报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 二级市场价量表现 - 报告统计了众多公募基础设施REITs的二级市场价量数据，涉及仓储物流、产业园区、保障性租赁住房、消费基础设施、数据中心、高速公路、生态环保、水务设施、市政设施、能源类等行业 ，包含基金代码、简称、上市日期、发行价、上市首日回报、上市以来回报、上市以来成交量、本周成交量、上周成交量、本周换手率、上周换手率、本周回报、上周回报、今年以来回报、本周收盘价走势等信息[12][13] 二级市场估值情况 - 报告展示了各REITs的估值指标，如P/FFO（动态及与行业类型均值对比）、P/NAV（当前值及当前分位数）、IRR（当前值及当前分位数）、PV乘数、2025预期现金分派率等 ，涵盖产权类和特许经营权类项目[24][27] 市场相关性统计 - 报告给出了REITs、产权类、特许经营权类、产业园区类、仓储物流类、生态环保类、高速公路类、能源类、保租房类、消费类与股票资产（上证指数、沪深300、创业板指、中小盘）、转债（中证转债）、纯债（中证全债）、大宗商品（黄金、原油指数）的相关性统计数据[30] 一级市场跟踪 - 报告跟踪了多个REITs项目的一级市场情况，包括华夏凯德商业REIT、中信建投沈阳国际软件园REIT等，涉及项目性质、项目类型、所处阶段、受理日期、原始权益人、底层项目、项目估值等信息[33]

【导读】公募REITs市场再迎重磅文件 中国基金报记者 方丽 陆慧婧 公募REITs市场再迎重磅文件！ 国家发展改革委办公厅下发《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化申报推荐工作的通知》（以下简称：782号文），这也 是继此前发布的1014号文奠定基础设施公募REITs常态化发行的基础之后，进一步细化了各类资产的操作规范。 782号文的主旨可以浓缩为确定的扩容、稳步的灵活、不变的质量要求三个方面，加快成熟资产类型项目常态化申报，并明确了产权类和特许经营权两大 属性分类项下各类资产混装的可行性，积极支持民间投资项目发行上市，简化扩募流程。 多位业内人士表示，这一政策有望扩大基础设施REITs市场规模、丰富产品类型，推动基础设施REITs高质量发展。 发改委出台782号文 提升REITs市场深度、广度 自2021年首批上市以来，中国REITs市场保持较快的发展步伐。截至2025年9月18日，沪深交易所已发行上市74只REITs、总市值超过2200亿元，资产类别 涵盖传统不动产设施和新型基础设施等8个类别，成为亚洲领先的REITs市场之一。 不过，虽然速度较快，但在发展的过程中也可以看到 ...

核心观点 - 浙江新能参股公司珊溪水利拟以水库及电站等经营性资产为底层资产发行基础设施公募REITs 总规模24.74亿元 期限30年 公司作为原始权益人拟认购部分份额 该交易构成关联交易但无需股东大会审批 [2][4][5][13] 交易方案 - 底层资产为珊溪水利枢纽工程 包括总库容18.24亿立方米的水库和总装机容量22.2万千瓦的电站 年均发电量4.1亿千瓦时 年均供水量3.86亿吨 水价0.99元/吨 [5] - 标的资产估值30.04亿元 保留负债5.29亿元 拟发行规模24.74亿元 产品期限30年 原始权益人拟认购80%份额 公众投资者认购20% [5][6][7] - 采用"公募基金+资产支持专项计划+项目公司"三层架构 运管公司提供运营服务 现金流来自底层资产分配 [10][11][9] 参股企业情况 - 珊溪水利注册资本11.86亿元 股权结构为温州公用56.08% 浙财资本19.28% 浙江新能15.36% 钱江水利9.28% 主营供水及水力发电业务 [4] 关联交易安排 - 浙江新能与钱江水利存在关联关系 因公司董事在钱江水利任职 交易已获董事会审议通过 关联董事回避表决 [13][21] - 过去12个月与同一关联人交易金额未达净资产5% 无需股东大会审批 [14] - 认购价格根据市场询价确定 定价公允合理 [18] 交易影响 - 有助于盘活存量资产 获得资产处置收益 提高期间分红 有利于可持续发展 不影响公司业务独立性 [19] 工作进展 - 项目处于待申报阶段 需监管机构审核 最终方案以发改委、证监会审批为准 [12][22]

资产证券化举措 - 公司通过发行基础设施公募REITs盘活存量资产 底层资产为珊溪水库及电站经营性资产 发行期限30年[1] - 标的资产估值约30.04亿元 保留项目公司存量负债5.29亿元 拟发行规模24.74亿元[1] - 4家股东作为原始权益人认购总规模80% 温州公用为发起人 其全资子公司温州水务为原始权益人[1] 发行结构安排 - 20%份额向公众投资者出售 30年期满后由4家原股东无偿收回项目公司100%股权[1] - 通过REITs发行改善资本结构并提升项目合规性[1]

核心交易结构 - 浙江新能参股公司珊溪水利拟以珊溪水库及电站经营性资产发行基础设施公募REITs [1] - 底层资产估值约30.04亿元 保留存量负债5.29亿元 拟发行规模24.74亿元 [1] - 发行期限为30年 期满后由4家原股东无偿收回项目公司100%股权 [1] 参与主体与认购安排 - 浙江新能及关联方钱江水利作为原始权益人拟认购基金份额 [1] - 4家股东作为原始权益人参与认购总规模比例拟定为80% [1] - 剩余20%份额向公众投资者发售 实际认购比例以最终发行方案为准 [1]

