第十九届（2025）"卖方分析师水晶球奖"评选 结果揭晓，国泰海通斩获 31项 大奖，在 "最具影响力机构"、"最佳研究机构"、"本土金牌研究团 队"、"最佳服务机构" 四项机构奖项中，均名列 前四 ！ 国泰海通研究与机构业务委员会副总裁、研究所所长路颖荣获"金牌领队" 称号，共计 23个 研究团队上榜或入围 卖方分析师水晶球奖，其中， 食品饮 料、非银行金融 团队摘得 榜首； 批发和零售贸易、 社会服务业 团队获第二名； 医药生物、 北交所 团队获第三名； 非金属类建材、钢铁、汽车及零 部件、通信、海外、轻工造纸、有色金属 等团队获前五名。 销售团队同样斩获佳绩， " 最佳服务机构"排名第二 ， 分别荣获 北京地区 金牌销售经理 第一名 、 上海地区 金牌销售经理 第二名 、 深广地区 金牌 销售经理 第三名 。 | 名次 | 行业 | 研究团队 | | --- | --- | --- | | I | 食品饮料 | 譬猛、颜慧菁等 | | I | 非银行金融机构 | 刘欣琦等 | | 2 | 批发和零售贸易 | 刘越男、于清泰等 | | 2 | 社会服务业 | 刘越男、于清泰等 | | 3 | 医药生物 | ...

报告导读： 久期波动对二永债的影响或大于尾部信用问题。 2026 年银行次级债市场和策略展望： ① 一级发行：大行供给量预计维持平稳，小行净发行难快速收缩。 预计 2026 年国有大行发行银行二永债 9000 亿元 +2500 亿元 TLAC 债。中小行方面预 计 2026 年中小行发行 6000-7000 亿元银行次级债。 ② 二级策略：我们认为 2026 年银行二永债投资时宜更关注负债端的"稳"，次关注信用端的"赎"，短久期利差空间相对有限，长久期利差充足但负债端不稳 的问题可能持续扰动： 可考虑 1-3 年位置尚有一定骑乘空间，适当关注 2-3 年期二级资本债以及 1-2 年银行永续债的下沉机会。长端方面，我们预期 2026 年债市整体处于逆风期，且存在潜在事件冲击的情况下，银行二永债的波动以及交易难度预计将有所上升，同时来自配置端的支持力度也可能边际减 弱。从配置角度观察，当前债券的高利差使其配置性价比相对占优，但从交易角度而言，在逆风环境中对交易时机和波段把握的要求显著提高，其投资机会或 更多出现在因市场情绪冲击导致的超跌调整之后。 2025 年银行次级债一二级市场回顾：发行稳定，利差分化。一级市场 ...

公司近期调研活动概况 - 公司于2025年12月24日至25日接待了包括淡水泉、华创证券、国泰海通证券、长盛基金、博道基金、尚正基金在内的6家机构调研 [1] 公司在信创产业中的定位与作用 - 公司是国内领先的数据库产品开发服务商，在国家信创产业中扮演关键推动者角色 [1][3] - 公司坚持自主原创技术路线，掌握多项关键核心技术，拥有完全自主知识产权，构建起中国数据库的“代码根” [1][3] - 公司产品实现了共享存储集群等关键核心技术国产化零的突破，打破了国外垄断，填补了国产数据库高端产品空白，提升了我国抵抗“卡脖子”风险的能力 [1][3] 公司面临的主要行业挑战与应对 - 行业共性挑战包括系统迁移适配、专业人才梯队建设以及高复杂场景下的产品稳定性保障 [1][3] - 公司通过开展多项在研项目（如集群数据库连续故障处理、批量读写优化技术、通用型HTAP数据库一体机、分布式高性能执行器研制）来提升产品在高端应用场景的性能 [3] - 公司通过“产学研”合作加强人才培养，与多所高校和科研机构开展深度合作，致力于打造国内数据库人才高地 [3] 核心产品DM8的技术架构与特性 - DM8是公司100%自主研发的大型通用关系型数据库管理系统，采用基于统一内核的多集群体系架构，技术水平达到国内领先、国际先进 [2][4] - 产品具备多项企业级特性：采用行列融合存储技术支持HTAP场景；支持超大规模并发事务处理；性能满足500强级别大型企业的ERP、财务大集中等大规模信息系统要求；提供多级别高可靠高可用方案保障数据安全；具有高兼容性，支持主流软硬件平台与开发框架，应用迁移成本低 [2][4] - 产品为通用数据库，可应用于一般办公系统、数据仓库、大数据分析、政企云化转型、关键业务系统等不同场景，并通过不同配置满足用户差异化需求 [4][5] 迁移实践与生态建设 - 公司提出并成功研发“柔性替代”迁移方法，可实现新旧数据库系统同时运行并逐步替换，避免“硬着陆”，该技术经中国电子学会鉴定具有重大应用价值 [2][6] - 截至2025年上半年，公司已与产业链上下游厂商完成超过13,000款产品兼容适配，全面兼容网信生态 [1][3][6] - 截至2025年上半年，公司与重点行业千余家TOP级ISV及渠道伙伴达成深度合作 [1][3][6] - 随着国产数据库产品迭代和工具链完善，整体迁移工作的平滑度与可预期性正逐步提升 [6] 市场竞争与差异化定位 - 公司坚持以独立、开放、兼容的技术路径为核心，聚焦于打造安全可靠、高度自主可控的数据管理基础设施 [2][7] - 公司致力于在架构设计、生态适配与行业纵深服务方面形成差异化特质 [2][7] - 在部分对供应链安全与架构自主性要求较高的行业领域（如能源或党政），客户倾向于构建层次清晰的技术架构，这为坚持产品与服务深耕的厂商带来了发展空间 [7] 商业模式与收入结构 - 随着客户规模增长，以技术支持、运维保障及持续服务为代表的长期客户价值在公司经营中扮演越来越重要的角色，维保和服务收入占比逐步提升 [2][7] - 关于商业模式创新（如订阅制或按量付费），公司将结合客户需求、市场成熟度及自身运营能力进行审慎评估与规划，在确保财务稳健的前提下稳步推进 [2][7] 其他事项 - 关于公司另一位高管的情况，公司表示尚未知悉相关事项的进展及结论，将严格按照法律法规履行信息披露义务 [2][8]

