沪市上市公司2025年分红情况总结 - 2025年1月至11月，沪市上市公司合计实施分红派发总额达1.81万亿元人民币，同比增加2% [1] - 193家沪市公司2025年分红落地金额超过10亿元，28家公司实际派现金额超过百亿元，工商银行、中国移动、建设银行的派现金额超千亿元 [1] - 科创板公司回报力度增加，164家公司派发现金分红金额实现同比增长 [1] 沪市2025年中期分红情况 - 截至12月5日，沪市已有510家上市公司公布中期分红方案，宣布中期分红计划总额6441亿元，较2024年同期的5828亿元增加11% [1] - 中国石油、贵州茅台、伊利股份等65家公司中期分红金额超10亿元 [1] - 510家公布中期分红方案的公司中，有320家系连续两年进行中期分红，占比超六成 [1] 沪市公司股息率与分红稳定性 - 以2025年11月末收盘价计算，沪市公司整体股息率为2.25% [2] - 28家公司股息率超过2.5%，思维列控、南山铝业等11家公司股息率超过4% [2] - 沪市342家公司连续三年分红比例在40%以上，其中长江电力、福耀玻璃、宇通客车等199家公司的分红比例连续三年超过50% [2]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告核心观点 - 预计2025年全年中国汽车销量将超过3400万辆，其中新能源汽车销量有望达1600万辆，汽车出口有望超680万辆[1][33] - 自2026年起新能源车购置税优惠将由“全免”调整为“减半”，政策边际收紧预计将刺激消费者在2025年底前集中购车，形成“政策退坡前”的抢购潮，可能提前预支2026年销量[33] - 2026年国内市场可能进入“微增长”或“存量博弈”阶段，出口将成为消化产能、维持增长的新“增长极”，头部车企有望加速从“产品出海”升级为“产能出海”[33] 一、汽车行业走势及估值回顾 - 截至2025年12月4日，申万汽车板块近两周上涨1.43%，跑赢沪深300指数1.83个百分点，在申万31个行业中排名第7名[3][10] - 申万汽车板块从2025年初至今上涨17.68%，跑赢沪深300指数2.14个百分点，在申万31个行业中排名第11名[3][10] - 近两周申万汽车行业子板块涨跌互现，其中汽车零部件板块上涨2.03%，表现最佳；乘用车板块上涨0.46%；汽车服务板块下跌0.45%[14][15] - 截至2025年12月4日，剔除负值后，申万汽车板块PE（TTM）为25.38倍；子板块方面，汽车服务板块PE（TTM）最高，为30.71倍；商用车板块PE（TTM）最低，为20.38倍[15][16] 二、行业数据跟踪 - 与12月1日价格相比，12月4日主要原材料价格变动如下：铜价上涨2.21%，铝价上涨1.38%，顺丁橡胶价格上涨1.31%，钢材价格上涨0.20%，碳酸锂价格下跌0.37%，玻璃价格下跌0.26%[3][18] 三、行业新闻 - 乘联分会初步统计：11月1-30日全国乘用车市场零售226.3万辆，同比下降7%，较上月增长1%；新能源市场零售135.4万辆，同比增长7%，较上月增长6%；新能源市场零售渗透率达59.8%[21] - 乘联分会数据显示：11月1-30日全国乘用车厂商新能源批发172万辆，同比增长20%，环比增长7%；今年以来累计批发1378万辆，同比增长29%[22] - 2025年11月中国汽车经销商库存预警指数为55.6%，同比上升3.8个百分点，环比上升3.0个百分点，位于荣枯线之上[23] - 瑞银预计2026年中国乘用车批发增速将从2025年的11%放缓至3%，新能源汽车增速从28%降至15%[24] - 上海市规定自2026年8月1日起，所有新建或更新的公共充（换）电设施均须采用通过充电桩产品强制性认证（CCC认证）的产品[22] 四、企业新闻 - 长安汽车11月销量为28.3万辆，同比增长2.3%；其中新能源销量12.5万辆，同比增长23%；海外销量5.5万辆，同比增长47%[28] - 小米汽车累计交付已超过50万台；11月交付量持续超过4万台，2025年交付量已超过年初设定的全年35万台目标[29] - 