报告行业投资评级 - 维持房地产及物业管理行业“看好”评级 [4] 报告核心观点 - 房地产行业投资和销售两端数据在2025年1-11月及11月单月均进一步走弱，行业仍处于磨底阶段 [1][4] - 核心城市止跌回稳将更早到来，行业存在两大发展机遇：一是“好房子”政策推动房企向制造业转型，迎来PB-ROE向上突破；二是优质商业地产在货币宽松周期下有望价值重估 [4] - 预计行业积极政策将推动需求修复，但供给主体的过度出清及补库存困难将约束供给端，导致销售总量偏弱但结构有弹性，投资修复节奏将显著慢于以往周期 [4][21][35] - 预计后续房地产资金来源仍将略偏紧，但随着行业政策持续放松，资金来源将逐步改善 [4][42] 根据相关目录分别总结 1. 投资端 - **整体投资低位走弱**：2025年1-11月，全国房地产开发投资累计78,591亿元，同比下降15.9%，降幅较1-10月扩大1.2个百分点；11月单月投资同比下降30.3%，降幅较10月扩大7.3个百分点 [4][5][21] - **住宅投资同步下滑**：1-11月住宅投资60,432亿元，同比下降15.0%，降幅扩大1.2个百分点；11月单月住宅投资同比下降29.5%，降幅扩大6.6个百分点 [5] - **区域投资普遍疲软**：1-11月，东部、中部、西部、东北地区投资同比分别下降18.3%、14.0%、9.0%、25.9%，降幅均较前值扩大 [5] - **开工竣工降幅保持低位**：1-11月，新开工面积同比下降20.5%，降幅扩大0.7个百分点；竣工面积同比下降18.0%，降幅扩大1.1个百分点；施工面积同比下降9.6%，降幅扩大0.2个百分点 [4][21] - **单月开工竣工降幅略有收窄**：11月单月，新开工面积同比下降27.6%，降幅较10月收窄1.9个百分点；竣工面积同比下降25.5%，降幅收窄2.7个百分点 [4][21] - **未来预测**：维持2025-2026年预测，新开工面积增速为-18.0%/-4.6%，竣工面积增速为-17.7%/-13.1%，投资增速为-14.2%/-7.5% [4][21] 2. 销售端 - **销售面积与金额降幅维持低位**：2025年1-11月，商品房销售面积7.87亿平方米，同比下降7.8%，降幅较1-10月扩大1.0个百分点；销售额7.51万亿元，同比下降11.1%，降幅扩大1.5个百分点 [4][22][35] - **住宅销售同步走弱**：1-11月住宅销售面积6.58亿平方米，同比下降8.1%，降幅扩大1.1个百分点 [23] - **单月销售表现分化**：11月单月，销售面积同比下降17.3%，降幅较10月收窄1.5个百分点；但销售金额同比下降25.1%，降幅扩大0.8个百分点 [4][22][35] - **销售均价持续下跌**：1-11月商品房销售均价为9,546元/平方米，同比下降3.4%，降幅扩大0.6个百分点；11月单月均价同比下降9.5%，降幅扩大2.6个百分点 [4][34][35] - **住宅均价跌幅更深**：11月单月住宅销售均价为9,594元/平方米，同比下降11.1% [34] - **库存略有下降**：11月末商品房待售面积7.53亿平方米，较10月末减少300万平方米，其中住宅待售面积减少284万平方米 [34] - **区域销售表现**：1-11月，东部、中部、西部、东北地区销售面积累计同比增速分别为-10.1%、-5.1%、-5.9%、-9.1% [32] - **未来预测**：维持2025-2026年预测，销售面积增速为-7.9%/-6.0%，销售金额增速为-11.6%/-7.9%，房价增速为-4.0%/-2.0% [4][39] 3. 