Rogers Communications (NYSE:RCI) FY Conference September 25, 2025 09:45 AM ET Company ParticipantsGlenn Brandt - CFOConference Call ParticipantsStephanie Price - Equity Research Analyst - Software & ServicesStephanie PriceMorning, everybody. Thank you for attending CIBC's Eastern Investor Conference. Up next, we've got Rogers. We're very pleased to have Glenn Brandt, CFO of Rogers, here to provide an update. Welcome, Glenn.Glenn BrandtThank you. Thanks very much.Stephanie PriceMaybe we'll start out with wir ...

股价表现与市值 - 9月22日中国联通股价上涨0.92% 成交额14.45亿元 换手率0.86% 总市值1710.16亿元 [1] 业务发展亮点 - 联通云业务加速发展 2022年实现收入268.7亿元 同比大幅提升142% [2] - IDC业务收入186.1亿元 同比增长12.9% 大数据业务收入27.7亿元 [2] - 数据服务连续5年行业份额超过50% 日采集数据增量同比翻倍达1.2PB [3] - 12项数据治理能力入选《2023数据治理产业图谱2.0》 入选数量排名第一 [3] - 与中国移动 中国电信 中国广电联合启动5G异网漫游商用推广 扩大5G网络共享范围 [3] - 参与物联网区块链框架建设 与阿里巴巴 中兴 工信部合作 提升物联网信任与安全 [2] - 推出"智慧沃家"融合通信应用 首创"通信全家桶"概念 实现家庭业务全面共享 [4] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入2002.02亿元 同比增长1.45% 归母净利润63.49亿元 同比增长5.12% [9] - A股上市后累计派现355.36亿元 近三年累计派现124.27亿元 [10] 股东结构变化 - 股东户数55.69万户 较上期减少6.02% 人均流通股55,248股 较上期增加6.41% [9] - 香港中央结算有限公司持股13.14亿股 较上期增加1.54亿股 [10] - 华夏上证50ETF持股3.07亿股 较上期增加1559.35万股 [10] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股2.79亿股 较上期增加1841.82万股 [10] - 易方达沪深300ETF持股1.99亿股 较上期增加1664.11万股 [10] 主营业务构成 - 宽带及移动数据服务占比38.49% 数据及其他互联网应用占比27.48% 销售通信产品占比10.91% [8] - 增值服务占比7.78% 电路及网元服务占比6.31% 语音通话及月租费占比4.92% [8]

股价及交易表现 - 9月19日股价下跌0.91%，成交额20.10亿元，换手率1.19%，总市值1694.53亿元 [1] - 当日主力净流出4235.13万元，占成交额0.04%，行业排名29/40，连续2日被主力减仓 [5] - 所属通信服务行业主力净流出11.94亿元，连续3日被主力减仓 [5] - 近5日主力净流出8.68亿元，近20日净流出28.67亿元 [6] 业务发展亮点 - 联通云2022年实现收入268.7亿元，同比大幅提升142% [2] - IDC业务收入186.1亿元，同比增长12.9% [2] - 大数据业务收入27.7亿元，数据服务连续5年行业份额超50% [2][3] - 