证券研究报告 原油周报：国际油价下跌，关注地缘风险 大化工首席分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 石化化工分析师：周少玟 执业证书编号：S0600525070005 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年12月21日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 ◼ 【美国原油】 2 ◼ 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别59.9/56.1美元/桶，较上周分别-1.9/-2.0美元/桶。 ◼ 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.4/4.2/4.1/0.2亿桶，环比-103/- 127/+25/-74万桶。 ◼ 3）原油产量：美国原油产量为1384万桶/天，环比-1万桶/天。美国活跃原油钻机本周406台，环比-8台。美国活跃压裂 车队本周168部，环比-8部。 ◼ 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1699万桶/天，环比+13万桶/天；美国炼厂原油开工率为94.8%，环比+0.3pct。 ◼ 5）原油进出口量：美国原油进口量、出口量、净进口量为653/ ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 石油石化行业方面，俄乌和平协议谈判进展顺利，油价回吐地缘溢价 [1][6] - 氟化工行业方面，2026年制冷剂配额有所增加，下游家电国补政策有望延续 [6] - 半导体材料行业方面，行业处于上行周期，并与国产替代趋势形成共振 [7] 化工市场行情概览 - 截至2025年12月19日，石油石化指数收于2,412.65点，较上周上涨1.60% [10] - 同期，基础化工指数收于4,206.20点，较上周上涨2.58% [10] - 化工细分板块中，石油化工指数较上周上涨3.77%，煤化工指数上涨4.28%，氟化工指数上涨0.50%，化纤指数上涨4.84%，磷肥及磷化工指数上涨3.14% [10] - 半导体材料指数则下跌4.10% [10] - 沪深300指数同期下跌0.28% [10] - 本周申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是聚氨酯（+9.04%）、粘胶（+5.94%）、氮肥（+5.67%） [12] 石油石化行业分析 - 油价表现：2025年12月12日至12月19日，WTI原油期货收盘价下跌1.67%，布伦特原油期货价下跌1.09% [6] - 地缘政治：俄乌“和平协议”谈判进展顺利，乌克兰放弃加入北约目标，美方官员表示双方约90%问题已解决 [6] - 地缘政治：美委关系紧张，特朗普下令封锁所有进出委内瑞拉受制裁油轮 [6] - 基本面：美国秋季炼厂检修基本结束，炼厂开工率继续提升，商业原油库存小幅去化，但汽油、航煤等成品油累库 [6] - 宏观经济：美国10月和11月合计减少4.1万个就业岗位，11月失业率升至4.6%，创2021年10月以来新高 [6] - 宏观经济：美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%，通胀压力缓解为美联储货币宽松政策提供想象空间 [6] - 投资观点：短期内油价或呈现震荡走势；中长期随着OPEC+增产推进，基本面过剩预期或将兑现，油价中枢存在进一步下移担忧 [7] - 投资建议：建议关注盈利韧性相对强的“三桶油”，即中国石油、中国石化、中国海油 [7] 氟化工行业分析 - 价格动态：热门制冷剂R32价格高位回落，R134a价格进一步上涨 [6] - 供给端：2026年HFCs生产配额核发总量为797,845吨，同比增加5,963吨 [6] - 配额变化：HFC-134a配额增加3,242吨，HFC-245fa增加2,918吨，HFC-32增加1,171吨；HFC-143a减少1,255吨，HFC-227ea减少517吨，HFC-152a减少63吨 [6] - 生产情况：年末进入产销淡季，制冷剂工厂减产普遍 [6] - 需求端：2026年家电国补政策有望延续，中央经济工作会议明确将“优化‘两新’政策实施”作为2026年重点工作 [6] - 需求端：汽车产销受政策刺激持续高增长，2025年11月我国汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，同比分别增长2.8%和3.4% [6] - 