中金公司吸收合并东兴证券事件及山东高速相关会计处理 - 中金公司发布换股吸收合并东兴证券及信达证券的预案 东兴证券换股价格为16.14元/股 较基准价格溢价26% 与中金公司A股的换股比例为1:0.4373 [3] - 东兴证券复牌后股价先涨停后微调 复牌次日（12月19日）收盘报14.39元/股 微跌0.35% [1] 山东高速对东兴证券长期股权投资计提减值 - 山东高速公告 拟在2025年度对联营企业东兴证券对应的长期股权投资计提减值准备 预计金额约为6.9亿元 [2] - 此次计提预计将导致山东高速2025年度合并报表利润总额减少约6.9亿元 [7] 计提减值的会计原因与实质 - 计提减值是基于企业会计准则的计量调整 并非因交易“不划算” 在换股吸收合并这一确定性事件发生后 山东高速持有的东兴证券股权将转化为中金公司股权 需用新获得资产（中金股票）的公允价值重新衡量原资产价值 若公允价值低于原账面价值则必须计提减值 [2][4] - 此次换股事项在2025年当期造成了6.9亿元的账面利润减少 这6.9亿元可视作本次“处置”已明确产生的损失 [7] - 资深财务顾问指出 这是一个必要的会计技术处理 以确保财务报表反映交易的经济实质 从现金流和实际资产形态看 山东高速只是将一种股权投资转换为了另一种更具流动性和声誉的股权投资 [2][4] 山东高速与东兴证券的投资历史及影响 - 山东高速于2016年通过定增获配1.20亿股东兴证券股票 跻身第二大股东 定增价格为每股18.81元 总耗资22.57亿元 [5] - 目前山东高速直接持股东兴证券比例稳定在3.71% 因其有权在董事会任命1名董事 能够施加重大影响 故将其作为联营企业核算 [6] - 2025年前三季度 山东高速实现营业收入168.41亿元 归母净利润26.19亿元 其中资本运营贡献投资收益9.72亿元 权益法核算下 东兴证券在2024年度贡献投资收益4557.25万元 [6]

计提减值准备概述 - 山东高速股份有限公司拟在2025年度对联营企业东兴证券的长期股权投资计提减值准备，初步测算金额约为6.9亿元 [1][2] - 计提依据是东兴证券于2025年12月18日发布的被中金公司换股吸收合并预案，东兴证券的A股换股价格为16.14元/股，与中金公司的换股比例为1:0.4373 [2] - 计提行为遵循《企业会计准则》及公司会计政策，旨在更客观、公正地反映公司财务状况和资产价值 [1][2] 计提减值对公司财务的影响 - 本次计提预计将导致公司2025年度合并报表利润总额减少约6.9亿元 [1][3] - 本次计提减值准备金额为公司初步测算结果，最终会计处理及对利润的影响以公司披露的2025年年度报告为准 [1][3] 相关资本市场事件 - 中国国际金融股份有限公司计划换股吸收合并东兴证券股份有限公司及信达证券股份有限公司 [2]

市场整体表现 - 2023年12月19日，铁路公路板块整体上涨0.42%，表现优于上证指数（上涨0.36%）和深证成指（上涨0.66%）[1] - 板块内个股表现分化，海汽集团以10.00%的涨幅领涨，而宁沪高速下跌1.46%领跌[1][2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出1778.8万元，但游资和散户资金分别净流入997.1万元和781.7万元[2] 领涨个股分析 - 海汽集团收盘价23.86元，涨停10.00%，成交额5.43亿元，成交量23.49万手，主力资金净流入5554.08万元，占成交额10.23%[1][3] - 海南高速上涨6.37%，收盘价6.68元，成交量83.42万手，成交额5.45亿元[1] - 三丰司上涨5.08%，收盘价56.22元，成交额11.51亿元，主力资金净流入5209.40万元，占成交额4.53%[1][3] - 锦江在线上涨4.94%，收盘价15.94元，成交额4.65亿元，主力资金净流入4608.73万元，占成交额9.92%[1][3] 资金流向明细 - 大众交通主力资金净流入5835.66万元，净占比19.07%，为板块内主力净流入金额最高的个股，但股价仅上涨2.57%[1][3] - 铁龙物流主力资金净流入653.34万元，净占比6.85%，是少数实现主力、游资、散户三方资金流向不一致的个股之一[3] - 福建高速主力资金净流入588.12万元，同时游资也净流入705.66万元，但散户资金净流出1293.78万元[3] 下跌及平盘个股 - 宁沪高速下跌1.46%，收盘价12.16元，成交额1.84亿元[2] - 招商公路下跌1.09%，收盘价9.98元，成交额1.59亿元[2] - 粤高速A下跌1.08%，收盘价11.86元，成交额9965.87万元[2] - 深高速股价持平，收盘价8.88元，成交额5834.11万元[2]