理想汽车发布首款AI智能眼镜Livis，补贴后售价1699元起[27] - 长安汽车拟以自有资金出资2.25亿元参与设立长安机器人公司，持股50%[32] - 中国一汽入股零跑汽车的相关工作已进入收尾阶段，双方最快将在今年年内完成签约，一汽初步入股比例预计在5%左右[31] 五、投资建议 - 建议关注A+H上市并积极拓展海外市场的整车厂：比亚迪（002594）、赛力斯（601127）[33] - 建议关注智能驾驶配置渗透率提高将带动业绩增量的智能驾驶产业链：福耀玻璃（600660）、均胜电子（600699）[33] - 建议关注新能源公交“以旧换新”受益标的：宇通客车（600066）[33] - 比亚迪2025年前三季度实现营收5662亿元，同比增长约12%；全球累计销量突破326万辆；研发投入超过430亿元，同比增长逾30%[34] - 赛力斯2025年前三季度实现营业收入超1100亿元，同比小幅增长；归母净利润同比大幅提升，盈利能力明显修复[34] - 福耀玻璃2025年前三季度实现营业收入约333.02亿元，同比增长17.6%；归属于母公司股东净利润约70.64亿元，同比增长28.9%[34] - 均胜电子2025年前三季度累计实现营业收入458.44亿元，同比增长约11.45%；归属于母公司股东净利润11.20亿元，同比增长约19.0%；新获订单生命周期总额约714亿元[34] - 宇通客车第三季度营业收入102.37亿元，同比增长32.3%；归母净利润13.57亿元，同比增长78.9%[34]

2025年11月新能源牵引车市场核心数据 - 2025年11月，全国新能源重卡整体销量达2.4万辆，同比大涨176% [1] - 同期，新能源牵引车销量达1.98万辆，同比大涨185%，环比增长48%，刷新最高月销量纪录 [4][5] - 新能源牵引车同比增速比新能源重卡整体增速高出9个百分点，跑赢市场“大盘” [5] - 2025年1-11月，新能源牵引车累计销量达12.96万辆，同比大增230% [15] 区域市场表现 - 11月全国31个省级行政区均有新增新能源牵引车，其中单月新增超百辆的省级行政区达24个 [6] - 上海市11月新增超3000辆，排名首位；山西新增超2000辆；河北、河南、山东和湖南等省新增超1000辆；四川、广东、新疆等省（自治区）新增超700辆 [6] - 截至11月，2025年新能源牵引车累计销量超百辆的省级行政区已有29个，超1000辆的达23个，超2000辆的有19个 [7] - 上海、山西、河北、四川、山东、河南、新疆等7省（市、自治区）累计销量已超过6000辆；广东、湖南、广西、江西和云南等省（市、自治区）累计销量也超3500辆 [7] 主要企业月度销量与排名 - 11月有12家企业新能源牵引车销量超过100辆，其中7家企业销量破千 [9] - 解放以3313辆销量斩获月榜销冠，月度份额16.76%，同比增长145% [9][11] - 徐工销售3236辆排名第二，月度份额16.37%，同比增长250% [9][11] - 三一销售2878辆排名第三，月度份额14.56%，同比增长142% [9][11] - 重汽销售2435辆排名第四，月度份额12.32%，同比增长276% [9][11] - 陕汽销售2062辆排名第五，月度份额10.43%，同比增长220% [9][11] - 福田和东风11月销量也超过1000辆，分别达1518辆和1141辆 [9] - 远程销售627辆排名第八，同比增长223% [9][11] - 联合重卡和宇通分别销售434辆和429辆，排名第九、十位，同比分别增长959%和58% [9][11][13] - 月榜前十企业有8家实现翻倍增长，其中徐工、重汽、陕汽、远程和联合重卡增速跑赢市场“大盘” [13] 主要企业累计销量与市场份额 - 2025年1-11月，已有12家企业累计销量超过1000辆，8家企业累计销量超过5000辆 [15] - 排名前六的解放、徐工、三一、重汽、陕汽和福田累计销量已破万辆 [15] - 