公司运营里程碑 - 中国石化旗下涪陵页岩气田累计产气量已超过800亿立方米 [1] - 该气田已持续稳定生产十余年 [1] 行业与社会影响 - 涪陵页岩气田为长江经济带沿线超过70个城市提供清洁能源 [1] - 该气田的供应惠及超过2亿居民 [1]

核心观点 - 中国石化涪陵页岩气田作为中国首个商业开发的大型页岩气田，累计产量已超过800亿立方米，为长江经济带提供了稳定的清洁能源供应，并展示了中国在复杂地质条件下自主创新的页岩气开发能力 [1][2] 产量与运营里程碑 - 截至2025年12月23日，涪陵页岩气田累计产气量超过800亿立方米 [1] - 气田最高日产气量达到2580万立方米，目前日均产气量稳定在2350万立方米 [1] - 当前日均产量可满足约4700万户家庭的日常用气需求 [1] - 气田于2017年如期建成100亿立方米年产能，成为中国首个百亿方页岩气田 [1] - 2024年，气田累计探明储量突破1万亿立方米 [1] 市场与区域影响 - 气田为长江经济带沿线6省2市、70多个城市、2亿多居民供应绿色清洁能源 [1] - 气田的开发有效助力长江经济带高质量发展 [1] 技术与创新成就 - 中国石化针对中国页岩气藏地质条件更复杂、埋藏更深的特点，探索形成南方海相页岩气“二元富集”理论 [2] - 公司创新形成了包括页岩气地质综合评价、水平井组优快钻井、长水平井高效压裂在内的六大核心技术体系 [2] - 构建了具有中国特色的页岩气立体开发模式 [2] - 自主研发了网电钻机、全电压裂机组等装备工具，关键设备全部实现国产化 [2] 环保与可持续发展 - 气田推行“减量化-再利用-再循环”的清洁生产方式 [2] - 加大固体废物源头减量化技术研发和应用，从源头减少危险废物产生量 [2] - 构建全流程绿色开发体系，仅实施网电钻井作业一项，一年可减少二氧化碳排放15.5万吨 [2]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月24日13:58，国证石油天然气指数(399439)上涨0.19% [1] - 指数成分股中，九丰能源上涨10.00%，胜利股份上涨4.76%，洪田股份上涨3.96%，富瑞特装上涨3.83%，中泰股份上涨2.91% [1] - 跟踪该指数的油气ETF(159697)上涨0.26%，冲击3连涨，最新价报1.15元 [1] 行业重大发现 - 中国海油于12月24日宣布，在渤海海域新近系浅层再获亿吨级大发现——秦皇岛29-6油田 [1] - 该发现是渤海油田自2019年来连续发现的第7个亿吨级油田，进一步夯实我国海上油气资源储量 [1] 原油市场动态与展望 - 10月至11月，美国API和EIA的原油库存整体呈上行趋势，累库压力下原油价格持续走弱 [1] - 12月以来，美国原油库存转为去库趋势，同时美国对委内瑞拉实施新的制裁措施，或影响其原油外运渠道，对供应端带来扰动 [1] - 在此背景下，预计未来短期内原油价格有一定的回升动力 [1] - 12月21日将举行OPEC+会议，讨论明年的石油产量计划，或影响市场对原油的供应预期 [1] 指数与ETF构成 - 油气ETF紧密跟踪国证石油天然气指数，该指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况 [2] - 截至2025年11月28日，国证石油天然气指数前十大权重股合计占比65.78% [2] - 前十大权重股包括中国石油、中国石化、中国海油、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、新奥股份、中远海能、大众公用、海油工程 [2] - 油气ETF(159697)设有场外联接基金，包括鹏华国证石油天然气ETF联接A(019827)、联接C(019828)和联接I(022861) [2]

