市场回顾与展望 - 2025年11月主要指数集体收跌，上证指数月跌1.67%，深证成指跌2.95%，创业板指跌4.23%，科创50跌6.24%，北证50跌12.32%[5] - 东莞证券11月股票组合平均下跌4.83%，跑输同期沪深300指数（下跌2.46%）[5] - 12月市场研判为震荡巩固，中期受政策及基本面改善支撑，趋势仍乐观[5] 重点公司业绩表现 - 华新建材2025年前三季度归母净利润20亿元，同比增长76%，业绩修复明显[12] - 宁德时代2025年Q3归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，净利率同比提升4.12个百分点至19.13%[23] - 阳光电源2025年前三季度归母净利润118.8亿元，同比增长56.3%，储能系统收入同比增长127.78%至178.03亿元[26] - 移远通信2025年前三季度归母净利润7.33亿元，同比增长105.65%[46] 行业与政策动态 - 中国中免受益于海南离岛免税政策调整，2025年10月免税销售额同比增长13.12%[19] - 三美股份因HFCs制冷剂生产配额管理，行业供需改善，2025年前三季度价格整体上涨[15] - 三一重工2025年前三季度挖掘机累计销量同比增长18.09%，海外营收占总营收59.16%[32] - 宇通客车2025年Q3归母净利润13.57亿元，同比增长78.98%，受益于国内"以旧换新"政策及海外订单交付[37]

行业投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持此评级 [10] 核心观点 - 地产政策预期升温，建议关注消费建材优质龙头 [5] - 关注浮法玻璃冷修加速带来的价格底部预期强化 [5] - 继续推荐非洲链和存量链的投资机会，并关注AI特种布回调后的机会 [2][9] 基本面总结 地产高频数据 - 本周30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-31%（上周-20%） [7] - 12城二手房一周滚动成交面积阳历同比-23%（上周-17%） [7] 水泥 - 全国重点地区水泥企业出货率约45%，环比下滑约0.3个百分点，同比下滑约2.5个百分点 [7][25] - 全国水泥均价355.00元/吨，环比下降0.65元/吨，同比下降77.10元/吨 [26] - 全国水泥库存为67.89%，环比下降1.03个百分点，同比上升1.64个百分点 [26] - 全国水泥出货率45.21%，环比下降0.27个百分点，同比下降2.47个百分点 [33] - 全国水泥煤炭价格差254.90元/吨，环比下降0.65元/吨，同比下降66.96元/吨 [34] 玻璃 - 全国浮法玻璃生产线共计283条，在产218条，日熔量共计156155吨，周内产线停产1条，环比减少900吨 [8][36] - 重点监测省份生产企业库存总量5932万重量箱，环比减少73万重量箱，减幅1.22% [8][36] - 重点监测省份产量1250.93万重量箱，消费量1323.93万重量箱，产销率105.84% [8][38] - 全国玻璃均价为60.59元/重箱，环比下降0.59元/重箱，同比下降15.51元/重箱 [39] - 全国玻璃库存（13省，大口径）为5932万重箱，环比下降73万重箱，同比上升1660万重箱 [39] 投资机会总结 玻璃冷修预期 - 11月已冷修4400t/d，当前窑龄超10年产线23000t/d，占比在产产能的15% [5] - 预计当前有冷修计划产线约10条，产能6900t/d，若全部冷修在产将回落至15000t/d以下 [5] - 建议关注旗滨集团，其浮法玻璃底部明确，成本优势显著，且光伏玻璃业务α仍在兑现 [5] 消费建材优质龙头 - 从存量需求角度，建议配置三棵树、兔宝宝、伟星新材等 [6] - 从周期底部和格局优化角度，防水、涂料等供给退出最多且龙头份额提升显著，建议配置东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、坚朗五金等 [6] - 若景气向上，股价空间排序为：防水>涂料>管材/五金/石膏板 [6] 非洲链 - 推荐华新水泥（海外经营业绩超预期，非洲高弹性加速兑现）和科达制造（非洲本土龙头，2024Q3以来量价齐升） [9] 存量链 - 首推三棵树及低估值的兔宝宝，东方雨虹底部出现边际改善 [9] AI特种布 - 因AI需求爆发且供给壁垒高，特种电子布成为卡脖子环节，建议关注中材科技和中国巨石 [9]

