市场表现 - 上证综指报3781.13点，涨幅0.40%，A股总成交额达11931.58亿元 [1] - 31只A股价格突破年线，其中美好医疗、*ST奥维、片仔癀乖离率居前，分别为14.13%、2.94%、2.77% [1] 个股数据 高乖离率个股 - 美好医疗（301363）最新价23.26元，较年线20.38元偏离14.13%，今日涨幅17.30%，换手率23.04% [1] - *ST奥维（002231）最新价4.96元，较年线4.82元偏离2.94%，今日涨幅3.12%，换手率7.79% [1] - 片仔癀（600436）最新价215.51元，较年线209.70元偏离2.77%，今日涨幅3.70%，换手率1.03% [1] 中等乖离率个股 - 同仁堂（600085）最新价37.50元，偏离年线1.77%，今日涨幅1.93% [1] - 迈瑞医疗（300760）最新价244.61元，偏离年线1.53%，今日涨幅3.40% [1] - 爱玛科技（603529）最新价37.50元，偏离年线1.06%，今日涨幅2.52% [1] 低乖离率个股 - 中国铁建（601186）最新价8.22元，偏离年线0.96%，今日涨幅1.36% [1] - 大北农（002385）最新价4.24元，偏离年线0.89%，今日涨幅1.19% [1] - 卓胜微（300782）最新价81.48元，偏离年线0.14%，今日涨幅0.37% [2] - 惠伦晶体（300460）最新价11.88元，偏离年线0.09%，今日涨幅1.02% [2] 行业分布 - 突破年线个股覆盖医疗（美好医疗、迈瑞医疗）、消费（片仔癀、古井贡酒）、基建（中国铁建）、能源（中海油服）等多个行业 [1][2]

行业投资评级 - 电力行业投资评级为"看好"，与上次评级一致 [2] 核心观点 政策落地与新能源发展 - 晋琼辽甘宁五地"136"号文衔接机制落地，存量与增量项目保障力度出现明显分化 [7][8][9][11] - 山西对存量项目保护到位，机制电量规模与现行政策衔接，并额外扩展容量补偿范围至风电、光伏等 [8] - 海南存量项目电量保障80~90%，但增量项目仅保障75~80%电量，执行期限缩短至12~14年 [8] - 辽宁存量项目保护较好，但增量项目仅保障55%电量，电价区间0.18~0.33元/千瓦时 [9] - 甘肃存量项目仅保障154亿千瓦时电量，增量项目执行期限12年，申报比例不高于80% [11] - 宁夏存量与增量项目均仅保障10%电量，执行期限10年 [11] 电力市场表现 - 7月电力及公用事业板块下跌0.8%，表现劣于大盘（沪深300上涨3.54%） [12] - 涨幅前三行业为钢铁(16.8%)、建筑材料(13.4%)、通信(10.8%) [12] - 电力板块重点上市公司中涨幅前三为上海电力(7.74%)、大唐发电(7.26%)、国投电力(6.85%) [15] 电力需求分析 - 6月全社会用电量同比增长5.40%，增速环比恢复 [18] - 二产用电增速恢复至3.20%，居民用电增速持续增长至10.80% [20] - 高技术装备制造板块用电量同比增长6.10%，贡献率前三为计算机通信设备制造业(18.79%)、通用设备制造业(18.45%)、金属制品业(17.45%) [29][30] - 东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先，西藏增速达16.08% [33] 电力生产分析 - 6月全国发电量同比增长1.70%，火电发电量同比增长1.10%，太阳能发电量同比上涨28.70% [39][42] - 新增装机2840万千瓦，其中火电824万千瓦（同比+33.98%），风电511万千瓦（同比-15.95%），光伏1436万千瓦（同比-38.45%） [82] - 发电设备平均利用小时数1504小时，同比下降9.72%，其中火电1968小时（-6.21%），光伏560小时（-10.54%） [89] 电力市场数据 - 8月代理购电均价384.25元/MWh，环比上升1.18% [102] - 广东电力市场7月现货交易均价环比回升，日前现货315.72元/MWh（+7.98%），实时现货301.78元/MWh（+2.78%） [103] - 山西电力市场7月现货交易均价环比回升，日前现货332.18元/MWh（+19.91%），实时现货331.71元/MWh（+17.28%） [107] 投资建议 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显 [115] - 推荐关注煤电一体化公司（新集能源、陕西能源等）、全国性煤电龙头（国电电力、华能国际等）、区域龙头（皖能电力、浙能电力等） [115] - 水电运营商（长江电力、华能水电等）及设备制造商（东方电气、青达环保等）也有望受益 [115]