日采集数据增量同比翻倍达1.2PB，以历史最高分通过DCMM5最高等级认证 [3] - 2024年5月联合三大运营商启动5G异网漫游商用推广，扩大5G网络共享范围 [3] - 与阿里巴巴、中兴、工信部联合打造物联网区块链框架，提升信任和安全加密 [2] - 12项数据治理能力入选《2023数据治理产业图谱2.0》，入选数量排名第一 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2002.02亿元，同比增长1.45% [9] - 归母净利润63.49亿元，同比增长5.12% [9] - A股上市后累计派现355.36亿元，近三年累计派现124.27亿元 [10] 主营业务构成 - 宽带及移动数据服务占比38.49% [8] - 数据及其他互联网应用占比27.48% [8] - 销售通信产品占比10.91% [8] - 增值服务占比7.78% [8] - 电路及网元服务占比6.31% [8] - 语音通话及月租费占比4.92% [8] 股东结构变化 - 股东户数55.69万户，较上期减少6.02% [9] - 人均流通股55,248股，较上期增加6.41% [9] - 香港中央结算持股13.14亿股，较上期增加1.54亿股 [10] - 华夏上证50ETF持股3.07亿股，较上期增加1559.35万股 [10] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股2.79亿股，较上期增加1841.82万股 [10] - 易方达沪深300ETF持股1.99亿股，较上期增加1664.11万股 [10] 技术面表现 - 筹码平均交易成本5.61元，近期减仓程度减缓 [7] - 股价靠近压力位5.48元，若突破可能开启上涨行情 [7] - 主力轻度控盘，筹码分布较为分散，主力成交额占比11.01% [6]

股价表现 - 9月18日股价下跌2.67% 成交额29.56亿元 换手率1.74% 总市值1710.16亿元 [1] 业务发展 - 联通云业务实现收入268.7亿元 同比大幅提升142% [2] - IDC业务收入186.1亿元 同比增长12.9% [2] - 大数据业务收入27.7亿元 数据服务连续5年行业份额超过50% [2][3] - 日采集数据增量同比翻倍达1.2PB 以历史最高分通过DCMM5最高等级认证 [3] - 与中国移动、中国电信、中国广电联合启动5G异网漫游商用推广 扩大5G网络共享范围 [3] - 参与物联网区块链框架建设 区块链与物联网结合可提升信任和安全加密 [2] - 推出"智慧沃家"融合通信应用 首创"通信全家桶"概念实现家庭业务全面共享 [4] 财务数据 - 2025年1-6月营业收入2002.02亿元 同比增长1.45% [9] - 归母净利润63.49亿元 同比增长5.12% [9] - A股上市后累计派现355.36亿元 近三年累计派现124.27亿元 [10] 股东结构 - 股东户数55.69万 较上期减少6.02% [9] - 人均流通股55248股 较上期增加6.41% [9] - 香港中央结算有限公司持股13.14亿股 较上期增加1.54亿股 [10] - 多家ETF基金增持 包括华夏上证50ETF增持1559.35万股 华泰柏瑞沪深300ETF增持1841.82万股 易方达沪深300ETF增持1664.11万股 [10] 行业地位 - 公司定位为数字信息基础设施运营服务国家队、网络强国数字中国智慧社会建设主力军 [8] - 主营业务构成：宽带及移动数据服务38.49% 数据及其他互联网应用27.48% 销售通信产品10.91% 增值服务7.78% [8] - 所属申万行业为通信-通信服务-电信运营商 概念板块包括国资云、6G概念、央企改革、卫星互联网、区块链等 [9]

