业绩说明会信息 - 2025年11月11日上午10:00 - 11:00召开第三季度业绩说明会[2][5] - 采用网络直播方式，直播地址小鱼易连（会议号9035816200，无密码）[2] - 参加人员为公司管理层[6] 投资者提问 - 投资者可于2025年11月7日前通过公司邮箱提问[2][7] 公司联系方式 - 联系人董事会办公室（证券事务部），电话010 - 57680278，邮箱ctgr_ir@ctg.com.cn[8] 直播参会方式 - 需电脑/平板/手机下载“小鱼易连”APP，输入会议号加入[11]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 绿证市场呈现量价齐升态势，2025年三季度绿证平均交易价格较一季度增长210% [8] - 全球天然气价格涨跌互现，美国Henry Hub现货价格周度环比上涨11.16%至$3.57/mmBtu，创近半年新高 [4][11] - 2025年9月全国天然气表观消费量331.9亿立方米，同比下降1.6%，主要受工业用气需求疲软拖累 [4][32] - 拉尼娜现象导致冷冬概率较高，叠加2024/25冬季供暖需求较弱形成的低基数，预计4Q25及1Q26城市燃气销售增速有望快速提升 [4][32] - 国际油价中枢下降利好挂钩油价的长协资源成本回落，推动我国进口天然气综合成本下降 [4][32] 电力行业总结 - 2025年9月全国核发绿证2.29亿个，其中可交易绿证1.58亿个，占比68.86%；1-9月累计核发绿证21.08亿个，可交易量14.35亿个 [4][8] - 绿证市场量价齐升，三季度均价较一季度增长210%，主要因市场机制完善、需求拓展和国际认可度提升 [8] - 多年期绿色电力交易规模超300亿千瓦时，分布式项目聚合参与绿电交易规模达28亿千瓦时 [8] - 水电受益于秋汛来水偏丰，扭转三季度发电形势；绿电运营商环境价值释放增强长期回报；核电延续高速核准节奏，2025年已核准10台机组 [4][9] 燃气行业总结 - 全球气价分化明显：美国Henry Hub现货周涨11.16%，荷兰TTF现货周跌5.42%至€30.35/MWh，英国NBP现货周跌5.42%至73.15便士/色姆 [4][11] - 美国10月LNG原料气需求达166亿立方英尺/日，创历史新高，推动气价回升；欧洲天然气库存水平为82.84%，约为五年均值的90.7% [13][18] - 中国LNG全国出厂价4407元/吨，周度环比上涨3.11%；LNG综合进口价格3693元/吨，周度环比上涨6.93% [4][30] - 城市燃气行业受益于成本回落和价改推进，推荐关注港股城燃企业和天然气产业链一体化标的 [4][33] 其他板块投资建议 - 火电：煤价下跌后部分电价稳定地区盈利能力大幅改善，降息周期中财务费用有下降空间 [4][9] - 电源装备：雅下工程开工推动需求长期释放 [4][9] - 气电：广东容量电费提升将提振气电盈利稳定性 [4][9] - 环保：受益于化债和互换便利推进，关注业绩稳健的高股息标的 [4]

公司财务与运营 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计 [1] - 因2024年取得开封华鑫新能源开发有限公司100%股权，对上年同期数据进行了追溯调整 [2] - 公司控股股东三峡集团计划在12个月内增持股份，金额介于15亿元至30亿元之间，截至2025年9月30日已累计增持177,588,095股 [5] - 公司2025年1-9月计提资产减值准备共计5.62亿元，其中应收款项坏账准备31,110.49万元，长期股权投资减值准备25,046.56万元 [27][28][30] - 本次计提资产减值准备减少公司2025年1-9月利润总额5.62亿元，减少归属于上市公司股东的净利润3.94亿元 [33] 审计机构变更 - 公司拟将2025年度财务决算审计机构由大华会计师事务所变更为信永中和会计师事务所 [10] - 变更原因为大华所服务期届满，变更事项已与前后任会计师事务所沟通且无异议 [10][20][21] - 信永中和2024年度业务收入为40.54亿元，其中审计业务收入25.87亿元，证券业务收入9.76亿元 [11] - 公司2025年度财务决算审计费用确定为290万元 [18] - 本次聘任信永中和的议案已获董事会审议通过，尚需提交股东会审议生效 [24][25][37] 新项目投资决策 - 董事会批准投资建设江苏省扬州市三峡宝应柳堡镇夏集镇渔光互补项目，工程动态总投资控制在78,441.42万元以内，资本金为19,700万元 [39] - 董事会批准投资建设江苏省扬州市三峡宝应山阳镇渔光互补项目，工程动态总投资控制在54,058.33万元以内，资本金为13,600万元 [42] - 两个项目的债务资金将通过银行贷款、融资租赁等方式筹集，融资价格不高于同期限LPR，期限不超过18年 [39][42] 公司治理与股东会安排 - 公司第二届董事会第四十三次会议审议通过了包括三季度报告、变更审计机构、新项目投资及计提减值准备在内的多项议案 [35] - 公司计划于2025年11月27日召开2025年第三次临时股东会，审议变更会计师事务所等议案 [47][51] - 股东会采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所网络投票系统进行 [51][52]

