评选概况 - 2025年第十三届Wind“金牌分析师”评选结果于12月10日揭晓 [1] - 评选依据为万得平台上“买方机构研究报告阅读数”这一客观指标，并经过第三方审计机构复核 [1] - 买方机构阅读数统计范围涵盖公募基金、保险及保险资管、银行及银行理财子、券商资管、社保机构、信托公司及规模在百亿以上的私募机构 [1] - 本次评选共设立33个研究领域单项奖及4个机构奖项 [1] - 共有38家研究机构的600余个团队参与报名，其中26家机构最终获奖 [1] 研究领域单项奖获奖名单 策略研究 - 第一名：银河证券（杨超、王雪莹、周美丽）[3] - 第二名：国信证券（王开、陈凯畅）[3] - 第三名：浙商证券（廖静池、王杨、王大霁、高旗胜、赵闻恺、黄宇宸、陈吴、林琪、安健）[3] - 第四名：东吴证券（陈刚、陈梦、谢立昕、蒋珺逸、葛晓媛等）[3] - 第五名：国联民生（包承超、邓宇林、张晓春、吴安东、万清昱、肖遥志、周长民、付祺泰、肖辉煌）[3] 固定收益 - 第一名：浙商证券（覃汉、杜渐、邓贺方、沈聂萍、郑莎、唐蒿、李艳、崔正阳、陈婷婷、杨语涵）[3] - 第二名：华创证券（周冠南、张晶晶、许洪波、靳晓航、宋琦、王紫宇、张文星、赤少桦）[3] - 第三名：东吴证券（李勇、陈伯铭、徐沐阳、徐腊起等）[3] - 第四名：西部证券（姜珮珊、魏旭博、景高琦、维雨凡）[3] - 第五名：信达证券（李一爽、朱金保、沈扬、张弛）[3] 金融工程 - 第一名：国信证券（张欣慰、张宇、胡志超、陈梦琪、杨昕宇）[4] - 第二名：开源证券（魏建榕、张翔、傅开波、高鹏、苏俊豪、胡亮勇、王志豪、盛少成、何申昊、蒋韬）[4] - 第三名：国金证券（高智威、赵妍、许坤圣、胡正阳）[4] - 第四名：天风证券（王喆、惠政宝）[4] - 第五名：民生证券（叶尔乐、关舒丹、祝子涵）[4] ESG研究 - 第一名：国信证券（王开、陈凯畅、陈锐）[5] - 第二名：银河证券（马宗明、王新月）[5] - 第三名：浙商证券（祁星）[5] 餐饮旅游 - 第一名：国信证券（曾光、张鲁、杨玉莹）[6] - 第二名：开源证券（初敏、李睿娴、程婧雅）[6] - 第三名：国泰君安（刘越男、于清泰、许樱之、宋小寒、赵国振）[6] - 第四名：中信建投（刘乐文、陈如练）[6] - 第五名：浙商证券（拱洪印）[6] 传媒 - 第一名：东吴证券（张良卫、周良玖、张家琦、陈欣、郭若娜、张文雨、周高鼎等）[7] - 第二名：国海证券（杨仁文、方博云、谭瑞娇、吴倩、壬春宸）[7] - 第三名：开源证券（方光照）[7] - 第四名：中信建投（杨艾莉、杨晓玮、蔡佳成）[7] - 第五名：华创证券（刘欣、刘文轩、赵海楠、郭子萱、吴婧）[7] 电力及公用事业 - 第一名：东吴证券（袁理、唐亚辉、任逸轩、陈孜文、名明美）[8] - 第二名：国信证券（黄秀杰、郑汉林、刘汉轩、崔佳诚）[8] - 第三名：天风证券（郭丽丽、裴振华、王钰舒、赵阳、胡冰清、杨嘉政）[8] - 第四名：国泰君安（吴杰、于鸿光、傅逸帆、阎石、胡鸿程）[8] - 第五名：中信建投（高兴、侯启明）[8] 电力设备 - 第一名：东吴证券（曾朵红、阮巧燕、岳斯瑶、谢哲栋、郭亚男、司鑫尧、徐铖嵘、朱家佟、胡隽颖、许钧赫等）[9] - 第二名：国信证券（王蔚棋、王晓声、李恒源、李全、徐文辉、袁阳）[10] - 第三名：天风证券（孙潇雅、张童童、吴佩琳、高鑫、杨志芳）[10] - 第四名：民生证券（邓永康、李孝鹏、王一如、李佳、朱碧野、赵丹、林誉韬、席子屹、许浚哲、郝元斌）[10] - 第五名：中信建投（朱玥、许琳、任佳玮、陈思同、王吉颖、雷云泽、胡颖、郑博元）[10] 电子 - 第一名：民生证券（方竞、李少青、宋晓东、李萌、卢瑞琪、李伯语）[10] - 第二名：国信证券（胡剑、胡慧、叶子、张大为、詹浏洋、李书颖、连欣然）[10] - 第三名：中邮证券（吴文吉、翟一梦、万玮、陈天瑜、周晴）[10] - 第四名：中泰证券（王芳、杨旭、李雪峰、刘博文、丁贝渝、洪嘉琳、康丽侠）[10] - 第五名：长城证券（唐泓翼、周安琪）[10] 房地产 - 第一名：开源证券（齐东、胡耀文）[11] - 第二名：光大证券（何缅南、韦勇强）[11] - 第三名：中信建投（竺劲、黄啸天）[11] - 