定增市场整体规模与增长 - 截至12月25日，A股市场共有153家上市公司实施定增，实际募资金额达8142.45亿元，同比增长375.14% [2] - 四家大型银行（中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行）募资额位居市场前四，合计募资5200亿元 [2] - 远达环保、中航成飞、国泰海通募资额也位居市场前列，分别募资235.76亿元、174.39亿元、100亿元 [2] 定增市场升温的驱动因素 - 政策支持上市公司通过定增实现产业整合，战略投资者参与门槛降低 [2] - 宏观经济持续复苏增强企业扩张意愿，市场环境积极变化增强投资者信心 [2] - 定增项目普遍展现出较强的“赚钱效应”，吸引更多个人投资者和中长期资金参与 [2] 券商在定增中的承销与保荐业务 - 年内共有33家券商服务上市公司开展定增 [2] - 中信证券保荐17家上市公司，担任主承销商36次，实现承销及保荐费用收入2.09亿元 [2] - 国泰海通、中信建投分别保荐18家、12家上市公司，承销及保荐费用收入分别为1.51亿元、0.83亿元 [2] 券商以自有资金参与定增投资 - 20家券商及其子公司合计参与了69家上市公司的定增，认购次数合计141次，认购金额合计107.42亿元，同比增长69.65% [3] - 广发证券参与38次定增，认购金额合计达27.35亿元，居于行业首位 [3] - 国泰海通参与了13次定增，认购金额为22.42亿元 [3] - 华安资管、中金公司参与定增次数分别为39次、9次，认购金额分别为16.36亿元、12.53亿元 [3] 券商参与定增的战略意义与协同效应 - 券商参与定增有助于为市场增加“信心锚”，提振投资者预期，引导资源流向实体经济和高成长领域 [3] - 对券商自身而言，参与定增有助于提升资金使用效率，增厚投资收益 [3] - 能发挥“投行+投资”协同效应，强化与优质客户的战略绑定，为后续并购、发债等业务创造机会 [3] 券商投资标的偏好与行业分布 - 德赛西威增发的股份获得6家券商认购，南京证券、富乐德均获得5家券商认购 [4] - 世华科技、鲁抗医药、华达科技、爱旭股份、TCL科技均获得4家券商认购 [4] - 在券商参投的69家上市公司中，有9家属于半导体行业，数量居首 [4] 定增项目的市场表现 - 以12月25日收盘价计算，在券商参投的69家上市公司中，有9家公司最新股价较定增发行价增长了一倍以上 [4] - 中钨高新以207.45%的股价涨幅居首，信达证券、广发证券、第一创业分别获配2105.26万股、610.53万股、568.42万股 [4] - 横河精密股价上涨200.39%，华安资管、广发证券分别获配430.66万股、242.68万股 [4]

每经AI快讯，南网数字（SZ 301638，收盘价：19.89元）发布公告称，12月25日，南网数字接受国泰海 通证券计算机行业计算机研究首席分析师杨林、国泰海通证券计算机行业计算机助理分析师黎雅晴调 研，公司总会计师兼董事会秘书杜伟伦等人参与接待，并回答了投资者提出的问题。 2025年1至6月份，南网数字的营业收入构成为：数字电网智能运行系统占比18.11%，企业运营管理系 统占比15.76%，云数一体的基础平台占比13.48%，智能网关业务-配电智能网关业务占比12.03%，数据 中心（IDC）业务占比11.33%，企业资产管理系统占比10.54%，数字电网物联感知设备-传感器业务占 比8.67%，数字电网物联感知设备-其他业务占比5.22%。 截至发稿，南网数字市值为632亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——对话马斯克脑机接口"一号受试者"：大脑植入芯片23个月，我正重新夺回 人生的独立 （记者 王晓波） ...

