报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][13] 报告的核心观点 - 海外率先布局、并购持续落地彰显公司领先的国际化布局、经营能力，随着国内水泥行业供给自律加强、景气反弹，公司一体化及绿色低碳战略强化竞争力，海外持续拓展，支撑中长期发展动能 [13] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年年报显示全年营业总收入342.17亿元，同比+1.4%，归母净利润24.16亿元，同比-12.5%，扣非后归母净利润17.84亿元，同比-23.2%，拟分配现金红利0.46元/股（含税） [8] 点评 - 海外业务表现亮眼，一体化发展贡献增量，海外、骨料及混凝土毛利贡献分别达32%/44% [9] - 2024年水泥及熟料销量6027万吨，同比-3%，国内销量承压，国内外销量分别同比-12%/+37%至4407万吨/1620万吨，境外营收同比增长46.5%至80.43亿元，单吨综合均价/毛利分别为312元/73元，同比基本持平/-8元，吨毛利降幅小于行业，境外业务毛利率33.1% [7][9] - 2024年骨料/混凝土销量14323万吨/3181万方，同比增长9%/17%，单位毛利19元/吨、32元/方，分别同比基本持平、-12元/方，混凝土单位盈利下降因国内水泥价格下跌 [7][9] - 2024年境外地区、骨料、混凝土贡献毛利占比分别为32%/32%/12%，骨料、混凝土占比同比+5pct/-1pct [7][9] - 2024Q4营收同比-1.0%，毛利率环比+1.7pct，销售净利率、扣非后销售净利率分别为14.5%/7.6%，环比+7.9pct/+3.1pct，得益于国内水泥价格反弹、单位盈利改善，Q4单季财务费用环比-3.26亿元，因厂区征收集中确认资产处置收益7.30亿元 [7][10] - 2024年购建固定资产等支付现金45.35亿元，同比-6.5%，2025年计划资本性支出133亿元，规模显著扩张，预计因海外并购等投入 [7][11] - 2024年经营活动现金流量净额59.77亿元，同比-4.1%，因盈利下降 [7][11] - 2024年末资产负债率49.8%，同比下降1.8pct [7][11] - 持续推进海外工厂技改，截至2024年底海外水泥产能超2250万吨/年，同比增长8%，签约尼日利亚和巴西项目，巴西项目2025年3月完成收购，集团合并热值替代率同比提升1.7pct至21.7% [7][11] 盈利预测与投资评级 - 上调2025 - 2026年归母净利润至27.4/30.6亿元（前值为23.5/27.5亿元），新增2027年归母净利润预测为33.3亿元，对应市盈率10/9/8倍，维持“增持”评级 [7][13] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据 [16]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][13] 报告的核心观点 - 海外率先布局、并购持续落地彰显公司领先的国际化布局、经营能力，随着国内水泥行业供给自律加强、景气反弹，公司一体化及绿色低碳战略强化竞争力，海外持续拓展，支撑中长期发展动能 [13] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年年报显示全年营业总收入342.17亿元，同比+1.4%，归母净利润24.16亿元，同比-12.5%，扣非后归母净利润17.84亿元，同比-23.2%，拟分配现金红利0.46元/股（含税） [8] 点评 - 海外业务表现亮眼，一体化发展贡献增量，海外、骨料及混凝土毛利贡献分别达32%/44% [9] - 2024年水泥及熟料销量6027万吨，同比-3%，国内销量承压，国内外销量分别同比-12%/+37%至4407万吨/1620万吨，境外营收同比增长46.5%至80.43亿元，单吨综合均价/毛利分别为312元/73元，同比基本持平/-8元，吨毛利降幅小于行业，境外业务毛利率33.1% [7][9] - 2024年骨料/混凝土销量14323万吨/3181万方，同比增长9%/17%，单位毛利19元/吨、32元/方，分别同比基本持平、-12元/方，混凝土单位盈利下降因国内水泥价格下跌 [7][9] - 2024年境外地区、骨料、混凝土贡献毛利占比分别为32%/32%/12%，骨料、混凝土占比同比+5pct/-1pct [7][9] - 2024Q4盈利大幅改善，营收同比-1.0%，毛利率环比+1.7pct，销售净利率、扣非后销售净利率分别为14.5%/7.6%，环比+7.9pct/+3.1pct，得益于国内水泥价格反弹、单位盈利改善，Q4单季财务费用环比-3.26亿元，预计与汇兑损失冲回有关，以及Q4因厂区征收集中确认资产处置收益7.30亿元 [7][10] - 2024年全年购建固定资产等支付现金45.35亿元，同比-6.5%，2025年计划资本性支出133亿元，规模显著扩张，预计因海外并购落地以及海外产能建设、替代燃料建设投入 [7][11] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为59.77亿元，同比-4.1%，主要因盈利下降 [7][11] - 2024年末资产负债率为49.8%，同比下降1.8pct [7][11] - 持续推进海外现有工厂技改降本提产，截至2024年底海外水泥产能超2250万吨/年，同比增长8%，签约尼日利亚产能1060万吨/年水泥项目、巴西产能880万吨/年骨料项目两项并购，海外业务版图完善、扩大，巴西项目已于2025年3月完成收购，集团合并热值替代率同比提升1.7pct至21.7%，绿色低碳化保持行业领先地位 [7][11] 盈利预测与投资评级 - 上调2025 - 2026年归母净利润至27.4/30.6亿元（前值为23.5/27.5亿元），新增2027年归母净利润预测为33.3亿元，对应市盈率10/9/8倍，维持“增持”评级 [7][13] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据 [16]

