文 | 三峡小微 近日， 我国规模最大全钒液流电池储能电站——三峡集团新疆吉木萨尔全钒液流储能电站实现全容量投产运行 ，标志着我国在大容量、长时储能技 术应用领域实现重要突破，在加快构建以新能源为主体的新型电力系统进程中迈出新步伐。 电站位于新疆维吾尔自治区昌吉州吉木萨尔县， 建设规模为 200MW/ 1GWh ， 是当前我国投运的规模最大的全钒液流电池储能电站。预计每年 可提升项目配套光伏 电站利用率10%以上，最高可增发超2.3亿千瓦时的清洁电能。 三峡集团新疆分公司吉木萨 尔全钒液流 光储一体化项目经理邓富彬 表示： "全钒液流储能技术具有循环寿命长、安全性高、扩容性强等特点，特 别适合大规模、长时间储能的应用场景。" "我们在国内首次采用钢结构式厂房，将储能设备放在室内布设，通过建筑物的温控及设备自身的热管理系统，有效克服了电站在冬季严寒、夏季过 热及大风沙尘天气停机等难题。"三峡新能源建设管理分公司吉木萨尔项目负责人马宗仁表示。 新疆是我国最重要的新能源基地之一，当地风光资源大多距离负荷中心较远，实现新能源大规模并网需要强大的调节能力。该项目运行后，可为区 域电网提供削峰填谷、备用调节和应急供电等多 ...

一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会《关于核准中国三峡新能源（集团）股份有限公司首次公开发行股票的批 复》（证监许可〔2021〕1438号），中国三峡新能源（集团）股份有限公司（以下简称公司）公开发行 人民币普通股股票857,100万股，每股发行价格为人民币2.65元。截至2021年6月4日，公司实际已向社会 公众公开发行人民币普通股股票857,100万股，募集资金总额为人民币22,713,150,000.00元；扣除承销费 用、保荐费用人民币198,875,720.00元，募集资金实际到账金额为人民币22,514,274,280.00元；另扣除律 师费、审计及验资费、信息披露费、印花税、发行手续费及其他费用，募集资金净额为人民币 22,499,629,138.97元。 上述募集资金于2021年6月4日存入公司募集资金监管专户，已经信永中和会计师事务所(特殊普通合伙) 验证，并出具《中国三峡新能源（集团）股份有限公司2021年6月4日验资报告》 (XYZH/2021BJAA30836号)。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性 ...

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业2026年度长协电价面临压力，火电角色正加速向调节性支撑电源转型，盈利模式转向“电量换电价+容量电价补收益” [2][7] - 天然气行业11月消费同比高增，成本红利持续释放，城燃公司盈利能力有望回升 [2][36] - 环保行业水价调整落地，垃圾处理费征收管理办法出台，看好板块顺价及现金流改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：2026年度长协电价陆续公布 - 江苏省2026年年度交易总成交电量2724.81亿千瓦时，加权均价344.19元/兆瓦时，成交均价同比下降16.55% [6] - 江苏省内分电源看，火电成交均价同比下降16.53%，核电下降18.10%，风电下降17.24%，光伏下降21.42% [6][8] - 广东省2026年年度交易总成交电量3594.37亿千瓦时，成交均价372.14厘/千瓦时，同比下降5.03% [2][6] - 安徽省2026年年度双边协商成交均价371.32元/兆瓦时，同比下降10.09% [2][6] - 从已发布省份看，2026年沿海省份电价或将普遍面临较大压力 [2][6] - 此轮周期折射出火电角色正从主力电量电源加速向调节性支撑电源转型 [2][7] - 行业盈利模式转向“电量换电价+容量电价补收益”，具备灵活性改造能力、能高效参与辅助服务市场的主体有望凸显竞争优势 [2][7] - 水电蓄能充足保障发电量，2026年进入资本开支下降阶段，折旧到期和财务费用改善有望提升利润空间 [2][10] - 2025年核电核准10台机组，延续核准高增节奏 [2][11] - 各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，绿证等环境价值释放后长期增加绿电运营商回报 [2][11] 2. 燃气：11月天然气消费同比高增 - 2025年11月，全国天然气表观消费量362.8亿立方米，同比增长5.1% [2][34] - 2025年1-11月，全国天然气表观消费量3880亿立方米，同比下降0.1% [2][34] - 2025年11月，我国天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [2][34] - 11月下半月进入供暖季后迎来首次全国型寒潮，增加各地供暖需求 [2][34] - 11月PMI达49.2%，环比回升0.2%，制造业景气水平有所改善 [2][34] - 考虑到2024/25冬季低销气基数，居民及工业端用气边际向好，今冬城燃销气同比增速提升无虞 [2][36] - 近期国际油价中枢整体较低，利好挂钩油价长协资源成本回落，带动我国进口天然气综合成本下降 [2][36] - 四季度以来海气价格旺季不旺，12月中旬起CLD近月价格持续低于10美元/百万英热单位，天然气成本红利持续释放 [2][36] - 截至2026年1月2日，美国Henry Hub现货价格为4.00美元/百万英热单位，周度环比涨幅20.55% [12][13] - 截至2026年1月2日，荷兰TTF现货价格为29.42欧元/兆瓦时，周度环比涨幅6.21% [12][13] - 截至2026年1月2日，英国NBP现货价格78.40便士/色姆，周度涨幅6.09% [12][13] - 截至2026年1月2日，东北亚LNG现货价格为9.60美元/百万英热单位，周度环比持平 [12][13] - 截至2025年12月31日，LNG全国出厂价3895元/吨，环比下跌1.43% [32] - 截至2025年12月28日当周，LNG综合进口价格为3656元/吨，环比上涨1.87%，同比下跌11.77% [32] - 12月，美国天然气产量攀升至1100亿立方英尺/日，创月度历史最高记录 [15] - 12月，流向美国8个大型液化天然气出口设施的原料气平均水平达185亿立方英尺/日，创历史新高 [15] - 截至2026年1月2日，欧盟国家天然气库存量为701.17太瓦时，整体库存水平位于61.37%，约为2021-2025五年均值的84.3% [21] 3. 环保 - 2025年12月31日，中山市自来水价格调整方案正式公布 [2] - 佛山市出台《佛山市生活垃圾处理费征收管理办法》，采用“用水消费量折算系数法”为主模式，由城管和税务部门联合委托供水企业代收生活垃圾处理费，此举有望改善垃圾焚烧现金流 [2] 4. 投资分析意见 - 火电：推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际（A+H）、华电国际 [2][10] - 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等大水电公司 [2][10] - 核电：建议关注中国核电、中国广核（A+H） [2][11] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2][11] - 电源装备：推荐东方电气及哈尔滨电气 [2] - 气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [2] - 天然气：长期看好优质港股城燃企业昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气，同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [2][36] - 环保：推荐直接受益于中山市自来水涨价的中山公用，推荐中集安瑞科，推荐龙净环保，稳健红利资产持续推荐永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、光大环境、洪城环境、海螺创业、粤海投资、绿色动力 [2] - 可控核聚变低温环节：中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节：建议关注华光环能 [2]

