报告行业投资评级 - 行业评级为推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 本周电力板块走势优于大盘，外部关税政策等不确定性因素影响下，防御性板块具备较强的配置性价比，建议关注电力板块高分红、股息率具备一定性价比个股以及业绩稳健且估值相对低位个股 [1][3][21] - 2025Q1国家能源局核发绿证6.62亿个，南方区域绿证绿电平台交易规模达1289亿千瓦时，绿电绿证交易量提升促进绿色消费，绿证资源“西绿东输”凸显，市场价格维持在1 - 5元/张区间 [2][25][26] - 2025年3月份全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%，各产业用电有不同程度增长，3月二产用电占比减少、一产、三产、居民用电占比增加 [3][32][48] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：本周电力板块走势优于大盘，公用事业板块收于2318.99点，涨幅1.77%；电力子板块收于3099.51点，涨幅1.81%，高于沪深300本周涨幅，在申万31个一级板块中排第7位；近1年电力板块累计跌幅2.56%，表现不及沪深300及创业板指数；火电板块表现最优，火力发电上涨2.99%，水力发电上涨1.33%，光伏发电下跌0.17%，风力发电下跌0.06% [1][8][11][15] - 个股表现：本周电力板块涨幅前五的个股依次为乐山电力、郴电国际、西昌电力、广西能源、韶能股份；跌幅前五的个股依次为湖南发展、江苏新能、立新能源、ST聆达、龙源电力 [18] - 投资建议：关注电力板块高分红、股息率具备一定性价比个股以及业绩稳健且估值相对低位个股，本周关注【福能股份】、【长江电力】、【川投能源】、【建投能源】、【华电国际】、【龙源电力】、【中绿电】 [21] 本周专题 - 25Q1全国核发绿证6.62亿个，南方区域绿证绿电交易规模达1289亿千瓦时：2025Q1国家能源局核发绿证6.62亿个，截至3月底累计核发绿证56.17亿个；华北、华东区域跨区跨省绿电交易电量同比大幅增长；25Q1南方区域绿证绿电平台交易规模达1289亿千瓦时，绿证需求激增，绿电绿证交易量提升促进绿色消费，绿证资源“西绿东输”凸显，市场价格维持在1 - 5元/张区间；政策端明确绿证强制消费要求，2027年全面建立绿电消费机制 [2][25][26][28] - 2025年3月全社会用电量同比增长4.8%：2025年3月份全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%；1 - 3月全社会用电量累计23846亿千瓦时，同比增长2.5%；3月二产用电占比减少、一产、三产、居民用电占比增加；1 - 3月一产、三产用电占比增加，二产、城乡居民生活用电占比减少 [3][32][48] 行业数据跟踪 - 煤炭价格跟踪：04月16日，环渤海动力煤综合平均价格为678.00元/吨，周环比涨跌幅0.00%；04月17日，长江口动力煤价格指数（5000K）为632.00元/吨，周环比涨跌幅为0.00%；煤炭沿海运费：秦皇岛 - 广州的价格为46.10元/吨，周环比涨幅3.13%；4月18日，沿海电煤离岸价格指数（5500K）为677.00 /吨，周环比涨跌幅为0.00% [52] - 石油价格跟踪：04月17日，国内柴油现货价格6,608.50元/吨，周环比下跌2.21%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为62.47 /65.85美元/桶，周环比分别上涨0.19%、0.57% [54] - 天然气价格跟踪：04月17日，国内LNG出厂价格指数为4,543.00元/吨，周环比跌幅0.55%；04月17日，中国LNG到岸价12.20美元/百万英热，周环比上涨9.70% [56] - 光伏行业价格跟踪：04月16日，多晶硅致密料均价40元/kg，周环比涨跌幅为0.00%；182mm/23.1% +尺寸的单晶PERC电池片的均价为0.30元/W，周环比涨跌幅为0.00%；单晶PERC组件182mm均价为0.65元/W，周环比涨跌幅均为0.00%；单晶硅片182mm/150um均价为1.15元/片，周环比涨跌幅为0.00% [58] - 长江三峡水情：04月18日，长江三峡入库流量、出库流量分别为7300立方米/秒、7700立方米/秒，出库流量的周环比变化为 - 29.36%；04月18日，长江三峡库水位为157.43米，周环比下跌1.07% [67] - 风电行业价格跟踪：04月17日，聚氯乙烯现货价4,792元/吨，周环比涨幅为0.76%；04月17日，中厚板参考价3,442.00元/吨，周环比涨幅0.58%；螺纹钢现货价3,113.33元/吨，周环比跌幅0.31% [72] - 电力市场：04月15日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为308.51、318.78厘/千瓦时，周环比变化分别为下跌8.47%、下跌6.58% [75] - 碳市场：04月17日，全国碳市场碳排放配额成交量为227,284.00吨，周环比跌幅25.22%；4月18日，全国碳市场碳排放配额开盘价、收盘价分别为80.99 、80.38元/吨，周环比跌幅分别为5.14%、5.79% [75] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 4月15日，上海市浦东新区推进交通领域低碳转型，计划新能源公交车辆更新456辆，2025年底基本实现营运公交车全部新能源化，逐步推进货运车辆、垃圾车等油改电、油改氢 [79] - 4月18日，四川省完善电力市场交易机制，促进省内发电企业充分竞争，鼓励“三州”地区优先将留存电量用于符合条件的企业，降低新能源产业用电成本 [79] - 4月17日，辽宁省2025年第一批风电、光伏发电项目建设规模700万千瓦，其中风电200万千瓦，光伏发电500万千瓦，全部用于支持无补贴风电光伏项目建设 [79] - 4月17日，山西省征求分布式光伏发电开发建设管理实施细则意见，明确不同类型工商业分布式光伏模式及绿证核发交易规则 [79] - 4月17日，山东省推动虚拟电厂试验示范工作高质量发展，给予符合条件的试验示范项目政策支持，鼓励虚拟电厂参与各类电力市场 [79] - 4月15日，浙江电力交易中心规范分布式新能源发电企业、分布式新能源聚合商注册入市 [79] 上市公司重要公告 - 多家公司发布业绩预测、报告及年度报告，如甘肃能源2025年第一季度预计净利润同比增加，发电量同比增加；银星能源2025年第一季度净利润盈利7000万元–7600万元，比上年同期增长52.94% - 66.05%等 [80][81]

