项目通车情况 - 高青至商河高速公路于9月29日全线通车运营 由山东高速集团投资建设[1] 工程技术突破 - 黄河特大桥采用世界最大规模四连拱设计 全长3425米 主桥采用下承式钢管混凝土系杆拱结构 跨径组合为190m+260m+260m+190m[4] - 首创"汽车吊+斜拉扣挂+边跨支架"施工组合体系 研发梁上移动平台和可调节旋转吊具[8] - 结合BIM技术搭建三维模型进行施工预演 采用可视化监测平台保障施工质量与安全[8] 智能化建设成果 - 开展大直径变截面水泥筒桩关键技术研究及低碳耐久沥青路面数智建造课题攻关[9] - 融合沥青路面施工智能监控技术 搭建数字化建管平台与安全隐患智能监测系统[9] - 研发兼具经济性与功能性的新型SA级护栏 提高整体防护水平[11] 标准化管理创新 - 编制《高速公路标准化施工指导手册》 覆盖21项分部分项工程管控标准和33项内业资料编制标准[12] - 规范46项工艺流程 研发55套实用工具 优化12项关键指标[14] - 实行不合格材料就地销毁制和件件认可制 从源头保障工程标准化与精细化[12] 项目基础信息 - 路线全长56.89公里 采用双向六车道标准 设计时速120公里/小时[15] - 作为山东省"十二纵八横十一射"高速路网中"横二"线关键组成部分[15] - 对完善区域路网布局 强化济南经济圈辐射作用 促进沿线经济发展具有重要意义[15]

航运市场动态 - 原油运价高位震荡 中国进口原油综合指数报1908.03点 较9月18日下跌3.4% 船东挺价情绪持续但后续货盘跟进存疑 [1][2][3] - 集运远洋航线运价全面下跌 欧洲航线运价971美元/TEU环比下跌7.7% 美西航线1460美元/FEU跌10.8% 美东航线2385美元/FEU跌6.7% [1][2][3] - 干散货运价指数呈现上升态势 与内贸集运运价下降形成对比 [5] 航空创新突破 - 国内首款混合动力倾转旋翼eVTOL型号合格证申请获西南民航局受理 标志着无人驾驶航空器取得监管进展 [1][2][3] - 沙特企业与亿航智能签署谅解备忘录 计划推出自动驾驶飞行器及空中出租车服务 涵盖客运与物流场景 [1][2][3] - 国际航空出行需求保持增长 9月第四周国际日均执飞航班1814架次 同比增长8.69% [5] 物流数字化升级 - 我国首个物流企业数字化国家标准《物流企业数字化第1部分：通用要求》正式发布 推动行业标准化建设 [1][2][3] - "并行港"物流模式运行一周年 货物吞吐量达76.61万吨 折合3.7万标准箱 体现新模式运行成效 [1][2][3] - 快递业务量保持双位数增长 8月业务量同比上升12.29% 业务收入同比增长4.24% [5] 交通基础设施运行 - 全国高速公路货车通行量环比增长1.92% 周度通行量达5882万辆 反映公路货运需求稳定 [5] - 联想PC电脑出货量达1697万台 同比上升15.22% 市场份额环比提升0.9个百分点 显示电子产品物流需求增长 [5]

会议背景 - 山东高速济宁发展公司于9月26日召开"一路多方"保通保畅联席会 参会单位包括济宁市消防救援支队 公安交警支队 交通运输综合执法支队等[1] - 会议旨在部署国庆中秋双节假期道路保通保畅措施 保障公众安全便捷出行[1] 交通流量预测 - 双节假期群众探亲旅游出行意愿强烈 高速流量预计呈现"峰值高 持续长"态势[1] 保畅重点区域 - 针对枢纽立交 易堵路段和事故多发点位统筹力量[1] - 提前预置救援队伍和清障设备提升联勤联动和应急处置能力[1] 五项重点举措 - 强化责任担当 科学配置力量确保重点路段安全顺畅[3] - 强化协同配合 提升道路异常情况主动发现和快速处置能力[3] - 细化服务举措 动态调整保障措施满足群众多样化需求[3] - 全面加强安全管理 严格规范施工救援作业现场[3] - 加强宣传引导 通过媒体和情报板发布实时路况信息[3] 后续行动计划 - 公司与各联勤单位紧密协同 坚持最高标准最严要求最实举措[5] - 全力提供安全顺畅温馨的假期出行环境[5]

