月度销售表现 - 2025年11月销售量达到4058辆，同比增长8.62% [1] 累计销售表现 - 2025年1月至11月累计销售量达到40654辆，同比增长6.14% [1]

公司销量表现 - 2025年11月单月销售量达到4058辆，同比增长8.62% [1] - 2025年1月至11月累计销售量达到40654辆，同比增长6.14% [1]

生产量 - 2025年11月生产量5188辆，同比增11.21%，本年累计42290辆，同比增5.33%[4] - 11月大型客车生产量2388辆，同比增16.72%，本年累计21735辆，同比降0.71%[4] - 11月中型客车生产量2034辆，同比增29.89%，本年累计13198辆，同比增0.89%[4] - 11月轻型客车生产量766辆，同比降27.26%，本年累计7357辆，同比增42.08%[4] 销售量 - 2025年11月销售量4058辆，同比增8.62%，本年累计40654辆，同比增6.14%[4] - 11月大型客车销售量1838辆，同比增23.19%，本年累计20837辆，同比增1.00%[4] - 11月中型客车销售量1613辆，同比增28.83%，本年累计12589辆，同比增0.12%[4] - 11月轻型客车销售量607辆，同比降38.81%，本年累计7228辆，同比增41.75%[4]

标的指数成份股表现 - 标普中国A股红利机会指数成份股中，森马服饰单日涨幅最高，达10.05% [1] - 中创物流和依依股份年内涨幅领先，分别为31.43%和98.51% [1] - 多只成份股股息率超过5%，其中森马服饰股息率为8.24%，图书馆为7.16%，济川药业为7.94% [1] 个股涨幅亮点 - 中创智领和依依股份年内股价表现强劲，涨幅分别高达97.46%和98.51% [1] - 厦门银行和中创物流年内涨幅也较为显著，分别为36.49%和31.43% [1] - 部分个股如章圈股份和图书馆年内股价下跌，跌幅分别为16.74%和9.20% [1] 技术指标信号 - 部分个股形成MACD金叉技术看涨信号 [2]

文章核心观点 - 河南制造业正通过向高端化、智能化、绿色化转型，实现高质量发展，具体表现为传统产业通过技术改造和数智赋能焕发新生，新兴产业通过链主引领形成集群效应，以及未来产业通过前瞻布局构建“换道领跑”优势 [1][7][11] - 资本市场为河南产业升级提供了重要支撑，A股上市公司数量从2020年末的87家增至目前的112家，总市值约1.8万亿元，北交所上市企业13家居中部六省首位 [1] - 河南以“7+28+N”产业政策体系为骨架，成功破解“传统强、新兴弱”的历史短板，战略性新兴产业占规上工业比重达24.8%，较“十三五”末提高2.4个百分点 [7][10] 传统产业升级 - 洛轴集团投资20多亿元进行设备更新和智能化改造，建成国内首条特大型轴承智能生产线，目标2030年完成全部数智化改造，高端产品占比近70%，风电主轴承国内市占率达40% [2] - 中信重工通过数字化转型，产品研发周期平均缩短15%，生产管理效率提升20%，获评全国首批“数字领航企业” [3] - 一拖股份借力资本市场加大研发投入，成功搭建国内新一代大轮拖技术平台，在高端大轮拖领域率先完成动力换挡拖拉机商品化批量生产，保持大中轮拖国内市场领先地位 [4] - 以洛阳为中心形成农机装备产业集群，关联企业300余家，产值600亿元，约占全国30% [4] - 河南省规上工业企业智能应用场景覆盖率达87.2%，建设省级智能车间、智能工厂1685个，建成省级工业互联网平台49个，接入设备产品2227万台（套） [5] 新兴产业崛起 - 汉威科技带动近百家传感产业链企业在郑州集聚，中国（郑州）智能传感谷核心区入选“中国十大传感器产业园区”，智能传感器产业集群跻身全国50强 [8] - 仕佳光子聚焦PLC、AWG、DFB等光芯片技术攻关，打破国外垄断，带动40多家上下游企业落户河南，形成完整产业链 [8][9] - 光力科技每年投入10%以上年营收研发半导体封装设备，国产化设备供应安森美、长电科技等头部企业，填补河南半导体装备产业链空白 [10] - 河南省战略性新兴产业占规上工业比重达24.8%，较“十三五”末提高2.4个百分点，成为高质量发展“核心增长极” [10] 未来产业布局 - 河南省发布《行动计划》，目标到2027年战略性新兴产业增加值年均增长11%以上，占规上工业增加值比重超27%，布局50个省级以上研发创新平台，突破50项关键技术 [11] - 宇通客车作为新能源产业链“链主”，在豫合作供应商超290家，本地化配套率达41%，带动10余家关键零部件企业落户，助力氢能产业生态建设 [12] - 中创智领（原郑煤机）未来3-5年计划加大研发投入，聚焦工业智能制造、智慧矿山、新能源关键零部件等前沿领域 [13] - 河南省设立总规模30亿元人工智能产业基金，探索投补联动、投贷联动模式，支持AI产业发展 [13] 资本市场支持 - 河南省政府出台并购重组支持政策，建立三级金融服务专员机制，落实税收优惠、简化审批流程，引导资本向人工智能等新质生产力方向集聚 [13] - 河南将常态化走访上市公司，引导企业用好再融资、股票回购等工具，支持主业并购重组，并深化与北交所合作，助力企业登陆新三板和北交所 [14] - 金融支持从“撒胡椒面式补贴”转向“全周期精准滴灌”，形成覆盖基础研究、技术转化、商业化、规模化四阶段的资本适配体系 [15]

