交易概述 - 华域汽车拟以2.06亿元收购上汽集团持有的上汽清陶49%股权 交易完成后公司将持有上汽清陶49%股权 [1] - 本次交易标志着公司首次进入固态电池领域 旨在补全"智能动力"平台产品矩阵 [1] 标的公司业务与财务 - 上汽清陶成立于2023年11月 注册资本10亿元 由上汽集团与清陶（昆山）能源发展集团共同投资设立 [2] - 主要产品为半固态电池和全固态电池 客户主要为上汽乘用车等整车企业 [2] - 2024年上半年营业收入仅4.66万元 净利润亏损4067.87万元 [2] 战略协同效应 - 公司计划通过本次收购实现"固态电池"业务与现有"电驱动"、"热管理"等业务的协同发展 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入846.76亿元创同期历史新高 同比增长9.55% [1][2][3] - 归母净利润28.83亿元 同比增长0.72% 扣非净利润26.81亿元 同比增长2.73% [3] - 经营活动现金流净额68.26亿元 同比大幅增长34.45% 主要因货款结算影响 [5] 客户结构 - 上汽集团以外客户收入占比达63.7% 前十大外部客户包括比亚迪、特斯拉上海、小米汽车等知名车企 [4] - 新能源汽车相关新订单占比超80% 国内自主品牌配套金额占比超60% [4] - 国内营业收入649.98亿元 同比增长14.18% 占比提升至76.76% [5] 战略布局 - 拟以2.06亿元收购上汽清陶49%股权 首次进入固态电池领域 [2][6] - 上汽清陶主营半固态/全固态电池 2025年前6月营收4.66万元 净亏损4067.87万元 [7] - 子公司上海汇众拟以不高于1.55亿元收购联创电子5.2957%股权 拓展智能底盘业务 [7][8] 业务协同 - 固态电池业务将与电驱动、热管理等现有业务形成协同 补全智能动力平台产品矩阵 [2][7] - 通过收购联创电子股权 加速智能底盘产品图谱完善 推动向智能底盘解决方案提供商转型 [7][8]

交易概述 - 华域汽车拟以自有资金20,589.69万元（约2.06亿元）收购上汽集团持有的上汽清陶49%股权 [1] - 交易完成后股权结构变更为清陶能源持股51%、华域汽车持股49% [1] - 交易属于关联交易，因上汽集团为华域汽车控股股东（持股38.32%）[3][4] 战略背景 - 全球汽车产业加速向智能化、电动化转型，新能源汽车渗透率持续攀升 [2] - 固态电池因能量密度高、安全性强、循环寿命长等优势，被视为下一代动力电池核心技术 [2] - 公司智能动力板块涵盖电驱动系统、热管理系统，但电池领域布局存在空白 [2] - 此次收购旨在通过整合外部资源快速切入固态电池赛道，实现产业链协同 [2] 标的公司评估 - 上汽清陶所有者权益账面值28,764.99万元，评估值42,019.78万元，增值主要来自固态电池相关专利及软件著作权 [4] - 交易价格与49%股权对应评估值一致，最终需经国有资产监督管理部门备案确认 [4] - 标的公司成立于2023年11月，注册资本10亿元，原由清陶能源（51%）和上汽集团（49%）共同出资 [5] 技术与产能 - 清陶能源已建成多条产线，规划产能55GWh，布局江苏、四川等五大生产基地 [7] - 产品覆盖半固态电池（已应用于智己L6）、准固态电池（计划搭载MG4）及全固态电池（预计2027年整车交付）[7] - 与上汽、北汽、广汽等车企深度合作，并联合装备企业研发核心设备 [7] 财务状况 - 截至2025年6月30日，上汽清陶资产总额36,004.69万元，所有者权益29,093.89万元 [7][8] - 2025年1-6月营业收入4.66万元，净利润-4,067.87万元，亏损较2024年（-6,334.67万元）收窄 [7][8] - 公司处于研发投入期，尚未实现大规模营收，但资产规模稳步增长 [8] 协同效应 - 补全"电驱动+热管理+固态电池"一体化产品矩阵，提升整车客户解决方案能力 [9] - 华域汽车可利用现有客户资源（与上汽清陶客户群体高度契合）及中性化市场优势帮助标的公司拓展客户 [7][9] - 通过管理资源和品控体系加速标的公司技术商业化落地 [9] 行业意义 - 此次收购是汽车零部件企业应对新能源技术迭代、通过整合优质技术资源提升竞争力的典型案例 [10] - 固态电池技术成熟后，智能动力板块协同效应有望为公司带来新增长点 [10]

