报告行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 电力行业8月日均发电量首次突破300亿千瓦时达302亿千瓦时 同比增长1.6% 1-8月累计发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% [4][9] - 发电结构持续优化 风电对增量发电贡献最大 8月单月贡献124亿千瓦时增量 占比84% 光伏贡献74亿千瓦时增量 占比50% [4][10][11] - 全球天然气供需偏宽松 价格窄幅震荡 美国Henry Hub现货价格周跌1.80%至$2.89/mmBtu 欧洲TTF现货价格持平于€32.00/MWh [4][20] - 投资主线聚焦水电/绿电/核电/火电/气电/环保等多领域 推荐国投电力、龙源电力、中国核电、华能国际等标的 [4][18][19] 电力行业分析 - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时 同比增长1.6% 其中火电6274亿千瓦时（+1.7%）水电1479亿千瓦时（-10.1%）核电645亿千瓦时（+5.9%）风电738亿千瓦时（+20.2%）光伏538亿千瓦时（+15.9%）[9] - 1-8月累计发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% 其中风电6966亿千瓦时（+11.6%）光伏3867亿千瓦时（+23.4%）火电41753亿千瓦时（-0.8%）水电8387亿千瓦时（-5.5%）[14] - 投资建议关注：1）水电推荐国投电力、川投能源、长江电力 2）绿电建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力 3）核电建议关注中国核电、中国广核 4）火电推荐国电电力、华能国际、华电国际 [4][18] 天然气市场分析 - 美国天然气库存量达34330亿立方英尺 较五年均值高6.3% 产量维持历史高位致价格低位震荡 [23] - 欧洲天然气库存量为924.60太瓦时 库存水平达81.22% 约为五年均值的93.2% [29] - 东北亚LNG现货价格持稳于$11.50/mmBtu 预计随着夏季结束供需进一步宽松 [20][38] - 投资建议关注：1）城燃企业推荐昆仑能源、新奥能源 2）天然气贸易商推荐新奥股份、九丰能源 [4][44] 环保与装备领域 - 环保板块建议关注高股息标的如光大环境、洪城环境 以及SAF标的嘉澳环保、海新能科 [4] - 电源装备领域推荐东方电气及哈尔滨电气 因雅下工程开工推动需求释放 [4][19] - 氢能制氢环节建议关注华光环能 可控核聚变低温环节关注中泰股份、冰轮环境 [4] 行业动态摘要 - 内蒙古能源乌拉特中旗150万千瓦风储基地投运 年发电量约54.4亿千瓦时 [54] - 藏粤直流工程启动建设 总投资532亿元 投运后年输送清洁能源超430亿千瓦时 [55] - 青海完成西北首笔绿电挂牌交易 交易量2332万千瓦时 全年绿电交易达39亿千瓦时 [56] - 重庆发布2025年可再生能源消纳责任权重目标为34.2% 多晶硅行业绿电消费比例要求34.2% [60]

新能源ETF表现 - 盘中换手率3.85% 成交金额4322.77万元 近1月日均成交1.19亿元 [2] - 最新规模11.29亿元 近10个交易日资金净流入1967.32万元 [2] - 近1年净值上涨58.12% 成立以来最高单月回报25.07% 最长连涨4个月累计涨幅31.31% 上涨月份平均收益率8.03% [2] 新能源行业前景 - 中国设定2030年碳达峰和2060年碳中和目标 为行业发展提供政策导向 [2] - 新能源汽车保有量占比仍低 替代传统燃油车空间巨大 [2] - 储能市场爆发式增长 8月国内招标量同比实现数倍增长 [2] 机构观点 - 申万宏源认为反内卷短期属事件性主题 中期看好光伏重估机会 [3] - 中信证券指出储能由成本项转为盈利项 容量补偿机制完善提供盈利安全垫 [3] - 国家发改委136号文件取消强制配储 促进行业从成本竞争转向价值创造 [3] 指数成分股 - 中证新能源指数前十大权重股合计占比42.78% [5] - 权重最高为宁德时代9.72% 阳光电源5.57% 隆基绿能5.18% [5] - 当日华友钴业涨幅最大达2.17% 赣锋锂业跌幅最大为-2.65% [5]

来水情况与洪水过程 - 三峡水库20日发生2025年最大洪水过程 受华西秋雨影响[2] - 7月至8月三峡水库总来水量较建库以来同期均值偏少20%以上[2] - 入库流量从9月17日开始逐步上涨 20日超过40000立方米每秒[2] 水库调度运行 - 9月10日按照水利部批复开始蓄水 承接前期运行水位[2] - 16日加大出库流量将库水位最低降至162.6米 确保防洪安全[2] - 洪峰入库时按电站满发控制出库流量为25300立方米每秒[2] 后续蓄水计划 - 公司将密切跟踪上游来水预报情况 合理控制库水位[2] - 在保障防洪安全前提下平稳有序推进蓄水进程[2] - 确保顺利完成年度蓄水任务[2]

来水情况 - 今年主汛期长江上游来水持续偏枯 7至8月三峡水库总来水量较建库以来同期均值偏少20%以上[3] - 9月17日起入库流量开始逐步上涨 9月20日入库流量超过40000立方米每秒[3] 水库调度措施 - 9月16日加大出库流量使库水位最低降至162.6米以保障防洪安全[6] - 洪峰入库时按电站满发控制出库流量为25300立方米每秒[6] - 在保障上下游防洪安全前提下与蓄水调度做好衔接[6] 后续管理计划 - 密切跟踪上游来水预报情况并合理控制库水位[6] - 平稳有序推进蓄水进程确保顺利完成年度蓄水任务[6]