资金端 - **资金来源降幅扩大**：2025年1-11月，房地产开发企业到位资金8.51万亿元，同比下降11.9%，降幅较1-10月扩大2.2个百分点；11月单月同比下降32.5%，降幅扩大10.6个百分点 [4][40][42] - **国内贷款降幅扩大**：11月单月国内贷款同比下降10.4%，降幅较10月扩大3.6个百分点 [4][42] - **自筹资金降幅显著扩大**：11月单月自筹资金同比下降30.7%，降幅较10月扩大13.5个百分点 [4][42] - **销售回款大幅走弱**：11月单月，定金及预收款同比下降41.9%，降幅较10月扩大15.9个百分点；个人按揭贷款同比下降34.7%，降幅扩大4.1个百分点 [4][42] - **利用外资单月激增**：11月单月利用外资同比增长856.9%，但基数极低 [40] 4. 投资分析意见与推荐标的 - **看好两大方向**：一是购物中心等优质商业地产的价值重估；二是“好房子”新赛道带来的房企转型机遇 [4] - **推荐五大类标的**： 1. **商业地产**：华润置地、新城控股、恒隆地产、嘉里建设、龙湖集团，关注太古地产、新城发展 [4] 2. **好房子房企**：建发国际、滨江集团、绿城中国、中国金茂 [4] 3. **低估值修复房企**：建发股份、招商蛇口、越秀地产、中海外发展、保利发展 [4] 4. **物业管理**：华润万象、绿城服务、招商积余、保利物业、中海物业 [4] 5. **二手房中介**：贝壳-W [4]

12月12日，市场传言万科上海区域前设计总、产品领域领军人物蔡亮已正式加盟保利发展。对此，保利发展上海公司相关人士向21世纪经济报 道记者证实，蔡亮确实加盟了保利发展上海公司，负责产品研发相关工作，具体分管业务暂未明确。该名人士指出，这属于公司常规的人才引 进动作，不存在大方向产品革新。 此次人事变动被业内视为2025年上海地产行业"最具含金量跳槽"，打破了保利"内部提拔为主"的传统。蔡亮携万科系高端产品打造经验而来， 有望为保利上海世博天悦等顶豪项目注入新视野。 当前上海顶豪市场竞争白热化。年底内环核心地块集中入市，华润置地、保利发展、中海地产、招商蛇口等央企巨头持续加码。在此背景下， 保利发展以高管团队重构为支点，叠加年末超26亿元货值房源集中推盘，全力冲刺上海年度销售亚军席位，剑指头部竞争突围。 头部房企贴身肉搏 从中指研究院、克而瑞研究中心等第三方机构发布的数据来看，2025年1~11月，上海头部房企的差距与竞争态势清晰可辨：在销售额维度， 华润置地以417.9亿元暂居榜首，保利发展以395.8亿元紧随其后，招商蛇口387.8亿元位列第三，三者形成"贴身肉搏"的格局，保利发展与榜首 华润的差距仅22. ...

最新公告列表 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 截至2025年12月15日收盘，保利发展（600048）报收于6.27元，较前一交易日下跌2.34%，最新总市值 为750.55亿元。该股当日开盘6.32元，最高6.38元，最低6.26元，成交额达10.35亿元，换手率为1.37%。 《保利发展控股集团股份有限公司向特定对象发行可转换公司债券第四次临时受托管理事务报告 （2025年度）》 《保利发展控股集团股份有限公司2025年度向特定对象发行可转换公司债券预案》 《保利发展控股集团股份有限公司关于续聘会计师事务所的公告》 《保利发展控股集团股份有限公司关于公司最近五年不存在被证券监管部门和交易所采取监管措 施或处罚的公告》 《保利发展控股集团股份有限公司2025年度向特定对象发行可转换公司债券募集资金运用可行性 分析报告》 《保利发展控股集团股份有限公司2025年度可转换公司债券持有人会议规则》 《保利发展控股集团股份有限公司2025年第11次临时董事会决议公告》 《保利发展控股集团股份有限公司关于2025年度向特定对 ...

