黄金股市场表现 - 港股黄金股板块整体延续涨势 呈现普涨格局 [1] - 赤峰黄金涨幅达13.82% 位列涨幅榜首 [1] - 山东黄金上涨9.50% 灵宝黄金上涨9.15% 潼关黄金上涨8.41% [1] 个股表现排名 - 赤峰黄金(06693 HK)单日涨幅最高为13.82% [1] - 山东黄金(01787 HK)涨幅次之为9.50% [1] - 灵宝黄金(03330 HK)涨9.15% 潼关黄金(00340 HK)涨8.41% 涨幅均超过8% [1]

黄金及有色金属板块市场表现 - 黄金龙头股显著领涨 恒邦股份涨10.02% 四川黄金涨10.00% 西部黄金涨10.00% 赤峰黄金涨10.00% 山东黄金涨超7% [1] - 中证有色金属指数涨幅前十成分股总市值覆盖123亿至1729亿 成交额最高达26.19亿 [2] - 有色龙头ETF(159876)场内涨幅达2.85% 获资金实时净申购840万份 近20日累计吸金1.43亿元 规模达2.37亿元创上市新高 [3] 央行增持与美联储政策影响 - 中国央行连续10个月增持黄金 8月末黄金储备达7402万盎司(约2098吨) 较7月增加6万盎司(约1.7吨) [5] - 市场预期美联储9月降息概率达100% 2025年或降息75个基点 降息预期推动美元贬值与实物资产配置需求 [6] - 美联储降息降低企业融资成本 刺激铜铝等工业金属需求 美元计价金属价格相对走低促进全球买盘 [6] 行业配置与后市展望 - 中证有色金属指数行业权重分布：铜25.3% 铝14.2% 稀土13.8% 黄金13.6% 锂7.6% 多金属配置分散风险 [7] - 国内"反内卷"政策优化生产要素 提升金属产业链盈利能力 工业金属板块估值处于低位具修复空间 [10] - EPS与PE双击驱动有色牛市启动 金属价格向下游传导机制改善 [10]

黄金价格表现 - 国际金价持续攀升 COMEX黄金期货盘中最高触及3685.7美元/盎司再创历史新高 [1] - 现货黄金突破3600美元/盎司续创历史新高年内累计大涨1000美元/盎司涨幅达38% [1] 黄金概念股表现 - 晓程科技涨超15%恒邦股份中国瑞林西部黄金等涨停赤峰黄金涨超9%四川黄金涨逾6% [1] 金价支撑因素 - 全球流动性对金价有支撑非美央行先于美联储降息产生流动性外溢效应推升黄金 [1] - 美国通胀数据不及预期关税对通胀压力低于预期年内美国通胀风险可控 [1] - 部分央行跟随美联储降息全球降息潮尚未结束金价中期有支撑 [1]

港股黄金股表现 - 赤峰黄金股价上涨超过11% [1] - 山东黄金股价上涨接近7% [1] - 中国黄金国际股价上涨6% [1]

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破3640美元/盎司关口创历史新高 [1] - 年内累计涨幅超过1000美元/盎司 [1] 黄金股市场表现 - 西部黄金股价冲击涨停 [1] - 晓程科技与赤峰黄金涨幅超过5% [1] - 潮宏基 四川黄金 中金黄金 盛达资源 湖南黄金等公司跟涨 [1]

贵金属板块市场表现 - A股贵金属板块延续强势上涨态势 [1] - 西部黄金开盘上涨6.44% [1] - 招金黄金开盘上涨3.39% [1] - 赤峰黄金和湖南黄金等公司跟随上涨 [1]