公司市场表现与行业地位 - 中国客车出口成为全球客车市场增长的核心引擎，公司作为行业龙头展现出强劲竞争力 [1] - 公司前三季度出口总销售10742辆，同比增长18.17%，市场份额达19.32% [1] - 三季度单季营收超百亿元，产销规模持续扩大，呈现稳健发展态势 [1] - 公司产品远销至智利、墨西哥、英国、法国等全球主要客车需求国家与地区，累计出口各类客车超11万辆 [4] - 在海外主要目标市场成为主流供应商，拥有3家自营服务站，330余家授权服务站，超400个授权服务网点 [4] 资本市场表现与股东回报 - 公司复权股价从上市之初的9.75元/股增长至1292.76元/股，增长近132倍 [2] - 上市28年累计实现归母净利润353.5亿元，累计分红28次，分红总额达271.3亿元 [2] - 累计分红率为76.7%，分红总额远超资本市场融资总额29.1亿元 [2] - 2012年通过配股融资约22亿元，建成了全球最大的客车生产基地——新能源厂区 [3] 技术研发与创新能力 - 公司年研发费用平均保持在营业收入的5%以上 [7] - 拥有7个国家级、14个省级科研创新平台，建立了客车专用试验中心、国家级企业技术中心等 [7] - 获得国家及省级科技进步奖42项，包括国家科学技术进步二等奖3项 [7] - 拥有3000多人的研发队伍，有效专利及软件著作权2335件，其中发明专利894件，软件著作权257件 [7] - 参与完成326项国家、行业、地方及团体标准制定 [7] 新能源战略与产业链布局 - 公司以“电驱动、电控、电池”自主攻关为切入点，在高效电驱系统、燃料电池动力系统、智能网联等领域取得突破 [5] - 作为河南新能源汽车产业链“链主”企业，在郑州投资或合作设立10余家关键零部件企业 [5] - 协助引入亿华通、重塑科技、未势能源等氢燃料电池重点项目，助力打造氢能产业生态 [5] - 在豫合作的供应商已超290家，本地化配套率达到41%，自主可控的新能源商用车产业链基本成型 [6] 未来发展重点与战略 - 公司形成依靠自身经营性现金流实现技术研发与产业升级的良性内生发展模式 [8] - 未来将聚焦客车主业，持续强化研发投入，以技术创新驱动产品迭代与市场拓展 [8] - 重点围绕电动化、智能网联化和高端化进行研发投入，在自动驾驶等前沿领域保持领先性 [8] - 将继续强化与省内产业链上下游的协同创新，提升河南汽车产业链的自主创新能力 [8]