报告公司投资评级 - 华新水泥 - A/H 均维持“买入”评级，华新水泥 - A 目标价上调 1%至 15.83 元，华新水泥 - H 目标价上调 16%至 11.74 港元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 24 年公司收入/归母净利 342.2/24.2 亿元，同比 +1.4%/-12.5%，Q4 归母净利同比明显增长，水泥价格反弹有望催化 25Q1 盈利能力继续修复，国际化和节能降碳有望推动公司中长期成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业务表现 - 24 年公司水泥/骨料/混凝土销量 0.57 亿吨/1.43 亿吨/0.32 亿方，同比 -2.0%/+9.0%/+16.7%，分别实现收入 180.3/56.4/84.2 亿元，同比 -1.6%/+5.2%/+10.0%，骨料业务延续较快增长，水泥海外销量同比 +37% [2] - 24 年公司整体毛利率 24.7%，同比 -2.0pct，其中 Q4 为 26.4%，同/环比 -1.3/+1.7pct，截至 25 年 3 月 21 日全国水泥均价 401 元/吨，时点价格同比 +9.5%，3 月起水泥价格恢复上涨，有望带动 25Q1 公司盈利能力修复 [2] 费用与现金流 - 24 年公司期间费用率 12.6%，同比 -0.3pct，除管理费用率外均小幅下降，经营性净现金流 59.8 亿元，同比 -4.1%，随着水泥业务盈利有望改善，经营性现金流有望维持稳健，24 年拟每 10 股派息 4.6 元，现金分红率达 39.6%，近 5 年保持相对稳定 [3] 国际化与节能降碳 - 24 年公司境外收入 80.4 亿元，同比 +46.5%，收入占比提升 7.3pct 至 23.5%，海外业务延续快速增长，截至 24 年底海外累计运营及在建水泥产能超 2500 万吨，24 年国内熟料综合能耗同比下降 0.67kgce/t，国际化布局和节能降碳优势有望推动公司中长期成长 [4] 盈利预测与估值 - 上调公司 25/26 年水泥吨毛利假设 6%/20%，预计公司 25 - 27 年 EPS 为 1.19/1.47/1.55 元，25 年下调主要系根据公司 25 年骨料销量指引下调骨料业务销量假设至 1.7 亿吨 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|33,757|34,217|36,326|38,809|40,250| |+/-%|10.79|1.36|6.16|6.83|3.71| |归属母公司净利润 (人民币百万)|2,762|2,416|2,478|3,057|3,227| |+/-%|2.34|(12.53)|2.57|23.37|5.56| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.33|1.16|1.19|1.47|1.55| |ROE (%)|9.67|8.46|8.19|9.41|9.29| |PE (倍)|9.76|11.16|10.88|8.82|8.36| |PB (倍)|0.93|0.89|0.85|0.80|0.75| |EV EBITDA (倍)|20.72|4.70|4.83|3.98|3.50| [7] 基本数据 |(港币/人民币)|6655 HK|600801 CH| |----|----|----| |目标价|11.74|15.83| |收盘价 (截至 3 月 26 日)|8.90|12.97| |市值 (百万)|18,503|26,965| |6 个月平均日成交额 (百万)|8.77|160.20| |52 周价格范围|6.31 - 11.40|10.10 - 15.87| |BVPS|14.57|14.57| [9] 可比公司估值表 |股票简称|股票代码|市值 (百万美元)|P/E (x)（2025E）|P/E (x)（2026E）|P/B (x)（2025E）|P/B (x)（2026E）|ROE (%)（2025E）|ROE (%)（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |Holcim|LHN SW|63,214|15.9|14.7|2.0|1.9|12.6|12.8| |Heidelberg|HEI GR|34,884|13.8|12.3|1.6|1.5|12.0|12.2| |Cemex|CX US|9,100|10.1|8.0|0.9|0.9|8.2|8.9| |平均值|||13.3|11.7|1.5|1.4|10.9|11.3| [14] 盈利预测 - 给出公司 2023 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [19]

