公司动态 - 国泰海通证券股份有限公司决定撤销其三亚月川中路证券营业部 [1] - 撤销决定旨在进一步优化公司的网点布局 [1] - 公司将妥善处理该营业部客户资产，结清证券业务并终止营业活动 [1] - 公司将办理工商注销等相关手续，并向中国证监会派出机构备案 [1] - 该决策依据新修订的《中华人民共和国证券法》及证监会相关公告要求执行 [1] 时间信息 - 公司公告发布日期为2026年1月8日 [2]

行业人员结构变革 - 2025年末证券行业从业人员总数降至32.89万人，同比减少近7800人，行业规模呈现新一轮收缩 [1] - 自2017年以来，行业从业人数始终在32万至36万区间内波动 [1] 关键岗位的逆势扩张 - 投资顾问总人数攀升至8.61万人，证券分析师队伍规模创下新高，达到6056人 [1] - 保荐代表人数量出现八年来的首次年度下滑，与投顾、分析师的增长形成鲜明对比 [1] - 人员变动趋势清晰勾勒出券商业务重心从传统通道与投行业务，向财富管理与研究定价能力驱动方向转型 [1] 上市券商投资顾问岗位变动 - 在40家披露数据的上市券商中，多达37家选择扩充投顾队伍 [1] - 全行业投顾岗位合计净增5815人 [1] - 国泰海通证券投顾队伍一年内净增2192人，年末人数达3880人，增员规模居首 [1][2] - 华泰证券、中信证券、中国银河证券等头部券商投顾人员增员规模均超过200人 [1] - 华泰证券投顾人数净增431人至3484人，中信证券净增388人至4463人，中国银河证券净增248人至4056人 [2] 上市券商分析师岗位变动 - 分析师岗位同样呈现扩张态势，共有26家上市券商的分析师数量实现增长 [3] - 行业分析师岗位总计净增479人 [3] - 国泰海通证券分析师年内净增113人，位居行业榜首 [3] - 国联民生证券分析师队伍净增68人，紧随其后 [3] - 国金证券、中信证券、方正证券等多家机构也加大了研究人才的引进力度 [3]

行业趋势：A股股权融资市场迎来关键拐点 - A股股权融资规模在2021年达到1.79万亿元的阶段峰值后持续收缩，2024年募资额缩减至3135亿元，较2021年峰值缩减幅度达82.51% [2] - 2025年市场迎来关键拐点，募资总额反弹至10222.68亿元，已接近2023年水平，全年融资事件共315起，同比增加38起，同比增长226.10% [3] - 2025年IPO项目112起，募集金额1308.35亿元，同比增长97.40%；若剔除政策性因素，全年股权融资项目合计规模为5022.68亿元，同比增长60.22% [5] - 从融资结构看，增发等再融资品类贡献了主要增量，反映出市场主体融资意愿逐步修复，市场活跃度迎来阶段性回暖 [5] 券商承销总览：头部格局稳固与部分机构突围 - 2025年券商承销总家数排名中，中信证券以61家蝉联榜首，国泰海通以47家升至第2，中信建投与华泰证券并列第3（均为38家），中金公司承销数量也超过30家，“三中一华”与国泰海通占据行业前五 [6] - 部分机构排名实现“逆袭”：申万宏源承销家数达11家，排名从去年第54名飙升至第9名，跃升43位；国投证券、中国银河、国联民生等机构排名也分别提升12位、13位、13位 [8] - 2025年承销总金额榜单中，中信证券以2416.68亿元稳居榜首，国泰海通以1506.59亿元从第5名跃升至第2名，中金公司以1374.87亿元从第4名升至第3名 [8] - 部分券商在金额榜上“崛起”：申万宏源从上期第50名飙升至第7名（承销金额207.32亿元），排名提升43位；东方证券从第25名升至第10名，上升15位；中国银河从第39名跃至第14名，提升25位 [11] - 中银证券、西南证券上期无排名记录，本期分别以1175.92亿元、114.93亿元的承销金额位列第4名、第12名 [11] IPO承销市场：量价齐升与策略分化 - 2025年IPO市场量价齐升，全年发行112起（同比增加10起），融资规模1308.35亿元，同比增长97.40% [12] - 2025年A股IPO承销家数榜单中，国泰海通以19家登顶榜首，中信证券以17家位列第二，形成第一梯队；中信建投（12家）与招商证券（10家）紧随其后 [12] - 承销金额格局与家数格局不完全重合：中信证券以246.54亿元的承销金额登顶金额榜榜首，而在家数榜第一的国泰海通（195.35亿元）屈居第二 [13] - 头部机构百亿级梯队特征显著：中信证券（246.54亿元）、国泰海通（195.35亿元）、中信建投（187.75亿元）、中金公司（177.93亿元）、华泰证券（162.60亿元）包揽前五，均突破百亿元承销规模 [14] - 市场分化体现机构策略差异：部分机构通过多项目布局扩大覆盖面，另一部分则聚焦大额融资项目；例如中信证券以17家承销家数拿下246.54亿元金额，单项目平均规模达14.49亿元，凸显对高融资规模项目的聚焦优势 [14]

