券商股市场表现 - A股券商股板块出现拉升行情 太平洋证券涨停 长城证券上涨超过5% 国海证券和国盛金控涨幅超过3% 信达证券上涨接近3% [1] - 太平洋证券单日涨幅达10.09% 总市值335亿元 年初至今累计涨幅15.26% [2] - 长城证券单日涨幅5.63% 总市值514亿元 年初至今累计涨幅达57.07% 为统计券商中最高年度涨幅 [2] - 国盛金控单日涨幅3.50% 总市值389亿元 年初至今累计涨幅53.55% [2] - 信达证券单日涨幅2.72% 总市值648亿元 为统计券商中市值最高 年初至今累计涨幅33.67% [2] - 光大证券单日涨幅0.91% 总市值924亿元 年初至今涨幅11.33% [2] - 中原证券单日涨幅0.86% 总市值217亿元 年初至今涨幅8.58% [2] - 方正证券单日涨幅0.58% 总市值708亿元 年初至今涨幅3.98% [2] - 第一创业单日涨幅0.49% 总市值345亿元 年初至今下跌0.84% 为统计券商中唯一负收益 [2] - 西南证券单日涨幅0.41% 总市值324亿元 年初至今涨幅5.63% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股牛行情下可转债类 ETF 驱动债券 ETF 份额显著提升，核心债券 ETF 份额普增，长端利率债 ETF 净值企稳微涨，可转债 ETF 回调明显，信用债 ETF 整体份额稳定、净值轻微反弹，科创债 ETF 份额小幅分化、净值普遍止跌微升，可转债 ETF 净流入情况最佳 [2][5][7][10] 根据相关目录分别进行总结 各类债券 ETF 份额走势 - 截至 2025 年 8 月 29 日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额较 8 月 22 日收盘分别变化 33.48 百万份、-1.37 百万份、无变化、22.31 百万份、487.60 百万份，债券类 ETF 合计变化 542.02 百万份；较上月底收盘分别变化 121.50 百万份、-39.28 百万份、-0.40 百万份、192.15 百万份、1498.10 百万份，债券类 ETF 合计变化 1772.07 百万份 [2][5] 主要债券 ETF 份额及净值走势 - 截至 2025 年 8 月 29 日收盘，30 年国债 ETF、政金债券 ETF、5 年地债 ETF、城投债 ETF、可转债 ETF 份额较 8 月 22 日收盘分别变化 9.69 百万份、-0.21 百万份、无变化、无变化、471.50 百万份 [7] - 截至 2025 年 8 月 29 日收盘，30 年国债 ETF、政金债券 ETF、5 年地债 ETF、城投债 ETF 和可转债 ETF 净值较 8 月 22 日收盘分别变化 0.26%、-0.01%、0.05%、0.03%、-2.54%；较上月底收盘分别变动-2.21%、-0.66%、-0.19%、-0.06%、4.17% [10] 信用债 ETF 份额及净值走势 - 截至 2025 年 8 月 29 日收盘，8 只信用债 ETF 仅信用债 ETF 博时小幅流出 3.00 百万份，其余无变化 [14] - 截至 2025 年 8 月 29 日收盘，8 只信用债 ETF 净值较 8 月 22 日收盘分别变化无变化、0.01%、无变化、0.04%、0.01%、0.01%、0.01%、0.01%；较上月底收盘分别变动-0.23%、-0.18%、-0.18%、-0.14%、-0.33%、-0.26%、-0.31%、-0.26% [16] 科创债 ETF 份额及净值走势 - 截至 2025 年 8 月 29 日收盘，10 只科创债 ETF 份额较 8 月 22 日收盘分别变化-1.16 百万份、无变化、-2.80 百万份、-0.73 百万份、无变化、无变化、3.00 百万份、1.05 百万份、无变化、1.00 百万份 [19] - 截至 2025 年 8 月 29 日收盘，10 只科创债 ETF 净值较 8 月 22 日收盘分别表现为无变化、0.01%、0.02%、0.02%、-0.02%、0.02%、0.03%、0.04%、0.01%、0.03%；较上月底收盘分别变动-0.23%、-0.16%、-0.19%、-0.25%、-0.24%、-0.20%、-0.20%、-0.09%、-0.22%、-0.24% [21] - 上周 PCF 清单重复纳入 25 邮政 K2 等 6 只债券，各扩容债券超额收益变动与对应久期乘积排名前三个券为 25 圆融 K5、25 圆融 K2、25 粤环 GK1，排名最后三名个券为 25 申能 K1、25 邮政 K2、京资 K12 [22] 部分债券 ETF 净流入情况 - 周度来看，本周累计净流入前三的债券 ETF 分别为可转债 ETF、短融 ETF 和基准国债 ETF，净流入金额分别为 625.30 百万元、24.61 百万元和 20.70 百万元 [24] - 月度来看，本月累计净流入前三的债券 ETF 分别为可转债 ETF、上证可转债 ETF 和城投债 ETF，净流入金额分别为 1693.29 百万元、274.94 百万元和 198.02 百万元 [24] - 近 10 个交易日累计净流入前三的债券 ETF 分别为可转债 ETF（1135.76 百万元）、上证可转债 ETF（188.22 百万元）和 30 年国债 ETF（48.71 百万元）；近 20 个交易日累计净流入前三的债券 ETF 分别为可转债 ETF（1618.23 百万元）、上证可转债 ETF（281.16 百万元）、城投债 ETF（186.85 百万元） [24]