证券之星消息，12月15日房地产开发板块较上一交易日下跌0.76%，首开股份领跌。当日上证指数报收 于3867.92，下跌0.55%。深证成指报收于13112.09，下跌1.1%。房地产开发板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000620 盈新发展 | | 3.88 Z | 36.78% | -1.37 Z | -12.95% | -2.51 Z | -23.83% | | 000069 华侨城 A | | 4869.67万 | 16.32% | -2405.30万 | -8.06% | -2464.37万 | -8.26% | | 000036 华联控股 | | 4799.03万 | 12.30% | -1618.61万 | -4.15% | -3180.42万 | -8.15% | | 000838 财信发展 | | 2176.82万 | 5.90% | 119.48万 | 0. ...

公司融资计划 - 保利发展计划向特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过500,000.00万元（即50亿元人民币）[1] - 本次可转债拟发行数量不超过5,000.00万张，每张面值100元人民币，按面值发行，债券期限为六年[2] - 发行对象为不超过35名符合规定的特定投资者，具体发行方式和票面利率将通过竞价等方式确定[3] 募集资金用途 - 募集资金将全部用于九个房地产开发项目，项目总投资金额合计为2,222,067万元[1][2] - 拟投入募集资金的具体项目及金额为：杭州保利天奕150,000万元、石家庄保利裕华天珺75,000万元、广州保利辰园湖境55,000万元、中山保利琅悦55,000万元、长春保利景阳和煦50,000万元、佛山保利锦鲤堂悦45,000万元、上海保利虹桥和颂三期35,000万元、天津保利珺璟和煦25,000万元、石家庄保利长安琅悦10,000万元[2] 公司股权与控制权 - 截至预案公告日，公司总股本为11,970,443,418股，控股股东保利集团持有4,874,942,462股，占总股本的40.72%[3] - 本次发行不会导致公司控制权发生变化，发行前后控股股东与实际控制人均为保利集团[3] 前次募集资金情况 - 公司于2025年5月15日完成了一次向特定对象发行可转换公司债券，共发行85,000,000张，每张面值100元，募集资金总额85亿元人民币[4] - 扣除发行费用21,250,000.00元后，实际募集资金净额为8,478,750,000.00元（约84.79亿元人民币），该资金已于2025年5月21日汇入公司账户[4][5] 可转债转股与转让限制 - 本次可转债持有人转股后，所获得的股票自本次可转债发行结束之日起十八个月内不得转让[3] - 截至预案公告日，本次发行尚无确定的发行对象，其与公司的关系将在发行完成后披露[3]

公司融资计划 - 保利发展计划于2025年度向特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过500,000.00万元（含发行费用）[1] - 本次可转债拟发行数量不超过5,000.00万张，每张面值100元人民币，按面值发行，债券期限为六年[2] - 发行对象为不超过35名符合规定的特定投资者，具体票面利率将通过竞价方式确定[3] 募集资金用途 - 募集资金将全部用于9个房地产开发项目，项目总投资金额合计2,222,067万元，募集资金拟投入总额为500,000万元[1][2] - 拟投入金额最大的项目为杭州保利天奕，总投资657,758万元，拟投入募集资金150,000万元[2] - 拟投入金额最小的项目为石家庄保利长安琅悦，总投资146,770万元，拟投入募集资金10,000万元[2] 股权与控制权影响 - 截至预案公告日，公司总股本为11,970,443,418股，控股股东保利集团持股4,874,942,462股，占总股本的40.72%[3] - 本次发行不会导致公司控制权发生变化，发行前后控股股东与实际控制人均为保利集团[3] 前次募集资金情况 - 公司于2025年5月15日完成了一次向特定对象发行可转换公司债券，共发行85,000,000张，每张面值100元[4] - 该次发行共募集资金85亿元，扣除发行费用2,125万元后，实际募集资金净额为847,875万元[4][5]

