黄金价格表现 - 国际现货黄金价格从年初2625美元/盎司持续攀升至3674.78美元/盎司，累计上涨超过1000美元/盎司，年内涨幅达40% [2][3][8] - COMEX黄金期货价格报3715.2美元/盎司，年初以来涨幅接近40% [3] - 国内黄金概念股集体大涨，西部黄金、赤峰黄金、恒邦股份涨停，四川黄金、中金黄金、湖南黄金等涨幅超5% [2][3] - 实物黄金零售价格达历史峰值，周大福足金饰品报价1073元/克，单日上涨13元/克 [2] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期增强：非农就业数据大幅下修91.1万人，市场押注年内3次降息及9月降息50BP [3][6] - 美元信用削弱：特朗普干预美联储独立性导致美元指数回落，美元资产占比从2000年72%降至2025年57% [4][6] - 地缘政治与财政风险：法国总理辞职、日本首相辞职、英国预算危机及新兴市场政局不稳定推升避险情绪 [4][6] - 全球央行持续购金：中国央行黄金储备连续10个月增持至7402万盎司，二季度全球官方储备增加166吨 [7] 机构观点与预测 - 高盛设定2026年中基线预测为4000美元/盎司，极端情景看高至4500-5000美元 [9] - 瑞银重申2026年6月金价达到3700美元，地缘经济恶化可能推动至4000美元 [9] - 摩根士丹利将2025年四季度目标价设定为3800美元/盎司 [9] - 南华期货预计年内价格目标上抬至3800美元/盎司 [8] 中长期趋势支撑 - 美元信用体系减弱及去美元化进程加速 [8] - 全球央行购金需求延续，95%受访央行预计未来12个月增持黄金 [7][9] - 黄金作为避险资产与大类资产相关性低，配置价值凸显 [8][9]

黄金价格走势 - 国际现货黄金价格从年初2625美元/盎司持续攀升至3674.78美元/盎司，累计上涨超过1000美元/盎司，年内涨幅达40% [2][4] - COMEX黄金期货价格报3715.2美元/盎司，年初以来涨幅接近40% [4] - 国内足金饰品价格站上历史峰值，周大福品牌达1073元/克，单日上涨13元/克 [2] 市场表现 - 黄金珠宝概念板块单日涨幅超过5.15%，位列Wind热门概念榜首 [4] - 贵金属板块单日上涨4.02%，领跑各行业 [4] - 西部黄金、赤峰黄金、恒邦股份等多只个股涨停，四川黄金大涨逾8% [2][4] 驱动因素 - 美联储降息预期回升：市场押注年内3次降息，并增加9月降息50BP的押注 [5] - 美元信用削弱：美元指数持续回落，全球央行美元资产占比从2000年72%下降至2025年57% [5][6] - 地缘政治风险：法国总理辞职、日本首相辞职、英国财政预算危机等事件推动避险情绪升温 [5] 央行购金行为 - 中国央行连续10个月增持黄金，8月末储备达7402万盎司，较上月增加6万盎司 [6] - 全球官方黄金储备二季度增加166吨，2022-2024年连续三年购金量超1000吨 [6] - 95%受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将增加 [6] 机构观点 - 南华期货认为黄金年内目标价有望上抬至3800美元/盎司 [8] - 高盛设定2026年中基线预测4000美元/盎司，极端风险情景看高至4500-5000美元 [9] - 瑞银重申2026年6月金价达到3700美元预测，摩根士丹利将2025年四季度目标价设定为3800美元/盎司 [9] 配置建议 - 黄金作为"锚定资产"和"系统性避险工具"的重要性重新凸显 [8] - 建议投资者将黄金作为资产组合中的基本配置，采取逢回调加仓或定投策略 [9]