第四名：国信证券（杨侃、郑茜文、王懂扬、郑南宏）[11] - 第五名：国泰君安（涂力磊、谢皓宇、陈子仪、谢盐、白淑媛、曾佳敏、黄可意、陈昭颖）[12] 纺织服装 - 第一名：浙商证券（马莉、詹陆雨、邹国强、钟烨晨、马远方、周敏、陈钊）[13] - 第二名：华西证券（唐爽爽、李佳妮）[13] - 第三名：天风证券（孙海洋）[13] - 第四名：国信证券（丁诗洁、刘佳琪）[13] - 第五名：开源证券（吕明、林文隆、骆扬、郭彬）[13] 家电 - 第一名：天风证券（宗艳）[14] - 第二名：浙商证券（张云添、马莉、文煊、芦家宁）[14] - 第三名：国信证券（陈伟奇、王兆康、邹会阳、李晶）[14] - 第四名：国联民生（管泉森、孙珊、贺本东、崔甜甜、莫云皓）[14] - 第五名：国泰君安（蔡雯娟、谢丛睿、李阳）[14] 建材 - 第一名：光大证券（孙伟风、陈奇凡、吴钰洁、鲁俊）[15] - 第二名：天风证券（鲍荣富、王涛、林晓龙、王雯、塞青青）[16] - 第三名：东吴证券（黄诗涛、房大磊、石峰源等）[16] - 第四名：中泰证券（孙颖、聂磊）[16] - 第五名：国泰君安（鲍雁辛、花健祎、冯晨阳、杨冬庭、申浩、巫恺洋）[16] 建筑 - 第一名：天风证券（鲍荣富、王涛、王雯、王悦宜、塞青青）[17] - 第二名：银河证券（龙天光）[17] - 第三名：光大证券（孙伟风、陈奇凡、吴钰洁、鲁俊）[17] - 第四名：国信证券（任鹤、朱家琪）[17] - 第五名：国泰君安（韩其成、郭浩然、曹有成）[17] 交通运输 - 第一名：浙商证券（李丹、李逸、张梦婷）[18] - 第二名：华创证券（吴一凡、吴晨玥、梁婉怡、卢浩敏、霍鹏浩、李清影）[18] - 第三名：西南证券（胡光怪、杨蕊）[18] - 第四名：国金证券（郑树明、王凯婕、霍泽嘉）[18] - 第五名：天风证券（陈金海）[18] 煤炭 - 第一名：开源证券（张绪成、程镜）[19] - 第二名：民生证券（周泰、李航、王姗姗、卢佳琪）[19] - 第三名：信达证券（左前明、高升、李睿）[19] - 第四名：国海证券（陈晨、王璇）[19] - 第五名：山西证券（胡博）[19] 农林牧渔 - 第一名：天风证券（陈潇、吴立、黄建霖、陈炼、林毓鑫、戴飞、周新宇）[20] - 第二名：国信证券（鲁家瑞、李瑞楠、江海航）[20] - 第三名：开源证券（陈雪丽、王高展）[20] - 第四名：华安证券（王莺、万定宇）[20] - 第五名：国海证券（程一胜、熊子兴、王思言）[20] 非银行金融 - 第一名：中信建投（赵然、吴马涵旭、元良宸、沃听宇、李梓豪、何泾威）[21] - 第二名：开源证券（高超、卢崑）[21] - 第三名：东吴证券（孙婷、何婷、曹锟、武欣姝等）[21] - 第四名：国联民生（刘雨辰、朱丽芳、耿张逸、陈昌涛）[22] - 第五名：国泰君安（刘欣琦、孙坤、李嘉木、吴浩东、肖尧、王思玥）[22] 钢铁 - 第一名：民生证券（邱祖学、张弋清、南雪源、李挺、袁浩）[22] - 第二名：国泰君安（李鹏飞、刘彦奇、魏雨迪、王宏玉）[22] - 第三名：光大证券（王招华、戴默）[22] - 第四名：信达证券（高升、刘波）[22] - 第五名：中信建投（王介超、覃静、王晓芳、郭衍哲、汪明宇、邵三才）[22] 国防军工 - 第一名：中航证券（张超、方晓明、梁晨、李博伦、宋浩田、王绮文、闫天路、王玉茜、严慧、闫政圆、滕明滔、王菁青）[23] - 第二名：民生证券（尹会伟、孔厚融）[23] - 第三名：东吴证券（苏立赞、许牧、高正泰等）[23] - 第四名：国金证券（杨晨、任旭欢）[23] - 第五名：天风证券（王泽宇）[23] 机械 - 第一名：浙商证券（邱世梁、王华君、何家恺、周艺轩、王家艺、张菁、刘巍、黄华栋、陈明雨、李思扬、陈姝姝、孙旭鹏、王一帆、陈晨、姬新悦、周向昉、陈红、谢金翰、尹仕昕、杨子伟、汪成、曹宇、张筱晗）[24] - 第二名：东吴证券（周尔双、李文意、钱尧天、韦译捷、黄瑞等）[24] - 第三名：开源证券（孟鹏飞、欧阳蕤、黄雄）[24] - 第四名：国金证券（满在朋、秦亚男、李嘉伦、倪赵义、房灵聪）[24] - 第五名：西南证券（部桂龙、周鑫雨）[24] 基础化工 - 