核心观点 - 广东人工智能核心产业规模从2021年1300多亿元增长至2024年2200多亿元，企业数量从超800家增至超1500家，形成区域协同与产业集聚发展格局 [1][2] - 人工智能技术在环保、医疗、制造、教育等垂直领域加速赋能，推动运营效率提升与产业转型升级 [1][3][4] - 政策持续支持关键技术攻关与应用场景拓展，目标打造全球人工智能与机器人产业创新高地 [2][4] 产业发展规模 - 人工智能核心产业规模2021年超1300亿元，2024年超2200亿元，三年增长约69% [2] - 人工智能核心企业数量从2021年超800家增至2024年超1500家，增长87.5% [2] - 形成以大型企业为龙头、高成长性企业支撑、初创企业竞相发展的"雁阵式"企业梯队 [2] 区域发展格局 - 以广州、深圳为主引擎，珠三角为核心，粤东西北协同联动的互补发展格局 [2] - 粤港澳大湾区具备机电技术与数智技术双优势，拥有完整人工智能与机器人产业链 [4] 行业应用案例 环保领域 - 瀚蓝环境AI垃圾焚烧大脑在南海项目应用后，焚烧稳定性提升23.08% [1] - 成立人工智能联合研究院，推动环保运营高效化、精细化转型 [1] 医疗领域 - 金域医学"小域医"智能体对接超2万家医疗机构，月活用户超7万，累计解读报告近400万个 [3] - AI应用覆盖实验室检测、医检推荐、报告生成与解读等场景 [3] 城市服务与制造 - 深圳国资发布30个人工智能应用场景，涵盖交通、能源、建筑、民生领域 [3] - 工业企业安装"智慧大脑"，生活服务领域机器人实现多场景应用 [3] 教育领域 - 建立人工智能教育资源库，向粤东西北开放珠三角优质课程 [4] - 通过项目式学习手册、微视频等资源助力乡村振兴与区域协调 [4] 政策支持 - 2022年发布《广东省新一代人工智能创新发展行动计划（2022-2025年）》 [2] - 2024年5月出台《人工智能赋能千行百业的若干措施》 [2] - 2025年3月推出《推动人工智能与机器人产业创新发展若干政策措施》 [2] - 政策聚焦关键技术攻关、企业培育、应用场景打造与产业集聚发展 [2]

股价表现 - 9月12日盘中上涨2%至27.50元/股 成交额9952.06万元 换手率0.45% 总市值224.22亿元[1] - 今年以来股价累计上涨20.51% 近5日/20日/60日分别上涨3.38%、3.07%、15.06%[2] - 主力资金净流出25.44万元 特大单净卖出113.32万元(占比1.14%) 大单净买入87.88万元[1] 公司业务结构 - 固废业务收入占比最高达37.71% 其次为能源供应(32.36%)和环卫业务(9.14%)[2] - 供水业务占比8.48% 排水业务5.11% PPP项目利息收入3.46%及建设收入2.22%[2] - 主营业务涵盖自来水供应、污水处理、固废处理、燃气供应四大领域[2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入57.63亿元 同比微降1.05%[2] - 归母净利润9.67亿元 同比增长8.99%[2] - A股上市后累计派现29.99亿元 近三年累计分红12.23亿元[3] 股东结构 - 股东户数2.11万户 较上期减少11.23%[2] - 人均流通股38719股 较上期增加12.65%[2] - 工银红利优享混合A新进第九大流通股东 持股700.34万股[3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列[3] 行业属性 - 所属申万行业为环保-环境治理-固废治理[2] - 概念板块包括低市盈率、垃圾发电、天然气、PPP概念、粤港澳等[2]