2025年A股IPO市场整体表现 - 2025年A股IPO发行数量为112家，较2024年的102家增加10家，同比增长9.8% [1] - 2025年IPO募集资金总额为1308.35亿元，较2024年的662.80亿元大幅增长97%，近乎翻倍 [1] 券商IPO承销业务格局 - 按承销数量排名，前五名券商依次为：国泰海通（19单）、中信证券（17单）、中信建投（12单）、招商证券（10单）、华泰联合（9单）[1][2] - 按承销金额排名，前五名券商依次为：中信证券（246.54亿元）、国泰海通（195.35亿元）、中信建投（187.75亿元）、中金公司（177.93亿元）、华泰联合（162.60亿元）[3] - 头部券商领先优势明显，招商证券在承销数量排名第四，承销金额排名第六，排名晋升显著 [1][4] 招商证券的IPO业务表现与策略 - 招商证券2025年承销IPO项目10家，承销金额80.22亿元 [3][4] - 公司保荐的南网数字募资总额27.14亿元，在当年112个IPO项目中排名前十，且从获受理到上市仅用144天，创造了创业板注册制改革以来的最快上市纪录 [4] - 公司积极推进优质IPO项目储备，其“羚跃计划”累计入库企业数已达593家，旨在服务成长型科创企业并推动业务转化 [5]

市场行情与板块表现 - 沪深两市成交额2.85万亿元，较上一交易日放量476亿元，成交额连续2个交易日超2.8万亿元 [1] - 商业航天概念反复活跃，十余只成分股涨停，雷科防务6连板，金风科技2连板 [1] - 煤炭板块持续拉升，大有能源、陕西黑猫涨停 [1] - 半导体设备股延续强势，中微公司、北方华创大涨续创历史新高 [1] - 光刻胶概念表现活跃，国风新材3天2板，南大光电、彤程新材涨停 [1] - 截至收盘，沪指涨0.05%，深成指涨0.06%，创业板指涨0.31% [1] 能源行业展望（2026年） - 预计2026年全球原油市场将正式进入供应过剩周期，国际能源署预计过剩规模达384万桶/日，油价中枢系统性下移 [2] - 炼油端裂解价差预计将高位运行，构成低油价环境下的核心受益方向 [2] - 美国页岩油在60美元/桶附近展现出产量韧性 [2] - 液化天然气扩张与电力需求将推动天然气并购升温 [2] 人工智能与科技行业展望（2026年） - AI叙事将向纵深演绎，市场焦点将从“模型迭代”转向“场景落地” [3] - 算力作为基础设施仍是压舱石，硬件层将迎来“自主可控”与“景气外溢”的双重共振 [3] - 对内看好国产算力与半导体设备在自主可控趋势下的系统级突围 [3] - 对外把握AI PCB与存储在全球需求共振下的超级景气周期 [3] - 应用层超额收益将源于Agent、多模态、AI+办公/Coding、情感陪伴及AI硬件的非线性增长 [3] - 头部模型与应用独角兽的资本化进程将为板块提供估值锚点与重估契机 [3] - 美股科技在业绩支撑下，20%的指数级收益仍是可预期的合理目标 [3] 先进制造行业分析 - 国内先进制造产业凭借完备的工业体系和效率成本优势，已在全球建立稳固竞争力 [4] - 新能源领域中，锂电规模与盈利能力全球领先，头部企业估值普遍低于海外龙头，性价比优势突出 [4] - 风电盈利能力弱于海外，但估值同样较低 [4] - 高端装备、新材料行业盈利能力与海外龙头相当，估值合理，但全球扩张仍有较大提升空间 [4] - 后续重点关注盈利能力突出、全球化布局深入的龙头价值重估，以及优质制造企业出海扩张的投资机遇 [4]

