券商三季度持仓概况 - 47家券商机构出现在373家A股上市公司前十大流通股股东名单中，合计持股市值约为667.28亿元 [1] - 券商自营业务表现强劲，42家上市券商前三季度自营业务共实现收入1868.57亿元，同比增长43.83% [1][13] 券商新进重仓股分析 - 三季度券商重仓股中，共有206只为新进个股 [2] - 硬件设备行业新进重仓个股数量最多，共新进29只，Wind硬件设备指数年初至今涨幅超过60% [2][4] - 化工、机械和医药生物行业新进重仓个股数量也位居前列，分别有18只、17只、17只新进个股 [5] - 从新进个股持仓数量看，金融、能源等传统板块龙头标的受青睐，例如邮储银行被国泰海通新进持有1.26亿股 [5] 券商增持路径分析 - 三季度共有63只重仓股获得券商增持 [7] - 化工和硬件设备行业获增持个股数量居前，各有10只、7只重仓股获增持 [7] - 化工行业增持与周期板块景气回暖预期相关，硬件设备行业增持则与"AI"、"人形机器人"等热门概念有关 [7] - 内蒙华电获东方证券大幅增持2194.07万股，位列单家券商增持数量榜首 [7] - 中信证券对东北证券增持786.31万股，持股数量达到7163.23万股 [8] 券商持仓策略分野 - 头部券商多延续"广撒网"式布局，华泰证券、中信证券和国信证券所持个股数量居前，分别持有50只、39只和36只个股 [12] - 华泰证券、中信证券两家券商的持股市值合计占券商总持股市值的近39% [12] - 中小券商多采取"集中资源、重点突破"策略，17家券商集中投资单一标的，例如财通证券66.56亿元持股市值全部集中于永安期货 [12] 券商自营业务业绩 - 自营业务是券商营收贡献最大板块，前三季度收入占营收总收入的44.54% [13] - 头部券商自营业务收入规模显著领先，6家券商收入超100亿元，合计贡献过半收入 [15] - 中小券商展现业绩弹性，长江证券、国联民生自营业务收入同比增长超2倍，分别达289.68%、219.16% [15][16] - 国泰海通在203.70亿元高收入规模下，仍实现90.11%的快速增长 [16]

行业整体业绩 - 上市券商2025年前三季度整体业绩表现亮眼，所有A股上市券商均实现盈利 [1][3] - 归母净利润超百亿的券商从2024年同期的2家增至2025年前三季度的5家，分别为中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河和广发证券 [3] - 归母净利润在5亿元以下的上市券商有8家，2亿元以下的仅有2家，而2024年同期则有2家券商亏损，其中天风证券亏超5亿元 [3] 头部券商表现 - 中信证券前三季度归母净利润为231.59亿元，位列行业第一，国泰海通以约10亿元差距紧随其后 [2] - 第三季度中信证券业绩大幅增长，营业收入227.75亿元同比增长55.71%，归母净利润94.40亿元同比增长51.54% [2] - 国泰海通第三季度营收220.19亿元同比增长136%，归母净利润63.37亿元同比增长40.60% [2] - 回顾2025年中报期，国泰海通归母净利润157.37亿元曾超越中信证券的137.19亿元，部分原因系并购产生的90亿元负商誉短期提振业绩 [2] 并购整合券商业绩 - 完成并购整合的券商业绩实现大幅增长，国泰海通前三季度营收458.92亿元同比增长101.60%，归母净利润220.74亿元同比增长131.80% [1][3] - 国联民生前三季度营业收入60.38亿元同比增长201.17%，归母净利润17.63亿元同比增长345.30% [4] - 并购整合后业务联动效应凸显，国联民生、国泰海通、国信证券等公司的经纪业务增幅均位于上市券商前列 [1] 经纪业务表现 - 市场交投热度提升带动券商经纪业务手续费净收入大幅增长，成为业绩增长主要贡献点 [5] - 前三季度经纪业务净收入超百亿的券商有2家，中信证券109.39亿元和国泰海通108.14亿元，断层领先 [5] - 排名前十的券商中有7家经纪业务净收入超60亿元，中信建投超50亿元，中金公司和申万宏源在40亿元左右 [5] - 国联民生、国泰海通和国信证券的经纪业务净收入实现翻倍增长，同比分别增长293.05%、142.80%和109.30% [5] - 国联民生的经纪业务净收入从去年同期的3.98亿元大幅增至2025年前三季度的15.56亿元，增长接近4倍 [5] 市值表现 - 截至2025年10月31日，中信证券总市值4355亿元，东方财富总市值4051亿元，均在4000亿元以上 [7] - 国泰海通总市值位于3000亿元梯队，全行业总市值破千亿的券商有11家 [7] - 相比2024年同期，当时无4000亿元市值券商，头部中信证券总市值3948亿元，东方财富为3661亿元 [7] - 除国泰海通因资产整合市值大增外，中信建投总市值较上年同期微增125亿元，招商证券总市值则下滑百亿左右 [7]

