新设私募股权投资基金 - 重庆建源西证私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）于近日成立，出资额为10亿元人民币 [1] - 该基金经营范围包含以私募基金从事股权投资 [1] - 该基金由西南证券全资子公司西证股权投资有限公司、建设银行全资子公司建信金融资产投资有限公司等共同出资设立 [1]

基金设立与出资结构 - 重庆建源西证私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）于11月27日成立，执行事务合伙人为西证股权投资有限公司和建信金投私募基金管理（北京）有限公司 [1] - 该基金出资额为10亿人民币，经营范围是以私募基金从事股权投资 [1] - 股权穿透显示，基金由建信金融资产投资有限公司、建信金投私募基金管理（北京）有限公司、重庆飞华新材料集团有限公司、重庆产业投资母基金合伙企业（有限合伙）以及西南证券旗下西证股权投资有限公司共同出资 [1] 参与方背景 - 基金执行事务合伙人之一西证股权投资有限公司为上市公司西南证券（600369）旗下公司 [1] - 基金执行事务合伙人之一及出资方建信金投私募基金管理（北京）有限公司，其关联方建信金融资产投资有限公司同为基金出资方 [1] - 出资方包括地方产业实体重庆飞华新材料集团有限公司以及地方政府引导基金重庆产业投资母基金合伙企业（有限合伙） [1]

公司行动 - 西南证券作为重庆市属国有金融企业 通过公司董事会决议程序 决定向香港大埔宏福苑火灾灾后重建捐赠资金 [1] - 公司联合旗下银华基金、西证国际投资公司共同捐赠总计200万元人民币 用于支持受灾同胞的安置及社区重建工作 [1] 事件背景 - 香港新界大埔屋邨宏福苑发生五级大火 导致1900户灾民无家可归 [1]

会议信息 - 西南证券第十届董事会第二十一次会议于2025年12月1日召开[1] - 应出席董事9人，实际出席9人[1] 捐赠事项 - 公司同意向香港大埔宏福苑火灾灾后重建捐赠100万元[1] - 会议授权经理层办理捐赠事宜[1] - 议案表决9票同意，0票反对，0票弃权[2]

法规概述 - 《重庆市地方金融条例》于11月28日表决通过，将于2026年3月1日正式施行，共七章五十一条 [1] - 该条例是党的二十届三中全会后全国首部地方金融监管领域法规，填补了重庆市地方金融立法空白 [2][3] 核心内容与制度建设 - 系统规定了地方金融组织的设立变更、金融消费者权益保护、合规经营与禁止行为等核心制度 [1] - 通过专章形式对金融组织机构、市场、服务、创新、开放、生态和人才等体系建设提出明确要求 [1] - 明确市、区县两级监管职责，并作出清理“失联”“空壳”金融组织等系统安排 [2] - 明确了非法金融活动和违规行为的法律责任，为制度有效落地提供保障 [2] 战略目标与区域发展 - 条例紧扣成渝地区双城经济圈建设目标，提出西部金融中心建设的具体路径 [2] - “西部金融中心建设”章节内容紧扣金融改革方向，立足西部发展实际，旨在激活区域金融发展活力 [3] - 条例明确提出支持证券等金融机构规范发展，为本地法人券商深耕区域市场、服务实体经济注入动力 [3] 行业影响与机构响应 - 条例为银行业助力西部金融中心建设指明方向，使行业在金融资源投放、合规经营、数字转型等方面工作更成体系 [2] - 作为唯一注册地在重庆的全国综合性上市券商，西南证券将聚焦成渝地区双城经济圈等重大战略，深入服务新质生产力发展 [3] - 下一步重庆将严格依据条例规定，抓紧制定配套政策，确保各项制度要求落到实处 [3]

会议概况 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典于11月28日召开 [1] - 会议地点位于上海，汇聚逾300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理及首席分析师 [1] - 会议旨在探讨中国资本市场的未来机遇 [1] 农林牧渔行业评选结果 - 国信证券研究团队（首席分析师：鲁家瑞；团队成员：李瑞楠、江海航）荣获第七届新浪财经金麒麟农林牧渔行业"菁英分析师"第一名 [2] - 国泰海通证券研究团队（首席分析师：林逸丹；联席首席：王艳君；团队成员：巩健、蔡子慕）获得第二名 [2] - 国盛证券研究团队（首席分析师：张斌梅；团队成员：樊嘉敏、沈嘉妍）获得第三名 [2] - 兴业证券研究团队（首席分析师：纪宇泽；团队成员：曹心蕊、潘江滢、陈勇杰）获得第四名 [2] - 西南证券研究团队（首席分析师：徐卿；团队成员：赵磐）获得第五名 [2]