2025年中国债券市场概览 - 截至2025年末，中国内地债券市场总存量达196.18万亿元，较年初增加20.30万亿元 [2] - 市场存量结构为：利率债123.61万亿元、信用债52.88万亿元、同业存单19.69万亿元 [2] - 2025年全年各类债券发行总额为89.0万亿元，同比增长11% [2] - 全年债券发行成本呈下降趋势，“建行-万得银行间债券发行指数”从3月中旬的年内高点42.68降至7月中旬的33.01，随后在34左右震荡 [6] 各类债券发行情况 - **利率债**：全年发行33.0万亿元，同比增长18% [2] - 国债发行16.0万亿元，同比增长28% [2][4] - 地方政府债发行10.3万亿元，同比增长5% [2][4] - 政策性金融债发行6.7万亿元，同比增长17% [2][4] - **信用债**：全年发行22.2万亿元，同比增长8% [2] - 金融债发行5.7万亿元，同比增长25% [4] - 商业银行债发行1.5万亿元，同比增长46% [4] - 商业银行次级债券发行2.1万亿元，同比增长9% [4] - 证券公司债发行1.3万亿元，同比增长57% [5] - 证券公司短期融资券发行0.6万亿元，同比增长20% [5] - 保险公司债发行0.1万亿元，同比下降11% [5] - 其他金融机构债发行0.1万亿元，同比下降38% [5] - 公司债发行4.5万亿元，同比增长12% [5] - 一般公司债发行1.9万亿元，同比增长11% [5] - 私募债发行2.5万亿元，同比增长13% [5] - 中期票据发行5.0万亿元，同比增长3% [5] - 短期融资券发行3.8万亿元，同比下降7% [5] - 一般短期融资券发行0.5万亿元，同比下降13% [5] - 超短期融资债券发行3.3万亿元，同比下降6% [5] - 定向工具发行0.6万亿元，同比下降16% [5] - 企业债发行0.02万亿元，同比下降59% [5] - **同业存单**：全年发行33.8万亿元，同比增长7% [2][6] - **其他债券品种**： - 资产支持证券发行2.3万亿元，同比增长13% [6] - 证监会主管ABS发行1.5万亿元，同比增长17% [6] - 交易商协会ABN发行0.6万亿元，同比增长9% [6] - 金融监管局ABS发行0.3万亿元，同比增长7% [6] - 可转债发行0.06万亿元，同比增长67% [6] - 可交换债发行0.03万亿元，同比下降21% [6] - 政府支持机构债发行0.01万亿元，同比增长1240% [6] - 国际机构债发行0.005万亿元，同比增长6% [5] 债券承销机构排名（按债券类别） - **公司债承销（Wind口径）**： - 前三名：中信证券（5,386.4亿元）、国泰海通（5,240.3亿元）、中信建投（4,727.2亿元） [10][11] - 第四至十名：华泰证券（2,448.8亿元）、中金公司（2,172.0亿元）、平安证券（1,425.5亿元）、东吴证券（1,406.7亿元）、申万宏源（1,215.8亿元）、广发证券（1,190.5亿元）、东方证券（1,128.6亿元） [11][12] - **公司债承销（协会口径）**： - 前三名：国泰海通（6,515.8亿元）、中信证券（6,048.4亿元）、中信建投（5,325.0亿元） [15][16] - 第四至十名：华泰证券（3,119.3亿元）、中金公司（2,706.4亿元）、广发证券（1,840.0亿元）、招商证券（1,823.7亿元）、申万宏源（1,696.7亿元）、平安证券（1,662.5亿元）、东吴证券（1,512.6亿元） [16] - **企业债承销**： - 前三名：中信建投（44.1亿元）、中信证券（37.2亿元）、国泰海通（27.3亿元） [20][22] - **可转债承销**： - 前三名：华泰证券（112.2亿元）、中金公司（94.8亿元）、中信证券（81.7亿元） [24][26] - **可交换债承销**： - 前三名：红塔证券（39.0亿元）、中信证券（37.0亿元）、金圆统一证券（33.5亿元） [28][29] - **企业ABS承销**： - 前三名：中信证券（1,853.5亿元）、平安证券（1,693.3亿元）、国泰海通（1,674.5亿元） [31][33] - 第四至十名：中信建投（1,135.1亿元）、华泰证券（977.0亿元）、中金公司（915.6亿元）、招商证券（611.6亿元）、光大证券（404.1亿元）、兴业证券（404.0亿元）、国联民生（392.7亿元） [34]