公司控股股东增持计划执行情况 - 控股股东中国三峡集团于2025年4月9日启动了一项增持计划，计划增持金额在人民币15亿元至30亿元之间 [1] - 截至2025年1月4日公告日，三峡集团已通过集中竞价方式累计增持公司股份1.87亿股，占公司总股本的0.65% [1] - 累计增持股份的金额为人民币799,392,799.54元（约7.99亿元） [1] - 此次增持计划目前尚未实施完毕 [1]

公司股份增持情况 - 控股股东三峡集团近期通过集中竞价方式增持公司股份84万股，占公司总股本比例约为0.003% [1] - 自增持计划披露以来，三峡集团已累计增持公司股份187,128,095股，占公司总股本比例约为0.65% [1] - 控股股东累计增持股份的金额为799,392,799.54元 [1] - 本次增持计划尚未实施完毕 [1]

增持计划 - 控股股东三峡集团未来12个月拟增持15 - 30亿元[2] - 增持计划实施期为2025年4月9日至2026年4月8日[5] 增持情况 - 近日集中竞价增持840,000股，占总股本约0.003%[2] - 截至公告日累计增持187,128,095股，占总股本约0.65%[3] - 累计增持金额799,392,799.54元[3] 股权结构 - 长江三峡投资管理有限公司持股6,000,000,000股，占比20.97%[4] - 三峡资本控股有限责任公司持股998,000,000股，占比3.49%[4] - 一致行动人合计持股6,998,000,000股，占比24.46%[4] - 增持前三峡集团持股8,064,485,300股，占比28.18%[6]

项目概况 - 三峡能源在宁夏吴忠市利通区投运了中国首个智能化无人风电场，即宁夏同利第三风电场 [2][4][6][8] - 该风电场总装机容量为70兆瓦，目前正在安静而高效地运转 [2][4][6][8] 运营模式 - 风电场实现了无人化运营，现场没有运维人员频繁穿梭的身影，也没有控制室彻夜的忙碌 [2][4][6][8] - 风电场部署了超过300名智能“员工”，包括无人机、四足机器人和轨道巡检机器人等，各司其职进行工作 [2][4][6][8] - 新闻报道中展示了四足机器人正在电厂执行巡检任务 [2][4][6][8]