券商三季度持仓概况 - 47家券商机构出现在373家A股上市公司前十大流通股股东名单中，合计持股市值约为667.28亿元 [1] - 42家上市券商前三季度自营业务共实现收入1868.57亿元，同比增长43.83% [1] 券商新进重仓股分析 - 三季度券商重仓股中，共有206只为新进个股 [1] - 硬件设备行业新进重仓个股数量最多，共新进29只，Wind硬件设备指数年初至今涨幅超过60% [1][3] - 化工、机械和医药生物行业新进重仓个股数量分别为18只、17只、17只 [4] - 邮储银行被国泰海通新进持有1.26亿股，成为三季度单家券商持仓数量最高的新进标的 [5] - 中国外运、广汇能源等27只个股新进数量均超1000万股 [6] 券商增持动向 - 三季度共有63只重仓股获得券商增持 [7] - 化工和硬件设备行业获增持个股数量居前，各有10只、7只重仓股获增持 [8] - 内蒙华电获东方证券大幅增持2194.07万股，被持股数量突破1亿股，位列单家券商增持数量榜首 [8] - 中信证券对东北证券增持786.31万股，持股数量达到7163.23万股，位列单家券商增持数量第三 [9] 券商减持动向 - 三季度62只重仓股遭减持 [7] - 中南传媒被东吴证券减持1691.26万股，为单家券商减持力度之最 [11] - 皇氏集团和宏达股份分别被东方证券减持1500万股、被申万宏源证券减持1336.44万股 [11] 券商投资策略分化 - 头部券商多延续"广撒网"式布局，华泰证券、中信证券和国信证券所持个股数量居前，分别持有50只、39只和36只个股 [12] - 华泰证券、中信证券两家券商的持股市值合计占券商总持股市值的近39% [12] - 中小券商多采取集中投资策略，17家券商集中投资单一标的，财通证券66.56亿元的持股市值全部集中于永安期货 [12] 券商自营业务表现 - 自营业务是券商营收贡献最大的业务板块，前三季度收入占营收总收入的44.54% [13] - 6家券商自营业务收入规模超100亿元，中信证券、国泰海通、中国银河、申万宏源、中金公司、华泰证券自营业务收入分别为316.03亿元、203.70亿元、120.81亿元、119.33亿元、109.66亿元和102.23亿元 [15] - 长江证券、国联民生自营业务收入同比增长超2倍，增速分别达到289.68%、219.16% [15] - 国泰海通自营业务收入达到203.70亿元，同比增长90.11% [15] - 华林证券、中原证券、华泰证券、国海证券和中银证券5家券商自营业务收入出现下降 [16]