公司动态 - 浙江新能参股公司正在发行基础设施公募REITs [1] - 公司拟认购该REITs的一定份额 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入57.63亿元同比减少1% [1] - 归母净利润9.67亿元同比增长9% [1] - 拟中期分红每10股派现2.5元（含税） [1] 并购整合成效 - 并购粤丰环保后垃圾焚烧发电总规模达97590吨/日 稳居国内行业前三及A股首位 [2] - 粤丰环保6月单月贡献收入3.69亿元 归母净利润约6000万元 [2] - 通过贷款置换降低粤丰环保总贷款约13亿元 融资利率从2.75%-4.75%降至2.50%-4.00% [2] 运营业务增长 - 固废处理运营类业务（剔除工程与装备）净利润7.30亿元 同比增长26.44% [3] - 供热量94.35万吨同比增长41.60% 供热收入1.40亿元同比增长46.50% [3] - 吨垃圾发电量386.26度同比增长2.60% 上网电量337.42度同比增长3.51% [3] 财务效率提升 - 经营活动现金流量净额12.21亿元同比增长29.77% [3] - 上半年应收账款回款超11.50亿元（不含粤丰环保） [3] - 综合厂用电率同比降低0.77个百分点 [3] 新业务布局 - 与中国联通广东分公司、深圳城市交通规划设计研究中心签署算力中心战略协议 推动绿电直供智算项目 [4] - 推进公募REITs发行工作 规模预计10-30亿元 [4] 股东回报承诺 - 2025年中期分红每股0.25元 [4] - 承诺2025-2026年度每股现金股利年增长不低于10% [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入140.36/158.35/165.30亿元 同比增长18.08%/12.82%/4.38% [5] - 预计同期归母净利润19.73/22.62/24.73亿元 同比增长18.56%/14.66%/9.33% [5]

资产证券化市场月度备案情况 - 2025年7月新增资产支持专项计划备案153只 新增备案规模达1440.49亿元人民币 [1] - 基础设施公募REITs相关ABS备案6只 规模为147.33亿元 [1] - 截至2025年7月底全市场ABS存续2557只 存续总规模达21646.76亿元 [1] 基础资产类型分布特征 - 融资租赁债权类ABS新增备案规模居首 达313.66亿元 [1] - 应收账款类ABS新增备案规模位列第二 达309.34亿元 [1] - 小额贷款债权类ABS新增备案规模排名第三 为247.95亿元 [1] 存量资产结构分析 - 基础设施公募REITs所投ABS存续79只 规模1951.3亿元 [1] - 应收账款/不动产持有型/CMBS/融资租赁债权/小额贷款债权五类基础资产存续规模合计17066.48亿元 [1] - 五大类基础资产占全市场存续总规模比例达78.84% [1]

市场总体规模 - 上交所基础设施公募REITs总市值达1394.98亿元 [1] 市场流动性表现 - 单日成交金额合计为5.53亿元（55317.5万元） [1]

城市更新政策背景与战略意义 - 中央首次在城市工作会议总体要求中明确以推进城市更新为重要抓手 标志着城市更新成为国家战略级政策方向 [2] - 城镇化率从2017年60%提升至当前67% 城镇新增常住人口增速连续7年负增长 城市发展从增量扩张转向存量提质增效阶段 [6] - 中办国办联合印发《关于持续推进城市更新行动的意见》 作为首个顶层设计文件提出10大目标6大原则8大任务4大保障措施 具有里程碑意义 [8] 城市更新内涵与模式转变 - 定义更新为通过维护改造拆建扩充存量建筑资源 实现土地优化配置功能升级和生活品质提升的城市发展过程 [5] - 批判地产式更新模式失败案例：仿古重建项目商户存活率不足30% 景观美化项目日均人流量仅达预期20% [6] - 强调从"拆建主导"转向"存量优化+需求导向" 采用老旧小区绣花式改造历史建筑活化利用地下管网升级等新路径 [7] 政策驱动因素与市场需求 - 回应城镇化转型需求 67%城镇化率背景下北京上海超80% 城市更新成为城市转型必由之路 [9] - 服务扩大内需首要任务 2025年首场国常会聚焦城市更新 两会报告将提振消费扩大内需置于首位 [9][10] - 解决存量建筑盘活合规审批困局社会资本参与渠道不畅等政策难题 为市场释放巨大政策红利 [10] 四好标准与更新实践结合 - "好房子"注重宜居性功能性健康性 通过加固加装设备改造老旧住宅实现质量提升功能完善 [12] - "好小区"构建最后1公里生活单元 增加活动空间智能应急便民服务和一老一小设施 [12] - "好社区"完善15分钟生活圈 补足教育医疗公园等公共服务与商业配套 [12] - "好城区"聚焦城市级功能升级 包含基础设施生态韧性文脉传承就业友好四大维度 [13] 土地政策创新需求 - 允许混合开发与用途合理转换 需明确用地性质变更与土地出让金补缴规则 [15] - 容积率转移奖励政策需落实 目前地方文件提及但实际获得项目有限 [15] - 亟待出台存量土地提前续期政策 北京40年产权商办用地剩余不足10年 需明确续期条件与出让金标准以稳定资产预期 [15] 金融支持体系构建 - 财政资金支持包含中央专项长期国债30个试点城市 地方专项债券及税费减免三免三减半政策 [16] - 金融工具创新要求商业机构开发专项产品 提前介入财务投资引导资金流向 [16] - 社会资本通过公募REITs资产证券化信用债参与 当前酒店写字楼两类成熟资产尚未纳入REITs范围 [17]