赛事合作与技术展示 - 公司作为全球独家通信服务合作伙伴亮相2025世界人形机器人运动会 提供5G-A、AI及全光网络技术支持 实现毫秒级响应和零故障运行的智能赛事环境 [1] - 通过高可靠网络保障数百台人形机器人实现精准协同调度 支撑开幕式歌舞、鼓乐表演及科技走秀等环节 [1] 网络基础设施升级 - 将传统网络升级为"人+具身智能共生"的新型智慧底座 满足人形机器人对毫秒级甚至亚毫秒级超低时延的严苛要求 [3] - 全光网络具备低时延、大上行、高可靠和广连接特性 有效避免网络波动导致的机器人动作偏差或安全事故 [3] - 5G-A场馆加速功能为观众保留专属高速通道 同时为机器人竞技预留弹性扩容的"第二通道" 可应对万人参观的极端流量冲击 [4] AI技术能力建设 - 在AI基础设施领域实现250余个城市的"一市一池"算力覆盖 推出400G算力智联网AINet 达成超3000公里无损数据传输 [6] - 依托全球运营商最大单体IT系统沉淀400TB高质量行业数据集 为AI模型训练提供数据支持 [6] - 构建"多模共生"模型家族并推出可定制MaaS平台 智能体服务覆盖千行百业和千家万户 [6] - 打造覆盖基础设施、数据集、大模型及应用的全链条AI安全防护体系 [6] 场景化应用与体验创新 - 在1.2万平方米赛场部署综合空间全光网络 结合AI算力保障赛事运行 设置模拟工厂、医院、酒店等场景赛区 [7] - 展出5G-A场馆加速包、智家通通产品及5G-A&金融支付二卡合一服务 实现通讯+支付+交通三合一应用 [7] - 京通平台接入300家医疗机构 联通云服务完成全栈AI升级 [7] - 通过5G-A大上行直播、云游戏及机器狗互动等体验项目 向公众展示万兆网络的高速率与低延迟特性 [7] 战略方向与技术布局 - 实施"算网为基、数据为脉、模型为核、应用为要"的融合创新战略 推进算、网、数、模、用一体化发展 [9] - 攻关广域无损和算间调度等关键技术 提升算力智联网的通量、性能及智能化水平 [9] - 通过大型运动会场景构建高质量数据采集体系 加速机器人产业智能化升级进程 [6][9]

三大运营商2025年上半年业绩 - 三大运营商2025年上半年归母净利润均实现同比增长，营业收入增速出现分化 [1] - 中国电信2025年上半年营业收入2694.22亿元同比增长1.3%，归母净利润230.17亿元同比增长5.5% [2] - 中国移动2025年上半年收入5437.69亿元同比下降0.5%，归母净利润842.35亿元同比增长5% [2] - 中国联通2025年上半年营业收入2002.02亿元同比增长1.5%，归母净利润63.49亿元同比增长5.1% [2] 中国电信业务板块表现 - 中国电信移动通信服务收入1066亿元同比增长1.3% [2] - 固网及智慧家庭服务收入641亿元同比增长0.2% [2] - 产业数字化收入749亿元保持良好发展趋势 [2] 中期利润分配方案 - 三大运营商拟中期分红总额合计超740亿元 [1][3] - 中国电信拟派发现金红利165.81亿元占归母净利润72% [3] - 中国移动拟派发中期股息594.32亿港元约合人民币540亿元 [5] - 中国联通拟派发现金股利34.77亿元 [7] 分红方案细节 - 中国电信每股派发现金红利0.1812元（含税） [3] - 中国移动每股派发2.75港元（含税）同比增长5.8% [5] - 中国联通每10股派发现金股利1.112元（含税） [7]