行业整体表现 - 2025年前三季度上市券商投行净收入达251.5亿元，同比增长24% [1][2] - A股与H股IPO规模分别同比增长61%和237%，港股IPO规模跃居全球首位 [1][2] - 行业格局呈现“头部稳固、中型突围”，业务规模前五的公司市场份额（CR5）升至52% [1] - 多家中型券商投行业务增速显著，例如华安证券增长165%，国联民生增长161% [3] 头部及中型券商具体业绩 - 头部券商中，中信证券投行净收入36.89亿元（同比增长30.9%），中金公司29.4亿元（同比增长42.6%），国泰海通26.29亿元（同比增长46.2%） [2] - 中型券商如华安证券、国联民生、西南证券、西部证券和国海证券增速位列前五，增速在59%至165%之间 [3] 2026年市场展望与热点领域 - 业内对2026年A+H股投行市场持乐观预期，A股受益于注册制深化及科创板标准放宽，港股受益于中资企业境外融资需求 [3] - 核心热点将集中在硬科技（半导体、人工智能、生物医药、新能源）、并购重组（跨市场及产业链整合）以及绿色金融与科技创新债三大领域 [4] 投行业务战略布局与举措 - 公司通过优化组织机制，强化“行业+区域+产品”矩阵协同以及“投资、投行、投研”联动来提升服务效率 [5] - 战略聚焦新质生产力核心赛道，重点布局硬科技、新能源、生物医药等产业的整合并购，并服务央国企资产整合 [5] - 深化行业研究以强化价值发现，并加强复合型人才队伍建设，引入产业背景专家 [5][6] - 搭建全公司级并购商机整合平台，设立专职并购部门并优化激励机制，深耕并购重组市场 [6] 跨境业务与港股市场布局 - 公司持续发挥跨境一体化优势，以香港为枢纽拓展境外平台，2025年已完成17单港股IPO保荐项目 [7] - 通过内地与香港团队无缝协作，为客户提供覆盖境内外资本市场的全面支持 [7] - 积极拓展香港证券市场IPO业务，争取实现突破 [8]

公司市值管理策略 - 公司重视市值管理工作 坚持以提高公司质量为基础 结合自身实际 积极探索研究相关合规有效的方式和途径 [1] - 公司实施一年多次分红 切实增强投资者获得感 [1] 公司股价表现与运营状况 - 公司股价基于基本面并受市场 行业以及投资者偏好等多重因素的综合影响 呈现客观波动性 [1] - 近期公司股价与行业板块趋势总体一致 [1] - 公司持续坚持合规运营 努力推进高质量发展 当前不存在应披露而未披露的情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 央行买断式逆回购与股债跷板效应共振，债券ETF净流入回暖，多数类型获资金净流入，可转债类ETF份额连续多周收缩后大幅转正，主要债券ETF份额普遍增长，投资者或在逢低配置可转债ETF [2][5] 根据相关目录分别进行总结 各类债券ETF资金净流入情况 - 央行买断式逆回购与股债跷板效应共振，债券ETF净流入回暖，上周利率债类、信用债类、可转债类ETF净流入资金分别为+37.39亿元、+65.43亿元、+35.52亿元，市场合计净流入138.34亿元 [2][5] - 多数类型获资金净流入，国债类ETF净流入金额连续3周领先，仅政金债类、基准做市信用债ETF获小幅净流出 [2][6] 各类债券ETF份额走势 - 可转债类ETF份额连续多周收缩后大幅转正，截至2025年11月21日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额环比前周分别+4.83%、-0.20%、+0.95%、+2.32%、+5.49%，债券类ETF合计环比+3.5% [2][17] - 资金连续多周净流出可转债ETF后转为净流入，或为慢牛趋势中权益回调期的逆市加仓操作 [2] 主要债券ETF份额及净值走势 - 主要债券ETF份额普遍增长，截至2025年11月21日收盘，所选标的份额较前周收盘分别变化5.15百万份、-0.15百万份、无变化、117.60百万份、197.40百万份 [21] - 30年国债ETF获资金逢低买入，截至收盘，30年国债ETF与可转债ETF出现回调，30年国债ETF净值转跌而份额净流入，或与避险属性和央行呵护有关 [2][26] 基准做市信用债ETF份额及净值走势 - 整体份额小幅流出，现存8只基准做市信用债ETF中，部分产品份额无变化，部分有小幅度流出 [28] - 净值全线增长，与底层信用债年末追涨行情有关，年末业绩需求推动信用债配置，推升其净值自10月来抬升 [30] 科创债ETF份额及净值走势 - 上周科创债ETF整体份额较前周小幅提升，现存24只产品份额净流入17.99百万份，较前周+0.72% [35] - 净值走势平缓，第一批、第二批科创债ETF净值平均数较前周收盘分别+0.01%、-0.004%，与前周基本持平 [37] 单只债券ETF市场表现情况 - 资金逢低买入可转债ETF，上周可转债ETF、上证可转债ETF净值受权益市场调整拖累领跌，升贴水率方面，基准国债ETF、可转债ETF、30年国债ETF升水率领先 [38] - 规模变动上，可转债ETF、短融ETF、基准国债ETF净流入金额排名前三，印证资金或在逢低配置可转债ETF逻辑 [38]