文章核心观点 - 中国客车出口成为全球客车市场增长的核心引擎，宇通客车作为行业龙头凭借产品与科技优势，在国内外市场占据明显份额优势 [1] - 公司通过资本市场助力实现高质量快速发展，并将资本优势转化为可持续的市场竞争力与技术领导力 [4][6] - 宇通客车独创“宇通模式”，成为中国汽车工业由产品输出走向技术输出的典范，成为“中国制造”新名片 [7] - 公司作为河南新能源汽车产业链“链主”企业，带动区域产业链协同发展，助力打造新能源车生态圈 [8][9] - 公司聚焦主业，通过持续高强度的研发投入强化技术优势，实现高质量发展 [11][12] 市场表现与财务业绩 - 今年前三季度，宇通客车出口总销售10742辆，同比增长18.17%，市场份额达19.32% [2] - 三季度单季营收超百亿元，产销规模持续扩大，整体呈现稳健发展态势 [2] - 上市至今28年里，累计实现归母净利润353.5亿元，累计分红28次，分红总额达271.3亿元，远超资本市场融资总额29.1亿元，累计分红率为76.7% [5] - 从上市之初IPO发行股价9.75元/股，到2025年10月30日复权价格1292.76元/股，公司复权股价增长近132倍 [5] 资本运作与产能技术升级 - 2012年通过配股融资约22亿元，建成了全球最大的客车生产基地——新能源厂区 [6] - 使用募集资金引入先进整车电泳、自动化生产线等，为研发和应用节能与新能源客车技术提供规模化落地平台 [6] - 此次产能与技术升级帮助公司抓住国家推广新能源汽车的政策机遇，巩固国内龙头地位并为国际化布局奠定基础 [6] 国际化布局与“宇通模式” - 截至2025年6月底，宇通累计出口各类客车超11万辆，产品远销全球主要客车需求国家与地区 [7] - 在海外十余个国家和地区通过KD组装方式进行本土化合作，在主要目标市场已成为主流客车供应商之一 [7] - 在海外市场拥有3家自营服务站，330余家授权服务站或服务公司，超400个授权服务网点，平均服务半径150公里 [7] - 在卡塔尔、墨西哥等多国自建了40余个海外配件库，授权近80个配件经销商 [7] 产业链带动与生态圈建设 - 公司作为河南新能源汽车产业链“链主”企业，带动上下游协同发展 [9] - 在电动化、智能化转型过程中，率先出资并引进一批核心配套企业，在郑州投资或合作设立10余家关键零部件企业 [9] - 协助郑州各县区成功引入亿华通、重塑科技等氢燃料电池重点项目，助力打造氢能产业生态 [9] - 截至目前，在豫合作的供应商已超290家，本地化配套率达到41%，一个自主可控的新能源商用车产业链已在河南基本成型 [10] 研发投入与技术优势 - 公司年研发费用平均保持在营业收入的5%以上 [12] - 拥有7个国家级、14个省级科研创新平台，建立了客车专用的试验中心、国家级企业技术中心等 [12] - 截至2025年6月底，获得国家及省级科技进步奖42项，包括国家科学技术进步二等奖3项 [12] - 拥有3000多人的研发队伍，有效专利及软件著作权2335件，其中发明专利894件，软件著作权257件，参与完成326项国家、行业、地方及团体标准制定 [12] - 公司形成依靠自身经营性现金流实现技术研发与产业升级的良性内生发展模式 [13]