第一名：国海证券（董伯骏、李永磊、陈云、杨丽蓉、李娟廷、仲逸涵、李振方）[24] - 第二名：开源证券（金益腾、龚道琳、张晓锋、毕挥、蒋跨跃、徐正凤、李思佳、宋梓荣）[24] - 第三名：华安证券（王强峰、潘宁馨、刘天其）[24] - 第四名：民生证券（刘海荣、费晨洪、刘隆基、李家豪、曾佳晨、李金凤）[24] - 第五名：国金证券（陈屹、王明辉、杨翼荣、李含钰、任建斌）[24] 计算机 - 第一名：浙商证券（刘雯蜀、童非、刘静一、郑毅、张致远）[25] - 第二名：民生证券（吕伟、杨立天、郭新宇、丁辰晖、赵奕豪）[25] - 第三名：华西证券（刘泽晶、孟令儒奇、李静远）[25] - 第四名：中信证券（刘熹）[25] - 第五名：东吴证券（王紫敬、李康桥、戴晨、王世杰、张文佳等）[25] 汽车 - 第一名：东吴证券（黄细里、刘力宇、孟璐、郭雨蒙等）[25] - 第二名：民生证券（崔琰、白如、乔木、杜丰帆、马天韵、姜煦洲、完颜尚文）[25] - 第三名：国信证券（唐旭霞、杨衫、唐英韬、孙树林、贾济恺、余珊、曹翰民）[25] - 第四名：国联民生（高登、陈斯竹、辛鹏、喻虎、裴婉晓、于健）[25] - 第五名：西南证券（郑连声、郭靖雯、张雪晴、郭瑞晴）[25] 轻工制造 - 第一名：浙商证券（史凡可、傅嘉成、曾伟、褚远熙）[25] - 第二名：天风证券（孙海洋）[25] - 第三名：国信证券（夜欣、江祖）[25] - 第四名：国金证券（赵中平、张杨桓、尹新悦、张敏敏、唐执敬）[26] - 第五名：华西证券（徐林锋、吴菲菲）[26] 商贸零售 - 第一名：东吴证券（吴劲草、石旖瑄、阳靖、郗越、张家璇、王琳婧等）[26] - 第二名：国泰君安（刘越男、于清泰、许樱之、宋小寒、赵国振）[26] - 第三名：开源证券（黄泽鹏）[26] - 第四名：国信证券（张峻豪、柳旭、孙乔容若）[26] - 第五名：浙商证券（宁浮洁、吴安琪）[26] 石油石化 - 第一名：光大证券（赵乃迪、周家诺、蔡嘉豪、王礼沫、胡星月）[26] - 第二名：信达证券（左前明、刘红光、刘奕麟、胡晓艺）[26] - 第三名：东吴证券（陈淑娴、周少玟等）[26] - 第四名：国信证券（杨林、薛聪、余双雨、张歆钰、王新航、董丙旭）[26] - 第五名：天风证券（张墀墀、黄凯、朱韬宇、姜美丹、厉泽昭）[26] 食品饮料 - 第一名：方正证券（王泽华、梁甜、毛学东）[27] - 第二名：浙商证券（孙天一、杜宛泽、张家祯、满静雅）[27] - 第三名：东吴证券（苏轼、郭晓东、李茵琦、邓洁、孙瑜等）[27] - 第四名：华创证券（欧阳予、范子盼、田晨曦、刘旭德、严文炀）[27] - 第五名：华西证券（寇星、郭辉、卢周伟、王厚、沈嘉雯、吴越）[27] 通信 - 第一名：天风证券（王奕红、唐海清、康志毅、会芳沁、袁昊、陈汇丰）[28] - 第二名：开源证券（蒋颖）[28

文章核心观点 - 国泰海通证券实际控制人之一致行动人之间发生股份无偿划转 该变动不改变实际控制人及合计持股比例 属于内部管理调整 不涉及增持减持或要约收购 [1][2][3][5] 本次权益变动基本情况 - 变动原因为内部管理工作需要 [3] - 划出方为实际控制人上海国际集团有限公司的一致行动人上海国际集团资产经营有限公司 [3] - 划入方为上海国际集团有限公司的全资子公司上海国际集团资产管理有限公司 [3] - 划转股份数量为931,505股A股 约占公司股份总数的0.01% [3] - 划转方式为无偿划转 [3] - 股份过户完成后 资产经营公司将不再持有公司A股股份 [3] - 股份过户完成后 国际集团资管公司持有的公司A股股份总数将变更为35,663,657股 [3] 权益变动前后持股情况 - **变动前**：国际集团及其一致行动人合计持有3,320,499,533股A股 约占公司股份总数的18.84% 持有276,000,000股H股 约占公司股份总数的1.57% 合计持股比例为20.40% [4] - **变动后**：国际集团及其一致行动人合计持股数量与比例保持不变 仍为3,320,499,533股A股（18.84%）和276,000,000股H股（1.57%） 合计持股比例仍为20.40% [4] - 本次权益变动不会使公司控股股东及实际控制人发生变化 [2][5] 本次权益变动的性质与后续安排 - 本次权益变动不属于增持或者减持 [2] - 本次权益变动不触及要约收购 [2][5] - 本次变动是实际控制人之一致行动人之间的股份无偿划转 不改变合计持股数量 [5] - 无需进行权益变动报告书披露等后续工作 [5] - 本次无偿划转尚需在中国证券登记结算有限责任公司办理股份过户登记手续 [6] - 公司将根据进展情况及时履行信息披露义务 [6]