市场总结：临近年末下游需求进入淡季，市场实际成交减少，但热销产品R32、R134a等年末配额余量有限，价格有一定支撑 [6] - 投资观点：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端受限，需求端在国补驱动下增势向好，供需格局改善 [7] - 投资建议：建议关注三代制冷剂产能领先企业巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源企业金石资源 [7] 半导体材料行业分析 - 行业趋势：半导体库存去化趋势向好，终端基本面逐步回暖 [7] - 投资观点：行业周期上行与国产替代趋势形成共振 [7] - 投资建议：建议关注上海新阳、联瑞新材、强力新材 [7] 其他化工子行业动态 - 聚氨酯：多家企业MDI装置检修，全球龙头密集提价 [9] - 化肥：国内召开磷肥稳价保供会议，要求不得跟随进口硫磺涨价 [9] - 化纤：化纤产业“反内卷”或持续，聚酯工厂艰难控产 [9]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告的核心观点 - 截至2025年12月19日当周，国际油价整体震荡下跌，主要受地缘政治因素影响[2][9] - 周前中期，因俄乌和谈前景增加供应过剩担忧，油价承压下跌[2][9] - 周后期，因美委地缘局势升温，油价从低点反弹[2][9] - 石油石化板块当周上涨1.60%，跑赢沪深300指数（下跌0.28%）[10] 根据相关目录分别进行总结 油价回顾 - 截至2025年12月19日当周，布伦特原油期货结算价为60.05美元/桶，较上周下降1.07美元/桶（-1.75%）[2][19] - WTI原油期货结算价为56.52美元/桶，较上周下降0.92美元/桶（-1.60%）[2][19] - 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平[2][19] - 俄罗斯ESPO原油现货价为47.86美元/桶，较上周下降1.77美元/桶（-3.57%）[2][19] 石油石化板块表现 - 截至2025年12月19日当周，石油石化板块上涨1.60%，沪深300指数下跌0.28%[10] - 细分板块中，炼化及贸易板块上涨2.78%，油服工程板块下跌0.38%，油气开采板块下跌2.40%[12] - 自2022年以来，油气开采板块累计涨幅182.48%，炼化及贸易板块累计涨幅38.89%，油服工程板块累计涨幅3.98%[12] - 上游板块中，当周股价表现较好的公司包括中国石油化工股份H（+4.38%）、中国石化A（+1.90%）和贝肯能源（+1.40%）[14] 海上钻井服务 - 截至2025年12月15日当周，全球海上自升式钻井平台数量为375座，较上周增加7座[2][27] - 全球海上浮式钻井平台数量为131座，较上周增加2座[2][27] 美国原油供给 - 截至2025年12月12日当周，美国原油产量为1384.3万桶/天，较上周减少1.0万桶/天[2][44] - 截至2025年12月19日当周，美国活跃钻机数量为406台，较上周减少8台[2][44] - 截至2025年12月19日当周，美国压裂车队数量为160部，较上周减少8部[2][44] 美国原油需求 - 截至2025年12月12日当周，美国炼厂原油加工量为1698.8万桶/天，较上周增加12.8万桶/天[2][55] - 美国炼厂开工率为94.80%，较上周上升0.3个百分点[2][55] - 截至2025年12月18日，中国主营炼厂开工率为75.11%，与上周持平[55] - 截至2025年12月17日，山东地炼开工率为62.25%，较上周上升0.34个百分点[55] 美国原油进出口 - 截至2025年12月12日当周，美国原油进口量为652.5万桶/天，较上周减少6.4万桶/天（-0.97%）[53] - 美国原油出口量为466.4万桶/天，较上周增加65.5万桶/天（+16.34%）[53] - 美国原油净进口量为186.1万桶/天，较上周减少71.9万桶/天（-27.87%）[53] 美国原油库存 - 截至2025年12月12日当周，美国原油总库存为8.37亿桶，较上周减少102.5万桶（-0.12%）[2][62] - 美国战略原油库存为4.12亿桶，较上周增加24.9万桶（+0.06%）[2][62] - 美国商业原油库存为4.24亿桶，较上周减少127.4万桶（-0.30%）[2][62] - 