股本与注册资本 - 公司2001年1月9日上市，首次公开发行7000万股[7] - 股权分置改革后总股本为244,857,500股[7] - 2009年吸收合并后总股本变更为1,903,854,562股[7] - 2010年非公开发行41,870万股[8] - 2013年非公开发行50,000万股[10] - 2015年转增股本后新增股份2,822,554,562股[10] - 2020年新增10亿股股份[10] - 公司注册资本为人民币6,645,109,124元[11] - 公司已发行股份数为6,645,109,124股，每股面额人民币1元[17] 股东与股权管理 - 公司为他人取得本公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事2/3以上通过[18] - 公司因特定情形收购本公司股份，合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总额的10%，并应在3年内转让或者注销[23] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持本公司股份总数的25%，所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[25] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在上海证券交易所上市交易之日起1年内不得转让[25] - 公司持有5%以上股份的股东、董事、高级管理人员，股票买卖6个月内的收益归公司所有，特殊情况除外[25] - 公司股东股权锁定期满后，质押所持公司股权比例不得超过其所持公司股权比例的50%，持有5%以下股权的股东除外[28] 股东会相关 - 审议关联交易金额超过公司最近一期经审计净资产5%以上的事项需股东会决定[45] - 本公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后提供的担保需股东会审议[46] - 公司对外担保总额超最近一期经审计总资产30%后提供的担保需股东会审议[46] - 公司一年内向他人提供担保金额超最近一期经审计总资产30%的担保需股东会审议[47] - 为资产负债率超70%的担保对象提供的担保需股东会审议[47] - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%的担保需股东会审议[47] - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[47] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东会[47] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开10日前提出临时提案[55] 董事会相关 - 董事会成员中应有1名公司职工代表，职工代表由职工通过职代会民主选举产生，无需提交股东会审议[87] - 除职工代表董事外，董事由股东会选举或更换，任期3年，可连选连任[87] - 兼任高级管理人员职务的董事以及职工代表董事，总计不得超过公司董事总数的1/2[87] - 董事会由9至12名董事组成，设董事长1人，可设副董事长1人[96] - 董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生[96] - 董事会每年至少召开4次定期会议，于会议召开10日以前书面通知全体董事[101] 利润分配相关 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额为注册资本的50%以上可不再提取[143] - 法定公积金转为增加注册资本时，留存的该项公积金不少于转增前公司注册资本的25%[144] - 公司在任意3个连续年度以现金方式累计分配的利润不少于该3年实现的母公司年均可分配利润的30%[145] - 重大投资计划或重大现金支出指未来12个月拟累计支出达到或超过公司最近一次经审计净资产10%的事项[145] - 年度股东会审议的下一年中期分红上限不应超过相应期间归属于公司股东的净利润[148] 其他 - 公司会计年度为每年公历1月1日起至12月31日止，记账本位币为人民币[141] - 公司在每一会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起2个月内报送并披露半年度报告[141] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘[153] - 公司解聘或不再续聘会计师事务所提前30天通知[153] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议[161] - 公司分立需10日内通知债权人，30日内公告[162] - 公司减少注册资本，债权人接到通知30日内、未接到通知自公告45日内可要求清偿或担保[162] - 持有公司10%以上表决权股东可请求法院解散公司[165] - 公司出现解散事由应10日内公示[165] - 清算组10日内通知债权人，60日内公告，债权人接到通知30日内、未接到通知自公告45日内申报债权[167]