板块整体表现 - 12月2日水泥板块整体下跌0.25%，表现弱于上证指数（下跌0.42%）和深证成指（下跌0.68%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌[1][2] 领涨个股及成交 - 四川金顶领涨板块，涨幅4.12%，收盘价11.62元，成交额13.41亿元，成交量117.39万手[1] - 福建水泥涨幅2.53%，收盘价8.12元，成交额7.98亿元，成交量99.42万手[1] - 龙泉股份涨幅1.73%，收盘价5.30元，成交额1.11亿元[1] 领跌个股及成交 - 华新建材领跌板块，跌幅1.69%，收盘价22.15元，成交额1.41亿元[2] - 海南瑞泽跌幅1.64%，收盘价6.58元，成交额15.60亿元，成交量242.44万手为板块最高[2] - 青松建化跌幅1.35%，收盘价4.39元，成交额9614.68万元[2] 板块资金流向 - 水泥板块主力资金净流出2.14亿元，游资资金净流出4123.38万元，散户资金净流入2.55亿元[2] - 四川金顶获主力资金净流入4973.39万元，主力净占比3.71%，但游资和散户资金均呈净流出[3] - 龙泉股份获主力资金净流入410.33万元，主力净占比3.70%，同时获游资净流入844.38万元[3] - 华新建材虽股价领跌，但获主力资金净流入105.26万元，而游资净流出967.78万元[3]

名称变更 - 公司中文名由“华新水泥股份有限公司”变更为“华新建材集团股份有限公司”[4] - 公司在港注册英文名由“HUAXIN CEMENT CO., LTD.”变更为“HUAXIN BUILDING MATERIALS GROUP CO., LTD.”[5] - H股中文证券简称由“华新水泥”变更为“华新建材”，英文由“HUAXIN CEMENT”变更为“HX BLDG MAT”[6] 其他变更 - 公司标志自2025年11月26日起更改[7] - 新股票将以新名称发行，现有已发行股票继续有效[7]

公司名称变更 - 公司于2025年11月26日获得香港公司注册处处长发出的《注册非香港公司变更名称注册证明书》[1] - 公司注册英文名称由"HUAXIN CEMENT CO.,LTD."变更为"HUAXIN BUILDINGMATERIALS GROUP CO.,LTD." [1] - 公司注册中文名称由"华新水泥股份有限公司"变更为"华新建材集团股份有限公司" [1] 证券简称变更 - 联交所H股中文证券简称将由"华新水泥"变更为"华新建材" [1] - 联交所H股英文证券简称将由"HUAXIN CEMENT"变更为"HX BLDG MAT" [1] - 新证券简称自2025年12月4日上午9时正起生效 [1] 股份代号 - H股股份代号维持不变，仍为"06655" [1]

公司名称变更 - 公司于2025年11月26日获香港公司注册处处长发出《注册非香港公司变更名称注册证明书》[1] - 公司注册英文名称由"HUAXIN CEMENT CO., LTD."变更为"HUAXIN BUILDINGMATERIALS GROUP CO., LTD." [1] - 公司注册中文名称由"华新水泥股份有限公司"变更为"华新建材集团股份有限公司" [1] 证券简称变更 - 公司在联交所买卖的H股中文证券简称将于2025年12月4日上午9时正起由"华新水泥"变更为"华新建材" [1] - H股英文证券简称将于同一时间由"HUAXIN CEMENT"变更为"HX BLDG MAT" [1] - H股股份代号维持不变，仍为"06655" [1]