美国库欣地区原油库存为2086.2万桶，较上周减少74.2万桶（-3.43%）[2][62] - 截至2025年12月19日当周，全球原油水上库存为13.74亿桶，较上周减少93.4万桶（-0.07%）[77] 成品油价格 - **北美市场**：截至2025年12月19日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为90.59美元/桶、71.92美元/桶、80.16美元/桶[82] - **欧洲市场**：截至2025年12月19日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为82.89美元/桶、83.92美元/桶、92.35美元/桶[86] - **东南亚市场**：截至2025年12月19日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为80.77美元/桶、75.91美元/桶、82.71美元/桶[88] 成品油供给 - 截至2025年12月12日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为960.9万桶/天、520.3万桶/天、190.4万桶/天[93] - 产量较上周分别变化+3.3万桶/天（+0.34%）、-22.8万桶/天（-4.20%）、+5.7万桶/天（+3.09%）[93] 成品油需求 - 截至2025年12月12日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为907.8万桶/天、378.6万桶/天、169.3万桶/天[105] - 消费量较上周分别变化+62.2万桶/天（+7.36%）、-37.2万桶/天（-8.95%）、-11.1万桶/天（-6.15%）[105] - 截至2025年12月18日，美国周内机场旅客安检数为1678.26万人次，较上周增加54.65万人次（+3.37%）[105] 成品油进出口 - **汽油**：截至2025年12月12日当周，美国车用汽油净出口量为80.5万桶/天，较上周减少13.7万桶/天（-14.54%）[115] - **柴油**：截至2025年12月12日当周，美国柴油净出口量为117.2万桶/天，较上周增加25.6万桶/天（+27.95%）[115] - **航煤**：截至2025年12月12日当周，美国航空煤油净出口量为6.6万桶/天，较上周减少17.3万桶/天（-72.38%）[115] 成品油库存 - **美国**：截至2025年12月12日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22562.7万桶、1426.3万桶、11850.0万桶、4357.6万桶[2][125] - 库存较上周分别变化+480.8万桶（+2.18%）、-192.1万桶（-11.87%）、+171.2万桶（+1.47%）、+100.7万桶（+2.37%）[2][125] - **新加坡**：截至2025年12月17日，新加坡汽油、柴油库存分别为1235万桶、1021万桶，较上周均增加7.0万桶[125] 生物燃料板块 - **生物柴油**：截至2025年12月19日，酯基生物柴油港口FOB价格为1165美元/吨，与上周持平[2][152] - 烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，与上周持平[2][152] - **生物航煤**：截至2025年12月19日，中国生物航煤港口FOB价格为2200美元/吨，较上周五下降100美元/吨[2][152] - 欧洲生物航煤港口FOB价格为2310美元/吨，与上周五持平[2][152] - **原料油**：截至2025年12月19日，中国地沟油、潲水油价格分别为867.47美元/吨、929.84美元/吨，较上周五分别下降13.08美元/吨、9.18美元/吨[2][154] - **出口量**：截至2025年10月，中国生物柴油（酯基）出口量为11.3万吨，较上月增加3.98万吨[157] 原油期货成交及持仓 - 截至2025年12月19日，周内布伦特原油期货成交量为204.82万手，较上周增加10.41万手（+5.36%）[161] - 截至2025年12月09日，周内WTI原油期货多头总持仓量为186.8万张，较上周减少4.67万张（-2.44%）[161] - WTI原油期货非商业净多头持仓为5.84万张，较上周增加0.74万张（+14.49%）[161] 相关标的 - 报告提及的相关公司包括中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等[3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 * 基于IEA、EIA和OPEC三大机构2025年12月的最新预测，2026年全球原油市场预计将面临显著的供应过剩，平均累库量可能超过200万桶/日，这构成了当前原油市场的基本面压力 [1][2][26] 根据相关目录分别进行总结 原油价格回顾 * 截至2025年12月18日，主要原油价格疲软：布伦特原油59.82美元/桶，WTI原油56.00美元/桶，俄罗斯ESPO原油47.94美元/桶，俄罗斯Urals原油65.49美元/桶 [3][9] * 近一个月（截至2025年12月18日），主要油品价格普遍下跌：布伦特原油下跌7.81%，WTI原油下跌7.70%，俄罗斯ESPO原油下跌13.50%，俄罗斯Urals价格持平 [3][9] * 2025年年初至今（截至2025年12月18日），主要油品价格大幅下跌：布伦特原油下跌21.22%，WTI原油下跌23.42%，俄罗斯ESPO原油下跌33.37%，俄罗斯Urals原油下跌4.41% [3][9] 全球原油库存 * **库存现状**：截至2025年12月12日，美国原油总库存为83658.8万桶，近一月增加150.7万桶；2025年10月，OECD商业原油库存为134000万桶，较上月增加1300万桶 [19][26] * **2025年预测**：三大机构预测2025年全球原油库存变化平均为+132.11万桶/日，较2025年11月预测均值上调7.17万桶/日 [3][26] * **2026年预测**：三大机构（IEA、EIA、OPEC）预测2026年全球原油库存变化分别为+386.51、+225.72、+2.48万桶/日，平均为+204.90万桶/日 [2][26] * **2025年第四季度预测**：三大机构预测2025Q4全球原油库存变化平均为+162.53万桶/日 [2][26] 全球原油供给 * **2025年供给预测**：三大机构对2025年全球原油供给预测分别为10617.36、10607.84、10470.71万桶/日，较2024年分别增加304.38、290.85、210.93万桶/日 [2][35] * **2026年供给预测**：三大机构对2026年全球原油供给预测分别为10865.02、10742.59、10654.18万桶/日，较2025年分别增加247.66、134.75、183.47万桶/日 [2][35] * **供给增量来源**：预计2025-2026年，全球原油供给增量主要来自OPEC+减产退出、美国和加拿大等美洲OECD国家、以及巴西和圭亚那等美洲非OECD国家 [46] * **OPEC+动态**：OPEC+的220万桶/日自愿减产已于2025年8月完全退出，并自2025年9月开始逐步退出165万桶/日的减产计划 [67][68] * **OPEC+产量**：2025年11月，OPEC+联盟实际原油产量环比增加约8.6万桶/日，但增产量低于目标 [74] * **美国产量**：EIA预计2025-2026年美国原油产量平均分别为1352.42、1353.39万桶/日，同比变化为+28.97、+0.97万桶/日 [97] 全球原油需求 * **2025年需求预测**：三大机构对2025年全球原油需求预测分别为10392.25、10393.68、10513.66万桶/日，较2024年分别增加83.46、113.73、129.61万桶/日 [2][121] * **2026年需求预测**：三大机构对2026年全球原油需求预测分别为10478.51、10516.87、10651.70万桶/日，较2025年分别增加86.26、123.18、138.05万桶/日 [2][121] * **区域需求结构**： * **OECD国家**：需求预计保持平稳，但低于2019年疫情前水平 [124] * **非OECD国家**：仍是全球需求增长的主要动力，IEA、EIA和OPEC预计其2025年需求较2024年分别增加81.9、116.3、117.4万桶/日 [129] * **中国**：预计2025年需求较2024年增加11.6-25.1万桶/日，占非OECD国家总需求增量的14.17%-21.61% [133] * **产品需求结构**： * **全球**：IEA预计2025年航空煤油、汽油、柴油需求均较2024年有所增长，化工品（LPG和乙烷、石脑油）需求也保持增长 [146] * **中国**：IEA预计2025年中国需求增量主要依赖化工用油和航空煤油拉动，而柴油和汽油需求预计同比略有下降 [148] 相关上市公司 * 报告提及的相关上市公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [4]