公司人事 - 拟补选刘姿女士为公司董事[12] - 刘姿出生于1972年5月，为博士研究生，正高级工程师[13] 会议安排 - 会议时间为2025年4月24日上午10:00[7] - 会议地点在北京市通州区粮市街2号院成大中心5号楼425会议室[7] - 参会人签到及股东发言登记时间为9:00 - 9:50[7] - 股东发言每次不超3分钟[9]

会议信息 - 公司第二届监事会第十九次会议于2025年4月18日召开，应到3人实到3人[1] 回购事项 - 同意回购注销李顺义等激励对象限制性股票，数量分别为19.3334万股等[1] - 首次和预留授予回购价分别为3.20478元/股和2.686元/股[1] - 回购资金总额6,075,196.16元（含利息）[2] 后续安排 - 本次回购注销完成后，2021年限制性股票激励计划继续执行[2] 表决结果 - 表决同意3票，反对0票，弃权0票[2]

会议决策 - 2025年4月18日召开第二届董事会第三十六次会议，7名董事出席[1] - 审议通过建设广西海上风电项目及2025年对外捐赠计划议案[1][2] 股票回购 - 回购注销2021年限制性股票激励计划10人股票[3] - 回购数量涉及李顺义19.3334万股等[3] - 回购资金总额6,075,196.16元（含利息）[3]