股价与资金表现 - 10月31日盘中股价下跌2.05%至4.29元/股，成交额5.50亿元，换手率0.45%，总市值1226.41亿元 [1] - 当日主力资金净流出4779.69万元，特大单与大单买卖活跃，其中大单卖出1.77亿元，占比32.22% [1] - 公司今年以来股价微跌0.30%，但近20个交易日和近60个交易日分别上涨1.18%和0.63% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营，风力发电和太阳能发电收入占比分别为67.50%和30.22% [1] - 2025年1-9月实现营业收入212.80亿元，同比减少2.20%，归母净利润43.13亿元，同比减少15.32% [2] - 公司A股上市后累计派现80.13亿元，近三年累计派现63.23亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为50.44万户，较上期减少5.15%，人均流通股增加5.43%至56678股 [2] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股5.28亿股，较上期减少3.33亿股 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为公用事业-电力-风力发电，概念板块包括绿色电力、抽水蓄能、央企改革等 [1]

公司治理与财务 - 公司于2025年10月30日在北京以现场会议方式召开第二届第四十三次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于公司计提长期股权投资减值准备的议案》等文件 [1] 业务收入构成 - 2024年公司营业收入中，风力发电占比66.68% [1] - 2024年公司营业收入中，光伏发电占比30.69% [1] - 2024年公司营业收入中，其他业务占比2.08% [1] - 2024年公司营业收入中，水力发电占比0.55% [1] 行业动态 - 多地出现“负电价”现象 [1] - 在卖电“不挣钱”的情况下，电厂不愿停机成为一个值得关注的问题 [1]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为212.8亿元，同比下降2.26% [1] - 归属母公司股东净利润为43.13亿元，同比下降15.31% [1] - 基本每股收益为0.1508元 [1]

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会11月27日10点于北京通州成大中心召开[3] - 网络投票11月27日进行，各平台有不同投票时间[5] - 审议聘请2025年度财务决算审计机构议案[8] 时间安排 - 股权登记日为11月18日[15] - 预登记在11月19日特定时段，地点在通州成大中心[18]

财务审计 - 聘请信永中和为2025年度审计机构，费用290万元[2] 项目投资 - 投资三峡宝应柳堡镇夏集镇项目，总投资控78441.42万元内[3] - 投资三峡宝应山阳镇项目，总投资控54058.33万元内[3] 会议与议案 - 审议通过《2025年第三季度报告》[1] - 审议通过计提减值准备议案[4] - 同意11月27日开2025年第三次临时股东会[4] 报告审阅 - 审阅通过《“十四五”规划实施情况报告》[4] - 审阅通过《更新关联人名单报告》[5]

报告行业投资评级 - 报告未对公用事业行业整体给出明确的投资评级（如买入、增持等），但提供了重点公司的估值表及个别评级，例如对华润电力(00836.HK)给予“买入”评级，对华能国际(600011.SH)给予“增持”评级 [28][29] 报告核心观点 - 报告核心观点是构建一套专门针对公用事业行业央企的ESG评价体系，该体系紧扣国家“双碳”目标与行业公共服务属性，旨在评估企业在绿色安全、能源转型及社会责任担当方面的表现 [1][4] - 评价体系基于环境与社会议题并重的政策背景，认为公用事业行业的绿色转型成效关系到国家“双碳”目标实现，而其服务的普惠性与稳定性是重要的社会议题 [1][5] 公用事业行业ESG政策 - 政策环境强调环境与社会议题并重，近年国家发改委、能源局等部门密集发布了《“十四五”节能减排综合工作方案》、《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》等文件 [1][5] - 主要政策导向包括：“大力发展新能源和清洁能源”、“推动煤电三改联动”、“提升城乡供水安全保障水平”以及“促进公共服务均等化，保障民生用能需求”等 [1][5] 公用事业行业ESG评价体系构建 - 评价体系包含4大类加分项和1类减分项，均为客观评价指标，共计18个一级指标和35个二级指标 [1][8] - **通用指标（满分7分）**：主要衡量ESG报告的真实性与规范化，包括报告编制依据（如GRI标准）、第三方鉴定、是否发布ESG专项报告三个一级指标 [1][8][9] - **环境指标（满分20分）**：以节能低碳、循环经济为原则，下设4个一级指标：排放与污染管理、生态与合规管理、资源利用与循环、气候与能源战略 [1][10][11][12][13][14] - **社会指标（满分27分）**：立足行业“公共服务提供者”定位，下设6个一级指标：社区贡献与发展、员工发展、创新与知识产权、供应链与企业责任、产品与客户权益、核心运营责任（如电力保供） [1][15][16][17][18] - **治理指标（满分24分）**：突出中国特色治理要求，下设5个一级指标：党建引领、行业改革（如电力市场改革）、合规风险管理、治理结构、信息披露透明度 [1][19][20][21][22] - **减分项**：针对“违法违规事件或处罚”设置，涵盖环境、社会、治理三个方面，违反一条扣3分 [1][23][24][25] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业板块多家重点公司的估值数据，包括火电、新型能源、核电、水电、天然气等子板块 [28][29] - 例如，华润电力(00836.HK)2025年预测EPS为2.88港元，对应PE为6倍；国电电力(600795.SH)2025年预测EPS为0.41元，对应PE为13倍 [28]

公司业绩表现 - 前三季度实现营业收入21280亿元 同比下降226% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润4313亿元 同比下降1531% [1] - 第三季度营业收入为6545亿元 同比下降240% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润498亿元 同比下降5287% [1] 业绩下滑原因 - 发电平均利用小时数同比下降 受电源分布和各地区消纳情况综合影响 [1] - 上网电量结构变化和市场化交易电量比重上升 导致综合平均电价同比有所下降 [1] - 随着并网项目陆续投产 在建工程转固带来折旧及运营成本增加 [1] - 第三季度营业外支出（如对外捐赠）同比上升 进一步影响利润表现 [1]