新设产业投资基金 - 济南儒商嘉逸产业投资合伙企业（有限合伙）于近日成立 [1] - 该基金执行事务合伙人为山东通汇儒商新动能投资有限公司 [1] - 基金出资额约为101亿元人民币 [1] - 基金经营范围为以自有资金从事投资活动 [1] 基金出资方构成 - 基金由山东黄金集团有限公司、山东高速集团有限公司及旗下山东通汇儒商新动能投资有限公司共同出资 [1]

项目概况与进展 - 山东省海洋局对荣乌高速威海至烟海高速段改扩建工程用海申请进行公示，公示期为2025年12月18日至12月26日，标志着工程推进迈出关键一步 [1] - 工程的海域使用申请人为山东高速（600350）半岛投资有限公司，用海类型为路桥用海，总用海面积达8.2175公顷，用海期限为50年 [3] - 工程用海范围涉及金山港大桥段、双岛湾段、黄埠港中桥段等多个关键路段，采用非透水构筑物、跨海桥梁、海底隧道等多种用海方式 [3] 项目背景与必要性 - 荣乌高速威海至烟海高速段是区域交通的重要联络线，随着沿线经济社会发展和机动车保有量持续增长，现有道路通行能力已难以满足需求 [3] - 工程将对原有道路进行升级改造，旨在拓宽通行空间、优化线路设计，以缓解交通拥堵并提升道路通行的安全性和舒适性 [3] 项目影响与意义 - 工程建成后将进一步完善区域交通网络，提升通行效率，为威海、烟台两地及周边区域的发展注入新动力 [1] - 工程的推进将进一步强化威海与烟台两地的交通联系，完善半岛地区高速公路网络布局 [4] - 工程对促进沿线旅游资源开发、推动区域产业协同发展具有重要意义 [4]

核心事件：对东兴证券长期股权投资计提减值 - 公司拟在2025年度对联营企业东兴证券的长期股权投资计提减值准备 [1] - 计提减值的原因是中金公司换股吸收合并东兴证券 东兴证券A股换股价格为16.14元/股 与中金公司的换股比例为1:0.4373 [1] - 经初步测算 预计减值准备金额约为6.9亿元 将导致公司2025年度合并报表利润总额减少约6.9亿元 [2] - 本次计提减值准备事项尚需经公司董事会审计委员会及董事会审议通过 最终影响以2025年年度报告为准 [2] 财务影响与对冲因素 - 2025年前三季度 公司实现归母净利润26.19亿元 同比增长4.11% [3] - 公司全资子公司拟转让其持有的广东省高速公路发展股份有限公司9.68%股权 交易金额为24.35亿元 较账面成本16.33亿元溢价49.10% 两者差额约为8.02亿元 [3] - 此次股权转让产生的收益或将对前述6.9亿元的减值影响形成对冲 [3] - 在业务经营平稳预期下 公司2025年全年盈利仍有望相对稳健 [3] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为34.13亿元、36.11亿元、38.19亿元 [3] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.71元、0.75元、0.79元 [3] - 以2025年12月18日收盘价计算 对应市盈率分别为13.3倍、12.6倍、11.9倍 [3]