公司业务进展 - 海外生产基地建设有序推进 [1] - 产品结构优化且技术迭代加速 [1] - 机器人业务进展良好 [1] 投资评级 - 西南证券给予爱柯迪买入评级 最新股价19.67元 [1]

核心观点 - 西南证券给予中海油服买入评级 评级理由包括钻井平台利用率显著增长 油技板块科技驱动 船舶服务作业量上升 物探板块盈利能力修复 [1] 钻井业务 - 钻井板块平台利用率显著增长 运营质效持续提升 [1] 油技业务 - 油技板块科技驱动 构建一体化工程服务体系 [1] 船舶服务 - 船舶服务作业量上升 装备资源储备及调配能力提高 [1] 物探业务 - 物探板块盈利能力修复 [1]

公司业务转型与升级 - 主动调整结构并转型升级 探索供应链业务发展新路径 [1] - 产业链聚焦提质增效 大力发展新质生产力 带动公司整体利润稳健增长 [1] 行业发展机遇 - 国家"新基建"及"东数西算"工程的实施为配套发电机组市场提供新发展机遇 [1] - AI算力提升为配套发电机组市场创造发展机会 [1]

业绩表现 - 2025年第二季度公司控货去化库存 业绩端继续调整 [1] - 盈利能力显著承压 [1] - 合同负债环比减少 [1] 投资价值 - 股息率较为可观 [1] - 静待行业需求复苏 [1]