财务业绩表现 - 第三季度单季营业收入达220.2亿元，同比增长136.0%，扣非归母净利润达90.2亿元，同比增长102%，环比第二季度增长126% [2] - 前三季度累计营业收入为458.9亿元，同比增长101.6%，归母净利润为220.7亿元，同比增长131.8%，扣非归母净利润为163.0亿元，同比增长80.5% [2] - 截至三季度末，公司总资产超过2万亿元，较上年末增长91.7%，母公司净资本为1867.4亿元，归母净资产为3241.4亿元，均保持行业第一 [2] - 前三季度扣非加权平均净资产收益率为5.95%，同比上升0.31个百分点 [2] 合并重组与整合进展 - 公司完成合并重组后，积极推进业务、管理和系统平台等方面的整合融合，包括完成业务资质承继和主要资产迁移 [3] - 管理整合方面实施合规风控一体化运作，更新超过600项制度，并强化财务资债管理 [3] - 顺利完成在中国结算和交易所的法人切换，实现单一主体运营，并稳步推进资管子公司整合以解决同业竞争问题 [3] - 公司正制定核心交易系统切换和分支机构组织实施方案，平稳推进系统改造、数据迁移及试点切换等工作 [3] 资产减值与新增业务 - 2025年1至9月公司合计计提资产减值损失23.8亿元，同比增加主要源于新增租赁业务的常规计提以及非同一控制下企业合并的会计处理影响 [4] - 新增的租赁业务由子公司海通恒信开展，前三季度发展平稳，资产质量稳健可控并实现稳定盈利 [4] - 减值计提主要针对长期应收款和应收融资租赁款，是基于租赁业务盈利模式特点的常规操作，减值金额未发生异常波动 [4]

会议核心观点 - 会议聚焦2026年度宏观经济、政策走向及多行业投资策略，核心议题包括人工智能对各行业的赋能、大国关系对全球格局的影响、以及“反内卷”和“出海”等主题下的产业投资机会 [1][2][3] - 活动议程密集，涵盖宏观总量、人工智能、消费、医药、金融、固收、大宗商品等多个专业论坛，旨在为投资者提供全面的年度展望 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 宏观经济与政策展望 - 中国宏观经济面临的挑战和应对之策由余永定解读 [2] - 美国经济和货币政策展望由郭凯进行分析 [2] - 2026年度宏观展望由梁中华负责 [3] - 2026年货币政策新动向和2026展望由马勇探讨 [17] - 四中全会解读与2026年财政政策展望由财政部科研院专家分享 [27] 人工智能与科技产业 - 人工智能的未来和机会由郑书新阐述 [3] - 分论坛深度讨论AI算力自主可控、大模型发展、AI Agent应用及国产算力趋势 [5][6][7] - 具体议题包括从AI浪潮到企业智变、沐曦国产算力赋能AI生态、通用人工智能之路、AI在金融领域的实践等 [5][6] - 专设AI算力光网络论坛，探讨面向AI的数据中心光网络技术、算力网络互联技术演进及国内算力投资情况 [11] 行业投资策略 大消费领域 - 食品饮料及美妆行业关注成长为主，供需出清迎拐点 [9] - 批零社服行业传统消费积极转型，新消费保持超高景气 [9] - 家电行业重点在出海成长，内需等待出清修复 [9] - 轻工、纺服、农业等领域均聚焦结构性成长机会与宠物等长坡厚雪赛道 [9] - 新消费论坛探讨情绪消费崛起、出行高增、航空超级周期、快递盈利修复等趋势 [23][24] 金融与资产配置 - 2026年度中国权益投资策略展望由方奕负责 [3] - 议题涵盖港股投资策略、金融工程策略、IPO市场展望、基金评价、债市展望等 [4] - 固收市场展望论坛讨论低利率预期变化下的策略调整与债券ETF投资 [16][17] - 资产配置专题聚焦大类资产配置、黄金前景、主题投资及ETF与两融工具的应用 [26][27][29] 高端制造与周期行业 - 汽车行业关注外延潜力，展望新能源汽车及2026年投资策略 [21][24] - 大宗商品论坛讨论贵金属、有色金属、新能源、黑色系、生猪、轮胎等品种在反内卷政策下的行情 [34] - 地产链论坛探讨供给收缩背景下的房价趋势、产业链机会及钢铁、煤炭、石化等反内卷投资机会 [18][19][20] 医药健康产业 - 医药论坛聚焦中国医药的全球新机遇，讨论生物制药创新、医美行业、GLP-1药物、靶向药及肿瘤免疫治疗2.0时代等前沿领域 [22] 国际关系与中资出海 - 全球变局下的大国关系走向由赵海分析 [2] - 专题论坛深入探讨2026年中美、中欧、中东关系前景及中资出海的经验与挑战 [13][14][35] 其他专题论坛 - REITs论坛讨论市场展望、私募REITs兴起及二级市场走势 [24][25] - 人形机器人论坛探讨其生产力革命、灵巧手趋势、具身智能新范式及技术前沿 [24] - “Z世代新能源”论坛覆盖储能、商业航天、新能源汽车及核聚变等前沿领域投资逻辑 [11]