财务数据关键指标变化 - 2024年度公司实现净利润19.28亿元、合并后归属于母公司股东的净利润24.16亿元，截至2024年末母公司可供分配利润107.48亿元[6] - 2024年营业收入342.17亿元，较2023年增长1.36%[20] - 2024年归属于上市公司股东的净利润24.16亿元，较2023年减少12.52%[20] - 2024年经营活动产生的现金流量净额59.77亿元，较2023年减少4.14%[20] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产302.91亿元，较2023年末增长4.7%[20] - 2024年末总资产695.13亿元，较2023年末增长1.11%[20] - 2024年基本每股收益1.16元/股，较2023年减少12.78%[21] - 2024年加权平均净资产收益率8.16%，较2023年减少1.66个百分点[21] - 2024年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率6.02%，较2023年减少2.24个百分点[21] - 2024年各季度营业收入分别为70.84亿元、91.54亿元、84.82亿元、94.98亿元[23] - 2024年各季度归属于上市公司股东的净利润分别为1.77亿元、5.53亿元、4.08亿元、12.78亿元[23] - 2024年非经常性损益合计6.32亿元，2023年为4.40亿元，2022年为1.20亿元[24] - 采用公允价值计量的项目当期变动合计为 - 2.21亿元，对当期利润影响为0.56亿元[26] - 2024年公司营业收入342.17亿元，同比增长1.36% [31] - 2024年归属于母公司股东的净利润24.16亿元[31] - 2024年公司全年实现营业收入342.17亿元，同比增长1.36%；利润总额41.12亿元，同比减少4.95%；归属于母公司股东的净利润24.16亿元，同比减少12.52%[60] - 营业收入为342.17亿元，较上年同期增长1.36%；营业成本为257.71亿元，较上年同期增长4.16%[62] - 销售费用为14.997亿元，较上年同期减少1.26%；管理费用为18.800亿元，较上年同期增长3.34%；财务费用为6.865亿元，较上年同期减少1.72%[62][69] - 研发费用为2.387亿元，较上年同期减少20.71%；研发投入总额为2.409亿元，占营业收入比例为0.70%[62][71] - 经营活动产生的现金流量净额为59.773亿元，较上年同期减少4.14%；投资活动产生的现金流量净额为 - 36.720亿元，较上年同期增长43.10%；筹资活动产生的现金流量净额为 - 14.723亿元，较上年同期减少54.69%[62][74] - 交易性金融资产本期期末数为31,704,908元，占总资产比例0.05%，较上期期末增长2,019.77%[76] - 应收账款本期期末数为2,969,799,883元，占总资产比例4.27%，较上期期末增长31.44%[76] - 境外资产为12,991,785,734元，占总资产比例为18.7%[77] - 其他权益工具投资本期期末数为934,524,059元，较上期期末下降3.12%[81] - 长期股权投资本期期末数为584,752,454元，较上期期末增长14.02%[81] - 2024年水泥及熟料销量完成预算96%，混凝土销量完成104%，骨料销量完成92%，营业收入342.17亿元，完成年度预算92.48%[90] - 2024年实际总体投资预算完成率为68.30%，年末总资产规模695.13亿元，资产负债率49.8%[90] - 2025年总收入预计达371亿元，计划销售水泥及熟料约0.57亿吨，骨料1.7亿吨，混凝土0.3亿方[91] - 2025年公司计划资本性支出约133亿元，用于骨料、海外水泥产能及替代燃料建设[91] - 2025年公司总资产预计约789亿元，资产负债率预计维持在54%左右[92] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年骨料销量14323万吨，同比增长9%；混凝土销量3181万方，同比增长17% [31] - 2024年环保业务处置总量441万吨，同比增长5万吨；营业收入79.84亿元，同比增长47% [31] - 2024年海外水泥销量1620万吨，同比增长37%；海外产能超2250万吨/年，同比增长8% [31] - 2024年集团合并热值替代率达到21.66%，较2023年提升1.66个百分点；国内实现26.71%，较2023年上升3.71个百分点[31][32] - 截至2024年底，水泥业务收入占公司营业收入比例为55%，居主导地位，非水泥业务成利润重要贡献点[40] - 2024年公司水泥和熟料销售总量6027万吨，同比下滑3%[60] - 2024年公司对外骨料销量14323万吨，同比增长9%[60] - 2024年公司商品混凝土销量3181万方，同比增长17%[60] - 水泥营业收入为180.31亿元，较上年减少1.64%；混凝土营业收入为84.153亿元，较上年增长9.97%；骨料营业收入为56.418亿元，较上年增长5.18%；商品熟料营业收入为7.603亿元，较上年减少19.71%；其他营业收入为13.693亿元，较上年减少6.36%[64] - 