核心观点 - 中国石化集团启动市值提升专项行动，旨在通过强化治理、优化股东回报和资本运作，系统性地提升旗下上市公司市场价值，并披露了在氢能、新材料等领域的转型升级路线图 [1][6] 市值表现与股东回报 - “十四五”以来，集团上市公司总市值上涨2200亿元 [2] - 集团上市公司集群年均分红比例超过70%，增持回购金额合计超过200亿元 [2] - 中国石化股份公司计划在2024年至2026年，每年现金分红比例不低于当年归母净利润的65% [2] - 中石化炼化工程在香港市场连续4年全年派息率保持在65%，连续5年派息金额保持增长 [3] - 上海石化自1993年上市以来累计分红240亿元，2024年度分红比例达66.67% [3] - 四川美丰披露未来三年股东回报规划，明确每年现金分红比例不低于当年归母净利润的60% [3] 经营业绩进展 - 石化油服前三季度新签合同额822亿元，同比增长71亿元，创历史最好水平 [3] - 石化油服前三季度实现营业收入552亿元，同比增加2.8亿元 [3] - 石化油服前三季度营业毛利率达8.42%，扣非后净利润5.48亿元，同比增长31% [3] 战略转型升级路线 - 集团战略聚焦于加快打造“中国第一氢能公司”、“专精特新”产业集群以及“油气氢电服”综合能源服务商 [4] - 石化机械在保持油气装备领先地位的同时，将全面推动氢能装备产业基地建设 [4] - 上海石化启动全面技术改造和提质升级，并重点推进弹性体、碳纤维及其复合材料在绿色能源、生命健康、低空经济等新兴领域的应用 [4] - 四川美丰聚焦粮食安全与绿色能源双主线，建设作物新型专用肥研究院，服务百万亩种植基地，并推进井口零散气回收利用和LNG终端加氢走廊建设 [5] 资本运作与资源整合 - 石化油服计划在2026年发行公司债券，探索通过并购重组补强技术链 [5] - 中石化冠德坚持整合国内大型公共码头资源，积极寻求优质仓储资产并购机会 [5] - 集团市值提升专项行动包括优化资本布局，持续开展并购重组、权益融资等资本运作，以调整产业布局、助力产业链向高端化和精细化延伸 [6] 市值管理专项行动内容 - 专项行动主要包括三方面：提升治理效能、完善回报制度、优化资本布局 [6] - 提升治理效能聚焦于战略发展定位规划、资本运作与市值管理、资本市场人才队伍建设三大核心业务 [6] - 完善回报制度包括努力提高信息披露质量，强化投资者关系管理，坚持稳定可预期的现金分红政策，有序开展回购增持 [6] - 专项行动力争在“十五五”时期实现上市公司市场价值的总体持续提升 [6]

海南自贸港通关模式创新 - 海口海关宣布，中国石化海南炼油化工有限公司的55.25吨聚丙烯，采用“分批出岛、集中申报”模式从洋浦港“二线口岸”顺利出岛，这是海南自由贸易港第一批采用该模式通关的货物 [1] 新模式具体内容与适用对象 - “分出集报”是海南自贸港封关运作后针对“二线”实施的一种海关监管创新模式 [1] - 该模式主要适用于高级认证企业及“白名单”信用等级企业 [1] - 适用货物涵盖海南自贸港“零关税”货物及其加工制成品、享受加工增值免关税政策的保税货物、自境外进入海南自贸港时放宽贸易管理措施货物及其加工制成品 [1] 新模式的优势与目的 - 该模式允许企业根据需要先分批办理货物出岛手续，再在规定期限内完成集中报关 [1] - 该模式尤其适合生产型企业小批量、多频次的出岛需求，有利于提升物流效率 [1] - 海关将持续探索实施更多便利化通关措施，释放政策红利，以推动海南特色和优势产业发展壮大，助力海南自贸港高质量发展 [1]

公司近期运营动态 - 公司于2025年12月21日发布了“储运部配套250系列加工高酸原油适应性改造项目电动阀招标结果公告”，显示其正在进行生产设施的适应性改造 [1] - 本次电动阀采购项目的中标供应商为环球阀门集团有限公司，中标金额未在提供信息中披露 [2] 公司业务与投资概况 - 公司对外投资了21家企业 [1] - 公司参与招投标项目累计达到26841次 [1] 公司知识产权与合规情况 - 公司拥有商标信息65条，专利信息1346条，著作权信息9条 [1] - 公司拥有行政许可12790个 [1]

行业总体态势与转型压力 - 当前中国石油和化工行业经济运行总体平稳，但面临转型升级压力 [1] - 为实现“十五五”良好开局，建议推动油气与风电、光伏、绿氢的耦合共生，强化创新驱动培育新质生产力，坚持“双碳”引领，优化结构升级，并聚焦场景应用以激发产业增长新空间 [1] 全球与中国能源展望核心观点 - 全球能源转型路径分歧扩大，但“电气化”成为共同答案，在AI革命驱动下未来十年全球电力需求将增长32%以上 [2] - 中国凭借绝对领先的风电、光伏装机规模和完善的可再生能源产业链供应链，成为全球绿色低碳发展引领者 [2] - 中国一次能源消费总量将于2035年前后达峰，峰值在70亿吨标煤左右 [2] - 中国能源活动相关碳排放已进入平台期，2030年后呈加速下降态势 [2] - 