报告行业投资评级 * 报告对房地产行业持积极态度，推荐了多个细分领域的优质公司，所有提及的重点公司投资评级均为“优于大市” [4][26] 报告核心观点 * 报告认为，2025年中央经济工作会议对房地产的表态释放了积极信号，政策态度更加明朗，将在优化供给、去化库存、稳定需求等方面协同突破，以着力稳定房地产市场 [1][4][8][11] * 政策将围绕“缩量提质”和“好房好价”的路线图展开，中心城区通过建设高品质住房稳定价格和财政，郊远环线则控制供应，引导需求流向存量和郊区市场，以实现渐进去库存 [10][16][18][21] * 房地产发展新模式将从探索期步入深化期，行业将向高质量发展转型 [4][11][16][18] 根据相关目录分别进行总结 1. 中央经济工作会议表态解读 * 行业首要目标为“着力稳定房地产市场”，政策表述从2024年9月的“促进”到“持续用力”、“持续巩固”，再到本次的“着力稳定”，显示政策态度更加明朗，力度将持续以稳定基本面 [4][8] * 供给侧与住房保障成为第二重点，提出“因城施策控增量、去库存、优供给”，并明确鼓励收购存量商品房用于保障性住房，未来保障房将更多通过存量转化而非新建来实现，这既能去库存也能保障民生 [4][9] * 需求侧支持位列第三，提出“深化住房公积金制度改革”和有序推动“好房子”建设，未再提及2024年的城中村和危旧房改造，公积金改革可能围绕存量激活、范围扩大等方面提供低成本金融支持 [4][10] * 发展模式提法升级为“加快构建房地产发展新模式”，较2024年的“推动”一词显示出政策执行将提速 [4][11] * 本次会议未出现“房住不炒”的行业定位表述，自2024年起的重要会议均未涉及此话题 [12] 2. 市场高质量发展与“缩量提质”路径 * 中共二十届四中全会明确提出“推动房地产高质量发展”目标，这是相较于“十四五”的新增议题 [16] * 报告指出，房地产产业链占GDP比重已从高峰时期的近30%回落至目前的6-8%，而成熟经济体占比大致在10-12% [18] * “缩量提质，好房好价”是核心发展路径：中心城区通过提供高品质住房来拉高均价和品质，稳定财政收入；郊远环线则停止或减少新房供应，通过拉大与核心区的价差，引导刚需流向存量房市场和郊区，使二手房成为平价替代，从而实现有序去库存 [10][18][21] * 未来五年，行业将从增量模式转向存量模式，重点包括：健全资金监管、现房销售等制度；结合城市更新匹配保障房建设转化；实现改善型住房的精准供给；提升新房产品品质；推进存量房屋养护及养老金制度 [18] 3. 政策持续发力方向 * 报告预测，不合时宜的限制性政策将进一步解除，供给侧将严控新增开发用地，供应结构以优质地块为主 [22] * 各类政策可能持续推进，例如：土地增值税税率变化、REITs等融资通道打开、按揭和开发贷款审批加速、降低资本金要求、对符合标准的企业放开A股股权融资、政府收购存量房等均已存在趋势或已在推进 [25] * 需求端政策如换房退税、购房补贴、房贷利率及首付比例调节、普通住房标准认定等，各城市也将根据自身特点进行调整 [25] 4. 投资建议与重点公司 * 优质公司依然是首选，报告推荐了四大类公司 [4][26] * **开发类**：A股推荐万科A（总市值567.60亿元）、保利发展（768.50亿元）、招商蛇口（800.62亿元）、金地集团（143.11亿元）；H股推荐中国海外发展（1251.95亿元） [4][26] * **商住类**：推荐龙湖集团（总市值599.14亿元） [4][26] * **物业类**：推荐万物云（206.21亿元）、华润万象生活（892.31亿元）、中海物业（141.35亿元）、保利物业（168.28亿元）、招商积余（116.54亿元）、新大正（26.27亿元） [4][26] * **文旅类**：推荐华侨城A（197.73亿元） [4][26] * 报告对所列全部13家重点公司均给予“优于大市”评级 [26]