股价表现与交易数据 - 9月17日盘中股价上涨2.15%至5.70元/股，成交额14.84亿元，换手率0.87%，总市值1782.07亿元 [1] - 主力资金净流出8791.67万元，特大单买入占比14.09% (2.09亿元) 卖出占比20.92% (3.11亿元)，大单买入占比19.64% (2.91亿元) 卖出占比18.73% (2.78亿元) [1] - 年内累计涨幅8.61%，近5日/20日/60日分别变动-1.04%/3.45%/7.18% [2] 公司基本面与财务表现 - 2025年上半年营业收入2002.02亿元同比增长1.45%，归母净利润63.49亿元同比增长5.12% [3] - 主营业务收入构成：宽带及移动数据服务38.49%、数据及其他互联网应用27.48%、销售通信产品10.91%、增值服务7.78%、电路及网元服务6.31%、语音通话及月租费4.92%、网间结算3.04%、其他1.07% [2] - A股上市后累计派现355.36亿元，近三年累计派现124.27亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 股东户数55.69万户较上期减少6.02%，人均流通股55,248股较上期增加6.41% [3] - 香港中央结算有限公司持股13.14亿股较上期增加1.54亿股，位列第五大流通股东 [4] - 三大ETF持仓变动：华夏上证50ETF增持1559.35万股至3.07亿股，华泰柏瑞沪深300ETF增持1841.82万股至2.79亿股，易方达沪深300ETF增持1664.11万股至1.99亿股 [4] 行业定位与战略方向 - 所属申万行业为通信-通信服务-电信运营商，概念板块涵盖国资云/6G/卫星互联网/区块链/央企改革等 [3] - 战略定位为数字信息基础设施运营服务国家队，主责主业聚焦"大联接、大计算、大数据、大应用、大安全"五大方向 [2]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中下跌2.10%至6.98元/股 成交额9.30亿元 换手率0.17% 总市值6387.20亿元 [1] - 主力资金净流出3.18亿元 特大单买卖占比分别为4.76%和23.23% 大单买卖占比分别为20.07%和35.77% [1] - 年内股价微涨0.49% 但近期表现疲软：近5日跌3.06% 近20日跌3.04% 近60日跌9.69% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入2694.22亿元 同比增长1.30% [2] - 归母净利润230.17亿元 同比增长5.53% [2] - 主营业务收入构成：移动通信服务39.56% 产业数字化服务27.78% 固网及智慧家庭服务23.80% [1] 股东结构与分红 - 股东户数22.28万户 较上期减少7.09% [2] - A股上市后累计派现951.86亿元 近三年累计派现686.49亿元 [3] - 香港中央结算有限公司新进为第九大流通股东 持股5.57亿股 [3] 公司概况与行业属性 - 公司位于北京市西城区 成立于2002年9月10日 2021年8月20日上市 [1] - 主营业务为综合资讯服务 包括固网与移动电信服务、互联网接入及增值服务 [1] - 所属申万行业为通信-通信服务-电信运营商 概念板块包括中字头、国资云、中特估等 [2]

股价表现与资金流向 - 9月15日盘中下跌2.11%至5.56元/股 成交额21.70亿元 换手率1.26% 总市值1738.30亿元 [1] - 主力资金净流出3.05亿元 特大单买卖占比分别为14.21%和24.82% 大单买卖占比分别为22.95%和26.39% [1] - 年内累计涨幅5.95% 近5日/20日/60日分别变动-1.59%、+0.72%、+6.55% [1] 公司基本概况 - 总部位于北京市西城区 2001年12月成立 2002年10月上市 [2] - 战略定位为数字信息基础设施运营服务国家队 聚焦"大联接、大计算、大数据、大应用、大安全"主责主业 [2] - 宽带及移动数据服务收入占比38.49% 