融资方案 - 公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币20亿元 用于投资风电项目 光伏项目及补充流动资金[1] - 可转换债券每张面值人民币100元 按面值发行 期限为自发行之日起六年[1] - 可转换债券采用每年付息一次方式 到期归还本金和最后一年利息 转股期自发行结束满六个月后起至到期日止[1] 资金用途 - 募集资金净额将用于申能新疆塔城托里县135万千瓦风电项目 临港1海上光伏项目及补充流动资金[1] - 可转换债券及转换的A股股票将在上海证券交易所上市[1] 发行安排 - 具体发行方式由股东会授权董事会或授权人士与保荐机构协商确定[2] - 发行对象为持有中国结算上海分公司证券账户的自然人 法人 证券投资基金等符合法律规定的投资者[2] 历史融资 - 公司2019年通过非公开发行股票方式向特定对象发行3.6亿股A股股票 发行价每股人民币5.51元[2] - 2019年非公开发行共计募集资金19.84亿元 扣除发行费用后募集资金净额为19.75亿元[2] - 2019年募集资金已于2019年6月18日存入公司专项存储账户 并经上会会计师事务所验证[2]

行业投资评级 - 电力行业评级为"增持" [3] 核心观点 发电量数据 - 7月规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1%，增速较6月加快1.4个百分点 [2] - 1-7月累计发电量54703亿千瓦时，同比增长1.3%，日均发电量同比增长1.8% [2] - 分品种看： - 火电同比增长4.3%，增速加快3.2个百分点 [2] - 水电下降9.8%，降幅扩大5.8个百分点 [2] - 核电增长8.3%，增速放缓2.0个百分点 [2] - 风电增长5.5%，增速加快2.3个百分点 [2] - 太阳能发电增长28.7%，增速加快10.4个百分点 [2] 机制电价竞价 - 山东首发全国首个新能源机制电价竞价实施细则，明确： - 竞价主体：已投产或计划2025年12月31日前投产的新能源项目 [6] - 电量规模：总规模94.67亿千瓦时（风电81.73亿千瓦时，光伏12.94亿千瓦时） [7] - 申报充足率下限：风电、光伏均为125% [7] - 机制电量比例：风电70%，光伏80% [7] - 竞价上下限：风电0.094-0.35元/千瓦时，光伏0.123-0.35元/千瓦时 [10] - 执行期限：深远海风电15年，其他项目10年 [10] 行业动态 能源生产 - 7月规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8% [76] - 原油产量1812万吨，同比增长1.2% [76] - 原油加工量6306万吨，同比增长8.9% [76] 重点项目 - 金沙江奔子栏水电站获核准，装机容量260万千瓦，年发电量100亿千瓦时 [74] - 清江梯级电站累计发电1669亿千瓦时，减排二氧化碳超13000万吨 [75] 市场表现 - 本周电力及公用事业指数下跌0.10%，跑输沪深300指数2.47个百分点 [1] - 涨幅前五：晶科科技（10.49%）、上海电力（8.99%）、协鑫能科（6.45%） [71] - 跌幅前五：华银电力（-9.44%）、乐山电力（-7.39%）、华电辽能（-5.48%） [71] 投资建议 - 推荐关注低估港股绿电及风电运营商：新天绿色能源（H）、中闽能源、福能股份 [8] - 建议关注火电板块：华能国际、华电国际、宝新能源 [8] - 推荐水核防御板块：长江电力、国投电力、中国核电 [8]

公司动态 - 申能股份第十一届董事会第十五次会议审议通过《关于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》等多项议案 [2]

公司融资计划 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过20亿元(含本数) [1] - 扣除发行费用后募集资金净额将用于投资风电项目、光伏项目及补充流动资金 [1] 资金用途 - 申能新疆塔城托里县135万千瓦风电项目 [1] - 临港1海上光伏项目 [1] - 补充流动资金 [1]

公司融资计划 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券 募集资金总额不超过20亿元(含本数) [1] - 扣除发行费用后募集资金净额将用于投资风电项目 光伏项目和补充流动资金 [1] 资金用途 - 申能新疆塔城托里县135万千瓦风电项目 [1] - 临港1海上光伏项目 [1] - 补充流动资金 [1]

公司动态 - 申能股份于2025年8月15日以现场方式召开第十一届第十五次董事会会议 [2] - 会议审议了《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券发行方案的论证分析报告的议案》等文件 [2] 业务结构 - 2024年1至12月公司营业收入构成中煤电业务占比45.33% [2] - 气电业务占比20.15% [2] - 油气管输业务占比11.41% [2] - 燃煤销售行业占比9.58% [2] - 风电业务占比9.44% [2]