活动概况与主办方 - 活动名称为“寻访中阿青年文化使者”终选暨颁奖典礼，在阿尔及利亚首都阿尔及尔举办 [1] - 活动由中国石化集团主办，是落实中阿合作论坛“八大共同行动”中“青年成才共同行动”的具体实践 [1] - 活动旨在通过青年视角讲述中阿合作故事，增进两国人民的相互理解与友谊 [1] 活动参与与评选结果 - 活动共收到165件参赛作品，经多轮选拔后，30件作品进入复选，最终15件作品进入终选展示环节 [1] - 经过激烈角逐，最终有5名青年荣获“中阿青年文化使者”称号 [1] - 阿尔及利亚青年通过短视频等新媒体形式，生动讲述共建“一带一路”与中阿友好往来故事 [1] 官方与机构代表致辞要点 - 阿尔及利亚文化和艺术部部长玛莉卡·本杜达出席并致辞，分享了青年时代学习中华文化特别是儒家思想的经历，并寄望两国青年成为文化使者，通过文化交流构建民心相通的桥梁 [1] - 中国驻阿尔及利亚大使馆经济商务参赞郭建军表示，中阿从古丝绸之路到高质量共建“一带一路”始终是重要伙伴，并强调青年是中阿友好的未来 [1] - 阿尔及利亚中国友好协会主席德贝什表示，该活动为两国青年深化沟通与理解搭建了桥梁，并为展示两国文化的多样与魅力提供了机会 [2] 获奖者案例与作品内容 - 获奖者拜拉·济奈布目前在重庆邮电大学攻读硕士学位，她以在华生活经历为蓝本创作的短视频获得评委高度赞誉 [2] - 其短视频作品内容聚焦美食分享、节日互动等生活点滴，而非宏大叙事，例如展示中国朋友对阿尔及利亚古斯米的好奇，以及她学包粽子的样子 [2] - 她表示通过短视频使跨文化交流变得轻松有趣，并有中国网友观看后留言表示“想去阿尔及利亚看看” [2] 获奖者个人经历与未来计划 - 拜拉·济奈布最初因被中国的自然风光和优秀传统文化吸引而学习中文，参加“汉语桥”中文比赛为她打开了系统学习中文的大门 [2] - 她2023年赴中国参赛的经历令其难忘，提及在中国街头受到的热情帮助，如老人教写毛笔字、店主介绍特色美食 [2] - 对于未来，她已规划好聚焦两国文化交流和青年合作，组织民俗体验、文化分享等线下活动，让更多青年参与跨文化交流 [3]

行业投资评级 * 报告未明确给出对石油石化行业的整体投资评级 [1][5][9][88] 核心观点 * 本周石油石化板块整体跑赢大盘，其中聚酯和炼油化工板块表现相对较强 [9][10] * 原油市场受地缘政治博弈影响维持震荡格局，俄乌和谈推进与美委局势紧张并存 [3][14][16] * 炼油行业处于底部企稳状态，受季节性需求疲软影响，汽油和柴油需求支撑减弱 [3][33][34] * 聚酯产业链处于行业底部企稳阶段，需求延续偏弱，关注长丝工厂减产计划落地情况 [3][73][76] * 烯烃产业链中，乙烯市场底部偏弱震荡，丙烯市场则呈现底部企稳态势 [3][55][60] 本周市场回顾 * 本周石油石化板块指数上涨1.60%，跑赢上证指数（+0.03%）[9][10] * 细分板块中，聚酯指数涨幅最大，为4.65%，其次为炼油化工指数（+2.70%）和烯烃指数（+1.99%）[9][10] * 油气开采服务指数表现最弱，下跌2.37% [9][10] * 重点公司中，桐昆股份周涨幅达9.40%，新凤鸣周涨幅为8.74%，东方盛虹周涨幅为8.40% [11] 石化细分板块行情综述 原油 * 截至12月18日，WTI现货收于56.15美元/桶，环比下跌1.45美元；布伦特现货收于61.43美元/桶，环比下跌0.95美元 [3][14] * EIA数据显示，截至12月12日当周，美国商业原油库存环比减少127.4万桶，库欣原油库存减少74.2万桶 [3][14] * 同期美国汽油库存增加480.8万桶，炼厂开工率环比上升0.3个百分点至94.8% [3][14] * 美国原油产量为1384.3万桶/天，净进口量环比减少27.9%，活跃石油钻机数增加1部至414部 [3][14] * 地缘政治方面，俄乌谈判取得进展，约90%的问题已解决；而委内瑞拉原油折扣扩大至较布油低21美元/桶，美委局势紧张 [3][16] 炼油 * 行业景气度底部企稳，受低温天气影响，汽油和柴油需求疲软 [3][33] * 本周全国汽油市场均价为7747.38元/吨，较上周下跌6元/吨；柴油均价为6783.98元/吨，较上周下跌73.83元/吨 [33] * 