会议基本情况 - 股东会于2025年9月11日在广东省佛山市南海区桂城街道融和路23号瀚蓝广场10楼大会议室召开 [1] - 会议采用现场投票及网络投票表决方式 由董事长张厚祥主持 [1] - 全体9名董事及董事会秘书均出席会议 部分高管列席会议 [1] 议案审议结果 - 2025年中期利润分配预案获得表决通过 [1] - 议案作为普通决议案 获出席股东所持表决权过半数通过 [1] - 本次会议无否决议案 [1] 法律合规性 - 会议由广东君信经纶君厚律师事务所律师郑海珠、廖立敏见证 [2] - 律师认定会议召集程序、出席人员资格及表决程序符合《公司法》《证券法》及公司章程规定 [3] - 表决结果被确认合法有效 [3]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会于9月11日在佛山瀚蓝广场召开[2] - 出席股东及代理人302人，持股473,012,175股，占比58.0135%[2] 表决情况 - 2025年中期利润分配预案同意票比例99.8429%[4] - A股表决同意票比例99.9535%[5] 人员情况 - 9位在任董事全部出席会议[5] - 董事会秘书出席，部分高管列席[5] 律师见证 - 见证律所是广东君信经纶君厚，律师为郑海珠、廖立敏[5] - 见证结论为股东会程序和表决结果合法有效[6] 公告时间 - 公告发布于2025年9月12日[7]

股东会信息 - 公司2025年第二次临时股东会9月11日召开，8月27日发通知[6] - 现场会议15:00在瀚蓝广场10楼召开，董事长主持[6] - 网络投票9月11日9:15 - 15:00通过上交所进行[7] 参会情况 - 出席股东及代理人302人，代表股份473,012,175股，占比58.0135％[9] 审议及表决 - 审议2025年中期利润分配预案[12] - 总表决同意472,792,595股，占比99.9535％[12] - 中小股东表决同意139,639,353股，占比99.8429％[13]