文章核心观点 - 河南制造业正通过新旧动能转换向高端化、智能化、绿色化迈进，展现了高质量发展的坚实步伐 [1] - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系是核心方向，重点在于智能化、绿色化、融合化 [1] - 资本市场“豫军”的崛起成为观察河南经济高质量发展的重要窗口 [1] 传统产业转型升级 - 洛阳轴承集团（洛轴）投资20多亿元进行设备更新和智能化改造，目标2030年完成全部数智化改造 [5][6] - 洛轴集团高端产品占比升至近70%，风电主轴承国内市占率达到40% [6] - 中信重工通过数字化转型，产品研发周期平均缩短15%，生产管理效率提升20%，获评全国首批“数字领航企业” [9] - 以中国一拖为中心形成农机装备产业集群，关联企业300余家，产值600亿元，约占全国的30% [12] - 河南省规上工业企业智能应用场景覆盖率达到87.2%，建设省级智能车间、智能工厂1685个 [12] - 建成省级工业互联网平台49个，接入设备产品2227万台（套），部署工业应用软件、解决方案5500多个，服务企业超19万家 [12] 新兴产业发展态势 - 河南省战略性新兴产业占规上工业比重达到24.8%，比“十三五”末提高2.4个百分点 [17] - 汉威科技带动近百家传感产业链企业在郑州集聚，中国（郑州）智能传感谷核心区入选“中国十大传感器产业园区” [16] - 以仕佳光子为核心，40多家上下游企业形成从芯片设计、封装测试到器件组装的完整光通信芯片产业链 [16] - 光力科技成功切入半导体封装设备赛道，其国产化设备供应安森美、长电科技等国内外头部半导体企业 [17] 未来产业布局与规划 - 河南省发布行动计划，目标实现50项关键技术突破、50家生态龙头崛起、100个场景示范引领 [20] - 宇通客车作为新能源产业链“链主”，在豫合作供应商超290家，本地化配套率达41%，基本成形自主可控的新能源商用车产业链 [21] - 设立总规模30亿元的人工智能产业基金，推动金融支持从补贴转向全周期精准滴灌 [21] - 中创智领（原郑煤机）未来3-5年将把更大比例资源投向工业智能制造、智慧矿山、新能源关键零部件等前沿领域 [21]

核心观点 - 报告认为前期压制市场的因素在12月将转向，看好“春季行情”提前开启，建议在12月以成长风格为抓手进行布局，重点关注AI产业链、“十五五”规划相关新兴产业及高景气方向[1][2][3][4] 市场环境分析 - 回顾11月，市场走势符合预期，指数上攻动力有限，科技成长板块出现调整，主要受机构季节性锁定利润及外部流动性偏紧、海外AI产业“泡沫论”影响[1] - 进入12月，外部压制因素缓解：美联储短期降息预期已升至80%以上，无论FOMC结果如何，市场悲观预期已定价完毕，交易逻辑将重新锚定中期宽松方向；海外AI叙事未见恶化，科技股企稳减轻对A股情绪压力[2] - 内部环境呈现积极变化：部分机构年度考核结束，资金获利了结动机减弱；年底宏观流动性保持合理投放，为资金入市创造有利环境，流动性主导背景下春季行情可能提前演绎[2] 12月配置策略 - 基于历史规律，成长风格在春季行情中表现突出，叠加“十五五”规划开局之年，新质生产力相关板块将成为资金配置重心，建议重点关注两大方向[3][4] - AI产业链：在海外竞争激烈背景下，布局重心宜向具备自主可控逻辑的国产链聚焦，如芯片设计、半导体设备；同时关注具备全栈技术能力与生态优势的AI应用平台型企业[4] - “十五五”规划提名细分：关注政策催化及产业进展，包括新能源、新材料、生物制造、量子科技等新兴及未来产业[4] - 高景气方向：储能板块海外需求景气且上游原材料涨价推高成本曲线，政策反内卷定调下电芯出厂报价上涨；创新药BD进展稳定且三季度相对滞涨；化工涨价线[4] 十大金股投资逻辑摘要 - **百济神州-U**：核心产品泽布替尼持续放量，实体瘤管线进入收获期，预计未来三年营收保持增长，近几年有望实现利润快速释放；股价尚未充分反映实体瘤领域布局价值[12][13][14] - **海思科**：四款创新药销售峰值有望达70亿元，包括环泊酚、安瑞克芬、克利加巴林、考格列汀，均处于快速放量阶段；PDE3/4及口服环肽IL-23具BD潜力[17][18][19][20] - **龙净环保**：控股股东紫金矿业全额认购定增，持股比例从25%提升至33.76%；资金到位优化负债率；绿电业务2025年初至三季报末贡献净利润近1.7亿元，储能板块扭亏反转，1-9月累计交付电芯5.9GWh[20][21][22] - **迈为股份**：受益于美国光伏扩产，美国本土电池产能缺口约37GW；HJT技术因其低运营成本、少人力需求成为最适合美国的技术路线，公司为HJT整线设备龙头，市场占有率超70%；平台化布局半导体及显示设备，多款设备已交付客户并量产[23][24][25][30][31] - **宇通客车**：借助海外新能源普及红利成就世界龙头地位，2023年以来行业出口量保持30%以上增速，新能源客车海外渗透率不及20%尚处快速提升通道；出口毛利率显著高于国内，高分红预期可持续[33][34][35] - **寒武纪-U**：国内AI芯片领军者，AI应用需求成为“国产算力”新引擎，多模态能力突破带动需求侧拉动，国产算力有望进入内生驱动的新成长周期[36][37] - **宁德时代**：预计2026年出货820GWh，同增30%，其中储能200GWh，同增50%；海外产能顺利推进，预计欧洲新一轮定点份额获50%+，全球份额有望突破40%；技术领先，陆续推出神行、麒麟等新产品[39][40][41] - **阿里巴巴-W**：AI大模型与云计算领域巩固龙头地位，通义Qwen3系列夯实技术优势；淘天集团FY4Q25实现CMR收入710.8亿元，同比增长11.8%；各业务板块毛利率改善，亏损业务收窄释放利润空间[42][43][45][46] - **仙乐健康**：国内保健品代工龙头，2025H2国内市场进入低基数状态，叠加大客户补库支撑数据；新零售客户营收高双位数增长，收入占比超50%；美洲子公司个人护理业务出售意向明确，剥离后利润端轻装上阵[49][50][51][52] - **万华化学**：全球化工领军企业，聚氨酯业务MDI供需改善景气向上，公司市占率从2020年22%提升至2024年32%，拥有MDI产能380万吨/年；TDI受海外装置扰动价格回升，公司拥有TDI产能144万吨/年；石化业务反内卷推进下盈利水平有望回升[55][56][57][58] 财务数据摘要 - 十大金股2025-2027年盈利预测显示多数公司营收及净利润保持增长，例如宁德时代预计2026年归母净利润862.40亿元，寒武纪-U预计2026年EPS为11.64元[63]

