标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年12月4日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，天山铝业(002532.SZ)以5.14%的日涨幅位居榜首，其年内涨幅高达78.27%，近12个月股息率为3.08% [1][4] - 南山铝业(600219.SH)日涨幅为4.00%，年内上涨30.85%，股息率为2.73% [1][4] - 神火股份(000933.SZ)日涨幅为3.45%，年内上涨57.07%，股息率为3.20% [1][4] 成份股年内涨幅与股息率特征 - 成份股中创智领(601717.SH)年内涨幅最为突出，达到96.64%，其日涨幅为1.87%，股息率为4.77% [1][4] - 多只成份股在实现可观年内涨幅的同时，提供了较高的股息率，例如济川药业(600566.SH)股息率达7.63%，年内微涨2.25% [1][4] - 部分成份股年内股价下跌但股息率较高，例如申能股份(600642.SH)年内下跌8.65%，股息率为5.54% [1][4] 指数成份股行业分布 - 榜单涵盖多个行业，包括有色金属（如天山铝业、南山铝业、神火股份）、医药（如亚宝药业、济川药业）、工业制造（如常宝股份、中创智领、宇通客车）及公用事业（如申能股份、浙能电力）等 [1][4] - 榜单中包含金融类公司江苏金租(600901.SH)，其日涨幅1.27%，年内上涨27.31%，股息率4.30% [1][4] - 消费品公司亦出现在榜单中，如苏泊尔(002032.SZ)股息率达5.71%，但年内股价下跌1.92% [1][4] 技术指标信号 - 部分标普中国A股红利机会指数成份股伴随MACD金叉技术信号形成，显示短期涨势 [3][6]

股价与资金流向表现 - 截至2025年12月2日收盘，公司股价报收于8.13元，上涨0.87%，换手率为0.81%，成交量为39.8万手，成交额为3.25亿元 [1] - 12月2日主力资金净流出4455.39万元，占总成交额13.73%，游资资金净流入290.95万元，占总成交额0.9%，散户资金净流入4164.45万元，占总成交额12.83% [1] - 近5个交易日资金流向波动较大，其中12月1日主力资金净流入1976.11万元（占比3.72%），11月27日主力资金净流出5959.71万元（占比-26.53%） [2] 财务指标与行业对比 - 公司总市值为397.89亿元，低于电力行业均值416.23亿元，在83家同行业公司中排名第18 [3] - 公司净资产为499.6亿元，高于行业均值352.93亿元，排名第17，净利润为33.15亿元，高于行业均值20.8亿元，排名第15 [3] - 公司市净率为1.08，显著低于行业均值2.42，毛利率为22.84%，低于行业均值30.48%，净利率为19.81%，略高于行业均值19.57% [3] - 公司ROE为8.74%，高于行业均值6.34%，负债率为54.23% [3] 经营业绩表现 - 2025年前三季度公司主营收入209.32亿元，同比下降6.44%，归母净利润33.15亿元，同比上升1.04%，扣非净利润31.69亿元，同比上升7.85% [3] - 2025年第三季度单季度主营收入79.74亿元，同比下降8.27%，单季度归母净利润12.38亿元，同比上升13.64%，单季度扣非净利润12.85亿元，同比上升17.37% [3] - 公司前三季度投资收益15.18亿元，财务费用7.18亿元 [3] 机构评级与业务概况 - 最近90天内共有6家机构给出评级，其中买入评级3家，增持评级3家，机构目标均价为9.84元 [4] - 公司主营业务涵盖电力、石油天然气的开发建设和经营管理，包括项目勘探开发、投资建设、运营维护以及节能环保技术、燃料贸易等 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告核心观点 - 电力板块在经历多轮供需矛盾后有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势预计稳中小幅上涨，市场化改革持续推进 [5] - 天然气板块随着上游气价回落和消费量恢复增长，城燃业务毛差有望稳定，售气量有望高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商具备利润增厚空间 [5] - 全国发电装机容量保持高速增长，尤其是太阳能和风电装机增速显著，但发电设备利用小时数同比下降 [5] 按目录结构总结 一、本周市场表现 - 截至11月28日收盘，公用事业板块本周上涨0.9%，表现劣于大盘（沪深300上涨1.6%）[12] - 电力板块上涨0.65%，燃气板块上涨3.27% [16] - 子行业中，火力发电上涨1.60%，水力发电上涨0.04%，核力发电下跌0.83%，热力服务上涨3.40% [16] - 