公司战略与愿景 - 公司确立"规模优先、资本优先"战略指导思想和"十年百城"愿景 目标"再造一个瀚蓝" [3] - 公司构建协同赋能机制 提升数字化运营水平 优化供应链体系 加强技术创新 推进一体化财务管理模式以实现并购后高效整合 [3] - 公司通过战略性并购实现业务规模倍增及国际化布局 在全国20个省区市、54个地级市、77个县区及泰国曼谷开展业务 服务人口超1.1亿人 [3] 财务表现 - 营业收入从2020年74.81亿元增长至2024年118.9亿元 扣非净利润从10.2亿元增长至16.25亿元 [4] - 2024年营业总收入同比下降5.22% 但归属净利润同比增长16.39% 扣非净利润同比增长15.52% [5] - 并购粤丰环保后总资产增长61.4% 2025年6月单月粤丰环保贡献净利润约1.17亿元 其中权益部分约6000万元 [8] 重大并购事件 - 2025年完成对粤丰环保超100亿元并购 是2024年以来A股环保行业最大并购重组及2023年以来港股环保行业最大私有化交易 [6] - 并购使垃圾焚烧发电规模从45050吨/日跃升至97590吨/日 成为广东省和福建省最大垃圾焚烧发电企业 [7] - 引入广东省国资旗下广东恒健作为合作伙伴 与佛山市南海区政府国资企业成立高质量发展基金参与项目 [8] 业务协同效应 - 协同效应体现在管理体系融入、资金管理加强、供应链降本增效、工程预结算规范、数智化运营及业务拓展协同 [7] - 公司充实固废二部团队 系统梳理项目拓展潜力 形成垃圾拓展、供热、AIDC等项目拓展方向 [7] - 通过并购获取香港垃圾转运市场业务资源与运营经验 强化大湾区战略布局 [9] 国际化布局 - 以泰国为切入点开启国际化征程 2023年新增曼谷垃圾焚烧项目3300吨/日（持股40%） [9] - 2024年与印尼苏钢集团签订战略合作协议 共同拓展印尼环保市场 [9] - 2025年与马来西亚纳莎环境签署合作谅解备忘录 探索固废收集、转运、焚烧发电等领域合作 [9]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市 维持[1] 报告核心观点 - AI带动数据中心景气度向上 电力需求快速增长[3][4] - 中国数据中心行业2024年市场规模预计达3048亿元 标准机架规模突破1000万架 双双同比增长超20%[2][25] - DeepSeek带动中国第三方数据中心上架率显著上升 环京和长三角区域算力中心或率先实现供需反转[3][88] - 全球数据中心用电量2030年将达945TWh 较2024年增长一倍以上 2024-2030年复合增速约15%[4][101] - 中国数据中心用电量2030年预计达3000-7000亿千瓦时 占全社会用电量2.3%-5.3% 2024-2030年复合增速10.4%-27.1%[4][108] - 需求和能源矛盾倒逼算力绿色化变革 包括算力设备高效化 算力载体节能化 算能协同清洁化和算用协同赋能[4][111] 中国数据中心产业进度 - 中国数据中心发展历经网络中心 IT中心 云中心和算力中心四个阶段 2020年后算力成为数字经济时代发展引擎[9][13][17] - 2023年全球数据总产量129.3ZB 过去五年平均增速超25% 预计2028年达384.6ZB 较2023年翻近3倍[24] - 2023年全球计算设备算力总规模1397EFlops 同比增54% 其中智能算力规模875EFlops 同比增94% 占比63%[24] - 中国数据中心呈现八大枢纽十大集群布局 2023年机架区域分布京津冀21.5% 长三角24.5% 其他六大枢纽25.5% 非枢纽节点28.5%[32][34] - 2023年签约情况呈现东热西冷特征 华北 华东和华南地区签约率和服务费价格普遍高于其他地区[38] - 2023年算力行业应用互联网占比46.3% 政务21.3% 金融11.3%[41] - 2023年中国在用算力中心平均PUE1.48 较2022年1.52改善 超大型算力中心平均PUE1.33 大型1.43[45] - 2024年全国算力中心PUE降至1.46[45] 数据中心景气度变化 - 2020-2023年受投资热潮和需求放缓影响 数据中心服务费和上架率承压 2023年末中国内地运营中数据中心平均上架率56.4%[53][56] - 2020-2023年上海平均机柜租赁服务费累计下降约20%[56] - 2022-2023年中国数据中心建设投资金额回落[59] - 2023年底全球多数成熟市场数据中心空置率跌破10% 核心区域低于5%[3][74] - 2023年北美主要数据中心租赁市场250-500KW需求平均月服务费同比涨18.6% 达163.44美元每月每KW[75] - 2025年1月DeepSeek发布 7天增长1亿用户[80] - 万国数据2025Q1和2025Q2数据中心上架率分别为75.7%和77.5% 创2022年以来新高[84] - 2024年末全国第三方算力中心上架率69% 灼识咨询预计环京地区2025年上架率突破80% 长三角2026年超80%[88] 电力需求预测 - 数据中心电力成本占运营总成本50%-60% 互联网类终端客户项目占比高达70%-80%[95] - 训练一次GPT-3模型耗电量约19万度 10万GPU集群年耗电量近16亿度[100] - 2024年全球数据中心用电量415TWh 占全球电力需求1.5%[101] - 2030年美国数据中心用电量较2024年增长约240TWh(增130%) 中国增长约175TWh(增170%) 欧洲增长超45TWh(增70%) 日本增长约15TWh(增80%)[101] - 2024年中国数据中心用电量1660亿千瓦时 占全社会用电量1.68%[104] 算力绿色化变革 - 绿色算力发展框架包括算力设备高效化 算力载体节能化 算能协同清洁化和算用协同赋能[111][113] - 算力设备绿色化核心指征IT设备能耗 算效(CE) 存效(SE) 英伟达Blackwell芯片相比八年前Pascal芯片AI算力提升1000倍 能耗下降350倍[114] - 算力载体绿色化核心指征电能使用效率(PUE) 水资源利用率(WUE) 2024年底中国超140个数据中心绿色低碳等级达4A级以上[116] - 算能协同绿色化核心指征可再生能源使用率 数据中心绿电绿证采购应用量 中国数据中心超过80%绿电消费通过市场化采购实现 自发自用清洁能源占比不足2%[122] - 算用协同绿色化案例包括镇海炼化采用5G+AI视觉检测使VOCs排放量下降37% 海尔冰箱工厂通过数字孪生优化发泡工艺使单台产品能耗降低19%[124] 投资建议 - 建议关注新能源运营商 火电转型新能源运营商 核电运营商 垃圾焚烧发电公司和液冷设备等相关公司[5][132]