数据及互联网应用占比27.48% 通信产品销售占比10.91% [2] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入2002.02亿元 同比增长1.45% 归母净利润63.49亿元 同比增长5.12% [3] - A股上市后累计分红355.36亿元 近三年累计派现124.27亿元 [4] - 股东户数55.69万户 较上期减少6.02% 人均流通股55,248股 较上期增加6.41% [3] 行业属性与机构持仓 - 所属申万行业为通信-通信服务-电信运营商 概念板块涵盖6G、国资云、WIFI等 [3] - 香港中央结算持股13.14亿股(第五大股东) 较上期增加1.54亿股 [4] - 三大沪深300ETF合计增持5061.28万股 华夏上证50ETF增持1559.35万股至3.07亿股 [4]

核心观点 - 中国企业从国内敞口转向全球敞口 制造环节份额转化为定价权 传统国内库存周期分析无法全面刻画市场基本面 需基于全球敞口视角评估基本面和流动性匹配度 [1] - 中国股市上升逻辑可持续 年内A/H股指有望再创新高 因中国转型加快降低不确定性 无风险收益下沉 制度变化提振估值 全球宽松及反内卷政策加码支持看升行情 [2] - 中国市场机会广泛 转型牛全面而非仅结构性 包括新兴科技扩张和传统板块估值修复 看好新技术趋势与消费企稳 反内卷改善周期品供需 长期稳定垄断板块及港股 [3] - 量顶后上涨趋势往往延续 成交高位缩量伴赚钱效应回落属正常 增量资金正螺旋运转 流动性牛市叙事未破 扰动多为交易行为与情绪 维持牛市思维 [4] - 居民存款向权益市场搬家趋势持续 美国劳动力市场疲软强化美联储降息预期 建议关注景气较高领域如软件开发 通信设备 及困境反转领域如养殖业 饮料乳品 [5] - 基本面关注度可能回升 因估值修复完成进入慢牛整理期 需景气赛道先锋和整体基本面支撑 通缩倾向扭转或吸引海外资金配置 资金情绪高位整理未崩塌 [6][7] - 市场进入轮动扩散阶段 应以景气和产业趋势为锚提升胜率 机构牛特征显现使景气投资有效性提升 继续坚守强产业趋势同时作景气扩散 [8] - 市场驱动逻辑切换为基本面改善使景气从单一行业向更多领域扩散 建议布局全球商品需求回升与中国走出通缩主线 包括上游资源 资本品 原材料及内需修复领域 [9] - A股或延续震荡上行 美联储降息支撑人民币汇率 居民存款搬家处初期阶段 机构资金加速流入 权益类公募入市方向明确 需关注量能变化和AI主线 [10] - 支撑股市上涨逻辑未变 估值合理未明显透支 新积极因素如美联储降息周期开启 公募发行回暖 中长期有望持续上行 [11] - 9月行业配置关注电力设备 通信 计算机 电子 汽车 传媒 中长期重点TMT主线 因流动性驱动行情中易成主线 产业趋势进展及降息提供催化 [12] - 9月A股慢牛行情延续 美联储降息成共识 中美谈判影响风险偏好 牛市驱动力未变 政策支持稳股市 居民增量资金充沛 高景气赛道享估值溢价 [13] 行业配置 - 继续聚焦资源 新质生产力 出海 包括资源 消费电子 创新药 化工 游戏 军工 [1] - 推荐港股互联网 传媒 创新药 电子及半导体 机器人 零售 化妆品国潮品牌 新增食品饮料 社服 农林牧渔消费 有色 化工 地产 新能源车 券商 保险 银行 电信运营商 [3] - 关注景气较高领域如软件开发 通信设备 困境反转领域如养殖业 饮料乳品 [5] - 重点关注AI 生猪养殖 新能源 新消费 创新药 有色 基础化工 非银 [7] - 重视港股互联网 创新药 新能源 新消费 景气周期如有色 化工 [8] - 布局上游资源如铜 铝 油 金 资本品如锂电 风电设备 工程机械 重卡 光伏 原材料如基础化工品 玻纤 造纸 钢铁 内需领域如食品饮料 猪 旅游及景区 保险 券商 [9] - 关注反内卷概念 红利资产 服务消费低估值标的 科技自立方向 [10] - 9月关注电力设备 通信 计算机 电子 汽车 传媒 