化石能源角色转变，煤炭、石油需求将有序达峰，天然气仍处黄金增长期，2030年化石能源消费总量达峰后非化石能源将开启规模化存量替代 [2] “十五五”能源消费与结构预测 - “十五五”期间中国一次能源消费总量保持增长，预计从2025年的61.7亿吨标煤增至2030年的68.6亿吨标煤 [3] - 非化石能源成为能源消费增量主体，占能源消费总量增量的85% [3] 化工行业供需与新兴增长点 - “十五五”期间中国仍规划有约2600万吨/年的乙烯和约1000万吨/年的PX产能，在此背景下化工产品消费或将持续放缓 [3] - 以低空经济、人形机器人、智能驾驶为代表的未来产业将放大新材料需求，其消费增速远超传统化工材料 [3] - 新型储能装机规模有望翻番，到2030年预计达到280吉瓦 [3] - 绿氢氨醇产业快速发展，2030年国内绿氢需求潜力预计为120万吨，保税绿色甲醇燃料消费规模约为80万至120万吨 [3]

文章核心观点 - 废润滑油是具有高经济价值和战略意义的可循环资源，其再生基础油可替代部分原油炼制基础油 [1] - 中国废润滑油再生行业在技术升级、政策支持和市场需求驱动下快速发展，再生油品质已可达到高端标准，应用领域向车用、航空航天等高端市场拓展 [1][8] - 行业目前存在产能利用率低、竞争格局分散等问题，但在规范化、标准化和“双碳”目标驱动下，市场前景广阔 [9][13] 概述 - 废润滑油是达到换油指标后更换下来的油，再生是通过物理、化学等方法去除污染物，恢复其关键性能指标以重新使用的过程 [2] - 再生工艺核心是“去杂—提纯—提质”，按深度分为初级（物理法）、中级（物理化学法）、深度（化学法）三类，技术呈现多元化 [3] 市场政策 - 国家持续发布多项政策支持、鼓励和规范行业发展，为废润滑油再生行业提供了良好的政策环境 [4][5] - 相关政策包括《关于促进炼油行业绿色创新高质量发展的指导意见》、《产业结构调整指导目录（2024年本）》等 [4][5] 产业链 - 产业链呈现“上游回收-中游再生加工-下游应用”的清晰结构 [5] - 上游来源包括机动车维修厂、4S店、物流车队及钢铁、电力等工业领域，回收渠道包括专业收集点、企业直收等 [5] - 下游应用领域涵盖润滑油调合厂、工业、交通、船舶、发电等 [5] - 2024年中国废润滑油产生量达601.5万吨，同比增长2.9%；回收量达493万吨，同比增长3.5%，为行业提供了充足且稳定的原材料保障 [7] 发展现状 - 2024年中国废润滑油再生产量达81.3万吨，同比增长8.8%；需求量达77.9万吨，同比增长9.0%；市场规模达64.33亿元，同比增长2.7% [1][8] - 与庞大的润滑油消费规模相比，中国废润滑油再生利用率仍然有限，未来在政策、技术与市场需求驱动下前景可观 [8] 竞争格局 - 截至2024年，中国废矿物油行业拥有约2000家持证企业，但具备HW08类废矿物油处理资质的企业仅523家，形成名义处理能力约1070万吨/年 [9] - 废润滑油再生领域，生产企业产能约709万吨，但实际产量仅81.3万吨，开工负荷率低，存在显著的产能闲置问题 [9] - 行业呈现“头部企业主导+中小作坊分散”的格局，大型企业采用先进工艺（如加氢精制、分子蒸馏），而大量中小企业仍依赖传统低效技术，产品同质化严重 [9] - 行业优秀企业包括中国石化润滑油有限公司、中国石油天然气股份有限公司润滑油分公司、湖北安耐吉环保科技有限公司、河南华阳长青润滑油科技有限公司等 [9] 行业内代表企业分析 - **远大(湖南)再生资源股份有限公司**：采用真空负压蒸馏和双溶剂精制技术，并应用DCS全自动控制系统进行生产 [10] - **河南华阳长青润滑油科技有限公司**：已建成多个处理项目，包括年处理10万吨回收润滑油项目，并计划在2024年继续扩产扩能 [12] 发展趋势 - 环保督察常态化将挤压非法渠道和小作坊的生存空间，合规企业将获得更多原料和市场空间 [13] - 行业标准将进一步细化和提高，推动企业向规范化、标准化运营转型 [13] - 在“双碳”背景下，再生润滑油的低碳属性将被挖掘，碳交易市场成熟将使产品产生“绿色溢价” [13]