解放累计销量2.15万辆，累计份额16.60%，同比增长278% [15][17] - 徐工累计销量2.06万辆，累计份额15.93%，同比增长262% [15][17] - 三一累计销量1.85万辆，累计份额14.25%，同比增长195% [15][17] - 重汽累计销量1.42万辆，累计份额10.97%，同比增长303% [15][17] - 陕汽累计销量1.38万辆，累计份额10.65%，同比增长329% [15][17] - 福田累计销量1.13万辆，累计份额8.68%，同比增长320% [15][17][20] - 东风和远程累计销量均超过5000辆，分别达8580辆和5688辆，累计份额分别为6.62%和4.39% [15][17][20] - 江淮、宇通和联合重卡分别累销3982辆、2727辆和2385辆，排名第9-11位 [15] - 累计销量前十企业中有9家实现翻倍增长，解放、徐工、重汽、陕汽和福田增速跑赢市场“大盘” [18] - 目前排名前五的解放、徐工、三一、重汽和陕汽份额均超过10% [20]

公司销量与生产情况 - 2025年11月总销量为4058辆，同比增长9%，环比增长33% [1] - 2025年11月产量为5188辆，当月库存增加1130辆 [1] - 2025年1月至11月累计库存增加1636辆 [1] 市场与需求分析 - 11月销量同环比提升主要受国内需求提升驱动 [1] - 国内公交市场需求大幅增长，受“以旧换新”政策拉动 [1] - 国内市场呈现加速复苏态势 [1] 公司运营与未来展望 - 公司采用以销定产模式，短期大量增加库存或为后续放量订单交付做提前储备 [1] - 2025年第四季度出口业务迈入加速期 [1] - 市场期待公司在2025年12月实现出口销量高速增长 [1]

公司月度销售表现 - 2025年11月，公司销售客车4058辆 [6][15] - 当月销量同比增长8.62% [4][12] - 当月销量环比增长33.5% [4][12] 公司累计销售表现 - 2025年1月至11月，公司累计销售客车40654辆 [5][14] - 累计销量同比增长6.14% [5][14] 公司产品与市场认可 - 公司旗下“宇通天域S12”车型荣膺“高端出行价值典范”称号 [10][19]

券商评级与目标价概览 - 12月4日，券商共发布10次上市公司目标价，其中目标涨幅排名前三的公司为：淮河能源（目标价5.28元，涨幅46.67%）、巨人网络（目标价57.00元，涨幅44.12%）、智明达（目标价48.00元，涨幅37.65%）[1] - 目标涨幅排名前十的公司还包括：振德医疗（目标价101.00元，涨幅37.21%）、万孚生物（目标价28.00元，涨幅35.14%）、永新光学（目标价126.71元，涨幅32.22%）、统联精密（目标价68.09元，涨幅25.51%）、灿勤科技（目标价27.02元，涨幅12.63%）、本瑞股份（目标价73.00元，涨幅9.46%；另一机构目标价70.90元，涨幅6.31%）[2] 获多家券商推荐的公司 - 12月4日，共有17家上市公司获得券商推荐，其中4家公司获得2家券商推荐，分别为：长城汽车（收盘价21.80元）、宇通客车（收盘价33.11元）、杰瑞股份（收盘价66.69元）、比亚迪（收盘价95.24元）[2] 券商首次覆盖的公司 - 12月4日，券商共发布3次首次覆盖评级，涉及公司为：灿勤科技（中国国际金融给予“跑赢行业”评级）、开特股份（天风证券给予“买入”评级）、海达尔（东吴证券给予“增持”评级）[4] 相关公司所属行业 - 目标涨幅居前的公司分属行业：淮河能源属于煤炭开采行业，巨人网络属于游戏行业，智明达属于军工电子行业[1] - 获多家推荐的公司分属行业：长城汽车与比亚迪属于乘用车行业，宇通客车属于商用车行业，杰瑞股份属于专用设备行业[2] - 被首次覆盖的公司分属行业：灿勤科技属于通信设备行业，开特股份属于汽车零部件行业，海达尔属于家电零部件行业[4][5]