项目核心信息 - 我国规模最大的全钒液流电池储能电站——三峡集团新疆吉木萨尔全钒液流储能电站已实现全容量投产运行 [1] - 该项目额定功率为20万千瓦，储能规模为100万千瓦时 [3] - 该项目预计每年可提升配套光伏电站利用率10%以上，最高可增发超2.3亿千瓦时的清洁电能 [3] 技术与行业意义 - 该项目标志着公司在大容量、长时储能技术应用领域实现重要突破 [1] - 该项目的投运是公司在加快构建以新能源为主体的新型电力系统进程中迈出的新步伐 [1] - 电站可在白天光伏发电高峰时储存电网无法消纳的富余电量，在夜间或用电高峰时释放，起到削峰填谷作用 [3] 资源与产业背景 - 我国是全球钒资源第一大国 [3] - 我国钒制品产能占全球72%，位居世界第一 [3]

融资情况 - 公司公开发行857100万股，每股发行价2.65元[2] - 募集资金总额227.1315亿元[2] - 募集资金净额224.9962913897亿元[2] 资金监管 - 2021年6月3日签《募集资金专户存储三方监管协议》[3] - 因资金使用完毕注销5个募集资金监管专户[4] - 专户注销后相关协议终止[5]

公司治理与制度修订 - 公司第二届董事会第四十五次会议于2025年12月30日召开，会议应出席董事9名，实际出席6名，3名董事委托其他董事代为行使表决权，会议合法有效 [1] - 会议审议通过了《“十四五”法治合规工作总结》议案，表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票 [1][2] - 会议审议通过了《2025年度全面风险管理总结及2026年度重大经营风险预测评估报告》议案，表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票 [2][3] - 会议审议通过了修订《财务管理制度》的议案，表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票 [4] - 会议审议通过了修订《董事会授权管理制度》及《董事会授权决策方案》的议案，表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票 [5] - 会议审议通过了修订《经理层工作规则》的议案，表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票 [6] - 会议审议通过了修订《董事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理办法》的议案，表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票 [7] - 会议审议通过了修订《经理层成员经营业绩考核管理办法》的议案，该议案经薪酬与考核委员会审议通过，表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票 [8][9] - 会议审阅通过了《关于公司2025年度项目后评价情况的报告》，全体董事无异议 [16] 董事会换届选举 - 会议审议通过了《关于公司第二届董事会换届的议案》，表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票，该议案尚需提交公司股东会审议 [10][13][14] - 公司第三届董事会拟由9名董事组成，包括6名非独立董事（含1名职工董事）和3名独立董事，任期三年 [19] - 董事会提名朱承军、刘姿、李秀峰、赵增海、张坤杰为第三届董事会非独立董事候选人，提名杜至刚、胡裔光、赵雪媛为独立董事候选人 [11][19] - 3名独立董事候选人均已取得资格证书，其中赵雪媛为会计专业人士，其任职资格和独立性尚需经上海证券交易所审核 [20] - 职工董事关献忠已于2025年12月29日经职工代表大会选举产生，将与股东会选举产生的其他8名董事共同组成第三届董事会 [20] - 第二届董事会将继续履行职责直至2026年第一次临时股东会审议通过换届议案 [21] 新任董事候选人背景 - 非独立董事候选人朱承军，现任公司党委书记、第二届董事会董事长，曾任湖北能源集团股份有限公司董事长 [22] - 非独立董事候选人刘姿，现任公司总经理、党委副书记、第二届董事会董事，持有公司股份123,333股，占公司总股本的0.0004% [23] - 非独立董事候选人李秀峰，现任控股股东中国长江三峡集团有限公司市场营销部一级咨询 [25] - 非独立董事候选人赵增海，现任水电水利规划设计总院有限公司党委委员、副总经理 [26] - 非独立董事候选人张坤杰，现任中国绿发投资集团有限公司规划发展部（改革办）副总经理 [27] - 独立董事候选人杜至刚，曾任国家电网公司总经济师、总经理助理，现任东方电子股份有限公司独立董事 [28] - 独立董事候选人胡裔光，现任北京市立方律师事务所高级合伙人、管理合伙人，兼任多家公司独立董事或外部董事 [29] - 独立董事候选人赵雪媛，现任中央财经大学会计学院教授、副院长 [31] - 职工董事关献忠，现任公司党委副书记、职工董事、工会主席 [32] 临时股东会安排 - 公司将于2026年1月15日14点00分在北京市通州区粮市街2号院成大中心5号楼425会议室召开2026年第一次临时股东会 [15][34][35] - 股东会采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 [34][35] - 网络投票时间为2026年1月15日，通过交易系统投票平台投票时间为9:15-9:25, 9:30-11:30, 13:00-15:00，通过互联网投票平台投票时间为9:15-15:00 [35] - 会议将审议董事会换届选举等相关议案，其中议案1、议案2将对中小投资者单独计票 [35][36] - 股东会议登记时间为2026年1月7日9:00-11:00及14:00-17:00，预登记地点为北京市通州区粮市街2号院成大中心5号楼403会议室 [40] - 董事会换届选举将采用累积投票制 [46]