公司动态 - 金岚（济南）产业投资合伙企业（有限合伙）于近日成立 出资额约99亿元人民币 经营范围包含以自有资金从事投资活动 [1] - 该合伙企业由山东黄金集团有限公司与山东高速集团有限公司等共同出资设立 [1] 行业与资本动向 - 山东省两大省属重点国有企业山东黄金集团与山东高速集团共同出资设立大型产业投资基金 显示地方国资在产业投资领域的活跃布局与资本合作 [1] - 新设基金规模接近百亿级 表明相关方在产业投资领域具备较强的资本实力和投资意向 [1]

铁路网络建设成果 - “十四五”期间，烟台市重大铁路工程建设加快提速，构建起“两横一纵”高速铁路网络，其中“两横”是莱荣高铁和潍烟高铁，“一纵”是既有的青烟威荣城际铁路 [1] - 2023年12月莱荣高铁通车运营，贯通莱阳、海阳两市，成为胶东半岛南部沿海地区主要客运通道 [1] - 2024年10月潍烟高铁正式运营，结束了龙口、招远、莱州等经济百强县不通高铁的历史 [1] - 随着两条高铁通车，烟台铁路总里程跃升至884公里，其中高铁里程达到460公里，实现县县通高铁 [1] 高铁运营与客运情况 - 2024年，通过争取支持增加了潍烟高铁停靠班次，部分班次实现站站停、公交化运行 [2] - 潍烟高铁沿线各站停靠车次较高铁开通初期翻了一番，烟台辖区内新增停站100多列次 [2] - 潍烟高铁开通以来累计发送旅客超300万人次 [2] 市域铁路建设进展 - 龙烟铁路市域化改造工程于2024年9月全面开工建设，已进入主体工程全面建设期，计划2027年9月建成 [2] - 项目建成后将开行公交化市域列车，烟台站至机场的一站直达列车预计运行时长25分钟左右，站站停列车预计运行时长45分钟左右 [2]