2025年ABS市场整体发行概况 - 2025年ABS市场发行态势稳健，全年新增发行项目2,435只，发行总规模达23,250亿元，较上年的20,417亿元同比增长14% [1][7] - 截至2025年末，市场累计存量规模约为35,832亿元 [4] 分板块发行情况 - **信贷ABS**：新增项目238只，发行总额2,915亿元，同比增长8% [2] - 个人汽车贷款为最主要基础资产，全年发行32单，共计1,185亿元 [2] - 不良贷款发行178单，合计821亿元 [2] - **企业ABS**：共发行1,560只，发行总额14,133亿元，同比增长20%，是增长最快的板块 [2][9] - 融资租赁债权发行规模最大，共295单，2,891亿元 [2][9] - 企业应收账款发行246单，2,308亿元 [2][9] - **资产支持票据（ABN）**：共发行612只，发行总额5,731亿元，同比增长9% [2][13] - 银行/互联网消费贷款为主要品种，发行191单，1,685亿元 [2][13] - 一般小额贷款债权发行141单，1,295亿元 [2][13] - **公募REITs**：市场存量规模为2,150亿元 [4] 企业ABS市场机构表现 - **承销商总榜（不含REITs）**：中信证券蝉联榜首，承销308只项目，总金额1,853.5亿元；平安证券以257只项目、1,693.3亿元位列第二 [16][18] - **原始权益人排行榜**：中铁资本以发行545.9亿元升至榜首；对外经贸信托以517.6亿元居次席 [20][21] - **计划管理人排行榜**：中信证券以179只项目、1,963.3亿元排名第一；华泰上海资管（1,380.4亿元）和平安证券（1,378.2亿元）分列第二、三位 [22][23] 公募REITs市场机构表现 - **原始权益人排行榜**：润泽科技发展以发行45.0亿元排名第一；北京首农信息产业（36.8亿元）和杉杉商业集团（34.8亿元）分列第二、三位 [25][26] - **计划管理人排行榜**：中信证券以发行127.9亿元排名第一；南方资本管理（101.9亿元）和中金公司（61.5亿元）位列第二、三位 [28][29]

数据显示，截至2025年年末，证券行业从业人员总数跌至32.89万人，较2024年末减少近7800人。回顾历史，自2017 年以来，行业总人数在32万至36万之间波动，2022年曾一度达到35.45万人的顶峰。 在总量缩减的背后，人才流动的格局也清晰浮现：一方面，一些券商受并购重组与机构调整影响，出现了数百人规 模的减员；另一方面，拥有互联网背景的券商如东方财富、国金证券、麦高证券等正逆势吸纳人才。尤为引人关注 的是，曾经连年增长的投行"金领"——保荐代表人数量在2025年出现了8年来首次年度下滑。与之形成鲜明对比的 是，投资顾问与分析师群体规模双双刷新历史纪录。 | 岗位 | 2025年 | 2024年 | 变动 | | --- | --- | --- | --- | | 从业人员数 | 328.899 | 336.682 | -7.783 | | 一般证券业务 | 204,426 | 212,311 | -7.885 | | 证券投资咨询业务(其他) | 0 | 0 | O | | 证券经纪业务营销 | 254 | 292 | -38 | | 证券经纪人 | 22,871 | 28,411 | -5.54 ...

证券板块持续拉升，华林证券涨停，华安证券涨超6%，国泰海通、华泰证券、东北证券跟涨。 ...

核心观点 - 国泰海通证券给予朝云集团目标价4.35港元，维持“增持”评级，核心依据是公司拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权，此举将强化其家居护理业务，优化北方市场布局，并实现品牌协同[1] 收购方案与标的概况 - 公司拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权[1] - 河北康达是深耕中国北方市场三十余年的家居护理领域领导企业，核心业务涵盖家居杀虫剂、洗涤剂、日化产品及气雾剂产品[1] - 财务数据显示，河北康达2024年实现收入4.68亿元，同比增长6.6%；净利润0.86亿元，同比增长32.3%[1] - 截至2025年9月30日，河北康达经审核综合资产总值约2.25亿元，资产净值约1.76亿元[1] 战略与市场协同效应 - 收购有助于公司优化在北方区域的产业布局，构建多维度协同增长生态[2] - 借助河北康达丰富的客户资源和成熟的渠道网络，可缩短市场培育周期、降低前期投入成本，提高产品在北方市场的渗透率[2] - 收购将实现“超威+枪手”双品牌协同，推动产品创新、技术研发及供应链等多维度协同，提升市场竞争力与营运效率[3] - 通过收购可快速提升家用杀虫剂、家居清洁等品类的市场份额，巩固公司产业龙头地位[3]