活动概览 - 国泰海通证券举办年度策略总量论坛 活动时间为2025年11月4日周二13:00至17:00 [2] - 活动主题为看市场策略并寻找投资先机 通过视频直播形式进行 [2][9] 议程与核心议题 - 活动开场环节为金牌投顾带领观众了解策略会 主持人为陈昕怡 对话嘉宾为潘生荣和晉丹 [3][4] - 核心议题包括2026年度宏观展望 由研究首席分析师梁中华主讲 [5] - 核心议题包括2026年度权益投资策略展望 由策略研究首席分析师方奕主讲 [5] - 核心议题包括2026年度潜股投资策略展望 由分析师天信坪和冯外束哈主讲 [5][6] - 核心议题包括2026年度金融工程策略展望 由金融工程研究首席分析师郑雅斌主讲 [7] - 核心议题包括2026年度IPO市场展望 由新股研究首席分析师王政之主讲 [7] - 核心议题包括2026年度基金评价展望 由基金评价与研究首席分析师倪韵婷主讲 [7] - 核心议题包括2026年债市展望 由固定收益研究领域负责人唐元懋主讲 [8] 活动专属福利 - 直播间提供专属福利 提前预约可领取《年度投资策略报告精要》、《重点板块观点集锦》及《ETF投资策略精要》等资料 [8]

会议核心主题 - 论坛主题为“聚力长期、配置未来”，重点探讨在利率下行和市场波动加剧背景下，银行理财如何通过多元化策略与科学配置体系提升投资效能和风险抵御能力 [2] - 会议聚焦长期资金入市新路径，解析如何借助公募、私募基金等工具优化大类资产配置，以把握市场机遇并助力理财资金稳健增值 [2] 会议议程与核心议题 - 宏观变局下的长期资产配置策略将由一位财富管理战略研究专家进行阐述 [3] - 议题“红利固收益,科技创奇迹”将探讨量化策略在资产配置中的应用，由杭州龙旗科技创始人朱晓康主讲 [3] - 居民资产配置方向的现状、复盘及展望将由国泰海通证券银行研究首席分析师马婷婷进行分析 [3] - 圆桌论坛1将讨论低利率环境下如何通过多策略、多元化配置提升投资组合收益，主持人为国泰海通证券基金评价与研究首席分析师倪韵婷 [3] - 圆桌论坛2将从资产端视角探讨银行理财资金入市面临的机遇、挑战与实践路径，主持人为国泰海通证券托管部投资绩效分析负责人雷昕 [4] 主要演讲嘉宾背景 - 特邀财富管理战略研究专家为经济学博士，曾供职于中国人民银行、工银瑞信基金管理有限公司和某大型主权基金，并担任过首席经济学家 [4] - 杭州龙旗科技创始人朱晓康拥有23年金融从业经验，包括17年一线投资经验，曾任职于巴克莱全球投资和贝莱德 [5]

会议基本信息 - 活动名称为国泰海通证券2026年度策略会 [1] - 活动于2025年11月4日周二13:20开始 [1] - 道合平台提供全程实时直播 [1] 会议议程与议题 - 13:30-14:00进行2026年度宏观展望演讲 主讲人为宏观研究首席分析师型中华 [4] - 14:00-14:30进行2026年度中国权益投资策略展望演讲 主讲人为策略研究首席分析师方奕 [4] - 14:30-15:00进行2026年度港股投资策略展望演讲 主讲人为海外策略研究首席分析师吴信坤 [4] - 15:00-15:30进行2026年度金融工程策略展望演讲 主讲人为金融工程研究首席分析师郑雅斌 [4] - 15:30-16:00进行2026年IPO市场展望演讲 主讲人为新股研究首席分析师王政之 [4] - 16:00-16:30进行2026年度基金评价展望演讲 [4]