发行核准与承销安排 - 江苏锡华新能源科技股份有限公司首次公开发行A股并在主板上市的申请已获上海证券交易所上市委审议通过及中国证监会注册同意[1] - 本次发行的保荐人及联席主承销商为国泰海通证券股份有限公司，联席主承销商为西南证券股份有限公司[1][5] 发行方案与结构 - 本次公开发行新股10,000万股，占发行后总股本的21.74%[2] - 发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式进行，发行价格将通过网下初步询价直接确定[1] - 初始战略配售数量为3,000万股，占本次发行数量的30.00%[2] - 回拨机制启动前，网下初始发行数量为4,900万股，占扣除初始战略配售后发行数量的70.00%，网上初始发行数量为2,100万股，占比30.00%[2] - 最终战略配售数量与初始的差额将首先回拨至网下发行，最终网下及网上发行数量将根据回拨情况确定[2] 投资者沟通安排 - 发行人与联席主承销商将于2025年12月11日（T-1日）14:00-17:00举行网上路演[2] - 网上路演将在上证路演中心及上海证券报·中国证券网进行[2] - 发行人董事会及管理层主要成员和联席主承销商相关人员将参加路演[2] 信息披露 - 本次发行的招股意向书全文及相关资料可在上海证券交易所网站查询[3]

文章核心观点 - 报告维持战术性大类资产配置观点 建议战术性超配A/H股与工业金属 战术性标配国债 战术性低配美元 [1] 对A/H股的配置观点 - 多重因素支持中国权益表现 维持对A/H股的战术性超配观点 [1] - 经济工作会议临近 2026年是十五五开局之年 预计广义赤字有望进一步扩张 经济政策有望更加积极 [1] - 若美联储12月降息 当下人民币稳定升值也为2026年初中国宽松货币提供有利条件 [1] - 改革提振中国市场风险偏好 中国权益相较于其他主要大类资产的风险回报比较高 [1] 对国债的配置观点 - 维持对国债的战术性标配观点 [1] - 在海外货币政策预期趋松修正的背景下 中国央行货币政策或发力 以呵护银行间资金流动性充裕稳定 [1] - 此前债券市场调整较大 但融资需求与信贷供给不平衡仍是客观现实 流动性的边际改善或有利于稳定债市情绪 [1] - 国债相较于其他主要大类资产的风险回报比适中 [1] 对工业商品的配置观点 - 维持对工业商品的战术性超配观点 [2] - 以铜为代表的工业金属或阶段性处于供需不平衡的情况 [2] - 建筑 电网与电动车是当下的主要需求驱动 AI算力扩张与电网现代化亦带来新增结构性需求 [2] - 铜的开发成本与复杂性显著提高 投资意愿减弱 或阶段性推高铜价 [2] - 工业商品相较于其他主要大类资产的风险回报比较高 [2] 对美元的配置观点 - 维持对美元的战术性低配观点 [2] - 美联储修正货币政策指引方向与美国经济边际收敛使得美元相较于其他货币的配置价值有所下降 [2] - 但去美元化交易阶段性放缓 弱美元亦并非持续下行 [2] - 美元相较于其他主要大类资产的风险回报比较低 [2]

公司品牌营销与战略合作 - 公司作为荣耀合作伙伴，倾力支持2025年度高百接力赛十周年总决赛，并荣获赛事十周年“梦想伙伴奖”[1][5] - 公司通过支持该高校体育盛事，积极响应“体教融合”和“健康中国”战略，贯彻落实金融支持体育产业高质量发展的政策，旨在为打响“上海赛事”品牌和上海建设全球著名体育城市贡献力量[5] - 公司以“一起奔跑，共赢未来”为主题，打造线上线下深度融合的沉浸式品牌活动，吸引了近万名高校学子和市民参与[6] - 公司积极支持并深度参与上海一系列重要城市活动，如第八届进博会、第24届中国上海国际艺术节等，将高质量品牌建设融入上海城市发展[13] 