公司融资与债务动态 - 万科一笔余额20亿元、年利率3%的中期票据“22万科MTN004”展期方案未获通过，三份议案均未获得90%以上赞成票而失效，该债券本金兑付日为2025年12月15日 [1] - 保利发展计划发行总额不超过50亿元的可转换公司债券，募集资金将用于总投资额222.21亿元的9个房地产开发项目 [2] - 南山控股及其控股子公司拟向控股股东中国南山集团申请70亿元借款额度，有效期三年且可循环使用，预计利息总额不超过6亿元 [5] 土地市场与项目进展 - 碧桂园此前以27.4亿元摘得的佛山南海大沥改造项目部分地块被重新挂牌，此次挂牌地块占地2.16万平方米，起拍价4.01亿元，折合楼面价6186元/平方米，较其2023年摘牌时的楼面价约1.09万元/平方米大幅下降 [4] 行业政策与市场举措 - 山东省发布住房“以旧换新”指导意见，系统构建了“卖旧换新”、“收旧换新”、“拆旧换新”三种模式的政策框架，并提出支持“兜底收购”机制、鼓励市场化收购二手房、探索老旧住房原拆原建等15条具体措施 [3]

并购与资产重组 - 恩捷股份拟通过发行股份方式购买中科华联100%股份，并向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金，中科华联是专业研发、生产和销售湿法锂离子电池隔膜整套生产装备的高新技术企业 [1] - 芯原股份终止以发行股份及支付现金方式购买芯来智融97.0070%股权的重大资产重组，因标的公司管理层及交易对方提出的核心诉求与市场环境、政策要求及公司和全体股东利益存在偏差 [5] - *ST步森终止以现金方式出售陕西步森服饰智造有限公司35%股权的重大资产重组，因各方未能就交易价格、交易方案等相关核心条款达成一致 [6] - 天康生物拟以现金12.75亿元购买新疆羌都畜牧科技有限公司51%股权，羌都畜牧主营生猪的养殖和销售 [11] - 格林美以4亿元收购河南循环科技产业集团有限公司16.38%的股权 [12] - 佐力药业拟以总价3.56亿元收购多种微量元素注射液资产组，包括已上市品种“多种微量元素注射液（Ⅰ）”、“多种微量元素注射液（Ⅱ）”和在研品种“多种微量元素注射液（Ⅲ）”的相关资产 [12] - 一品红参股的美国Arthrosi Therapeutics, Inc.拟被Sobi美国以9.5亿美元首付款及最高达5.5亿美元里程碑付款收购100%股权，一品红通过全资子公司持有Arthrosi 13.45%股权 [13] - 嘉化能源拟吸收合并全资子公司浙江嘉化双氧水有限公司 [14] 股权融资与资本运作 - 天顺风能披露定增预案，拟募集资金总额不超过19.5亿元，用于多个新能源装备制造基地、海工装备及码头工程项目 [7] - 雷赛智能披露定增预案，拟募集资金总额不超过11.44亿元，用于智能装备运动控制核心零部件研发及产业化等项目 [7] - 中环环保披露定增预案，拟向实际控制人发行股票募集资金总额不超过3亿元，用于补充流动资金和偿还银行贷款 [7] - 长安汽车控股子公司深蓝汽车拟开展增资扩股，预计募资规模约61.22亿元，其中公司拟以非公开协议方式增资不超过31.22亿元 [8] - 长安汽车全资子公司长安科技拟开展增资扩股，增资总额为30亿元，增资完成后公司最终持有其75%股权 [9] - 保利发展披露可转债发行预案，拟募集资金总额不超过50亿元，用于杭州保利天奕、石家庄保利裕华天珺等9个项目 [9] - 安博通董事会审议通过启动H股上市相关筹备工作的议案，授权期限为自董事会审议通过之日起12个月内 [3] - 鹏辉能源正在筹划境外发行H股并在香港联交所上市 [3] - 首药控股正在筹划发行H股并在香港联交所上市 [3] 重大投资与项目建设 - 国电电力董事会审议通过投资建设国能谏壁八期2×100万千瓦扩建项目，项目动态总投资72.18亿元，资本金比例30% [15] - 嘉泽新能拟投资建设敦化泽瑞新能源300MW风电项目和融安板榄150MW风电项目，装机容量共计450MW，估算总投资共计约23.66亿元 [15] - 新凤鸣董事会审议通过启动新凤鸣（埃及）36万吨/年功能性纤维项目，总投资约2.8亿美元 [16] - 