股票回购 - 公司将回购180.5138万股限制性股票，占总股本0.00631%[1] - 首次授予回购价3.20478元/股，预留授予2.686元/股[1] 股本与资本变化 - 回购注销后总股本减至28,616,825,656股[2] - 回购注销后注册资本减至28,616,825,656元[2] 债权相关 - 债权人45天内可要求清偿或担保[3] - 债权申报时间45天内（工作日9:00 - 11:30;13:30 - 17:00）[3] - 申报地址为北京通州粮市街2号院成大中心5号楼[4] - 申报邮编101199，电话010 - 57680278，邮箱ctgr_ir@ctg.com.cn[4]

限制性股票回购 - 回购180.5138万股限制性股票，占回购前总股本0.00631%[2] - 回购注销后总股本由28618630794股减至28616825656股[2] - 首次授予部分回购价3.20478元/股，预留授予部分2.686元/股[2] - 回购资金总额6075196.16元（含利息），来源为自有资金[23] 限制性股票授予与解除限售 - 2022年3月10日首次授予4995万股，授予价3.38元/股[8] - 2023年1月16日完成预留授予568.92万股，授予价2.84元/股[11] - 2024年3月10日首次授予部分首个解除限售期届满，188人可解除限售1485.6566万股[16] - 2025年1月15日预留授予部分首个解除限售期届满，72人可解除限售179.3576万股[19] 其他事项 - 2022 - 2024年每股派发现金红利0.02122元、0.076元、0.078元[22][23] - 有限售条件股份变动后29175514股占0.10%，无限售占99.90%[26] - 原激励对象因多种原因不再具备资格[28] - 公司就回购注销已取得必要批准和授权，尚需披露信息[30]

激励计划相关 - 《上市公司股权激励管理办法》2025年3月27日修订为(2025修正)，激励计划根据(2018修正)制定[6] - 2022年2月23日，股东大会授权董事会办理2021年限制性股票激励计划相关事项[6] 回购注销情况 - 2025年4月18日，多会议审议通过回购注销李顺义等10人限制性股票议案[7] - 李顺义等10人回购数量分别为19.3334万股等[7][12] - 李顺义等6人授予价3.38元/股，回购价3.20478元/股并付息[14][15] 分红情况 - 2022 - 2024年分别每股派发现金红利0.02122元、0.076元、0.078元（含税）[13]

沪深300公用事业(二级行业)指数表现 - 4月18日收盘报2626.36点 [1] - 近一个月上涨4.97% 近三个月上涨2.36% 年初至今下跌2.97% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000点 [1] 指数编制方法 - 将沪深300指数样本分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 以进入各层级行业的全部证券作为样本编制指数 [1] - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] 指数权重构成 - 前十大权重股合计占比93.02% 其中长江电力占比47.88% [1] - 上交所上市公司占比95.85% 深交所占比4.15% [2] - 行业分布：水电59.29% 火电15.45% 核电14.23% 风电8.62% 燃气2.40% [2] 指数调整机制 - 权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 样本公司发生行业变更或退市时将进行相应调整 [2] - 收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

人事选举 - 2025年4月3日召开三届十一次职工代表大会，选举关献忠为第二届董事会职工董事[1] - 任期自表决通过至第二届董事会任期届满，4月8 - 14日履行任前公示程序[1] 人员信息 - 关献忠1984年3月出生，截至公告日未持股，无关联关系，未受处罚[3]

指数表现 - 沪深300公用事业指数报2598.63点 [1] - 近一个月上涨4.82% 近三个月上涨1.73% 年初至今下跌3.99% [1] 指数构成与调整规则 - 基于沪深300指数样本按行业分类编制 涵盖11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 指数以2004年12月31日为基日 基点1000点 [1] - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 遇样本退市、行业归属变更或沪深300指数调整时同步进行相应调整 [2] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比100% 其中长江电力权重48.37% 中国核电10.28% 三峡能源8.33% [1] - 国电电力占5.37% 国投电力占4.72% 川投能源占4.44% 华能国际占4.11% [1] - 中国广核占3.76% 浙能电力占3.02% 华电国际占2.54% [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比95.90% 深圳证券交易所占比4.10% [2] 行业细分构成 - 水电行业占比59.79% 火电占比15.04% 核电占比14.04% [2] - 风电占比8.68% 燃气占比2.45% [2]