贵金属板块整体表现 - 贵金属板块较上一交易日下跌1.19% [1] - 上证指数上涨0.13%报收3812.22点 深证成指上涨0.38%报收12557.68点 [1] - 板块主力资金净流出1.74亿元 游资资金净流入704.14万元 散户资金净流入1.67亿元 [2] 个股涨跌表现 - 西部黄金涨幅7.41%领涨 收盘价33.20元 成交量89.23万手 成交额28.44亿元 [1] - 恒邦股份涨幅3.54% 收盘价15.23元 成交量119.78万手 成交额18.04亿元 [1] - 招金黄金跌幅3.99%领跌 收盘价10.59元 成交量59.44万手 成交额6.26亿元 [2] - 山金国际跌幅3.26% 收盘价21.09元 成交量45.65万手 成交额9.62亿元 [1][2] - 湖南白银跌幅2.56% 收盘价6.09元 成交量165.95万手 成交额10.03亿元 [1][2] 资金流向明细 - 中金黄金主力净流入1.21亿元 占比4.34% 游资净流入4082.80万元 散户净流出1.62亿元 [3] - 赤峰黄金主力净流入2014.33万元 占比0.61% 游资净流出7458.30万元 散户净流入5443.97万元 [3] - 晓程科技主力净流出7377.86万元 占比2.30% 游资净流入2371.59万元 散户净流入5006.27万元 [3] - 山东黄金主力净流出5657.62万元 占比2.51% 游资净流出1627.75万元 散户净流入7285.36万元 [3] - 西部黄金主力净流出6277.17万元 占比2.21% 游资净流入6093.38万元 散户净流入183.79万元 [3]

黄金股市场表现 - 潼关黄金股价下跌3.8%至2.28港元 [1] - 赤峰黄金股价下跌3.59%至32.22港元 [1] - 灵宝黄金股价下跌2.68%至16.71港元 [1] - 山东黄金股价下跌2.09%至34.7港元 [1] 黄金价格走势 - 现货黄金隔夜冲破新高后跳水 现徘徊于3620美元/盎司附近 [1] - 华泰期货预计近期黄金价格或以偏强震荡格局为主 [1] 宏观经济背景 - 美国非农修正数据低于预期 确认劳动力市场弱化 [1] - 美国截止到今年3月的12个月就业数据或将大幅下修 [1] - 美国经济滞胀风险暴露推升黄金避险溢价 [1]

股价表现 - 赤峰黄金H股早盘跌超5% 截至发稿下跌3.05%至32.4港元 成交额8622.14万港元 [1] 产量数据 - 上半年矿产金产量6.75吨 较2024年同期下滑10.56% [1] - 上半年矿产金销量6.76吨 同比下滑10.91% [1] - 二季度矿产金产量3.42吨 环比增长2.28% [1] 产量指引 - 集团将全年矿产金产量指引从16.7吨下调至16吨 [1] - 目标第三季度产量4吨 第四季度产量5吨 [1] - 长期希望每年稳定实现500至800公斤的产量扩张 [1] 产量波动原因 - 老挝塞班矿场提前受到雨季影响导致产量不及预期 [1] - 国内五龙矿场正在进行提升工程影响产能 [1] - 公司表示下半年将努力追赶产量 目前进度理想 [1]

股价表现 - 赤峰黄金早盘跌超5% 截至发稿下跌3.05%至32.4港元 成交额达8622.14万港元[1] 产量数据 - 上半年矿产金产量6.75吨 较2024年同期下滑10.56%[1] - 上半年矿产金销量6.76吨 同比下滑10.91%[1] - 二季度矿产金产量3.42吨 环比增长2.28%[1] 产量指引调整 - 全年产量指引由16.7吨下调至16吨[1] 产量下滑原因 - 老挝塞班矿场提前受雨季影响[1] - 国内五龙矿场正在进行提升工程[1] 未来产量规划 - 目标第三季产量4吨 第四季产量5吨[1] - 长远计划每年稳定扩张500至800公斤产量[1]

黄金概念股市场表现 - 黄金概念股低开 [1] - 晓程科技股价下跌超过6% [1] - 赤峰黄金股价下跌超过4% [1] - 四川黄金股价下跌超过4% [1]