财务表现 - 2025年中报营业总收入846.76亿元，同比增长9.55%，第二季度营收443.02亿元，同比增长10.01% [1] - 归母净利润28.83亿元，同比增长0.72%，第二季度净利润16.13亿元，同比增长0.83% [1] - 扣非净利润26.81亿元，同比增长2.73% [1] - 毛利率11.38%，同比下降4.53%，净利率3.94%，同比下降7.81% [1] - 每股收益0.92元，同比增长0.77%，每股净资产19.89元，同比增长8.02% [1] - 每股经营性现金流2.17元，同比增长34.45% [1] 资产与负债结构 - 货币资金405.97亿元，同比下降8.11% [1] - 应收账款473.91亿元，同比增长23.96%，占最新年报归母净利润比例达708.31% [1][6] - 有息负债170.3亿元，同比增长5.97% [1] - 现金资产状况非常健康 [4] 费用控制与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计43.21亿元，三费占营收比5.1%，同比下降4.55% [1] - 货币资金/流动负债比例为76.83%，近3年经营性现金流均值/流动负债比例为18.57% [6] 投资回报与业务评价 - 2024年ROIC为8.93%，历史中位数ROIC为11.19% [3] - 2024年净利率4.43%，产品附加值不高 [3] - 公司业绩主要依靠研发驱动 [5] 市场预期与股息 - 证券研究员普遍预期2025年业绩69.68亿元，每股收益均值2.21元 [6] - 预估股息率4.41% [5] 机构持仓 - 被明星基金经理徐彦持有，其在2024年证星公募基金经理顶投榜排名前五十，现任基金总规模193.67亿元，累计从业11年195天 [7] - 大成高鑫股票A持有3209.10万股，为最大持仓基金，规模123.4亿元，近一年上涨25.86% [8] - 多只指数基金及主动管理型基金持仓，包括兴全沪深300LOF、大成优势企业混合A等 [8]

公司财务表现 * **2025年上半年合并营业收入846.76亿元 同比增长9.55%** 主要得益于国内整车客户业务的提升[3] * **汇总口径营收1,233亿元 同比增长8.2%** 主要收入贡献来自内外饰板块和功能件板块[12] * **归母净利润30.42亿元 同比增长0.72%** 基本每股收益也呈现同样增长比例[2][3] * **扣非归母净利润26.81亿元 同比增长2.73%**[3] * **净资产68.26亿元 同比增长34.45%**[2][3] * **加权平均净资产收益率4.53% 同比减少0.31个百分点** 主要受未分配利润增加影响[2][3] * **汇总口径利润总额同比增长4.2%** 内外饰件和功能件板块利润总额增长幅度高于整体增幅[12] 业务板块表现 * **功能件总成收入同比增长16%** 得益于与奇瑞合作并表零部件公司[2][4] * **内外饰件收入同比增长9.4%** 主要来自国内市场需求提升[2][4] * **电子电器板块收入下降5.3%**[2][4] * **热加工板块收入下降15%**[2][4] * **内外饰件利润与去年同期持平 实现16亿利润**[7] * **功能件利润增长2.8%** 在收入增长推动下实现[7] * **金属成型及模具板块利润下降** 受特斯拉产量下降影响 其主体企业相关业务减少[2][7] * **电子电器及热加工板块对整体影响有限** 因绝对值较低且波动幅度小[7] 客户结构变化 * **特斯拉营收占比降至第五位 占比5.6%** 从前三名降至第五位[2][5] * **比亚迪占比6.7% 