利（0 2%） [1] - 前5大进口来源国分别为中国（38 7%）、俄罗斯（23 6%）、日本（12 3%）、韩国（4 4%）和美国（4 0%） [1]

事故概述 - 6名学生在内蒙古矿业浮选工艺参观期间因格栅板脱落坠槽溺亡[1] - 中金黄金持股涉事公司90%并发布公告致歉 事故后股价单日跌超5% 市值蒸发超50亿元[1] - 内蒙古矿业已宣布停产 该公司贡献中金黄金约六成利润[1][3] 公司业务结构 - 中金黄金2024年营收655.56亿元 归母净利33.86亿元 主营矿山业务营收167.48亿元(毛利率46.37%)和冶炼业务564.24亿元(毛利率3.89%)[3] - 内蒙古矿业2024年营收59.15亿元 净利润22.8亿元 按90%持股比例计算占中金黄金归母净利润约60%[3] - 公司关联销售占比达68.11% 前五大客户中关联方销售额446.51亿元 其中中国黄金集团(上海)贸易公司销售额197.9亿元[4] 集团治理状况 - 中国黄金集团2024年9月起多名高管落马 包括原董事长卢进 原副总赵占国等[5] - 集团存在同业竞争与关联交易问题 承诺逐步将境内黄金资源注入中金黄金以消除竞争[6] - 内蒙古矿业2019年以37.97亿元对价注入上市公司 其中32.28亿元通过股份支付 当时关联销售收入占比达24.68%[8] 资产注入历史 - 内蒙古矿业原为国土资源部2005年招标项目 中国黄金集团通过子公司联合中标并成立新公司取得探矿权[6] - 2019年交易时评估价值42.19亿元 上交所曾就关联交易依赖性问题提出问询[8] - 公司解释关联销售有利于发挥战略协同优势 并通过预销售锁定价格降低铜价波动风险[8]