汽油零批价差为1325元/吨，较上周收窄51元/吨；柴油零批价差为722元/吨，较上周扩大27元/吨 [3][33] * 国内主营炼厂平均开工负荷为75.11%，与上周持平；山东地炼常减压装置平均开工负荷为55.9%，与上周持平 [3][34] * 山东地炼汽油库存56.09万吨，环比上涨0.48%；柴油库存82.99万吨，环比上涨2.26% [3][34] * 本周期山东地炼平均炼油毛利为471.59元/吨，较上周期上涨28.98元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为613.88元/吨，较上周期下跌31.59元/吨 [3][34] 聚酯 * 行业处于底部企稳阶段，临近年底，下游织机开机率有下降预期，需求偏弱 [3][73] * 截至本周四，涤纶长丝POY市场均价为6300元/吨，较上周下跌105元/吨；FDY均价为6545元/吨，下跌115元/吨；DTY均价为7690元/吨，下跌55元/吨 [73] * 涤纶长丝平均行业开工率约为88.33%，江浙地区化纤织造综合开机率为62.97% [73] * 涤纶产品盈利分化：POY150D平均盈利为38.35元/吨，较上周下降71.09元/吨；FDY150D平均盈利为-166.66元/吨，下降81.13元/吨；DTY150D平均盈利为190元/吨，上涨50元/吨 [3][74] * 库存方面，POY库存约16-18天，FDY库存约21-25天，DTY库存约24-26天 [74] * 原料端，PX（FOB韩国）周均价为809.5美元/吨，环比下跌0.55%；PX-石脑油（PXN）价差上升至300美元/吨 [3][74] * PTA华东市场周均价为4611.43元/吨，环比下跌0.74%；截至12月17日，PTA行业加工费为156.51元/吨，行业仍处于亏损状态 [3][75] 烯烃 乙烯产业链 * 行业底部偏弱震荡，下游处于传统淡季 [55] * 国内乙烯市场均价为6172元/吨，与上周持平；CFR东南亚价格为725美元/吨，与上周持平 [3][55] * 供应端有装置变动，如联泓新科17万吨/年装置开车成功，茂名石化64万吨/年装置停车检修 [56] * 下游需求偏弱，聚乙烯价格延续弱势，苯乙烯和乙二醇行业开工率分别在66%和64.16%附近 [57] 丙烯产业链 * 行业底部企稳，市场供应充足，厂家出货存在压力 [3][60] * 截至本周四，国内山东地区丙烯主流成交均价为5955元/吨，较上周下跌135元/吨，跌幅2.22% [3][64] * 下游聚丙烯、丁辛醇等产品价格下滑，整体需求表现欠佳 [65] * 预计下周丙烯市场价格可能先跌后企稳反弹 [66]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [3] 报告核心观点 - 地缘政治事件（美国全面封锁进出委内瑞拉的受制裁油轮）对油价的短期提振有限，市场对俄乌冲突缓和及供应过剩的担忧主导了本周油价疲软表现 [1][7][10] - 尽管油价承压，但报告认为油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升 [7][12] - 投资建议围绕三条主线：受益于“反内卷”政策的行业龙头、业绩确定性强的高分红石油企业、以及处于产量增长期的油气公司 [7][12] 根据相关目录分别总结 1 本周观点 - 核心事件为美国前总统特朗普宣布“全面彻底封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮”，该消息一度提振油价，但市场对俄乌冲突缓和（约90%问题已解决）及全球供应过剩的担忧更为显著，导致本周油价总体疲软 [7][10] - 美元指数周环比上升0.31个百分点，收于98.72 [7][10] - 原油价格下跌：截至12月19日，布伦特原油期货结算价为60.47美元/桶，周环比下跌1.06%；WTI期货结算价为56.52美元/桶，周环比下跌1.60% [7][10] - 天然气价格分化：NYMEX天然气期货价格周环比下跌1.83%至4.03美元/百万英热单位；东北亚LNG到岸价格周环比微涨0.27%至9.48美元/百万英热 [7][10] 2 本周石化市场行情回顾 2.1 板块表现 - 板块跑赢大盘：截至12月19日当周，中信石油石化板块上涨1.9%，同期沪深300指数下跌0.3% [14][17] - 子板块表现分化：其他石化子板块涨幅最大，为5.1%；石油开采子板块涨幅最小，为0.1% [17] 2.2 上市公司表现 - 