健盛集团拟通过香港子公司在埃及投资建设年产1.8亿双棉袜、1200万件无缝内衣等项目，项目投资总额8.18亿元（合1.17亿美元） [16] - 雪祺电气计划在合肥市肥西县投资建设电子科技园及高端智能家居工业园项目，项目总投资5亿元，规划用地面积约60亩 [16] - 精测电子控股子公司拟投资建设上海精测半导体二期实验室扩建项目，计划总投资约3.5亿元，计划竞拍约26.8亩土地 [16] - 海南发展控股子公司拟投资建设珠海三鑫太阳能光伏建筑一体化及节能幕墙节能门窗生产基地（二期）项目，总投资2.15亿元 [17] - 隆盛科技及控股子公司将在无锡滨湖区投资建设江苏隆盛唯睿具身智能机器人创新中心项目，总投资额约3.5亿元，其中公司承担约2亿元，子公司承担约1.5亿元 [14][15] 公司治理与股权变动 - 中国高科直接控股股东方正国际教育的控股股东拟转让其持有的方正国际教育股权，将间接转让公司20.03%股份，可能导致公司控制权变更，公司股票自2025年12月15日起停牌 [8] - 欧派家居控股股东、实际控制人之一致行动人张秋芳于2025年12月12日增持公司股票21万股，占公司总股本0.03%，成交总额1046.64万元，并计划未来6个月内增持股份金额不低于5000万元，不超过1亿元 [21] - 浦东金桥董事长王颖因工作调动不再担任公司董事、董事长等职务 [19] - 金陵饭店董事长毕金标因工作变动辞去公司董事、董事长等职务，公司董事、总经理张胜新暂代行董事长职责 [19] 经营与财务事项 - 摩尔线程计划使用最高不超过75亿元的闲置募集资金进行现金管理，期限自董事会审议通过之日起12个月内 [8] - 迈得医疗拟回购股份用于减少注册资本，回购金额不低于2000万元，不超过4000万元，回购价格不超过24元/股 [11] - 祥生医疗2025年前三季度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利3元（含税） [11] - 富信科技应用于数通400G/800G高速率光模块的Micro TEC已批量出货，正与多家客户进行项目验证，预计今年相关销售收入占2024年度公司经审计整体收入的2%左右 [17] - 上海机场2025年11月浦东国际机场旅客吞吐量697.16万人次，同比增长15.47%；货邮吞吐量38.99万吨，同比增长14.16%；虹桥国际机场旅客吞吐量416.97万人次，同比增长4.67%；货邮吞吐量4.3万吨，同比增长6.75% [17] - 中关村共计34个在产产品入选《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》 [18] - 大禹节水子公司预中标两个高标准农田建设项目，预中标金额分别为1.37亿元和1.35亿元 [19] - 赛意信息牵头申报的基于模型仿真的智能排程软件科技攻关项目获国家科技重大专项立项 [20] 监管与风险事项 - *ST沪科因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [9] - 人福医药因收到《行政处罚事先告知书》，公司股票将被实施其他风险警示，股票简称由“人福医药”变更为“ST人福” [10] - 贝斯美实际控制人陈峰被绍兴市公安局取保候审，期限从2025年12月11日起算 [10][11]

行业投资评级 - 地产行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 降低房贷利率以增加购房吸引力仍有必要，需关注后续房贷利率变化（包括贴息/降息/房贷加点变化等）[4] - 对比海外调整周期，当前国内量价调整幅度已与海外接近，但调整时间（截至2025年10月为4.1年）略低于海外（5.13年），若简单类比，2026年下半年到2027年行业或迎来底部企稳 [4] - 2025年第二季度中国香港Hibor下调导致房贷利率下降带来区域楼市企稳，若2026年房贷利率超预期下调，或形成类似催化，关注2026年下半年到2027年楼市企稳可能性 [4] - 重申下一关键节点为2026年3、4月的年报季，库存结构优、拿地及产品力强、年报率先有改善趋势的企业将迎较好机会 [4] - 2026年下半年随着各积极因素逐步共振，若房价预期有所扭转，低估值企业或呈现较高弹性 [4] - 美联储再度降息，香港金管局跟随降息，将进一步加速香港楼市复苏，持续看好2026年港资地产投资机会 [4] - 以港资房企新鸿基地产为例，其最新PB不到0.5倍，而业务结构类似华润置地为0.68倍 [4] - 上轮香港楼市调整于2003年见底，2003-2007年新鸿基地产、恒基地产、信和置业股价累计涨幅分别为307%、257%和1128%，远高于同期恒生指数（198%），三家房企2007财年归母净利润较2002财年上涨149%、356%和2285% [4] 投资建议与主线 - 建议关注三条主线：1）历史包袱较轻、库存结构优化、拿地及产品力强的房企，如华润置地、建发国际集团、滨江集团、中国海外发展、绿城中国、招商蛇口、保利发展、越秀地产等；2）受益香港楼市止跌回稳的港资地产如新鸿基地产、恒基地产、信和置业等；3）净现金流及分红稳定的企业如华润万象生活、保利物业、招商积余、中海物业、绿城服务等 [4] - 同时持续关注经纪（贝壳）、代建（绿城管理控股）、商业（新城控股）等细分领域优质企业 [4] 重点公司情况 - **华润置地**：2021-2024年保持约百亿稳定分红，截至2025年12月12日股息率5.1%，2024年经营性收入覆盖2倍股息及利息；2021-2024累计减值233亿元；未来4年年均开店5-6个 [6] - **建发国际集团**：2022年及以后新货占比接近8成，2021-2024年累计减值近百亿；2022-2024年归母净利保持42亿元以上，2024年毛利率率先企稳回升；2022-2024年分红稳定在20亿元以上，截至2025年12月12日股息率6.7%；2025年上半年拿地排名前四，销售额同比增长4.9% [6] - **中国海外发展**：头部央企，2024年权益销售额及权益拿地金额第一；截至2025年12月12日PB仅0.34倍，股息率4.3%，年内涨幅6.7%，低于恒生指数（29.5%）；2025年上半年权益拿地排名前二，2024年末在手货值超85%位于一线及强二线 [6] - **绿城中国**：品质标杆；2024、2025年上半年拿地靠前，2021-2024累计减值87亿元；市值（截至2025年12月12日）/2024年销售额比为13%，PB为0.56倍，年内涨幅-3.7% [6] 政策环境监测 - 中央经济工作会议强调着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给 [4][8] 市场运行监测 - **成交**：本周（12.6-12.12）重点50城新房成交1.8万套，环比上升6.2%，重点20城二手房成交1.8万套，环比上升4.6% [4][11] - **成交（月度）**：12月（截至12日）重点50城新房月日均成交同比下降48.9%，环比上升8.8%；重点20城二手房月日均成交同比下降27.9%，环比上升12.9% [4][11] - **库存**：截至12月12日，16城取证库存9177万平方米，环比上升0.1%，去化周期22.5个月 [4][14] 资本市场监测 - **地产债**：本周境内地产债发行39.2亿元，总偿还量92.3亿元，净融资-53.1亿元 [20] - **地产债到期压力**：2025年全年到期和提前兑付规模总共3125.16亿元，同比2024年减少约0.72%；2026年3月是债务到期压力最大月份，到期规模约493.18亿元 [20] - **地产股表现**：本周房地产板块下跌2.62%，跑输沪深300（-0.08%）[4][26] - **地产股估值**：当前地产板块PE（TTM）为59.07倍，高于沪深300的13.91倍，估值处于近五年94.33%分位 [4][26] - **个股涨跌**：本周上市房企50强涨跌幅排名前三为融信中国（15.3%）、弘阳地产（14.7%）、建业地产（8.1%），排名后三为中国金茂（-13.4%）、雅居乐集团（-17.1%）、时代中国控股（-18.5%）[28][30] - **重点公司对比数据**：提供了多家重点房企截至2025年12月12日的市值、2024年权益拿地金额、拿地金额/市值、2024年权益销售金额及拿地销售比等关键指标 [31]