行业投资评级 - 报告对有色、钢铁行业维持"看好"评级 [5] 核心观点 - 黄金板块的上涨不仅源于美联储9月降息确定性增强，更受到风险上行的驱动 [2][8] - 本轮黄金行情的主导投资者可能是美国本土机构，表现为金价主要上涨时间段从亚盘时间（9点到15点）变为美盘时间（22点到24点） [8] - 美国经济面临严峻衰退风险：8月季调后非农就业人口仅增2.2万人，远低于预期的7.5万人；失业率4.3%较前值4.2%小幅上升；劳动参与率从4月的62.6%下降至8月的62.3% [8] - 美股面临波动风险：美联储隔夜逆回购规模已从2022年的2.55万亿美元大幅下跌99%至210亿美元；巴菲特指标触及历史新高的2.1，处于长期均值上方约2.9倍水平 [8] - 美元信用风险上升：特朗普对美联储的影响力不断增强，美联储独立性受到质疑，美元信用风险评价持续上行 [8] 投资建议与标的 - 拥有自产黄金矿山的企业在金价上行期间可获得更大利润弹性 [3] - 赤峰黄金(600988)老挝塞班金铜矿SND项目可使公司控制的黄金资源总量较2024年底增长5.7% [3] - 株冶集团(600961)收购的康家湾矿含金品位在3g/t左右，技改项目完成后将进一步提升黄金储量 [3] - 其他黄金相关标的包括山金国际(000975)、中金黄金(600489)等 [3] 钢铁行业分析 - 供需方面：本周螺纹消耗量202万吨，环比下降1.05%，同比下降7.57%；铁水产量周环比下降4.70% [17][18] - 库存方面：钢材社会库存1078万吨，周上升2.99%；钢厂库存423万吨，周上升0.36% [23] - 盈利方面：螺纹钢长流程成本周环比微降0.13%，毛利下降50元/吨；短流程成本周环比下降1.08%，毛利下降17元/吨 [32][33] - 价格方面：普钢价格指数周下降0.90%，螺纹板价格3282元/吨，周下降1.17% [38][39] 新能源金属 - 锂供给：2025年7月碳酸锂产量74570吨，同比大幅上升28.33%；氢氧化锂产量22500吨，同比下降10.71% [42] - 镍供给：2025年7月中国镍生铁产量同比下降20.23%；印尼镍生铁产量同比上升26.57% [44] - 需求端：2025年7月新能源乘用车产量117.71万辆，同比上升22.53%；销量119.53万辆，同比上升19.30% [46] - 价格表现：锂精矿(6%,CIF中国)平均价850美元/吨；电池级碳酸锂价格7.4万元/吨，周下降4.21% [51][52] 工业金属 - 铜供给：2025年6月全球精炼铜产量243.1万吨，同比上升6.62%；铜冶炼厂粗炼费为-40.5美元/千吨，环比上升1.87% [61][64] - 铝供给：2025年8月电解铝开工率98.11%，环比微升0.33PCT；产量379万吨，同比上升2.13% [69] - 需求端：2025年7月中国制造业PMI为49.3%，环比微降0.4PCT；美国制造业PMI为48.0%，环比下降1PCT [73] - 价格表现：LME铜结算价9881美元/吨，周上升0.78%；LME铝结算价2616美元/吨，周微降0.19% [89] 贵金属 - 价格走势：COMEX金价报收3639.8美元/盎司，周上升4.69% [94] - 持仓情况：COMEX黄金非商业净多头持仓249530张，周大幅上升16.43% [94] - 利率环境：美国10年期国债收益率4.1%，周微降0.13PCT；7月核心CPI同比3.1%，环比微升0.2PCT [97] 板块表现 - 市场表现：上证综指周下跌1.18%，申万有色板块周上涨2.12%，申万钢铁板块周下跌3.17% [100] - 个股表现：有色板块中西部黄金涨幅最大，钢铁板块中广东明珠涨幅最大 [109]