新股发行与上市 - 12月19日有三只新股申购：双欣环保(代码001369)发行价6.85元，市盈率16.19倍，参考行业市盈率28.75倍，总市值58.91亿元，主营聚乙烯醇(PVA)产业链产品 [1] - 新股申购：答帆科技(代码001396)发行价22.29元，市盈率19.77倍，参考行业市盈率35.36倍，总市值17.87亿元，主营地下管网检测与非开挖修复 [1] - 新股申购：弹一般份(代码608889)发行价85.09元，市盈率48.55倍，参考行业市盈率57.92倍，总市值82.68亿元，主营晶圆测试探针卡 [1] - 新股上市：优进股份(代码688807)发行价51.66元，市盈率60.27倍，参考行业市盈率58.09倍，总市值41.33亿元，主营光通信前端收发电芯片 [1] 宏观政策与监管动态 - 国务院办公厅印发意见，要求全链条打击涉烟违法活动，全方位加强电子烟监管，严厉查处非法生产、销售及出口回流等行为 [2] - 商务部强烈反对欧委会近期密集对中国企业发起《外国补贴条例》(FSR)调查，将采取必要措施维护中国企业权益 [2] - 市场监管总局会议要求综合整治“内卷式”竞争，推动形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [2] - 美国11月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%，均低于市场预估的3.1%和3% [3] - 欧洲央行维持存款利率在2.00%、主要再融资利率在2.15%、边际贷款利率在2.40%不变 [3] 资本市场与交易所动态 - 证监会吴清表示将扎实推进资本市场“十五五”规划编制和实施，紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，深化投融资综合改革，扩大制度型开放 [4] - 香港交易所就优化每手买卖单位框架咨询市场意见，建议提供八种每手股数选择，预计约25%发行人须调整，并将每手价值指引下限由2000港元减半至1000港元 [5] 行业动态与产业数据 - 商务部表示部分中国稀土出口商已初步达到申请通用许可要求，已收到并批准部分申请 [5] - 国家数字交换系统工程技术研究中心联合中国移动、中国联通等单位，通过“多模态随路计算”模式实现算网资源调度效率与可靠性突破 [5] - 我国生物制造产业总规模达到1.1万亿元，生物发酵产品产量占全球70%以上 [5] - 铂金价格大幅上涨，12月18日六福珠宝足铂999价格达每克815元，广期所铂期货主力合约当天收盘涨幅高达5.32% [6] - 美光CEO预计到2028年，全球HBM总潜在市场(TAM)的复合年增长率(CAGR)约为40%，将从2025年的约350亿美元增长至2028年的约1000亿美元 [20] - 内存是AI算力核心卡口，HBM需求持续高景气，GPU计算能力在过去20年增长60000倍，但DRAM内存带宽仅提高100倍，“内存墙”问题长期存在 [20] 公司公告与事件 - 国盾量子董事长吕品意外去世 [7] - 中金公司2025年半年度共计派发现金红利4.34亿元，股权登记日为12月26日 [8] - 海天味业公告未来三年(2025-2027年)每年现金分红比例不低于80% [9] - 四川路桥获中邮保险举牌，持股比例达5% [10] - 中微公司拟购买杭州众硅控股权，股票停牌 [11] - 药明康德第三大股东、第四大股东、第六大股东等18家股东在11月26日至12月17日期间合计减持2950万股 [11] - 立达信股东李春华在12月10日至12月17日期间减持1.56%公司股份 [12] - 维信诺拟签署协议推进合肥第8.6代AMOLED生产线项目，二期资本金94.43亿元 [12] - 西部矿业全资子公司格尔木西矿资源取得采矿许可证，该矿区拥有金金属量2.86吨 [13] - 奕东电子控股股东的一致行动人在12月10日至12月17日减持234.63万股 [14] - 山东高速拟计提东兴证券长期股权投资减值准备约6.9亿元 [15] - 古鳌科技前实际控制人陈崇军因操纵证券市场罪获刑六年，罚金四百万元 [16] 环球市场与资产价格 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.14%，纳指涨1.38%，标普500指数涨0.79%，美光科技涨超10%，特斯拉涨超3%，纳斯达克中国金龙指数收涨0.97% [17] - COMEX黄金期货收跌0.23%报4363.9美元/盎司，COMEX白银期货收跌2.17%报65.45美元/盎司 [17] - WTI原油期货收涨0.38%报56.15美元/桶，布伦特原油期货收涨0.23%报59.82美元/桶 [18] - 高盛表示黄金价格到明年12月可能上涨14%达到每盎司4900美元 [19] - OpenAI据称计划以8300亿美元的估值筹资不超过1000亿美元 [19]