板块整体表现 - 通信服务板块当日微涨0.01%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.83%，深证成指上涨1.6% [1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高为北纬科技3.97%，跌幅最大为中国电信-1.08% [1][2] - 板块成交活跃，中国联通成交额达18.21亿元，成交量337.33万手居首 [2] 领涨个股表现 - 北纬科技领涨板块，收盘价13.35元，涨幅3.97%，成交额27.41亿元，成交量203.96万手 [1] - 润泽科技涨幅3.84%位列第二，收盘价52.42元，成交额17.20亿元 [1] - *ST乙通涨幅3.73%位列第三，收盘价8.90元，成交额1.31亿元 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入6209.78万元，游资资金净流出2.64亿元，散户资金净流入2.02亿元 [2] - 润泽科技获主力资金净流入1.33亿元，主力净占比7.73%，居板块首位 [3] - 中国移动获主力净流入9958.70万元，主力净占比6.88% [3] - 北纬科技获主力净流入8413.87万元，主力净占比3.07% [3] 大型运营商表现 - 中国电信下跌1.08%，收盘价7.32元，成交额14.38亿元 [2] - 中国移动下跌0.44%，收盘价108.33元，成交额14.47亿元 [2] - 中国联通上涨0.37%，收盘价5.40元，成交额18.21亿元 [2]

投资评级 - 6个月评级为"增持"（维持评级）[6] 核心财务表现 - 25H1营业收入2002亿元，同比增长1.5%[1] - 25H1归母净利润63.5亿元，同比增长5.1%[1] - 25H1扣非归母净利润55.8亿元，同比增长10.3%[1] - 预计25-27年归母净利润为97.27/104.21/110.14亿元[5] 业务发展 联网通信业务 - 25H1收入达1319亿元[2] - 移动和宽带用户净增超1100万，总量达4.8亿[2] - 融合业务渗透率超77%，客单价超百元[2] - 物联网连接数净增超6000万，总量达6.9亿[2] 算网数智业务 - 25H1收入达454亿元，占比提升至26%[2] - 联通云收入达376亿元[2] - 数据中心收入144亿元，同比增长9.4%[2] - 5G专网收入同比增长60%[2] - 累计打造5G工厂7500个[2] 其他业务 - 25H1国际业务收入68亿元，同比增长11%[2] - 战略性新兴产业收入占比提升至86%[2] 网络建设与资本开支 - 25H1资本开支202亿元，同比下降15%[3] - 全年预期固定资产投资约550亿元[3] - 数据中心资源利用率超70%[3] - 数据中心能力储备达2650MW[3] - 智算总规模达30EFLOPS[3] 股东回报 - 每股拟派中期股息0.1112元（含税），同比提升16.0%[4] 财务预测 - 预计25-27年EPS为0.31/0.33/0.35元[11] - 预计25-27年市盈率为17.29/16.14/15.27倍[11] - 预计25-27年市净率为1.01/0.98/0.95倍[11]

业绩表现 - 三大运营商2025年上半年归母净利润均实现同比增长 中国移动同比增长5%至842.35亿元 中国电信同比增长5.5%至230.17亿元 中国联通同比增长5.1%至63.49亿元 [2] - 营业收入增速出现分化 中国移动同比下降0.5%至5437.69亿元 中国电信同比增长1.3%至2694.22亿元 中国联通同比增长1.5%至2002.02亿元 [2] - 中国电信移动通信服务收入达1066亿元同比增长1.3% 固网及智慧家庭服务收入达641亿元同比增长0.2% 产业数字化收入达749亿元 [2] 分红方案 - 三大运营商拟中期分红总额合计超740亿元 [1][3] - 中国电信按归母净利润72%比例分红 每股派现0.1812元 合计派发现金红利165.81亿元 [3] - 中国移动每股派息2.75港元（约人民币2.5025元） 同比增长5.8% 合计派发594.32亿港元（约人民币540亿元） [4] - 中国联通每股派现0.2841元 合计派发现金红利约34.77亿元 [7] 业务结构 - 中国电信产业数字化业务保持良好发展态势 收入规模达749亿元 [2]

公司资本变动 - 河南省联通通信有限公司注册资本由12.28亿元人民币增加至26.82亿元人民币 [1] - 注册资本增幅达118.5% [1] 公司股权结构 - 公司成立于1998年 [1] - 由中国联合网络通信集团有限公司全资持股 [1]