有色龙头ETF市场表现 - 有色龙头ETF（159876）逆市大涨，场内涨幅最高上探2.98%，收涨1.04%，全天成交额4119万元，交投较为活跃 [1] - 该ETF自本轮低点（4月8日）以来累计上涨，资金净申购1380万份，昨日吸金1810万元，近20日累计吸金1.43亿元 [1] - 中证有色金属指数近5个完整年度涨跌幅为：2020年35.84%，2021年35.89%，2022年-19.22%，2023年-10.43% [1] 成份股表现 - 黄金龙头强势领涨，恒邦股份、西部黄金、赤峰黄金3股涨停 [1] - 铜业龙头方面，白银有色涨超6%，紫金矿业、海亮股份涨逾2% [1] - 稀土龙头相对表现较弱，盛和资源跌逾2%，中国稀土下跌 [1] 黄金价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期持续升温，预计美联储走出更加前置的降息路径，黄金市场可能走出更稳定的牛市 [1] - 超市场预期的降息可能让通胀风险更高于经济硬着陆的风险，使得黄金的避险属性凸显 [1] 资金布局有色金属板块原因 - 行业联动性：黄金与其他有色金属在开采和生产上有很大关联性，例如铜、锌等，黄金价格上涨带动这些有色金属的开采和生产活动 [1] - 宏观经济与货币政策因素：美联储降息预期升温，利率下降削弱美元，使美元计价的有色金属相对更便宜，增加全球买盘 [2] - 市场改善预期："反内卷"政策提出后，雅下水电工程等万亿级别基建项目启动，直接创造对有色金属等原材料的巨大需求 [2] - 供给侧改革猜想："反内卷"背景下的稳增长工作方案，激发市场对新一轮供给侧改革的猜想，类似2015年供给侧改革对有色金属板块的影响 [2] 行业展望 - 除美联储处于降息通道带来的货币宽松外，国内推行的"反内卷"政策优化生产要素，提升各环节盈利能力和改善市场预期，有利于金属价格上涨向下游传导 [2] - 有色金属被描述为"未来产业'金属心脏'"和"现代工业'黄金血液'" [2] - 按照申万三级行业口径，截至8月底，有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪的中证有色金属指数覆盖有色金属行业多个细分领域 [2]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货盘中最高触及3685.7美元/盎司创历史新高 [2] - 现货黄金突破3600美元/盎司续创历史新高 [2] - 现货黄金年内累计大涨1000美元/盎司涨幅达38% [2] 流动性支撑因素 - 全球降息周期中非美央行先于美联储降息产生流动性外溢效应推升黄金 [2] - 部分央行跟随美联储降息使全球降息潮持续 [2] - 全球流动性对金价形成中期支撑 [2] 通胀环境分析 - 美国通胀数据不及预期 [2] - 关税对通胀压力可能低于市场预期 [2] - 实际通胀预测指标显示年内美国通胀风险可控 [2]

有色50ETF表现 - 有色50ETF（159652）9月9日涨超3% 盘中价创上市以来新高 [1] - 当日获净申购1400万份 净申购金额超1800万元 [1] - 近5日有4日获净申购 近20日净申购金额超6亿元 [1] - 标的指数当日涨幅3.07% 表现领先于国证有色(2.94%)和中证有色(2.80%)等主要指数 [2] 成分股表现 - 黄金股多股涨停 西部黄金、赤峰黄金等10cm涨停 [2] - 山东黄金涨7.10% 中金黄金涨6.66% 紫金矿业涨4.02% [3][2] - 权重股紫金矿业成交额50.20亿 估算权重15.19% [3] - 赣锋锂业涨4.67% 天齐锂业涨0.87% [3] 贵金属市场 - 现货黄金突破3653美元/盎司 COMEX黄金期货最高报3688.8美元/盎司 [4] - 年内累计涨幅均近40% [4] - 美国8月非农新增就业2.2万 远低于预期的7.5万 [4][5] - CME利率期货显示9月降息25bps概率升至89% 降息50bps概率升至11% [4] - SPDR黄金ETF持仓累计增持24吨 COMEX黄金期货投机净多头累计增加约18% [5] 工业金属市场 - 美联储降息预期抬升叠加"金九银十"旺季需求预期 工业金属价格上涨动力增强 [6] - 进口铜精矿指数报40.85美元/吨 环比增加0.63美元/吨 [6] - 9月电解铜产量环比下降 10月产量下滑将更明显 [6] - 电解铝周度产量84.73万吨 社会库存62.6万吨周度累库0.6万吨 [6] - 铝型材龙头企业开工率环比提升1pct至53% [6] 能源金属市场 - 钴原料进口供应减少 钴价或将迎来主升浪 [7] - 锂需求旺季逐渐兑现 下游采购意愿增强库存周期拉长 [7] - 碳酸锂预计出现阶段性供应偏紧 价格持续偏强 [7] - 钴盐价格大幅上涨 企业大规模补库 [7] - 硫酸镍现货偏紧 镍盐价格预计继续上行 [7] 指数特征与历史表现 - 有色50ETF标的指数覆盖能源金属、贵金属、工业金属 行业分布均衡 [5] - 指数铜含量达31% 同类领先 [7] - 2019年至2025年8月10日 标的指数累计收益率达140% [9] - 同期估值PE收缩20% 指数上涨主要由盈利增长驱动 [9]