文章核心观点 - 文章内容主要面向国泰海通证券研究服务的签约客户 提供相关研究和服务信息 [4] - 非签约客户被要求取消关注 以确保服务质量并控制投资风险 [4] 相关服务与内容获取 - 提供直播回放供查看 [2] - 更多研究和服务可通过联系对口销售获取 [3]

报告导读： 投融资再平衡进入新阶段， 企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力 更具优势的头部券商有望持续受益。 A 股：股权融资逐步回暖，债券承销维持增长。 1 ） IPO ： 按发行日统计， 11 月单月 A 股首发上市 12 家 / 环比增加 1 家，募资总额 205 亿元； 2 ） 再融资： 按发行日统计， 11 月单月再融资规模 120 亿元。年初至今 A 股 IPO 规模同比 +95% ，再融资规模同比 +363% （剔除大行定增后同比 +70% ），整体延续改善； 3 ）并购重组： 政策持续加码叠加产业自身需求推动下，并购需求保持旺盛，年初以来已披露的上市公司重大重组事件合计达 157 起，其中 11 月为 11 起； 4 ）债券发行： 累计承销规模同比提升， 11 月核心债券（公司债 + 企业债 + 可转债）发行规模 3983 亿元，年初以来累计同 比增速 +13% 。 港股：股权融资持续活跃。 24 年下半年以来港股交投活跃度大幅提升，市场流动性改善推动港股 IPO 及再融资大幅回暖。年初至今港股 IPO 规模 2594 亿 港元，同比提升 228% ；再融资规模 3156 亿港元，同比提 ...

在金融强国建设战略指引下，这场自上而下的行业整合，正书写着中国投行高质量发展的新篇章。 展望2026年，作为"十五五"开局之年，券商并购将以政策引导和市场化主导双轮驱动，呈现头部加速整 合、中小特色化集中。风险与机遇并存，目标是打造三至五家具有国际影响力的头部投行，行业头部集 中度大幅提升。 大整合元年 2025年，对券商并购来说，是真正的"大整合元年"。相比2024年，2025年万亿级合并出现，且速度更 快，目的更明确，对标国际一流投行。不仅如此，标志性案例覆盖行业各梯队，形成全方位、多层次整 合态势。 华夏时报记者 王兆寰 北京报道 岁聿云暮，2025年中国证券行业在并购重组浪潮中完成历史性跨越。从国泰君安与海通证券的强强联 手，到中金公司（601995）"三合一"的创新整合，一系列重磅案例重塑行业格局，标志着券业发展从规 模扩张向质量提升的深刻转型。 区域与特色券商的整合同样精彩纷呈。8月，国信证券（002736）收购万和证券获证监会核准，深投控 成为实控人，为区域性券商整合提供范本；西部证券（002673）入主国融证券获批，陕投集团拿下证 券、基金、期货控股权，西北区域协同版图进一步明晰。 中小券商中 ...

(责任编辑：康博) 中国经济网北京12月25日讯 今日，上海海通证券资产管理有限公司公告，投资总监董山青因工作 变动离任。 ...

公司高管任命 - 上海国泰海通证券资产管理有限公司任命左秀海为公司副总裁，任职日期为2025年12月24日 [1][2][3] - 此次高管变更类型为“新任证券资产管理公司副总裁”，公告依据为《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》等相关规定 [2] 新任高管背景 - 新任副总裁左秀海拥有研究生学历和硕士学位，并持有证券从业资格与基金从业资格 [3] - 左秀海为中共党员，现任上海国泰海通证券资产管理有限公司党委副书记 [1][3] - 其职业生涯始于2008年5月，在华宝证券有限责任公司担任CRM分析员 [1][3] 职业履历详情 - 左秀海于2010年6月加入海通证券股份有限公司，历任销售交易总部交易管理部经理、零售与网络金融部交易管理部经理、财富管理中心交易管理部经理、总经理助理及副总经理等多个职务 [1][3] - 2021年5月，其入职上海海通证券资产管理有限公司，担任投资总监兼组合投资部总监 [1][3] - 2025年12月，左秀海加入上海国泰海通证券资产管理有限公司并获任现职 [1][3]