中长期重点TMT [12] - 高景气赛道首选 硬科技 新质生产力或有政策催化 TMT领域盈利预期亮点多 [13] 流动性资金 - 日均成交回归1.6万亿~1.8万亿元可消化情绪溢价 [1] - 无风险收益系统下沉 股票市场机会成本降低 资产管理需求井喷和增量入市成历史必然 [2] - 指数赚钱效应与增量资金正螺旋运转 资金面四个蓄水池蓄势待发 [4] - 8月M1增速继续回升 M2—M1剪刀差收窄 反映定期存款活化 居民存款向权益市场搬家持续 [5] - 资金面和情绪面高位整理未崩塌 [7] - 非银存款同比多增 居民存款同比少增格局延续 居民存款搬家处初期阶段 机构资金加速流入 被动型基金贡献重要增量 权益类公募基金入市方向明确 [10] - 公募资金发行出现回暖 [11] - 居民端潜在增量资金充沛 [13] 宏观环境 - 全球宽松在即 中国反内卷和增量经济支持举措有望加码 [2] - 美国劳动力市场超预期疲软 市场对美联储年内降息3次预期升温 [5] - 美联储降息窗口打开 美元指数走弱周期支撑人民币汇率 [10] - 美联储降息周期可能会开启 [11] - 美联储9月降息成市场共识 中美谈判进展影响全球风险偏好 [13] 市场特征 - 行情沿聪明的钱推动的结构性脉络演绎 策略应淡化波动 不做扩散 [1] - 转型牛全面 存在新兴科技扩张性机会和传统板块估值修复 [3] - 量顶后加速上涨阶段结束 上涨趋势大概率延续但斜率放缓 [4] - 市场逐步进入轮动扩散寻找机会阶段 9月是行业轮动强度上行传统窗口 [8] - 市场驱动逻辑切换为基本面改善使景气扩散 [9] - A股大概率延续震荡上行 但需关注短期波动风险 量能变化是重要观测信号 [10] - 市场估值较为合理 未出现明显透支 [11] - 慢牛行情延续 [13]

核心观点 - 中国上市公司从国内敞口转向全球敞口 制造环节份额转化为定价权 传统国内库存周期分析已不全面 需基于全球敞口视角评估基本面和流动性匹配度 [2] - 中国股市上升逻辑可持续 年内A/H股指将再创新高 原因包括转型加快降低不确定性 无风险收益下沉 制度变化提振资产价值 全球宽松及反内卷政策加码 [3] - 市场机会广泛且全面 包括新兴科技扩张和传统板块估值修复 看好新技术消费趋势 反内卷下供需改善周期品 长期稳定垄断行业 以及港股新高机会 [4] - 量顶后上涨趋势往往延续 需保持牛市思维 增量资金正螺旋运转 流动性牛市叙事未破 扰动多为交易行为情绪因素 [5][6] - 关注景气较高和困境反转领域 M1增速回升 M2-M1剪刀差收窄反映存款活化 美联储降息预期升温 建议关注软件开发通信设备及养殖饮料乳品 [7] - 继续聚焦景气赛道并关注通胀改善 基本面因素可能重回视野 慢牛需景气赛道先锋和整体基本面支撑 通缩扭转吸引海外资金 [8] - 健康牛以景气为锚作扩散 不应单纯高切低 而应以景气产业趋势提升胜率 机构牛特征显现 市场审美转向景气产业趋势 [9] - 基本面改善驱动景气从单一行业向更多领域扩散 建议布局全球商品需求回升与中国走出通缩主线 包括上游资源资本品原材料 内需修复领域 保险券商 [10] - A股或延续震荡上行 美联储降息窗口打开支撑人民币汇率 居民存款搬家处于初期阶段 机构资金加速流入 AI将是市场主线 [11] - 市场未来仍有望继续上行 估值合理未明显透支 新积极因素如美联储降息周期开启 公募资金发行回暖 中长期持续上行 [13] - 9月A股慢牛行情延续 高景气赛道仍是首选 美联储9月降息成共识 政策稳股市支持强 居民增量资金充沛 产业政策盈利维度TMT亮点多 [14] 行业配置 - 坚守资源+新质生产力+出海 聚焦资源 消费电子 创新药 化工 游戏 军工 [2] - 看好港股互联网 传媒 创新药 电子半导体 机器人 零售化妆品国潮品牌 新增食品饮料社服农林牧渔消费推荐 有色化工地产新能源车 券商保险银行电信运营商 [4] - 关注景气较高领域如软件开发 通信设备 困境反转领域如养殖业 饮料乳品 [7] - 重点关注AI 