投资者教育与青年群体触达 - 公司依托赛事合作，向高校学子和市民普及金融知识，传递科学投资理念，展示专业、活力、有责任感的品牌形象[6] - 公司融合AI技术推出“MBTI投资人格测试”、“漫画版ETF知识展与趣味竞赛”等生动投教项目，以“第二课堂”形式融入赛事场景触达Z世代[8] - 公司设置“期货知识大冒险”互动游戏专区，推出君弘智投“校园闯关计划”，帮助青年群体完成从认知到实践的全流程投教体验，实现个性化财商赋能[8] - 公司推出财商知识接力挑战赛、小红书打卡游戏等趣味形式普及投资理念，并通过赠送文创产品、组织员工参与欢乐跑等方式与高校学子拉近距离，展示一流投行品牌形象[8] 企业社会责任与公益实践 - 支持高百赛事是公司践行“金融向善”企业文化、持续投身公益事业的体现，也是其服务上海人民城市建设的有益实践[9] - 公司持续深耕教育公益，自1997年在甘肃渭源援建第一所希望小学以来，已冠名六所希望小学，并从硬件、软件、学生成长、教师发展等多方面提供支持[11] - 公司公益助学板块覆盖中学和大学，在全国16所高校设立“筑梦强国”奖学金，并支持了2届上海大学生创新创业大赛，形成了全链条公益助学格局[11] - 公司秉持“金融报国”理念，坚守“金融向善”初心，致力于在服务国家战略、支持青年成长和共建美好城市中展现担当与作为[13] 赛事活动概况 - 2025年度高百接力赛十周年总决赛在上海黄浦-徐汇滨江举行，赛事是2025年上海市学生体育活动的重要组成部分及学生健康促进工程的标杆赛事[3] - 本届总决赛作为十年压轴之作，汇聚了来自全国7大赛区及城市分站赛的晋级队伍、国际特邀队伍及外卡队伍，共计100支高校赛队、近1300名青年运动员[3]

公司品牌营销与战略活动 - 公司作为荣耀合作伙伴，倾力支持“高百接力赛十周年暨2025年度总决赛”，并荣获赛事十周年“梦想伙伴奖”[1][6] - 公司以“一起奔跑，共赢未来”为主题，打造线上线下深度融合的沉浸式品牌活动，吸引了近万名高校学子和市民参与[8] - 公司积极支持并深度参与上海一系列重要城市活动，如第八届进博会、第24届中国上海国际艺术节等，将高质量品牌建设融入上海城市发展[16] 投资者教育与青年市场拓展 - 公司依托赛事合作，向高校学子和市民普及金融知识，传递科学投资理念，展示专业、活力、有责任感的品牌形象[8] - 公司融合AI技术推出“MBTI投资人格测试”、“漫画版ETF知识展与趣味竞赛”等生动投教项目，以“第二课堂”形式触达Z世代[11] - 公司设置“期货知识大冒险”互动游戏专区，推出君弘智投“校园闯关计划”及财商知识接力挑战赛，提供从认知到实践的全流程投教体验[11] 企业社会责任与公益实践 - 支持高百赛事是公司践行“金融向善”企业文化、持续投身公益事业的体现，也是主动服务上海人民城市建设的有益实践[12] - 公司自1997年以来持续深耕教育公益，已冠名六所希望小学，并在全国16所高校设立“筑梦强国”奖学金，形成了覆盖小学、中学、大学的全链条公益助学格局[14] - 公司通过组织员工参与欢乐跑、设置小红书打卡游戏赠送文创产品等方式，与高校青年在体育互动中拉近距离，传递品牌温度[11] 赛事与活动规模 - 本次高百接力赛总决赛作为十年压轴之作，汇聚了来自全国7大赛区及城市分站赛的晋级队伍、国际特邀队伍及外卡队伍，共计100支高校赛队、近1300名青年运动员[3][4]

核心观点 - 证监会主席吴清关于深化市场改革、放宽优质券商杠杆上限的讲话释放了明确的政策信号 可能推动券商行业从粗放增长转向高质量发展 并有望催化板块的“补涨”行情 [1][3][6] - 券商行业的基本面已发生深刻变化 其角色从单纯的牛市“旗手”转变为新金融生态的“制度承载者” 业绩、估值与资金面正形成三重共振 为板块提供了新的投资逻辑 [9][12][13] - 行业当前市净率处于历史低位 同时有逾百亿资金借道ETF布局 结合坚实的业绩增长和一系列“非行情驱动型”政策催化 板块具备修复空间和长期成长潜力 [2][10][14] 监管政策信号 - 证监会主席吴清在证券业协会会员大会上明确表示 将深化市场改革 对优质机构适当松绑 适度打开资本空间与杠杆限制 并对不同机构实施差异化监管 [3] - 讲话赋予行业四大使命 