投资评级 - 维持买入评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为11倍、9倍、9倍 [5][7][8] 核心观点 - 2025H1归母净利润9.7亿元同比增长9% 其中Q2单季净利润5.5亿元 粤丰环保并表贡献0.6亿元 [6] - 粤丰环保2025年6月单月实现净利润1.2亿元 大幅超市场预期（2024年单月仅0.7亿元） [6] - 供热量94.35万吨同比增长41.6% 供热收入1.40亿元同比增长46.5% [6] - 通过贷款置换降低粤丰环保融资利率至2.50%-4.00% 总贷款降低13亿元 [6] - 上半年应收账款回款超11.50亿元 计划全年收回存量应收账款不少于20亿元 [6] - 自由现金流3.38亿元（含粤丰并表贡献1.47亿元） 同比增加4.95亿元 [6] 业务进展 - 29个垃圾焚烧发电项目已签订对外供热协议 其中5个项目预计下半年开始供热 [6] - 推动发行基础设施公募REITs 规模预计10-30亿元 [6] - 签署算力中心战略合作协议 探索"垃圾焚烧发电+智算中心"能源梯级利用新模式 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为137.21亿元、155.26亿元、156.32亿元 同比增长15.44%、13.16%、0.68% [7] - 预计归母净利润分别为19.76亿元、22.63亿元、23.58亿元 同比增长18.76%、14.49%、4.20% [7] - 预计毛利率从2024年28.93%提升至2027年34.88% [9] - 预计ROE从2024年12.42%提升至2026年14.02% [7][9] 估值数据 - 当前总市值214.11亿元 每股净资产16.90元 [3] - 资产负债率72.46% 总股本815.35百万股 [3] - 当前股价26.26元 对应2025年预测每股收益2.42元的PE为10.83倍 [3][7]

会议基本信息 - 会议地点位于广东省佛山市南海区桂城街道融和路23号瀚蓝广场10楼大会议室 [1] - 现场会议于2025年某日15:00开始 会前进行材料领取 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [1] 会议议程安排 - 议程包括宣布会议开始、报告股东出席情况、宣读会议规则、推荐监票计票人员 [1] - 安排股东审议议案、股东发言询问、股东表决投票环节 [1] - 设置监票人统计现场表决情况 由律师宣布现场表决结果 [1][2] - 最终宣读股东会决议和法律意见书 董事签署会议记录 [1] 表决规则细则 - 每股份享有一票表决权 表决需经出席股东所持表决权过半数通过 [1] - 股东仅能选择现场或网络一种投票方式 重复投票以第一次为准 [1] - 表决票设置同意、反对、弃权三种意向 多选将按弃权处理 [1] - 未投票股东视为自动放弃表决权 会后提交表决票无效 [1] 利润分配方案 - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润为9.67亿元 母公司未分配利润为18.41亿元 [2][3] - 拟每10股派发现金红利2.5元（含税） 以总股本8.15亿股计算 [3] - 合计派发现金红利2.04亿元 占半年度净利润的21.08% [3] - 若股权登记日前总股本变动 将维持每股分配金额不变并调整总额 [3] 方案合规性说明 - 利润分配预案已通过第十一届董事会第三十二次会议审议 [3] - 分配方案符合公司章程规定的利润分配政策和股东分红回报规划 [3] - 分配考虑公司发展阶段和资金需求 不影响经营现金流和长期发展 [3]

业绩总结 - 2025年上半年净利润9.67亿元（未经审计）[13] - 2025年半年度拟派发现金红利2.04亿元（含税），占净利润21.08%[13] 公司数据 - 截至2025年6月30日，总股本8.15亿股[13] - 2025年半年度利润分配预案为每10股派2.5元（含税）[13] 会议信息 - 2025年第二次临时股东会9月11日15:00现场召开，9:15 - 15:00网络投票[4] - 出席人员为9月4日下午15:00登记在册股东或其代理人等[6] - 股东会现场与网络投票结合，议案需过半数通过[7] - 股东只能选一种表决方式，重复以第一次为准[7] - 会议设监票、计票人，律师和股东代表负责[10] - 最终表决结果待网络投票结束确定[10]