文章核心观点 - 宇通客车2025年11月销量同环比显著增长，国内市场在“以旧换新”政策拉动下加速复苏，同时公司通过主动加库为后续订单交付做准备，四季度出口业务进入加速期，有望在12月创下新高，分析师基于对公司未来三年营收与利润增长的积极预期，维持“买入”评级 [2][3][4][6][7] 11月销量与生产情况 - 2025年11月公司总销量为4058辆，同比增长9%，环比增长33% [2][4] - 2025年11月公司产量为5188辆，当月增加库存1130辆，2025年1-11月累计增加库存1636辆，公司采用以销定产模式，短期大量加库可能是为后续放量订单的交付做提前储备 [2] 市场需求与产品结构 - 11月销量增长主要受国内需求提升驱动，特别是“以旧换新”政策拉动了国内公交市场需求的显著增长 [4] - 从产品结构看，2025年11月大客、中客、轻客销量分别为1838辆、1613辆、607辆，同比分别增长23%、29%、下降39%，环比分别增长23%、67%、5% [5] - 中客销量同环比增速均较快，当月销量占比达到39.75%，同比提升6.24个百分点，大中客车合计销量占比为85.00%，同比提升11.60个百分点 [5] 出口业务与海外进展 - 公司出口业务在2025年第四季度迈入加速期，四季度是公司的出口旺季，预计12月出口销量有望创造新高 [6] - 公司在海外市场取得积极进展，10月在巴基斯坦建设了KD工厂并斩获400辆大单，近期在比利时世界客车博览会上获得“年度最佳客车大奖”、“年度最佳巴士大奖”以及安全环保等多个奖项 [6] 财务预测与估值 - 分析师维持公司2025年至2027年营业收入预测为436亿元、499亿元、567亿元，同比增速分别为17%、14%、14% [7] - 维持公司2025年至2027年归母净利润预测为49.4亿元、59.2亿元、70.3亿元，同比增速分别为20%、20%、19% [7] - 对应2025年至2027年的预测市盈率分别为15倍、12倍、10倍 [7]

投资评级 - 对宇通客车的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1][8] 核心观点 - 宇通客车2025年11月销量表现强劲，总销量4058辆，同比增长9%，环比增长33%，主要受益于国内“以旧换新”政策拉动公交市场需求 [8] - 公司采用以销定产模式，11月产量5188辆，主动增加库存1130辆，1-11月累计加库1636辆，为后续订单交付做储备，预示后续放量 [8] - 出口业务在25Q4进入加速期，10月在巴基斯坦建设KD工厂并获400辆大单，近期在比利时世界客车博览会获奖，预计12月出口销量有望创新高 [8] - 维持公司2025年至2027年盈利预测，营业收入分别为436.39亿元、499.41亿元、566.83亿元，归母净利润分别为49.44亿元、59.19亿元、70.31亿元，对应市盈率（PE）分别为15倍、12倍、10倍 [1][8] 销量与业务分析 - 2025年11月大中客销量占比提升，大客销量1838辆（同比+23%，环比+23%），中客销量1613辆（同比+29%，环比+67%），中客销量占比达39.75%，同比提升6.24个百分点，大中客车合计占比85.00%，同比提升11.60个百分点 [8] - 轻客销量607辆，同比下降39%，环比上升5% [8] 财务预测与估值 - 盈利预测显示公司收入与利润持续增长，2025E至2027E年营业收入同比增速分别为17.25%、14.44%、13.50%，归母净利润同比增速分别为20.11%、19.71%、18.79% [1] - 每股收益（EPS）持续提升，2025E至2027E年预测值分别为2.23元、2.67元、3.18元 [1] - 估值方面，基于最新股价33.11元，2025E至2027E年对应的市盈率（P/E）分别为14.53倍、12.14倍、10.22倍，市净率（P/B）分别为4.77倍、4.07倍、3.36倍 [1][9] - 关键财务指标向好，预计2025E至2027E年毛利率维持在23.50%至24.00%，归母净利率从11.33%提升至12.40%，ROE（摊薄）维持在32.92%至33.54%的高位 [9]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司11月销量实现同环比双增长，大中客车型表现尤为强劲，公司维持全年销量目标，并期待12月份交付高峰期放量 [2][4][12] - 国内市场受益于“以旧换新”政策及新能源公交自然换车周期，海外市场通过全球化、高端化战略推进，出口业务凸显盈利水平，支撑业绩持续提升 [2][12] - 公司资本开支放缓，现金流充足保障高分红，长期成长性较好且具备持续高分红能力，凸显投资价值 [12] 销量表现 - 2025年11月销售客车4058辆，同比增长8.6%，环比增长33.5% [2][4][12] - 11月大中客车销量3451辆，同比增长25.8%，环比增长40.2% [2][4][12] - 2025年1-11月累计销售客车4.1万辆，同比增长6.1%，大中客累计销量3.3万辆，同比增长0.7% [2][4][12] - 11月出口总量约1000辆，环比持平，新能源出口约120辆，环比有所下降 [12] 市场与战略 - 国内市场：座位客车持续增长，“以旧换新”政策加码催动公交换车需求，叠加公交车自然更换周期，支撑新能源客车销量预期 [2][12] - 海外市场：公司为全球领先电动客车龙头，在“一带一路”背景下出海提速，首个海外新能源商用车工厂落地卡塔尔，采用KD工厂模式，设计初始年产量300辆，可扩展至1000辆，预计2025年底竣工投产 [12] - 公司持续推进直营服务模式，提升服务质量和效率，向服务2.0阶段升级 [12] - 2025年在美洲、欧洲等地迎来“开门红”，287辆高端纯电客车陆续驶入挪威，涵盖旅游客车、公交车和城间车等车型，搭载满足欧盟标准的智能辅助驾驶技术 [12] 财务与分红 - 2024年全年每股分红1.5元（含税），共派发33.2亿元，分红率80.7%，股息率4.7% [12] - 2025年中期分红每股0.5元，当期分红比例约57.2% [12] - 预计2025-2026年归母净利润分别为48.2亿元、56.2亿元，对应PE分别为14.7倍、12.7倍 [12] - 公司资本开支放缓，现金流充足，保障高分红能力 [12]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年12月4日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，天山铝业(002532.SZ)以5.14%的日涨幅位居榜首，其年内涨幅高达78.27%，近12个月股息率为3.08% [1][4] - 南山铝业(600219.SH)日涨幅为4.00%，年内上涨30.85%，股息率为2.73% [1][4] - 神火股份(000933.SZ)日涨幅为3.45%，年内上涨57.07%，股息率为3.20% [1][4] 成份股年内涨幅与股息率特征 - 成份股中创智领(601717.SH)年内涨幅最为突出，达到96.64%，其日涨幅为1.87%，股息率为4.77% [1][4] - 多只成份股在实现可观年内涨幅的同时，提供了较高的股息率，例如济川药业(600566.SH)股息率达7.63%，年内微涨2.25% [1][4] - 部分成份股年内股价下跌但股息率较高，例如申能股份(600642.SH)年内下跌8.65%，股息率为5.54% [1][4] 指数成份股行业分布 - 榜单涵盖多个行业，包括有色金属（如天山铝业、南山铝业、神火股份）、医药（如亚宝药业、济川药业）、工业制造（如常宝股份、中创智领、宇通客车）及公用事业（如申能股份、浙能电力）等 [1][4] - 榜单中包含金融类公司江苏金租(600901.SH)，其日涨幅1.27%，年内上涨27.31%，股息率4.30% [1][4] - 消费品公司亦出现在榜单中，如苏泊尔(002032.SZ)股息率达5.71%，但年内股价下跌1.92% [1][4] 技术指标信号 - 部分标普中国A股红利机会指数成份股伴随MACD金叉技术信号形成，显示短期涨势 [3][6]