公司名称变更 - 公司于2025年11月26日获香港公司注册处处长发出《注册非香港公司变更名称注册证明书》，确认其注册名称已完成变更 [1] - 公司英文名称由“HUAXIN CEMENT CO., LTD.”变更为“HUAXIN BUILDINGMATERIALS GROUP CO., LTD.” [1] - 公司中文名称由“华新水泥股份有限公司”变更为“华新建材集团股份有限公司” [1] 证券简称变更 - 公司在联交所买卖的H股中文证券简称将于2025年12月4日上午9时正起由“华新水泥”变更为“华新建材” [1] - H股英文证券简称将于同一时间由“HUAXIN CEMENT”变更为“HX BLDG MAT” [1] - H股股份代号维持不变，仍为“06655” [1]

股份与股本 - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份734,720,000股，面值1元，股本734,720,000元[1] - 截至2025年11月底，A股法定/注册股份1,344,275,649股，面值1元，股本1,344,275,649元[1] - 2025年11月底法定/注册股本总额2,078,995,649元[1] 已发行股份 - 截至2025年11月底，H股已发行股份734,720,000股，库存股0[2] - 截至2025年11月底，A股已发行股份1,344,275,649股，库存股0[2] 赎回股份 - A股以18.038元赎回1,557,200股未注销[4] - A股以20.27元赎回905,000股未注销[4] - A股以22.161元赎回115,800股未注销[4]

名称变更 - 公司中文名由“华新水泥股份有限公司”变更为“华新建材集团股份有限公司”[4] - 公司在港注册英文名变更为“HUAXIN BUILDING MATERIALS GROUP CO., LTD.”，中文名变更为“华新建材集团股份有限公司”[5] - 公司H股中文证券简称变更为“华新建材”，英文变更为“HX BLDG MAT”[6] 其他变更 - 公司标志自2025年11月26日起更改[7] - 现有已发行股票继续有效，不安排免费换领新股票，新股票将以新名称发行[7]

文章核心观点 - 地产政策预期升温，定向降息等工具可能出台以支撑购房需求，消费建材优质龙头具备底部配置价值 [2] - 行业基本面呈现分化，水泥价格小幅下降，玻璃库存由降转升，高频数据同比降幅略有收窄 [3][4] - 投资策略聚焦非洲链、存量链和AI特种布，推荐具体公司并关注其业绩驱动因素 [5][6] 地产政策与消费建材 - 行业下行压力加大，市场对定向降低购房负担的政策工具预期升温，贴息或抵税是定向降息的主要手段 [2] - 核心城市房价承压根本原因在于收入或通胀预期不乐观，以及租售比与房贷利率倒挂 [2] - 消费建材优质龙头具备底部价值，建议从存量需求角度配置三棵树、兔宝宝、伟星新材等 [2] - 从周期底部和格局优化角度，防水、涂料等供给退出最多且龙头份额提升显著，建议配置东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、坚朗五金等 [2] - 若景气向上，股价空间排序为防水>涂料>管材/五金/石膏板 [2] 行业基本面数据 - 30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-21%（上周-29%），12城二手房一周滚动成交面积阳历同比-19%（上周-25%），同比降幅略有收窄 [3] - 全国重点地区水泥企业出货率约45.5%，环比下降约0.4个百分点，价格震荡下行 [3] - 全国浮法玻璃生产线283条，在产219条，日熔量156655吨，较上周减少850吨 [4] - 重点监测省份生产企业库存总量6005万重量箱，环比增加43万重量箱，增幅0.72%，库存天数30.36天，环比增加0.48天 [4] - 重点监测省份产量1268.83万重量箱，消费量1225.83万重量箱，产销率96.61% [4] 投资策略与推荐标的 - 非洲链推荐华新水泥和科达制造，华新水泥海外经营业绩超预期，科达制造在非洲利基市场具备优势且2024Q3以来量价齐升 [5] - 存量链关注企稳龙头，消费建材龙头有望迎来需求修复和结构优化，首推三棵树及低估值的兔宝宝，东方雨虹底部出现边际改善 [5] - AI特种布因需求爆发且供给壁垒高成为卡脖子环节，关注中材科技和中国巨石在特种布领域的布局 [5][6]