占据第三位**[2][5] * **赛力斯占比6.4% 占据第四位**[2][5] * **小鹏首次进入前十大客户 贡献10亿元 占比1.2%**[2][5][26] * **自主品牌和新能源车企贡献增加** 小米 奇瑞及吉利等自主品牌和新能源 新势力企业表现抢眼[2][5] 市场与销售分布 * **业外销售占比65.5%**[2][6] * **海外销售占比19.8%** 尽管欧洲和北美市场回暖力度不大 总体海外收入较去年有所下降 但仍维持20%的收入贡献[2][6] * **北美和欧洲市场回暖度不够** 导致整体海外收入水平比去年有所下降 主要受地缘政治 关税等因素影响[22][24] 运营与现金流 * **应收账款（含应收票据）较期初增长5.8%**[10] * **应付账款（含应付票据）增长5%**[10] * **存货比期初下降4.3%** 控制在一个健康水平[10] * **固定资产（含在建工程）绝对值金额比期初略有下降** 主要由于一些固定资产设备折旧期满[10] * **经营活动现金流显著提升** 主要归因于客户结算周期和一季度集中收到上一年底客户货款结算[11] * **筹资活动现金流出增加 总体净借款减少**[11] * **投资活动现金流量净额与去年同期差异不大** 总体保持在个位数水平[11] * **三项现金流对期末现金余额或净现金流入贡献约17亿元**[11] 投资与战略布局 * **上半年投资收益12.66亿元 91%来自合营企业及子公司的投资收益** 功能件板块合营企业投资收益增加 对归母净利润产生正向贡献 总体投资收益绝对值上升1.3亿元[4][8] * **2025全年批准项目类投资预算约45亿元 上半年实际执行14亿元 占预算32%** 低于时间进度 智能与互联及轻量化比例较高 但绝对值仍然较低[13] * **主体投资集中的内外事件和盘件维持20%~30%的进度控制**[13] * **公司谨慎控制项目类投资 倾斜支持新能源 新势力及新客户研发项目** 以获得新业务增值 对冲成本不利因素[13][14] * **收购母公司持有的上汽青陶49%股权** 旨在打造智能座舱 智能底盘等智能平台 提升整体竞争力[4][15] * **上汽青陶半固态电池预计年内将在上汽MG4车型上小批量量产**[4][16] * **智能底盘业务预计在未来三到五年内实现显著发展** 市场前景广阔 有望成为整车单车价值的重要组成部分[21] 风险与应对 * **北美关税提价影响企业盈利能力** 公司通过索赔和价格调整机制应对 已实现墨西哥本地化生产 减少从国内出口再转产的比例 并与全球主要客户进行多轮应对谈判以分摊可能增加的成本[22][24] * **国家政策对主机厂应收账款变化尚未产生明显影响** 各大主流整车厂在付款周期 支付方式及银行汇票到期日等方面没有显著变化[17] * **公司积极平衡应收应付端现金流压力** 以保持上市公司健康现金流水平[17]

工业利润与高技术制造业表现 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，连续两个月收窄 [1] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点 [1] 政策动态与产业开放 - 工信部研究设立新型卫星通信业务，扩大向民营企业开放，支持企业依托低轨卫星物联网星座提供广域物联网连接服务 [1] - 商务部将于下月出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段优化服务供给能力 [1] - 上海市推进城中村改造，优先纳入群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的区域 [2] - 吉林省自9月1日起实施境外旅客购物离境退税政策 [3] 上市公司业绩表现 - 宏和科技上半年营收5.5亿元（同比+35%），净利润8737.51万元（同比+10587.74%），因电子级玻璃纤维布价格上涨及新产品批量交付 [4] - 