生猪养殖 新能源 新消费 创新药 有色 基础化工 非银 [8] - 重视港股互联网 创新药 新能源 新消费 景气周期有色化工 [9] - 布局上游资源铜铝油金 资本品锂电风电设备工程机械重卡光伏 原材料基础化工品玻纤造纸钢铁 内需食品饮料猪旅游景区 保险券商 [10] - AI为市场主线 海外算力产业链景气提振A股 新质生产力产业趋势向上 自主可控逻辑重要性抬升 [11] - 9月关注电力设备 通信 计算机 电子 汽车 传媒 中长期重点关注TMT主线 [13] - 高景气赛道首选 TMT领域盈利预期亮点较多 [14] 资金流动性 - 日均成交回归1.6万亿~1.8万亿元可消化情绪溢价 [2] - 无风险收益系统下沉 股票市场机会成本降低 资产管理需求井喷和增量入市成为历史必然 [3] - 增量资金四个蓄水池蓄势待发 流动性牛市叙事未破 [6] - 8月M1增速继续回升 M2-M1剪刀差继续收窄 反映定期存款持续活化 居民存款向权益市场搬家趋势持续 [7] - 非银存款同比多增 居民存款同比少增格局延续 居民存款搬家处于初期阶段 机构资金加速流入 被动型基金贡献重要增量 [11] - 公募基金费率改革第三阶段落地强调权益类基金发展导向 权益类公募基金入市方向明确 [11] - 公募资金发行出现回暖 [13] - 居民端潜在增量资金依旧充沛 [14] 宏观环境 - 美联储降息预期升温 年内降息3次预期进一步升温 [7] - 全球宽松在即 中国反内卷和增量经济支持举措有望进一步加码 [3] - 美联储降息窗口打开 美元指数走弱周期支撑人民币汇率 [11] - 美联储降息周期可能会开启 [13] - 美联储9月降息已成市场共识 [14]

股价表现 - 9月11日中国联通股价微涨0.17% 成交额58.04亿元 换手率3.31% 总市值1803.96亿元 [1] 业务发展 - 联通云业务实现收入268.7亿元 同比大幅提升142% [2] - IDC业务收入186.1亿元 同比增长12.9% [2] - 大数据业务收入27.7亿元 深耕数字政府及数字金融领域 [2] - 联合阿里巴巴、中兴及工信部共同打造物联网区块链框架 提升信任安全与操作效率 [2] - 2024年5月与中国移动、电信、广电联合启动5G异网漫游商用 扩大网络共享范围 [3] - 2015年推出"智慧沃家"家庭综合信息服务解决方案 实现业务全面共享 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2002.02亿元 同比增长1.45% [8] - 归母净利润63.49亿元 同比增长5.12% [8] - A股上市后累计派现355.36亿元 近三年累计派现124.27亿元 [9] 主营业务构成 - 宽带及移动数据服务占比38.49% [8] - 数据及其他互联网应用占比27.48% [8] - 销售通信产品占比10.91% [8] - 增值服务占比7.78% [8] - 电路及网元服务占比6.31% [8] - 语音通话及月租费占比4.92% [8] - 网间结算占比3.04% [8] 股东结构 - 股东户数55.69万户 较上期减少6.02% [8] - 人均流通股55,248股 较上期增加6.41% [8] - 香港中央结算持股13.14亿股 较上期增加1.54亿股 [9] - 华夏上证50ETF持股3.07亿股 较上期增加1559.35万股 [9] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股2.79亿股 较上期增加1841.82万股 [9] - 易方达沪深300ETF持股1.99亿股 较上期增加1664.11万股 [9] 技术面分析 - 筹码平均交易成本5.60元 集中度渐增 [6] - 股价运行区间介于压力位5.95元与支撑位5.41元之间 [6] 行业属性 - 申万行业分类为通信-通信服务-电信运营商 [8] - 概念板块涵盖国资云、DeepSeek、区块链、6G概念及中字头等 [8]