水泥生产量为6344万吨，较上年减少2.79%；销售量为5702万吨，较上年减少1.99%；库存量为156万吨，较上年减少6.02%[65] - 熟料生产量为4825万吨，较上年减少7.97%；销售量为324万吨，较上年减少12.9%；库存量为261万吨，较上年减少14.71%[65] - 骨料生产量为20821万吨，较上年增长17.11%；销售量为14323万吨，较上年增长9.03%；库存量为404万吨，较上年增长0.06%[65] - 混凝土生产量为3181万方，较上年增长16.65%；销售量为3181万方，较上年增长16.65%[65] 公司产能与布局 - 截至2024年底，公司具备水泥产能1.26亿吨/年、水泥设备制造5万吨/年、商品混凝土50,084方/小时、骨料2.85亿吨/年等总体产能[39] - 截至2024年底，公司国内水泥生产基地分布于9省市，海外在12个国家布局，海外累计运营及在建产能突破2500万吨[46] - 公司业务覆盖国内17个省/市/自治区和海外16个国家，拥有300余家分子公司，涉足多领域全产业链一体化发展[38] - 公司水泥产能规模达1.26亿吨，布局国内14省市及海外12国[50] 公司组织与管理 - 公司新组织结构分“业务运营”“业务管理”“业务支持”三个板块，提升管理和决策效率[41] - 公司产品采取以销定产的生产组织方式，各分子公司以区域需求制定年度生产经营计划[42] - 公司实行总部统领并直接运营部分核心区域、工业园及工厂基地为单元运营管理、直销与分销并重的营销模式[43] - 公司推行“统购”+“智慧”的采购战略，原燃材料、办公用品等采购方式各有不同[44] 公司荣誉与排名 - 公司荣获“全国五一劳动奖状”等多项社会奖项[35] - 在水泥企业熟料产能全球排行中，公司截至2024年底位居第四，国内熟料产能位列全国第六，海外熟料产能排名全国第三[37] - 2024年公司位列《中国500最具价值品牌》第79名、《亚洲品牌500强》第162名，品牌价值达1045.71亿元[55] - 2024年公司生产的全部15个水泥品种均为国家首批质量免检产品[56] 公司人员相关 - 董事长徐永模报告期内从公司获得的税前报酬总额为150万元[108] - 董事、总裁李叶青年初持股1,001,830股，年末持股1,407,930股，增持406,100股，报告期内从公司获得的税前报酬总额为327.58万元[108] - 董事、副总刘凤山年初持股338,400股，年末持股458,600股，增持120,200股，报告期内从公司获得的税前报酬总额为151.39万元[108] - 监事会主席、工会主席明进华年初持股68,500股，年末持股166,300股，增持97,800股，报告期内从公司获得的税前报酬总额为141.46万元[108] - 监事张林年初持股200,000股，年末持股260,000股，增持60,000股，报告期内从公司获得的税前报酬总额为94.38万元[108] - 副总裁、财务总监陈骞年初持股116,300股，年末持股200,000股，增持83,700股，报告期内从公司获得的税前报酬总额为143.31万元[109] - 副总裁杜平年初持股222,400股，年末持股309,400股，增持87,000股，报告期内从公司获得的税前报酬总额为154.86万元[109] - 副总裁梅向福年初持股221,840股，年末持股325,840股，增持104,000股，报告期内从公司获得的税前报酬总额为156.33万元[109] - 全体董监高年初持股总数为4,309,900股，年末持股总数为6,036,600股，增持1,726,700股，报告期内从公司获得的税前报酬总额合计为2,829.51万元[109] - 徐永模2012年4月起出任公司董事长[110] - 李叶青1999年12月至今任公司总经理（2004年3月后改称总裁）、总工程师，1994年起出任公司董事，2023年4月起出任阿曼水泥股份有限公司董事长[110] - 刘凤山2012年4月起任公司董事，2012年6月起出任公司副总裁[110] - Martin Kriegner2017年4月至2018年4月曾担任公司董事，2023年1月再次被任命为董事[110] - 徐永模2009年4月至2012年3月出任公司独立董事[110] - 李叶青2009年3月至今任中国建筑材料联合会副会长，2000年5月至今任中国水泥协会副会长，2014年1月至今任湖北省建筑材料联合会会长，2020年10月至今任中国建筑材料联合会第六届理事会执行副会长[110] - 徐永模2006年6月至2016年12月任中国混凝土与水泥制品工业协会会长，2016年12月至2022年7月任中国混凝土与水泥制品协会执行会长，2007年3月至2022年7月任中国建筑砌块协会理事长，2007年10月至2019年7月任中国水泥协会副会长，2011年12月至2019年3月任中国硅酸盐学会理事长，2021年4月至2024年5月任江苏苏博特新材料股份有限公司独立董事，2023年6月至今任中国混凝土与水泥制品协会荣誉会长[110] - 刘凤山1987年7月毕业于昆明工学院选矿专业，获工学学士学位，1987年至1998年8月先后任大冶有色金属公司赤马山矿技术员、车间主任、副矿长、矿长、党委书记等职[110] - Martin