包括服务实体经济与新质生产力、优化居民资产配置、建设金融强国及推动高水平制度型开放 [3] - 政策信号的关键在于适度拓宽券商杠杆上限 当前两融余额已达2.5万亿元 创历史新高 杠杆提升将显著增厚券商利润 [6] - 政策引导“反内卷” 旨在让经纪业务佣金率回归合理水平 扭转恶性价格战局面 [6] - 业内人士预判 未来3～5年国内券商行业合理杠杆区间应在4~5倍 行业竞争将转向资本效率与风险定价能力 [6] 行业转型与格局演变 - 证券公司总资产达14.5万亿元 净资产3.3万亿元 过去四年多来增长分别超过60%和40% [3] - 行业已助力近1200家科技创新企业上市 服务各类企业境内股债融资超过51万亿元 承销科创债、绿色债券等规模超过2.5万亿元 [3] - 外资机构加快在华布局 已有11家外资独资或控股证券公司展业 [3] - 行业盈利模式发生根本转型 佣金率持续下行 业务结构更加多元 同频共振被打破 [8] - 并购重组成为重要叙事主线 追求协同效应 例如国联民生前三季度营收同比增长201.17% 国泰海通同比增长101.60% [10] - 上市券商滚动年化ROE持续提升 从2023年的5.45%升至2024年的6.28% 2025年三季度进一步升至7.5% [10] - 证监会修订《证券公司分类评价规定》 引导券商由规模竞赛转向专业化竞争和差异化发展 [10] 业绩表现与财务数据 - 2025年前三季度 42家上市券商共计实现营收4195.60亿元 同比增长42.55% 归母净利润1690.49亿元 同比增长62.38% [14] - 其中11家券商营收超百亿元 中信证券以558亿元营收居首 5家净利润超百亿元 中信证券、国泰海通净利润均超200亿元 [14] - 截至2025年9月末 14家券商净资本超过300亿元 其中国泰海通、中信证券、中国银河净资本超千亿元 分别为1867.37亿元、1541.50亿元和1159.55亿元 [15] - 业绩增长一半源于市场回暖 另一半得益于会计准则变更等技术性因素 [16] 估值与资金面 - 截至12月5日 券商板块今年以来涨幅仅1.06% 大幅落后于其他板块 [2] - 当前中证全指证券公司指数PB为1.47倍 处于近十年约40%分位 与2015年高点2.25倍相比存在修复空间 [14] - 资金持续借道ETF布局券商板块 以券商ETF（159842）为例 自6月下旬以来规模增长超60亿元 [2] - 2025年三季度 主动权益基金对券商板块的持仓占比仅为0.41% 处于十年低位 意味着巨大的潜在回补空间 [14] - “耐心资本”如中央汇金增持ETF、险资上调权益配置比例 为市场注入长期稳定资金 [14] 长期发展空间与对标 - 中国资本市场持续扩容 股民数量从2015年末不足1亿增长至超过2.4亿 上市公司数量从2800余家增至5400余家 公募基金产品从2700只激增至超1.35万只 为券商业务提供广阔空间 [16] - 国内券商与国际投行相比规模差距显著 2025年9月末总市值超3000亿元的券商仅3家 体量不及摩根士丹利或高盛等国际巨头的三成 这既是压力也意味着巨大的追赶空间 [16] 投资工具分析 - 券商ETF（159842）覆盖49只上市券商股 约六成仓位集中于东方财富、中信、国泰海通、华泰、广发等十大龙头 四成仓位兼顾中小券商的高弹性 [17] - 该产品综合费率处于市场最低档 管理费率为0.15% 托管费率为0.05% 为“0.15%+0.05%”的最低费率组合 [17]

论坛背景与参与方 - 2025科创大会在上海举行 由中央广播电视总台和上海市人民政府共同主办 [1] - “AI赋能医疗健康创新与出海”分论坛是大会重要组成部分 备受行业关注 [1] - 上海市卫生健康委员会主任闻大翔 上海市徐汇区委常委、副区长罗华品出席论坛并致辞 [1] - 国泰海通副总裁、研究与机构业务委员会总裁、政策和产业研究院院长陈忠义出席论坛 [1] 《中国生物医药企业全球化战略与跨境合作白皮书》项目 - 论坛上 国泰海通联合编制的《白皮书》项目正式启动 [3] - 《白皮书》将系统梳理中国生物医药企业全球化布局成果 汇总行业跨境合作成功案例 [3] - 目标是形成可参考、可复制的出海信息库 [3] - 将依托国泰海通研究所等权威研究机构对案例进行深度拆解 [3] - 分析内容将包括标杆企业经验、国际市场需求特征及合作风险点 [3] - 突出信息库的研究成果价值 为行业提供理论与实践结合的参考依据 [3] 《白皮书》的独特价值与目标 - 国泰海通研究所副所长、生物医药首席分析师余文心从“资本视角”解析《白皮书》价值 [5] - 中国生物医药正从“跟跑”迈向“并跑”乃至“领跑” 全球化已成为行业发展的战略必选项 [5] - 《白皮书》由七大权威机构联合打造 [5] - 目标一：成为企业决策者的“实战工具书” 帮助企业少交学费 提升出海成功率 [5] - 目标二：成为投资者的“价值发现手册” 帮助投资者更精准识别具备全球竞争力的未来之星 [5] - 目标三：成为政策制定者的“决策参考镜” 系统展示产业全球化的准确诉求与关键堵点 [5] - 为构建更加协同、高效的支持体系提供实证依据与方向指引 [5] 国泰海通对生物医药产业的支持 - 公司始终关注生物医药产业创新发展与全球化进程 [5] - 通过股权融资、债券融资、研究支持、跨境资本对接等全方位服务 助力企业攻克核心技术、拓展国际市场 [5] - 未来 公司将继续深化与生物医药产业的协作 [5] - 计划搭建更多产业与资本、国内与国际的对接平台 [5] - 为生物医药产业高质量发展与全球化布局提供更有力的金融支撑 [5]

证监会建立资本市场立法联系点机制 - 中国证监会近日建立立法联系点制度并召开首次工作座谈会 旨在拓宽市场各方参与资本市场立法的渠道 更好反映投资者等市场各方声音[1] - 首批确立六家单位作为第一批立法联系点 包括国泰海通证券股份有限公司 工银瑞信基金管理有限公司 广发期货有限公司 四川省上市公司协会 陕西证监局和大连商品交易所[1] - 从首批入选单位看 基本涵盖证券 基金 期货公司 地方上市公司协会 地方证监局和交易所等资本市场各类主体 具有一定代表性[1] 立法联系点的设立目的与工作机制 - 设立立法联系点是为了在资本市场立法工作中拓宽倾听市场及社会各方意见的渠道 尤其是听取广大中小投资者的意见建议[2] - 目前中国有2亿多股票投资者 8亿多基金投资者和200多万期货交易者[2] - 未来证监会将用好立法联系点工作机制 注意听取投资者 交易者的声音 收集和汇聚民意 从实践出发解决实际问题 增强立法的针对性[2] - 座谈会上 证监会委托六家立法联系点就近期公开征求意见的《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》等一部行政法规和两部部门规章开展研究并提出意见建议[2] 立法联系点的职责与保障 - 六家立法联系点表示将不断提高政治站位 建立健全工作机制 加强人员力量配备 夯实履职基础[1] - 立法联系点将充分发挥贴近市场 贴近投资者和会员的优势 依托投资者教育基地等形式 加强资本市场法治研究 提出高质量的意见建议[1] - 立法联系点相关辖区派出机构负责人表示将加强联系和指导 积极支持 保障立法联系点发挥好积极作用[1] - 下一步 各个立法联系点需要加强人员和制度保障 坚持政治性 人民性 实践性 专业性和纪律性 研究提出高质量 专业性的意见建议[2] - 相关辖区证监局要做好服务 支持和保障工作 建立常态化沟通机制 共同做好资本市场法治建设工作[2] 制度背景与意义 - 基层立法联系点制度是我国立法实践中的一项创新举措 通过设立于基层单位的固定立法联系点 直接听取人民群众对立法工作的意见建议 提升立法的科学性与民主性[3] - 该制度于2014年10月党的十八届四中全会首次提出 并在实践中不断完善深化 2022年10月党的二十大报告提出要建设好基层立法联系点[3] - 2023年修改的《中华人民共和国立法法》将设立基层立法联系点正式纳入国家基本法律之中 以法律形式固化了这一民主立法的重要实践创新[3] - 证监会建立立法联系点是资本市场监管工作政治性 人民性的直接体现 是资本市场科学立法 民主立法的有力保障 将进一步提高资本市场立法的科学性和民主性 为资本市场高质量发展提供更坚强有力的保障[3]