宏观政策与监管动态 - 国务院办公厅印发意见 要求高压严打境内涉烟违法活动 全方位加强电子烟监管 严厉查处非法生产、批发、运输、销售电子烟和电子烟出口回流等违法活动 [2] - 商务部表示 欧委会近期密集对中国企业发起《外国补贴条例》调查 中方对此强烈反对 将采取必要措施维护中国企业合法权益 [2] - 市场监管总局会议要求 综合整治"内卷式"竞争 推动形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [2] - 证监会主席吴清表示 扎实推进资本市场"十五五"规划编制和实施 持续深化资本市场投融资综合改革 稳步扩大制度型高水平对外开放 持续提高资本市场制度包容性吸引力 [6][7] 行业与市场数据 - 香港交易所就优化证券市场每手买卖单位框架咨询市场意见 主要建议包括提供八种每手股数选择 预计约25%的发行人须调整其每手股数 并将每手价值指引下限由2000港元减半至1000港元 [8] - 商务部回应稀土出口管制进展 部分中国出口商已初步达到申请通用许可的基本要求 目前已收到并批准了部分通用许可申请 [8] - 我国生物制造产业总规模达到1.1万亿元 生物发酵产品产量占全球70%以上 [8] - 铂金价格大幅上涨 12月18日六福珠宝等官网足铂999价格达每克815元 广期所铂期货主力合约当天收盘涨幅高达5.32% [9] - 美股三大指数集体收涨 纳指涨1.38% 标普500指数涨0.79% 道指涨0.14% 热门科技股普涨 美光科技涨超10% 特斯拉涨超3% 纳斯达克中国金龙指数收涨0.97% [1][12] - 商品市场方面 COMEX黄金期货收跌0.23%报4363.9美元/盎司 COMEX白银期货收跌2.17%报65.45美元/盎司 WTI原油期货收涨0.38%报56.15美元/桶 布伦特原油期货收涨0.23%报59.82美元/桶 [13][14] - 美国11月CPI同比增长2.7% 预估为增长3.1% 核心CPI同比增长2.6% 预估为增长3% [4] - 欧洲央行将存款利率维持在2.00%不变 维持主要再融资利率在2.15%不变 将边际贷款利率维持在2.40%不变 [5] 公司动态与公告 - 国盾量子董事长吕品意外去世 [1][10] - 中金公司公告 2025年半年度共计派发现金红利4.34亿元 股权登记日为12月26日 [10] - 立达信公告 股东李春华12月10日至12月17日期间减持1.56%公司股份 [11] - 维信诺公告 拟签署投资合作协议推进合肥第8.6代AMOLED生产线项目 二期资本金94.43亿元 [11] - 海天味业公告 未来三年（2025-2027年）每年现金分红比例不低于80% [17] - 四川路桥公告 获中邮保险举牌 持股比例达5% [17] - 中微公司公告 拟购买杭州众硅控股权 股票停牌 [17] - 药明康德公告 第三大股东、第四大股东、第六大股东等18家股东11月26日至12月17日期间合计减持2950万股 [17] - 西部矿业公告 全资子公司格尔木西矿资源取得采矿许可证 该矿区拥有金金属量2.86吨 [17] - 奕东电子公告 控股股东、实控人的一致行动人12月10日至12月17日减持234.63万股 [17] - 山东高速公告 拟计提东兴证券长期股权投资减值准备约6.9亿元 [17] - 古鳌科技公告 前实际控制人陈崇军因操纵证券市场罪获刑六年 罚金四百万元 [17] 科技与前沿产业 - 国家数字交换系统工程技术研究中心联合中国移动、中国联通等单位 创新通过"多模态随路计算"模式 实现算网资源调度效率与可靠性双重突破 [8] - 美光科技CEO表示 预计到2028年 全球HBM总潜在市场的复合年增长率约为40% 将从2025年的约350亿美元增长至2028年的约1000亿美元 [20] - 内存仍是AI算力核心卡口 HBM需求持续高景气 GPU计算能力在过去20年间增长60000倍 但同期DRAM内存带宽仅提高100倍 "内存墙"问题长期存在 [20] - 民生证券指出 HBM产业上游主要包括电镀液、前驱体、IC载板等半导体原材料及TSV设备、检测设备等半导体设备供应商 国产HBM量产势在必行 上游设备材料或迎来扩产机遇 [20] - 蚂蚁集团旗下AI健康应用"蚂蚁阿福"发布后下载量猛增 冲上苹果应用总榜第三位 该应用月活用户规模已超1500万 每天回答用户500多万个健康提问 [21] - QuestMobile报告数据显示 "蚂蚁阿福"的月活复合增长率高达83% 远超行业13.5%的平均增速 [22] - 东吴证券张良卫认为 相比通用Agent 垂直Agent更容易跑通商业模式、建立行业壁垒 [22] 其他市场信息 - 美国总统特朗普表示 将很快决定美联储主席人选 与三、四位美联储主席候选人进行了交谈 并称美联储理事克里斯托弗·沃勒"很棒" [3] - 高盛表示 黄金价格到明年12月可能上涨14%达到每盎司4900美元 基准情景存在上行风险 [16] - OpenAI据称计划以8300亿美元的估值筹资不超过1000亿美元 [18] - 12月19日新股申购提示 包括双欣环保、誉帆科技、强一股份 新股上市提示为优迅股份 [19]