本次发行证券品种选择 - 公司选择向不特定对象发行可转换公司债券以募集资金 用于满足发展资金需求并扩大经营规模 [1] - 可转换公司债券及未来转换的A股股票将在上海证券交易所上市 [1] - 募集资金投资项目经过谨慎论证 旨在提升公司核心竞争力与可持续发展能力 [1] 发行对象选择与标准 - 发行对象包括持有中国证券登记结算有限责任公司上海分公司证券账户的自然人、法人、证券投资基金等符合法律规定的投资者 [2] - 公司原股东享有优先配售权 剩余部分采用网下对机构投资者发售和/或网上定价发行方式 [2] - 发行对象需具备风险识别能力、风险承担能力及资金实力 [2] 发行定价原则与依据 - 票面利率由董事会或授权人士根据国家政策、市场状况与保荐机构协商确定 [3] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日A股股票交易均价及前一个交易日均价 且不低于最近一期经审计每股净资产和股票面值 [3][12][19] - 转股价格调整机制涵盖派送股票股利、转增股本、增发新股、配股及派送现金股利等情况 [3][13] 发行可行性分析 - 公司具备健全的组织机构 最近三年平均可分配利润为282,848.56万元 足以支付债券利息 [4][5] - 资产负债率从57.55%降至53.15% 呈现平稳下降趋势 经营活动现金流量净额保持稳定 [5] - 最近三个会计年度扣非净利润分别为83,042.45万元、308,439.59万元和352,291.23万元 加权平均净资产收益率平均为7.43% [6] - 募集资金200,000.00万元用于新疆塔城135万千瓦风电项目、临港1海上光伏项目及补充流动资金 [10] 可转债条款设计 - 债券期限为6年 面值100元 按面值发行 [11] - 转股期自发行结束满6个月后起至到期日止 [12][19] - 包含到期赎回、有条件赎回（连续30交易日中15日收盘价≥转股价130%或未转股余额<3,000万元）、有条件回售（最后两年内连续30日收盘价<转股价70%）及转股价向下修正条款 [14][15][16][18] 合规性与资质 - 公司不属于失信联合惩戒对象范围 [21] - 最近三年财务报告均被出具标准无保留审计意见 [9] - 符合《证券法》《注册管理办法》关于组织机构、盈利能力、资金用途、独立性等全部规定 [4][5][6][7][8][10] 发行方案公平性 - 发行方案经董事会审慎研究 相关文件已披露以保障股东知情权 [22] - 股东会表决需经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过 中小投资者表决单独计票 [22] 即期回报影响与措施 - 发行可能摊薄即期回报 公司将通过推进募投项目、加强资金管理、完善治理结构及严格执行利润分配政策等措施填补回报 [23]

发行概况 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额20亿元[1] - 本次发行旨在支持新能源项目投资及补充流动资金[2] 财务影响测算 - 假设2026年净利润与2024年持平（34.78亿元）时，基本每股收益为0.79-0.81元/股[1][2] - 若2026年净利润较2024年增长10%（38.26亿元），基本每股收益为0.87-0.89元/股[2] - 若2026年净利润较2024年增长20%（41.74亿元），基本每股收益为0.94-0.97元/股[2] - 转股后总股本将增至51.37亿股（未转股为48.94亿股）[1] 募集资金用途 - 募集资金将用于新疆塔城托里县135万千瓦风电项目[2] - 部分资金用于临港1海上光伏项目建设[2] - 剩余资金用于补充流动资金[2] 业务与战略定位 - 公司主营业务为电力、石油天然气开发建设及经营管理[2] - 清洁能源装机容量达612.96万千瓦，占控股装机容量34.1%[3] - 业务覆盖上海、安徽、宁夏、青海、新疆及内蒙古等地区[2] 技术储备与优势 - 外高桥三发电100万千瓦机组技术指标居行业领先地位[3] - 平山二期135万千瓦项目参数达国际领先水平[3] - 拥有低能耗燃气-蒸汽联合循环机组技术[3] 行业政策环境 - 国家政策支持构建以清洁低碳能源为主体的能源供应体系[4] - 2022年政策明确推动沙漠、戈壁地区大型风电光伏基地建设[4] - 2024年新政要求保障新能源消纳与高质量发展[5] - 2025年政策推动绿电直连发展促进新能源就地消纳[5] 管理措施 - 公司已制定《募集资金管理制度》规范资金使用[6] - 将通过专项账户管理募集资金并接受监管机构监督[6] - 完善公司治理结构并强化内部控制管理[6] - 制定2025-2027年股东分红回报规划保障投资者收益[7] 主体承诺 - 公司董事及高级管理人员承诺不损害投资者利益[8] - 控股股东申能集团承诺承担潜在补偿责任[9]