洪水事件与水库调度 - 三峡水库9月20日发生2025年最大洪水过程 受华西秋雨影响[1][3] - 洪水期间入库流量超过40000立方米每秒 洪峰时出库流量控制在25300立方米每秒以保障防洪安全[3] - 三峡集团于9月16日将库水位最低降至162.6米 以应对上游来水增加并确保库区防洪安全[3] 来水情况与蓄水计划 - 7月至8月三峡水库总来水量较建库以来同期均值偏少两成以上[3] - 三峡水库自9月10日开始承接前期运行水位进行蓄水 按照水利部批复计划执行[3] - 水库将通过合理控制库水位推进蓄水进程 确保完成年度蓄水任务[3] 工程运行与水资源管理 - 三峡工程在防洪安全前提下保障水资源综合利用[3] - 调度措施兼顾上下游防洪安全与蓄水调度衔接[3] - 三峡集团将密切跟踪上游来水预报情况以优化调度[3]

行业技术突破 - 我国首台应用于抽水蓄能行业的超深竖井全断面扩孔式硬岩竖井掘进机实现始发 [1] - 该技术突破标志着我国抽蓄电站最深竖井施工迎来新进展 [1] 项目具体信息 - 松阳抽水蓄能电站位于浙江省丽水市松阳县 [1] - 电站为日调节纯抽水蓄能电站 [1] - 安装4台35万千瓦可逆式水泵水轮发电机组 [1] - 计划2027年底实现首台机组并网发电 [1]

公司战略布局 - 公司正在积极研究算力中心供电的商业模式与技术手段 [1] - 公司拟在政策适配区域探索地理协同与就近直供、一站式能源服务供给等应用场景 [1] - 公司力争把握新市场机遇 [1]

公司经营与应收账款管理 - 公司积极配合可再生能源电价附加核查工作并持续加大与行业主管部门沟通协调力度 [1] - 公司密切关注财政资金拨付情况并推动应收账款回收 [1] - 公司今年1-8月累计回收可再生能源电价附加资金超过去年全年水平 [1] 行业政策与资金拨付 - 可再生能源电价附加核查工作涉及行业主管部门协调 [1] - 财政资金拨付情况直接影响可再生能源企业现金流 [1]

指数表现 - 中证国新央企现代能源指数截至2025年9月19日13:59下跌0.03% [3] - 成分股中煤能源领涨3.90% 南网储能涨2.18% 电投能源涨1.51% [3] - 中材科技领跌3.25% 石化油服跌1.88% 中国稀土跌1.82% [3] ETF交易数据 - 央企现代能源ETF(561790)上涨0.18% 最新报价1.15元 [3] - 近两周累计上涨1.06% 近一年日均成交634.08万元 [3] - 盘中换手率4.63% 成交金额206.74万元 [3] 产业动态 - 2025世界储能大会在宁德开幕 发布《中国长时储能产业蓝皮书》等六项成果 [3] - 签署18个项目合作协议 计划总投资245.8亿元 涵盖新型电池和新型储能领域 [3] - 同步举办新能源产业及储能装备博览会 展示最新产品和应用场景 [3] 行业发展 - 中国已建成品类齐全配套完整的新型储能产业体系 [4] - 储能产业稳步发展 技术水平持续提升 产业生态加速完善 [4] - 招商证券预测未来两年半大储装机规模将倍增 [4] 政策支持 - 宁夏等地建立储能容量电价机制 [4] - 省级容量政策接力强制配储成为大趋势 [4] - 行业政策持续加码 招投标前置数据维持景气 [4] 产品特征 - 央企现代能源ETF近一年规模增长211.35万元 新增规模位居可比基金前1/3 [4] - 跟踪中证国新央企现代能源指数 选取50只国资委下属现代能源产业上市公司 [4] - 前十大权重股合计占比48.28% 包括长江电力国电南瑞中国核电等 [4]

项目概况 - 全国最大线性菲涅尔光热综合能源示范项目实现全容量并网发电 标志着光热与光伏协同运行新模式开启[1] - 项目总装机容量100万千瓦 包含10万千瓦光热储能电站和90万千瓦光伏电站[3] - 项目位于新疆哈密市伊州区 通过26万块线性排列反射镜聚集太阳光加热熔盐储能[3] 技术特点 - 采用线性菲涅尔技术 利用光的反射和折射原理实现太阳能转化发电[1] - 光热储能系统最多可实现8小时储能 有效提升太阳能转化效率和稳定利用率[3] - 光热电站发挥储能调峰功能 与光伏电站形成深度互补供电模式[5] 运营模式 - 白天光伏发电满足电网基础负荷 夜晚或阴雨时段光热储热系统无缝衔接供电[5] - 实现24小时稳定电力输出 增强电网对新能源的接纳能力[1][5] - 光热储能电站作为基础调节电源 与光伏协同构成多能互补清洁能源基地[7] 发电效益 - 年均可生产约20.67亿千瓦时清洁电能[7] - 相应减排二氧化碳超过163万吨[7]