行业整体业绩表现 - 行业整体呈现积极发展态势，但内部业绩分化明显 [1] - 前三季度归母净利润合计1837.82亿元，同比增长61.25% [3] - 第三季度单季归母净利润703.59亿元，同比增长59.08%，环比增长26.45% [3] 头部券商盈利规模 - 净利润超百亿的券商共5家，头部券商优势显著 [3] - 中信证券归母净利润231.59亿元位居榜首 [3] - 国泰海通、华泰证券、中国银河、广发证券归母净利润分别为220.74亿元、127.33亿元、109.68亿元、109.34亿元 [3] - 国信证券和东方财富净利润接近百亿，分别为91.37亿元和90.97亿元 [3] 券商净利润增速 - 34家券商净利润同比增幅超过50%，其中12家实现翻倍 [4] - 国联民生以345.30%的同比增速位居首位 [4] - 华西证券、国海证券、国盛证券等券商也实现翻倍增长 [4] 第三季度业绩分化 - 48家可比券商中，31家环比增速为正，17家为负 [5] - 13家券商环比增速超过50%，其中6家实现翻倍增长 [5] - 天风证券以1404.44%的环比增速成为黑马 [5] - 华鑫股份、东北证券、华西证券环比增速均超100% [5] 券商总资产规模 - 中信证券总资产2.03万亿元，国泰海通总资产2.009万亿元，均跨过2万亿大关 [5] - 华泰证券总资产1.03万亿元位居第三 [5] - 广发证券、中国银河总资产分别为9534.36亿元、8610.93亿元 [5] - 中金公司、招商证券、申万宏源等也位列总资产规模前十 [6]

行业整体业绩 - 前三季度43家A股上市券商合计实现营业收入4214.16亿元，同比增长42.57% [1] - 合计实现归母净利润1692.91亿元，同比增长62.48% [1] - 业绩大幅增长主要因市场行情回暖带动各业务条线基本面改善，交投活跃推动自营、资管业务边际复苏 [1] - 43家券商中有42家前三季度营业收入和归母净利润同比正增长 [1] 头部券商表现 - 中信证券、国泰海通等头部券商营业收入均突破200亿元 [1] - 中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河、广发证券等5家券商归母净利润均超百亿元 [1] - 中信证券与国泰海通总资产规模均突破2万亿元，巩固行业“双雄”地位 [2] - 中信证券前三季度营业收入558.15亿元，同比增长32.7%，归母净利润231.59亿元，同比增长37.86% [2] - 国泰海通前三季度营业收入458.92亿元，同比增长101.6%，归母净利润220.74亿元，同比增长131.8% [2] 并购重组与高增长券商 - 并购重组成为券商突破规模瓶颈、实现业绩跃升的关键路径 [3] - 国联民生营业收入同比增长201.17%，国泰海通营业收入同比增长101.6% [3] - 长江证券、国信证券等多家券商营业收入同比增幅均超过50% [3] - 国联民生归母净利润17.63亿元，同比增长345.3%，华西证券归母净利润10.59亿元，同比增长316.89%，国海证券归母净利润7.05亿元，同比增长282.96% [3] - 国盛证券、中泰证券等多家券商归母净利润同比增幅均超过100% [3] 主营业务表现 - 经纪业务净收入1117.77亿元，同比增长74.64%，中信证券以109.36亿元收入居首 [4] - 国联民生经纪业务净收入同比增长293.05%领跑，国泰海通、国信证券增速分别为142.8%、109.3% [4] - 资管业务净收入332.51亿元，同比增长2.43%，中信证券以87.03亿元位列第一 [4] - 长城证券、国泰海通等4家券商资管业务净收入同比增幅均超30% [4] - 投行业务净收入251.51亿元，同比增长23.46%，中信证券以36.89亿元净收入位列第一 [5] - 华安证券、国联民生等券商投行业务净收入同比增长超100% [5] - 利息净收入339.06亿元，同比增长54.52%，长城证券、国泰海通等券商利息净收入同比增幅均超100% [5] - 自营业务净收入1868.57亿元，同比增长43.83%，为券商第一大收入来源 [5] - 自营业务呈现“头部主导”特征，前十均为头部券商，中信证券以316.03亿元收入位列第一 [5] - 长江证券、国联民生等4家券商自营业务净收入同比增幅均超100% [5]