Kriegner1990年加入集团，2002年移居印度担任CEO，2012年出任印度水泥、混凝土及骨料业务CEO，2015年7月出任豪瑞集团中欧区域经理[110] - 罗志光自1989年10月起为美国注册会计师[110] - 陈婷慧在亚太地区人力资源管理方面积累逾20年经验，2023年1月起出任Holcim亚太区人力资源负责人[111] - 黄灌球在投资银行及企业融资方面拥有逾28年经验，2021年4月起出任本公司独立董事[111] - 张继平具有超过25年的法律工作经验，2021年4月起出任本公司独立董事[111] - 江泓2021年4月起出任本公司独立董事，2023年7月起出任万达信息股份有限公司独立董事[111] - 2009年3月至2018年3月，有人出任西卡集团的亚太区业务发展主管暨企业并购部联席负责人[111] - 2018年10月至2025年1月，有人出任Holcim集团大中华区负责人[111] - 2019年3月，陈婷慧加入Holcim，现任集团学习与发展负责人[111] - 2020年9月起，陈婷慧出任Holcim Philippines, Inc董事及审计委员会委员[111] - 2007年7月，黄灌球成立Bull Capital Partners Ltd.并担任董事[111] - 2015年8月起，黄灌球任REF Holdings Limited独立非执行董事[111] - 张林1995年7月加入公司，2019年8月起任公司内审内控总监（助理副总裁）[112] - 刘伟胜1991年7月加入公司，2021年4月起出任公司监事[112] - 刘胜1993年加入公司，2024年5月起出任公司监事[112] - 杨小兵1992年3月加入公司，2013年4月起出任公司监事[112] - 陈骞2020年加入公司，2021年4月起出任公司副总裁兼财务负责人（财务总监）[112] - 杜平1993年7月加入公司，2003年1月至2011年1月先后担任华新水泥（西藏）有限公司常务副总经理等职[112] - 梅向福1994年毕业参加工作，现任

公司财务数据 - 存在如200,844,348、11,491,305、10,455,415等一系列财务数据，涉及不同项目和年份 [1] - 有众多公司的财务收支情况，如Mondi Oman LLC、Nacala等公司存在收支数据及变化 [1] - 部分公司有具体的财务金额，如Natal Portland Cement Company Pty Ltd.为567,704,407，CHILANGA Cement PLC为87,794,908等 [3] 公司股权结构 - 部分公司股权比例明确，如Abra Holdings Ltd、HX International Tanzania Limited.等为100%股权 [3][4] - 部分公司股权比例不同，如Cambodia Concrete Chakrey Ting Co.,LTD.为68%，NPC Intercement (RF) Proprietary Limited为74%等 [3][4] 公司关联关系 - 部分公司与Holcim Ltd.存在关联关系，如Mbeya Cement Company、Lafarge Cement Zimbabwe Limited等 [5] - ITATUBA PARTICIPA??ES LTDA与EMBU S.A.存在关联，ENGENHARIA E COM?RCIO与ITATUBA PARTICIPA??ES LTDA有关联 [5] 人员相关数据 - 存在人员相关的金额数据，如Martin Kriegner有216,000等数据 [5]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年度公司营业收入约为342.17亿元，较2023年度上升1.36%[4] - 2024年度公司股东权益持有人应占本年度净利润约为24.16亿元，较2023年度下降12.52%[4] - 2024年度每股盈利1.16元，较2023年度下降12.78%[4] - 2024年度归属上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润为17.84亿元，较2023年度下降23.15%[8] - 2024年度加权平均净资产收益率为8.16%，较2023年减少1.66个百分点[8] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额为59.77亿元，较2023年度下降4.14%[8] - 营业收入342.17亿元，同比增长1.36%[26] - 归属母公司股东净利润24.16亿元[26] - 报告期内营业收入同比增加4.6亿元，水泥及熟料销量减少164万吨（2.6%），收入减少4.88亿元（2.53%）；混凝土销量增长454万方（17%），收入增长7.63亿元（10%）；骨料销量增长1186万吨（9%），收入增长2.78亿元（5.2%）[30] - 报告期内营业成本较上年同期增加10.3亿元，其中混凝土及骨料销量同比上升，成本增加9.71亿元[31] - 营业利润本期数42.24亿元，较上年同期变动-2.93%；利润总额本期数41.12亿元，较上年同期变动-4.95%；归属于上市公司股东的净利润本期数24.16亿元，较上年同期变动-12.52%[37] - 经营活动产生的现金流量净额本期为5,977,317,233元，上年同期为6,235,555,071元，变动比例-4.14%[40] - 