股价与资金流向 - 截至2025年12月22日收盘，中国石化股价报收于5.87元，下跌0.34% [1] - 当日成交量为119.8万手，成交额为7.03亿元，换手率为0.13% [1] - 当日主力资金净流出9651.7万元，占总成交额13.73% [1] - 当日游资资金净流入3979.89万元，占总成交额5.66% [1] - 当日散户资金净流入5671.8万元，占总成交额8.07% [1] 近期财务表现 - 2025年前三季度，公司主营收入为21134.41亿元，同比下降10.69% [2] - 2025年前三季度，归母净利润为299.84亿元，同比下降32.23% [2] - 2025年前三季度，扣非净利润为305.52亿元，同比下降30.51% [2] - 2025年第三季度单季，主营收入为7043.89亿元，同比下降10.88% [2] - 2025年第三季度单季，归母净利润为85.01亿元，同比下降0.5% [2] - 2025年第三季度单季，扣非净利润为93.37亿元，同比上升11.35% [2] - 公司前三季度毛利率为15.68%，负债率为54.69% [2] - 公司前三季度财务费用为112.5亿元，投资收益为73.42亿元 [2] 机构观点与公司业务 - 最近90天内，共有10家机构给出评级，均为买入评级，机构目标均价为7.6元 [3] - 公司主营业务为石油及天然气和化工业务 [2] - 石油及天然气业务包括勘探、开发、生产、管输、炼油及营销原油、天然气和成品油 [2] - 化工业务包括制造及营销广泛的工业用化工产品 [2]

文章核心观点 中国油气行业在“十四五”期间（2021-2025年）面对复杂多变的全球外部环境，通过加大勘探开发、推进炼化转型升级、深化国际合作、加速科技创新以及与新能源融合，实现了供给能力显著提升、结构持续优化、高质量发展迈上新台阶的十大成就，展望未来五年，行业将继续夯实能源安全“压舱石”作用，加快建设新型能源体系，并通过高水平科技自立自强引领发展新质生产力 [71][139] 油气行业外部环境五大特点 - **世界百年变局加速演进，中国油气行业稳健前行**：大国博弈和地缘冲突（如俄乌冲突）加剧了能源供应链安全风险，全球能源贸易呈现区域化调整趋势，资源民族主义抬头增加境外投资风险，在此背景下，中国油气行业稳中求进，供需格局总体平稳，绿色低碳与数智化发展深入推进 [7] - **全球经济弱势增长，中国经济韧性增强**：2022-2025年全球经济增速预计约为3.3%，显著低于2000-2019年3.7%的平均水平，呈现“高通胀、高债务、高利率、低增长”特征，产业链向区域化重构，同期，中国经济在“十四五”期间年均增速达5.4%，依托完整工业体系为全球产业链稳定提供支撑 [8] - **能源转型有退有进，中国引领绿色发展**：全球能源转型大势不变但各国路径分化，美国再次退出《巴黎协定》并支持化石能源，欧盟则立法明确减排目标，中国新能源装机跃升发展，截至2024年底达14.1亿千瓦，是2020年的2.6倍，2020-2024年新增装机8.7亿千瓦，贡献全球增量的约56% [13] - **油气需求增速放缓，贸易流向“逆顺”转换**：“十四五”期间布伦特原油期货均价约80美元/桶，较“十三五”上涨44%，东北亚LNG现货均价约17.99美元/MMBtu，上涨180%，受俄乌冲突影响，油价一度突破130美元/桶，天然气价触及85美元/MMBtu历史高位，贸易流重塑，俄罗斯油气出口重心转向亚太，其原油占比从2021年35.9%提至2025年84.4%，全球LNG贸易占比从37.6%提升至44.6%，同时，化工原料用油成为新增长极，天然气消费重心向亚太转移，年均增速2.4%，贡献全球38.8%需求增量 [14] - **科技革命突飞猛进，融合创新赋能油气行业**：科技创新呈现“三融一跨”（科技与产业、化石与非化石能源、数智与能源技术融合及跨界创新）特点，油气技术呈现“四极、三化、两赋能”态势，即勘探开发向极宏观、极微观、极端环境、极综合拓展，炼化向高端化、智能化、绿色化发展，数智技术赋能传统产业与新能源，同时，人工智能和绿色低碳专利量快速增长，后者专利申请量年均增长15% [19] 油气行业发展取得十大成就 - **成就1：油气供给能力显著提升，“压舱石”地位更加稳固**：勘探开发向“两深一非一老”（深层、深水、非常规、老油田）挺进，年均投资较“十三五”增长48%，新发现大型油田10个、大型气田19个，累计新增探明石油储量70亿吨、天然气7万亿立方米，分别增长约43%和40%，2025年油气产量有望达4.2亿吨油当量，较“十三五”末增长22% [23] - **成就2：炼化结构优化纵深推进，产业转型升级步伐加快**：一次原油加工能力、乙烯及PX产能均稳居全球第一，关键化工品自给率提升，“减油增化增特增绿”加快推进，化工用油收率和产量快速增长，高端化工新材料如聚烯烃弹性体（POE）实现从无到有突破 [30] - **成就3：基础设施建设加快推进，油气储运能力持续增强**：截至“十四五”末，原油与成品油管道总里程达6.7万公里，天然气长输管道总里程12.8万公里，较“十三五”末增加1.8万公里（增长16%），LNG接收站投运38座，总接卸能力达1.8亿吨/年，较“十三五”末增加9390万吨/年，“十四五”累计进口LNG约3.6亿吨，较“十三五”增幅约44% [31] - **成就4：油气进口格局更加多元，资源保障能力持续提升**：原油进口来源国拓展至40余个，中东地区占比从“十四五”初期的50.2%回落至42%左右，亚太地区占比升至18%，天然气进口来源国扩大至30余个，进口主体超20家，LNG进口“第二梯队”企业签约量达3383万吨/年，较“十三五”增长5倍 [36] - **成就5：油气与新能源融合发展，多能互补体系初步形成**：“沙戈荒”风光大基地建设推进，形成“光伏—绿氢—炼化”一体化供应链，地热、高纯氢产能布局起步，CCUS/CCS产业取得突破，建成百万吨级示范项目 [37] - **成就6：油气消费结构持续调整，减污降碳取得实质成效**：石油消费增速放缓，结构向燃料-材料协同发展转变，化工用油快速提升，成品油质量升级至国VIB标准，天然气消费量从“十三五”末3262亿立方米增至4300亿立方米，年均增速5.7%，新增气电装机超6000万千瓦 [38] - **成就7：油气技术取得重大突破，融合创新催生新质生产力**：深层、深水、非常规勘探开发技术及装备（如12000米自动化钻机、“深海一号”）取得突破，百万吨级乙烷裂解制乙烯等技术填补国内空白，AI大模型（如“昆仑”、“海能”）及综合性云平台（如“梦想云”）提升行业数智化水平 [42] - **成就8：油气体制机制不断完善，市场活力效率显著提升**：《能源法》颁布，矿业权竞争性出让、油气管网公平开放持续推进，X+1+X市场体系基本形成，上海、重庆国家级油气交易中心稳步发展 [44][45] - **成就9：国际油气合作全面深化，发展规模水平稳步提高**：“十四五”期间，“一带一路”能源领域投资累计超1700亿美元，其中油气占比超56%，海外权益油气产量累计超9亿吨油当量，国际贸易量累计44亿吨 [48] - **成就10：油气企业锚定世界一流，高质量发展迈上新台阶**：截至2024年底，中石油、中石化、中海油三家公司累计资产总额达8.9万亿元，较“十四五”初期增长17%，在《财富》世界500强排名中，中石油、中石化保持前6位，中海油排名大幅跃升 [53] 未来五年油气行业五大展望 - **展望1：国产油气“压舱石”作用持续夯实，基础设施更加完善**：预计2030年原油产量保持2亿吨稳产，天然气产量增至3000亿立方米，较“十四五”末增长约15%，炼化产能继续增长，一体化水平提升，油气“全国一张网”基础设施及储备体系更加完善 [57] - **展望2：新型能源体系加快建设，油气担当转型关键支撑**：一次能源消费持续增长但增速放缓，预计2030年油气消费占比稳定在26%左右，煤炭占比降至47%，非化石能源占比增至27%，石油消费结构加速从燃料向原料属性转变，预计2030年化工原料用油占比升至32%，天然气需求较快增长，预计2030年达约5500亿立方米，气电装机增至约2.2亿千瓦 [63] - **展望3：油气和新能源深度融合，现代油气产业稳步发展**：传统油气与绿氢等新能源相融共生，加快向“绿色新型油气”转变，以绿电—绿氢为起点合成燃料/化学品，推动传统产业转型、拓展和升级为现代油气产业 [64] - **展望4：油气行业加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力**：更加聚焦“两深一非一老”等原始创新和关键核心技术突破，注重科技创新与产业创新深度融合，推动氢能、前沿材料商业化，更加突出AI技术赋能，构建智能油田、智慧炼厂等新业态 [68] - **展望5：油气合作曲折中前行，机遇与挑战并存**：纵深推进国际合作，深化与“一带一路”沿线国家战略合作，构建多元协同的海外能源保障体系，同时深化“引进来”，优化政策环境，并深度参与全球能源治理，提升行业话语权与国际影响力 [68]