管制路段 - G35济广高速K0至K22+209段 [1] - G20青银高速K34+500至K323+351段 [1] - G2京沪高速K400至K477段 [1] - G22青兰高速K60+300至K287段 [1] - S85胶州湾跨海大桥K33+510至K60+300段 [1] 管制措施 - 2025年9月30日至10月8日根据交通流量及天气变化实施分车型限行和间隔放行 [2] - 2025年9月30日12时至10月9日6时禁止一切占道施工 施工设备及人员需撤出高速 [2] - 应急抢修需经路政及交警部门审批后方可上路 [2] 危险品运输管制 - 2025年10月1日0时至10月9日6时禁止危险物品运输车通行 [2] - 服务区石化油气运输车经公安机关批准后可按指定收费站进出 [2]

胶州市产业链招商模式 - 胶州市确立企业为主体、"链主"唱主角的新型招商模式 旨在加快集聚创新能力强、支撑带动作用大的产业链上下游企业 [2] - "链主"效应逐步显现 中储钢超吸引200余家钢贸企业入驻 山东高速供应链项目带动6家物流金融企业跟进投资 [2] - 推动智能家电、新能源、绿色食品等领域企业集聚 打造行业标杆并延伸产业链 [2] 企业数字化转型成效 - 胶州市600余家企业实现数字化转型 通过"工赋上合"综合赋能平台提供全链条科技服务 [3] - 海尔空调互联工厂采用大数据、算法和生成式人工智能 实现全价值链优化及"先下单后生产"模式 [3] - 青岛青力环保设备有限公司通过数字化改造 生产效率提高150% 产品销售收入同比增长20% [4] 智能家电产业集群发展 - 卡奥斯工业互联网生态园布局"十大工厂" 冰箱年产能达420万台 全部投产后年产高端家电整机2600万台 [5] - 招引玖星科技、科隆冷凝器等19家上下游企业 储备产业链项目29个 总投资146.6亿元 [6] - 星隆精密依托卡奥斯项目拓展产品线 玖星智能制造总部基地投产后年产值预计达20亿元 [5][6] 绿色食品产业链完善 - 利他乐包装项目从落地到投产仅用半年 达产后年产值过亿元 完善绿色食品产业链条 [6] - 胶州已形成原料供应至市场营销全链条 聚集生产及关联企业近70家 产品品类超40种 [6] 新能源产业技术突破 - 质子动力突破大功率模块化集成技术 SOEC系统单位氢气直流电耗接近国际先进水平 [7][8] - 联合智捷新能源开发前端换电站 投资运营成本为传统站二十分之一 占地仅5平方米且支持全系车型 [8] - 形成以天能重工、汇金通、特锐德、东软载波、中启胶建为龙头的风电、特高压、智能电网、储能及光伏装备企业集群 [9] 产业创新体系构建 - 聚焦智能家电、新能源、绿色食品、低空经济、新一代信息技术5大产业集群 重点布局17个产业 [9] - 通过产学研融合推动氢燃料电池、太阳能制氢、固态电池等应用技术研发 [8][9] - 构建从产业链分析到项目落地的闭环工作体系 推动科技创新与产业融合升级 [9]

公司业务拓展 - 山东高速集团与越南铁路工程总公司签署越南铁路建设合资项目备忘录 [1] - 双方计划合资建设占地面积约4万平方米的混凝土构件预制厂 [1] - 预制厂主要生产Ⅲc轨枕和岔枕 同时兼容生产地铁轨枕板 隧道衬砌管片及铁路公路用混凝土预制件 [1] 国际合作与产能布局 - 项目通过对话山东—越南·中国（山东）经贸合作及企业对接交流会正式签署 [1] - 合资项目聚焦铁路建设领域 涉及混凝土构件预制产能建设 [1] - 产能覆盖铁路轨枕 地铁组件及隧道管片等多品类基建材料 [1]