投资活动产生的现金流量净额本期为-3,672,026,564元，上年同期为-6,453,904,653元，变动比例43.10%，现金净流出较上年同期减少27.82亿元[40] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为-1,472,260,983元，上年同期为-951,747,856元，变动比例-54.69%，现金净流出较上年同期增加5.21亿元[40][41] - 有息负债本期期末数为18,122,243,730元，上期期末数为16,957,076,310元，增长6.87%[43] - 资产负债率本期期末为49.80%，上期期末为51.54%，下降1.74个百分点[43] - 2024年公司水泥及熟料销量完成预算的96%，混凝土销量完成104%，骨料销量完成92%，营业收入342.17亿元，完成年度预算的92.48%，实际总体投资预算完成率为68.30%，年末总资产规模695.13亿元，资产负债率49.8%[55] - 2025年公司总收入预计达371亿元，计划销售水泥及熟料约0.57亿吨，销售骨料1.7亿吨，销售混凝土0.3亿方[56] - 2025年公司计划资本性支出约133亿元，用于骨料、海外水泥产能及替代燃料建设[57] - 2025年公司总资产预计约789亿元，资产负债率预计维持在54%左右[58] - 2024年度公司实现净利润19.28亿元，合并后归属于母公司股东的净利润为24.16亿元，截至2024年12月31日母公司可供分配利润为107.48亿元[70] - 2024年12月31日货币资金为68.09亿元，较2023年的58.49亿元增长16.40%[73] - 2024年12月31日交易性金融资产为3170.49万元，较2023年的149.57万元增长2020.90%[73] - 2024年12月31日应收账款为29.70亿元，较2023年的22.59亿元增长31.52%[73] - 2024年12月31日短期借款为2.97亿元，较2023年的6.44亿元下降53.94%[74] - 2024年12月31日应付债券为24.46亿元，较2023年的39.64亿元下降38.29%[74] - 2024年12月31日归属于母公司股东权益合计为302.91亿元，较2023年的289.33亿元增长4.70%[75] - 2024年12月31日少数股东权益为46.06亿元，较2023年的43.82亿元增长5.11%[75] - 2024年12月31日资产总计为695.13亿元，较2023年的687.48亿元增长1.11%[73] - 2024年营业总收入34,217,347,727元，2023年为33,757,087,272元，同比增长约1.36%[77] - 2024年净利润2,953,469,070元，2023年为3,218,098,102元，同比下降约8.22%[77] - 2024年基本每股收益1.16元/股，2023年为1.33元/股，同比下降约12.78%[78] - 2024年经营活动产生的现金流量净额5,977,317,233元，2023年为6,235,555,071元，同比下降约4.14%[80] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 -3,672,026,564元，2023年为 -6,453,904,653元，同比增长约43.10%[80] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 -1,472,260,983元，2023年为 -951,747,856元，同比下降约54.70%[81] - 2024年末应收账款账面余额3,288,642,411元，2023年末为2,495,197,718元，同比增长约31.80%[84] - 2024年末应收账款坏账准备318,842,528元，2023年末为235,701,561元，同比增长约35.27%[84] - 2024年应收账款坏账准备本年计提104,793,643元，2023年为72,853,044元，同比增长约43.84%[86] - 2024年末现金及现金等价物余额6,219,040,331元，2023年末为5,370,115,985元，同比增长约15.81%[81] - 2024年12月31日银行承兑汇票5.12亿元，2023年12月31日为7.46亿元[107] - 2024年12月31日已背书已贴现且尚未到期的银行承兑汇票终止确认22.80亿元，2023年为20.37亿元[109] - 2024年12月31日应付账款77.44亿元，2023年12月31日为78.27亿元[111] - 2024年主营业务收入339.77亿元，成本256.20亿元；2023年主营业务收入334.60亿元，成本245.28亿元[114] - 2024年营业收入为34,217,347,727元，2023年为33,757,087,272元[115][117] - 2024年水泥销售18,030,536,669元，2023年为18,331,734,881元；混凝土销售8,415,290,740元，2023年为7,652,223,198元；骨料销售5,641,834,160元，2023年为5,363,828,939元；熟料销售760,340,715元，2023年为947,002,919元[115] - 2024年财务费用为686,475,224元，2023年为698,520,798元[119] - 