电力板块涨幅前三公司为国电电力(6.43%)、皖能电力(2.96%)、吉电股份(1.82%)；燃气板块涨幅前三公司为大众公用(10.17%)、新奥股份(4.93%)、中泰股份(4.85%) [17] 二、电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价818元/吨，周环比下跌9元/吨 [4] - 广州港印尼煤(Q5500)库提价823.4元/吨，周环比下跌17.73元/吨；澳洲煤(Q5500)库提价875.35元/吨，周环比下跌13.93元/吨 [4] 动力煤库存及电厂日耗 - 秦皇岛港煤炭库存600万吨，周环比增加40万吨 [4] - 内陆17省煤炭库存10207.4万吨，周环比上升0.55%；日耗354.1万吨，周环比上升0.85%；可用天数28.8天，较上周下降0.1天 [4] - 沿海8省煤炭库存3454.2万吨，周环比上升3.47%；日耗187万吨，周环比下降0.05%；可用天数18.5天，较上周增加0.7天 [4] 水电来水情况 - 三峡出库流量9530立方米/秒，同比上升36.73%，周环比下降19.24% [4] 重点电力市场交易电价 - 广东日前现货周度均价227.38元/MWh，周环比下降9.61%；实时现货周度均价189.53元/MWh，周环比下降13.76% [4] - 山西日前现货周度均价130.48元/MWh，周环比下降31.25%；实时现货周度均价130.48元/MWh，周环比下降32.33% [4] - 山东日前现货周度均价236.86元/MWh，周环比下降6.44%；实时现货周度均价245.47元/MWh，周环比下降7.96% [4] 三、天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4312元/吨，周环比下降0.90% [4] - 欧洲TTF现货价格10.03美元/百万英热，周环比下降5.6%；美国HH现货价格4.59美元/百万英热，周环比上升15.3%；中国DES现货价格10.76美元/百万英热，周环比下降7.8% [4] 欧盟天然气供需及库存 - 第47周欧盟天然气供应量62.3亿方，周环比下降3.4%；消费量84.4亿方，周环比上升17.1% [4] - 欧盟天然气库存量888.55亿方，周环比下降2.42%，库存水平76.5% [72] 国内天然气供需情况 - 2025年9月国内天然气表观消费量331.90亿方，同比下降2.0% [4] - 2025年10月国内天然气产量221.20亿方，同比上升6.1%；LNG进口量576.00万吨，同比下降12.1%；PNG进口量401.00万吨，同比上升0.5% [4] 四、本周行业新闻 - 国家能源局数据显示，1-10月全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%；其中太阳能装机11.4亿千瓦，同比增长43.8%；风电装机5.9亿千瓦，同比增长21.4% [5] - 全国发电设备累计平均利用2619小时，比上年同期降低260小时 [5] - 截至2025年10月底，全国煤岩气累计探明地质储量超7000亿立方米，资源量可达50万亿立方米以上 [5] 五、投资建议 电力 - 建议关注全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力等；水电运营商：长江电力、国投电力、华能水电等 [5] - 煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司有望受益，如东方电气、华光环能、青达环保等 [5] 天然气 - 建议关注拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商，如新奥股份、广汇能源 [5]

行业核心数据 - 2025年9月中国核能发电量产量为362亿千瓦时，同比增长1.6% [1] - 2025年1-9月中国核能发电量累计产量为3580.8亿千瓦时，累计增长9.2% [1] 相关上市公司 - 涉及核能发电业务的主要上市公司包括中国广核、中国核电、申能股份、浙能电力、湖北能源、华能国际、大唐发电、江苏国信、中核科技、福能股份 [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1]