深深房A上半年营收6.37亿元（同比+374.85%），净利润1.03亿元（同比+1732.32%） [4] - 华西证券上半年营收20.73亿元（同比+46.72%），净利润5.12亿元（同比+1195.02%），拟每10股派现0.40元 [5] - 盛天网络上半年营收6.33亿元（同比+17.23%），净利润5230.43万元（同比+1186.02%） [5] - 迈瑞医疗上半年营收167.43亿元（同比-18.45%），净利润50.69亿元（同比-32.96%），拟每10股派现13.10元 [5] - 宝钢股份上半年营收1513.72亿元（同比-7.28%），净利润48.79亿元（同比+7.36%），拟每股派现0.12元 [5] 企业战略投资与并购 - 华域汽车拟以2.06亿元收购上汽清陶49%股权，首次进入固态电池领域 [6] - 得邦照明拟通过受让股份及增资取得浙江嘉利不少于51%股份，切入汽车灯具制造领域 [6] - 广合科技拟投资26亿元建设云擎智造基地项目，扩大高端印制电路板产能 [7] - 宏景科技拟定增募资不超过13.5亿元用于智能算力集群建设及补充流动资金 [7] - 中国广核拟以93.75亿元收购控股股东旗下四家核电公司股权 [7] - 永吉股份终止收购南京特纳飞电子技术有限公司控制权 [6] 行业研究观点 - 无人机技术推动农业数字化、智能化转型，低空经济与科技兴农结合存在投资机会 [8] - 白酒行业基本面底有望出现在今年三季度，后续复苏趋势明确 [8]

核心交易 - 华域汽车拟以2.06亿元收购上汽集团持有的上汽清陶49%股权 交易完成后公司将持有上汽清陶49%股权 [2] - 公司全资子公司上海汇众拟以不高于1.55亿元收购联创汽车电子5.2957%股权 [4] 上汽清陶基本情况 - 上汽清陶成立于2023年11月 注册资本10亿元 由上汽集团持股49%和清陶能源持股51% [4] - 主要产品为半固态电池和全固态电池 客户主要为上汽乘用车等整车企业 [4] - 今年上半年营业收入4.66万元 净利润亏损4067.87万元 [4] 战略意义与业务协同 - 收购上汽清陶股权标志着公司首次进入固态电池领域 补全"智能动力"平台产品矩阵 [4] - 实现固态电池业务与电驱动、热管理等业务的协同发展 [4] - 上汽清陶拟更名为清陶动力科技（上海）有限公司 [4] - 公司将利用现有管理资源和客户资源加速上汽清陶运行机制、品控体系、研发能力和生产能力建设 [4] - 利用"中性化"市场拓展优势丰富客户结构 加快推进半固态及固态电池战略布局 [4] 联创电子基本情况 - 联创电子为上汽集团间接控制企业 主要产品包括智能转向控制系统、智能制动控制系统、智能悬架控制系统、中央运动协同控制器及智驾网联产品 [5] - 主要客户涵盖上汽通用五菱、智己汽车、比亚迪、赛力斯汽车、长城汽车、奇瑞汽车、上汽大众、上汽大通等 [6] 智能底盘业务布局 - 收购联创电子股权是布局一体化智能底盘业务的重要举措 [6] - 有利于上海汇众积极推进与联创电子在智能底盘、智能网联等相关业务领域的合作和协同 [6] - 进一步丰富上海汇众智能底盘产品图谱 加快业务转型升级 [6] - 推动上海汇众从传统底盘制造商向智能底盘解决方案提供商转型 [6] 公司战略方向 - 收购意味着公司在智能底盘平台和智能动力平台未来或有新突破 [6] - 上半年公司围绕"智能化、电动化"趋势 在智能座舱、智能底盘、智能动力三大平台业务板块取得较好进展 [6] 财务表现 - 上半年公司实现营业收入846.76亿元 同比增长9.55% [6] - 归母净利润28.83亿元 同比增长0.72% [6]