2024年所得税费用为1,158,438,222元，2023年为1,108,149,035元；2024年利润总额为4,111,907,292元，2023年为4,326,247,137元[120] - 2024年持续经营基本每股收益为1.16元/股，2023年为1.33元/股；2024年持续经营稀释每股收益为1.13元/股，2023年为1.32元/股[121] - 2024年归属公司普通股股东的当期净利润为2,416,280,487元，2023年为2,762,116,715元[123] - 2024年公司发行在外普通股的加权平均数为2,074,905,969股，2023年为2,074,039,458股[123] - 2024年借款费用资本化金额计入在建工程6,467,778元，2023年为14,477,432元[119] 公司股东情况 - 截至2024年12月31日，公司登记股东总数为52,723户；截至2025年2月28日，为51,386户[9] - 截至2024年12月31日，香港中央结算（代理人）有限公司持股734,719,919股，占比35.34%[10] - 截至2024年12月31日，HOLCHIN B.V.持股451,333,201股，占比21.71%[10] - 截至2024年12月31日，华新集团有限公司持股338,060,739股，占比16.26%[10] 各业务线数据关键指标变化 - 海外产能超2250万吨/年，同比增长8%[23] - 国内熟料综合能耗94.03kgce/t，同比下降0.67kgce/t，达标杆水准窑线31条，占比63%[24] - 国内吨水泥二氧化碳直接碳排放强度为583.26千克，同比下降2.61千克[24] - 骨料销量14323万吨，同比增长9%[26] - 混凝土销量3181万方，同比增长17%[26] - 环保业务处置总量441万吨，同比增长5万吨[26] - 海外水泥销量1620万吨，同比增长37%[26] - 集团合并热值替代率达21.66%，较2023年提升1.66个百分点，国内实现26.71%，较2023年上升3.71个百分点[26] 各地区业务数据 - 华东地区营业收入67.01亿元，毛利率25.37%，同比增加3.89个百分点；华中地区营业收入111.04亿元，毛利率20.28%，同比减少4.62个百分点；华南地区营业收入5.11亿元，毛利率-8.84%，同比减少14.31个百分点；西南地区营业收入78.58亿元，毛利率23.85%，同比减少0.94个百分点；境外营业收入80.43亿元，毛利率33.13%，同比减少9.89个百分点[30] 成本费用数据变化 - 水泥原材料成本本期金额13.78亿元，占比10.0%，较上年同期变动-24.9%；燃料和动力成本73.64亿元，占比53.6%，较上年同期变动-3.5%[33] - 销售费用本期数14.99亿元，较上年同期变动-1.26%；管理费用本期数18.80亿元，较上年同期变动3.34%；财务费用本期数6.86亿元，较上年同期变动-1.72%[35] 资产负债项目变化 - 交易性金融资产本期期末数3170.49万元，较上期期末变动2019.77%；应收账款本期期末数29.70亿元，较上期期末变动31.44%[38] - 短期借款本期期末数2.97亿元，较上期期末变动-53.94%；应付债券本期期末数24.46亿元，较上期期末变动-38.31%[38] 公司重大交易事项 - 2024年12月1日，公司拟56,044万美元收购Caricement B.V. 100%股权，27,769万美元收购Davis Peak Holdings Limited 100%股权[44] - 2024年12月16日，公司1.769亿美元收购巴西骨料项目股权，2025年3月17日完成交割[46] - 2024年12月25日，公司子公司8.5亿元出售资产，2024年12月27日收到50%征收补偿款[47][48] 行业及市场趋势 - 预计2025年全球经济增速稳定在3.2%，公司海外业务所在部分国家预计实现5%以上较快发展[52] - 2025年中国水泥行业机遇和挑战并存，国内建材整体需求降幅有望收窄，产能过剩加剧，政策新政有望缓解供需矛盾[50][51] - 公司海外业务所在国水泥需求大多保持增长态势[53] - 2024 - 2030年撒哈拉以南非洲、印度和北美水泥市场预计到2030年分别增长77%、42%和20%[53] 公司战略规划 - 2025年公司将落实“海外多业务发展、国内一体化协同、碳减排及增值创新以及数字化AI驱动”四大战略[54] 公司面临风险 - 国内水泥需求下滑、产能过剩或使公司业绩下降[63] - 公司面临安全生产、节能降碳及环保排放合规运行风险[64] - 公司面临生产成本上涨、国际化经营及汇率变化风险[64] 公司利润分配

文章核心观点 公司董事会审计委员会依据相关规定履行职责，报告2024年度履职情况，认为自身恪尽职守，促进公司稳健经营、规范运作 [1][3][4] 审计委员会基本情况 - 报告期内公司董事会审计委员会由5名委员组成，含3名独立董事、2名非执行董事，召集人由具专业会计资格的独立董事担任，成员均具备胜任工作的专业知识和经验，符合相关规定和要求 [1] 审计委员会会议召开情况 - 报告期内审计委员会召开会议7次，审议多项议案并提交董事会审议，对混凝土、新材料业务投资回报、成本分摊、现金流等多方面提出建议和表示关注 [1] 审计委员会年度主要工作内容 - 与外部审计机构安永华明充分沟通审计工作情况，认为其具备专业胜任能力等，完成公司委托工作，审计报告客观公允 [2] - 审阅公司内审内控工作报告、计划及进展报告，未发现重大问题，督促落实工作并提出指导性意见，提高工作有效性 [2] - 审查内部控制制度，同意将《2023年度内部控制自我评价报告》提交董事会审议，认为公司内控体系规范健全，执行有效 [3] - 在年度报告编制中审阅相关资料，认为公司财务报告真实完整准确，无欺诈舞弊及重大错报等情况 [3] - 核查公司2024年度关联交易事项，认为关联交易有真实商业背景，无输送利益等行为 [3] 总体评价 - 报告期内审计委员会按规定和准则履职尽责，科学有效履行职责义务，促进公司稳健规范运作 [3][4]