根据提供的研报内容，该报告主要基于指数编制规则对指数样本调整进行预测，并未涉及量化模型或量化因子的构建、测试与评价。报告的核心内容是对沪深300指数、中证500指数和中证红利指数在2025年12月的样本调整进行预测[1][2][4]。 报告详细描述了各指数的编制方案和样本调整规则，这些规则可以视为一种既定的“选样模型”。以下是这些规则的总结： 指数编制与调整规则 **1 沪深300指数编制规则[14][15]** * **规则名称**：沪深300指数样本选择与调整规则 * **构建思路**：从沪深两市选择规模大、流动性好的300只最具代表性的证券，以综合反映A股市场整体表现[14] * **具体构建过程**： 1. **确定样本空间**：样本空间由满足以下条件的沪深A股和存托凭证构成： * 科创板/创业板证券上市超过一年，其他证券上市超过一个季度（除非上市以来日均总市值排名前30）[16] * 非ST、*ST股票及暂停上市证券[16] 2. **选样方法**： * 对样本空间内证券，按最近一年（上年度11月1日至当年10月31日）的日均成交额由高到低排序，剔除排名后50%的证券[15] * 将剩余证券按最近一年日均总市值由高到低排序，选取前300名作为指数样本[15] 3. **定期调整与缓冲区规则**： * 定期调整（每年5月和11月）样本数量不超过10%[15] * 老样本若日均成交金额在样本空间中排名前60%，则参与总市值排名[15] * 确定样本时，排名前240名的新样本优先进入，排名前360名的老样本优先保留[15] **2 中证500指数编制规则[21][23]** * **规则名称**：中证500指数样本选择与调整规则 * **构建思路**：选取剔除沪深300样本及总市值前300名证券后，总市值排名靠前的500只证券，反映中小市值公司表现[21] * **具体构建过程**： 1. **确定样本空间**：与沪深300指数样本空间相同[21] 2. **选样方法**： * 在样本空间中，剔除沪深300指数样本以及最近一年日均总市值排名前300名的证券[23] * 将剩余证券按最近一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券[23] * 将剩余证券按最近一年日均总市值由高到低排名，选取排名前500名的证券作为指数样本[23] 3. **定期调整与缓冲区规则**： * 调整样本比例限制在10%以内（50只）[21] * 日均成交金额排名在样本空间剩余证券前90%的老样本可参与总市值排名[21] * 日均总市值排名在400名之前的新样本优先进入，排名在600名之前的老样本优先保留[21] **3 中证红利指数编制规则[25][26][27]** * **规则名称**：中证红利指数样本选择与调整规则 * **构建思路**：选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的上市公司证券，反映高股息率公司整体表现[25] * **具体构建过程**： 1. **确定样本空间**：样本空间为中证全指指数样本空间，并满足以下额外条件： * 过去一年日均总市值排名在前80%[27] * 过去一年日均成交金额排名在前80%[27] * 过去三年连续现金分红，且过去三年股利支付率均值和过去一年股利支付率均大于0且小于1[27] 2. **选样方法**：对样本空间内证券，按过去三年平均现金股息率由高到低排名，选取前100名作为指数样本[26] 3. **定期调整与缓冲区规则**： * 样本每年调整一次，调整比例一般不超过20%（20只）[28] * 对于原样本，若同时满足以下条件则保留： * 过去一年日均总市值排名在中证全指样本空间前90%[26] * 过去一年日均成交金额排名在中证全指样本空间前90%[26] * 过去一年现金股息率大于0.5%[28] * 过去三年股利支付率均值大于0且小于1[28] 指数样本调整预测结果 报告基于上述规则，对2025年12月的指数样本调整进行了预测，结果如下： **1 沪深300指数预测调入样本[18]** | 股票代码 | 股票简称 | 日均成交额(亿元) | 日均总市值(亿元) | | :--- | :--- | :--- | :--- | | 600930.SH | 华电新能 | 10.54 | 2694.13 | | 300476.SZ | 胜宏科技 | 62.82 | 1075.83 | | 601727.SH | 上海电气 | 27.76 | 1035.45 | | 002625.SZ | 光启技术 | 17.15 | 918.51 | | 002602.SZ | 世纪华通 | 13.80 | 722.24 | | 601018.SH | 宁波港 | 2.10 | 719.60 | | 002384.SZ | 东山精密 | 33.32 | 719.37 | | 603893.SH | 瑞芯微 | 19.56 | 647.87 | | 600703.SH | 三安光电 | 8.70 | 644.02 | | 300866.SZ | 安克创新 | 5.09 | 575.51 | | 300765.SZ | 新诺威 | 3.95 | 573.12 | **2 中证500指数预测调入样本[22][24]** | 股票代码 | 股票简称 | 日均成交额(亿元) | 日均总市值(亿元) | 股票代码 | 股票简称 | 日均成交额(亿元) | 日均总市值(亿元) | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | 000088.SZ | 盐田港 | 1.00 | 242.10 | 600779.SH | 水井坊 | 3.04 | 230.03 | | 000657.SZ | 中钨高新 | 8.05 | 264.85 | 600967.SH | 内蒙一机 | 10.88 | 236.76 | | 000800.SZ | 一汽解放 | 1.20 | 374.54 | 601567.SH | 三星医疗 | 3.62 | 370.64 | | 000981.SZ | 山子高科 | 18.44 | 236.24 | 601699.SH | 潞安环能 | 4.08 | 389.00 | | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | | (共计50只样本) | | | | | | | | **3 中证红利指数预测调入样本[29]** | 股票代码 | 股票简称 | 日均成交额(亿元) | 日均总市值(亿元) | | :--- | :--- | :--- | :--- | | 603279.SH | 景津装备 | 0.82 | 96.06 | | 002572.SZ | 索菲亚 | 1.74 | 147.89 | | 002154.SZ | 报喜鸟 | 1.99 | 59.60 | | 603801.SH | 志邦家居 | 0.82 | 49.04 | | 002372.SZ | 伟星新材 | 1.14 | 185.21 | | 600938.SH | 中国海油 | 10.87 | 12530.71 | | 600566.SH | 济川药业 | 1.73 | 252.45 | **注**：报告未包含对上述指数编制规则或预测结果的量化模型或因子效果的回测评估（如信息比率、夏普比率等）[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][33][34][36][38][39][40][41][42][43][44][45][46]。

股价与资金流向表现 - 截至2025年11月24日收盘，公司股价报收8.4元，当日上涨1.33%，成交额2.07亿元 [1] - 11月24日主力资金净流出359.57万元，占总成交额1.74%，但游资资金净流入1004.81万元，占总成交额4.86% [1] - 近五个交易日（11月18日至11月24日），主力资金有四天呈现净流出状态，其中11月20日净流出额最大，达1645.15万元，占比-15.41% [2] 公司财务与运营指标 - 公司总市值为411.1亿元，高于电力行业均值408.87亿元，在83家同行业公司中排名第17 [3] - 2025年前三季度公司实现主营收入209.32亿元，同比下降6.44%，但归母净利润33.15亿元，同比上升1.04% [3] - 2025年第三季度单季表现亮眼，归母净利润12.38亿元，同比上升13.64%，扣非净利润12.85亿元，同比上升17.37% [3] - 公司净资产为499.6亿元，净利润33.15亿元，均显著高于行业平均水平 [3] - 公司盈利能力指标中，净利率为19.81%，略高于行业均值19.57%，净资产收益率（ROE）为8.74%，高于行业均值6.34% [3] 估值与行业对比 - 公司动态市盈率为9.3倍，市净率为1.12倍，均低于行业平均的2.36倍，估值水平相对较低 [3] - 公司毛利率为22.84%，低于电力行业30.48%的平均水平，在行业内排名第50位 [3] - 负债率为54.23%，财务费用为7.18亿元，前三季度投资收益为15.18亿元 [3] 机构观点与相关市场 - 过去90天内，共有8家机构对公司给出评级，其中4家为买入评级，4家为增持评级，机构目标均价为9.84元 [4] - 相关绿色电力ETF（562550）近五日下跌3.98%，当前市盈率为17.15倍，估值分位为41.80% [7][8]

股价与资金流向 - 截至2025年11月21日收盘，公司股价报收于8.29元，下跌1.07%，成交额1.79亿元 [1] - 当日主力资金净流出255.31万元，占总成交额1.42%，游资资金净流出1027.24万元，散户资金净流入1282.55万元 [1] - 近5个交易日中，有3个交易日主力资金呈净流出状态，其中11月20日净流出1645.15万元，占比达15.41% [1] 融资融券情况 - 11月21日融资买入1856.68万元，融资偿还1659.33万元，融资净买入197.35万元，融资融券余额为2.19亿元 [1][2] - 近5日融资余额在2.17亿至2.23亿元之间波动，11月20日出现366.70万元的融资净偿还 [2] - 融券方面，当日融券余量为6.13万股，融券余额50.82万元 [1] 公司财务与行业对比 - 公司总市值405.72亿元，略低于电力行业均值410.39亿元，在83家同行业公司中排名第17 [3] - 2025年前三季度公司主营收入209.32亿元，同比下降6.44%，但归母净利润33.15亿元，同比上升1.04% [3] - 公司毛利率为22.84%，低于行业均值30.48%，但净利率19.81%和ROE 8.74%均高于行业平均水平 [3] - 公司动态市盈率为9.18倍，市净率为1.1倍，均低于行业可比公司均值 [3] 单季度业绩表现 - 2025年第三季度单季度主营收入79.74亿元，同比下降8.27%，但单季度归母净利润12.38亿元，同比上升13.64% [3] - 第三季度扣非净利润为12.85亿元，同比增幅达17.37%，显示主营业务盈利能力增强 [3] 机构评级与相关市场 - 最近90天内共有8家机构给出评级，其中买入评级4家，增持评级4家，机构目标均价为9.84元 [4] - 跟踪中证绿色电力指数的绿电ETF(562550)近五日下跌3.96%，最新份额为2.4亿份，增加100万份 [7]

市场整体表现 - 上海国企改革板块当日下跌2.97%，表现弱于大盘，上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内个股表现分化，西藏城投领跌，跌幅达10.02%，氢碱化工下跌9.53%，数据港下跌7.83% [2] - 上海机电逆势上涨4.89%，兰生股份上涨1.45%，海立股份上涨1.31% [1] 资金流向分析 - 上海国企改革板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额达25.9亿元 [2] - 游资资金净流入4.7亿元，散户资金净流入21.2亿元，显示内部资金流向存在分歧 [2] - 上海机电获得主力资金净流入1.20亿元，主力净占比为9.94%，为板块内资金关注度最高的个股 [3] - 天沃科技主力净流入957.86万元，主力净占比4.99%，同济科技主力净流入935.46万元，主力净占比5.28% [3] 重点个股交易情况 - 西藏城投成交量47.31万手，成交额6.22亿元，跌幅最大为10.02% [2] - 数据港成交额15.45亿元，华机公司成交额19.81亿元，为板块内成交额较高的个股 [2] - 上海机电成交量42.73万手，成交额12.07亿元，为涨幅最大且成交活跃的个股 [1] - 老凤祥成交量仅1.68万手，成交额7531.53万元，显示交易活跃度相对较低 [1]

股价与资金流向 - 截至2025年11月20日收盘，公司股价报收于8.38元，当日上涨0.6%，成交额为1.07亿元 [1] - 11月20日主力资金净流出1645.15万元，占成交额15.41%，而散户资金净流入1910.62万元，占成交额17.9% [1] - 近五个交易日中，主力资金有四日呈现净流出状态，其中11月19日净流入395.18万元，占比4.42% [1] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现主营收入209.32亿元，同比下降6.44%，归母净利润33.15亿元，同比上升1.04% [2] - 2025年第三季度单季主营收入79.74亿元，同比下降8.27%，但单季归母净利润12.38亿元，同比上升13.64% [2] - 公司毛利率为22.84%，净利率为19.81%，净资产收益率（ROE）为8.74% [2] 公司估值与行业比较 - 公司总市值为410.12亿元，略低于行业均值418.24亿元，在83家同行业公司中排名第17 [2] - 公司动态市盈率为9.28倍，市净率为1.12倍，均低于行业均值（分别为-9.07和2.45） [2] - 公司净利润为33.15亿元，高于行业均值20.8亿元，在行业中排名第15 [2] 机构评级与业务概况 - 过去90天内共有8家机构给出评级，其中4家为买入，4家为增持，机构目标均价为9.84元 [3] - 公司主营业务涵盖电力、石油天然气的开发建设和经营管理，以及节能环保技术、燃料贸易等 [2] 相关ETF信息 - 绿电ETF（562550）跟踪中证绿色电力指数，近五日下跌3.14%，最新份额为2.4亿份，增加100万份 [5] - 该ETF市盈率为17.46倍，估值分位为47.67% [5][6]

项目概况 - 申能新疆塔城和布克赛尔县200万千瓦光伏项目于11月18日竣工投产 [1][3] - 项目总装机容量200万千瓦，是上海国企走出去建设的单期容量最大光伏项目 [1][3] - 项目配套储能容量为200兆瓦/400兆瓦时 [3] 项目产能与效益 - 项目每年可提供约32亿度清洁电力 [1][3] - 每年可节约标准煤约97万吨，减少二氧化碳排放量约200万吨 [3] - 其减排能力相当于在戈壁上植造8.2万亩森林 [1][3] 项目建设与管理 - 项目占地面积约70535亩 [3] - 建设周期仅用6个月，创造了“申能速度” [4] - 建设过程中运用了标准化、数字化管理手段，并创新引入可视化移动记录仪系统 [4]