港股市场整体表现 - 12月8日，港股恒生指数收跌1.23%或319.72点，报25765.36点，失守26000点大关 [1] - 国企指数收跌1.25%或114.77点，报9083.53点 [1][2] - 恒生科技指数基本平收 [1] - 南向资金当日净买入15.40亿港元，其中港股通（沪）净买入11.08亿港元，港股通（深）净买入4.32亿港元 [15] 行业板块表现分化 - **上涨板块**： - 中资券商股相对活跃，多数维持上涨 [2] - 锂电池股午后持续上涨 [2] - 半导体股集体上涨 [2] - 保险股上涨0.60% [3] - 能源储存装置板块上涨3.11% [3] - 互动媒体及服务板块上涨1.12% [3] - **下跌板块**： - 内银股集体下跌 [2] - 石油股、内房股、煤炭股、光伏股、建材水泥股齐跌 [2] - 有色金属股（铜、铝、黄金）集体低迷 [2] - 银行板块下跌2.14% [3] - 地产发展商板块下跌1.38% [3] - 生物技术板块下跌1.29% [3] - 黄金及贵金属板块下跌2.27% [3] - 煤炭板块下跌3.11% [3] 大型科技股表现 - 多数大型科技股下跌，但总体跌幅较小 [3] - 百度集团逆市大涨3.45%，收报125.800港元 [3][4] - 美团-W微涨0.45% [4] - 腾讯控股、京东集团-SW、小米集团-W、网易-S跌幅在1%以内 [3][4] - 阿里巴巴-W、快手-W、携程集团-S跌超1% [3] 半导体行业 - 半导体板块继续走高 [4] - 消息面上，美国半导体行业协会数据显示，10月全球半导体销售额达713亿美元，同比激增33% [5] - 其中DRAM销售额同比飙升90% [5] - 亚太及其它地区销售额实现59.6%的显著年增幅 [5] - 芯智控股涨超8% [4][6] - 华虹半导体、脑洞科技涨超4% [4][6] - 英诺赛科、上海复旦涨超3% [4][6] - 中芯国际涨2.94% [6] 中资券商行业 - 中资券商股集体上涨 [2][6] - 消息面上，证监会主席明确提出对优质券商“适度松绑”，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制 [7] - 机构分析认为，券商行业有望进入以扶优限劣为核心的“政策宽松期” [7] - 华泰证券涨超5% [6][8] - 广发证券涨超3% [6][8] - 国泰海通、中信建投证券、招商证券涨超2% [6][8] 锂电池行业 - 锂电池板块上涨 [2][8] - 机构观点称，12月锂电下游进入淡季，叠加锂矿复产预期，碳酸锂短期供需矛盾或缓解，锂价短期承压 [9] - 展望明年，在锂电需求增长超预期背景下，锂盐进入去库周期，碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入上行周期 [9] - 赣锋锂业领涨，涨近7% [2][10] - 洪桥集团、宁德时代、天齐锂业涨超3% [8][10] 煤炭行业 - 煤炭板块大跌 [10] - 消息面上，动力煤价格周环比下降 [10] - 截至12月6日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价791元/吨，周环比下跌27元/吨 [10] - 中国秦发跌超11% [10][11] - 力量发展跌超5% [10][11] - 金马能源、中煤能源跌超4% [10][11] 黄金及贵金属行业 - 黄金股走低 [11] - 消息面上，市场关注美联储12月利率决议及后续表态 [12] - 机构认为贵金属长期上涨逻辑坚实，但短期需警惕降息预期落地或不及预期带来的回调风险 [12] - 紫金黄金国际跌超4% [11][13] - 珠峰黄金、招金矿业、山东黄金跌超3% [11][13] 内地银行股 - 内地银行股普跌 [2][13] - 消息面上，建设银行莆田分行因多项违规被罚款125万元 [14] - 建设银行跌超4% [2][15] - 工商银行、招商银行跌超3% [2][15] - 中国银行跌超2% [13][15] 后市展望 - 机构认为，市场主线格局将逐步清晰，未来结构上的信号可能比总量更加清晰 [17] - 金融市场非银机构的约束放松，将进一步与全A股的盈利回升形成正向循环 [17]