文章核心观点 公司独立董事符合独立性要求，履职行为有效，为公司决策提供公正、独立专业意见 [1] 独立董事独立性自查情况 - 公司现有3名独立董事，分别为黄灌球先生、张继平先生、江泓先生 [1] - 独立董事自查结果显示均符合《上市公司独立董事管理办法》第六条独立性要求，与公司及其主要股东、实际控制人无利害关系，能独立履职 [1] 董事会对独立董事独立性情况的评估意见 - 经核查，3位独立董事2024年未在公司担任除独立董事、董事会专门委员会委员以外职务，未在公司主要股东单位任职 [1] - 独立董事与公司及其主要股东无利害关系，2024年度保持高度独立性，履职行为符合相关要求，有效履行职责 [1]

文章核心观点 公司拟续聘安永华明会计师事务所为2025年度财务审计和内部控制审计机构，该事项尚需股东会审议通过 [1][5][6] 拟聘任会计师事务所的基本情况 机构信息 - 安永华明于事务所转制为特殊普通合伙制事务所，总部设在北京，截至2024年末有合伙人251人，首席合伙人为毛鞍宁先生 [1] - 截至2024年末拥有执业注册会计师逾1700人，其中有证券相关业务服务经验的超1500人，签署过证券服务业务审计报告的近500人 [1] - 2023年度业务总收入59.55亿元，审计业务收入55.85亿元（含证券业务收入24.38亿元） [2] - 2023年度A股上市公司年报审计客户137家，收费总额9.05亿元，涉及制造业、金融业等多个行业，同行业上市公司审计客户4家 [2] - 已计提职业风险基金和购买职业保险，累计赔偿限额超2亿元，近三年无因执业行为需承担民事责任的民事诉讼 [2] - 近三年因执业行为受刑事处罚0次、行政处罚0次、监督管理措施3次、自律监管措施0次、纪律处分0次 [3] - 13名从业人员近三年因执业行为受刑事处罚0次、行政处罚1次、监督管理措施4次、自律监管措施1次、纪律处分0次；2名从业人员因个人行为受行政监管措施各1次，不影响承接业务 [3] 项目信息 - 项目合伙人及签字注册会计师傅奕女士，2003年成为注册会计师，2001年开始从事上市公司审计，2004年在安永华明执业，2022年为本公司提供审计服务，近三年签署/复核5家上市公司年报/内控审计，涉及制造业 [3] - 签字注册会计师何佩女士，2012年成为注册会计师，2009年开始从事上市公司审计并在安永华明执业，2022年为本公司提供审计服务，近三年签署或复核3家上市公司年报/内控审计，涉及制造业 [3] - 项目质量控制复核人张飞先生，2001年成为注册会计师，1998年开始从事上市公司审计，2002年在安永华明执业，2024年为本公司提供审计服务，近三年签署或复核11家上市公司年报/内控审计，涉及制造业、贸易与零售和化工等行业 [4] - 项目合伙人、质量控制复核人、拟签字注册会计师近三年无因执业行为受刑事处罚，未受相关行政处罚、监督管理措施、自律监管措施、纪律处分 [5] - 安永华明及相关人员不存在违反独立性要求的情形，董事会提请股东会授权协商确定审计费用 [5] 拟续聘会计师事务所履行的程序 - 董事会审计委员会认为安永华明能满足公司审计工作要求，同意续聘并提交第十一届董事会第十次会议审议 [5] - 第十一届董事会第十次会议审议通过续聘议案，同意提请股东会审议批准续聘及授权决定审计报酬 [6] - 续聘事项尚需提交股东会审议，自审议通过之日起生效 [6]

文章核心观点 公司计划于2025年4月11日举行2024年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流 [2] 说明会类型 - 以网络互动形式召开，针对2024年度经营成果及财务指标与投资者互动交流，在信息披露允许范围内回答普遍关注问题 [2] 说明会召开的时间、地点 - 会议召开时间为2025年4月11日上午10:00 - 11:00 [1][2] - 会议召开地点为上证路演中心 [1][2] - 会议召开方式为上证路演中心网络互动 [1][2] 参加人员 - 董事、总裁李叶青先生，副总裁、财务总监陈骞先生，副总裁、董事会秘书叶家兴先生 [2] 投资者参加方式 - 2025年4月11日上午10:00 - 11:00，通过互联网登录上证路演中心在线参与说明会，公司及时回答提问 [2] - 2025年4月1日至4月7日16:00前，登录上证路演中心网站首页点击“提问预征集”栏目或通过公司邮箱提问，公司在说明会上回答普遍关注问题 [1][3] 联系人及咨询办法 - 联系电话为027 87773898 [3] - 邮箱为investor@huaxincem.com [3] 其他事项 - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看召开情况及主要内容 [3]