融资活动 - 公司完成2025年度第三期10亿元中期票据的起息发行工作 募集资金已到达公司指定账户[1] - 中期票据发行于2025年9月24日完成[1] 债务融资工具注册 - 公司经2023年年度股东大会批准向中国银行间市场交易商协会申请统一注册非金融企业债务融资工具[1] - 注册工具类型包括超短期融资券 短期融资券 中期票据（含长期限含权中期票据） PPN和ABN[1] - 注册有效期内可一次或择机分期发行债务融资工具[1] 批准与披露 - 融资计划于2024年5月9日经公司年度股东大会审议批准[1] - 相关决议公告刊登于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》及上海证券交易所网站[1]

融资活动 - 公司于2025年9月24日完成2025年度第三期10亿元中期票据的起息发行工作 [2] - 募集资金已到达公司指定账户 [2]

债券发行 - 2025年9月24日完成2025年度第三期10亿元中期票据起息发行[1] - 债券期限2+N年，起息日2025年9月24日，兑付日2099年12月31日[1] - 计划和实际发行总额均为100,000.00万元[1] 发行情况 - 发行利率2.06%，发行价格100.00元/佰元面值[1] - 合规申购家数20家，金额378,000万元[1] - 最高申购价位2.30%，最低1.70%[1] 有效申购 - 有效申购家数11家，金额140,000万元[2] 承销商 - 簿记管理人和主承销商为招商银行[2] - 联席主承销商为北京银行[2]

行业投资评级 - 看好/维持交通运输行业评级 [2] 核心观点 - 高速公路板块经历深度调整后具备强绝对收益配置价值 避险需求下降与国债收益率回升导致6月以来板块深度调整 调整后板块绝对收益配置价值显著提升 [4][13][17] - A股对H股溢价率降至23年以来较低水平 性价比显著提高 AH价格差在23-24年持续扩大 25年下半年明显收窄 当前溢价率处于23年以来低位 [5][18][24][27] - 重点个股股息率恢复至24年以来较高水平 与国债收益率差值回到23年下半年水平 宁沪高速股息率从3%以下回升至4%以上 皖通高速从3.5%以下回升至4.5%以上 粤高速A从3.8%左右回升至5% 山东高速从3.7%左右回升至4.8% [6][30][34][35][37][39] - 建议从绝对收益角度采用人弃我取配置策略 重点关注高分红比例个股 部分公司预期股息率已升至5%以上 皖通高速预期股息率5.1%-5.3% 粤高速A预期股息率5.5%-5.0% 招商公路预期股息率4.7%-5.0% [7][42][46][48] 板块调整分析 - 6月以来板块深度调整源于避险需求下降与国债收益率回升 类债属性使估值与无风险收益率高度相关 24年末和25年3月股价上行对应10年期国债收益率快速下行 [4][13][17] - 个股走势趋同且跌幅较大 股价基本回到去年年中水平 [14][16] AH溢价分析 - 皖通高速A对H溢价降至30%以下 宁沪高速A对H溢价降至23年以来较低水平 深高速A对H溢价同样降至23年以来较低水平 [19][20][21][23][25] - 溢价收窄源于中美无风险收益率变化差异 23-24年国内无风险收益率快速下降推升A股 美债收益率高位压制H股表现 25年下半年美国降息而国债收益率回升导致价差收窄 [5][24][26][27] 股息率分析 - 分红比例稳定性强 9家公司连续2年分红比例高于50% 5家公司连续2年高于60% 19年后行业分红比例提升趋势明显 [43][44][46] - 股息率与国债收益率差值重新拉大 回到23年下半年水平 配置价值凸显 [39][41] 投资建议 - 重点推荐高分红比例个股 皖通高速(600012 SH)预期股息率5.1%-5.3% 粤高速A(000429 SZ)预期股息率5.5%-5.0% 招商公路(001965 SZ)预期股息率4.7%-5.0% [7][48] - 对分红金额稳定性要求高者可关注宁沪高速 承诺每股分红0.50元 [7][48]