行业整体业绩表现 - 14家上市券商2025年上半年全部实现净利润同比增长 [7] - 12家券商实现营收和净利润双增长 2家呈现营收下降但净利润增长 [3][9] - 6家券商上半年营收超过20亿元且净利润超过10亿元 包括东吴证券 国元证券 长城证券 浙商证券 华安证券和信达证券 [2][3][4] 券商个体财务数据 - 浙商证券营收61.07亿元（同比下降23.66%）净利润11.49亿元（同比增长46.49%） [5][6][10] - 东吴证券营收44.28亿元 净利润19.32亿元（同比增长65.76%） [5][6] - 国元证券营收33.97亿元 净利润14.05亿元（同比增长40.44%） [5][6] - 长城证券营收28.59亿元 净利润13.85亿元（同比增长91.92%） [5][6][8] - 华西证券净利润暴增1195.02% 东北证券增长225.90% 华林证券增长172.72% [6][7] 业务驱动因素分析 - 经纪业务手续费净收入全部实现同比增长 9家券商同比增幅超过40% [13][14] - 自营投资业务成为主要增长动力 多家券商投资净收益增长超过100% [13][15][16] - 股票交易量同比增长60.9% 上证指数上涨2.76% 深证成指上涨0.48% [12] 业务板块分化情况 - 投行业务呈现复苏迹象 11家券商投行业务手续费净收入同比增长 [20][21] - 华安证券投行业务增长245.85% 西部证券增长134.32% [21] - 资管业务整体承压 仅2家券商实现正增长 5家券商同比降幅超过30% [23][24] 行业转型与发展趋势 - 财富管理业务表现突出 东吴证券客户数增长10.21% 新增客户数增长147.88% [19] - 行业着力发展高附加值业务 优化收入结构并增强盈利稳定性 [25] - 政策端持续推动注册制深化和交易机制优化 直接拓宽券商业务空间 [25]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入6.3亿元同比增长3.4% 归母净利润1.3亿元同比增长4.4% [1] - 2025年第二季度营业收入3.3亿元同比增长0.7%环比增长8.1% 归母净利润0.7亿元同比增长0.3%环比增长23.2% [1] - 2025年上半年综合毛利率31.6%同比下降1.0个百分点 净利润率20.0%同比上升0.2个百分点 [2] 产品结构 - 螺杆机产品2025年上半年营收4.8亿元同比增长2.1% 毛利率31.3%同比基本持平 [1] - 90千瓦以上大型机械增速显著 推动产品结构优化与利润增长 [1] - 其他产品营收1.3亿元同比增长10.4% 毛利率29.0%同比下降1.5个百分点 [1] 成本费用 - 2025年上半年期间费用率10.9%同比上升0.5个百分点 其中销售费用率3.2%同比上升0.3个百分点 [2] - 管理费用率3.4%同比基本持平 研发费用率4.5%同比上升0.1个百分点 [2] - 财务费用率-0.2%同比上升0.1个百分点 [2] 行业趋势 - 空压机行业需求整体承压 公司持续推进国产替代进程 [1] - 大机国产替代趋势显著 高毛利率大型产品占比持续提升 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.4亿元/2.8亿元/3.1亿元 三年复合增长率13% [2] - 东北证券预测2025年归属净利润2.57亿元 对应预测PE 20.87倍 [3] - 多家机构预测2025年净利润区间2.57-2.78亿元 2026年预测区间3.04-3.40亿元 [4]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收8.71亿元，同比下降1.42%，归母净利润2.50亿元，同比下降22.93%，扣非归母净利润2.16亿元，同比下降23.60% [1] - 2025年第二季度营收3.92亿元，同比下降6.27%，归母净利润0.90亿元，同比下降31.74%，扣非归母净利润0.69亿元，同比下降40.80% [1] - 毛利率73.16%，同比下降0.61个百分点，归母净利率28.71%，同比下降8.02个百分点，扣非净利率24.83%，同比下降7.21个百分点 [2] 费用与盈利压力 - 销售费用率27.72%，同比上升2.97个百分点，主要因人工成本及促销费用增加 [2] - 管理费用率7.21%，同比上升2.64个百分点，主要因股权激励费用同比增加2096万元，剔除后管理费率基本持平 [2] - 非经常性损益同比下降18.34%，主因理财收益减少，计提联营企业投资亏损及商誉减值准备增加1456万元 [2] 业务结构变化 - 硬镜业务收入占比40.9%，同比下降1.4个百分点，角膜塑形镜收入3.56亿元，同比下降4.58% [3] - 框架镜等其他视光产品收入占比21.5%，同比上升3.3个百分点，收入1.87亿元，同比增长16.18% [3] - 医疗服务收入占比19.9%，同比下降1.7个百分点，收入1.73亿元，同比下降9.20%，主因并表医疗机构收入下降及停止销售阿托品院内制剂 [3] 产品与战略进展 - DreamVision SL巩膜镜及DK=185超高透氧角膜塑形镜新品上市，透氧系数全球领先，为硬镜收入提供支撑 [3][4] - 复合型离焦框架镜采用双重调控技术，已基本完成开发，即将上市销售 [4] - 护理产品收入1.09亿元，同比下降6.89%，非视光类收入0.4亿元，同比增长14.9% [3] 机构预测与评级 - 2025年归属净利润预测范围5.49亿元至8.28亿元，东北证券预测值为6.54亿元 [5] - 最近90天内3家机构给出评级，包括2家买入和1家增持，目标均价19.2元 [6] - 2025-2027年EPS预测分别为0.69元、0.78元、0.93元 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收27.8亿元，同比增长17.18% [1] - 归母净利润2.16亿元，同比下降15.63%，扣非归母净利润1.74亿元，同比下降29.71% [1] - 25Q2营收14.42亿元，同比增长9.83%且环比增长7.84%，归母净利润1.29亿元，同比下降15.36%但环比增长46.69% [1] - 毛利率为15.4%，同比下降2.8个百分点，联营企业投资收益1.05亿元，同比下降20.9% [1] 新能源业务进展 - 新能源业务销售占比达51.15%，同比提升18.65个百分点 [2] - 与零跑、小米等新势力车企合作深化，为零跑C10/B10等车型配套高端内饰件 [2] - 金华、芜湖江北新基地上半年投产，肇庆、合肥、安庆工厂产能持续释放 [2] 研发与技术成果 - 研发费用1.24亿元，同比增长23.31%，聚焦新能源智能座舱开发及轻量化材料应用 [3] - 拥有46项发明专利、473项实用新型专利、12项外观设计专利及28项软件著作权 [3] - 智能座舱产品"ix-2024"获红点奖，获宝马、大众等客户认可，支撑西班牙子公司本地化生产 [3] - 中德研发中心推进座舱域控制器研发，助力匈牙利基地获取高端订单 [3] 机构盈利预测 - 西南证券预测2025-2027年EPS为1.23/1.58/1.82元，三年归母净利润年复合增速17.66% [3] - 90天内2家机构给出评级（1家买入、1家增持），目标均价20.0元 [5]