黄金价格表现 - 伦敦金现报3550.28美元/盎司 微涨0.14% 盘中最高触及3561.08美元/盎司 [1][2] - COMEX黄金期货报3608.7美元/盎司 微涨0.06% 盘中最高触及3619.2美元/盎司 [2][3] - 国内黄金T+D收报811.65元/克 上涨0.13% 盘中最高813.18元/克 [3][4] - 沪金期货主连合约报815.6元/克 微跌0.06% [3][4] 黄金概念股表现 - 西部黄金涨停 涨幅10% 报29.82元 [4][5] - 湖南白银上涨5.71% 老凤祥上涨5.12% 赤峰黄金上涨4.86% [4][5] - 四川黄金上涨4.07% 山东黄金上涨3.97% [4][5] - 黄金板块成交活跃 西部黄金成交额17.22亿元 赤峰黄金成交额23.50亿元 [5] 上涨驱动因素 - 美联储独立性受损导致美元信誉下滑 美债偿债能力受质疑 [5][6] - 美联储降息预期增强 货币政策宽松预期升温 [5][6] - 地缘政治紧张局势推升避险需求 俄乌冲突和中东局势不稳定 [6] - 全球经济增长前景不明 通胀压力此起彼伏 [6] - 欧美黄金ETF持续吸金 8月下旬起短期资金大举涌入COMEX黄金期货 [6] 机构价格预测 - 南华期货看好黄金上涨趋势 年内目标看向3700美元/盎司 [6] - 中信证券中性预测年底金价可能突破3730美元/盎司 [6] - 高盛集团预测若美联储独立性受损 金价可能飙升至5000美元/盎司 [7] - 南华期货认为若宏观利好持续发酵 金价可能上探4200美元/盎司附近 [6] 投资建议 - 建议将黄金纳入资产配置 配置比例控制在5%至20%之间 [8] - 投资工具包括实物金条、银行积存金、黄金ETF、黄金股、黄金T+D和期货期权 [8] - 建议采取分段分批建仓策略 利用回调机会补仓 [8] - 可借黄金ETF、积存金和金矿股进行分散配置 [8]

黄金配置价值 - 黄金具有配置价值 能为投资组合提供分散化效益 尽管金价已有明显上涨[1] - 投资者尚未大幅调整黄金配置 提升黄金吸引力的长期结构性因素短期不太可能减弱[1] - 全球央行与其他投资者正越来越多通过黄金对冲货币风险 存在大量资金愿意以当前价格买入黄金[1] 黄金产业股票表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数强势上涨3.62%[3] - 成分股西部黄金上涨9.70% 白银有色上涨6.81% 紫金矿业上涨5.85%[3] - 黄金股票ETF基金上涨3.40% 最新价报1.46元 近1周累计上涨7.71%[3] 基金流动性与资金流向 - 黄金股票ETF基金盘中换手15.76% 成交1184.10万元 市场交投活跃[3] - 近1周日均成交3082.97万元[3] - 最新资金净流出571.52万元 近5个交易日内有3日资金净流入 合计吸金4923.87万元 日均净流入984.77万元[3] 基金业绩表现 - 近6月净值上涨48.70% 指数股票型基金排名56/3579 居于前1.56%[4] - 自成立以来最高单月回报16.59% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅31.09%[4] - 涨跌月数比8/6 上涨月份平均收益率8.13% 历史持有1年盈利概率100.00%[4] - 近3个月超越基准年化收益10.67% 排名可比基金1/6[4] - 近1年夏普比率1.51 排名可比基金前2/6[4] - 今年以来相对基准回撤3.00% 回撤后修复天数7天 在可比基金中回撤后修复最快[4] 基金费率结构 - 管理费率0.50% 托管费率0.10%[4] 指数构成与权重 - 中证沪深港黄金产业股票指数选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券[5] - 前十大权重股合计占比66.52%[5] - 前三大权重股分别为紫金矿业(权重10.84%)、山东黄金(权重10.02%)、中金黄金(权重7.37%)[7]

黄金概念股市场表现 - A股市场黄金概念股午后拉升 西部黄金逼近涨停 白银有色和国城矿业涨幅超过6% 紫金矿业和湖南白银涨幅超过5% 赤峰黄金和山东黄金涨幅超过4% [1] - 西部黄金涨幅9.81% 总市值271亿元 年初至今涨幅160.69% [2] - 白银有色涨幅6.81% 总市值302亿元 年初至今涨幅46.76% [2] - 国城矿业涨幅6.40% 总市值170亿元 年初至今涨幅27.25% [2] - 紫金矿业涨幅5.19% 总市值6674亿元 年初至今涨幅68.50% [2] - 湖南白银涨幅5.19% 总市值172亿元 年初至今涨幅79.35% [2] - 赤峰黄金涨幅4.56% 总市值528亿元 年初至今涨幅79.03% [2] - 山东黄金涨幅4.36% 总市值1692亿元 年初至今涨幅67.96% [2] - 特变电工涨幅4.52% 总市值748亿元 年初至今涨幅18.63% [2]