公司战略布局 - 公司紧跟汽车行业"智能化、电动化"技术发展趋势，围绕中长期战略发展目标加速业务结构调整和布局，努力培育新的业务增长点 [18][48] - 通过收购上汽清陶49%股权首次进入固态电池领域，补全"智能动力"平台产品矩阵，实现与电驱动、热管理等业务的协同发展 [18][37] - 通过全资子公司上海汇众收购联创电子5.2957%股权布局一体化智能底盘业务，推动从传统底盘制造商向智能底盘解决方案提供商转型 [48][67] 关联交易详情 - 以20,589.69万元人民币收购控股股东上汽集团持有的上汽清陶49%股权，交易后公司将持有上汽清陶49%股权 [14][18] - 全资子公司上海汇众以不高于15,478.3804万元人民币收购六家股东合计持有的联创电子5.2957%股权，交易后上海汇众将持有联创电子5.2957%股权 [44][48] - 两项交易均构成关联交易但不构成重大资产重组，未达到股东会审议标准且过去12个月同类关联交易金额未达最近一期审计净资产0.5% [15][17][45][47] 标的资产情况 - 上汽清陶成立于2023年11月，注册资本10亿元，主要产品为半固态电池、全固态电池，客户主要为上汽乘用车等整车企业 [23][25] - 联创电子注册资本42,229.9821万元，主要产品为汽车智能转向控制系统、智能制动控制系统、智能悬架控制系统及智驾网联产品，客户覆盖比亚迪、赛力斯、长城汽车等主流车企 [57] - 两项交易标的产权清晰且无权利限制，标的公司均非失信被执行人 [24][55][58] 交易定价依据 - 上汽清陶49%股权交易价20,589.69万元基于评估机构采用资产基础法得出的股东全部权益价值评估值42,019.78万元协商确定，评估增值主要源于未入账的固态电池专利及软件著作权 [27][28] - 联创电子5.2957%股权交易价不高于15,478.3804万元基于收益法评估的股东全部权益价值292,282.00万元确定，评估增值源于企业处于业务快速增长期且市场前景良好 [59][61] - 两家评估机构（申威评估、集联评估）均符合《证券法》规定，评估方法合理且交易定价公平 [29][62] 交易实施安排 - 上汽清陶股权收购款将在工商变更登记且满足先决条件后15个工作日内一次性支付100%，过渡期损益由买方享有或承担 [32][34] - 联创电子股权收购款将在满足交割条件后3-10个工作日内一次性支付100%，协议经各方签字盖章后生效 [64][65] - 两项交易均设置违约赔偿责任条款，且需满足国资监管部门备案、其他股东放弃优先购买权等先决条件 [35][36][66] 业务协同效应 - 上汽清陶将更名为清陶动力科技（上海）有限公司，公司可利用现有管理资源和客户资源加速其机制建设与产能扩张，并通过"中性化"市场拓展丰富客户结构 [37] - 联创电子股权收购将促进上海汇众在智能底盘、智能网联领域的业务协同，丰富智能底盘产品图谱并加速业务转型升级 [67] - 两项交易均不会导致新增关联交易、同业竞争或合并报表范围变化 [38][48]

交易概述 - 华域汽车拟以2.06亿元收购上汽集团持有的上汽清陶49%股权 交易完成后公司将持有上汽清陶49%股权 [2] - 上汽清陶成立于2023年11月 注册资本10亿元 由上汽集团与清陶能源共同投资设立 上汽集团原持股49% 清陶能源持股51% [2] 标的公司业务与财务 - 上汽清陶主要产品为半固态电池和全固态电池 客户主要为上汽乘用车等整车企业 [2] - 2024年营业收入为0元 净利润为-6334.67万元 今年前6月营业收入4.66万元 净利润为-4067.87万元 [2] 战略意义与规划 - 本次收购标志着公司首次进入固态电池领域 有利于补全"智能动力"平台产品矩阵 实现与"电驱动""热管理"等业务的协同发展 [2] - 交易完成后上汽清陶拟更名为"清陶动力科技（上海）有限公司" [3] - 公司将利用现有管理资源和客户资源 加速完成运行机制、品控体系、研发能力和生产能力建设 [3] - 利用"中性化"市场拓展优势进一步丰富客户结构 加快推进半固态及固态电池整体战略布局全面落地 [3]

战略投资 - 公司拟以2.06亿元人民币收购控股股东上汽集团持有的上汽清陶49%股权 [1] - 本次收购标志着公司首次进入固态电池领域 [1] - 收购有利于补全公司"智能动力"平台产品矩阵 [1] 业务协同 - 公司计划实现"固态电池"业务与"电驱动"、"热管理"等业务的协同发展 [1]