商用车板块市场表现 - 12月1日商用车板块整体上涨1.24%，表现强于上证指数（上涨0.65%）和深证成指（上涨1.25%）[1] - 宇通客车上涨2.86%，领涨板块，收盘价为32.00元，成交量为16.38万手，成交额为5.18亿元[1] - 江淮汽车上涨1.76%，收盘价为49.86元，成交量为40.37万手，成交额为20.03亿元[1] - 福田汽车上涨1.08%，收盘价为2.80元，成交量为109.42万手，成交额为3.06亿元[1] - 中通客车上涨0.83%，中国重汽上涨0.66%，东风股份上涨0.40%，安凯客车和金龙汽车均上涨0.19%[1] - 汉马科技股价持平，江铃汽车下跌0.37%，曙光股份下跌1.14%，中集车辆下跌0.89%，一汽解放下跌0.42%[1][3] 板块资金流向 - 当日商用车板块主力资金净流出1.55亿元，游资资金净流出4285.4万元，散户资金净流入1.98亿元[3] - 中国重汽主力净流出4234.56万元，主力净占比-19.90%，金龙汽车主力净流出2744.22万元，主力净占比-7.21%[4] - 一汽解放主力净流出1882.26万元，主力净占比-10.19%，江淮汽车主力净流出1237.69万元，主力净占比-0.62%[4] - 中通客车主力净流出1096.54万元，但游资净流入2067.31万元，游资净占比15.93%[4] - 江铃汽车主力净流出836.33万元，主力净占比-16.75%，散户净流入1003.86万元，散户净占比20.11%[4] 相关ETF表现 - 中证500质量成长ETF（代码：560500）近五日上涨2.88%，当前市盈率为16.95倍[6] - 该ETF最新份额为3.9亿份，减少500.0万份，净申赎额为-565.5万元[6] - 估值分位为64.12%[7]