行业表现与市场比较 - 中国电讯业营运商股价在2019年至2024年间表现超过恒指，差距达到双位数，本年迄今表现优于市场 [1] - 前三大电信营运商提供具吸引力的股息收益率，同时是具AI增长潜力的成长型公司 [1] AI与云计算驱动因素 - AI和DeepSeek的崛起可能驱动云计算和人工智能数据中心收入重新加速，并进一步提升估值 [1] - 预计中国移动、中国联通、中国电信股价有11至95%的潜在上涨空间 [1] 公司偏好与业务优势 - 三大电讯商中首选中国电信，因其拥有最大的云端平台，预计在中国AI主题下最为受惠 [1] - 中国电信可能迎来估值重估和云计算业务增长，其次为中国联通及中国移动 [1] A股与H股比较 - 予三大营运商A股"增持"评级，但更偏好H股，因H股交易价格比A股有29至35%折让 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入2002亿元同比增长1.5% 利润总额178亿元同比增长5.1% 归母净利润145亿元同比增长5% [1] - 中期股息每股0.2841元同比增长14.5% 显著高于归母净利润增速 [1] - 经营活动现金流净额290亿元 自由现金流87.8亿元同比增长63.1% [3] 业务发展 - 联网通信业务收入1319亿元同比增长0.4% 移动和宽带用户净增1100万户达4.8亿户 物联网联接数净增6000万达6.9亿 车联网数8600万 [1] - 算网数智业务收入454亿元同比增长4.3% 占主营业务收入26% 联通云收入376亿元同比增长18.6% 数据中心收入144亿元同比增长9.4% [2] - AIDC签约金额同比增长60% 5G专网收入同比增长60% 累计打造7500个5G工厂 实施超5万个5G应用项目 [2] 运营效率 - 资本开支同比下降15% 折旧摊销同比下降4.8% 人工成本同比减少0.4% [3] - 综合毛利率同比提升0.5个百分点 盈利能力持续增强 [3] 战略布局 - 服务全球600余家运营商和1000余家产业伙伴 连接280余家云服务商和400余个数据中心 [2] - 新增5个海外智算中心 落地东盟智能制造和中东智能仓储项目 [2] - 数据中心能力储备2650MW 智算规模30EFLOPS 算力智联网向800G/1.2T带宽演进 [2]

公司基本信息 - 河南省联通通信有限公司成立于1998年 [1] - 公司由中国联合网络通信集团有限公司全资持股 [1] 资本变动 - 公司注册资本由12.28亿元人民币增加至26.82亿元人民币 [1] - 注册资本增加幅度达118.4% [1]

券商目标价涨幅排名 - 海思科目标价涨幅48.00%位列第一 属于化学制药行业 [1] - 万辰集团目标价涨幅41.16%位列第二 属于休闲食品行业 [1] - 伟星新材目标价涨幅38.89%位列第三 属于装修建材行业 [1] - 中国联通目标价涨幅31.97% 贵州茅台目标价涨幅31.81% [2] - 宝新能源目标价涨幅27.41% 鼎阳科技目标价涨幅26.10% [2] 券商推荐家数排名 - 伟星新材获得5家券商推荐 收盘价10.80元 装修建材行业 [3] - 卫星化学获得3家券商推荐 收盘价18.63元 化学原料行业 [3] - 万华化学获得3家券商推荐 收盘价62.51元 化学制品行业 [3] - 燕京啤酒获得2家推荐 双汇发展获得2家推荐 [3] - 鹏鼎控股获得2家推荐 甘源食品获得2家推荐 [3] 评级调高情况 - 双汇发展获开源证券评级从"增持"调高至"买入" 食品加工行业 [4] - 联影医疗获信达证券评级从"增持"调高至"买入" 医疗器械行业 [4] 评级调低情况 - 健盛集团获东吴证券评级从"买入"调低至"增持" 纺织制造行业 [5] - 爱旭股份获中泰证券评级从"买入"调低至"增持" 光伏设备行业 [5] 首次覆盖情况 - 宝新能源获华泰证券"买入"评级 电力行业 [7] - 北汽蓝谷获西部证券"增持"评级 乘用车行业 [7] - 健盛集团获东吴证券"增持"评级 纺织制造行业 [7] - 峨眉山A获华鑫证券"买入"评级 旅游及景区行业 [7] - 京新药业获华创证券"推荐"评级 化学制药行业 [7] - 九华旅游 容知日新 鼎泰高科等6家公司获得首次覆盖 [7]