涨幅前五：胜通能源（+61.06%）、洪田股份（+11.20%）、桐昆股份（+9.40%）、新凤鸣（+8.74%）、东方盛虹（+8.40%） [18][19] - 跌幅前五：和顺石油（-9.70%）、博迈科（-3.22%）、润贝航科（-2.81%）、博汇股份（-2.22%）、中国海油（-2.15%） [18][19] 3 本周行业动态 - **国内生产**：11月中国规上工业天然气产量219亿立方米，同比增长5.7%；1-11月累计产量2389亿立方米，同比增长6.3% [21] - **长期展望**：欧佩克预计到2050年全球能源需求增长23%，石油仍将是最大单一能源（份额略低于30%），石油与天然气合计占比始终保持在50%以上 [21] - **地缘与政策**： - 俄罗斯延长针对石油价格上限的特别经济措施至2026年6月30日 [22] - 印度预计12月从俄罗斯进口石油降至80万桶/日 [22] - 欧盟议会批准协议，计划在2027年底前逐步淘汰俄罗斯天然气进口 [24] - **贸易数据**：中国11月成品油进口量424万吨，同比增加4.1%；出口量512万吨，同比减少2.2% [25] - **美国与委内瑞拉**：特朗普政府询问美国石油公司重返委内瑞拉的兴趣，但因当前油价低、政治风险高，行业兴趣不大；美国将继续进行油轮扣押行动 [26][29] 4 本周公司动态 - **东方盛虹**：控股股东盛虹科技为发行可交换公司债券，质押5.40亿股公司股份，占公司总股本8.17% [30] - **统一股份**：拟使用盈余公积和资本公积合计3.28亿元弥补母公司累计亏损 [31] - **国创高新**：截至公告日，公司对外担保余额为1.70亿元，占最近一期经审计净资产的36.24% [32] - **康普顿**：调整2021年股票期权激励计划行权价格至7.83元，并注销206.68万份股票期权 [33] - **渤海化学**：为全资子公司提供担保，担保余额1000万元；同时终止筹划重大资产出售及购买事项，股票将于12月22日复牌 [33][34] 5 石化产业数据追踪 5.1 油气价格表现 - **原油价格普遍下跌**：本周布伦特原油现货价格61.27美元/桶，周环比跌2.05%；WTI现货价格56.22美元/桶，周环比跌2.67%；中国原油现货均价54.91美元/桶，周环比跌3.21% [36] - **天然气价格涨跌互现**：亨利港现货价格周环比大跌11.27%至3.86美元/百万英热单位；中国LNG出厂价周环比跌2.00%至4075元/吨 [45] 5.2 原油供给 - **美国供给微降**：截至12月12日，美国原油产量为1384万桶/日，周环比减少1万桶/日；原油钻机数量为406部，周环比减少8部 [54] - **OPEC产量持平**：2025年11月OPEC原油产量为2848.0万桶/日，与10月基本持平 [56] 5.3 原油需求 - **美国炼油需求上升**：截至12月12日，美国炼油厂日加工量1699万桶/日，周环比增加13万桶/日；开工率94.8%，周环比上升0.3个百分点 [60] - **美国产品消费量分化**：石油产品总消费量周环比下降51万桶/日至2057万桶/日；其中汽油消费量周环比上升62万桶/日至908万桶/日，航空煤油和馏分燃料油消费量则分别下降11万桶/日和37万桶/日 [71] 5.4 原油库存 - **美国原油库存下降，成品油库存上升**：截至12月12日，美国商业原油库存42442万桶，周环比减少127万桶；战略原油储备41217万桶，周环比增加25万桶；车用汽油库存22563万桶，周环比大幅增加481万桶 [11][75] 5.5 天然气库存 - **欧美库存下降**：截至12月12日，美国48州天然气库存为3579.0十亿立方英尺，周环比下降4.46%；截至12月18日，欧盟储气率为67.93%，周环比下降2.92个百分点 [81] 5.6 炼化产品价格和价差表现 - **炼油板块价差收窄**：截至12月19日，美国期货汽油与WTI价差为15.48美元/桶，周环比收窄4.11%；取暖油与WTI价差为32.37美元/桶，周环比收窄7.19% [7][84] - **化工板块价差分化**： - 石脑油裂解价差扩大：乙烯-石脑油价差为210美元/吨，周环比扩大10.15%；丙烯-石脑油价差为207美元/吨，周环比扩大5.81% [7][92] - 聚酯产业链价差收窄：FDY/POY/DTY价差分别为1182/957/2307元/吨，周环比分别收窄13.91%/16.64%/6.71% [7][96] - C3产业链价差互有涨跌：PP-丙烯价差周环比扩大20.62%至585元/吨；环氧丙烷-丙烯价差周环比收窄5.27%至3236元/吨 [102] 投资建议与重点公司 - **推荐三条投资主线**： 1. **行业龙头与高分红**：关注受益于“反内卷”政策、业绩稳定、持续高分红的中国石油、中国石化 [7][12] 2. **高确定性石油企业**：关注油价有底背景下，业绩确定性强、桶油成本低、产量持续增长的中国海油 [7][12] 3. **成长型油气公司**：关注国内鼓励油气增储上产政策下，产量处于成长期的新天然气、中曼石油 [7][12] - **重点公司盈利预测与估值**（基于2025年12月19日股价）： - 中国石油：股价9.65元，2025年预测EPS 0.87元，预测PE 11倍 [2] - 中国海油：股价27.79元，2025年预测EPS 2.60元，预测PE 11倍 [2] - 中国石化：股价5.89元，2025年预测EPS 0.31元，预测PE 19倍 [2] - 中曼石油：股价21.98元，2025年预测EPS 1.48元，预测PE 15倍 [2] - 新天然气：股价27.05元，2025年预测EPS 2.81元，预测PE 10倍 [2]

多项自由贸易港核心政策在洋浦落地见效 封关首日，自贸港"样板间"破局开路 海南日报全媒体记者 吴心怡 海南自由贸易港正式启动全岛封关时，繁忙的洋浦港似乎与往日无异——码头灯火通明，船舶靠泊作 业，岸桥、场桥有序装卸集装箱。然而在涛声壮阔、潮汐涌动中，一切正在寻常之中悄然改写。 洋浦港作为区域国际集装箱枢纽港，是海南自由贸易港最大的海运对外开放口岸。12月18日清晨，伴随 着悠长响亮的鸣笛声，一艘装载着17.9万吨原油的船舶停靠在洋浦港国投洋浦油储码头30万吨级原油泊位。 这是海南自由贸易港正式启动全岛封关后的第一批通关"零关税"石化原辅料。封关首日，许多"第一次"在洋 浦经济开发区落地。 洋浦是海南自贸港的"样板间"，也是"烧开第一壶水"的地方。封关当日，这里的每一艘船舶、每一辆货 车、每一个集装箱都在向世界证明着，海南自贸港正迈上高水平对外开放的新起点。 新红利：多项政策落地提供实施样板 享受累计加工增值免关税的产品是伟达化工的集装吨袋。它的原料是海南炼化进口丙烷后加工生产出的 聚乙烯、聚丙烯，由伟达化工经拉丝、吹膜等多项工序制作而成，累计加工增值率达到30%以上，免关税后 成本明显下降。"我们一年在海南采 ...

据"网信北京"，根据《生成式人工智能服务管理暂行办法》及有关规定，对于通过API接口或其他方式直接调用已备案大模型能力的生成式人工智能应用或 功能，采用登记管理方式，允许上线提供服务。截至12月19日，北京市新增30款已完成登记的生成式人工智能服务。已上线的生成式人工智能应用或功能， 应在显著位置或产品详情页面，公示所取得的上线编号。 | | | | 20251201S0104 | | --- | --- | --- | --- | | | | | Beijing- | | 18 | 天禧个人超级智能体 | 联想(北京)有限公司 | TianXiGeRenChaoJiZhiNengTi- 2025120180105 | | 19 | 想帮帮 | 联想(北京)有限公司 | Beijing-XiangBangBang- | | | | | 2025120180106 | | 20 | 今日机缘 | 完美世界(北京)软件科技 | Beijing-JinRiJiYuan-20251201S0108 | | | | 发展有限公司 | | | 21 | 智税宝 | 中税网(北京)智慧科技 | Beijing-ZhiShu ...

第一批累计加工增值免关税业务落地 为产业链上下游企业共享政策红利提供"样板" 第一批累计加工增值免关税业务的落地，深植于两家企业长达十九年的比邻而居。早在2006年，伴 随海南炼化的建设投产，伟达化工便落户附近。日复一日，海南炼化生产的聚丙烯、聚乙烯颗粒，半小 时内即可送抵伟达化工的车间，最终变成一条条结实的集装吨袋，走向市场终端，完成从基础化工原料 到日用制品的转变。 海南日报洋浦12月18日电(海南日报全媒体记者 王培琳)12月18日9时许，在洋浦经济开发区，儋州 伟达化工有限公司(以下简称伟达化工)厂区内，一辆满载集装吨袋的货车正蓄势待发。这批总计58吨的 货物即将驶往洋浦港小铲滩码头，通过"二线口岸"销往福建。 一个极其寻常的运输场景，却承载着一项关键突破——这是海南自由贸易港全岛封关后，第一批正 式落地的累计加工增值免关税业务。该业务由中国石化海南炼油化工有限公司(以下简称海南炼化)与伟 达化工共同完成，此次业务的顺利落地，为产业链上下游企业共享政策红利提供了"样板"。 ...